第 5 期 张 迎 斌 等 : 我 国 基 本 养 老 金 隐 性 债 务 变 化 趋 势 分 析 41 筹 资 模 式 下 已 积 累 并 必 须 予 以 偿 付 的 养 老 金 权 利 现 值 之 和, 同 原 筹 资 模 式 下 已 积 累 的 养 老 社 会 保 险 基 金 现 值 之 间

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1 第 21 卷 第 5 期 2013 年 10 月 中 国 管 理 科 学 ChineseJournalofManagementScience Vol.21,No.5 Oct., 2013 文 章 编 号 : (2013) 我 国 基 本 养 老 金 隐 性 债 务 变 化 趋 势 分 析 基 于 改 进 精 算 测 算 模 型 的 实 证 研 究 张 迎 斌, 刘 志 新, 柏 满 迎, 罗 淇 耀 ( 北 京 航 空 航 天 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 ) 摘 要 : 隐 性 债 务 问 题 是 养 老 保 险 制 度 改 革 过 程 中 需 要 面 对 的 重 要 问 题 本 文 在 前 人 精 算 测 算 模 型 基 础 上, 指 出 其 在 数 据 选 取 参 数 设 定 最 新 制 度 应 用 等 方 面 的 不 足, 从 三 个 方 面 扩 展 了 精 算 测 算 研 究 : 结 合 最 新 法 规 对 测 算 模 型 进 行 完 善, 考 虑 了 未 来 工 资 增 长 率 与 历 史 工 资 增 长 率 的 区 别, 修 改 了 养 老 金 调 整 系 数 ; 在 测 算 模 型 中 考 虑 了 过 渡 性 养 老 金 与 基 础 性 养 老 金 领 取 特 点 的 区 别 ; 利 用 最 新 最 合 理 的 数 据 进 行 实 证 分 析 通 过 研 究 本 文 发 现, 保 持 合 理 的 工 资 增 长 率 水 平 与 利 率 水 平 可 以 保 证 隐 性 负 债 规 模 实 际 可 控, 确 保 隐 性 负 债 占 财 政 收 入 和 GDP 比 例 在 安 全 线 以 内 为 此, 本 文 建 议 : 维 持 温 和 的 工 资 增 长, 保 证 隐 性 债 务 不 过 高 的 同 时 兼 顾 社 会 福 利 的 提 高 ; 尽 量 提 高 社 会 养 老 金 运 作 的 投 资 收 益 率, 但 同 时 应 当 权 衡 提 高 收 益 率 的 成 本 与 其 降 低 的 隐 性 债 务 之 间 的 利 弊 关 键 词 : 隐 性 债 务 ; 精 算 测 算 模 型 ; 养 老 保 险 制 度 中 图 分 类 号 :F842 文 献 标 识 码 :A 1 引 言 近 段 时 间 以 来, 随 着 我 国 进 入 老 龄 化 社 会 的 步 伐 加 快, 关 于 我 国 基 本 养 老 保 险 缺 口 问 题 的 争 论 愈 发 激 烈 : 养 老 金 缺 口 到 底 有 多 大, 未 来 的 变 化 趋 势 会 怎 样? 这 都 是 我 们 必 须 面 对 和 解 决 的 问 题, 也 是 我 国 努 力 实 现 老 有 所 养, 全 面 建 成 小 康 社 会 宏 伟 目 标 的 现 实 要 求 我 国 城 镇 职 工 的 养 老 保 险 体 系 始 建 于 20 世 纪 50 年 代 初, 采 用 现 收 现 付 制 为 了 减 轻 人 口 老 龄 化 带 来 的 负 担, 政 府 提 出 了 由 现 收 现 付 体 系 逐 渐 转 变 为 现 收 现 付 与 基 金 积 累 相 结 合 的 混 合 制 的 方 案 1993 年 颁 布 的 劳 动 部 关 于 发 布 企 业 职 工 养 老 保 险 基 金 管 理 规 定 的 通 知 确 定 了 这 种 转 变 策 略 1995 年 发 布 的 关 于 深 化 企 业 企 业 职 工 养 老 保 险 制 度 改 革 的 通 知 首 次 确 立 了 社 会 统 筹 与 个 人 账 户 相 结 合 的 制 度 1997 年 颁 布 的 国 务 院 关 于 建 立 统 一 的 企 业 职 工 基 本 养 老 保 险 制 度 的 决 定 为 养 老 保 险 制 度 由 现 收 现 付 制 向 社 会 转 变 为 统 筹 与 个 人 账 户 相 结 合 的 混 合 制 奠 定 了 法 律 基 础 2005 年 出 台 的 关 收 稿 日 期 : ; 修 订 日 期 : 基 金 项 目 : 国 家 自 然 科 学 基 金 资 助 项 目 ( ) 作 者 简 介 : 张 迎 斌 (1977-), 男 ( 汉 族 ), 山 东 人, 北 京 航 空 航 天 大 学 经 济 管 理 学 院, 博 士 研 究 生 研 究 方 向 : 社 会 养 老 保 障. 于 扩 大 做 实 企 业 职 工 基 本 养 老 保 险 个 人 账 户 试 点 有 关 问 题 的 通 知 对 个 人 账 户 有 关 事 项 做 出 了 具 体 规 定 在 一 系 列 法 规 的 保 障 下, 我 国 逐 渐 实 现 了 现 收 现 付 体 系 向 混 合 制 体 系 的 转 制 但 是 在 这 一 转 制 过 程 中, 旧 体 制 下 的 债 务 在 转 制 时 没 有 相 对 应 的 资 金 积 累, 但 是 这 部 分 债 务 依 然 是 由 政 府 负 担, 就 形 成 了 转 制 成 本, 影 响 国 家 的 稳 定 发 展, 这 就 是 所 谓 的 隐 性 债 务 问 题 下 面 对 隐 性 债 务 进 行 简 要 介 绍 对 于 任 意 一 项 养 老 金 计 划 来 说, 参 与 计 划 的 职 工 在 工 作 期 间 向 政 府 支 付 了 养 老 保 险 费, 积 累 了 自 己 获 取 养 老 金 的 权 益, 因 此 政 府 有 义 务 向 这 些 职 工 支 付 退 休 养 老 金, 这 对 于 政 府 来 说, 是 一 项 债 务 它 与 一 般 债 务 的 区 别 在 于, 如 果 养 老 金 保 险 体 系 不 发 生 变 化, 政 府 并 不 需 要 专 门 准 备 一 笔 资 金 来 偿 还 这 [1] 笔 债 务 但 是, 张 明 认 为 一 旦 养 老 保 险 体 系 发 生 变 化, 旧 体 系 下 的 隐 性 债 务 就 会 全 部 或 者 部 分 显 性 化, 这 部 分 显 性 化 的 隐 性 债 务 是 转 制 发 生 的 成 本, 这 种 成 本 自 然 就 成 为 了 政 府 的 债 务 负 担 因 此, 如 何 测 算 隐 性 债 务 以 及 应 对 隐 性 债 务 问 题, 这 是 一 个 值 得 深 入 研 究 的 重 大 课 题 本 文 关 心 的 是 转 制 过 程 中 显 性 化 的 隐 性 债 务, [2] 龙 卓 舟 将 这 一 显 性 化 的 隐 性 债 务 称 为 转 制 隐 性 债 务, 其 定 义 为 : 当 一 个 养 老 金 计 划 的 筹 资 模 式 发 生 改 变 时, 根 据 该 计 划 在 原 筹 资 模 式 下 的 承 诺, 所 必 须 付 给 转 制 前 已 退 休 人 员 养 老 金 的 现 值 与 在 职 职 工 在 原

2 第 5 期 张 迎 斌 等 : 我 国 基 本 养 老 金 隐 性 债 务 变 化 趋 势 分 析 41 筹 资 模 式 下 已 积 累 并 必 须 予 以 偿 付 的 养 老 金 权 利 现 值 之 和, 同 原 筹 资 模 式 下 已 积 累 的 养 老 社 会 保 险 基 金 现 值 之 间 的 差 额 本 文 采 用 此 定 义, 以 精 算 理 论 为 基 础 构 建 隐 性 债 务 测 算 模 型 学 者 针 对 隐 性 债 务 测 算 展 开 了 大 量 研 究, 下 面 对 有 关 测 算 方 法 研 究 的 文 献 作 简 要 综 述 [3] 何 平 明 确 了 养 老 保 险 隐 性 债 务 的 定 义, 提 出 了 两 种 测 算 方 法 : 匡 算 法 和 精 算 法 匡 算 法 测 算 时 点 是 制 度 停 止 运 行 的 时 间, 即 1996 年 精 算 法 则 可 以 用 于 测 算 之 后 任 意 时 点 的 隐 性 债 务 早 期 的 精 算 测 算 模 型 过 于 简 单, 后 来 的 学 者 们 在 建 模 时 加 入 了 [4] 更 多 的 要 素, 如 黄 晓 考 虑 了 养 老 保 险 制 度 的 有 关 政 策 规 定, 其 模 型 的 不 足 之 处 在 于 忽 略 了 基 础 性 债 [5] 务 朱 健 刘 正 忠 在 测 算 隐 性 债 务 的 时 候, 分 析 了 空 帐 与 隐 性 债 务 的 关 系, 但 是 模 型 假 设 过 于 简 单 [6] 李 丽 君 提 出 了 一 个 比 较 完 善 而 且 严 谨 的 隐 性 债 务 测 算 模 型, 充 分 考 虑 了 实 际 情 况, 包 括 1997 年 与 2005 年 的 养 老 金 制 度 改 革, 并 区 分 了 不 同 性 别 的 退 休 年 龄, 但 是 这 一 模 型 存 在 一 些 不 足 之 处 首 先, 数 据 选 取 存 在 问 题 为 了 得 到 1997 年 末 的 人 口 结 构, 李 丽 君 [6] 使 用 了 2005 年 1% 人 口 调 查 数 据 和 1990 年 的 生 命 表 数 据, 这 是 不 合 理 的 因 为 1997 年 的 人 口 比 例 数 据 显 然 不 适 用 于 2005 年,1990 年 的 生 命 表 数 据 也 跟 2006 年 的 情 况 有 很 大 出 入, 采 用 这 两 个 数 据 集 将 带 来 很 大 的 误 差 其 次, 该 作 者 对 工 资 增 长 率 的 设 定 缺 乏 根 据, 忽 视 了 历 史 工 资 增 长 率 与 未 来 工 资 增 长 率 的 区 别 事 实 上, 历 史 工 资 增 长 率 是 既 定 的, 研 究 中 只 能 改 变 未 来 工 资 增 长 率 的 假 设, 而 [6] 李 丽 君 并 未 区 分 历 史 工 资 增 长 率 与 未 来 工 资 增 长 率, 只 假 设 了 一 个 统 一 的 工 资 增 长 率, 在 此 假 设 下 进 行 工 资 增 长 率 的 敏 感 性 分 析 时, 历 史 工 资 增 长 率 的 假 设 也 发 生 了 变 化, 这 显 然 是 不 合 理 的 值 得 指 出 的 是, 前 面 的 研 究 没 有 考 虑 利 率 的 随 机 性 东 明, 郭 [7] [8] 亚 军 和 杨 怀 东 柏 满 迎 和 雷 黎 在 模 型 中 考 虑 了 随 机 利 率 但 是 在 中 国, 利 率 受 到 严 格 管 制, 并 不 存 在 明 显 的 随 机 性, 为 了 简 便, 本 文 假 设 利 率 为 一 个 常 数 在 隐 性 债 务 测 算 理 论 研 究 基 础 上, 学 者 们 进 一 步 对 隐 性 债 务 问 题 解 决 方 案 展 开 了 讨 论 [9] 赵 欣 茹 和 赵 欣 彤 研 究 了 我 国 养 老 保 险 基 金 隐 性 债 务 的 融 资 方 案, 提 出 了 出 售 或 划 拨 国 有 资 产 发 行 债 券 征 收 社 会 保 障 税 等 解 决 方 案 周 光 霞 和 沈 [10] 政 从 制 度 转 轨 覆 盖 面 窄 基 金 保 值 增 值 等 方 面 分 析 了 基 本 养 老 保 险 空 账 成 因, 并 从 政 府 加 大 投 入, 做 实 个 人 账 户, 完 善 资 本 市 场 等 方 面 解 决 巨 额 空 账 问 题 提 出 了 建 议 一 些 学 者 也 以 具 体 地 区 情 [11] 况 为 例 展 开 了 实 证 分 析, 如 李 含 伟 和 汪 泓 测 算 了 基 于 封 闭 系 统 和 开 放 系 统 的 上 海 城 镇 养 老 保 险 基 金 隐 性 债 务 规 模 在 国 外 的 文 献 中, 也 出 现 了 许 多 关 于 隐 性 债 务 问 题 的 研 究 Hozmann [12] 分 析 了 隐 性 债 务 产 生 的 金 融 背 景, 并 比 较 了 不 同 的 隐 性 债 务 估 计 方 法, 最 后 假 设 各 国 适 用 同 样 的 参 数, 应 用 世 界 银 行 的 关 于 养 老 金 改 革 的 计 算 机 模 拟 模 型 估 计 了 国 际 范 围 内 的 平 均 隐 性 债 务 Wang [13] 采 用 可 计 算 的 一 般 均 衡 模 型 测 算 了 中 国 的 隐 性 债 务, 并 对 隐 性 债 务 的 各 种 融 资 方 法 进 行 了 比 较, 估 计 了 养 老 保 险 改 革 对 养 老 保 险 体 系 稳 定 性 以 及 经 济 增 长 的 影 响 Betendorf 和 Heijdra [14] 构 建 了 一 个 考 虑 人 口 老 龄 化 并 且 适 用 于 小 型 开 放 经 济 体 的 测 算 模 型, 这 一 模 型 区 分 了 出 生 率 与 死 亡 率, 在 统 筹 养 老 保 险 的 框 架 下 分 析 了 人 口 老 龄 化 对 隐 性 债 务 的 影 响 的 Alfonso, Sánchez [15] 以 西 班 牙 的 养 老 保 险 体 系 转 制 为 例, 构 建 了 基 于 异 质 主 体 的 一 般 均 衡 模 型 来 测 算 隐 性 债 务, 这 一 模 型 充 分 考 虑 了 西 班 牙 的 政 策 特 点, 假 设 个 人 可 以 根 据 养 老 金 规 则 自 行 选 择 退 休 的 年 龄, 并 结 合 测 算 结 果 指 出, 延 长 退 休 年 龄 确 实 有 利 于 降 低 隐 性 债 务 Ponds [16] 构 建 了 测 算 公 务 员 隐 性 债 务 的 模 型, 并 对 各 国 公 务 员 隐 性 债 务 的 水 平 进 行 了 比 较, 指 出 应 当 对 公 务 员 隐 性 债 务 采 用 标 准 化 的 测 算 方 法 并 公 开 报 告, 以 保 证 国 家 财 政 的 透 明 度 前 人 的 研 究 在 测 算 时 间 数 据 选 取 工 资 增 长 率 和 最 新 法 规 运 用 等 方 面 存 在 一 些 不 足 第 一, 过 去 的 模 型 大 都 是 针 对 某 一 年 测 算 的, 鲜 有 研 究 对 隐 性 债 务 展 开 逐 年 测 算, 更 少 有 研 究 对 其 变 化 规 律 进 行 分 析, 本 文 测 算 了 2010 年 以 后 的 隐 性 债 务 规 模, 相 比 于 以 前 的 研 究 就 更 加 有 难 度, 因 为 对 不 同 年 龄 人 隐 性 债 务 进 行 求 和 的 时 候, 其 上 下 限 是 随 时 间 变 化 的, 这 增 加 了 理 论 研 究 与 编 程 实 现 的 难 度 第 二, 前 人 研 究 中 数 据 的 选 取 不 合 理, 本 文 做 了 几 点 改 进 : 采 用 年 的 经 验 生 命 表 来 刻 画 人 口 生 存 概 率 ; 采 用 1995 年 1% 人 口 调 查 数 据 代 替 2005 年 1% 人 口 调 查 数 据 第 三, 前 人 在 研 究 中 对 于 工 资 增 长 率 的 假 设 并 不 合 理, 他 们 忽 略 了 历 史 工 资 增 长 率 与 未 来 工 资 增 长 率 的 区 别 本 文 假 设 历 史 工 资 增 长 率 是 既 定 的, 通 过 历 史 工 资 数 据 估 计 得 到, 而 对 于 未 来 工 资 增 长 率, 本 文 通 过 一 系 列 情 景 值 来 探 讨 未 来 工 资 增 长 率 对 隐 性 负 债 变 化 趋 势 的 影 响, 并 用 定 量 与

3 42 中 国 管 理 科 学 2013 年 定 性 分 析 相 结 合 的 方 法 确 实 合 理 的 未 来 工 资 增 长 率 假 设 第 四, 前 人 在 制 定 养 老 金 增 长 假 设 时 只 考 虑 2005 年 及 其 以 前 的 法 规, 本 文 结 合 了 2005 年 之 后 的 法 规, 做 出 了 最 符 合 现 实 的 养 老 金 增 长 假 设 ; 同 时, 过 去 的 研 究 也 没 有 对 过 渡 性 养 老 金 与 基 础 养 老 金 的 增 长 方 式 加 以 区 分, 本 文 严 格 参 照 相 关 法 规 对 这 两 者 的 增 长 方 式 进 行 了 假 设 2 模 型 的 构 建 与 之 前 的 研 究 一 样, 本 文 提 出 老 人 中 人 新 人 的 概 念 :1997 实 施 统 一 养 老 保 险 体 制 中 定 义 老 人 为 1997 年 及 以 前 退 休 职 工 都 称 为 老 人 ; 1997 年 以 后 退 休, 并 在 1997 年 前 参 加 工 作 的 职 工 称 为 中 人 ; 而 在 1997 年 之 后 参 加 工 作 者 称 为 新 人 根 据 定 义, 只 有 在 转 制 前 积 累 的 权 益 才 能 计 入 转 制 隐 性 债 务, 而 新 人 的 债 务 由 于 是 在 转 制 后 形 成, 因 此 本 文 只 考 虑 老 人 与 中 人 的 隐 性 债 务 转 制 隐 性 负 债 又 可 进 一 步 分 为 : 老 人 隐 性 债 务 中 人 的 过 渡 性 隐 性 债 务 以 及 中 人 的 基 础 性 隐 性 债 务 2 1 老 人 的 隐 性 债 务 根 据 定 义, 老 人 的 养 老 保 险 费 都 是 在 转 制 之 前 缴 纳, 所 以 老 人 养 老 金 都 属 于 转 制 隐 性 债 务 根 据 国 务 院 关 于 建 立 统 一 的 企 业 职 工 基 本 养 老 保 险 制 度 的 决 定 ( 以 下 简 称 为 国 发 [1997]26 号 文 件 ) 和 国 务 院 关 于 完 善 企 业 职 工 基 本 养 老 保 险 制 度 的 决 定 ( 以 下 简 称 为 国 发 [2005]38 号 文 件 ) 中 的 规 定, 决 定 实 施 前 已 经 离 退 休 的 人 员, 仍 按 国 家 原 来 的 规 定 发 给 养 老 金, 同 时 执 行 养 老 金 调 整 办 法 这 里 原 来 的 规 定 出 自 国 务 院 关 于 工 人 退 休 退 职 的 暂 行 办 法 ( 国 发 [1978]104 号 ), 即 : 工 人 退 休 以 后, 每 月 按 其 标 准 工 资 的 一 定 比 例 发 给 退 休 费, 具 体 的 比 例 与 实 际 参 加 工 作 的 年 限 有 关 而 在 关 于 深 化 企 业 职 工 养 老 保 险 制 度 改 革 的 通 知 ( 国 发 [1995]6 号 ) 中, 进 一 步 指 出 应 当 建 立 基 本 养 老 金 正 常 调 整 机 制 国 发 [2005]38 号 则 对 调 整 的 具 体 办 法 进 行 了 详 细 的 说 明 : 根 据 职 工 工 资 和 物 价 变 动 等 情 况, 国 务 院 适 时 调 整 企 业 退 休 人 员 基 本 养 老 金 水 平, 调 整 幅 度 为 省 自 治 区 直 辖 市 当 地 企 业 在 岗 职 工 平 均 工 资 年 增 长 率 的 一 定 比 例 从 2008 年 开 始, 国 务 院 通 过 了 一 系 列 文 件 ( 如 劳 社 部 发 [2007] 等 ), 开 始 形 成 了 基 本 养 老 金 逐 年 增 长 10% 的 特 点 根 据 上 面 的 信 息, 本 文 作 如 下 假 设 : 首 先, 规 定 中 基 本 养 老 金 是 跟 员 工 的 具 体 工 资 挂 钩, 为 了 简 便, 本 文 假 设 初 始 养 老 金 与 社 会 平 均 工 资 水 平 挂 钩, 退 休 时 领 取 的 基 本 养 老 金 是 上 一 年 社 会 平 均 工 资 的 一 定 比 例 其 次, 本 文 假 设 养 老 金 在 每 年 的 年 初 领 取, 并 且 自 领 取 起 每 年 进 行 调 整,2007 年 以 前 的 增 长 率 为 前 一 年 工 资 增 长 率 的 一 定 比 例, 而 从 2008 年 起, 增 长 率 恒 定 在 10% 这 一 假 设 也 同 样 适 用 于 中 人 的 基 础 养 老 金 计 算 设 现 在 的 年 份 是 狋, 被 考 察 的 人 现 在 狓 岁, 社 会 平 均 工 资 水 平 为 犠 ( 狋 ), 狋 年 度 的 社 会 平 均 工 资 年 增 长 率 是 犵 ( 狋 ), 替 代 率 为 犳 记 退 休 前 一 年 是 狋 1= 狋 - 狓 + 狉 -1, 那 么 狓 岁 的 人 在 其 退 休 时 第 一 年 拿 到 的 初 始 养 老 金 数 额 为 : 犠 ( 狋 ) 犳 (1) [1+ 犵 ( 狋 - 犽 )] 根 据 前 面 的 描 述, 养 老 金 以 退 休 前 一 年 社 会 平 均 工 资 水 平 为 基 础, 并 逐 年 调 整,2007 年 以 前 的 增 长 速 度 为 前 一 年 工 资 增 长 率 的 一 个 比 例, 设 这 个 比 例 为 犱, 而 从 2008 年 开 始, 养 老 金 的 增 长 速 度 保 持 在 固 定 水 平 那 么 现 在 狓 岁 的 人 在 狋 年 年 初 领 取 的 养 老 金 数 额, 记 作 犅 狓, 为 : 犅 狓 = 犠 ( 狋 ) 狋 犳 (1+ 犵 犳 )-2007 [1+ 犵 ( 狋 - 犽 )] -( 狋 -2007) [1+ 犱 犵 ( 狋 - 犽 )] (2) 犽 =1 这 里 犵 犳 表 示 养 老 金 未 来 的 增 长 速 度, 取 为 10% 由 于 老 人 领 取 的 养 老 金 以 一 定 比 例 在 增 长, 犐 这 种 特 殊 年 金 的 精 算 现 值 犪 狓 可 计 算 如 下 : 犿 -1 犿 狓 =1+ (1+ 犵 犳 ) 狏 犿 狆 狓 (3) 犐 犪 ω- 狓 犿 =1 犿 犿 狆 狓 表 示 现 在 狓 岁 的 人 活 过 犿 年 的 概 率, 狏 表 示 犿 年 的 利 率 折 现 系 数,ω 表 示 极 限 年 龄 在 狋 年 时, 老 人 总 隐 性 债 务 应 该 等 于 此 时 各 年 龄 老 人 的 隐 性 债 务 之 和, 如 下 式 : ω ( 犐 犘 犇 ) 狋 = 犔 狋, 狓 犅 狓 犪 狓 (4) 狓 = 狉 +( 狋 -1997) 其 中, 犔 狋, 狓 表 示 在 狋 年 时, 年 龄 为 狓 的 老 人 的 人 数 由 于 老 人 是 在 1997 年 之 前 退 休, 因 此 其 年 龄 应 该 至 少 为 狉 +( 狋 -1997), 这 是 上 面 求 和 式 的 下 限 2 2 中 人 的 隐 性 债 务 中 人 的 缴 费 分 为 两 个 部 分, 转 制 前 与 转 制 后 的 缴 费, 只 有 转 制 前 缴 费 积 累 成 的 权 益 才 应 该 确 认 为 转 制 隐 性 债 务 按 照 国 发 [1997]26 号 文 件 与 国 发 [2005]38 号 文 的 要 求, 在 文 件 实 施 前 参 加 工 作, 文 件 实 施 后 退 休 且 缴 费 年 限 累 计 满 15 年 的 人 员, 在 发 给 基 础 养 老 金 和 个 人 账 户 养 老 金 的 基 础 上, 再 发 给

4 第 5 期 张 迎 斌 等 : 我 国 基 本 养 老 金 隐 性 债 务 变 化 趋 势 分 析 43 过 渡 性 养 老 金 其 中 过 渡 性 养 老 金 与 部 分 基 础 养 老 金 应 该 确 定 为 转 制 隐 性 债 务 中 人 的 过 渡 性 隐 性 债 务 中 人 的 过 渡 性 隐 性 债 务 主 要 是 用 于 弥 补 个 人 积 累 不 足 而 造 成 的 养 老 金 给 付 不 足, 根 据 本 文 的 定 义, 这 显 然 属 于 转 制 过 程 中 显 性 化 的 隐 性 债 务 中 人 过 渡 性 养 老 金 以 上 年 度 职 工 社 会 平 均 工 资 为 基 础, 并 对 养 老 金 进 行 指 数 化 调 整 根 据 规 定, 过 渡 性 养 老 金 计 算 公 式 如 下 : 过 渡 性 养 老 金 = 指 数 化 平 均 缴 费 工 资 犚 视 同 缴 费 年 限 (5) 由 于 指 数 化 平 均 缴 费 工 资 的 计 算 十 分 复 杂, 而 且 因 地 区 不 同 存 在 差 异, 本 文 在 模 型 中 将 其 简 化 为 退 休 前 一 年 社 会 平 均 工 资 犚 为 计 发 系 数, 弹 性 取 值 范 围 为 0.1% 到 1.4% 之 间 值 得 注 意 的 是, 中 人 过 渡 性 养 老 金 并 不 适 用 前 面 提 到 的 调 整 规 则 国 发 [2005]38 号 文 规 定 的 调 整 机 制 以 及 近 年 来 的 养 老 金 调 整 规 定 都 只 是 针 对 基 本 养 老 金 的, 而 过 渡 性 养 老 金 并 不 属 于 基 本 养 老 金 的 范 畴 因 此 本 文 假 设 中 人 每 期 领 取 的 过 渡 性 养 老 金 始 终 保 持 不 变 下 面 分 在 职 中 人 和 退 休 中 人 两 种 情 况 分 析 中 人 的 过 渡 性 隐 性 债 务 (1) 在 职 中 人 以 1997 年 为 界, 在 1997 后 的 狋 时 刻, 本 文 把 中 人 分 成 两 类, 一 类 为 在 职 中 人 ( 狓 < 狉 ), 另 一 类 为 已 退 休 中 人 ( 狓 狉 ) 在 职 中 人 的 年 龄 区 间 为 狓 [ 犲 + 狋 -1997, 狉 -1] 假 设 犲 为 年 龄 为 狓 的 人 参 加 工 作 时 的 年 龄, 则 其 在 其 退 休 时 领 取 的 过 渡 性 养 老 金 数 额 为 : 狉 - 狓 -1 1 犅 狓 = 犠 ( 狋 ) 犚 ( 狓 - 犲 - ( 狋 -1997)) (1 犽 =1 + 犵 ( 狋 + 犽 )) (6) 根 据 前 面 的 假 设, 每 一 期 领 取 的 年 金 是 固 定 的, 那 么 其 过 渡 性 养 老 金 在 其 退 休 日 的 精 算 现 值 犪 狉 为 : ω- 狉 犿 犪 狉 =1+ 狏 犿 狆 狉 (7) 犿 =1 其 中, 狋 = 狋 +( 狉 - 狓 ) 是 狓 岁 人 退 休 时 年 份 那 么 所 有 在 职 中 人 过 渡 养 老 金 隐 性 负 债 为 : 狉 -1 狉 - 狓 ( 犐 犘 犇 ) 狋 = 犔 狋, 狓 1 犅 狓 狉 - 狓 狆 狓 狏 犪 狉 (8) 狓 = 犪 其 中 犪 = max{ 犲 +15, 犲 + 狋 -1997}, 代 表 在 职 中 人 的 年 龄 下 限, 犔 狋, 狓 在 这 里 表 示 狋 年 的 时 候 年 龄 为 狓 岁 的 人 数 因 为 在 职 中 人 现 在 还 没 有 退 休, 所 以 其 年 龄 上 限 是 狉 -1 按 规 定, 在 职 中 人 中, 只 有 交 费 满 15 年 的 人 才 能 领 取 过 渡 性 养 老 金, 即 狋 >15 又 由 于 中 人 是 在 1997 年 之 前 参 加 工 作, 所 以 要 领 取 过 渡 性 养 老 金, 在 职 中 人 狋 时 刻 的 年 龄 至 少 为 犲 +15 另 外, 中 人 是 在 1997 年 之 前 参 加 工 作, 那 么 狋 时 刻 的 年 龄 至 少 为 犲 + 狋 实 际 测 算 时, 上 面 求 和 式 的 下 限 应 该 为 这 两 个 下 限 的 较 大 值 (2) 退 休 中 人 退 休 中 人 的 年 龄 区 间 为 狓 [ 狉, 狋 狉 - 1] 退 休 第 一 年 拿 到 的 过 渡 性 养 老 金 为 : 犘 ( 犠 ( 狋 ) 狓 - 犲 -( 狋 -1997)) [1+ 犵 ( 狋 - 犽 )] (9) 其 中 狓 - 犲 - ( 狋 -1997) 代 表 视 同 缴 费 的 年 限 由 于 过 渡 性 养 老 金 保 持 不 变, 因 此 狋 时 刻 领 取 的 养 老 金 为 : 2 犠 ( 狋 ) 犚 ( 狓 犅 - 犲 - ( 狋 -1997) 狓 = [1+ 犵 ( 狋 - 犽 )] (10) 对 于 退 休 中 人 来 说, 过 渡 性 养 老 金 在 狋 时 刻 的 精 算 现 值 犪 狓 可 以 计 算 如 下 : ω- 狓 犿 犪 狓 =1+ 狏 犿 狆 狓 (11) 犿 =1 所 以, 退 休 中 人 的 过 渡 养 老 金 隐 性 债 务 为 : 狉 狉 -1 ( 犐 犘 犇 ) 狋 = 犔 狋, 狓 2 犅 狓 犪 狓 (12) 狓 = 狉 中 人 的 基 础 隐 性 债 务 中 人 的 基 础 养 老 金 由 社 会 统 筹 基 金 支 付, 它 有 一 部 分 是 属 于 转 制 之 前 中 人 缴 款 所 形 成 的 权 益, 所 以 在 转 制 以 前 积 累 的 部 分 属 于 隐 性 负 债 针 对 中 人 的 基 础 养 老 金, 国 发 [1997]26 号 文 与 国 发 [2005]38 号 文 做 出 了 不 同 的 规 定 国 发 [1997]26 号 文 件 规 定, 中 人 退 休 时 的 基 础 养 老 金 以 上 年 度 职 工 社 会 平 均 工 资 为 基 础, 替 代 率 为 20% 基 础 养 老 金 在 1997 时 刻 以 后 由 中 人 缴 费 所 形 成 的 养 老 金 是 不 属 于 隐 性 债 务 范 畴 的, 应 该 采 用 比 例 分 摊 法 把 中 人 自 己 缴 费 形 成 的 部 分 剔 除 而 国 发 [2005]38 号 文 件 规 定 : 中 人 的 基 本 养 老 金 由 基 础 养 老 金 过 渡 性 养 老 金 和 个 人 账 户 养 老 金 组 成 退 休 时 的 基 础 养 老 金 月 标 准 以 当 地 上 年 度 在 岗 职 工 月 平 均 工 资 和 本 人 指 数 化 月 平 均 缴 费 工 资 的 平 均 值 为 基 数, 缴 费 每 满 1 年 发 给 1% 此 决 定 实 施 前 已 经 离 退 休 的 人 员, 仍 按 国 家 原 来 的 规 定 发 给 基 本 养 老 金, 同 时 执 行 基 本 养 老 金 调 整 办 法 2005 年 底 及 以 前 退 休 的 中 人 基 础 养 老 金 以 上 年 度 职 工 社 会 平 均 工 资 为 基 础, 替 代 率 为 20% 而 2005 年 底 以 后 退 休, 缴 费 满 15 年 的 人 基 础 养 老 金 实 行 新 的 规 定

5 44 中 国 管 理 科 学 2013 年 简 而 言 之, 除 了 在 职 与 退 休 之 外, 国 发 [2005] 还 提 出 了 一 种 新 的 中 人 划 分 标 准, 即 其 是 否 在 2005 年 底 及 以 前 退 休 如 果 2005 年 以 前 退 休 就 应 该 适 用 旧 办 法, 如 果 是 2005 年 以 后 退 休 就 应 该 适 用 新 办 [6] 法 李 丽 君 也 提 到 了 这 个 问 题, 但 是 她 所 研 究 的 是 2006 年 的 隐 性 债 务,2005 年 退 休 与 狋 时 刻 退 休 这 两 种 划 分 标 准 实 际 上 重 合 了, 模 型 相 对 简 单 而 本 文 要 研 究 的 是 2010 年 以 后 的 隐 性 负 债, 情 况 要 复 杂 的 多 为 了 便 于 说 明, 首 先 本 文 把 中 人 划 分 为 三 大 类, 假 设 本 文 要 研 究 的 是 第 狋 年 初 的 隐 性 负 债 ( 狋 > 2010): 第 一 类, 在 职 中 人, 即 第 狋 年 初 在 职 的 工 人, 他 们 适 用 新 办 法 ; 第 二 类,2005 年 以 前 退 休 的 退 休 中 人, 这 一 类 人 应 该 适 用 旧 办 法, 即 采 用 比 例 分 摊 法 进 行 测 算 ; 第 三 类,2005 年 以 后 退 休 的 退 休 中 人, 即 2005 年 到 第 狋 年 之 间 退 休 的 人, 这 一 类 人 应 该 适 用 新 办 法 下 面 分 别 测 算 这 三 类 人 的 基 础 隐 性 负 债 (1) 在 职 中 人 在 职 中 人 退 休 时 养 老 金 给 付 为 : 狉 - 狓 -1 3 犅 狓 = 犠 ( 狋 ) 0.01 ( 狓 - 犲 -( 狋 -1997)) 犽 =1 (1+ 犵 ( 狋 + 犽 )) (13) 由 于 基 础 养 老 金 按 一 定 速 率 增 长, 所 以 领 取 的 基 础 养 老 金 在 退 休 时 的 精 算 现 值 如 下 : ω- 狉 犿 犿 狉 =1+ (1+ 犵 犳 ) 狏 犿 狆 狉 (14) 犪 犿 =1 那 么 隐 性 债 务 为 : 狉 -1 狉 - 狓 ( 犐 犘 犇 ) 狋 = 犔 狋, 狓 3 犅 狓 狉 - 狓 狆 狓 狏 犪 狉 (15) 狓 = 犪 求 和 的 下 限 为 犪 = max( 犲 +15, 犲 + 狋 -1997) 与 在 职 中 人 的 过 渡 性 债 务 一 致 (2) 退 休 中 人 前 面 提 到,2005 年 底 及 以 前 退 休 的 退 休 中 人 适 用 老 办 法, 与 退 休 中 人 过 渡 性 养 老 金 的 算 法 类 似, 将 替 代 率 换 为 20%, 然 后 采 用 比 例 分 摊 的 方 法 测 算 隐 性 债 务 退 休 中 人 在 狋 时 刻 领 取 的 养 老 金 为 : 4 犅 狓 = 犠 ( 狋 ) 0.2 [1+ 犵 ( 狋 - 犽 )] (1+ 犵 犳 ) 狋 狋 犽 =1 [1+ 犱 犵 ( 狋 - 犽 )] (16) 年 金 调 整 系 数 与 老 人 适 用 的 年 金 系 数 一 致, 由 于 退 休 中 人 基 础 养 老 金 给 付 比 例 为 狓 - 犲 -( 狋 -1997), 因 此 : 狉 - 犲 狉 + 狋 ( 犐 犘 犇 ) 狋 = 犔 狋, 狓 狓 - 犲 -( 狋 -1997) 狓 = 狉 + 狋 狉 - 犲 4 犅 狓 犪 狓 (17) 2005 年 以 后 退 休 的 中 人 适 用 于 新 办 法, 隐 性 债 务 测 算 方 法 与 退 休 中 人 过 渡 性 隐 性 债 务 相 似 首 先 得 到 退 休 时 点 的 养 老 金 给 付 为 : 5 犠 ( 狋 ) 0.01 ( 狓 犅 - 犲 - ( 狋 -1997) 狓 = (1+ [1+ 犵 ( 狋 - 犽 )] 犵 犳 ) min{ 狋 -2007, } max{ - 狋 +2007,0} 犽 =1 [1+ 犱 犵 ( 狋 - 犽 )] (18) 年 金 系 数 与 在 职 中 人 基 础 养 老 金 的 年 金 系 数 犪 狓 是 类 似 的 所 以, 退 休 中 人 的 基 础 性 隐 性 债 务 为 : 狉 + 狋 ( 犐 犘 犇 ) 狋 = 犔 狋, 狓 5 犅 狓 犪 狓 (19) 狓 = 狉 最 后, 得 到 总 的 隐 性 债 务 计 算 公 式 : 总 隐 性 债 务 = 老 人 IPD+ 中 人 过 渡 性 养 老 金 IPD+ 中 人 基 础 性 养 老 金 IPD (20) 3 数 据 选 取 模 型 输 入 变 量 包 括 : 生 命 表 数 据 分 年 龄 人 数 工 资 增 长 率 目 标 替 代 率 调 整 比 例 犱 以 及 计 发 系 数 犚 工 作 年 龄 犲 退 休 年 龄 狉 极 限 生 存 年 龄 ω 折 现 利 率 等 1. 生 命 表 数 据 模 型 中 的 分 年 龄 存 活 概 率 属 于 生 命 表 的 经 验 数 据 本 文 采 用 经 验 生 命 表 中 的 养 老 金 业 务 表, 以 反 映 参 加 养 老 金 计 划 人 群 的 特 点 2. 狋 年 时 老 人 / 中 人 的 分 年 龄 人 数 模 型 中 另 一 个 重 要 参 数 是 犔 狋, 狓, 它 代 表 了 不 同 年 龄 段 的 人 数 从 中 国 劳 动 和 社 会 保 障 年 鉴 1998 可 以 得 到 1997 年 末 参 加 基 本 养 老 保 险 离 退 休 职 工 人 数 为 万 人, 离 退 休 退 职 人 员 人 数 为 万 人 也 就 是 老 人 和 中 人 的 人 数 然 后 依 据 全 国 人 口 1% 抽 样 调 查 数 据 中 的 城 镇 分 年 龄 分 性 别 就 业 人 口 数 据 和 城 镇 分 年 龄 分 性 别 离 退 休 人 口 数 据, 分 别 可 以 得 到 1997 年 底 各 年 龄 段 男 女 在 职 职 工 和 已 退 休 职 工 的 人 数 以 前 研 究 采 用 的 是 2005 年 1% 人 口 抽 样 调 查 数 据, 这 是 不 合 理 的, 所 以 本 文 选 择 了 时 间 上 离 1997 年 更 加 接 近 的 1995 年 1% 人 口 抽 样 调 查 数 据, 然 后 用 各 年 龄 段 人 数 乘 以 对 应 的 生 存 概 率 来 得 到 狋 年 底 老 人 和 中 人 不 同 年 龄 的 人 数 3. 历 年 工 资 数 据 求 解 模 型 还 需 要 历 年 的 工 资 数 据 与 未 来 工 资 增 长 水 平, 未 来 工 资 增 长 率 可 根 据 历 年 工 资 水 平 进 行

6 第 5 期 张 迎 斌 等 : 我 国 基 本 养 老 金 隐 性 债 务 变 化 趋 势 分 析 45 预 测 从 1995 年 到 2009 年 的 工 资 数 据 可 以 看 出 历 年 工 资 大 致 呈 指 数 型 增 长, 基 于 此, 本 文 假 设 工 资 增 长 率 为 常 数, 回 归 得 到 这 个 增 长 率 约 为 14% 但 是, 基 于 历 史 数 据 得 到 的 估 计 值 用 于 预 测 时 存 在 误 差, 而 且 工 资 增 长 率 也 不 可 能 永 远 保 持 在 如 此 高 的 水 平 因 此, 本 文 从 估 计 无 偏 以 及 隐 性 债 务 最 优 化 的 角 度 ( 见 4.3) 出 发, 假 设 一 个 更 加 合 理 的 水 平 作 为 景 值 来 分 析 工 资 增 长 率 对 隐 性 负 债 的 影 响 4. 政 策 数 据 本 文 参 考 前 人 研 究, 假 设 : 替 代 率 犳 为 85%; 调 整 比 例 犱 为 0.6; 计 发 系 数 犚 为 1.3% 5. 年 龄 假 设 本 文 参 考 以 往 研 究, 假 设 开 始 工 作 的 年 龄 犲 设 定 为 20 岁, 男 性 退 休 的 年 龄 狉 假 设 为 60 岁, 女 性 退 休 的 年 龄 狉 假 设 为 55 岁, 极 限 年 龄 ω 为 利 率 假 设 结 合 实 际 情 况 与 前 人 研 究, 本 文 采 用 现 行 一 年 期 定 期 存 款 利 率 (0.03) 作 为 利 率 假 设, 并 用 0.02 到 0.16 的 一 系 列 值 作 为 情 景 值 图 1 根 据 2005 年 数 据 的 测 算 结 果 与 根 据 1995 年 数 据 的 测 算 结 果 图 2 所 示 4 测 算 结 果 基 于 前 面 的 模 型 与 数 据, 本 文 运 用 Matlab 编 程 语 言 测 算 了 我 国 的 隐 性 债 务 首 先, 为 了 确 定 2005 年 与 1995 年 1% 抽 样 数 据 对 测 算 结 果 的 影 响, 本 文 分 别 测 算 了 2011 年 的 总 隐 性 债 务, 并 对 结 果 进 行 了 对 比 分 析 ; 最 后, 本 文 测 算 了 2010 年 后 的 隐 性 债 务, 分 析 了 隐 性 债 务 规 模 以 及 其 占 GDP 与 财 政 收 入 比 重 的 变 化 趋 势, 同 时 分 析 了 工 资 增 长 率 与 利 率 对 隐 性 债 务 变 化 的 影 响 年 与 1995 年 1% 抽 样 数 据 的 比 较 假 设 工 资 增 长 率 取 8%, 利 率 取 0.03, 本 文 分 别 基 于 2005 年 与 1995 年 抽 样 数 据 测 算 了 2011 年 总 隐 性 债 务, 结 果 如 图 1 所 示 : 从 图 中 不 难 看 出, 基 于 2005 年 调 查 结 果 测 算 的 隐 性 债 务 规 模 比 基 于 1995 年 调 查 的 测 算 结 果 偏 高, 约 高 7.89% 同 时, 在 职 中 人 的 比 重 偏 低 而 退 休 中 人 比 重 偏 高, 因 此, 在 本 文 的 后 续 部 分 仅 以 1995 年 调 查 结 果 为 基 础 对 隐 性 债 务 进 行 测 算 4 2 隐 性 债 务 规 模 的 变 化 趋 势 下 面 本 文 在 工 资 增 长 率 8% 以 及 利 率 3% 的 假 设 下 分 析 隐 性 债 务 规 模 的 变 化 趋 势 隐 性 债 务 规 模 主 要 受 到 人 数 与 领 取 赔 付 两 个 变 量 的 影 响 因 此, 为 了 分 析 隐 性 债 务 规 模 随 着 时 间 变 化 的 趋 势, 首 先 来 看 老 人 在 职 中 人 与 退 休 中 人 人 数 的 变 化 情 况, 如 图 2 老 人 在 职 中 人 与 退 休 中 人 的 人 数 变 化 情 况 对 于 老 人 来 说, 其 人 口 数 由 于 自 然 死 亡 的 原 因 在 不 断 减 少 对 于 在 职 中 人, 由 于 年 龄 增 长 导 致 部 分 在 职 中 人 转 入 退 休 中 人, 因 此 在 职 中 人 人 口 数 也 不 断 减 少 而 对 于 退 休 中 人 而 言, 一 方 面, 庞 大 的 在 职 中 人 群 体 转 入 退 休 中 人, 另 一 方 面, 部 分 年 长 的 退 休 中 人 也 因 为 自 然 死 亡 的 原 因 从 群 体 中 消 失 在 2035 年 以 前, 退 休 中 人 的 平 均 年 龄 相 对 较 低, 死 亡 率 低, 此 时 在 职 中 人 的 转 入 成 为 主 导 因 素, 因 此 退 休 中 人 总 数 呈 现 上 升 的 趋 势, 而 在 2035 年 之 后, 由 于 在 职 中 人 已 经 全 部 转 入 退 休 中 人 群 体, 因 此 退 休 中 人 总 数 仅 受 自 然 死 亡 率 的 影 响, 此 时, 退 休 中 人 总 数 呈 现 下 降 的 趋 势 接 下 来 本 文 分 析 各 类 人 群 所 领 取 的 养 老 金 水 平 图 3 给 出 了 各 人 群 领 取 养 老 金 平 均 水 平 随 时 间 变 化 的 趋 势 对 于 任 一 年 龄 的 老 人 而 言, 其 在 评 估 日 的 领 取 水 平 由 等 式 (2) 决 定, 容 易 看 出 其 随 时 间 推 移 的 变 化 仅 取 决 于 未 来 养 老 金 增 长 率, 是 随 时 间 增 加 的, 由 于 极 限 年 龄 的 存 在, 其 可 以 领 取 养 老 金 的 期 数 随 时 间

7 46 中 国 管 理 科 学 2013 年 图 3 老 人 在 职 中 人 与 退 休 中 人 的 养 老 金 平 均 领 取 水 平 平 均 领 取 水 平 变 化 趋 势 正 是 由 现 值 系 数 与 人 口 年 龄 结 构 这 两 者 的 变 化 共 同 决 定 的 对 于 退 休 中 人 的 基 础 性 养 老 金 来 说, 其 在 评 估 日 的 水 平 由 等 式 (16) 决 定, 随 着 时 间 推 移, 这 一 水 平 逐 渐 上 升, 但 是 相 对 应 的 年 金 系 数 降 低, 同 时 人 口 比 重 也 在 发 生 变 化, 养 老 金 平 均 领 取 水 平 在 此 三 者 影 响 下 发 生 变 化 从 上 图 可 以 看 出, 随 着 时 间 变 化, 退 休 中 人 过 渡 性 养 老 金 与 基 础 性 养 老 金 都 呈 现 出 先 上 升 后 下 降 的 过 程 图 4 是 2010 年 以 后 的 隐 性 债 务 测 算 结 果, 反 映 了 隐 性 债 务 随 着 时 间 变 化 的 趋 势 变 化 是 减 少 的, 即 现 值 系 数 是 减 少 的, 同 时, 随 着 时 间 变 化, 高 年 龄 的 人 群 进 入 了 退 休 人 群, 因 此 在 一 开 始 时 较 低 年 龄 的 人 群 在 人 口 的 比 重 越 来 越 高, 这 也 在 影 响 平 均 领 取 水 平 因 此 总 体 来 看, 老 人 领 取 养 老 金 的 现 值 随 时 间 的 变 化 趋 势 取 决 于 养 老 金 初 始 水 平 贴 现 系 数 以 及 人 口 比 重 倾 斜 这 三 者 的 共 同 作 用 在 这 里, 养 老 金 平 均 值 并 没 有 呈 现 出 明 显 的 随 时 间 变 化 的 特 点 当 养 老 金 增 长 率 增 加 或 者 利 率 上 升 时, 可 以 预 期 这 一 领 取 现 值 随 时 间 出 现 上 升 的 趋 势, 这 是 因 为 养 老 金 增 长 率 增 加 直 接 导 致 初 始 领 取 水 平 的 上 升, 而 利 率 的 上 升 意 味 着 现 值 系 数 随 时 间 下 降 的 幅 度 减 小 对 于 任 一 年 龄 的 在 职 中 人 而 言, 其 初 始 养 老 金 领 取 水 平 由 (6) 和 (13) 定 义, 不 难 看 出, 无 论 是 过 渡 性 养 老 金 还 是 基 础 性 养 老 金, 其 初 始 领 取 水 平 随 着 时 间 推 移 并 不 会 发 生 变 化, 但 是 由 于 其 距 离 首 次 领 取 的 时 间 变 短, 因 此 对 于 任 一 年 龄 的 在 职 中 人 来 说, 随 着 时 间 的 推 移, 其 领 取 养 老 金 的 现 值 是 递 增 的 但 是 随 着 时 间 的 推 移, 开 始 时 较 年 轻 的 人 群 比 重 会 慢 慢 上 升, 而 不 难 验 证, 低 年 龄 的 人 实 际 上 领 取 现 值 低 一 些, 因 此, 实 际 的 平 均 领 取 水 平 会 受 到 这 两 个 因 素 的 影 响 从 上 图 可 以 看 出, 早 期 领 取 水 平 的 因 素 略 占 主 导, 平 均 领 取 水 平 呈 现 小 幅 的 上 升 趋 势, 但 是 到 了 后 期, 人 口 进 入 退 休 人 群 的 速 度 越 来 越 快, 因 此 比 重 因 素 占 主 导 作 用, 并 且 导 致 平 均 领 取 水 平 呈 现 剧 烈 的 下 降 对 于 任 一 年 龄 的 退 休 中 人 来 说, 其 过 渡 性 养 老 金 在 评 估 日 领 取 养 老 金 的 水 平 由 等 式 (10) 决 定, 容 易 验 证, 随 着 时 间 推 移, 这 一 水 平 是 不 变 的, 而 领 取 总 次 数 减 少, 即 现 值 系 数 降 低 同 时 随 着 年 龄 的 增 长, 一 开 始 的 高 年 龄 人 逐 渐 死 去, 因 此 一 开 始 时 的 低 年 龄 的 人 在 总 人 口 中 所 占 的 比 重 越 来 越 高, 养 老 金 图 年 年 隐 性 债 务 预 测 从 隐 性 债 务 的 各 个 组 成 部 分 来 看, 老 人 与 在 职 中 人 的 隐 性 债 务 逐 渐 减 少, 而 退 休 中 人 的 隐 性 债 务 则 呈 现 出 先 上 升 后 下 降 的 趋 势, 这 与 各 人 群 的 人 口 数 量 变 化 趋 势 是 一 致 的 另 外 由 于 在 职 中 人 平 均 领 取 呈 现 出 剧 烈 的 下 降 趋 势, 因 此, 在 职 中 人 隐 性 债 务 的 下 降 趋 势 要 远 高 于 老 人 隐 性 债 务 的 下 降 趋 势 当 老 人 与 在 职 中 人 这 两 大 群 体 消 失 时, 其 对 应 的 隐 性 债 务 即 减 为 0 退 休 中 人 群 体 的 隐 性 债 务 呈 现 出 先 增 长 后 降 低 的 特 点, 并 且 呈 现 出 长 尾 的 特 征, 这 与 退 休 中 人 人 口 数 以 及 平 均 领 取 水 平 的 变 化 趋 势 是 一 致 的 从 总 体 上 来 看, 隐 性 债 务 的 变 化 呈 现 出 先 增 长 后 降 低 的 趋 势, 这 是 因 为 在 初 期, 在 职 中 人 及 老 人 的 平 均 领 取 变 化 幅 度 较 小, 而 退 休 中 人 平 均 领 取 则 出 现 显 著 的 上 升, 因 此 当 在 职 中 人 老 人 减 少 而 退 休 中 人 增 加 时, 隐 性 债 务 总 规 模 受 退 休 中 人 规 模 扩 大 的 影 响 大 幅 上 升 ; 而 在 中 期, 退 休 中 人 由 于 养 老 金 调 整 以 及 人 口 比 重 倾 斜 等 因 素, 平 均 领 取 已 经 超 过 了 老 人 与 在 职 中 人, 并 且 此 时 退 休 人 群 数 也 已 超 过 了 老 人 与 在 职 中 人, 因 此 虽 然 在 职 中 人 老 人 的 平 均 领 取 出 现 大 幅 下 跌, 此 时 也 依 然 是 退 休 中 人 隐 性 债 务 对 隐 性 债 务 总 规 模 的 影 响 最 大 ; 在 后 期, 在 职 中 人 与 老 人 群 体 逐 渐 消 失, 此 时 隐 性 债 务 总 规 模 仅 由 退 休 中

8 第 ５ 期 张迎斌等 我国基本养老金隐性债务变化趋势分析 ４７ 人群体的隐性债务 组 成 与 退 休 中 人 隐 性 债 务 的 变 越轻 同时注意到 随着工资增长率的下降 隐性债 化趋势一致 务降低的速度在逐 渐 减 少 例 如 当 工 资 增 长 率 低 于 值得 指 出 的 是 上 面 计 算 出 的 是 政 府 应 该 承 担 或等于 ０ ０８ 时 隐性债务随工资增长率的变化已经 的给付责任 从总给 付 责 任 减 去 政 府 的 统 筹 养 老 金 低于 １０ 因此 理 论 上 讲 选 取 低 于 或 等 于 ０ ０８ 余额才能得到政 府 的 额 外 负 担 或 称 为 准 备 金 本 的任何数值作为工 资 增 长 率 隐 性 债 务 也 不 会 有 太 文根据 中 国 劳 动 和 社 会 保 障 年 鉴 ２０１０ 的 数 据 来 大的差别 因此根 据 物 价 经 济 形 势 等 因 素 估 计 未 预测未来的统筹 养 老 金 余 额 从 历 年 数 据 来 看 统 来工资增长率时 需要注意工资增长率超过 ０ ０８ 会 筹养老金余额大致 呈 指 数 型 增 长 据 此 本 文 假 设 统 引起隐性债务的剧烈变化 应 该 尽 可 能 地 选 取 ０ ０８ 筹养老金增长率为 常 数 通 过 回 归 本 文 得 到 这 一 增 及以下的数值作为工资增长率的目标选取值 长率约为 ３５ ０７ 并 基 于 此 得 到 统 筹 养 老 金 余 额 的预测值 由于本文关心的是这些额外的隐性负债 准备金占 ＧＤＰ 与 财 政 收 入 的 比 重 因 此 本 文 假 设 ＧＤＰ 与财政收入增长率为常数 采用类似 的 方 法 得 到它们的预测值 结 果 显 示 实 际 隐 性 负 债 规 模 占 ＧＤＰ 和财政收入的比例如图 ５ 图 ６ 低利率下工资增长率对隐性债务的影响 图 ５ ２０１１ ２０２１ 年隐性负债准备金占比变化图 由于隐性负 债 准 备 金 占 比 在 ２０２１ 年 之 后 就 降 为 ０ 所以上图只展现了 ２０２１ 年 以 前 的 占 比 变 化 情 况 不难看出 刚开始财政收入占比非常高 但随着 图 ７ 高利率下工资增长率对隐性债务的影响 时间 推 移 下 降 十 分 明 显 而 隐 性 负 债 准 备 金 占 下面本文分析利率对隐性债务的影响 根据上 ＧＤＰ 的比重一开始为 ６５ 左右 这符合国际上一致 认可的 ４６ ６９ 比 重 随 着 时 间 的 推 移 ＧＤＰ 占 面的分析 理想的工资增长 率 应 该 是 在 ８ 以 下 而 比也逐渐减少 这与预期是相符的 前面指出 历 史 工 资 增 长 率 达 １４ 选 取 的 未 来 工 资增长率估计值应 尽 可 能 接 近 这 一 水 平 综 合 上 面 ４ ３ 工资增长率与 利 率 对 隐 性 债 务 变 化 趋 势 的 影 响 两个方面的 考 虑 本 文 选 取 ８ 作 为 未 来 工 资 增 长 工资增长率与利率是影响隐性债务的两个重要 率的估计值 下面对此情境下隐性债务随利率变化 的趋势进行分析如图 ８ 所示 因素 接下来本文分 析 这 两 个 因 素 对 隐 性 债 务 变 化 可以看 出 随 着 利 率 的 上 升 隐 性 债 务 逐 渐 降 趋势的影响 并给出 关 于 工 资 增 长 率 与 利 率 的 政 策 低 这是因为利率 越 高 意 味 着 市 场 投 资 收 益 率 越 性建议 下面两个图分别是低利率 ０ ０２ 与高利率 ０ ２０ 的情况下 工资增长率对隐性债务的影响 高 资金的回报率越高 为应付隐性债务所需要筹集 从图 ６ 与 图 ７ 可 以 看 出 无 论 是 高 利 率 下 还 是 随着利率上升 隐性债务降低的幅度逐渐缩小 这也 低利率下 随着工资增长率的降低 隐性债务逐渐降 意味着在某一足够 高 的 利 率 情 景 下 利 率 增 加 对 隐 低 这是因为养老金给付与工资水平挂钩 工资增长 性债务的影响不再那么显 著 例 如 当 利 率 高 于 ０ １２ 率越低 需要支付的养老金水平越低 隐性债务负担 时 随着利率升高 隐性债务变化的幅度已经不高于 的资金现值也 就 越 低 与 工 资 增 长 率 的 情 况 类 似

9 48 中 国 管 理 科 学 2013 年 图 8 利 率 对 隐 性 债 务 的 影 响 15% 因 此, 社 会 基 金 的 运 营 者 提 高 其 投 资 能 力, 从 而 提 高 投 资 回 报 率, 可 以 有 效 地 降 低 隐 性 负 债, 但 是 也 应 该 注 意 到, 当 回 报 率 高 于 一 定 阈 值 时, 投 资 收 益 率 的 提 高 对 隐 性 债 务 的 削 减 作 用 将 不 再 那 么 明 显, 此 时 应 该 运 用 成 本 收 益 分 析, 权 衡 提 高 投 资 收 益 率 的 成 本 与 降 低 隐 性 债 务 所 带 来 的 好 处 5 结 语 本 文 从 工 资 增 长 率 假 设 养 老 金 增 长 方 式 假 设 等 方 面 完 善 了 前 人 隐 性 债 务 精 算 测 算 模 型, 选 取 了 最 新 最 合 理 的 数 据, 测 算 了 2011 年 以 后 的 隐 性 债 务, 描 绘 了 隐 性 债 务 及 其 占 GDP 与 财 政 收 入 随 时 间 变 化 的 趋 势, 并 从 领 取 养 老 金 人 口 以 及 平 均 领 取 水 平 两 个 维 度 对 这 一 趋 势 展 开 了 分 析, 在 最 后 本 文 还 分 析 了 工 资 增 长 率 与 利 率 对 隐 性 债 务 的 影 响 本 文 主 要 结 论 如 下 : (1) 长 期 来 看 隐 性 债 务 总 额 呈 现 先 上 升 后 下 降 的 趋 势, 这 是 因 为 从 人 口 数 量 与 平 均 领 取 水 平 两 个 角 度 综 合 来 看, 退 休 中 人 隐 性 债 务 变 化 对 隐 性 债 务 总 规 模 的 影 响 比 老 人 以 及 在 职 中 人 要 大, 因 此 隐 性 债 务 总 规 模 的 变 化 趋 势 更 接 近 于 退 休 中 人 隐 性 债 务 的 变 化 趋 势 (2) 随 着 工 资 增 长 率 降 低, 隐 性 负 债 总 规 模 下 降, 但 是 降 低 的 幅 度 也 在 下 降 这 是 因 为 较 低 的 工 资 增 长 率 意 味 着 更 低 的 养 老 金 领 取 水 平, 这 降 低 了 政 府 需 要 负 担 的 养 老 金 给 付 责 任 (3) 随 着 市 场 投 资 利 率 上 升, 隐 性 负 债 总 规 模 下 降, 但 是 降 低 的 幅 度 逐 渐 下 降 这 是 因 为 投 资 收 益 率 越 高, 为 应 付 隐 性 债 务 所 需 要 准 备 的 资 金 现 值 就 越 低 基 于 上 面 主 要 实 证 研 究 结 论, 结 合 人 口 老 龄 化 程 度 加 重 的 趋 势, 为 了 保 证 隐 性 负 债 规 模 实 际 可 控, 占 财 政 收 入 和 GDP 比 例 在 安 全 线 以 内, 本 文 提 出 几 点 建 议 : 一 是 维 持 温 和 的 工 资 增 长 水 平 十 分 有 必 要, 维 持 较 高 的 工 资 增 长 水 平 意 味 着 过 高 的 隐 性 负 债, 甚 至 超 过 国 际 上 公 认 的 安 全 水 平, 应 尽 可 能 地 选 取 低 于 8% 的 数 作 为 未 来 工 资 增 长 率 的 目 标 值 ; 二 是 在 银 行 基 准 利 率 一 定 的 情 况 下, 应 尽 量 提 高 养 老 基 金 的 管 理 能 力, 提 高 基 金 的 投 资 收 益 率 这 是 因 为 投 资 收 益 水 平 越 高, 未 来 养 老 金 支 付 的 现 值 越 低, 隐 性 债 务 也 就 越 少, 但 这 并 不 意 味 着 无 限 度 地 提 升 投 资 收 益 率, 应 当 权 衡 提 高 投 资 收 益 率 所 需 要 的 成 本 与 收 益 率 提 高 所 减 少 的 隐 性 负 债 之 间 的 利 弊 关 系 参 考 文 献 : [1] 张 明. 养 老 社 会 保 障 制 度 改 革 中 的 转 制 成 本 与 隐 性 债 务 [J]. 合 作 经 济 与 科 技,2004,(9): [2] 龙 卓 舟. 养 老 社 会 保 险 隐 性 债 务 不 等 同 于 转 制 成 本 [J]. 财 经 科 学,2007,(6): [3] 何 平. 中 国 养 老 保 险 基 金 测 算 报 告 [J]. 社 会 保 障 制 度, 2001,(5):3-21. [4] 黄 晓. 我 国 养 老 保 险 隐 性 债 务 的 精 算 模 型 [J]. 统 计 与 决 策,2006,12(2): [5] 朱 健, 刘 正 忠. 关 于 我 国 养 老 保 险 空 帐 与 隐 性 债 务 问 题 的 思 考 [J]. 管 理,2008,(1): [6] 李 丽 君. 基 于 精 算 模 型 下 我 国 基 本 养 老 保 险 隐 性 债 务 的 测 算 研 究 [D]. 长 沙 : 湖 南 大 学,2009. [7] 东 明, 郭 亚 军, 杨 怀 东. 随 机 利 率 下 社 会 养 老 保 险 隐 性 债 务 的 精 算 分 析 [J]. 系 统 工 程,2005,23(5): [8] 柏 满 迎, 雷 黎. 中 国 养 老 保 险 隐 性 债 务 未 来 规 模 的 预 测 [J]. 数 理 统 计 与 管 理,2008,27(3): [9] 赵 欣 茹, 赵 欣 彤. 浅 析 我 国 养 老 保 险 基 金 隐 性 债 务 及 融 资 方 案 [J]. 山 西 财 经 大 学 学 报,2011,(1): [10] 周 光 霞, 沈 政. 中 国 基 本 养 老 保 险 空 账 问 题 分 析 [J]. 湖 北 大 学 学 报,2012,(1): [11] 李 含 伟, 汪 泓. 基 于 开 放 系 统 的 养 老 金 隐 性 债 务 测 算 研 究 以 上 海 为 例 [J]. 现 代 管 理 科 学,2011,(5): [12]HolzmannR,PalaciosR,ZvinieneA.Ontheeconom icsandscopeofimplicitpensiondebt:aninternational perspective[j].empirica,2001,28(1): [13]WangYan,XuDianqing,WangZhi,ZhaiFan.Options andimpactofchina'spensionreform:acomputable generalequilibrium analysis[j].journalofcompara tiveeconomics,2004,32(1): [14]BetendorfLJ H,BenJ.Heijdra.Populationageing andpensionreforminasmalopeneconomywithnon tradedgoods[j].journalofeconomic Dynamicsand Control,2006,30(12): [15]AlfonsoR,MartínsS.Endogenousretirementandpub licpensionsystemreforminspain[j].economicmod

10 第 5 期 张 迎 斌 等 : 我 国 基 本 养 老 金 隐 性 债 务 变 化 趋 势 分 析 49 eling,2010,27(1): [16]PondsE,SeverinsonC,YermoJ.Implicitdebtinpub lic sectorpension plans:aninternationalcomparison [J].InternationalSocialSecurityReview,2012,65(2): 犆 犺 犻 狀 犪 ' 狊 犅 犪 狊 犻 犮 犐 犿 狆 犾 犻 犮 犻 狋 犘 犲 狀 狊 犻 狅 狀 犇 犲 犫 狋 犜 狉 犲 狀 犱 狊 犃 狀 犪 犾 狔 狊 犻 狊 犅 犪 狊 犲 犱 狅 狀 狋 犺 犲 犐 犿 狆 狉 狅 狏 犲 犱 犃 犮 狋 狌 犪 狉 犻 犪 犾 犆 犪 犾 犮 狌 犾 犪 狋 犻 狅 狀 犕 狅 犱 犲 犾 犈 犿 狆 犻 狉 犻 犮 犪 犾 犛 狋 狌 犱 狔 犣 犎 犃 犖 犌 犢 犻 狀 犵 犫 犻 狀, 犔 犐 犝 犣 犺 犻 狓 犻 狀, 犅 犃 犐 犕 犪 狀 狔 犻 狀 犵, 犔 犝 犗 犙 犻 狔 犪 狅 (SchoolofEconomicsand Management,BeihangUniversity,Beijing100191,China) 犃 犫 狊 狋 狉 犪 犮 狋 :Theimplicitdebtproblemsistheimportantissueofthepensionsystemreform process.the drawbacksofpreviousstudies,thatinthedataselection,parameterseting,latestinstitutionalapplica tionsarepointedoutinthispaper.thenimplicitdebtstudyisextendedfromthreeaspects:improvingcal culationmodelcombinedwiththelatestregulations,modifyingpensionadjustmentfactor,consideringthe diferencebetweenthewagegrowthrateandthehistoricalrateofwagegrowth.further,considercingthe transitionalpensionandfundamentalpensiondiferencesinthecalculationmodel,empiricalanalysisofthe latestandthemostreasonabledataiscarriedout.theresultsshowthatkeepingareasonablelevelofsev eralkeyfactorscanensuretheactualcontroledthesizeofthehiddenliabilitiesandthetotalfiscalrevenue andgdpratiowithinsafelimits.tothisend,thispaperproposestomaintainmoderatewagegrowth,con trolofareasonablelevelofinterestrates,takeavarietyofchannelstoincreasethesocialpoolfundbal ance.intheend,severalsuggestionsaremadeinthispaper:maintainingmoderatewagegrowthmeanwhile banlancingimplicitdebtandsociawelfare;increasingrateofreturnonpensioninsuraceinvestmentmean whilebalancingadvantagesanddisadvantagesofyieldrateandimplicitdebt. 犓 犲 狔 狑 狅 狉 犱 狊 :implicitdebt;actuarialcalculationmodel;pensioninsurancesystem