信用评级业务及国情特点决定监管模式

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园麻
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www.ccx.cn 208 年月作者绿色金融事业部李悦 6642-8877(276) yli02@ccxi.com.cn 卞文佳 6642-8877(84) bianwenjia@ccx.cn 李占宇 6642-8877(278) lizhanyu@ccx.cn 本期看点一级市场月新发行绿色债券 3 只, 包括只绿色中期票据只绿色 PPN 和只绿色 ABS, 发行规模合计 24.

1 208 年月作者绿色金融事业部李悦 (276) 卞文佳 (84) 李占宇 (278) 本期看点一级市场月新发行绿色债券 3 只, 包括只绿色中期票据只绿色 PPN 和只绿色 ABS, 发行规模合计亿元, 月度发行只数规模同比均有上涨月多只绿色债券成功获批, 券种包括绿色金融债绿色企业债绿色公司债和绿色 ABS 二级市场月绿色债券发行同比上涨国内外绿色金融发展各有所成 208 年月绿色债券市场运行分析中诚信绿色金融研究系列中诚信绿色债券评估服务介绍中诚信绿色债券评估旨在评价绿色债券在募集资金投向使用及配置于绿色项目过程中所采取措施的有效性, 以及由此实现既定环境目标的可能性通过出具独立的评估结果, 协助投资者开展绿色债券投资活动业务联系人高文江 (305) gaowenjiang@ccx.cn 崔子骁 (254) cuizixiao@ccx.cn 中诚信绿色债研究报告往期回顾首笔准主权国际绿色债券成功发行, 绿色金融跨境交流调研深化推进 (2074) 月绿债发行规模年内新高, 二级市场流动性明显增强 207 年月绿色债券市场运行分析 (207225) 发电行业全国碳排放权交易市场启动, 尼日利亚政府发行绿色主权债券 (207227) 绿债市场稳定扩容, 成本优势持续显现中诚信 207 绿色债券年度发展报告之国内市场运行篇 (20809) 月绿色债券月度现券交易规模为亿元, 较去年同期增长亿元参与交易的绿色债券只数增多, 单只债券平均交易规模增长 43%, 但绿色债券整体二级市场流动性有所减弱发行成本月新发债仅绿色中期票据 8 晋煤 GN00 可比, 8 晋煤 GN00 发行利率为 5.90%, 相较月同类债平均发行利率 6.0% 低 bp, 体现一定的发行成本优势绿色金融市场动态 ( 一 ) 国内动态中英金融机构环境信息披露试点工作组第一次研讨会在北京召开 ; 住建部发布关于开展 207 年度建筑节能绿色建筑与装配式建筑实施情况专项检查的通知 ; 香港品质保证局正式发布绿色金融认证计划, 并将为香港地区绿色债券和绿色信贷提供第三方认证服务 ; 香港交易所与新西兰交易所签订合作备忘录, 将在绿色金融可持续性发展倡议等方面开展合作等 ( 二 ) 国际动态欧盟可持续金融高级专家组 (HLEG) 发布可持续金融最终版报告, 对欧盟进一步发展绿色债券市场等方面提出诸多重要建议 ; 国际标准化组织 ISO 预计将在 2 月末发布 ISO 绿色债券标准第二版草案 ; 印度尼西亚瑞典比利时政府均积极推动各自国家绿色主权债券的发行工作

中诚信绿色金融大事记评估方法 206 年 8 月 2 日, 中诚信发布评级行业首个绿色债券评估方法 208 年月 0 日, 中诚信发布商业银行环境和社会风险评估方法和绿色企业评估方法资质及获奖 207 年 4 月 20 日, 中诚信成为国际资本市场协会绿色债券原则 (Green Bond Principles, GBP) 观察员机构 207 年 5 月 5 日,

2 中诚信绿色金融大事记评估方法 206 年 8 月 2 日, 中诚信发布评级行业首个绿色债券评估方法 208 年月 0 日, 中诚信发布商业银行环境和社会风险评估方法和绿色企业评估方法资质及获奖 207 年 4 月 20 日, 中诚信成为国际资本市场协会绿色债券原则 (Green Bond Principles, GBP) 观察员机构 207 年 5 月 5 日, 中诚信成为气候债券倡议组织 (CBI) 认证机构 207 年 6 月 23 日, 中诚信荣获亚洲货币 207 年度中国绿色金融卓越大奖评选中的最佳绿色金融信用评级机构奖地方绿色金融 207 年 9 月 27 日, 中诚信与浙江省衢州市政府签订绿色金融改革创新试验区战略合作协议 207 年月 7 日, 中诚信与浙江安吉农商银行签订绿色普惠银行管理咨询项目合作协议 207 年月 28 日, 中诚信与浙江省湖州市政府签订绿色金融改革创新试验区战略合作协议, 成为单一来源采购方式确定的唯一一家第三方绿色金融服务机构绿色债券评估认证国网节能绿色中期票据 ( 首单生物质领域绿色债券 ) 中电投融和融资租赁有限公司绿色 PPN( 首单融资租赁绿色债券 ) 中国电力新能源发展有限公司绿色 PPN( 首单境外非金融企业绿色熊猫债 ) 苏州协鑫新能源投资有限公司非公开发行绿色公司债券 ( 深交所首单私募绿色公司债 ) 特锐德应收账款一期绿色资产支持专项计划 ( 深交所首单绿色 ABS) 中电投融和融资租赁有限公司 207 年度第一期绿色资产支持票据 ( 首单租赁类纯双绿 ABN) 浙江泰隆商业银行绿色金融债券 ( 首单小微绿色金融债 ) 苏州新区高新技术产业股份有限公司私募绿色公司债首都机场集团有限公司绿色债务融资工具绿色项目认证中国水务集团有限公司熊猫债绿色项目已获批 / 注册但尚未发行的绿色债券 2

3 一一级市场发行情况 ( 一 ) 月绿色债券发行情况 : 月绿债发行同比上涨月新发行绿色债券 3 只, 包括只绿色中期票据只绿色 PPN 和只绿色 ABS, 具体信息详见表月绿债发行规模合计亿元, 环比下降 72%, 但绿色债券只数月度发行规模同比均有所上涨其中, 中诚信对中电投融和融资租赁有限公司 208 年度第一期绿色 PPN 进行绿色评估认证, 授予 G- 等级表 :208 年月境内绿色债券发行明细发行时间债券名称债券类型发行人发行规模 ( 亿元 ) 发行期限 ( 年 ) 发行利率 (%) 主体 / 债项级别 208//6 8 晋煤 GN00 中期票据山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 AAA/AAA 天风平银 - 启迪 208//7 桑德废电产品基金补贴信托受益权绿色资产支持专项计划 ABS 启迪桑德环境资源股份有限公司年 5.7% 6.0% AAA/AAA 208//7 8 融和融资 GN00 PPN 中电投融和融资租赁有限公司 AAA/-- 数据来源 :Choice, 中诚信整理, 加粗部分为中诚信承做债券自 206 年国内绿色债券市场启动至今, 我国境内贴标绿色债券与贴标绿色资产支持证券共计发行 7 只, 累计规模达到亿元, 约占同期全球绿色债券发行规模的 26.06% 2 3 图 : 绿色债券市场自启动以来月度发行情况统计单位亿元年 207 年 208 年发行规模发行只数 2 根据 CBI 统计显示, 全球绿色债券市场自 206 年初至 208 年月末累计发行规模为 2528 亿美元 3 此项统计包括绿色资产支持证券 3

4 数据来源 :Choice, 中诚信整理月 6 日, 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司成功发行绿色中期票据 8 晋煤 GN00, 规模 0 亿元, 期限 3 年, 主体和债项级别均为 AAA 等级, 票面利率 5.9%, 募集资金用于高硫煤洁净利用化电热一体化示范项目的建设运营, 以及补充流动资金月 7 日, 中电投融和融资租赁有限公司成功发行绿色 PPN 8 融和融资 GN00, 规模 0 亿元, 期限 3 年, 中诚信国际授予主体 AAA 等级, 票面利率 6.2%, 募集资金用于清洁能源类租赁项目 ; 天风平银 - 启迪桑德废电产品基金补贴信托受益权绿色资产支持专项计划正式设立, 发行规模 4.45 亿元, 期限 -2 年, 募集资金用于再生资源回收加工及循环利用领域, 基础资产与募投项目均为绿色 ( 二 ) 绿色债券获批情况 : 绿色债券潜在增长空间巨大月, 多只绿色债券成功获批, 券种包括绿色金融债绿色企业债绿色公司债和绿色 ABS, 具体情况详见表 2 中诚信根据公开资料统计, 截至 208 年月末, 绿色债券潜在新增规模总计为亿元, 包括获批但尚未使用的绿色债券额度亿元 ( 见图 2), 以及目前市场上 0 个绿色债券发行人剩余的获批额度亿元, 208 年绿色债券市场发展空间巨大由中诚信进行绿色评估认证的苏州新区高新技术产业股份有限公司私募绿色公司债上海临港经济发展 ( 集团 ) 有限公司绿色公司债分别于 2 月和月成功获批, 中诚信在 208 年将持续助力我国绿色债券市场的健康发展表 2:208 年月境内绿色债券获批统计发行人所获批额度监管机构批文文号发行人券种在地 ( 亿元 ) 发改企业债券发改委山西天然气有限公司山西省企业债号发改企业债券发改委广业集团有限公司广东省企业债号发改企业债券发改委木林森股份有限公司广东省企业债号上证函 (208) 南京地铁资源开发有限责上交所江苏省 ABS 2 02 号任公司上证函 (208) 湖州市城市投资发展集团私募公上交所浙江省 0 99 号有限公司司债证监许可中国金茂控股集团有限公上交所香港公司债 22 (207)2302 号司上证债 ( 审 ) 上海临港经济发展 ( 集上交所上海公司债 0 (208)3 号团 ) 有限公司 4

5 监管机构批文文号发行人上交所上证函 (208)33 号北京肖家河污水处理有限公司央行银市场许准予字九江银行股份有限公 208 第 5 号司央行银市场许准予字稠州银行股份有限公 208 第 8 号司发行人获批额度 ( 亿券种所在地元 ) 北京 ABS 7.7 江西省金融债 40 浙江省金融债 30 数据来源 : 中诚信根据公开资料整理图 2: 绿色债券获批未使用额度的券种分布央行 - 绿色金融债 38% 发改委 - 绿色企业债 20% 交易商协会 - 绿色债务融资工具 7% 深交所 - 绿色公司债 +ABS 6% 上交所 - 绿色公司债 +ABS 29% 数据来源 : 中诚信根据公开资料整理二二级市场交易情况 : 整体交投活跃程度有所降低月绿色债券月度现券交易规模为亿元 4, 较上月减少 7.46 亿元, 下降 5% 截至月末,208 年绿色债券现券交易规模累计为亿元, 较去年同期增长亿元与去年同期相比, 月参与交易的绿色债券只数由 7 只升至 38 只, 单只债券平均交易规模增长 43%, 但参与二级市场交易的债券在该时期已上市的全部绿色债券中只数占比减少 0%, 二级市场流动性有所减弱 4 未计入绿色资产支持证券的交易量 5

6 图 3: 月度现券交易下降图 4: 绿色金融债市场占比一半单位亿元公司债, 2 企业债, 7 中期票据, 8 PPN, 金融债, 20 数据来源 :Choice, 中诚信整理数据来源 :Choice, 中诚信整理具体来看, 月参与二级市场交易的绿色债券共计 38 只, 分别包含 20 只金融债 8 只中期票据 7 只企业债 2 只公司债和只 PPN 从交易规模看, 金融债现券交易规模占比 76%, 占据市场主导, 交易规模排在前十位的绿色债券中 7 只为金融债其中月新发行的 8 晋煤 GN00 8 融和融资 GN00 表现活跃, 月度交易规模位列前十本月, 绿色债券在交易所市场的交易规模大幅缩减至.38 亿元表 3:208 年月绿色债券二级市场活跃个券交易额上市日期债券名称债券类型交易额 ( 亿元 ) 进出绿色债 0 金融债农发绿债 0 金融债浦发绿色金融债 03 金融债郑州银行绿色金融 0 金融债晋煤 GN00 中期票据烟台银行绿色金融 0 金融债沣西绿色债企业债兴业绿色金融债 02 金融债华兴银行绿色金融 0 金融债融和融资 GN00 定向工具义乌国资 GN00 中期票据交行绿色金融债 02 金融债国开绿债 03 金融债江西银行绿色金融 04 金融债武汉地铁 GN002 中期票据长沙银行绿色金融 02 金融债华兴银行绿色金融债金融债河北租赁绿色金融 03 金融债国开绿债 02 金融债.74 6

7 盾安 GN002 中期票据国网节能 GN00 中期票据丹投绿色债企业债江西银行绿色金融 03 金融债核风电 GN00 中期票据武汉地铁 GN00 中期票据龙湖绿色债 03 企业债清新绿色债企业债 G6 三峡公司债乐山商行绿色金融 04 金融债南海农商绿色金融 0 金融债青岛银行绿色金融 04 金融债泰隆商行绿色金融债金融债 G6 国网 2 企业债协合风电 MTN00 中期票据 G6 国网企业债蒙草 G 公司债青岛银行绿色金融 03 金融债 G7 产建企业债 0.0 数据来源 :Choice, 中诚信整理三绿色债券发行成本观察 : 新发绿色中票体现成本优势月共计发行 2 只绿色债券 5, 包括只绿色中期票据和只绿色 PPN, 将本月新发行绿债的发行成本与月同期限同级别同券种的同类债券平均发行利率相比, 绿色中期票据 8 晋煤 GN00 具有可比性 8 晋煤 GN00 的票面利率为 5.90% 相较月同类债平均发行利率 6.0% 低 bp, 体现一定的发行成本优势 6 经中诚信梳理, 自 206 年初至 208 年月末发行的 55 只绿色债券中, 共计 5 只绿色债券可与市场同类债券进行比较, 其中包括金融债 55 只公司债 29 只企业债 6 只中期票据 4 只及短期融资券只 5 只绿色债券样本中,72 只发行利率低于当月同类债券平均发行利率, 占比达到 63%, 较当月平均发行利率低 -33bp 剩余 43 只绿色债券发行利率较当月同类债券平均发行利率高 -29bp 四绿色金融市场动态 : ( 一 ) 国内动态 5 此统计未包含绿色资产支持证券 6 此统计未包含绿色资产支持证券 7

8 月日, 江苏省互联网金融协会发布全国首份江苏省网络借贷信息中介机构打造绿色金融管理指引 ( 征求意见稿 ) 该管理指引( 征求意见稿 ) 主要内容为鼓励江苏省网络借贷信息中介机构网贷机构积极参与绿色金融, 明确网贷机构在发展绿色金融中的责任和义务, 鼓励网贷机构设立绿色产业基金, 探索建立为绿色企业提供资金撮合借贷业务机制, 积极推动普及绿色金融, 调动投资人和借款人参与低碳生活, 注重绿色环保和绿色消费月 3 日, 香港品质保证局 (HKQAA) 正式发布绿色金融认证计划 ( 简称认证计划 ), 目前可为香港地区绿色债券和绿色信贷提供第三方认证服务该认证计划参考联合国气候变化框架公约的清洁发展机制 (CDM) 国际资本市场协会 (ICMA) 的绿色债券原则 (GBP) 央行第 39 号公告及绿色债券支持项目目录和 ISO 26000:200 社会责任指南等完成制定认证种类分为绿色金融发行前证书和绿色金融发行后证书两种, 通过审核环境方法声明 (Environmental Method Statement ) 评估具有的正面环境影响效益实现进度和有效性月日, 中英金融机构环境信息披露试点工作组第一次研讨会在北京召开作为第九次中英经济财金对话成果之一, 中英绿色金融工作组组织两国金融机构参照气候相关金融信息披露工作组 (TCFD) 的建议开展环境信息披露工作试点目前加入工作试点的中方金融机构包括中国工商银行兴业银行江苏银行湖州银行华夏基金和易方达基金信息披露试点项目将持续至 2020 年, 共计 3 年上述六家中方金融机构将对金融机构披露环境信息的路径进行积极探索尝试月 24 日, 住建部发布关于开展 207 年度建筑节能绿色建筑与装配式建筑实施情况专项检查的通知, 旨在了解各地 207 年度建筑节能绿色建筑和装配式建筑工作的完成情况并推广优良经验做法专项检查将于 208 年月 4 日启动, 计划至 2 月各地按检查重点及要求完成自查, 将统计检查情况报送住建部建筑节能与科技司, 检查范围具体包括建筑节能绿色建筑装配式建筑和绿色建材 ;3 至 4 月住建部将对新建建筑节能项目绿色建筑项目组织抽查月 3 日, 香港交易所与新西兰交易所签订合作备忘录, 将在绿色金融可持续性发展倡议等方面合作, 双方将适时共享市场资讯, 互相调派雇员切磋学习, 深入了解对方市场的最新发展香港交易所表示, 该合作备忘录的签订标志着与新西兰同业重要合作关系的形成, 将促使香港交易所多机遇多角度地接触亚太地区的潜在客户, 有助于巩固连接中国内地与国际投资者发行人及产品的地位 ( 二 ) 国际动态 208 年全球绿债预测根据气候债券倡议组织 CBI 的统计,207 年全球绿色债券发行量为 554 亿美元, 较 206 年增长 78% 多家机构均对 208 年全球绿色债券的发行量进行了较为乐观的预测 : 加拿大道明证券 (TD Securities) 预测 208 年全球绿债发行规模为 600 亿美元 ; 瑞典北欧斯安银行 (SEB) 预测 208 年发行规模将增至 750 美元, 认为美国中国仍将保持领军地位, 预测中国绿债发行规模为 340 亿美 8

9 元 ( 约 24 亿元 ); 气候债券倡议组织 CBI 则认为全球绿色债券将增强良好发展势头, 预计 208 年发行规模在 2500 至 3000 亿美元之间绿色主权债券印度尼西亚政府月末为其绿色主权债券举行路演, 预计发行规模在 5 至 0 亿美元, 印度尼西亚将成为亚洲地区首个发行绿色主权债券的国家瑞典政府表示正在积极探索发行绿色主权债券助力整体市场发展的可能比利时政府将在第一季度完成绿色主权债券的发行, 规模预计在 30 至 50 亿欧元之间多方表示绿色主权债券在 208 年有望进一步推动全球绿色债券市场发展截至目前法国波兰斐济和尼日利亚均成功发行绿色主权债券, 规模总计为 5 亿美元 ISO 绿债标准国际标准化组织 ISO 于去年设立绿色债券标准工作组, 工作组在积极召集绿色金融领域专家, 目前已达 20 人工作组 2 月在巴黎完成初步标准起草工作, 预计将在 2 月末发布 ISO 绿色债券标准第二版草案 (working draft) 工作组召集负责人表示,ISO 绿债标准极大可能将市场目前已有标准进行合并统一, 目前工作组已参考的标准文件包括绿色债券原则 GBP 气候债券标准 CBS, 以及欧洲投资银行 EIB 和中国绿金委共同完成的探寻绿色金融的共同语言白皮书若相关工作进展顺利,ISO 绿债标准有望于 209 年年末正式发布, 或将成为 ISO 较快完成制订的一项国际标准欧盟可持续金融月 3 日, 欧盟可持续金融高级专家组 (HLEG) 发布可持续金融最终版报告, 对欧盟如何进一步发展可持续金融提出诸多重要指导意见其中, 专家组建议欧盟制订官方可持续金融标准, 由绿色债券标准开始制订并将符合绿色债券原则 (GBP) 设为其强制要求, 要求独立评估机构对绿色债券进行认证, 成立绿色债券标准委员会对独立评估机构的资质评估流程进行统一要求, 绿色债券标准委员会应致力于促进国际标准的统一融合, 特别是国际标准化组织 ISO 正在筹备的绿债标准此外, 专家组还建议欧盟在标准制订的第二阶段筹备设立由欧盟官方认可的绿债标识, 以提高投资者信心 9

10 中国诚信信用管理股份有限公司和 / 或其被许可人版权所有本文件包含的所有信息受法律保护, 未经中国诚信事先书面许可, 任何人不得复制拷贝重构转让传播转售或进一步扩散, 或为上述目的存储本文件包含的信息本文件中包含的信息由中国诚信从其认为可靠准确的渠道获得, 因为可能存在人为或机械错误及其它因素影响, 上述信息以提供时现状为准特别地, 中国诚信对于其准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下, 中国诚信不对任何人或任何实体就 a) 中国诚信或其董事经理雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误意外事件或其它情形引起的或与上述错误意外事件或其它情形有关的部分或全部损失或损害, 或 b) 即使中国诚信事先被通知该等损失的可能性, 任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的评估结果, 应该而且只能解释为一种意见, 而不能解释为事实陈述或购买出售持有任何证券的建议中国诚信对上述评估结果意见或信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保信息中的评估意见只能作为信息使用者投资时考虑的一个因素相应地, 投资者购买持有出售证券时应该对每一只证券每一个发行人保证人信用支持人作出自己的研究和评估 0

信用评级业务及国情特点决定监管模式

信用评级业务及国情特点决定监管模式作者 28 年月中诚信绿色金融事业部李悦 6642-8877(276) yli2@ccxi.com.cn 卞文佳 6642-8877(84) bianwenjia@ccx.cn 中诚信绿色债券评估服务介绍中诚信绿色债券评估旨在评价绿色债券在募集资金投向使用及配置于绿色项目过程中所采取措施的有效性, 以及由此实现既定环境目标的可能性通过出具独立的评估结果, 协助投资者开展绿色债券投资活动业务联系人