Chapter 4

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省侔干
7 years ago
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1 第三章期货交易与结算

2 第一节期货交易过程简介一交易准备工作 1 签订客户契约 2 开户 3 存放保证金

3 1 签订客户契约客户契约是期货经纪公司与客户之间的契约风险揭示声明书风险揭示声明书期货交易规期货交易规客户委托合同书客户委托合同书

4 2 开户客户应至少具备以下条件 : (1) 具有完全民事行为能力 ; (2) 有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产, 能够承担期货交易风险 ; (3) 有固定的住所 ; (4) 符合国家行业的有关规定行业的有关规定

5 开户所需提供资料个人 : 客户本人的身份证复印件指定下单人的身份证复印件资金调拨人的身份证复印件法人 : 营业执照复印件税务登记证复印件法定代表人授权文件法定代表人授权文件法定代表人身份证复印件指定下单人的身份证复印件指定下单人的身份证复印件资金调拨人的身份证复印件

6 开户的具体程序 (1) 客户提供有关文件证明材料证明材料 (2) 向客户出具风险揭示声明书风险揭示声明书和期货交易规期货交易规 (3) 期货经纪机构与客户双方共同签署客户委托合同客户委托合同书 (4) 期货经纪机构为客户提供专门帐户, 供客户从事期货交易, 该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开

7 3 存放保证金期货经纪公司根据期货市场的有关法规或市场通行惯例, 规定客户存放的最低保证金限额客户必须在其帐户上存有足额保证金后, 方可下单我国规定开户金额不低于 5 万元

8 上海东亚期货开户流程图自然人开户法人开户 1 个人身份证原件 2 被授权人身份证原件通过 1 营业执照 ( 副本 ) 2 公章公章法人章 3 授权人及被授权人身份证原件 4 税务登记证 ( 国税 ) 号 5 开户银行及帐号阅读期货交易风险说明书期货交易风险说明书签字确认复核签署期货经纪合同期货经纪合同及其它文件 ( 一式两份 ) 东亚公司审核签字客户留存一份分配帐号东亚公司存档一份缴纳保证金客户管理系统 :( 备案 ) 1 申请交易编码 2 客户开户 3 客户基本资料 4 客户手续费标准客户开户通知书

9 二下达交易指令 ( 一 ) 交易方向多头开仓或增仓 ( 做多 ) 空头开仓或增仓 ( 做空 ) 多头平仓空头平仓锁仓

10 本质上所有的交易只有两个方向 : 买 ( 做多 ) 多头开仓多头增仓多头增仓空头平仓卖 ( 做空 ) 空头开仓空头增仓空头增仓多头平仓

11 换手多头换手原来持有多头的交易者卖出平仓, 但新的多头又开仓买进空头换手原来持有空头的交易者在买进平仓, 但新的空头在开仓卖出下面举例说明多空双方开仓平仓与成交量及对应持仓量的变化关系 ( 假定统计之初的总成交量已经有 5000 手, 同时总持仓量为手 )

12 序号成交量买方成交卖方成交总成交量总持仓量说明多头开仓空头平仓多头开仓空头平仓 50 空头开仓 100 多头平仓 150 多头平仓 75 空头开仓双开仓持仓增加双平仓持仓减少多头换手持仓不变空头换手持仓不变合计开仓 325 平仓 425 平仓为主持仓减少多头开仓 200 空头开仓 125 空头平仓 175 多头平仓 250

13 ( 二 ) 委托方式当面委托书面委托电话委托电脑自助

14 上海东亚期货交易流程图上海东亚期货交易流程图上海东亚期货交易流程图上海东亚期货交易流程图客户客户客户客户书面书面书面书面委托委托委托委托电话电话电话电话委托委托委托委托热自助热自助热自助热自助客户端客户端客户端客户端网上交易网上交易网上交易网上交易客户端客户端客户端客户端下单下单下单下单室交易所交易所交易所交易所服务器服务器服务器服务器公司公司公司公司服务器服务器服务器服务器交易所交易所交易所交易所出市代表出市代表出市代表出市代表委托回报

15 大连商品交易所交易所代码 :DCE 交易品种 : 黄大豆 :a 豆粕 : m 交易月份 : 黄大豆 : 豆粕 : 上海期货交易所 : 交易所代码 :SHFE 交易品种 : 阴极铜 :cu 铝:al 天然橡胶 : RU 交易月份 : 阴极铜 :1 ~12 月铝 : 1 ~12 月天然橡胶 : 郑州商品交易所 : 交易所代码 :CZCE 交易品种 : 优质强筋小麦 :WS 小麦 :WT 交易月份 :

16 ( 三 ) 委托价格市价委托限价委托止损委托取消委托

17 市价指令是指按当时市场价格即刻成交的指令特点 : 成交快不可更改和撤消

18 限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令特点 :1 可以按客户的预期价格成交 ; 2 成交速度相对较慢成交速度相对较慢有时无法成交 ; 3 未成交前可以撤消或更改未成交前可以撤消或更改

19 止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令特点 :1 可以有效地锁定利润 2 将可能的损失降至最低限度 3 可以建立风险相对较小的头寸

20 取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令特点 : 将以前的下达的指令完全取消

21 ( 四 ) 委托的有效时间客户的委托指令在什么时间范围内执行才算有效, 这一点必须在交易指令中指明这个时间范围就是有效委托时间

22 三落盘核查交易指令的有效性交易指令是否有签名委托价格是否在规定的范围内委托数量是否有效将有效的交易指令传送到期货交易所的主机或出市代表手中

23 四成交电脑主机自动撮合成交交易池人工撮合成交

24 五成交回报及行情发布由经纪公司通知客户实际的成交量和成交价格行情发布内容包括 : 当前成交量最近成交量最近成交量累计成交量累计成交量当前最高买价和最低卖价及其数量, 未平仓的合约数量等

25 六结算期货经纪公司与期货结算所之间期货经纪公司与客户

26 七交割最后交易日前未平仓的持仓者必须履行交割义务货币交割实物交割

27 第二节期货竞价原理竞价方式公开喊价方式 : 1 连续竞价制 ( 动盘 ) 2 一节一价制 ( 静盘 ) 计算机撮合成交方式

28 连续竞价制是指在交易所交易大厅的交易池内由交易者面对面地公开喊价, 表达各自买进或卖出合约的要求在欧美期货市场较为流行

29 一节一价制是指把每个交易日分为若干节, 每节只有一个价格的制度方式 : 由主持人最先叫价, 所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量, 直至在某一个价格上买卖双方的交易数量相等时为止在日本比较普遍

30 计算机撮合成交方式是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式是指期货交易所的计算机交易系统对双方的交易指令进行配对的过程

31 计算机撮合成交原则价格优先时间优先

32 撮合成交价当买入价大于买入价大于等于卖出价则自动撮合成交, 撮合成交价等于买入价 (bp) 卖出价 (sp) 和前一成交价 (cp) 三者中居中的一个价格即 : 当 bp sp cp, 则 : 最新成交价 =sp bp cp sp, 则 : 最新成交价 =cp cp bp sp, 则 : 最新成交价 =bp

33 买方 1399 点卖方 1397 点 (1) 前一笔成交价为 1397 或 1397 点以下最新成交价就是 1397 点 (2) 前一笔成交价为 1399 或 1399 点以上最新成交价就是 1399 点 (3) 如果前一笔成交价是 1398 点最新成交价就是 1398 点

34 集合竞价开盘价由集合竞价产生开盘集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前 5 分钟进行, 其中前 4 分钟为期货合约买卖价格指令申报时间, 后一分钟为集合竞价撮合时间, 开市时产生开盘价集合竞价采用最大成交量最大成交量原则, 即以此价格成交能够得到最大成交量高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交 ; 低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交 ; 等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报, 根据买入申报和卖出申报数量的多少, 按少的一方的申报量成交

35 开盘集合竞价

36 集合竞价产生价格的方法交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高至低的顺序排列, 申报价相同的按照进入系统的时间先后排列 ; 所有有效的卖出申报按申报价由低至高的顺序排列, 申报价相同的按照进入系统的时间先后排列交易系统依次逐步将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交直到不能成交为止如最后一笔成交是全部成交的, 取最后一笔成交的买入申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格, 该价格按各期货合约的最小变动价位取整 ; 如最后一笔是部分成交的, 则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格集合竞价中未成交申报单自动参与开市后竞价交易

37 假定, 沪深 300 指数期货某月份合约申报排序如下 ( 最小变动价位为 1 元 ): 排序买进价格买进手数卖出价格卖出手数

38 配对情况为 : 排序为 1 的买进价高于排序为 1 的卖出价, 成交 30 手 ; 排序为 1 的买进价还有 20 手没成交, 由于比排序为 2 的卖出价高, 成交 20 手 ; 排序为 2 的卖出价还有 40 手没成交, 由于比排序为 2 的买进价低, 成交 40 手 ; 排序为 2 的买进价还有 50 手没成交, 由于比排序为 3 的卖出价高, 成交 50 手 ; 排序为 3 的卖出价还有 70 手没成交, 但是, 由于比排序为 3 的买进价高, 显然已经无法成交这样, 最终的开盘价就是 1288 点, 在此价位上成交 140 手 ( 如按双边计算则是 280 手 ) 在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动转为竞价交易

39 第三节期货交易的结算一结算的定义结算是指根据交易结果和交易所的有关规定对交易保证金盈亏盈亏手续费手续费交割货款和其它有关款项进行的计算划拨的业务活动

40 二结算实行的各项制度保证金制度当日无负债结算制度风险准备金制度结算担保金制度分级结算制度

41 三期货市场的结算体系期货市场的结算体系采用分级分层的分层的管理体系

42 期货市场的结算体系 ( 一 ) 交易所会员会员会员客客客客客客户户户户户户

43 期货市场的结算体系 ( 二 ) 交易所全面结算会员特别结算会员交易会员客户交易会员交易会员客户客户

44 1 交易所对会员的结算交易结束后交易所对每一会员的盈亏费用费用保证金等款项进行计算会员及时获取交易所提供的结算结果, 做好核对工作交易所在结算完成后, 将会员资金的划转数据传递给有关结算银行进行款项划拨当期货公司结算准备金低于交易所规定时, 该结算结果即视为交易所向会员发出的追加保证金通知, 会员必须在规定时间内补足保证金

45 2 期货经纪公司对客户的结算交易结束后公司对每一会员的盈亏费用费用保证金等款项进行计算结算完毕向客户发出交易结算单当客户保证金低于公司规定的保证金水平时, 公司按合同约定的方式通知客户追加保证金, 客户不能按时追加的, 公司应将该客户的部分或全部持仓强行平仓, 直至保证金能够维持其剩余头寸

46 四结算步骤 ( 一 ) 当日盈亏计算分项结算公式为 : 当日盈亏 = 平仓盈亏 + 持仓盈亏 (1) 平仓盈亏 = 平历史仓盈亏 + 平当日仓盈亏平历史仓盈亏 = [( 卖出平仓价 - 上一交易日结算价 )* 卖出量 ]+ [( 上一交易日结算价 - 买入平仓价 )* 买入平仓量 ] 平当日仓盈亏 = [( 当日卖出平仓价 - 当日买入开仓价 )* 卖出平仓量 ]+ [( 当日卖出开仓价 - 当日买入平仓价 )* 买入平仓量 ]

47 客户新开 9 月份交割的大豆多头合约, 数量 10 手, 开仓价格元, 当日结算价为元, 当日未平仓则该比交易的浮动盈亏为 : ( ) 10=500 客户新开 12 月份交割的大豆空头合约, 数量 5 手, 开仓价格元, 当日即平仓平仓价平仓价则该比交易的浮动盈亏为 : ( ) 5=-210

48 (2) 持仓盈亏 = 历史持仓盈亏 + 当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏 =( 当日结算价 - 上一日结算价 )* 持仓量当日开仓持仓盈亏 = [( 卖出开仓价 - 当日结算价 ) * 卖出开仓量 ]+ [( 当日结算价 - 买入开仓价 )* 买入开仓量 ]

49 客户以前持有 9 月份交割的大豆多头合约, 数量 10 手, 当日平仓, 价格每手 21650, 昨日期货市场 9 月份交割的大豆合约结算价是元则该比交易的浮动盈亏为 : ( ) 10=1000 客户以前持有 9 月份交割的大豆多头合约 10 手, 当日未平仓, 昨日期货市场 9 月份交割的大豆合约结算价是元, 今日该合约结算价每手则该比交易的浮动盈亏为 : ( ) 10=700

50 (3) 当日盈亏可以综合成为总公式当日盈亏 = [( 卖出成交价 - 当日结算价 )* 卖出量 ]+ [( 当日结算价 - 买入成交价 )* 买入量 )]+( 上一交易日结算价 - 当日结算价 )*( 上一交易日卖出持仓量 - 上一交易日买入持仓量 )

51 ( 二 ) 计算佣金税费 1 佣金按成交金额的一定比例计算按成交合约数量计算通常单边佣金不会超过合约金额的 0.1% 2 期货交易所和期货结算所费用按成交金额的一定比例计算按成交合约张数计算通常单边费用在合约金额的 0.01%-0.1% 之间

52 3 交易税金交易税印花税 4 风险基金期货经纪公司代期货交易所和期货结算所收取的风险应付基金

53 ( 二 ) 计算保证金占用量无论是买还是卖期货合约都要交纳保证金 ( margin ), 保证金充当担保债券的作用保证金与合约的预期日内最大价格变化有关初始保证金 (Original margin) 为合约价值的 5%~10% 维持保证金 (Maintenance margin) : 最低限度的保证金, 一般为初始保证金的 75% 如果保证金降低到 MM, 客户就需要补充保证金, 使其恢复到初始保证金水平

54 ( 二 ) 计算保证金占用量当日交易保证金 = 当日结算价 * 当日交易结束后的持仓总量 * 交易保证金比例

55 1 份期货合约 :5000 蒲式耳小麦, 每蒲交割价格是 4 元, 假设保证金按照标的资产价值的 5% 缴纳, 维持保证金为保证金的 50% 日期小麦期货价格 ( 元 ) 多方盯市损益 ( 元 ) 多方保证金余额 ( 元 ) 空方盯市损益 ( 元 ) 空方保证金余额 ( 元 ) 7 月 1 日月 2 日月 3 日月 4 日月 4 日若空方不继续追加报保证金, 则强行平仓

56 例题某客户 2006 年 11 月 2 日结算后, 有结算准备金 500 万 ;IF0611 合约多头持仓 100 手, 结算价 1500 点 ;IF0703 合约空头持仓 80 手, 结算价 1550 点 11 月 3 日客户卖出 IF0611 合约 50 手平仓, 成交价 1520 点 ; 卖出 IF0703 合约 20 手, 成交价 1570 点当日 IF0611 合约结算价 1510 点,IF0703 合约结算价 1560 点交易保证金率两交易日都为 8% 试问, 该客户 11 月 3 日的盈亏交易保证金交易保证金结算准备金各是多少 ( 手续费不计 )

57 解 : 当日盈亏 : IF0611 交易盈亏 ( )*50*300=300000( 元 ) IF0703 交易盈亏 ( )*20*300=60000( 元 ) IF0611 持仓盈亏 ( )*50*300=150000( 元 ) IF0703 持仓盈亏 ( )*80*300= ( 元 ) 总盈亏 = =270000( 元 ) 交易保证金 : IF *1510*300*8%= ( 元 ) IF *1560*300*8%= ( 元 ) 交易保证金 = = ( 元 ) 结算准备金 = *1500*300*8%+80*1550*300*8% = ( 元 )

58 综合计算题某客户 10 月 5 日开市前, 结算帐户余额如下 : 资金合约明年 3 月份交割的大豆多头 100 空头 12 月份交割的玉米多头空头月 5 日, 该客户进行了如下交易 : 大豆多头增仓 10 张, 成交价每张元, 玉米空头平仓 20 张, 平仓价每张元 10 月 4 日, 大豆结算价每张元, 玉米结算价为每张元

59 10 月 5 日, 大豆结算价每张元, 玉米结算价为每张元佣金税费合计为买卖单边成交额的 0.1% 维持保证金为当日结算价计算的未平仓合约金额的 6%, 初始保证金为当日结算价计算的未平仓合约金额的 8% % 试对该客户 10 月 5 日的交易进行结算

期货交易流程

期货交易流程目录商品期货交易的特点... 2 期货交易分类... 2 期货交易流程一 : 开户与入市准备... 4 期货交易流程二 : 下单... 8 期货交易流程三 : 竞价与成交... 12 期货交易流程四 : 结算... 16 期货交易流程五 : 交割... 21-1 - 商品期货交易的特点 ( 一 ) 以小博大只需交纳 2-20% 的履约保证金就可控制 100% 的虚拟资金 ( 二 )