一周行情回顾

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佩示魏
5 years ago
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光期黑色月度策略报告 2189 螺纹 : 环保仍是主要驱动, 边际影响或有弱化光大期货研究所黑色研究团队研究总监 : 邱跃成品种 : 螺纹热卷从业资格号 :F346854 分析师 / 联系人 : 戴默品种 : 螺纹热卷从业资格号 :F343761 电话 :(21)8213725 期市有风险入市需谨慎当前国内螺纹供需基本面依然健康, 一方面环保限产持续发力, 河北江苏江西

1 光期黑色月度策略报告 2189 螺纹 : 环保仍是主要驱动, 边际影响或有弱化光大期货研究所黑色研究团队研究总监 : 邱跃成品种 : 螺纹热卷从业资格号 :F 分析师 / 联系人 : 戴默品种 : 螺纹热卷从业资格号 :F 电话 :(21) 期市有风险入市需谨慎当前国内螺纹供需基本面依然健康, 一方面环保限产持续发力, 河北江苏江西山西等钢铁主产区不少钢厂都在执行限产, 市场供应收缩预期仍在 ; 另一方面, 在中央政治局会议明确提出要加大基础设施领域补短板力度后, 多地发布基建补短板重点项目投资计划, 提升了市场对基建投资增速回升的预期 8 月下旬尽管螺纹库存有所回升, 但仍处于低位, 市场供应压力不大 9 月是螺纹传统消费旺季, 库存有望进一步下降, 将支撑螺纹价格维持高位运行不过, 随着价格涨至高位,9 月市场面临调整的风险也明显加大一是人民日报生态环境部相继发评论环保不能搞一刀切, 后期环保限产对供应的影响或将边际减弱 ; 二是前期螺纹价格持续上涨, 市场恐高心态严重, 商家操作普遍谨慎 ; 三是外部宏观环境不确定性较大, 中美贸易摩擦仍存进一步升级可能, 美联储 9 月加息概率加大预计 9 月螺纹价格或将围绕政策和消息面反复震荡热卷 : 供需两弱, 高位震荡运行当前热卷整体处于供需两弱的局面受环保限产因素影响,8 月热卷钢厂平均开工率较上月下降了 2.5%, 处于近年来低位, 产量也受到抑制,8 月周度平均产量较 7 月下降了 4.84% 热卷下游行业如汽车家电及集装箱的表现持续低迷, 显示需求乏力库存方面, 热卷钢厂库存出现明显回落, 厂库均值较上月下降 4.49%, 而社库略有累积, 均值较上月增加 2.83% 当前螺纹利润明显好于热卷, 部分钢厂将铁水优先转向生产螺纹, 对热卷供应端将形成一定抑制大型钢厂订单情况较好, 出厂价格以上调为主, 沙钢对 9 月热卷出厂价格上调 15 元, 对市场有较强支撑预计 9 月热卷价格将维持高位震荡态势运行 1

2 一本月行情概览 8 月上中旬, 在多地环保限产频繁货币及财政政策宽松带动下, 国内钢价延续 7 月底的走势大幅上涨, 刷新多年来的价格新高 8 月下旬, 随着人民日报发文环保限产不搞一刀切以及唐山部分钢厂恢复生产, 国内钢价出现一轮快速回落全月来看, 国内钢价依然出现较大幅度上涨, 螺纹涨幅明显大于热卷表 1: 本月期现货价格变动情况商品类型指标 8 月 31 日 7 月 31 日月涨跌月涨跌幅螺纹 % 热卷 % 期货铁矿 % 焦炭 % 焦煤 % 上海 2mm 螺纹 % 上海 5.5mm 热卷 % 上海 1.mm 冷卷 % 上海 2mm 中板 % 现货普氏 62% 铁矿指数 % 日照港 61.5PB 粉 % 唐山钢坯 % 唐山焦炭 % 柳林主焦煤 % 数据来源 : 光大期货研究所 2

3 14/2 14/6 14/1 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/ /3 11/9 12/3 12/9 13/3 13/9 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 14/5 14/9 15/1 15/5 15/9 16/1 16/5 16/9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 钢材策略月报图 1: 螺纹基差螺纹基差 ( 上海 ) 基差 : 上海 ( 右 ) 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢图 2: 热卷基差热卷基差 ( 上海 ) 基差 : 上海 ( 右 ) 上海热卷现货价格热卷期货收盘价图 3: 螺纹盘面利润 ( 元 ) 图 4: 热卷盘面利润 ( 元 ) 螺纹盘面利润螺纹钢盘面利润螺纹钢盘面成本生铁盘面成本 ,. 4,. 3,. 2,. 1,.. 热卷盘面利润热卷盘面利润期货收盘价 ( 活跃合约 ): 热轧卷板热卷盘面成本 2,. 1,5. 1, (5) 二基本面情况 1. 房地产表现持续超预期, 基建投资增速回落但预期好转 1-7 月份房地产开发投资同比增长 1.2%,1-6 月份为 9.7% 1-7 月房屋新开工面积同比增长 14.4%, 增速提高 2.6 个百分点 ; 房屋销售面积同比增长 4.2%, 增速提高.9 个百分点 ; 房地产开发企业土地购置面积同比增长 11.3%, 增速提高 4.1 个百分点 1-7 月基建投资同比增长 5.7%, 较 1-6 月下降 1.6 个百分点,7 月单月投资同比下降 1.82%, 增速由正转负 7 月份地产投资以及各分项指标增速超出预期, 基建投资增速下降在市场预期当中, 国内钢材需求韧性强劲当前政府已明确将加强基建投资作为补短板的重要手段, 发改委重启城市轨道交通项目审批及交通部召开研究有效压缩交通建设项目审批时间的方案等一系列消息利好未来基建投资从热卷下游数据来看,1-7 月汽车类零售同比 -2.%, 跌幅较 6 月 (-7.%) 收窄, 连续三个月负增长 ; 家用电器和音像器材类零售同比.6%, 远不及 6 月 14.3% 的增速图 5: 房地产开发投资完成额 ( 亿元 ) 图 6: 基础设施建设投资完成额 ( 亿元 ) 3

4 钢材策略月报 15 1 房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额 : 累计值亿元房地产开发投资完成额 : 累计同比 % 基础设施建设投资累计值及同比 2, 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计值亿元 3 固定资产投资完成额 : 基础设施建设投资 : 累计同比 % 25 15, 2 1, , 5 (5) 2. 终端需求有所趋弱, 库存小幅上升但维持低位 8 月份受高温及台风天气频发影响, 终端需求有所趋弱 8 月份我的钢铁监测全国建材日均成交量万吨, 环比下降 4.61%, 同比下降.22%; 西本新干线监测的沪市线螺终端采购量周均 2.37 万吨, 环比下降 22.26%, 同比下降 25.79% 从库存端来看,8 月份全国库存小幅增加截止 8 月 3 日, 五大品种钢材社库万吨, 比 7 月底增加 4.91 万吨, 比去年同期增加万吨 ; 五大品种厂库万吨, 比 7 月底增加 1.73 吨, 比去年同期减少万吨其中螺纹钢社库万吨, 比 7 月底减少 9.47 万吨, 比去年同期增加.21 万吨 ; 厂库万吨, 比 7 月底增加 9.55 吨, 比去年同期减少万吨热卷社库万吨, 比 7 月底增加.43 万吨, 比去年同期减少 6.76 万吨 ; 厂库万吨, 比 7 月底增加.66 吨, 比去年同期增加万吨整体看当前库存依然处于低位, 对钢价有较强支撑图 7: 沪市终端线螺成交量 ( 万吨 ) 图 8:Mysteel35 城市五大钢材库存 ( 万吨 ) 沪市线螺采购量五大钢材社会库存年 215 年 216 年 217 年 218 年 4

5 图 9: 钢厂建材库存 ( 万吨 ) 图 1: 社会建材库存 ( 万吨 ) 钢材策略月报钢厂建材库存社会建材库存年 215 年 216 年 217 年 218 年图 11: 热卷社会库存 ( 万吨 ) 图 12: 热卷钢厂库存 ( 万吨 ) 热卷社会库存热卷钢厂库存粗钢日产高位回落, 环保题材仍在发酵, 边际效应开始减弱 7 月份我国粗钢生铁和钢材日均产量分别为万吨万吨和万吨, 环比 6 月分别下降 2% 下降.8% 和下降 3% 显示各地环保限产持续发力, 对钢铁生产形成抑制为攻坚大气污染防治, 打赢蓝天保卫战, 高排放产业限制区域不再仅仅限于京津冀及周边, 长三角一市三省汾渭平原等区域也将纳入涉及城市数量将从此前的 2+26 个, 增加至 8 个, 预计将有 4 亿多吨钢铁产能在环保限产范围之内近期江苏省发文要求粗钢产能总量控制在 1.15 亿吨以内, 沿太湖沿江沿运河等区域的落后冶炼产能退出或搬迁, 徐州 218 年底前关停所有独立炼铁企业 8 月 17 日, 河北省去产能调结构现场推进会在唐山市召开, 会议指出河北省各级各部门各单位要深刻认识到, 去产能调结构具有很强的政治性, 必须作为践行四个意识落实两个维护坚决当好首都政治护城河的实际行动当前环保限产及去产能已上升到政治高度, 力度不断加码, 对市场供应也将持续形成影响 5

6 值得注意的是,8 月 27 日, 人民日报发表评论对钢价上涨要保持警惕, 防止涨势过猛, 有关方面应当在坚决打赢蓝天保卫战的同时, 不搞限产一刀切, 避免给市场带来不必要的外部影响 8 月 31 日, 生态环境部介绍, 近日, 该部再次发文强调, 坚决反对一刀切各地在生态环境保护督察执法中, 严格禁止一律关停先停再说等敷衍应对做法, 坚决避免以生态环境保护为借口紧急停工停业停产等简单粗暴行为 8 月底唐山部分钢厂已经恢复生产,9 月份环保限产尽管仍会持续发力, 但有边际放松的可能, 对价格提振的边际效应将会出现减弱图 13:247 家钢厂高炉开工率 (%) 图 14:53 家独立电炉开工率 (%) 247 家钢厂高炉开工率及产能利用率 53 家独立电炉开工率及产能利用率 Mysteel 全国 247 家钢厂高炉开工率 ( 周 ) % 2 53 家独立电炉开工率 % Mysteel 全国 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 ( 周 ) 53 家独立电炉产能利用率 % 65 % 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 图 15: 生铁粗钢钢材月产量 ( 万吨 ) 图 16: 生铁粗钢钢材日均产量 ( 万吨 ) 生铁粗钢钢材月产量生铁粗钢钢材日均产量 12 产量 : 生铁 : 当月值产量 : 钢材 : 当月值产量 : 粗钢 : 当月值 4 日均产量 : 生铁 : 当月值日均产量 : 钢材 : 当月值日均产量 : 粗钢 : 国内图 17: 螺纹周产量 ( 万吨 ) 图 18: 热卷周产量 ( 万吨 ) 6

7 Mysteel 螺纹钢周产量 Mysteel 热卷周产量三研究观点当前国内螺纹供需基本面依然健康, 一方面环保限产持续发力, 河北江苏江西山西等钢铁主产区不少钢厂都在执行限产, 市场供应收缩预期仍在 ; 另一方面, 在中央政治局会议明确提出要加大基础设施领域补短板力度后, 多地发布基建补短板重点项目投资计划, 提升了市场对基建投资增速回升的预期 8 月下旬尽管螺纹库存有所回升, 但仍处于低位, 市场供应压力不大 9 月是螺纹传统消费旺季, 库存有望进一步下降, 将支撑螺纹价格维持高位运行不过, 随着价格涨至高位,9 月市场面临调整的风险也明显加大一是人民日报生态环境部相继发评论环保不能搞一刀切, 后期环保限产对供应的影响或将边际减弱 ; 二是前期螺纹价格持续上涨, 市场恐高心态严重, 商家操作普遍谨慎 ; 三是外部宏观环境不确定性较大, 中美贸易摩擦仍存进一步升级可能, 美联储 9 月加息概率加大预计 9 月螺纹价格或将围绕政策和消息面反复震荡当前热卷整体处于供需两弱的局面受环保限产因素影响,8 月热卷钢厂平均开工率较上月下降了 2.5%, 处于近年来低位, 产量也受到抑制,8 月周度平均产量较 7 月下降了 4.84% 热卷下游行业如汽车家电及集装箱的表现持续低迷, 显示需求乏力库存方面, 热卷钢厂库存出现明显回落, 厂库均值较上月下降 4.49%, 而社库略有累积, 均值较上月增加 2.83% 当前螺纹利润明显好于热卷, 部分钢厂将铁水优先转向生产螺纹, 对热卷供应端将形成一定抑制大型钢厂订单情况较好, 出厂价格以上调为主, 沙钢对 9 月热卷出厂价格上调 15 元, 对市场有较强支撑预计 9 月热卷价格将维持高位震荡态势运行 7

8 黑色研究团队成员介绍黑色研究总监 : 邱跃成兼任西本新干线特约研究员中物联钢铁物流专委会特约研究员美国格理集团 (GLG) 专家团成员十多年钢铁贸易信息咨询电子商务行业从业经验, 对黑色商品产业链有着较丰富的理论及实践操作技能, 擅长从基本面角度对钢铁及原料行业大势进行分析研判多次在中央电视台第一财经电视台人民网新华网上海证券报中国冶金报等权威媒体发表评论观点, 在数届煤焦钢行业大会上就钢铁及原材料市场形势发表演讲曾任铁贸易信息咨询电子商务行业从业经验, 对黑色商品产业链有着较丰富的理论及实践操作技能, 擅长从基本面角度对钢铁及原料行业大势进行分析研判多次在中央电视台第一财经电视台人民网动力煤分析师 : 张笑金现任光大期货研究所动力煤分析师, 郑州商品交易所动力煤培训师期货日报最佳黑色产业链期货分析师 216 年 217 年郑商所动力煤高级分析师侧重产业链套利研究长期在期货日报中国证券报发表评论文章铁矿石研究员 : 张岩金融硕士, 现任光大期货研究所黑色分析师曾任职于某央企期货管理中心, 从事钢材铁矿石行业研究和期货套保管理工作钢材研究员 : 戴默金融硕士, 现任光大期货研究所黑色分析师免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 8

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一周行情回顾

一周行情回顾钢材 : 市场恐高及环保提振并存, 仍以高位整理为主一本周期现货行情概览商品类型指标本期价格上期价格周涨跌周涨跌幅螺纹 191 4316 4347-31 -.71% 热卷 191 4267 4227 4.95% 期货铁矿 191 49.5 52.5-12 -2.39% 焦炭 191 2543.5 2677-133.5-4.99% 焦煤 191 1284.5 1299.5-15 -1.15%