Microsoft Word _ doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word _ doc"

鳞项
7 years ago
Views:

1 宏观经济研究报告 211 年 8 月 22 日宏观经济分析师署名人 : 李云洁 S liyunjie@cjis.cn 参与人 : 张捷 S zhangjie1@cjis.cn 相关报告 Fed 宽松立场放纵全球资金风险偏好债务痼疾困扰, 资金继续流出发达市场不畏浮云遮望眼全球市场走进资金的春天里全球资金流向或酝酿趋势性变化日本地震将引全球资金避险情绪升级地缘政治搅动全球市场一池春水地缘政治引国际油价大涨, 发达市场资金流向分化回流拐点已现, 新兴市场资金涅槃通胀利剑高悬, 新兴市场逆回流加速全球资金流向周报全球资金信奉现金为王全球资金信奉现金为王伴随全球经济不稳定因素增多, 资金风险偏好持续减弱, 但由于美主权债务信用调降被市场逐渐消化, 股票和债券基金的资金流出态势有所缓和, 而货币市场基金则持续吸引新资金流入在恐慌情绪逐渐平复后货币市场持续的资金流入反映资金对全球经济增长的担忧通胀内忧外患, 资金继续撤离新兴市场美联储将超低利率政策维持到 213 年的承诺使新兴市场国家面临的通胀形势更加严峻, 资金持续撤离新兴市场全球资金担忧欧美经济的放缓乃至衰退将导致亚洲地区出口贸易减弱, 亚洲市场的资金流出情况最为明显发达市场资金流向分化, 安全资产更受青睐发达市场整体还是资金净流出的态势, 由于风险偏好的下降和对安全资金的青睐, 德国加拿大等拥有 AAA 主权信用评级的国家股票基金资金净流入, 而美国日本等经济疲软且主权债务压力大的国家继续资金净流出风险提示 : 欧美等经济体削减赤字等财政整顿措施引发全球经济增长放缓乃至衰退请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 全球资金弃守债市, 信奉现金为王伴随全球经济不稳定因素增多, 全球资金风险偏好持续减弱, 但由于美主权债务信用调降被市场逐渐消化, 股票和债券基金的资金流出态势有所缓和, 而货币市场基金则持续吸引新资金流入具体而言, 截至 8 月 17 日的一周中, 股票市场基金净流出资金 58 亿美金, 较前一周的 261 亿有所缓和 ; 全球债券基金流出态势有所放缓, 净流出资金 41 亿美元, 较上周减少 63 亿美元在市场不稳定的情况下, 资金常到债券市场避险 8 月份, 全球金融市场的极端波动导致全球资金弃守债券改持现金货币市场基金前一周 (8 月 4 日至 1 日 ) 创下 498 亿美元资金净流入新高后, 上周 ( 截至 8 月 17 日 ) 再次吸引 19 亿美元流入, 在资金的恐慌情绪逐渐平复后货币市场持续的资金流入反映全球资金对全球经济增长的担忧图 1: 新兴市场和发达市场上周资金流动单位 :% 发达和新兴市场资金流向新兴市场累积资金流入量发达市场累积资金流入量新兴市场累积资金变化发达市场累积资金变化 2, 15, 1, 5, -5, -5 4/29/29 1/14/29 3/31/21 9/15/21 3/2/211-1, 8/17/211 通胀内忧外患, 资金继续撤离新兴市场美联储将超低利率政策维持到 213 年的承诺使新兴市场国家面临的通胀形势更加严峻, 资金持续撤离新兴市场, 但净流出量较此前一周 ( 截至 8 月 1 日 ) 有所收窄, 为 27.7 亿美元全球资金担忧欧美经济的放缓乃至衰退将导致请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/1

3 亚洲地区出口贸易减弱, 亚洲市场的资金流出情况最为明显, 新兴市场过半数的资金净流出发生在亚洲 ( 除日本外 ) 市场具体来看, 五大新兴地区均呈现资金外流态势, 资金流出量与上周相比均有所下降, 其中新兴亚洲新兴欧洲呈现连续 5 周资金净流出, 其它三个新兴地区遭遇连续 3 周的资金外流 ; 五个主要新兴市场股票基金遭遇资金净流出, 其中新兴欧洲基金呈现连续第 15 周的资金外流图 2: 五大新兴地区均资金净流出图 3: 五大新兴市场基金资金净流出 35 新兴市场资金流向所有新兴市场新兴亚洲地区新兴欧洲地区中东地区拉美地区 1 五大主要新兴市场基金资金流向全球新兴市场基金 ( 左轴 ) 亚洲 ( 除日本 ) 地区基金拉美地区基金中东及北非地区基金新兴欧洲地区基金 /31/21 6/23/21 9/15/21 12/8/21 3/2/211 5/25/211 8/17/21 3 3/31/21 9/15/21 3/2/ /17/211 从国家和地区来看, 金砖四国均呈现资金净流出, 但流出量较上周有所放缓, 其中中国俄罗斯呈现连续 6 周的资金外流, 四国中俄罗斯外流量最大展望五国中, 除越南呈现轻微资金净流入外, 其他三国都呈现温和的资金流出, 流出量较上周也都有所下降其他亚洲市场股基的资金流向也各异, 泰国菲律宾股基吸引资金净流入, 而韩国和中国台湾股基则分别出现 29 年一季度和 2 年四季度以来最大资金单周净流出请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/1

4 图 4: 金砖四国均资金净流出图 5: 展望五国除越南均呈现资金净流出金砖四国资金流向展望五国资金流向 5 中国俄罗斯印度巴西土耳其印度尼西亚阿根廷 45 9 越南南非 /31/21 6/23/21 9/15/21 12/8/21 3/2/211 5/25/211 8/17/21 资料来源 :EPFR 中投证券研究所 3/31/21 6/23/21 9/15/21 12/8/21 3/2/211 5/25/211 8/17/2 发达市场资金流向分化, 安全资产更受青睐上周, 发达市场方面整体还是资金净流出的态势, 由于风险偏好的下降和对安全资金的青睐, 德国加拿大等拥有 AAA 主权信用评级的国家股票基金资金净流入, 而美国日本等经济疲软且主权债务压力大的国家继续资金净流出具体来看, 四大发达市场股票基金均呈现资金外流, 其中美国基金全球基金呈现连续 5 周资金外流, 西欧基金太平洋基金呈现连续 3 周的资金净流出, 且西欧基金遭遇去年 6 月以来第二大资金外流量四大发达地区中, 北美发达亚洲发达市场均遭遇连续第三周的资金流出, 发达欧洲在连续两周资金外流后呈现资金流入态势国家方面, 美国股票基金连续第 5 周遭遇资金净流出, 并创下自 21 年 1 月份以来的最长净流出周期, 由于标普下调美国主权信用评级逐渐被市场消化, 资金净流出的趋势有所减缓, 而日本在上周表现不凡的资金流入后, 本周遭遇资金外流相反, 德国加拿大瑞士等拥有 AAA 最高信用评级国家则获得资金青睐, 其中, 作为欧洲最大债权国德国年初以来的资金净流入已达到亿美元, 加拿大股票基金资金净流入创下 2 周以来的新高, 而瑞士股票基金的资金流入更是创下 21 年四季度初以来的新高欧洲其他国家方面, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/1

5 法国遭遇 9 周以来第 2 次资金流入, 而英国连续第 6 周资金外流小猪五国中除意大利呈现资金流入外, 其他四国均遭遇连续第 6 周的资金外流, 外流量均较上周有所下降, 其中西班牙资金外流量仍为最大图 6: 四大发达地区除发达欧洲外均资金净流出图 7: 四大发达市场基金均资金净流出发达市场资金流向四大发达市场基金资金流向 2 所有发达市场欧洲发达地区亚洲发达地区北美地区 6 全球市场基金 ( 左轴 ) 美国地区基金西欧地区基金太平洋地区基金 /31/21 6/23/21 9/15/21 12/8/21 3/2/211 5/25/211 8/17/21 3/31/21 9/15/21 3/2/211 8/17/211 图 8: 德国法国均资金净流入图 9: 小猪五国除意大利均资金净流出小猪五国资金流向 2 德法英三国资金流向德国英国法国 4 意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰 /31/21 6/23/21 9/15/21 12/8/21 3/2/211 5/25/211 8/17/21-1 3/31/21 6/23/21 9/15/21 12/8/21 3/2/211 5/25/211 8/17/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/1

6 附表 : 主要国家和地区资金流向 Country Country Flow US$ million Flow % All Country Totals -26, Botswana Egypt Ghana Ivory Coast Kenya Malawi Mauritius Namibia Nigeria Rwanda South Africa Tanzania Tunisia Uganda Zambia Zimbabwe Africa Totals Bangladesh China India Indonesia Korea (South) Malaysia Mongolia Other Asia Pakistan.24.4 Philippines Sri Lanka Taiwan 2, Thailand Vietnam Emerging Asia Totals 1, Baltic Republics Bulgaria 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/1

7 Croatia Cyprus Czech Republic Estonia Georgia Hungary Kazakhstan Lithuania Other Europe Poland Romania Russia Slovenia Turkey Ukraine Emerging Europe Totals -1, Argentina Brazil Chile Colombia Mexico Other Latin America Panama Peru Venezuela Latin America Totals Bahrain Iran.3.34 Israel Jordan Kuwait Lebanon Morocco Oman Other Middle East and Africa Qatar Saudi Arabia United Arab Emirates Middle East Totals 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/1

8 Emerging Market Totals Australia Hong Kong Japan New Zealand Singapore Developed Asia Totals Austria Belgium Denmark Finland France Germany Greece Ireland Italy Netherlands Norway Portugal Spain Sweden Switzerland United Kingdom -1, Developed Europe Totals -4, Canada USA -19, North America Totals -2, Developed Market Totals -25, Other Bonds Other Equity Other Totals 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/1

9 投资评级定义请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/1

10 公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 3% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 1%~3% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±1% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 1% 以上行业评级看好 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上中性 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上分析师简介李云洁, 中投证券研究所宏观经济分析师, 经济学硕士主要研究覆盖中国宏观经济和西方经济研究张捷, 中投证券研究所宏观研究员, 中国社会科学院金融学博士在财经研究南开经济研究等国内外期刊上发表论文数篇, 研究成果在 28 年度证券业协会学术课题评选中获一等奖, 目前研究领域涵盖海外经济国内宏观产业政策等免责条款本报告由中国建银投资证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经事先书面同意, 本报告不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国建银投资证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳北京上海深圳市福田区益田路 63 号荣超商务中心 A 座 19 楼邮编 :51848 传真 :(755) 北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层邮编 :132 传真 :(1) 上海市静安区南京西路 58 号南证大厦 16 楼邮编 :241 传真 :(21) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/1

先进制造技术是近几年提得较多,叫得较响的一个专用词语,而且先进制造技术在机械制造业领域中的应用越来越广泛而深入,并取得了很大的成绩

先进制造技术是近几年提得较多,叫得较响的一个专用词语,而且先进制造技术在机械制造业领域中的应用越来越广泛而深入,并取得了很大的成绩 21 世纪全国高校应用人才培养旅游类规划教材中国公民出境旅游目的地国家 ( 地区 ) 概况方海川主编付景保副主编内容简介中国公民出境旅游目的地国家 ( 地区 ) 概况一书共分 5 章, 第 1 章主要介绍有关中国出境旅游市场的发展历