Microsoft Word - 專題
|
|
|
- 显 苗
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 朝陽科技大學保險金融管理系 98 學年度保險實務專題報告 指導教授 : 許可達老師 考核教授 : 田靜婷老師 王明智老師 金融類股之股票報酬率常態分配與偏態 峰態實証分析 班級 : 四保 4A 班 學生 : 嚴梓尹 楊斯渝 朱怡璇 葉麗靖 林明佳 潘秋樺 中華民國 98 年 12 月
2 目錄 第一章 緒論...1 第一節 研究背景與動機...1 第二節 研究目的...1 第三節 研究期間及對象...2 第二章 文獻探討...4 第一節 何謂常態分配...4 第二節 財務理論中有關常態分配之假定...6 第三節 有關台灣股票報酬分配的相關文獻...6 第四節 偏態影響因素相關文獻...7 第五節 峰態影響因素相關文獻...8 第三章 研究方法...9 第一節 機率分配性質之定義與意義 平均數 標準差 偏態 峰態...9 第四章 實證分析...14 第五章 結論...24 參考文獻...25
3 圖目錄圖 1 常態分配曲線下之面積...5 圖 2 偏態係數與分配圖形形狀 - 對稱資料...11 圖 3 偏態係數與分配圖形形狀 - 右偏資料...12 圖 4 偏態係數與分配圖形形狀 - 左偏資料...12 圖 5 峰態的類型...13 圖 A6 彰銀價格走勢圖...26 圖 A7 彰銀日報酬分配圖...26 圖 A8 京城銀價格走勢圖...26 圖 A9 京城銀日報酬率分配圖...26 圖 A10 台中銀價格走勢圖...26 圖 A11 台中銀日報酬率分配圖...26 圖 A12 旺旺保價格走勢圖...27 圖 A13 旺旺保日報酬率分配圖...27 圖 A14 華票價格走勢圖...27 圖 A15 華票日報酬率分配圖...27 圖 A16 中壽價格走勢圖...27 圖 A17 中壽日報酬率分配圖...27 圖 A18 台產價格走勢圖...28
4 圖 A19 台產日報酬率分配圖...28 圖 A20 台壽保價格走勢圖...28 圖 A21 台壽保日報酬率分配圖...28 圖 A22 臺企銀價格走勢圖...28 圖 A23 臺企銀日報酬率分配圖...28 圖 A24 高雄銀價格走勢圖...29 圖 A25 高雄銀日報酬率分配圖...29 圖 A26 萬泰銀價格走勢圖...29 圖 A27 萬泰銀日報酬率分配圖...29 圖 A28 聯邦銀價格走勢圖...29 圖 A29 聯邦銀日報酬率分配圖...29 圖 A30 遠東銀價格走勢圖...30 圖 A31 遠東銀日報酬率分配圖...30 圖 A32 大眾銀價格走勢圖...30 圖 A33 大眾銀日報酬率分配圖...30 圖 A34 安泰銀價格走勢圖...30 圖 A35 安泰銀日報酬率分配圖...30 圖 A36 新產價格走勢圖...31 圖 A37 新產日報酬率分配圖...31
5 圖 A38 中再保價格走勢圖...31 圖 A39 中再保日報酬率分配圖...31 圖 A40 第一保價格走勢圖...31 圖 A41 第一保日報酬率分配圖...31 圖 A42 寶來證價格走勢圖...32 圖 A43 寶來證日報酬率分配圖...32 圖 A44 統一證價格走勢圖...32 圖 A45 統一證日報酬率分配圖...32 圖 A46 元富證價格走勢圖...32 圖 A47 元富證日報酬率分配圖...32 圖 A48 華南金價格走勢圖...33 圖 A49 華南金日報酬率分配圖...33 圖 A50 富邦金價格走勢圖...33 圖 A51 富邦金日報酬率分配圖...33 圖 A52 國泰金價格走勢圖...33 圖 A53 國泰金日報酬率分配圖...33 圖 A54 開發金價格走勢圖...34 圖 A55 開發金日報酬率分配圖...34 圖 A56 玉山金價格走勢圖...34
6 圖 A57 玉山金日報酬率分配圖...34 圖 A58 元大金價格走勢圖...34 圖 A59 元大金日報酬率分配圖...34 圖 A60 兆豐金價格走勢圖...35 圖 A61 兆豐金日報酬率分配圖...35 圖 A62 台新金價格走勢圖...35 圖 A63 台新金日報酬率分配圖...35 圖 A64 新丙特價格走勢圖...35 圖 A65 新丙特日報酬率分配圖...35 圖 A66 新光金價格走勢圖...36 圖 A67 新光金日報酬率分配圖...36 圖 A68 國票金價格走勢圖...36 圖 A69 國票金日報酬率分配圖...36 圖 A70 永豐金價格走勢圖...36 圖 A71 永豐金日報酬率分配圖...36 圖 A72 中信金價格走勢圖...37 圖 A73 中信金日報酬率分配圖...37 圖 A74 第一金價格走勢圖...37 圖 A75 第一金日報酬率分配圖...37
7 圖 A76 合庫價格走勢圖...37 圖 A77 合庫日報酬率分配圖...37 圖 A78 群益證價格走勢圖...38 圖 A79 群益證日報酬率分配圖...38 圖 A80 金鼎證價格走勢圖...38 圖 A81 金鼎證日報酬率分配圖...38
8 表目錄 表 1 金融類股個股研究迄始日期...2 表 2 金融類股個股研究迄始日期...3 表 3 金融類股個股研究迄始日期...4 表 4 分析結果...14 表 5 分析結果...15 表 6 分析結果...16
9 第一章 緒論 第一節 研究背景與動機 股票市場是能看出經濟走勢的一項指標 像是全球目前受到金融 風暴影響 台灣經濟低迷 台股所表現的情況必然不佳 如果當經濟 景氣恢復 股市就會反映出產業的蓬勃發展 台灣的股票市場多以散 戶為主且容易受到消息的影響 一般投資人投入股市的動機主要是賺 取價差 因此股市交易熱絡 周轉率高是台灣股市的一大特色 早期的傳統社會觀念 人們往往都是靠著儲蓄來累積財富 而現 今社會隨著知識普及 資訊發達 投資理財的觀念漸漸盛行 管道也 漸趨多元 台灣投資理財的管道有股票 期貨 基金 債券 選擇權 等 在這些投資工具中 以股票市場最為熱絡 民眾投資理財的風氣 漸漸興盛 但卻過度熱衷於股票市場中的投機行為 而缺少對於風險 高低的評估 一旦當市場不樂觀時 一般投資者就會損失慘重 所以 能在投資前掌握報酬率的波動 就能有助於投資者做出正確的投資決 策 因此股票報酬率一直是投資人關注的話題 過去有關股票報酬率 的相關研究 通常都是著重在整個股票市場為研究對象 並且都在報 酬率成常態分配之假設下進行研究 但在實際股票市場上的變動來 說 卻是很少服從常態分配的假設 像是洪芷婷(2008)的研究中指出 股票報酬率的偏態會因為資訊揭露的程度不同 權益市值大小不同 而影響股票報酬率傾向正偏態且程度大小也不同 第二節 研究目的 本研究是以金融類股票個別公司股票報酬率為研究對象 金融類 股在股票市場指數中所佔比重甚高 可見在金融類股股票市場的影響 力舉足輕重 過去研究顯示大盤指數存在著正偏態及高狹峰的現象 雖然在財務理論中假設為常態分配 本研究將探討 台灣金融類股票報酬率形態是否與整體股票市場一樣 存在著正 偏態及高峽峰現象 台灣金融類股票報酬率形態是否與財務理論中一樣 存在著常態 分配現象
10 第三節 研究期間及對象 本文以台灣股票交易市場上市 櫃未調整之日收盤股價為研究對 象 以金融類股個股做分析研究 探討個股報酬率是否為常態分配 其研究期間及金融類個股為下表 表 1 金融類股個股研究迄始日期 個股名稱 迄 始 日 期 2801 彰銀 1973 年 03 月 22 日 2008 年 12 月 31 日 2809 京城銀 1983 年 07 月 20 日 2008 年 12 月 31 日 2812 台中銀 1984 年 05 月 15 日 2008 年 12 月 31 日 2816 旺旺保 1992 年 05 月 05 日 2008 年 12 月 31 日 2820 華票 1994 年 10 月 26 日 2008 年 12 月 31 日 2823 中壽 1995 年 02 月 08 日 2008 年 12 月 31 日 2832 台產 1997 年 09 月 30 日 2008 年 12 月 31 日 2833 台壽保 1997 年 10 月 13 日 2008 年 12 月 31 日 2834 臺企銀 1998 年 01 月 03 日 2008 年 12 月 31 日 2836 高雄銀 1998 年 05 月 18 日 2008 年 12 月 31 日 2837 萬泰銀 1995 年 08 月 17 日 2008 年 12 月 31 日 2838 聯邦銀 1995 年 09 月 19 日 2008 年 12 月 31 日 2845 遠東銀 1995 年 11 月 14 日 2008 年 12 月 31 日 2847 大眾銀 1996 年 01 月 31 日 2008 年 12 月 31 日
11 表 2 金融類股個股研究迄始日期 2849 安泰銀 1995 年 12 月 27 日 2008 年 12 月 31 日 2850 新產 2000 年 05 月 22 日 2008 年 12 月 31 日 2851 中再保 2000 年 07 月 06 日 2008 年 12 月 31 日 2852 第一保 2000 年 11 月 28 日 2008 年 12 月 31 日 2854 寶來證 1996 年 03 月 27 日 2008 年 12 月 31 日 2855 統一證 1999 年 05 月 06 日 2008 年 12 月 31 日 2856 元富證 1995 年 08 月 31 日 2008 年 12 月 31 日 2880 華南金 2001 年 12 月 19 日 2008 年 12 月 31 日 2881 富邦金 2001 年 12 月 19 日 2008 年 12 月 31 日 2882 國泰金 2001 年 12 月 31 日 2008 年 12 月 31 日 2883 開發金 2001 年 12 月 28 日 2008 年 12 月 31 日 2884 玉山金 2002 年 01 月 28 日 2008 年 12 月 31 日 2885 元大金 2002 年 02 月 04 日 2008 年 12 月 31 日 2886 兆豐金 2002 年 02 月 04 日 2008 年 12 月 31 日 2887 台新金 2002 年 02 月 18 日 2008 年 12 月 31 日 2887 新丙特 2005 年 10 月 31 日 2008 年 12 月 31 日 2888 新光金 2002 年 02 月 19 日 2008 年 12 月 31 日
12 表 3 金融類股個股研究迄始日期 2889 國票金 2002 年 03 月 26 日 2008 年 12 月 31 日 2890 永豐金 2002 年 05 月 09 日 2008 年 12 月 31 日 2891 中信金 2002 年 05 月 17 日 2008 年 12 月 31 日 2892 第一金 2003 年 01 月 02 日 2008 年 12 月 31 日 5854 合庫 2004 年 11 月 17 日 2008 年 12 月 31 日 6005 群益證 1995 年 08 月 29 日 2008 年 12 月 31 日 6012 金鼎證 1996 年 04 月 02 日 2008 年 12 月 31 日 第二章 文獻探討 第一節 何謂常態分配 常態分配為統計中重要的分配之一 其圖形為鐘型曲線 又稱為 常態曲線 此曲線是對稱形式 沒有偏態 峰態與離差方面亦屬平均 宇宙間很多現象分配 其次數分佈的情況會類似此曲線 尤其是在觀 測次數夠大時 其次數分佈所形成的曲線與常態曲線形狀至為接近 統計主要是研究近似值 各種研究多以常態分配為標準模式 很多資料畫其直方圖後 若將每個長條頂端中點連線 所得折線 有一個現象 就是中間高而往左右兩邊對稱下降 像一個鐘型 所以 常態分配乃對稱 單一眾數 鐘型的分配 其平均數 中位數與眾數 三者的數值皆相同 常態分配是最重要的連續機率分配 應用範圍非常廣泛 例如: 身高.體重.成績等 大部分的值都集中於平均數附近 而特大或特小 的值則較少且對稱的分布於平均數兩邊 故常態隨機變數之機率密度 函數是一鐘型曲線 平均數 μ 和標準差 σ 為常態分配之參數 假設 x 為常態隨機變數 則此常態曲線的方程式 其中 平均數 μ 變異數 σ π= e =
13 - 1/2[(x - μ)/σ] f(x) = 1 e,- < x <,- <μ<,σ>0 2πσ 常態分配之特性 : 1. 不同的平均數和標準差形成不同的常態分配 2. 常態分配係數以平均數 μ 為中心的對稱分配, 即平均數 中位數及眾數都相等 3. 常態機率函數下之面積總和等於 1 4. 常態分配曲線的尾部兩端無限延伸 5. 較常用的常態分配機率範圍分別為 A. 常態隨機變數的值落在平均數 ±1 個標準差的範圍之機率為 B. 常態隨機變數的值落在平均數 ±2 個標準差的範圍之機率為 C. 常態隨機變數的值落在平均數 ±3 個標準差的範圍之機率為 圖 1. 常態分配曲線下之面積 6. 平均數為 0, 變異數為 1 的常態隨機變數, 其分配稱為標準常態分配
14 第二節 財務理論中有關常態分配之假定 劉志勇(2000)指出假設股價報酬率為常態分配 在許多風險值文 章中都是相當常見的假設 因為利用常態分配的特性 我們可以更快 速 更便利的計算出風險值 在劉志勇(2000)中所採用的風險值模 型 除了極端值理論之外 其他模型也假設股價報酬率為常態分配 不過 在常態性檢定中 很明顯地可以發現權證及股價報酬率非常態 分配 因此這樣子的做法並不符合實際的情形 常態分配假設的另一 個缺點 就是常態分配具有對稱性 asymmetry 即左右兩尾機率分 配型態一樣的特性 如此 會將實際尾部分配厚尾的分低估 而在薄 尾的部分則會有高估的情形發生 常態分配檢定: H0 偏態係數(β１) = 0 峰態係數(β2) = 3 H1 偏態係數(β１) 0 峰態係數(β2) 3 黃信欽(2002)採用 Mandelbrot(1963) and Fama(1965)的實證研 究指出日股票報酬分配顯著不同於經由抽樣獨立觀測值所做的高斯 分配 實證發現股價報酬率的分配呈現胖尾與高峽峰的型態 並不符 合常態分配的假設 且具有序列相關的現象 發現以下特性 胖尾且 與常態分配近似 偏態 及變異數叢聚 因此 若運用這些模型處理 股票等金融性資產的時間序列資料時 結果將無法對實際情形做完整 的解釋 第三節 有關台灣股票報酬分配的相關文獻 林 嘉 慧 (2000) 採 用 GARCH-EGB2 模 型 與 傳 統 的 Gaussian-GARCH 及 GARCH-t 模型 對台灣股票作配適情況 另再 擴充 GARCH-EGB2 之研究 使其能反應出不對稱性波動的 GJR 模 型 結果發現 GARCH-EGB2 較能解釋台灣股票市場的報酬 而在放 寬型態參數時 允許型態參數是可以隨時間而變動 且加入了條件變 異數 條件偏態及條件峰態對條件期望值的影響 在 10%的水準估計
15 下是顯著 而在槓桿效應 即不對稱性效果的研究上 在 EGB2 分布 下 發現台灣股價報酬具有不對稱性效果 謝育萍(1994)檢定台灣股票報酬率是否為序列隨機且符合常態 分配 穩定分配 其中實證結果發現 拒絕台灣股票報酬率為序列隨 機 也拒絕台灣股票報酬率分配成常態分配 穩定分配 進一步將原 資料隨機化後再次進行常態 穩定分配之檢定 結果發現拒絕隨機化 後之台灣股票報酬率分配呈常態分配 但不能拒絕隨機化後之台灣股 票報酬率分配呈穩定分配 第四節 偏態影響因素相關文獻 林嘉慧(2000)以股票市場為例 當股票報酬分佈呈現右偏型態 表示分佈之右尾較常態分配肥胖或較長 而左尾則較常態分配為細的 現象 對於相同大小的報酬而言 右偏分佈代表發生正向報酬的可能 要大於負向報酬的機會 隱含較大低買高賣的套利空間 其他條件不 變情況下 偏態特性可用來衡量市場上漲下跌風險機率的大小 對於 投資人 特別是受制於放空限制的共同基金經理人而言 右偏分佈的 資產報酬可能更具吸引力 有較高參與投資的意願 具右偏型態的市 場 由於市場報酬產生過程 存在較大正向報酬的可能 故投資者有 較大獲利信心 因此願意接受較低水準的風險溢酬 進一步推論 投 資者對於正偏資產應存在較大偏好 故願意降低風險溢酬 反之 對 負偏資產則相對保留 故傾向提高風險溢酬 以彌補參與市場的可能 損失 期望報酬與偏態特性間 理論上應存在負相關 王明傳(2003)根據Lee, Moy and Lee (1996)採用 Gibbons (1982) 多變量檢定程序以探討共偏態係數在資產定價過程中所扮演的重要 性 其結果顯示 雖然共偏態係數在解釋投資組合風險溢酬之功能上 弱於共變異數 但投資組合風險溢酬應為共變異數及共偏態係數之加 權平均數 如此投資組合風險溢酬方能正確衡量 而對不同市場國際 投資組合之選擇而言 Chunhachinda,Dandapani, Hamid and Prakash (1997)將偏態因素加入考量後發現 偏態因素對投資組合組成分子之 權數選擇將產生重大影響 Prakash, Chang and Pactwa(2003)亦認為加 入偏態因素後 顯著的改變最佳投資組合的形成 基於評價模型納入 更高階動差的需求 Kraus and Litzenberger (1976)將傳統之CAPM 模 型納入偏態因素後 導得三階動差資本資產評價模型 他們發現評價 模型將系統偏態納入考量後 偏態因素對證券價格的衡量確有重大的 影響 三階動差迴歸模型之截距項亦不拒絕虛無假設為零之假定
16 Friend and Westerfield (1980)證實部份但非全部投資組合報酬率分配 偏態影響證券價格衡量之假定 且認為投資者願意以部份風險溢酬抵 換投資組合報酬率分配右偏的機會 本研究發現台灣證券市場動量策 略投資組合之偏態風險與風險溢酬之抵換現象 僅適用於持有期間較 長之投資組合 較短持有期間之投資組合並不適用 第五節 峰態影響因素相關文獻 林嘉慧(2000)文獻指出財務金融市場資料普遍存在顯著四階動 差 峰態特性 代表價格變動分佈在尾巴兩端的機率較常態分佈的 機率高的現象 顯著峰態特性 可能導因於資產價格受外在訊息衝 擊 投機客攻擊 或投資者對訊息的過度反應等 導致市場出現大幅 度變動的可能性增加 使得分佈產生厚長尾的特徵 顯著峰態特性 隱含市場發生大幅價格變動機率的大小 視為變異數之變異程度 其 對於投資者的資產配置及風險分散策略應具重要參考價值 當資產價 格出現顯著峰態特性 投資者可能會期待較高的風險溢酬 作為發生 較大程度價格變動的補償 換句話說 期望報酬率和峰態風險間 理 論上應存在正相關 但實証研究上尚無具體探討 當資產價格呈現顯著峰態時 代表波動之變異程度加大 對理性 投資者而言 理應保守應對 要求較高的風險溢酬作為補償 但實証 結果顯示 股票市場投資者對於較大波動風險之偶數級動差 反而與 期望報酬呈負向關係 葉銀華與蔡麗茹(2000)將台灣股市研究期間分成低度波動 中度 波動與高度波動期間 結果發現投資者在高度波動時期 報酬波動與 期望報酬呈現顯著負向相關 代表市場大幅變動期間 平均而言投資 者並未相對提高風險溢酬 在非常態分配之下 Nelson(1991)採用一 般誤差分配 並應用在EGARCH模型上 此GED分配與t分配類似的 特性在於它的尾巴可允許較厚也可較薄 當它呈常態分配時則為一特 例 以股票指數為研究 Nelson發現它明顯的不成常態分配 但他認 為厚尾不足以解釋資料的異常性 Lee and Tse(1991)也指出GED分配 不僅成超額峰態 也成不對稱性 他也指出一般利率不會是負的 應 該是成正右偏狀態 黃信欽(2002)指出 Fama(1965)對股票價格與報酬進行研究 發 現資產報酬的分配具有胖尾與負偏峰的現象 但 Patricia Jackson(1998)
17 曾將風險值觀念應用於銀行資本適足性的研究上, 他針對四組外匯的投資組合進行分析, 發現雖然假設報酬成常態分配會低估風險, 但若將所選取的報酬資料期間拉長, 由 3 個月 6 個月一直到 1 年 2 年, 則尾部估計誤差發生的機率會逐漸下降, 而胖尾情形會愈來愈不顯著 第三章研究方法 機率分配性質之定義與意義 : 平均數 標準差 偏態 峰態 過去多以常態分配來檢測大盤股市的走向, 股市報酬分配之型態在財務市場理論中十分重要, 因過去台灣股市報酬之分配, 大多存在高狹峰, 厚尾及變異數叢聚等現象, 當股票報酬分佈呈現右偏型態, 其分佈之右尾較常態分配肥胖或較長延伸, 而左尾則是較常態分佈為細的現象 對於投資人而言, 具右偏型態的市場, 存在較大正向報酬的可能, 投資者會有較大獲利信心, 是故, 本研究以台灣股市金融股為主要分析研究對象, 以常態分配 偏態 峰態分析其對於台灣股市金融股報酬率的影響 1.1 平均數 定義為所有數值的總和除以所有數值的個數, 可用下列公式表示之 : 母體平均數 x 1 x 2 x N 其中,μ 表示母體平均數,N 表示個數,Σ 表示加總,i 表示指標 N N i 1 N x i
18 樣本平均數 x x 1 x 2 n x n n i 1 n x i 其中, x 表示樣本平均數,n 表示個數 1. 平均數是最常用的一種中央趨勢之衡量統計量, 它最大的功用即在能以一個簡單的數代表母體或樣本的數值 2. 適合用數學運算方法, 計算簡單且易於了解 3. 計算一組統計資料的平均數時, 該組資料內的所有數值皆被列入計算, 所以較具有代表性且敏感度高 4. 平均數的唯一缺點是容易受到極端值 (extreme value) 的影響, 而減弱平均數的代表性 1.2 標準差定義為變異數的開根號取正值, 變異數為各個資料與其平均數之間的離差平方後再加總除以總項數 變異數與標準差分別可用下列公式表示之 : 變異數 2 N i 1 (x i N - ) 2 其中,σ 2 表示母體變異數,μ 表示母體平均數,N 表示母體個數 母體標準差 2 1 N N i 1 (x i - ) 2 1 N N i 1 x 2 i - 2 其中,σ 表示母體標準差
19 樣本標準差 s s 2 n i 1 (x n i - x - 1 ) 2 n i 1 x n 2 i n x 2 其中,s 表示樣本標準差,n 表示個數 變異數與標準差的重要的性質 : 1. 值恆大於或等於零, 其值越大代表資料分散程度越大 ; 反之則分散程度越小 2. 只能用來比較兩組或兩組以上平均數相近且具有相同單位之資料間分散程度的大小 1.3 偏態偏態是指一組單峰分配資料分配不對稱的程度 S k 定義為偏態係數, 表示單峰分配偏態的一種係數 偏態係數的範圍大致在正負三之間, 偏態係數的絕對值越大表示偏斜程度越大 S k =0 為對稱 ;S k >0 為右偏, 或稱正偏 ;S k <0 為左偏, 或稱負偏 偏態係數可用下列公式表示之 : 母體 : 3( - Me) S k, 樣本 : S k 3( x - Me) s 其中,S k 表示偏態係數,Me 表示中位數 中位數 = 平均數 = 眾數 圖 2 偏態係數與分配圖形形狀 - 對稱資料
20 眾數 < 中位數 < 平均數 圖 3 偏態係數與分配圖形形狀 - 右偏資料 平均數 < 中位數 < 眾數 圖 4 偏態係數與分配圖形形狀 - 左偏資料 1.4 峰態峰態是指次數分配高聳的程度 常態分配的峰態叫做常態峰, 次數分配中較常態峰高而狹者叫做高峽峰, 較常態峰低而闊者叫做低闊峰 定義 CK 為峰態係數, 當 CK=3 為常態峰, 當 CK>3 為高峽峰, 當 CK<3 為低闊峰 峰態係數可用下列公式表示之 : (a) 未分組資料 4 (x i - ) (x i - x ) 母體 : CK N, 樣本 : ck 4 4 s 4 n 其中,CK 表示峰態係數
21 (b) 已分組資料 4 f i (x i - ) f i (x i - x ) f i 母體 : CK, 樣本 : ck 4 4 s 4 f i 其中,x i,f i 表示組中點和組次數 f (X ) 高峽峰 常態峰 低闊峰 圖 5 峰態的類型 X
22 第四章實證分析 表 4 分析結果 平均數 變異數 偏態 峰態 JB 值 機率值 mu var_x skewness kurtosis 2801 彰銀 2809 京城銀 2812 台中銀 2816 旺旺保 2820 華票 2823 中壽 2832 台產 2833 台壽保 2834 臺企銀 2836 高雄銀 2837 萬泰銀 2838 聯邦銀 2845 遠東銀 2847 大眾銀 2849 安泰銀 e e e e e e e E e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e
23 2850 新產 2851 中再保 2852 第一保 2854 寶來證 2855 統一證 2856 元富證 2880 華南金 2881 富邦金 2882 國泰金 2883 開發金 2884 玉山金 2885 元大金 2886 兆豐金 2887 台新金 2887C 新丙特 2888 新光金 2889 國票金 表 5 分析結果 e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e
24 2890 永豐金 2891 中信金 2892 第一金 5854 合庫 6005 群益證 6012 金鼎證 表 6 分析結果 e e e e e e 彰銀彰銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2809 京城銀京城銀的股票平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2812 台中銀台中銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值 : , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配
25 2816 旺旺保旺旺保的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 ; 偏態係數為 , 峰態係數為 , 呈現低闊峰的形態, 此低闊峰只低一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 4.85E+08 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2820 華票華票的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2823 中壽中壽的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2832 台產台產的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2833 台壽保台壽保的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配
26 2834 臺企銀臺企銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2836 高雄銀高雄銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2837 萬泰銀萬泰銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ); 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2838 聯邦銀聯邦銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2845 遠東銀遠東銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配
27 2847 大眾銀大眾銀的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2849 安泰銀安泰銀的股票報酬平均數為 e-005, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2850 新產新產的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2851 中再保中再保的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2852 第一保第一保的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的
28 假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2854 寶來證寶來證的股票報酬平均數為 e-005, 而變異數為 ; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2855 統一證統一證的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2856 元富證元富證的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2880 華南金華南金的股票報酬平均數為 e-005, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2881 富邦金富邦金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近
29 常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2882 國泰金國泰金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2883 開發金開發金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2884 玉山金玉山金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2885 元大金元大金的股票報酬平均數為 e-005, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配
30 2886 兆豐金兆豐金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2887 台新金台新金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2887C 新丙特新丙特的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2888 新光金新光金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2889 國票金國票金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的
31 假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2890 永豐金永豐金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2891 中信金中信金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 2892 第一金第一金的股票報酬平均數為 e-004, 而變異數為 e-004; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 5854 合庫合庫的股票報酬平均數為 , 而變異數為 ; 偏態係數為 , 呈現左偏 ( 負偏 ), 但左偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現低闊峰的形態, 此低闊峰只低一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值小於 5%, 指出其值小於顯著水準 5% 時, 就可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司不是常態分配 6005 群益證群益證的股票報酬平均數為 , 而變異數為 ; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現低闊峰的形態, 此低闊峰只低一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5
32 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值大於 5%, 指出其值大於顯著水準 5% 時, 就不可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司是常態分配 6012 金鼎證金鼎證的股票報酬平均數為 , 而變異數為 ; 偏態係數為 , 呈現右偏 ( 正偏 ), 但右偏幅度不大 ; 峰態係數為 , 呈現高狹峰的形態, 此高狹峰只高一點點, 接近常態峰, 另以 Eview5 計算出 JB 值為 , 而機率值為 , 當其機率值大於 5%, 指出其值大於顯著水準 5% 時, 就不可推翻 H 0 的假設, 因此顯示出此公司是常態分配 第五章結論與建議 隨著台灣的經濟蓬勃發展, 股票市場是國家經濟發展的指標 對投資者而言, 股票的報酬率 波動性更是關注的研究課題 有關股票報酬率的波動過去的理論模型大多假設大盤為服從常態分配, 不過, 在常態分配的檢定中, 可以很明顯的知道股價報酬率非常態分配 因此並不符合實際的情形 本研究是以金融類股 38 家公司的股票報酬率為研究對象, 分別以 MATLAB 及 EView 5 計算, 檢驗金融類股票報酬率之性質是否符合常態分配假定 股票報酬率之性質偏態與峰態如何呈現 研究結果如下 : 1. 以 MATLAB 研究結果顯示出偏態為負偏的共有 24 家, 佔 63%; 正偏的有 14 家, 佔 36% 在峰態方面為高狹峰的共有 35 家, 佔 92%; 低闊峰的有 3 家, 佔 7.8% 2.JB 值呈現出常態分配的有 2 家公司, 分別為金鼎證 群益證, 佔 5.2%, 非常態分配的則有 36 家公司, 佔 94% 3. 本文統計出大多呈現為負偏高狹峰與財務理論中假定為常態分配不符 ; 另與大盤指數中存在著正偏態及高狹峰的現象也不符 本文統計出大多呈現為負偏高狹峰, 根據上文左偏存在著負向報酬可能要大於正向報酬的機會, 另外, 在其他條件不便的情況下, 偏態特性可用來衡量市場上漲下跌風險機率的大小, 對於投資人比起
33 右偏分佈, 左偏分佈的資產報酬可能較不具有吸引力, 投資者參與投資的意願相對的降低, 左偏型態的市場, 由於市場報酬產生的過程存在著較大負向報酬的可能, 故投資者對其較無獲利的信心, 因此不願意接受較高水準的風險溢酬, 換句話說, 投資者對於負偏資產持保留的態度, 故傾向提高風險溢酬, 以彌補參與市場的可能損失, 相反的, 投資者對於正偏資產應存在較大偏好, 故願意降低風險溢酬 ; 而對於峰態特性, 根據上文可能導因於資產價格受到外在訊息衝擊 投機客攻擊或者投資者對訊息的過度反應等, 都會導致市場出現大幅度變動的可能性增加, 使得峰態分佈產生厚長尾的特徵 當資料分配的峰度較高時, 表示該分配在接近平均數附近時比較高聳, 坡度迅速降低, 而形成顯著峰態, 其特性隱含市場發生大幅價格變動機率的大小, 視為變異數之變異程度, 其對於投資者的資產配置及風險分散策略應具重要參考價值 當資產價格出現顯著峰態特性, 投資者可能會期待較高的風險溢酬, 作為發生較大程度價格變動的補償 換句話說, 期望報酬率和峰態風險間, 理論上應存在正相關 過去台灣股市的相關研究已指出股票報酬具有波動 非常態分配, 但很少的探討到個別類股的股票報酬的型態 根據本研究暸解台灣股票在金融類股的報酬率仍為不服從常態分配 呈現負偏高狹峰的型態 參考文獻 1. 洪芷婷 (2008), 台灣上市櫃金融業股票報酬率偏態之影響因素, 國立高雄第一科技大學金融營運系碩士論文 2. 黃信欽 (2002), 台灣股票報酬率之機率之研究, 朝陽科技大學財務金融所碩士論文 3. 劉玫瑰 (2004), 非常態分配數據轉換之研究, 元智大學工業工程與管理學系碩士論文 4. 林嘉慧 (2001), 台灣股票報酬之ㄧ般自我迴歸條件密度模型在高階動差之研究, 淡江大學國際貿易學系碩士論文 5. 王明傳 (2004), 台灣證券市場高階動差系統風險資產定價之研究, 國立台灣科技大學企業管理學系博士論文 6. 謝育萍 (1994), 臺灣股票報酬率分配之實證研究, 國立政治大學國際貿易學系碩士論文 7. 蔡依玲 (2001), 臺灣股票市場報酬率之研究, 國立成功大學統計學系碩士論文 8. 劉志勇 (2000), 選擇權風險值之衡量, 東吳大學經濟學系碩士論文 9. 葉銀華與蔡麗茹 (2000), 不同波動期間之期望報酬與風險關係的實
34 證研究不對稱 GARCH-M 模型之應用, 輔仁管理評論第七卷第二期 英文文獻 1. Chunhachinda, P., K. Dandapani, S. Hamid and A.J. Prakash (1997), Portfolio Selection and Skewness: Evidence from International Stock Markets,Journal of Banking and Finance,pp Fama, E. F.(1965), The Behavior of Stock Market Prices, Journal of business,38, Friend, I. and R. Westerfield (1980), Co-skewness and Capital Asset Pricing,Journal of Financce,Vol.35,pp Gibbons, M.R. (1982), Multivariate Test of Financial Models:A New Approach,Journal of Financial Economics, Vol.10,pp Kraus, A. and R.H. Litzenberger (1976), Skewness Preference and the Valuation of Risk Assets,Journal of Finance,Vol.31,No.4,pp Lee, A., RL. Moy and C.F. Lee (1996), A Multivariate Test of the Covariance-Co-Skewness Restriction for the Three Moment CAPM,Journal of Economics and Business,Vol.48,pp Lee, T.K.Y. and Tse, Y.K(1991), Term Structure of Interest Rates in the Singapore Asian Dollar Market, Journal of Applied Econometrics,6, Mandelbrot, B. (1963), The Variation of Certain Speculative Prices, Journal of Business,36, Nelson D. B.,(1991), Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach, Economertica,59, Prakash, A.J., C.H. Chang, and T.E. Pactwa(2003), Selecting a Portfolio with Skewness: Recent Evidence from US, European, and Latin American equity Markets,Journal of Banking and Finance,Vol.27,pp Patricia Jackson(1997), Bank Capital and Value at Risk, Journal of Derivatives,Vol.4.
35 附錄 圖 A6 彰銀價格走勢圖 圖 A7 彰銀日報酬分配圖 圖 A8 京城銀價格走勢圖 圖 A9 京城銀日報酬率分配圖 圖 A10 台中銀價格走勢圖 圖 A11 台中銀日報酬率分配圖
36 圖 A12 旺旺保價格走勢圖 圖 A13 旺旺保日報酬率分配圖 圖 A14 華票價格走勢圖 圖 A15 華票日報酬率分配圖 圖 A16 中壽價格走勢圖 圖 A17 中壽日報酬率分配圖
37 圖 A18 台產價格走勢圖 圖 A19 台產日報酬率分配圖 圖 A20 台壽保價格走勢圖 圖 A21 台壽保日報酬率分配圖 圖 A22 臺企銀價格走勢圖 圖 A23 臺企銀日報酬率分配圖
38 圖 A24 高雄銀價格走勢圖 圖 A25 高雄銀日報酬率分配圖 圖 A26 萬泰銀價格走勢圖 圖 A27 萬泰銀日報酬率分配圖 圖 A28 聯邦銀價格走勢圖 圖 A29 聯邦銀日報酬率分配圖
39 圖 A30 遠東銀價格走勢圖 圖 A31 遠東銀日報酬率分配圖 圖 A32 大眾銀價格走勢圖 圖 A33 大眾銀日報酬率分配圖 圖 A34 安泰銀價格走勢圖 圖 A35 安泰銀日報酬率分配圖
40 圖 A36 新產價格走勢圖 圖 A37 新產日報酬率分配圖 圖 A38 中再保價格走勢圖 圖 A39 中再保日報酬率分配圖 圖 A40 第一保價格走勢圖 圖 A41 第一保日報酬率分配圖
41 圖 A42 寶來證價格走勢圖 圖 A43 寶來證日報酬率分配圖 圖 A44 統一證價格走勢圖 圖 A45 統一證日報酬率分配圖 圖 A46 元富證價格走勢圖 圖 A47 元富證日報酬率分配圖
42 圖 A48 華南金價格走勢圖 圖 A49 華南金日報酬率分配圖 圖 A50 富邦金價格走勢圖 圖 A51 富邦金日報酬率分配圖 圖 A52 國泰金價格走勢圖 圖 A53 國泰金日報酬率分配圖
43 圖 A54 開發金價格走勢圖 圖 A55 開發金日報酬率分配圖 圖 A56 玉山金價格走勢圖 圖 A57 玉山金日報酬率分配圖 圖 A58 元大金價格走勢圖 圖 A59 元大金日報酬率分配圖
44 圖 A60 兆豐金價格走勢圖 圖 A61 兆豐金日報酬率分配圖 圖 A62 台新金價格走勢圖 圖 A63 台新金日報酬率分配圖 圖 A64 新丙特價格走勢圖 圖 A65 新丙特日報酬率分配圖
45 圖 A66 新光金價格走勢圖 圖 A67 新光金日報酬率分配圖 圖 A68 國票金價格走勢圖 圖 A69 國票金日報酬率分配圖 圖 A70 永豐金價格走勢圖 圖 A71 永豐金日報酬率分配圖
46 圖 A72 中信金價格走勢圖 圖 A73 中信金日報酬率分配圖 圖 A74 第一金價格走勢圖 圖 A75 第一金日報酬率分配圖 圖 A76 合庫價格走勢圖 圖 A77 合庫日報酬率分配圖
47 圖 A78 群益證價格走勢圖 圖 A79 群益證日報酬率分配圖 圖 A80 金鼎證價格走勢圖 圖 A81 金鼎證日報酬率分配圖
48
Microsoft Word - ACI chapter00-1ed.docx
前言 Excel Excel - v - 財務管理與投資分析 -Excel 建模活用範例集 5 相關 平衡 敏感 - vi - 前言 模擬 If-Then 規劃 ERP BI - vii - 財務管理與投資分析 -Excel 建模活用範例集 ERP + BI + ERP BI Excel 88 Excel 1. Excel Excel 2. Excel 3. Excel - viii - 前言 1.
國政論壇 93春季號.doc
Mainland and Hong Kong Closer Economic Partnership Arrangement, 55 銀行業 上海 世華 土銀 一銀 (台銀)(b) 證券業 元大京華 群益 元富 倍利 金鼎 寶來 日 盛 建弘 保險業(c) 富邦產險 國泰產險
第二節 研究方法 本論文第一章 緒論 說明研究動機與目的 研究方法及研究的範圍及限制 並對 飲食散文的義界 作一觀念的釐清 第二章 文獻探討 就將本研究的理 論建構中的概念作釐清 分別為 現代文學 飲食文學的重要論著 等兩個部 分來描述目前文獻的研究成果 並探討其不足待補述的地方 本研究以 文化研 究 為主要研究基礎 統攝整個研究架構 在不同章節裡 佐以相關研究方法進 行論述 茲圖示如下 研究方法
3 QE3 時 評 ~0.25% Quantitative Easing, QE FED QE 1 3 FED QE1 QE2 QE3 貳 美國推出 QE3 之動機意涵與過去 2 次 QE 措施之主要差異 FED QE MBS
PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 美國實施第 3 輪量化寬鬆 (QE3) 政策對全球經濟之影響 The Impact of the US s Implementation of Round III Quantitative Easing Policy on the Global Economy 聶建中 (Nieh, Chien-Chung)
10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52% 0.44% 29.37% 0.90% 2.18% (4) a b c d e f 壹 前言 2004 (WTI) % 200
能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 9 * 能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 ** 梁啟源 摘 要 (1) (2) (1) 2004~2008 a b c d (2) OPEC 2008 30 30~80 (3) 13% GDP 0.88% 0.34% 12.42% * ** 10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52%
國立中山大學學位論文典藏.pdf
The Development And Strategy Of The Seafood Industry Studies In Taiwan. I II 目 錄 頁次 第一章: 緒論 1-9 第一節: 研究的動機與研究的目的 第二節: 研究的步驟與研究方法 1-7 8 第三節: 資料蒐集 9 第四節:本文組職 9 第二章: 台灣的水產加工及全球水產供需 10-44 第一節: 台灣的地理位置與水產資源
二次曲線 人們對於曲線的使用及欣賞 比曲線被視為一種數學題材來探討要早 得多 各種曲線中 在日常生活常接觸的 當然比較容易引起人們的興趣 比如 投擲籃球的路徑是拋物線 盤子的形狀有圓形或橢圓形 雙曲線 是較不常見的 然而根據科學家的研究 彗星的運行軌道是雙曲線的一部 分 我們將拋物線 圓與橢圓 雙曲
-1 圓方程式 第 章 二次曲線 38 二次曲線 人們對於曲線的使用及欣賞 比曲線被視為一種數學題材來探討要早 得多 各種曲線中 在日常生活常接觸的 當然比較容易引起人們的興趣 比如 投擲籃球的路徑是拋物線 盤子的形狀有圓形或橢圓形 雙曲線 是較不常見的 然而根據科學家的研究 彗星的運行軌道是雙曲線的一部 分 我們將拋物線 圓與橢圓 雙曲線合稱為圓錐曲線 因為在平面坐標 系中 其對應的方程式均為二元二次式
63 Equifax Experian TransUnion FICO 3 FICO FICO 620 叁 次級房貸歷史淵源 一 次級房貸市場快速擴張的主因 ,
62 / 壹 前言 Subprime Mortgage 2007 1999 貳 次級房貸的意義 一 以授信的角度 2 3 二 信用評等的角度 FICO 620 FICO Fair Isaac Corporation 35 15 30 10 10 5 300 850 63 Equifax Experian TransUnion FICO 3 FICO FICO 620 叁 次級房貸歷史淵源 一 次級房貸市場快速擴張的主因
0 0 = 1 0 = 0 1 = = 1 1 = 0 0 = 1
0 0 = 1 0 = 0 1 = 0 1 1 = 1 1 = 0 0 = 1 : = {0, 1} : 3 (,, ) = + (,, ) = + + (, ) = + (,,, ) = ( + )( + ) + ( + )( + ) + = + = = + + = + = ( + ) + = + ( + ) () = () ( + ) = + + = ( + )( + ) + = = + 0
第3章 資料的描述：數值的測量
Goals 第 3 章資料的描述 : 數值的測量 Descrbg Data: umercal Measures. Calculate the arthmetc mea, weghted mea, meda, mode, ad geometrc mea. 2. Epla the characterstcs, uses, advatages, ad dsadvatages of each measure
第一章 緒論
8.doc 9483 175-203 中共地方政府 較大的市 建制與地位之探討 摘要 關鍵詞 : 較大的市 設區的市 行政區劃 地級市 地方政府 地方立法 175 壹 前言 1 2 貳 較大的市 設置的背景與意義 1949 10 176 1950 1954 9 20 53 1955 6 9 20 1959 9 17 9 3 1978 177 33 4 5 6 80 7 1976 1979 7 1 20
創業板之特色 ii 釋義 預期時間表
閣下如 有任何疑問 閣下如已 本公司 售出或轉讓 RUI KANG PHARMACEUTICAL GROUP INVESTMENTS LIMITED 銳康藥業集團投資有限公司 ( 股份代號 :8037) 建議股份合併及股東特別大會通告 69 2 SGM-1 SGM-2 48 33 A18 7 www.hkgem.com www.ruikang.com.hk 創業板之特色....................................................
Cover Story 證交專論 歐美ETF市場的發展趨勢 封面專題 文Ʌ賴朝堂 元大寶來證券投資信託公司副理 焦點視界 全球ETF市場發展現況 突破兩兆美元的關口Ǵ且資金流入屢創新高 紀錄Ǵ在在顯示全球投資人發現透明度較高 2013年迄今可說是迎來相對風平浪靜的 上半場Ǵ歷經08年的金融海嘯及11年的歐債 的ETF正好可以滿足他們的需求Ƕ全球ETF 危機Ǵ金融市場波動促使投資者大幅改變風險 美金Ƕ2013年1至7月Ǵ全球ETF資金淨流入
香港聯合交易所有限公司 ( 聯交所 )GEM 的特色 GEM 的定位, 乃為中小型公司提供一個上市的市場, 此等公司相比起其他在主板上市的公司帶有較高投資風險 有意投資的人士應了解投資於該等公司的潛在風險, 並應經過審慎周詳的考慮後方作出投資決定 由於 GEM 上市公司普遍為中小型公司, 在 GEM
KING FORCE GROUP HOLDINGS LIMITED 冠輝集團控股有限公司 ( 股份代號 :08315) 截至二零一八年三月三十一日止年度的年度業績公佈 本公司 董事 董事會 聯交所 GEM GEM www.hkexnews.hk www.kingforce.com.hk 冠輝集團控股有限公司 陳運逴 GEMGEM www.hkexnews.hk www.kingforce.com.hk
MRS-GARCH MRS-GARCH Bernanke and Gertler (1999) ; ; Cecchetti (2000) ( ) Gray (1996) MRS-GARCH (2001) 500 t- Gray t- S t S t S t =1 ; 90 S t =2 Hamilt
* : GARCH 2003~2009 2008 : GARCH : F831 : A 2007 2008 Filardo (2004) 6 Christiano (2007) 2009 (M 2 ) (2009) 30% 10 2008 2009 7 2008 2009 Bernanke and Gertler (1999) Cecchetti (2000) : ; * : (06XNB003);
於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 股份代號 6066 2016 年度報告 2016 年度報告 目錄 釋義........................................ 2 董事長致辭.................................. 5 第一節 重要提示........................... 9 第二節 重大風險提示........................
2
4 1 2 第一節清末與國民政府時期的大陸保險市場 3 第二節中共建政初期的大陸保險市場 3 2001 24 4 第三節大陸保險市場的發展階段 5 4 1990 72-73 6 2-1 7 2-1 12 Trans America New York Life Met Life CIGNA Allianz AXA Gerling Scadinavia Samsung 8 第一節大陸保險法規的演進過程
第一篇文概說第七章公文的用語及標點符號公本篇內容 第一章 緒論 第二章 公文的意義 第三章 公文與高 普 特各類考試 第四章 公文程式之意義及演變 第五章 公文之分類及其行文系統 第六章 公文之結構與行款 第一篇 第一章緒論 003 第一章緒論 等 等 004 最新應用公文 第一篇 第二章公文的意義 005 第二章公文的意義 第一節 一 須為公務員製作之文書 二 須為公務員 職務上 製作之文書 006
24 24. Special Issue 名 人 講 堂 專 題 研 究 表3 新加坡政府對銷售給不同屬性投資人的對沖基金管理指引 25 焦 點 視 界 27 26 市 場 掃 描 證 交 集 錦 資料來源 新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)網站 25 機構投資人定義 (1)依銀行法設立的銀行 (2)商業銀行 (3)財務公司 (4)保險公司 (5)信託公司
第五章 機率分配
第五章機率分配 授課教師 : 2011.02.18 更新 1 本章重點 認識隨機變數 瞭解期望值與變異數的定義與意義 認識二項分配與常態分配的各種性質 瞭解標準常態分配如何查表與其應用 2 大綱 隨機變數與機率分配 機率分配的重要參數 二項分配 百努力試驗 常態分配 標準常態分配 3 5-1 隨機變數與機率分配 並非所有的事件發生機率都是定值 機率也是一個變數 在本節中將介紹隨機變數與其對應的機率分配
Descriptive Statistics: Central Tendency
蔡佳泓 國立政治大學東亞所 蔡佳泓 描述統計 以最有效率的方式描述量化或類別變數的重要特徵 例如 : 都市化 經濟成長率 競爭力 例如 : 性別 教育程度 蔡佳泓 次數分配表 次數 村代會 村委會 黨支部 聯席會議 其他 總數 蔡佳泓 長條圖 適用於類別變數, 可表示各類別的次數 百分比等 可找出相對多數的類別 蔡佳泓 蔡佳泓 蔡佳泓 直方圖 適用於連續變數 ( 如果太過離散則需要適當地分組 ) 可表示變數中各個值的次數
(a joint stock limited company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) (Stock Code 1075) Join Efforts to Build Smart City and Share the Smart Future 2014 INTERIM REPORT 2
攜手拼出圓滿的幸福 2
國立台灣師範大學家庭教育研究與發展中心編撰教育部出版中華民國 96 年 9 月 攜手拼出圓滿的幸福 2 國立台灣師範大學 家庭教育研究與發展中心主任 林育瑋 3 目錄 幸福拼圖 序文...p.2 引言 能和心愛的人共度一生, 就是最大的幸福!...p.6 幸福方程式 : 我 + 你 = 幸福關鍵一 我...p.10 關鍵一 你...p.20 關鍵一 +...p.28 如果你還想知道更多撇步 附錄一...p.48
風險值的估計 常態分配機率觀念回顧 (1) 標準常態分配 u 是一個服從標準常態分配的隨機變數可以簡單地表示為 u~n(0,1 ) u 的平均數和變異數分別為 E(u) =0 和 var(u) =1 機率密度函數 φ(x): 標準常態分配的機率密度函數 Φ(x): 標準常態分配的累積機率密度函數
11 風險值的估計 本單元重點 : 常態分配觀念回顧 分量 左尾機率 下方風險 & 常態標準化 相對風險值 & 絕對對風險值 報酬與標準差之時間加總性質 風險值的實證 : 歷史模擬法 均數 - 變異數法 GARCH 法 風險值的估計 常態分配機率觀念回顧 (1) 標準常態分配 u 是一個服從標準常態分配的隨機變數可以簡單地表示為 u~n(0,1 ) u 的平均數和變異數分別為 E(u) =0 和 var(u)
3.1 AR-GJR-GARCH 重新檢視第 (11) 式, 以 GARCH 模型估計風險值, 其風險值估計為 V ar α = ˆµ + ˆσ t W N 1 (α) 風險值估計可分成三個部份, ˆµ 為條件一階動差的估計, ˆσ t 為條件二階動差的估計, W N 1 (α) 為白噪音分配第 α
3 研究方法 圖 3 為本文主要研究流程圖 本文以 Glosten, Jagannathan and Runkle (1993) 提出的 GJR-GARCH 模型為基礎, 白噪音分配加入厚尾與不對稱的特性, 針對不同分配假設進行配適, 再以模型衡量指標比較不同分配配適程度 此外以一步預測法 (one-step-ahead forecasting) 做樣本外預測, 進一步結合動態極值理論與動態歷史模擬法,
% 1 (10%) (MTN)(8%) (4%) (4%) (2%) (ABS/MBS)(1%) (1%) 1 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 35% 35% 10% 8% 4% 4% 2% 1% 1% 政府債券 政策性銀行債券 企業債券 中期票
Hong Xie hong.xie@spdji.com 2013 3 (QFII) (RQFII) 97% 1 QFII RQFII RQFII 2014 2ETF 2014 11 ETF 2014 933.85.5 2 1 www.chinabond.cn 2 2014 9 35% 1 (10%) (MTN)(8%) (4%) (4%) (2%) (ABS/MBS)(1%) (1%) 1 40%
的友誼 而且無論外貌怎樣改變 自信心是自己給自己的 發自內心 的自我認同感是無法改變的 只要自我認同才能得真正的心靈富足 而不是單純的改變外表 不同的整容公司亦會利用現今社會的價值觀來作宣傳 誇大整容 後的效果 又用明星效應 令消費者認為整容真的能變成明星一樣 整容這個風氣是由人們的價值觀造成的 有人指出 我們要接納 整容後的人以及香港社會應對此持更開放的態度 但相反地 為什麼 不能接納那些我們認為不
Special Issue 名 人 講 堂 專 題 研 究 保證金收取 合格之擔保品種類為何 非現金擔保品之折扣率 haircut 為何 CCP是否將會員所繳擔保品用於投資 其孳息是否回饋給會員 限制措施 焦 點 視 界 是否對會員之委託金額 信用 部位及風險訂定限額 會員是否必須對其客戶制定限額 洗價 mark-to-market 之時間及方法為何 結算交割 市 場 掃 描 交割週期 T+1或T+3
PROSPECT & EXPLORATION 第 12 卷第 1 期中華民國 103 年 1 月 壹 前言 (community) common 1 2 (communitarianism) (low politics) 1 中國行政評論 ( ) 10 1 ( ) 186
兩岸社區發展與社區交流之研析 專題研究 兩岸社區發展與社區交流之研析 A Study of Community Development and Community Interaction in Taiwan and Mainland China 張峻豪 * (Chang, Chun-Hao) 東海大學政治學系副教授 摘 要 關鍵詞 : 社區 社區發展 社區交流 兩岸關係 基層民主 * 47 PROSPECT
以1997年亞洲金融風暴前後資料分析台灣加權股價指數與電子股分類指數高階動差之傳遞性研究
2011 年 11 月第十四卷四期 Vol. 14, No. 4, November 2011 台灣加權股價指數與電子股分類指數高階動差之傳遞性研究 黃寶玉倪衍森 http://cmr.ba.ouhk.edu.hk 中華管理評論國際學報 第十四卷 第四期 1 台灣加權股價指數與電子股分類指數高階動差之傳遞性研究 黃寶玉倪衍森 摘要 低階動差之一階報酬率與二階波動性之傳遞性研究廣為學者所探討, 然而高階動差之三階偏態係數與四階峰態係數鮮少出現在過去文獻中
12 中央銀行季刊第三十一卷第四期民國 98 年 12 月 壹 前言 International Investment Position, IIP Balance of Payments, BOP 1 20
從國際投資部位之變動分析金融海嘯對主要國家的影響 11 * 從國際投資部位之變動分析金融海嘯對主要國家的影響 ** 程玉秀 黃慧雯 摘 要 2008 2008 2008BOP BOPIIP * ** 12 中央銀行季刊第三十一卷第四期民國 98 年 12 月 壹 前言 2008 2008 International Investment Position, IIP 1 2007 720083 13
現在人類獲取地球內部訊息的方法, 是從可能影響我們身家性命安全的地震, 用數學模型把地震資料轉換成地震波速度, 進而獲得地底物質密度與深度的關係 地下世界知多少 km/s g/cm 3 P Gpa km S P S 3,000 3,000 ak K 透視地底 Percy Bridgma
透視地球深處 的窗戶? extreme condition extreme environment 94.5 1 270 21 3.9 12.3 6,400 300 4,000 1864 Jules Gabriel Verne 1959 2008 1990 Paul Preuss 2003 24 2013 2 482 現在人類獲取地球內部訊息的方法, 是從可能影響我們身家性命安全的地震, 用數學模型把地震資料轉換成地震波速度,
A 1 2 1 2 1.1 2 1.2 6 1.3 7 2 9 2.1 9 2.2 10 3 11 3.1 12 3.2 13 3.3 15 4 20 4.1 21 4.2 22 22 2 Merrill Lynch Bernstein 18 sell-side indicator 18 60 sell-side indicator 1 1.1 1952 (H.Markowitz) 3 (Economics
2 4 5 23 34 43 44 47 92 1. CRRC Corporation Limited CRRC 2. 16 16 010-51862188 010-51862188 010-63984785 010-63984785 crrc@crrcgc.cc crrc@crrcgc.cc 3. 16 100036 16 100036 www.crrcgc.cc crrc@crrcgc.cc 4.
目錄 董事長致辭 HAR1402017_C_Haitong Securities()F_.indb 1 3 第一節 釋義及重大風險提示 4 第二節 公司簡介 7 第三節 會計數據和財務指標摘要 18 第四節 董事會報告 24 第五節 重要事項 71 第六節 股份變動及股東情況 77 第七節 董事 監
6837 20131231 201312312013 (www.hkexnews.hk) (www.htsec.com) H2013 2014328 * 目錄 董事長致辭 HAR1402017_C_Haitong Securities()F_.indb 1 3 第一節 釋義及重大風險提示 4 第二節 公司簡介 7 第三節 會計數據和財務指標摘要 18 第四節 董事會報告 24 第五節 重要事項 71
381 課業輔導學習輔導 20 第二節 中學生的學習輔導 Skinner Skinner Skinner Bandura Bandura (381) 學習輔導.indd /5/31 2:44:13 PM
學習輔導 課業輔導 381 19 學習輔導 五至七章重點整理 第五章 在學學生的學習輔導 / 第一節 中學生的學習特徵 1. 2. 3. 4. 1. 2. 3. 1. 2. 3. 4. 5. 1. 2. 3. 4. (381)019-030 學習輔導.indd 19 2007/5/31 2:44:08 PM 381 課業輔導學習輔導 20 第二節 中學生的學習輔導 Skinner Skinner Skinner
– – - ARCH-GARCH 9525
時間序列分析 總體經濟與財務金融之應用 ARCH-GARCH 模型 陳旭昇 2013.12 陳旭昇 ( 國立台灣大學經濟學系 ) 時間序列分析 總體經濟與財務金融之應用 2013.12 1/36 1 時間序列的波動性 2 ARCH 模型 3 GARCH 模型 4 檢定 ARCH 效果 5 GARCH 模型的擴充 6 GARCH 模型的最大概似估計 7 GARCH 模型的實例應用 : 央行在外匯市場的干預
Outline 1. 簡介 2. ARCH 模型 3. GARCH 模型 4. 實例解析
ARCH/GARCH 模型設定 估計 檢定與實例分析 林金龍東華大學財務金融系 June 16, 2008 Outline 1. 簡介 2. ARCH 模型 3. GARCH 模型 4. 實例解析 從 IBM 報酬率 (62/7/3 to 97/12) 講起 Table: Summary Statistics for IBM (62/7/3 to 97/12) and simulated normal
Microsoft Word - lecture 2_鐘惠民ch2_.doc
第二章基礎財金統計分析 當我們要提出任何論點時, 同時也必須提出數據加以佐證 現在 嘗試問幾個問題, 附帶說明如何蒐集資訊 製造業中, 電子產業的負債比例相對比其他產業高 將上市公司的製造業公司 ( 去除金融保險及其他服務業 ) 分成電子產業 其他產業兩群, 蒐集這兩群中每一家公司在 2009 年的負債比率, 看看電子業的負債比率平均值是否高於其他產業 但你蒐集到的資料卻是不完整的, 例如未上市公司
840 提示 Excel - Excel -- Excel (=) Excel ch0.xlsx H5 =D5+E5+F5+G5 (=) = - Excel 00
Excel - - Excel - -4-5 840 提示 Excel - Excel -- Excel (=) Excel ch0.xlsx H5 =D5+E5+F5+G5 (=) = - Excel 00 ( 0 ) 智慧標籤 相關說明提示 -5 -- Excel 4 5 6 7 8 + - * / % ^ = < >= & 9 0 (:) (,) ( ) Chapter - :,
... 03... 10 2... 15...20... 26... 30... 34
99 ... 03... 10 2... 15...20... 26... 30... 34 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 認知概念發展教具 概念類 1. 理解概念 2. 空間概念 3. 速度概念 4. 專注力 5. 記憶力 6. 數概念 理解概念 空間概念 認知概念發展教具
國立中山大學學位論文典藏.PDF
國立中山大學教育研究所 碩士論文 Amabile 創造力成分模式與共識評量技術之驗證 以國小五年級繪畫為例 研究生 : 賴足菁撰 指導教授 : 鄭英耀 中華民國九十五年七月 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 B1
1 500 表 1: 各國平均分數
2012 年多益測驗全球考生資料統計報告 A < 1> 2012 B < 2> 100% 500 2012 2012 / 21 25 (38%) 57% (58%) 25% / 20% 35% 53% 31% 17% / 31% 12% 6 45 1-10% 81% 6 2012 48 3 30% 1 編註 1: 請見 P.15 編註 2: 請見 P.17 1 500 表 1: 各國平均分數 466
目錄 公司資料 02 管理層討論與分析 04 企業管治及其他資料 14 獨立審閱報告 21 綜合收益表 22 綜合全面收益表 23 綜合財務狀況表 24 綜合權益變動表 26 簡明綜合現金流量表 27 未經審核中期財務報告附註 28
: 1206 2017 目錄 公司資料 02 管理層討論與分析 04 企業管治及其他資料 14 獨立審閱報告 21 綜合收益表 22 綜合全面收益表 23 綜合財務狀況表 24 綜合權益變動表 26 簡明綜合現金流量表 27 未經審核中期財務報告附註 28 66 Tannery Lane #04-10/10A Sindo Industrial Building Singapore 347805 66
- 2 -
* *, - 1 - - 2 - / (1) (2) (3) (4) - 3 - 1 5 2 8 2.1. 8 2.2. 11 2.3. 12 3 14 4 19 5 30 6 35 6.1. 35 6.2. 35 37 39-4 - 1., 2003 adverse selection, (agent problem) (moral hazard) 2001 4 26 2002 2003 1-8
理性真的普遍嗎 注意力的爭奪戰 科學發展 2012 年 12 月,480 期 13
12 科學發展 2012 年 12 月,480 期 你可能不知道的媒體影響 劉正山若用 選戰 的角度來看選舉和參與選舉, 你大腦裡情感的作用一定大過理性的作用, 便會很習慣地拿各種媒體或別人的觀點來使自己的選擇合理化 2012 理性真的普遍嗎 注意力的爭奪戰 科學發展 2012 年 12 月,480 期 13 14 科學發展 2012 年 12 月,480 期 agendasetting 報紙和網路新聞的頭版空間有限,
行政法概要 本章學習重點 本章大綱 第一節行政作用之概念 第二節行政作用之分類 一 行政程序法 第三節行政作用法之範圍 第四節行政作用之私法 行為 二 行政罰法三 行政執行法一 源起二 類型 第五節行政作用中的非 權力行為 一 類型 二 事實行為 第六節行政作用之內部 行為 一 行政規則
第 6 章 行政作用及其分類 行政法概要 本章學習重點 1. 2. 本章大綱 第一節行政作用之概念 第二節行政作用之分類 一 行政程序法 第三節行政作用法之範圍 第四節行政作用之私法 行為 二 行政罰法三 行政執行法一 源起二 類型 第五節行政作用中的非 權力行為 一 類型 二 事實行為 第六節行政作用之內部 行為 一 行政規則 二 內部指令 CHAPTER 6 行政作用及其分類 內文教學區 1 行政法概要
Microsoft PowerPoint - 第4章 資料的整理與表現-統計測量數.ppt [相容模式]
![Microsoft PowerPoint - 第4章 資料的整理與表現-統計測量數.ppt [相容模式]](/thumbs/51/28785524.jpg "Microsoft PowerPoint - 第4章 資料的整理與表現-統計測量數.ppt [相容模式]")
第 4 章資料的整理與表現 - 統計測量數 1 1-1 統計學方法與應用 學習目的 1. 了解資料中央趨勢的各種衡量指標如算術平均數 中位數 眾數 加權平均數與幾何平均數等的衡量方法. 熟習各個中央趨勢衡量方法的特性 使用時機與優缺點 3. 了解資料分散程度的各種衡量指標如全距 四分位距 變異數 標準差 變異係數的衡量方法 4. 熟習各個分散程度衡量方法的特性 使用時機與優缺點 5. 認識資料相對位置的的各種衡量方法如四分位數
2 二 會計用語之修正 : 三 財務報表之修正 IFRS 1
會計焦點報 business.lungteng.com.tw 29 期 發 行 人 李枝昌 責任編輯 張瑩馨 羅正堯 出 刊 月 民國 104 年 4 月 發 行 所 龍騰文化事業股份有限公司 地 址 248 新北市五股區五權七路 1 號 電 話 (02)2298-2933 傳 真 (02)2298-9766 會計 我國會計項目之修正及一致化 蕭麗娟老師 經濟 不能不知道的 紅色供應鏈 龍騰商管教研小組
DONGFENG MOTOR GROUP COMPANY LIMITED 東風汽車集團股份有限公司 東風汽車集團股份有限公司 DONGFENG MOTOR GROUP COMPANY LIMITED 股份代號 489 2015 年度報告 東風汽車集團股份有限公司 DONGFENG MOTOR GROUP COMPANY LIMITED Stock Code 489 2015 Annual Report
目錄
2014 年度 企業社會責任報告 目錄 1 4 2 5 3 7 3.1 7 3.2 8 3.3 8 4 9 4.1 9 4.2 2014 10 4.3 11 5 16 5.1 16 5.2 18 5.3 20 5.4 21 6 22 6.1 22 6.2 23 6.3 24 6.4 25 6.5 26 6.6 27 6.7 27 6.8 27 7 28 7.1 28 7.2 29 7.3 30 7.4
Microsoft Word - 95_1_stat_handout_04抽樣與抽樣分配.doc
4 第四章抽樣與抽樣分配 006 年 8 月 9 日最後修改 4. 抽樣與抽樣方法 4. 抽樣分配概論 4. 常見的抽樣分配 4.4 中央極限定理 4. 抽樣與抽樣方法 母體 (populatio): 我們有興趣的研究對象, 一般是由許多個體或所組成的集合 樣本 (sample): 母體的部分集合 我們有興趣的是母體, 但是實際測量 研究的是樣本 我們希望經由樣本提供的資訊來推測母體的狀況 ( 推論統計
10 6, 地球的熱循環
52 2013 4 484 人類活動與 地球熱循環 46 不斷追求進步的我們, 殊不知在迅猛發展的同時, 已經陸續對地球的整個環境生態引爆一顆顆不定時炸彈, 所造成的傷害正逐漸擴大並增強中 10 6,000 500 地球的熱循環 3 2013 4 484 53 54 2013 4 484 工業革命後, 人類活動產生的熱迅速增加, 使地球原本趨於最適合人類活動的熱平衡必須重新調整 環境變遷 18 280
關 鍵 報 告 KEY POINT REPORT Community Interest Company CIC L3C BB Corp 20149 31.6 20157 2
no.04 關 鍵 報 告 KEY POINT REPORT Community Interest Company CIC L3C BB Corp 20149 31.6 20157 2 社 會 企 業? 社 會 效 益 債 券 創 櫃 板?? 社 會 創 新? KEY WORDS B Lab B 型 企 業 多 元 就 業 開 發 方 案?? 培 力 就 業 計 畫? 3 關 鍵 報 告 KEY POINT
2 3 13 17 22 26 1 2 8 100738 +86 (10) 8508 5000 +86 (10) 8518 5111 www.kpmg.com.cn 2006 4 2002 2006 1 28% 2006 17 8 500 2006 2006 2006 7 2.5 2 1 500 500 40% 500 10 16 14 12 10 8 6 4 2 2002-2006 5.1 5.9
HKSTPC-Annual Report Chi
企業管治報告 14 企業管治架構 股東 ( 香港特別行政區政府 ) 董事會 管理層 企業合規 - 90 - 企業發展 董事會 17 1 16 董事會成員組成 2015 11 20 80 85 簡介會 2016 1 成員與時並進 2015 利益申報 14 利益衝突 - 91 - 董事會職能 77% 專業建議 承擔責任 6 常務委員會 95 企業拓展及批租委員會 9 8 80% - 92 - 企業發展
t14phip
China Tower Corporation Limited (a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i) (j) (k) 1933 1933 32 China Tower Corporation Limited [ ] [ ] : [ ] [ ] [ ] : [ ] [ ] : [ ] [ ] [ ] : [ ] [ ] [ ] [ ] : [ ] 1.00 : [ ]
untitled
A Market Test of the Fund s Investment Behavior: Empirical Study Based on the Biggest Institutional Investor of China Stock Market Yi Yao& Zhiyuan Liu (Business School, Nankai University, Tianjin, 300071
标题
4 短 篇 小 说 : 文 学 常 态 下 的 精 益 求 精 摘 要 : 2014 年 对 短 篇 小 说 而 言 是 一 个 常 态 的 文 学 时 段, 真 正 做 到 精 益 求 精 的 短 篇 小 说 还 是 太 少 作 家 的 立 场 表 现 了 对 于 真 善 美 的 维 护, 对 于 正 义 平 等 自 由 等 人 类 共 同 精 神 价 值 的 捍 卫 的 倾 向 因 此 作 家
<4D6963726F736F667420576F7264202D20332E313320B1BED7A8D2B5B9FABCCABBAFC8CBB2C5C5E0D1F8B5C4B8C4B8EFB4EBCAA9D3EBCAB5CAA9D0A7B9FB2E646F63>
3.13 本 专 业 国 际 化 人 才 培 养 的 改 革 措 施 与 实 施 效 果 东 北 财 经 大 学 金 融 学 专 业 全 方 位 多 维 度 地 构 建 本 专 业 国 际 化 人 才 培 养 的 新 模 式, 实 施 了 一 系 列 改 革 措 施, 实 现 了 金 融 学 专 业 国 际 化 教 育 理 论 和 实 践 的 有 效 互 动 和 紧 密 结 合 一 国 际 化 人
<B2C43035B3B92E646F63>
第 5 章 分析資料 以統計測量數來呈現 統計表 統計圖雖可用來顯示及描述統計資料的一般型態或分散的情形, 但所提供的資訊只是簡潔的摘要性描述, 不能提供精確的描述 精確具體的資料描述 : 用數字來描述資料的特性 尤其是當我們在比較兩組資料的性質時, 僅依賴統計圖表所做出來的比較會過於粗略, 最好可以有精確的數字作為比較的基礎 例子 :9 學年度大學指考國文科與英文科成績的比較 由統計圖可以看出,
ESG Cover
Yue Yuen Industrial (Holdings) Limited 裕元工業(集團)有限公司 Environmental, Social and Governance Report 2015 www.yueyuen.com Incorporated in Bermuda with limited liability 於百慕達註冊成立之有限公司 Stock Code 股份代號 551 Environmental,
滙豐強積金僱主熱線 滙豐強積金網頁 L-MPF001B v07/1016 (1016) H
強積金指南 滙豐強積金僱主熱線 2583 8033 滙豐強積金網頁 www.hsbc.com.hk/mpf L-MPF001B v07/1016 (1016) H 65 60 1 2 73770 2583 8033 www.hsbc.com.hk/mpf 滙豐強積金與您, 昂首向前邁步 3 1 5 2 6 2.1 6 2.2 7 2.3 8 3 10 3.1 10 3.2 11 3.3 15 4 17
jrc_tmp_ rpt
本公司銷售施羅德證券投資信託股份有限公司總代理之 施羅德環球基金系列 - 大中華 A1 類股份 - 累積單位 ( 美元 ) 所收取之通路報酬如下 : 三 其他報酬 : 計算 : 施羅德環球基金系列 - 大中華 A1 類股份 - 累積單位 ( 美元 ) 之申購手續費 3.00% 轉換手續費 0.00% 及經理費 1.50%, 本公司銷售之申購手續費分成不多於 3.00% 轉換手續費分成不多於 0.00%
- 2 - Russell Thaler 2 1 2 unexpected dramatic P t =P t-1 + P t t P t-1 t-1 2 T.Russell and R.Thaler, The Relevance of Quasi-Rationality in Competitiv
- 1-1 Bayes 1 1 A B P AB =P A *P B - 2 - Russell Thaler 2 1 2 unexpected dramatic P t =P t-1 + P t t P t-1 t-1 2 T.Russell and R.Thaler, The Relevance of Quasi-Rationality in Competitive Markets. American
2012 目錄
CHINA MERCHANTS BANK CO., LTD. 03968 2012 2012 12 31 2012 2012 2013 4 H (www.hkex.com.hk) (www.cmbchina.com) (www.cmbchina.com) (www.hkex.com.hk) (www.cmbchina.com)(www.sse.com.cn) 2013 3 28 2012 目錄 2
1 摘 要
研討論文系列 97-3 中國大陸可耗竭資源產權與 價格制度之變遷 蕭代基 孟凡強 1 1 摘 要 1949 1 2 1. 引言 1949 1978 1978 user cost marginal private cost MPC marginal user cost MUC marginal environmental cost MEC P = MPC + MUC + MEC 3 2 1949 2.
jrc_tmp_ rpt
大中華基金美元 A (acc) 股 所收取之通路報酬如下 : 本基金經理費收入為年率 1.60%, 台端持有本基金期間, 本公司收取不多於年率 0.25 % 計算 : 富蘭克林坦伯頓全球投資系列 - 大中華基金美元 A (acc) 股 之申購手續費 3.00% 轉換手續費 0.00% 及經理費 1.60%, 本公司銷售之申購手續費分成不多於 2.40% 轉換手續費分成不多於 0.00% 經理費分成不多於
100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20
2 II 19 100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20 22 3 3 6 6 5 6 5 7 4 5 50 4 4 3 3 6 5 6 6 6 6 4 5 50 5 3 3 6 7 5 6 4 7 4 5 50 6 2 4 6 7 5 6 4 7 4 5 50 7 2 4 6 7 5 6 4 7 5 4 50 8 2 4 6 7 5 6 4 7
μ μ - - β- - μ
SUA41 - β- - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - μ μ - - β- - μ μ - β- β- β- - - - - - - - - - - - - - - - - - - μ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
行政院金融監督管理委員會全球資訊網-行政院金融監督管理委員會
本公司銷售富邦投信股票型基金所收取之通路報酬如 ㄧ 投資人支付 台端支付的基金申購手續費為 0%~2%, 其中本公司收取不多於 0%~2% 股票型基金經理費收入為年率 1.5%~2.0%, 台端持有本基金期 間, 本公司收取不多於年率 0%~1% 銷售獎勵金 (%) 基金募集期間, 富邦投信支付獎勵金 0%~0.15% 範例 : 富邦精準基金 之申購手續費 1% 及經理費 1.5%, 本公司銷售之申購手續費分成不多
封面設計 雙輪驅動業務模式 戰略投資 + 財務投資
封面設計 雙輪驅動業務模式 戰略投資 + 財務投資 目錄 聯想控股股份有限公司二零一六年年度報告... 2... 7 報告... 8... 10... 14... 58 報告... 67 報告... 77 報告... 78 報告... 93 報告... 97... 104... 106... 107... 109... 111 報... 113 年... 247 1 釋義 報告 ABS 一 一 報告
ebook 38-15
1 5 14 1994 5 % 8 % (term structure of interest rates) 15 369 15.1 15.1.1 short interest rate 15-1 15-1 0 8 2 11 1 1 0 3 11 1 000 1 / 1. 08 9 25. 93 P 1 000 /( 1. 08 1. 10 ) 8 41. 75 ( 15-1 ) 8 41. 75
Microsoft Word - ACL chapter02-5ed.docx
第 2 章神奇的質數 2.1.1 什麼是質數 1 1 1 打下好基礎 - 程式設計必修的數學思維與邏輯訓練 1 1 0 10 2 3 5 7 4 6 8 9 10 4 10000 1229 1000 168 2 3 5 7 11 13 17 19 23 29 31 37 41 43 47 53 59 61 67 71 73 79 83 89 97 101 103 107 109 113 127 131
人為疏失 人與人之間的溝通合作, 往往是事故的最終防線, 若能發揮團隊合作的功能, 則比較能克服其他因素所造成的危害
人為因素與 飛航安全 人為因素 7 7 8 人為因素的類別 H 1972 E. Edward SHELL S S L E software, H handware, E environment, L liveware L SHELL 20 2014 3 495 人為疏失 人與人之間的溝通合作, 往往是事故的最終防線, 若能發揮團隊合作的功能, 則比較能克服其他因素所造成的危害 2014 3 495
untitled
300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
China Isotope & Radiation Corporation (A joint stock company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) 1763 Interim Report 2018 2 3 4 16 22 23 24 25 27 30 31 57 59 2018 630
基礎統計
統計學 ( 一 ) 第五章連續型機率分佈 (Continuous Probability Distributions) 授課教師 : 唐麗英教授 國立交通大學工業工程與管理學系聯絡電話 :(03)5731896 e-mail:litong@cc.nctu.edu.tw 2013 本講義未經同意請勿自行翻印 本課程內容參考書目 教科書 P. Newbold, W. L. Carlson and B.
基金绩效与股票质地的互动分析
CAPM CAPM T-M H-M Randolph Cohen Joshua Coval Lubos Pastor 2002 1 2 57 40 70% 3 4 q 2004 2003 2 1. 2004 122 CAPM - Fama-French Carhart Sharpe CAPM Without Benchmark MeasureT-M H-M 3 2. 4 2002 Randolph
中期 12 中期 % 報告期 報告 44 中期 報 年中期報告 中國鋁業股份有限公司
2016 2016 6 30 6 2016 2016 www.hkex.com.hk www.chalco.com.cn 2 6 8 10 中期 12 中期 12 13 16 22 25 26 27 5% 28 29 29 報告期 29 30 31 31 31 32 35 35 36 38 報告 44 中期 報 46 1 2016 年中期報告 中國鋁業股份有限公司 1. ALUMINUM CORPORATION
Microsoft Word - statistics04-1_doc.docx
入學新生體檢及異常統計表 (102 學年度 ) 國立成功大學 102 學年度新生體檢表概況 學院別 未檢 比例 不合格 比例 合格 比例 總 文學院 16 4.68 290 88.96 36 11.04 342 理學院 48 9.86 345 78.59 94 21.41 487 工學院 256 12.59 1432 80.54 346 19.46 2034 管理學院 42 5.10 672 85.93
第四章
第四章個案分析 ( 二 )- 美濃鎮地方文化產業發展之文化經濟分析 第一節文化觀光之現況分析 4-1 77 4-1 78 85122 66...... E3-5 C4-5 66.. C4-5 79 ............ A1-2 67 68 67 90-1.7.3--2 68 90.11. 9 2 80 .. F2-5 B1-8. C3-3.. C3-4 8878 81 .. C1-2 91b128
目錄
Differ Group Holding Company Limited 6878 2015 目錄 2 3 4 6 10 17 19 38 46 48 50 52 53 55 公司資料 Cricket Square, Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands 166 11 23 公司 XI 13-14 1602
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 1 頁, 共 7 頁 一 選擇題 60 分 ( 單選 每題 3 分 ) 1. Which of the following items can be found on an income statement? a. Accounts receivable b. Long-term debt c. Sales d. Inventory 2. A 15-year,
目 錄 2 4 6 7 21 37 49 58 致 經 營 者 專 家 引 言 研 究 目 的 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 動 機 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 機 會 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 挑 戰 結 論 與 建 議 參 考 文 獻
目 錄 2 4 6 7 21 37 49 58 致 經 營 者 專 家 引 言 研 究 目 的 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 動 機 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 機 會 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 挑 戰 結 論 與 建 議 參 考 文 獻 台 灣 銀 行 業 前 進 中 國 的 機 會 與 挑 戰 致 經 營 者 敬 愛 的 銀 行 業 先 進 : 隨 著 亞 洲
Microsoft PowerPoint - 第9章 簡單隨機抽樣與抽樣分配.ppt [相容模式]
![Microsoft PowerPoint - 第9章 簡單隨機抽樣與抽樣分配.ppt [相容模式]](/thumbs/52/30713581.jpg "Microsoft PowerPoint - 第9章 簡單隨機抽樣與抽樣分配.ppt [相容模式]")
第 9 章 簡單隨機抽樣與抽樣分配 1 1-1 統計學方法與應用 學習目的 1. 了解抽樣的意義以及為什麼要抽樣 2. 了解機率抽樣與非機率抽樣及其優缺點與使用時機 3. 知悉樣本大小 抽樣成本和抽樣誤差的關係 4. 了解樣本統計量 : 樣本平均數 樣本比例的抽樣分配的形狀及其平均數 變異數的計算 5. 了解中央極限定理及其應用 6. 利用 Excel 來做抽樣 2 林惠玲陳正倉著雙葉書廊發行 2000
Paul Einzig ( 9 7 0 )
3 4 5 6 7 8 Paul Einzig ( 9 7 0 ) 3. () (2) (3) (4) S F i H i F (5) (6) 20 25 3.2 3.2. 66 3.2.2 998 4 43 B I S 999 3-998 6370 32. % 350 490 998 820 5400 580 5 000 4 000 000 998 290 999 4 9 588 998 New
2 0 1 0 2010 年度報告 2 5 7 9 12 18 26 74 77 98 113 127 129 131 133 134 135 137 139 255 257 沈鶴庭總裁 執行董事 2 中國冶金科工股份有限公司 總裁致辭 2010 2010 2,850.1430.23% 2,063.9724.71%55.717.38% 2010 6 67 1 12 16,058 2,704 130
jrc_tmp_ rpt
本公司銷售聯博證券投資信託股份有限公司總代理之 聯博 - 全球不動產證券基金 A 股美元 所收取之通路報酬如下 : 台端支付的基金申購手續費為 3.00%, 其中本公司收取不多於 3.00% 台端支付的基金轉換手續費為 0.00%, 其中本公司收取不多於 0.00% 本基金經理費收入為年率 1.50%, 台端持有本基金期間, 本公司收取不多於年率 0.60 % 三 其他報酬 : 計算 : 聯博 -
目錄
2013 年度 企業社會責任報告 目錄 1 4 2 5 3 6 3.1 6 3.2 7 3.3 7 4 8 4.1 8 4.2 2013 9 4.3 10 5 15 5.1 15 5.2 16 5.3 18 6 19 6.1 19 6.2 20 6.3 21 6.4 22 6.5 23 6.6 24 6.7 24 6.8 24 7 25 7.1 25 7.2 26 7.3 27 7.4 27 7.5
中国股票市场是否存在趋势？
中 国 股 票 市 场 是 否 存 在 趋 势? * 韩 豫 峰 汪 雄 剑 周 国 富 邹 恒 甫 第 一 版 :2013 年 7 月 29 日 目 前 版 本 :2013 年 12 月 25 日 * 韩 豫 峰,yufeng.han@ucdenver.edu, 科 罗 拉 多 大 学 丹 佛 分 校 商 学 院, 邮 政 信 箱 173364, 校 园 信 箱 165, 美 国 科 罗 拉 多
No
2015 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 大 綱 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 投 資 交 易 與 風 險 管 理 課 程 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 課 程 全 球 產 業 趨 勢 與 資 本 市 場 模 組 (18 小 時 ) Global Industries Trends and Capital
_BK07.ps, page Preflight ( _BK07.indd )
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 7.3 家庭變遷對健康的影響 在經濟起伏時 家庭支持十分重要 在 兩地三岸社會政策 一書中 魏雁濱 曾群 在 社會排斥 一文提及一項研究發現 在北歐六國和蘇格蘭 家人支持對防止失業 青年陷入貧窮發揮重要作用 在福利制度相對比北歐較弱的南歐國家如意大利 家庭 和社會網絡對失業者起較大的支持和保護作用 在中國人社會 家庭支持也十分重要 根據本港社會服務聯會
貳 肆 公司治理報告 一 組織系統 ( 一 ) 組織結構 ( 二 ) 組織系統圖 14 中華民國 98 年中華郵政年報
14 16 24 30 24 25 26 26 27 27 28 29 29 一 組織系統二 董事 監察人 總經理 副總經理 各部門及分支機構主管資料三 公司治理運作情形 ( 一 ) 董事會運作情形 ( 二 ) 公司治理運作情形及其與上市上櫃公司治理實務守則差異情形及原因 ( 三 ) 揭露公司治理守則及相關規章之查詢方式 ( 四 ) 揭露其他足以增進對公司治理運作情形瞭解之重要資訊 ( 五 ) 內部控制制度執行狀況
Marine Bill
273 * ** * ** 國立高雄海洋科技大學運籌管理系助理教授 國立高雄海洋科技大學漁業生產與管理系副教授兼海洋事務與產業管理碩士學位學程主任 274 15 Marine Bill 1994 2001 2004 2006 2000 2009 275 276 15 4 277 1 1 行政院海岸巡防署教育訓練中心, 海巡人才培育與展望 278 15 1. 1 4 2 2 3 4 2. 279 2
01 目錄 02 報 報 21 報 28 報 報 41 年 年報
China Financial International Investments Limited 2012 01 目錄 02 報 03 04 05 18 報 21 報 28 報 35 36 37 38 39 40 報 41 年 104 2012 年報 公司資料 02 中國金融國際投資 有限公司 有限公司 Conyers Dill & Pearman Clarendon House 2 Church
Microsoft Word - 2015专业学位培养方案.doc
北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士
: A H, AH, AH, : ; AH ; AH,;, AH,,,,,,Hietala (1989),Bailey Jagtiani (1994),Stulz Wasserfallen (1995) Domowitz, Glen and Madhavan (1997), Bailey, Chun
2008 4 A H 3 :, 2007 12 31 51 AH, AH : A H,AH ; AH ; AH,AH ;, QDII AH, AH :AH QDII AH, A H 1993 8 27 AH, 2007 12 31 51 AH, A H,, AH AH 2007 7 9 AH,AH, A H AH 2007 8 20,,, H A, A H,AH,AH, AH, AH,, 2007
untitled
2005 1 Frechet 2 31999-2003 1993-1998 4 Pearson GPD 500 200122 0216840-1002 han.gf@shfe.com.cn Abstract We examine the tail characteristics of and tail dependence between return series of copper futures