目录 一 经济运行情况 消费需求稳定, 消费支出面临下行风险 国际贸易持续缩水, 去库存速度低于预期 国内投资增速疲软, 房产市场复苏稳健... 9 二 失业率降至低点, 新增就业放缓 三 货币政策缩紧, 流动性释放平稳 四 股市风险
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- 翎 司徒
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1 美国宏观经济月报 2016/3/2 全球宏观经济研究员曾佳 摘要 : 制造业复苏动力不足, 金融市场动荡风险上升 2016 年 1 月消费增速稳健, 是拉动 GDP 增长的主要动力 ; 进出口额同时走低, 美国经济所面临的外部风险上升 ; 国内投资增速疲软, 制造业复苏步伐缓慢, 但房地产市场增速稳健 预计一季度消费下行压力较大,GDP 增速降至 月就业市场状况指数 (LMCI) 降至低位, 新增非农就业人数减少, 失业率降至 4.9 低位, 非农企业薪资增长温和加速, 美国就业市场状况改善进程放缓 预计 2 月份新增非农就业大幅下降, 薪资增速将放缓, 失业率回升至 月美联储维持现有目标利率水平, 并指出外部环境的疲软带来了美国经济的下行风险 利差收益保证了商业银行所持有的流动性在短期内不会因为加息举措而加速流入实体经济中 预计 2016 年美联储加息 2 次, 第一次加息在 6 月 2016 年 1 月标普 500 指数由 2043 点降至 1880 点低位, 跌幅近 8 2 月标普 500 指数在 1900 点左右窄幅震荡, 显然美国第四季度财报并未支撑股票大幅上涨 基于目前的公司收益预期以及制造业数据, 预计标普 500 指数 3 月份将跌至 1800 点低位 1
2 目录 一 经济运行情况 消费需求稳定, 消费支出面临下行风险 国际贸易持续缩水, 去库存速度低于预期 国内投资增速疲软, 房产市场复苏稳健... 9 二 失业率降至低点, 新增就业放缓 三 货币政策缩紧, 流动性释放平稳 四 股市风险上升, 预计股指震荡下行
3 图 1 个人总收入... 5 图 2 个人总收入环比增速... 5 图 3 实际 DPI 与 PCE 同比增速... 6 图 4 个人消费支出环比增速... 6 图 5 居民持有金融资产预期... 6 图 6 国内消费支出预期... 6 图 7 不同商品通胀水平... 7 图 8 CPI 同比增速... 8 图 9 PCE 同比增速... 8 图 10 贸易逆差... 9 图 11 进出口同比增速... 9 图 12 商品与服务进出口额... 9 图 13 各类商品进出口同比增速... 9 图 14 制造业采购经理人指数 图 15 制造业新增订单同比增速 图 16 新屋开工 图 17 新屋销售 图 18 不同户型新屋开工 图 19 不同地区新屋开工 图 20 S&P/CS 房价指数同比增速 图 21 S&P/CS 房价指数 图 22 失业率 图 23 美联储就业市场状况指数 图 24 非农职位空缺与新增非农就业人数 图 25 各行业新增就业人数 图 26 非农企业时薪 图 27 长期失业人数 图 28 货币供应量同比增速 图 29 准备金余额 图 30 工商业贷款利差 图 31 商业银行信贷同比增速 图 32 近一年标普 500 指数走势 图 33 标普 500 与企业利润
4 一 经济运行情况 美国商务部发布数据,2015 年四季度实际 GDP 环比增速由初值 0.7 上修至 1.0, 低于上季度增速 2.0; 同比增速由初值 1.8 上修至 1.88, 低于上季度增速 2.1, 也低于 2014 年同期的 2.5 从各分项对实际 GDP 增长的贡献率来看, 个人消费支出贡献 1.38 个百分点, 成为拉动 GDP 增长的主要因素 ; 政府支出拉低 0.01 个百分点 ; 国内私人投资拉低 0.12 个百分点 ; 净出口拉低 0.25 个百分点 其中, 消费者支出环比增长 2.0, 低于三季度的增幅 3.0, 主要受包括车辆与娱乐产品在内的耐用品支出推动, 而包括食品与石油在内的非耐用品支出降幅显著 ; 政府支出环比下降 0.1, 低于第三季度的 1.8, 联邦政府的消费支出与投资增幅显著, 但各州与地方政府的消费支出与投资均有所缩减 ; 国内私人投资环比下降 0.7, 与三季度持平 ; 商品和服务出口继续缩减, 增速由三季度 0.7 降至 -2.7; 商品和服务进口增速由三季度 2.3 降至 -0.6 总体来看,2015 年下半年 GDP 增速较 2014 年下滑显著, 经济增长有所放缓 而上述 GDP 修正值的改善, 主要是由于美国商业库存数据获得上修 美国去年第四季度企业库存折年数增加 817 亿美元, 对 GDP 增速的贡献为负 0.14 个百分点, 好于初值预估的负 0.45 个百分点 尽管该数据的调整使得 GDP 增速获得上修, 但其反映了去库存的速度不如此前预期的那么快, 这对目前的美国经济是不利的 1 消费需求稳定, 消费支出面临下行风险 个人消费支出约占美国国内生产总值的 70, 近两个季度对实际 GDP 环比增速的拉动率在 2.0 以上, 已经成为美国经济增长的主要动力 尽管美国 2015 年末异常温暖的天气在一定程度上抑制了服装类非耐用品的消费, 但在包括车辆在内的耐用品支出的推动下, 总体消费数据依然在假日购物季前展示出较强的活力 这主要是由于非农就业率持续处于历史高位, 失业率连续下降直到接近自然失业率的水平附近, 使得消费者信心指数较为高涨 ; 同时国内通胀率长期处于记录低位, 消费者并不担忧政府预算纷争或者新的经济衰退, 因而总体消费数据较为积极 但进入 2016 年后, 美股的下跌使得消费存在极大的下行风险, 预计 2016 年内通胀数据难以达到联储 2 的目标 4
5 图 1 个人总收入 图 2 个人总收入环比增速 个人总收入雇员报酬经营者收入 个人总收入雇员报酬经营者收入 18,00 16,00 14,00 个人财产性收入万亿美元 个人转移支付收入 个人财产性收入 个人转移支付收入 12, ,00 8, ,00 0 4,00 2, 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 从个人收支调查数据来看,2015 年美国个人收入增长稳健, 且自 4 月以来连续 10 个月录得增长 2015 年 12 月加息后, 通胀的上升使得 2016 年 1 月收入增速上升显著, 尤其是利息收入明显增加, 但扣除价格因素后实际收入增速变化不大 考虑到新增非农就业快速下滑的时间点可能已经到来, 预计实际个人收入在 2016 年上半年难以录得增长 据美国经济分析局发布数据,2015 年四季度美国个人总收入折年数较三季度提高 1234 亿美元, 环比增速 0.80, 同比增速 4.09 其中, 个人可支配收入折年数较三季度提升 962 亿美元, 环比增长 0.71, 同比增长 3.55; 扣除价格因素后, 实际个人可支配收入折年数较三季度提升 757 亿美元, 环比增长 0.62, 同比增长 3.07 进入 2016 年后, 个人收入增速有所回升 1 月份美国个人总收入折年数较 2015 年 12 月提高 796 亿美元, 环比增速 0.51, 高于去年 12 月增速 0.29; 同比增速 4.27, 略高于去年 12 月份增速 3.98, 但低于去年同期增速 4.86 其中, 个人可支配收入较上月提升 635 亿美元, 环比增长 0.47, 同比增长 4.04, 均高于去年 12 月 ; 扣除价格因素后, 实际个人可支配收入较上月提升 450 亿美元, 环比增长 0.36, 同比增长 2.75, 基本与去年 12 月持平, 但略低于去年同期 5
6 图 3 实际 DPI 与 PCE 同比增速 图 4 个人消费支出环比增速 DPI PCE 个人消费支出耐用品非耐用品服务 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 个人收入的连续增长与国内消费需求的稳定推动 2015 年美国消费支出稳健增长 2015 年四季度美国实际个人消费支出年化增速 年 1 月份美国个人消费支出折年数较上月提升 631 亿美元, 环比增长 0.50, 同比增长 4.18 扣除价格因素后, 实际个人消费支出折年数较上月提升 456 亿美元, 环比增长 0.40, 同比增长 2.88, 明显高于 2015 年 12 月 其中, 耐用品支出增速 1.12, 非耐用品支出增速 0.43, 服务支出增速 0.28 图 5 居民持有金融资产预期 图 6 国内消费支出预期 real financial asset expected financial asset real consumption expected real consumption 十亿美元 11,50 11,00 十亿美元 , , , ,00 0 8,50 资料来源 : 致富研究院 资料来源 : 致富研究院 从美国家庭资产负债表数据来看,2015 年三季度美国居民持有金融资产净值 68.9 万亿美元, 较同年二季度下降 1.68 万亿美元 估计四季度美国居民持有金融资产净值上升 1.01 万亿美元至 万亿美元, 而进入 2016 年后, 由于美股跌幅显著, 预计一季度居民持有金融资产净值下降超过 10 万亿美元至 万亿美元, 跌幅 8.9 6
7 金融资产的缩水将导致消费数据下行 从历史数据来看, 尽管居民消费支出比金融资产净值的变 化更为平滑, 但当金融资产呈现超过 5 的变动时, 两者相关性极高 由此看来,2016 年一季度居民 消费支出下行压力较大, 预计较 2015 年四季度缩水 260 亿美元, 降幅达 2.4 图 7 不同商品通胀水平 能源食品住宅服装交通运输医疗保健 娱乐 教育与通信 信息技术 硬件和服务个人计算机及其周边设备 资料来源 :Wind 资讯 劳工部 致富研究院 从通胀数据来看, 由于石油价格走低已经众所周知, 因此 1 月份物价指数增速难以达到联储预期也在意料之中, 但攀升的通胀数据依然支持美联储逐步减少宽松幅度, 预计年内第一次加息窗口在 6 月份 即使核心通胀上行, 但美联储 3 月加息的可能性仍较低, 因为通胀预期仍在下行 1 月美国 CPI 同比增速 1.4, 大幅高于上期增速 0.7, 为 2014 年 10 月以来高点 核心 CPI 同比增速 2.2, 高于上期增速 2.1, 为 2012 年 6 月以来高点 其中, 能源价格较去年 12 月下降 2.8, 与上月降幅持平, 同比下挫 6.5, 为自 2014 年 11 月以来最小的同比降幅 这主要是由于美国受到 1 月寒潮与大雪的影响, 供暖增加, 而油价在 1 月回升并不显著 但预计 3 月份开始低油价对通胀的拖累将消退, 一方面基于沙特 委内瑞拉 卡塔尔 俄罗斯同意将原油产量冻结在 1 月 11 日这一均衡水平, 另一方面进入炼油旺季后, 原油需求将大幅回升 7
8 图 8 CPI 同比增速 图 9 PCE 同比增速 CPI 核心 CPI IPI: 原油 ( 右 ) PCE 核心 PCE IPI: 原油 ( 右 ) 资料来源 :Wind 资讯 劳工部 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 1 月个人消费支出 (PCE) 物价指数同比上涨 1.25, 核心 PCE 指数同比上涨 1.67, 进一步趋近联储 2 的目标 2015 年年末美国个人支出数据稳定上涨, 使得基础通胀也录得上扬, 但进入 2016 年后, 美股的下跌将直接导致美国居民资产负债表缩水, 从而使得消费支出增速放缓甚至转为负值 因此, 即使低油价对通胀的拖累消退, 核心 PCE 在上半年也难以达到联储的目标 由此看来, 通胀数据不足以为美联储增加他们在 3 月份加息的信心 2 国际贸易持续缩水, 去库存速度低于预期 据美国经济分析局发布数据,12 月美国出口总额 亿美元, 同比下降 6.9, 降幅略高于上期的 7.2;11 月出口总额由 亿美元下修至 亿美元 12 月美国进口总额 亿美元, 同比下降 6.51, 降幅略高于上期的 5.07;11 月出口由 亿美元上修至 亿美元 12 月贸易逆差总额 亿美元, 高于 11 月份的 亿美元 8
9 图 10 贸易逆差 图 11 进出口同比增速 贸易逆差出口进口 出口 进口 300,00 250,00 百万美元 , ,00 100,00 50, 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 总体来看,2015 年第四季度国际贸易在美国 GDP 中占 3.45, 拖累 GDP 增速 0.25 个百分点, 成为 GDP 增速放缓的重要原因 近几个月来, 商业库存的上升使得美国企业的采购意愿下降, 同时美国国内以汽车为主的耐用品需求放缓也在一定程度上导致了进口额的下降 美元去年兑美国主要贸易伙伴国货币升值 9.2, 削弱了美国制产品的海外需求, 而出口的走软则受美元持续走强所拖累 图 12 商品与服务进出口额 图 13 各类商品进出口同比增速 250,00 商品出口服务出口商品进口服务进口 百万美元 25 食品和饮料进口 中间品进口 资本品进口 汽车及零部件进口 消费品进口 食品和饮料进口 中间品进口 资本品进口 汽车及零部件进口 200, , , , 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国经济分析局 致富研究院 3 国内投资增速疲软, 房产市场复苏稳健 投资的持续低迷使得美国制造业复苏步伐缓慢,2016 年 1 月份的数据表明制造业疲软状况仍在持续 9
10 从短期经济景气指标来看,2015 年下半年美国 PMI 制造业指数连续 5 个月下降, 并于 11 月跌破 枯荣线,12 月降至 2009 年 6 月以来低点 48.0,2016 年 1 月轻微回升至 48.2 图 14 制造业采购经理人指数 图 15 制造业新增订单同比增速 制造业 PMI 制造业 PMI: 新订单 制造业新增订单耐用品新增订单 核心资本品新增订单 资料来源 :Wind 资讯 ISM 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国商务部 致富研究院 从新增订单数据来看,1 月整体耐用品新增订单 ( 季调后 ) 亿美元, 同比上涨 1.36, 是自去年 1 月以来的首次增长 其中, 扣除运输的耐用品订单同比下降 5.12, 降幅低于前值 6.24; 扣除国防的耐用品订单同比下降 2.78, 降幅低于前值 5.36 耐用品新增订单数据连续走低主要是因为冰箱 推土机 战斗机和其他产品的新订单数量处于三年低位, 强势美元和能源行业削减支出对制造业的拖累几乎没有减弱 1 月美国制造业部门仍在萎缩, 季调后新增订单 亿美元, 同比下降 3.06, 降幅低于前值 3.66 其中, 扣除国防部门及运输部门后的核心资本品新增订单为 亿美元, 同比下降 1.49, 降幅低于前值 5.55 尽管新增订单萎缩有所放缓, 但预计制造业增速疲软将持续到 2016 年二季度 10
11 图 16 新屋开工 图 17 新屋销售 已开工的新建私人住宅 已获得批准的新建私人住宅 新建住房销售新建住房待售成屋销售 2,50 2,00 千套 8,00 7,00 6,00 千套 1,50 5,00 4,00 1,00 3, ,00 1,00 资料来源 :Wind 资讯 商务部 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 商务部 致富研究院 从房地产市场数据来看,2016 年 1 月美国新屋开工总数较上月继续滑落, 同时新屋销售总数在连续上升三个月后有所回落 新屋待售总数继续上升, 表明美国房地产市场在短期内波动性较大 1 月新屋开工量的下降可能是由于美国部分地区恶劣天气对建筑活动的影响, 但销售额的下降则来自需求端, 长期利率的攀升使得居民对于不动产的投资需求下降, 房地产市场复苏遭遇疲态, 建筑活动也有所放缓 但长期来看, 基于目前较低的贷款利率 稳定的就业增长和持续提升的消费信心, 房地产市场复苏步伐平稳, 且仍在上升周期内 图 18 不同户型新屋开工 新屋开工总数 1 单元 5 单元以上 图 19 不同地区新屋开工 东北部中西部南部西部 2,50 2,00 千套 1,40 1,20 1,00 千套 1, , 资料来源 :Wind 资讯 商务部 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 商务部 致富研究院 据美国商务部发布数据,1 月新屋开工季调后折年数达 万套, 上年 12 月数据由初值 万套下修至 万套 ;1 月营建许可季调后折年数达 万套, 与前值持平 新屋开工环比下降 4, 其中, 美国房市的最大组成部分 单户型住房的新屋开工下降 4 至 73.1 万套 ; 拥有至少五个 11
12 单位的公寓型住宅开工下降 2 至 35.4 万套 2015 年新屋开工季调后总数为 万套, 高于 2014 年的 万套, 并达到 2007 年以来高点 美国新屋开工经季节调整后的年化数据已经连续十个月高于 100 万套, 持续时间为 2007 年以来最长, 表明房地产市场复苏明显并逐渐趋稳 结合 1 月份营建许可与新屋销售数据来看,2016 年房地产市场复苏遭遇疲态,2 月新屋开工数据会继续下滑至 100 万套左右 尽管住房建设仅占美国 GDP 的约 3, 但是房地产市场对美国经济至关重要 实体经济的复苏能够持续地促进美国就业 家庭收入和政府收入的增长, 从而拉动消费 在过去 6 个季度中, 制造业投资增速疲软, 而房地产市场对于 GDP 的拉动抵消了制造业放缓带来的冲击 图 20 S&P/CS 房价指数同比增速 20 个大中城市 10 个大中城市 图 21 S&P/CS 房价指数 20 个大中城市 10 个大中城市 资料来源 :Wind 资讯 标准普尔 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 标准普尔 致富研究院 2015 年的房地产市场是美国经济复苏的亮点, 也是其吸纳海外资金的重要途径 作为美国退出量化宽松后的第一年, 美国甚至全球的实体经济因为美联储加息的不确定性而出现了不稳定因素, 因而投资者愈发青睐非交易性资产以追求长期收益 他们相信不动产投资能够在一定程度上对冲通胀带来的更多现金流, 这也反映了投资者对于美国经济的信心有所增强 2016 年起, 美国废除了 1980 年开始实施的 外国投资房地产税法案 (FIRPTA) 中对外国养老金投资美国房地产时征收的税率 自此以后, 外国养老基金在美投资房地产时, 享有与美国养老基金同等的待遇 而此前美国已经降低了外国投资者的购房税率, 此举无疑将吸引更多新增资本涌入美国房地产市场 在目前新兴市场疲软 美国风景独好的情况下, 美国政府却还要对国外资本放开房地产市场, 取消执行了 35 年的税收并降低国外资本投资房地产行业的税率, 足以看出美国吸引全球资本流入的决心, 并准备借助房地产业巩固经济强劲复苏的局面 据房地产研究公司 Real Capital Analytics Inc. 发布数据,2015 年投资美国房地产的外国跨境资本总额约为 784 亿美元, 占美国房地产投资总额 (4830 亿美元 ) 的 16 其中养老基金约为 75 亿美元, 占所有海外投资的 10 外国养老金投资占比较低的原因一定程度上取决于 FIRPTA, 因此, 市 12
13 场准入机制的放宽有助于再次刺激外国投资者赴美购房热潮 宽进严管政策下, 获利的一方不止是投资者, 更是美国政府 市场准入的放宽将加速美国房地产市场的复苏, 其带动的就业岗位以及其他税收回报, 将远超过进门设置的税收收入效应 而更多的投资者在进入市场后需缴纳的房屋持有税 销售税 出售所得税等也将覆盖财政税收在入口上的损失 二 失业率降至低点, 新增就业放缓 2015 年美国非农就业岗位月均增量超过 20 万个, 比新增的劳动力人口高出 5 万以上, 足以覆盖劳动力的增长, 可见失业率的下降是水到渠成 就业岗位的增长持续吸纳新增劳动力人口, 促使美国失业率从 1 月份的 5.7 降到 10 月份的 5.0,11 月与 12 月失业率数据维持低位 2016 年 1 月失业率已经降至 4.9, 创下 2008 年 2 月以来的最低水平, 且为 2008 年以来首次低于 5 该数值与美联储 12 月 FOMC 会议上估计的非加速通胀理想失业率持平, 基本上已经达到美联储所认定的完全就业状态 由于消费放缓必将导致新增非农就业人数下降, 尤其是服务业岗位, 预计 2016 年失业率已经没有下降的空间, 难以跌破上述非加速通胀理想失业率 总体来看, 非农就业数据不足以为美联储增加他们可以在中期内达到 2 的通胀目标的信心, 三月份加息的可能性极低 图 22 失业率 资料来源 :Wind 资讯 美国劳工部 致富研究院 据美联储最新数据,2016 年 1 月就业市场状况指数 (LMCI) 为 0.4, 为 2015 年 4 月以来低点 ;12 月数值由 2.9 下修至 2.3 该指数的骤降映衬出 1 月份美国就业市场喜忧参半的表现, 在持续 8 个月 的稳步改善后, 就业市场改善进程放缓 13
14 图 23 美联储就业市场状况指数 图 24 非农职位空缺与新增非农就业人数 美联储就业市场状况指数 (LMCI) 失业率 ( 右 ) 失业率非农职位空缺 ( 右 ) 新增非农就业 ( 右 ) 千人 资料来源 :Wind 资讯 美联储 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国劳工部 致富研究院 据美国劳工部发布数据,2016 年 1 月份非农就业人数增长 15.1 万人 ;12 月数值从 29.2 万人下修至 26.2 万人,11 月数值从 25.2 万人上修至 28.0 万人 新增非农就业较上月缩减近一半, 但从美国的退休趋势来看, 每月只需要新增 8 万人的非农就业就可以保持失业率的基本稳定 因此尽管 1 月份的新增就业数据缩水明显, 但失业率仍在降低 具体数据来看, 私营部门就业人口共增长 15.8 万人 其中, 制造业新增就业 2.9 万人, 为 2012 年 3 月以来高点 ; 建筑业新增就业 1.8 万人, 远低于上月的 4.8 万人, 也低于 2015 年四季度均值 4.8 万人, 这主要由于 2015 年暖冬促使四季度建筑行业就业异常增加, 而 1 月份美国长期利率攀升使得房地产市场复苏遭遇疲态, 建筑活动也显著放缓 ; 包括教育 保健与政府就业在内的服务业就业人数增幅下降显著, 一方面是由于 2015 年下半年异常的强劲增长势头已经结束, 另一方面消费增速放缓促使低端服务业需求减少, 新增非农就业快速下滑的时间点可能已经到来 14
15 图 25 各行业新增就业人数 40 千人 新增非农就业人数采矿业建筑业制造业批发业零售业运输仓储业公用事业信息业金融活动专业和商业服务教育和保健服务休闲和酒店业政府 资料来源 :Wind 资讯 美国劳工部 致富研究院 1 月份私人非农企业平均时薪较上月上涨 0.47, 同比上涨 2.54, 其中包括制造业在内的各行业平均薪资都有所上涨, 显示各行业劳动力市场都趋于出清 总体来看, 非农企业平均时薪增速自 2015 年下半年以来有所加快, 相比于美国历史上经济扩张时期平均 2.0 左右的薪资同比增速来说提升显著 工资的增加直接促进劳动力成本上升, 从而在成本端推动通胀的扩张, 因此 1 月份通胀数据增幅显著 但考虑到美国股市下跌导致美国居民所持金融资产缩水, 一季度消费数据有可能下降, 从而拉低新增就业数据, 以致工资增速放缓, 预期通胀有下行风险 图 26 非农企业时薪 图 27 长期失业人数 私人非农企业平均时薪 同比增速 美元 ,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 千人 长期失业 (27 周及以上 ) 失业持续时间平均数 ( 右 ) 周 资料来源 :Wind 资讯 美国劳工部 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美国劳工部 致富研究院 1 月份美国长期失业人数 (27 周及以上 )215.3 万人, 高于上年 12 月的 万人, 连续第二个月录得增长, 但与上年同期的 万人相比降幅显著 此外, 平均失业时间也由上期的 27.6 周升至 28.9 周, 但低于上年同期的 32 周 总体来看, 就业市场自身的结构性调整正在放缓, 但结构性 15
16 失业数据还未降至房地产泡沫之前的水平, 就业市场仍有改善的空间 三 货币政策缩紧, 流动性释放平稳 2015 年 12 月的 FOMC 会议决定, 于 12 月 17 日起加息 25 个基点 具体包括上调联邦基金利率目标区间至 ; 上调准备金利率至 0.5; 上调联邦窗口贴现利率至 1.0 这是美国自 2006 年 6 月以来首次收紧其货币政策, 同时也是美国在大量购买国债 将借贷成本降至近零水平后, 向货币政策正常化的艰难道路所迈出的一大步 2016 年 1 月的 FOMC 会议决定, 维持联邦基金目标利率不变, 并提及外部环境的疲软带来了美国经济的下行风险 2016 年全球经济的不确定性为美联储加息的前景蒙上了阴影, 使得 3 月加息变得不现实 但原油市场的回暖应该会减少最坏结果出现的可能性, 让美联储在今年晚些时候有条件继续实施利率正常化, 预计第一次加息在 6 月份, 年内共加息 2 次 图 28 货币供应量同比增速 图 29 准备金余额 M1 M2 PCE 准备金法定准备金超额准备金 ,000,00 2,500,00 百万美元 15 2,000, ,500, ,000,00 500,00-10 资料来源 :Wind 资讯 美联储 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 美联储 致富研究院 据美联储发布数据,1 月末美国狭义货币供应量 M1 余额为 3.09 万亿美元, 同比增长 5.2, 与上期持平 ; 广义货币供应量 M2 余额 万亿美元, 同比增长 6.1, 高于上期增速 月末美国存储机构准备金余额 2.45 万亿美元, 其中超额准备金 2.38 万亿美元, 仍处于高位 ;2 月末准备金余额 2.52 万亿美元, 其中超额准备金 2.37 万亿美元, 降幅比较稳定 美联储加息后,0.5 的上限是美联储向商业银行支付的超额准备金利率 (IOER), 这被视为量化宽松后出现的新基本政策工具, 成功切断了美元货币供应和通货膨胀之间的关系, 也使得商业银行所持有的流动性在短期内并未因为加息举措而加速流入实体经济中 16
17 图 30 工商业贷款利差 图 31 商业银行信贷同比增速 工商业贷款利差 工商业贷款 百万美元 30,000,00 25,000, 银行信贷 其他证券 工商业贷款 不动产抵押借款 消费贷款 银行间贷款 ,000, ,000, ,000, ,000, 资料来源 :Wind 资讯 美联储 致富研究院 -80 资料来源 :Wind 资讯 美联储 致富研究院 从商业银行的信贷数据来看, 截止到 2016 年 12 月 30 日所有商业银行的信贷规模达 万亿美元, 仍处于金融危机以来高位 12 月新增信贷 亿美元, 同比增长 7.28, 与上期持平 其中, 工商业信贷 1.98 万亿美元, 同比增长 11.3, 高于上期增速 10.8; 消费贷款 1.27 万亿美元, 同比增长 6.29, 高于上期增速 5.49; 不动产抵押贷款 3.87 万亿美元, 同比增长 6.18, 高于上期增速 6.07; 银行间贷款 亿美元, 同比减少 3.02, 主要由于超额准备金利率上调后仍高于联邦基金利率 总体来看, 新增信贷的平稳上升反映了美国经济活动仍在加强 从商业银行的利差来看, 对于控制了美国约 15 银行资产的外资银行, 利差收益是直观的 商业银行从美联储获得的超额准备金利率为 0.5, 而其所需要支付的同业拆借利率约为 0.36 外资银行获得的利差约为 0.14, 高于加息前的 0.12 因此, 在美联储决定如何为其资产负债表 瘦身 之前, 预计超额准备金利率会保持与联邦基金目标利率相同的增幅, 从而维持其账户中外资银行的准备金规模保持基本不变 截至 12 月 2 日当周, 海外银行存放在美联储的超额准备金接近 1.2 万亿美元, 约占总体超额准备金的 47 假定外资银行存放在美联储的储备规模保持不变, 美联储今年需向其支付的利息将由 2015 年的 62.5 亿美元增至约 125 亿美元 然而对于美国本土银行来说, 利差收益并不显著 准备金被计算在银行的资产规模中, 美国本土银行需要按 70.2 的担保比例 的费率向美国联邦存款保险公司 (FDIC) 支付保费 因此目前美国本土银行实际获得的利差收益约为 0.08, 远低于外资银行利差收益 但银行间持有的大量流动性保证了联邦基金利率短期内不会大幅增长, 利差收益仍可继续保持正值 17
18 四 股市风险上升, 预计股指震荡下行 从股票市场来看,2016 年 1 月标普 500 指数由 2043 点降至 1880 点低位, 跌幅近 8 2 月标普 500 指数在 1900 点左右窄幅震荡, 显然美国第四季度财报并未支撑股票大幅上涨 基于目前的公司 收益预期以及制造业数据, 预计标普 500 指数 3 月份将跌至 1800 点低位 图 32 近一年标普 500 指数走势 2,20 2,15 2,10 2,05 2,00 1,95 1,90 1,85 1,80 1,75 1,70 1,65 图 33 标普 500 与企业利润 标准普尔 500 指数经存货计价和资本消耗调整的企业利润 2,50 2,00 1,50 1,00 50 资料来源 :Wind 资讯 致富研究院 资料来源 :Wind 资讯 致富研究院 18
19 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明 :(1) 该研究员以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告, 本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点 ;( 2) 该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现 在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司 ( 以下简称 致富证券 ) 制作, 报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价和征价 本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等服务 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本报告版权归致富证券所有 未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布 复制 编辑 改编 转载 播放 展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改 本报告的作用纯粹为提供信息, 并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介 建议 邀请或要约 香港北京上海深圳 香港致富证券有限公司香港致富证券有限公司北京代表处香港致富证券有限公司上海代表处香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中 68 号 北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 上海市陆家嘴东路 161 号招商局大 深圳福田区福华路 399 号中海大厦 万宜大厦 14 楼 B 座 5 层 D 单元 厦 1309 室 6 楼 电话 :(852) 电话 :(8610) 电话 :(8621) 电话 :(86755) 传真 :(852) 传真 :(8610) 传真 :(8621) 传真 :(86755) 网址 : 19
封闭式基金创新条款解读
1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 1 月 ) 211 年 2 月 18 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率开始下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2. 货币供应增速继续反弹 3. 失业率回落至 9% 4.
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1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 3 月 ) 211 年 4 月 24 日 要点 : 美国经济继续稳健复苏, 贷存比进一步回落, 通胀有所上升, 美联储的二次量化宽松货币政策可能已经进入尾声 1. 信贷有所减少 贷存比显著回落 2. 货币供应增速平稳上升 3. 失业率回落至 8.8% 4. 个人收入稳中有升 储蓄率平稳 5. 零售创历史新高 消费信贷略有增加 6. 进出口增速维持在高位
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1 宏观研究报告 29 年 9 月美国宏观经济观察 29 年 1 月 21 日 要点 : 信贷继续收缩 商业银行贷存比降至近 15 年低位 M2 增速继续回落 失业率创近 25 年新高 个人收入稳定 零售跌幅收窄 消费信贷继续收缩 进出口额同比下降 环比上升 工业产能利用率继续回升 新屋动工量略有回升 CPI 继续为负 年底转正 美国经济触底回升 分析师 陈飞电话 :755-8826 345 电邮
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1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 4 月 ) 211 年 5 月 2 日 要点 : 美国经济继续稳健复苏, 贷存比进一步回落, 个人收入和零售稳健增长, 美联储的二次量化宽松货币政策即将如期结束 不过, 通胀有所上升, 楼市还在低谷, 失业率也依然较高 1. 信贷略有增加 贷存比显著回落 2. 货币供应增速进一步上升 3. 失业率反弹至 9% 4. 个人收入稳健增长 储蓄率平稳 5.
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1 宏观研究报告 美国宏观经济观察 (211 年 2 月 ) 211 年 3 月 19 日 要点 : 得益于适度的量化宽松货币政策, 美国经济已经明显复苏, 失业率继续下降, 零售 进出口 个人收入等稳步回升,CPI 略有上升 随着经济复苏和商品价格大幅上涨, 美联储的二次量化宽松货币政策似乎也开始动态微调 日本大地震可能短期影响美国经济, 但是长期影响有限 1. 信贷略有减少 贷存比继续回落 2.
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
目录 一 经济运行情况 景气度稳中略有改善 较高通胀仍拖累实际消费增速... 8 二 失业率继续降低, 薪资保持高增速... 1 三 加息将与缩表并行
美国宏观经济月报 217 年 /6 月 全球宏观经济研究员刘绍东 1-66555862 shaodong_liu@chiefgroup.com.hk 摘要 : 美国景气度稳中略有改善 制造业 PMI 稳中有进,5 月份美国供应协会 (ISM) 公布的制造业采购经理人指数 (PMI) 为 54.9, 连续 9 个月保持在荣枯线以上 较高通胀仍拖累实际消费支出 4 月份个人可支配收入折年数位 14.432
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
图 1 图 图 3 图 图 图 图 7 图 8 图 9 图 1 图 11 图 1 图 13 图 1 图 1 图 1 图 17 图 18 图 19 图 图 1 图 图 3 图 图 图 图 7 图 8 图 9 图 3 GDP 同比增长 GDP 环比拉动率 对 GDP 占比 对 GDP 占比变化百分比 个
美国宏观经济月报 18 年 / 月 海外宏观经济和策略研究员刘绍东 1-8 shaodong_liu@chiefgroup.com.hk 摘要 : 美国 18 年第一季度实际 GDP 折年数为 17.39 万亿美元, 同比增长.8 个人消费支出低迷, 环比年化增速为 1., 同比增速为.3 由于耐用品和非耐用品增速的同时下降, 商品类消费环比年化下降 1.8 服务类消费增速仍然低迷, 环比年化增长.8
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
目录 一 经济运行情况 国内消费需求强劲, 消费支出增速稳健 进出口同时增加, 贸易逆差扩大 制造业投资低迷, 电信业增速居首... 9 二 劳动力市场趋紧, 结构性失业是最后的缺口... 1 三 流动性释放加速, 资金驱动经济增长
美国宏观经济月报 216/1/25 全球宏观经济研究员曾佳 1-66555831 jia_zeng@chiefgroup.com 摘要 : 美国经济 : 从实体经济驱动逐渐转向金融驱动 二季度实际 GDP 环比增速 1.4, 高于上季度增速.8, 但仍然处于较低位置 ; 同比增速 1.28, 略低于上季度增速 1.57, 经济增速自去年一季度之后连续下滑 尽管数据下滑, 但美国经济复苏的情况并不如数据反映出来的那么消极
图 1 图 2 图 3 图 4 图 5 图 6 图 7 图 8 图 9 图 1 图 11 图 12 图 13 图 14 图 15 图 16 图 17 图 18 图 19 图 2 图 21 图 22 图 23 图 24 图 25 图 26 图 27 图 28 图 29 图 3 GDP 同比增长 4 G
美国宏观经济月报 218 年 /2 月 海外宏观经济研究员刘绍东 1-66555862 shaodong_liu@chiefgroup.com.hk 摘要 : 美国 217 年第四季度实际 GDP 折年数为 17.27 万亿美元, 同比增长 2.5, 高于上季度同比增速 2.3 217 全年 GDP 为 17.9 万亿美元, 增长 2.3, 高于 216 年 1.5 的增速 个人消费支出环比年化增速为
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
图 1 美联储 6 月宣布缩表计划时利率预期点阵图 4 图 2 此次 FOMC 会议利率预期点阵图 4 图 3 美联储准备金余额 图 4 美国基础货币投放量变化 图 美国货币供应量 6 图 6 美国货币乘数 6 图 7 商业银行信贷 6 图 8 商业银行信贷同比增速 6 图 9 美国国债收益率 7
美国宏观经济月报 217 年 /9 月 海外宏观经济研究员刘绍东 1-66862 shaodong_liu@chiefgroup.com.hk 摘要 : FOMC 议息会议后, 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间为 1-1.2, 同时如市场预期地宣布自今年 1 月起开始缩减其 4. 万亿美元规模的资产负债表 217 年还有很大可能将再加息一次, 将利率目标区间调高至 1.2-1. 与美联储 6 月份宣布缩表计划时利率预期相比,
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
目录 Contents 1.2014 年二季度全国企业年金基本情况一览表 2.2014 年二季度全国企业年金基金投资收益率情况表 3.2014 年上半年全国企业年金基金投资收益率情况表 4.2014 年上半年全国企业年金基金投资组合收益率分布情况表 5.2014 年二季度企业年金基金管理机构业务情况表 6.2014 年二季度集合计划基本情况一览表 7.2014 年二季度企业年金养老金产品情况一览表
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
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2019 年宏观经济展望 2019 Fastmarkets RISI- 亚洲峰会 Lasse Sinikallas, 宏观经济总监 全球经济适度增长, 风险加大 1.6 % 2.3 % 美国 2.9 % 2.4 % 1.9 % 1.9 % 欧洲 2.5 % 1.8 % 1.1 % 1.4 % 6.7 % 6.9 % 中国 6.6 % 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
2015年土地市场发展报告-网站
2015 年 浙 江 省 土 地 市 场 发 展 报 告 浙 江 工 业 大 学 房 地 产 研 究 所 2016 年 1 月 18 日 目 录 一 宏 观 环 境... 1 1 宏 观 经 济 趋 稳... 1 2 行 业 政 策 调 整... 1 二 出 让 规 模... 2 1 总 体 情 况 描 述... 2 2 城 市 状 况 分 析... 3 三 出 让 金 额... 4 1 总 体 情
学习贯彻十一届全国人大三次会议精神 特约报告员 刚刚闭幕的十一届全国人大三次会议 全面贯彻党的十七 大和十七届三中 四中全会及中央经济工作会议精神 高举中 国特色社会主义伟大旗帜 以邓小平理论和 三个代表 重要 思想为指导 深入贯彻落实科学发展观 以对人民高度负责的 态度 圆满完成了各项议程 一 大
供 领 导 参 阅 时 事 报 告 内 部 稿 第 4 期 ( 总 第 35 期,2010 年 3 月 23 日 ) 时 事 报 告 杂 志 社 内 部 刊 物 不 得 转 载 2010 年 全 国 两 会 精 神 解 读 2 特 约 报 告 员 学 习 贯 彻 十 一 届 全 国 人 大 三 次 会 议 精 神 16 谢 伏 瞻 全 面 贯 彻 落 实 科 学 发 展 观 的 施 政 纲 领 学
Microsoft Word 第104期.doc
宜 宾 市 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 公 报 2012 年 第 7 号 ( 总 号 :104) 12 月 31 日 出 版 目 录 市 四 届 人 大 常 委 会 举 行 第 八 次 会 议 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十 三 次 会 议 的 情 况 汇 报 ( 书 面 ) 陆 振 华 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
大类资产走势 股市 汇市 债市 商品 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2
宏观评论 特朗普 vs 利率 G20 Trump Trump Ⅱ? 徐闻宇 2017.01.22 1 大类资产走势 股市 汇市 债市 商品 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 2 收益率曲线变动 德国 日本 意大利 来源 :Bloomberg, 华尔街见闻 3 来源 : 华尔街见闻 上周财经动态 : 经济反弹过程中 日期 北京时间 国家 / 地区 数据名称 周期 前值 预期值 实际值 7:50
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 10 月非农新增就业 26.1 万, 为 2016 年 7 月来最大增幅, 但不及预期 31.3 万 10 月失业率进一步下降至 4.1%, 为 2000 年以来最低 平均时薪环比增长 0.0%, 同比 2.4% 不及市场预期 美国 10
2.. 一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 10 月非农新增就业 26.1 万, 为 2016 年 7 月来最大增幅, 但不及预期 31.3 万 10 月失业率进一步下降至 4.1%, 为 2000 年以来最低 平均时薪环比增长 0.0%, 同比 2.4% 不及市场预期 美国 10 月 ADP 就业人数增加 23.5 万, 好于预期的增加 20 万, 前值为 11 万 其中,
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
2010年国民经济运行综合分析报告之一
中 国 发 展 研 究 基 金 会 资 助 项 目 2011 年 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 之 一 2011 年 上 半 年 国 民 经 济 综 合 分 析 与 展 望 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 课 题 组 2011 年 9 月 课 题 指 导 : 陆 百 甫 ( 全 国 人 大 财 经 委 员 会 原 委 员 国 务 院 发 展 研 究 中 心 原 副 主 任 ) 课
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资
Microsoft Word - 宏观周报（2015年9月07日）.docx
2015 年 9 月 07 日 宏观经济周报 中国 8 月官方 PMI 跌破枯荣线 内容摘要 : 国内 : l 1. 8 月财新制造业 PMI 终值显示中国制造业运行出现 2009 年 3 月以来最明显放缓 财新中国通用制造业 PMI 8 月份数值 ( 经季节性调整 ) 终值录得 47.3, 略高于此前发布的初值 (47.1), 但低于 7 月份 (47.8), 并且是连续第六个月低于 50.0 临界值,
<4D F736F F D20D6D0D2F8D0C2BBD8B1A8C1E9BBEEC5E4D6C3BBECBACFD0CDD6A4C8AFCDB6D7CABBF9BDF C4EAB5DA33BCBEB6C8B1A8B8E6>
中 银 新 回 报 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 五 年 十 月 二 十 四 日 1 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会
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重构后冷战时期的跨大西洋关系 理想与现实 赵怀普 冷战时期以北约为支柱的大西洋联盟构成了美欧关系的基础 但由于双方权力的不对称 美欧联盟关系带有从属性质 冷战结束和欧盟崛起对传统的美欧关系格局带来了强烈冲击 重构后冷战时期的跨大西洋关系成为美欧双方的共同议程 美欧在跨大西洋关系重构问题上的互动和博弈表明 由于双方之间存在着利益和目标上的深刻分歧 短期内并不具备形成一种新的全面和机制化的大西洋伙伴关系的现实基础
君泰法律资讯
君 泰 法 律 资 讯 信 托 专 刊 2014 年 11 月 刊 ( 双 月 刊 ) 主 办 : 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 君 泰 法 律 资 讯 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 所 刊 2014 年 11 月 刊 双 月 刊 编 辑 委 员 会 主 任 : 曲 忠 委 员 : 谭 礌 周 塞 军 殷 杰 周 连 福 孙 志 勇 邹 义 周 淑 梅 董 振 武 安 涛 孙 世
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
1 金银市场表现 本周金银连续第三周下滑, 伦敦金收于 1314 美元 / 盎司, 有触底反弹之势 ; 伦敦银收于 16.5 美元 / 盎司 目前主导金银价格走势的逻辑在于利率上行预期和通胀走强预期之间的博弈 图 1: 伦敦金 / 伦敦银 1,360 $/oz 1,350 1,340 1,330 1
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :400-888-8208 美国升息预期打压金价下周贸易战或带来支撑 金银走势 1,360 1,350 1,340 1,330 1,320 1,310 1,300 2018-01-19 2018-03-19 17.6 17.4 17.2 17.0 16.8 16.6 16.4 16.2 金瑞期货研究所 报告撰写 : 赵玲 电话 :0755-83254044
宏观经济评论
使用 ETF 复制沪深 300 指数与期现套利操作 策略快报 2011.01.14 湘财证券研究所金融工程部张银旗分析师 执业编号 :S0500208060130 联系人 : 倪皓 Tel: 021-68634518-8252 E-mail: nh3185@xcsc.com 报告要点 : 在 股指期货每日跟踪 报告中, 我们为投资者揭示了基于股指期货合约完成期现套利的操作时点 而在本报告中, 我们推荐使用上证
目 录
投 资 配 置 策 略 周 报 2016 年 5 月 30 日 星 期 一 市 场 综 述 上 周 A 股 市 场 总 体 呈 现 窄 幅 震 荡 格 局 上 海 综 指 开 盘 2826.31 点, 最 高 2848.07 点, 最 低 2780.76 点, 收 盘 2821.05 点, 下 跌 4.44 点, 跌 幅 0.16%, 成 交 6298 亿 元 深 圳 成 指 开 盘 9839.78
217 年 11 月 6 日 上周, 伦敦金收于 美元 / 盎司, 周涨幅.24%; 伦敦银收于 美元 / 盎司, 周涨幅.57% 整体来看, 金银延续走低的趋势,12 月美联储加息的预期 图 1: 伦敦金 / 伦敦银 1,4 $/oz 1,35 1,3 1 金银市场表
217 年 11 月 6 日 金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :4-888-828 非农支撑金银不足本周谨慎看跌 金银走势 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 217-2-6 217-5-6 217-8-6 伦敦现货黄金 : 以美元计价 21 2 19 18 17 16 $/oz 金瑞期货研究所 报告撰写 : 赵玲 电话 :755-8325444 邮箱 :zhaoling@jrqh.com.cn
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
融通开放式基金月刊（2009年1月）.doc
2009.1 2009.1 2009.1 1 2009 1. 2009.1 2 2009.1 3 2009.1 4 2009.1 12 12 A 300 0.67% 1.25% 1 A 1-2 M1 1 12 10% 1-2 12 M1 1 GDP 1 1 1 21 20 1 1 1 A 12 2.24 12 2.69 12 4 45 9 1 5 2009.1 6 2009.1 1 2 112 (
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李强 唐壮 :, '. -. -. -, -.. ( = ) ( = ), ( = ) ( = ).,,,,,,,, :.,.,. (, : ),,,, : ( ) ( - ) ( - ) ( - )(, ),,,, -,, ; -,, ,,, - % - % (, : ),, (, : ),,,, (, : ),,,. %,. %,. %,. %,. %,. %,. %, (, : - ), (
带 来 的 新 消 费 国 企 改 革 等 主 题,2015 年 基 金 四 季 报 中 重 点 布 局 以 上 行 业 的 基 金 未 来 机 会 相 对 较 多 同 样 也 推 荐 费 用 相 对 低 廉 的 被 动 投 资 工 具, 如 跟 踪 沪 深 300 的 被 动 指 基, 着 眼 于
8 2016/02/15 NO.2016026 的 3 月, 两 会 在 即, 年 报 密 集 发 布, 注 册 制 也 将 逐 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2763.49-0.63 深 证 成 指 9673.48-1.22 沪 深 300 2963.79-0.70 上 证 国 债 指 数 155.33 0.01 * 旗 下 各 基 金 净
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
贵金属数据周报 贵金属分析师何苗 投资咨询证号 : Z 期货从业资格号 :F 电话 : QQ: 徽商期货研究所监制
贵金属分析师何苗 投资咨询证号 : Z11 期货从业资格号 :F282278 电话 :551-62865682 QQ:26168921 216.1.31 徽商期货研究所监制 观点 1 上周外盘连续第二周回升并在 126-1285 美元区域偏强震荡, 内盘黄金由于受人民币贬值 提振走势较强, 目前期金技术图形上 5 日均线 1 日均线上穿 2 日均线, 短期偏多 2 美国大选前夕,FBI 介入希拉里
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
Microsoft Word _ doc
2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
第一部分 : 受天气影响新年以来美国经济发展放缓 一 美国非农就业人数持续增加美国劳工部 4 月 3 日公布的数据显示, 美国 3 月季调后非农就业报告让人大跌眼镜, 创下一年来多来最疲软表现, 这一最新迹象显示出美国经济在 2015 年年初表现不佳 令人失望的就业报告将使投资者对美联储 (Fed)
海外经济 5 月月报 z 方正中期研究院宏观经济组 研究员 : 胡彬 欧元区经济整体企稳美国经济逐渐好转 2015 年 5 月 行情预测 : 震荡 执业编号 :F0289497 Email:hubin1@foundersc.com 电话 :010-68576697 研究员 : 李家文 Email:lijiawen1346@163.com 电话 :010-68573539 摘要 : 就 3 月份数据来看,
日 报 要 目 期 货 市 场 走 势 午 评 : 商 品 多 数 下 挫 贵 金 属 强 势... 1 午 评 : 交 割 日 临 近 三 期 指 走 势 震 荡...1 行 业 发 展 动 态 三 举 措 实 现 期 货 人 才 流 动 平 衡... 2 云 南 证 监 局 联 合 上 期 所
日 期 2030.02.04 2015.05.14 期 货 动 态 日 报 宏 观 战 略 研 发 中 心 -- 李 维 岩 证 书 号 :F0307905 邮 箱 :ydqh_lwy@163.com 电 话 :(022)30300235 日 报 要 目 期 货 市 场 走 势 午 评 : 商 品 多 数 下 挫 贵 金 属 强 势... 1 午 评 : 交 割 日 临 近 三 期 指 走 势 震
邀请函1
2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 上海市计算机用户协会 上海市通信学会 2015 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 主办单位 : 支持单位 : 承办单位 : 企业级 IT 服务与软件应用创新峰会 大会拟定日程安排 合作支持媒体 参加行业及人员 相关软件开发 系统集成 信息安全 数据中心建设与运营 电信运营公司 医疗机 构 教育科研 互联网 金融保险 制造业 能源 电力 石化 交通运输
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2F8D6D0D0A1C5CCB3C9B3A4B9C9C6B1D0CDD6A4C8AFCDB6D7CABBF9BDF032303133C4EAB5DA32BCBEB6C8B1A8B8E62E646F63>
中 银 中 小 盘 成 长 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 2 季 度 报 告 2013 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 三 年 七 月 十 七 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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中 银 主 题 策 略 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2012 年 第 4 季 度 报 告 2012 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 三 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 15 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的
长安视点——螺纹钢分析
观点 : 震荡分化, 等待方向 观点 : 工业品整体维持多头趋势, 化工板块受原油走势偏弱和煤炭走势偏强影响表现分化, 石化品表现较弱 塑料区间波动为主, 沥青连续反弹后开始调整, 橡胶低位盘升, 受阻滞涨 操作建议 : 塑料 : 区间调整 区间 9500-10000 操作建议前多逢高减仓或离场, 短线震荡思路 橡胶 : 换月后低位反弹, 承压滞涨 区间 15000-17000 操作建议短多逢高离场,
台灣經濟研究院
台 灣 經 濟 研 究 院 國 內 總 體 經 濟 預 測 暨 景 氣 動 向 調 查 新 聞 稿 2015.04.24 觀 察 近 期 全 球 經 濟 情 勢, 美 國 就 業 改 善 進 度 有 減 緩 趨 勢, 而 中 國 首 季 經 濟 表 現 也 不 盡 理 想, 不 過 歐 元 區 及 日 本 分 別 在 資 金 寬 鬆 及 消 費 稅 利 空 淡 化 後, 緩 步 回 到 復 甦 軌
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g 2015 年 05 月 05 日 贵 金 属 月 报 多 空 交 织 前 景 不 明, 以 偏 空 对 待 贵 金 属 分 析 师 : 唐 琴 观 点 综 述 : 联 系 方 式 :18688707180 邮 箱 : tangqin@szjhqh.com 美 国 一 季 度 实 际 GDP 年 化 季 环 比 初 值 增 长 0.2%, 预 期 增 长 1%, 去 年 四 季 度 为 增 长 2.2%
19% 28% 39% 25% 1 http/ /www. moe. edu. cn 2 GDP 2008 http/ /data. worldbank. org
2013 3 2 277 Economic Issues in China Mar. 2013 No. 2 310027 本文使用 1998 2009 年中国城镇住户调查数据, 从教育回报率和就业率两个角度, 分析了高校扩招后劳动力市场的变化实证结果表明 : 扩招后城镇劳动者教育回报率仍保持增长, 并且高等教育的回报率显著高于非高等教育的回报率, 高等教育仍是一种有效率的人力资本投资 ; 在控制了宏观经济对就业的影响后,
中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书
69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...
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招 商 丰 盛 稳 定 增 长 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董
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2016 年 4 月 5 日 今 日 风 险 度 上 证 指 数 50 深 证 指 数 40 稀 土 板 块 : 稀 土 商 业 收 储 正 式 启 动 国 融 板 块 新 能 源 汽 车 : 特 斯 拉 Model3 订 单 破 百 亿 美 元 染 料 板 块 : 绍 兴 出 台 最 严 印 染 行 业 提 升 标 准 指 数 开 门 收 七 盘 件 价 涨 跌 幅 (%) 上 证 指 数 3009.53
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
发 债 主 体 阳 泉 煤 业 是 经 山 西 省 人 民 政 府 晋 政 函 1999 163 号 文 批 准,2003 年 由 阳 煤 集 团 作 为 主 发 起 人, 联 合 阳 泉 煤 业 ( 集 团 ) 实 业 开 发 总 公 司 ( 现 更 名 为 阳 泉 市 新 派 新 型 建 材 总
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 -
山东省价格协会通讯 物价工作 专家观点 分析预测 经济观察 价格信息 健提示 物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 - 三 目录 修订的突出亮点 二 目录 修订的基本原则 - 3 - 四 目录 修订的主要内容 - 4 - - 5 - 五 下一步工作措施 专家观点 变化制造业回落中现积极信号 - 6 - - 7 - 调整非制造业消费结构升级 预期经济走势或呈现前低后高 分析预测 一 食品烟酒价格小幅上涨
多 种 途 径, 让 学 生 通 过 实 践 性 教 学, 事 半 功 倍 地 接 受 理 解 老 师 讲 授 的 知 识, 教 学 过 程 跟 踪 国 外 金 融 市 场 动 态 与 国 内 外 著 名 专 家 学 者 的 交 流 与 区 域 金 融 机 构 的 交 流, 形 成 探 究 式 教
课 程 导 论 一 课 程 概 述 ( 一 ) 课 程 的 性 质 与 定 位 本 课 程 是 投 资 与 理 财 专 业 职 业 核 心 能 力 必 修 课 程, 也 是 考 取 从 业 资 格, 经 纪 人 资 格 理 财 规 划 师 等 职 业 资 格 书 课 程 开 设 本 课 程 是 为 了 培 养 适 应 社 会 主 义 市 场 经 济 要 求 的 全 面 了 解 投 资 及 市 场 的
标题
2011 年 长 三 角 地 区 民 营 经 济 发 展 报 告. 14 2011 年 长 三 角 地 区 民 营 经 济 发 展 报 告 2011 年 是 十 二 五 开 局 之 年, 国 际 环 境 复 杂 多 变, 国 内 经 济 运 行 出 现 了 一 些 新 情 况 和 新 问 题, 面 对 严 峻 挑 战, 长 三 角 广 大 民 营 企 业 坚 持 稳 中 求 进 的 发 展 主 线,
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广 东 省 企 业 集 体 合 同 条 例 解 读 由 : 广 东 省 人 力 资 源 和 社 会 保 障 厅 劳 动 关 系 处 提 供 第 一 部 分 立 法 修 订 背 景 一 必 要 性 ( 一 ) 修 订 条 例 是 贯 彻 党 十 八 大 及 十 八 届 三 中 全 会 精 神 的 需 要 1 十 八 大 报 告 明 确 提 出 推 行 企 业 工 资 集 体 协 商 制 度, 保 护
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证 券 代 码 :000637 证 券 简 称 : 茂 化 实 华 公 告 编 号 :2009-026 茂 名 石 化 实 华 股 份 有 限 公 司 收 购 资 产 暨 关 联 交 易 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 一 交 易 概 述 ( 一 ) 收
海外宏观周报0115
2018 年 01 月 15 日 总量研究中心 海外宏观周报 (0108-0114) 证券研究报告 宏观经济报告 主要结论 : 美国的核心通胀在 2018 年或加速上升 一 美国的核心通胀在 2018 年或加速上升 1. 美国劳动力市场仍在持续改善 职位空缺数进一步下降, 结构性失业有所缓和 1 月 9 日晚间美国劳工部数据显示,11 月美国职位空缺数 (JOLTS) 为 587.9 万, 低于预期与前值
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 交 通
博 时 深 证 基 本 面 200 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 联 接 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 二 日 1 重 要 提 示 基
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx
特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
一、今年以来的宏???金融形?
1 2004 1 16 2003 2003 8.5% 11 M2 21.64 20.4% 3.8 0.6 M1 8.08 18.9% 0.4 ( ) 16.85 1 1 23.1% 4.7 1 1 % 28 % 24 20 16 12 8 4 2003/ 09 2003/ 06 2003/ 03 2002/ 12 2002/ 09 2002/ 06 2002/ 03 2001/ 12 2001/ 09
性别人力资本理论 中国人民大学劳动人事学院 北京 以舒尔茨和贝克尔为代表的人力资本理论难以解释关于人力资本投资的性别差异 比如 人力资本投资为什么向男性倾斜 人力资本投资额相同 比如学历相同 的劳动者 为什么男性的工薪收入一般高于女性 为什么在不同行业 不同职业中男女两性的投资回报有所不同 从传统工业社会到现代工业社会 男女两性的就业率和工薪收入为什么在不断接近 究其原因 是因为传统人力资本理论缺乏对人力资本
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第 11 周 : 土 地 市 场 冷 清 2016 年 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2015 年 第 2016 2 周 年 2015.5.11-2015.5.17 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2011 年 第 9 周 2011.02.21-2011.02.27 市 场 成 交 回 升 石 家 庄 / 市 场 周 报 2016 年 第 11 周 两 会
美 国 :PMI 创 一 年 来 新 高 一 国 际 重 要 经 济 事 件 点 评 美 一 季 度 GDP 上 修 至 1.1% 事 件 及 分 析 国 际 经 济 周 报 第 262 期 (2016.6.27-2016.7.3) 周 二 (6 月 28 日 ) 美 国 商 务 部 公 布 最 新
2016 年 7 月 3 日 美 国 :PMI 创 一 年 来 新 高 核 心 要 点 : 国 际 经 济 周 报 第 262 期 国 际 重 要 经 济 事 件 点 评 : 美 国 第 一 季 度 GDP 环 比 折 合 年 率 上 修 至 增 长 1.1%, 上 次 公 布 的 修 正 值 为 增 长 0.8% 主 要 是 因 为 对 外 贸 易 和 企 业 投 资 的 改 善 弥 补 了 消
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
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怡安翰威特人力资本效能评估报告 ( 样例 ) 机械设备及工业制造行业 Aon Prepared Hewitt by 内容 财务经营指数 人员配置指数 薪酬福利指数 招聘有效性指数 培训有效性指数 2 财务指数 Prepared by 销售额增长率 机械设备及工业制造行业一类城市 3.% 销售额增长率 2.% 1.%.% 212 实际 213 目标 213 实际 214 目标 平均值 3.% 3.%
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
(12) 财新中国制造业采购经理人指数 51.1% (13) 全社会用电量 9.3% (14) 货物运输量 6.6% 月度金融数据 (1) 社会融资规模情况 (2) 货币供应量 (M0 M1 M2) (3) 本外币
2018 年第 4 期总 65 期 中国中小企业协会主办 2018 年 5 月 30 日 目录 一 宏观数据... 3 1. 关键数据的表和图... 3 2. 月度宏观经济数据简析... 6 (1)GDP 6.8%... 6 (2) 规模以上工业增加值 6.9%... 7 (3) 规模以上工业企业实现利润 15.0%... 7 (4) 进出口总值 8.9%... 7 (5) 全国固定资产投资 7.0%...
西班牙的困境 上周公布的经济数据表明, 美国经济继续温和复苏, 但增速放缓 美国制造业继续扩张, 非制造业扩张速度放缓 美国房地产市场依然低迷, 就业增长放缓 欧洲经济形势依然严峻, 下行风险较大 欧元区制造业疲软, 失业率再创新高 国内方面, 制造业 PMI 小幅回升, 需求仍然没有有效改善 美国
2012 年第 16 期战略规划部总第 198 期 西班牙的困境 (2012 年 5 月 7 日 ) 要点 : 美国经济继续温和复苏, 但增速放缓 美国房地产市场依然低迷, 就业增长放缓 欧洲经济形势依然严峻, 下行风险较大 欧元区制造业疲软, 失业率再创新高 联系方式 010-85107803 macroabc@163.com 近期研究 国内方面, 制造业 PMI 小幅回升, 需求仍然没有有效改善
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中 国 白 酒 消 费 趋 势 新 食 品 邓 波 2011 预 告 第 一 部 分 : 一 些 对 白 酒 的 基 本 认 识 第 二 部 分 : 白 酒 消 费 整 体 趋 势 宏 观 因 素 决 定 消 费 大 格 局 酒 文 化 决 定 品 牌 输 赢 最 近 5-10 年 的 八 大 趋 势 第 三 部 分 : 白 酒 消 费 趋 势 详 解 高 端 中 高 端 中 低 端 低 端 一 些
C. 砂 层 和 砾 石 层 D. 树 皮 覆 盖 层 和 砾 石 层 3. 雨 水 花 园 的 核 心 功 能 是 A. 提 供 园 林 观 赏 景 观 B. 保 护 生 物 的 多 样 性 C. 控 制 雨 洪 和 利 用 雨 水 D. 调 节 局 地 小 气 候 甘 肃 国 际 机 场 ( 图
绝 密 启 封 并 使 用 完 毕 前 2015 年 普 通 高 等 学 校 招 生 全 国 统 一 考 试 文 科 综 合 能 力 测 试 本 试 卷 共 16 页,48 题 ( 含 选 考 题 ) 全 卷 满 分 300 分 考 试 用 时 150 分 钟 注 意 事 项 : 祝 考 试 顺 利 1. 答 题 前, 现 将 自 己 的 姓 名 准 考 证 号 填 写 在 试 题 卷 和 答 题
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2010 年 全 国 普 通 高 等 学 校 招 生 统 一 考 试 ( 上 海 卷 ) 政 治 试 卷 1 考 试 时 间 120 分 钟, 试 卷 满 分 150 分 2 本 考 试 设 试 卷 和 答 题 纸 两 部 分 试 卷 包 括 试 题 与 答 题 要 求 所 有 答 题 必 须 涂 ( 选 择 题 或 写 ( 非 选 择 题 ) 在 答 题 纸 上 做 在 试 卷 上 一 律 不 得
标题
腾 飞 之 路 无 锡 市 实 施 富 民 工 程 的 调 查 与 思 考 吴 林 海 范 必 正 近 几 年 来 无 锡 城 乡 居 民 的 收 入 有 了 较 大 幅 度 的 增 加, 总 体 收 入 水 平 在 省 内 位 居 前 列 但 作 为 江 苏 经 济 最 发 达 的 城 市 之 一, 与 经 济 发 展 的 程 度 相 比, 与 周 边 领 先 的 城 市 相 比, 与 人 民 群
标题
福 州 统 计 手 册 2015 福 州 市 统 计 局 国 家 统 计 局 福 州 调 查 队 二 〇 一 五 年 五 月 编 辑 说 明 一 福 州 统 计 手 册 2015 是 反 映 2014 年 福 州 市 国 民 经 济 与 社 会 发 展 情 况 的 有 关 信 息 和 数 据 的 综 合 简 明 统 计 资 料 本 书 所 使 用 的 2014 年 度 统 计 数 据 为 快 报 数,
Untitiled
攀 枝 花 市 西 区 党 的 群 众 路 线 教 育 实 践 活 动 学 习 资 料 汇 编 攀 枝 花 市 西 区 区 委 党 的 群 众 路 线 教 育 活 动 领 导 小 组 办 公 室 二 一 四 年 三 月 目 录 一 必 修 篇 目 中 国 共 产 党 章 程 1 中 国 共 产 党 十 八 大 报 告 内 容 解 读 22 中 国 共 产 党 十 八 届 三 中 全 会 主 要 内
2011年党风廉政信息（第二十三辑）
2015 年 党 风 廉 政 信 息 ( 第 三 十 七 辑 ) 信 息 一 : 中 央 纪 委 印 发 通 知 认 真 学 习 贯 彻 中 国 共 产 党 廉 洁 自 律 准 则 和 中 国 共 产 党 纪 律 处 分 条 例 信 息 二 : 十 大 关 键 词 解 读 五 中 全 会 公 报 : 深 入 推 进 反 腐 斗 争 信 息 三 : 建 设 忠 诚 干 净 担 当 的 纪 检 干 部