策略研究策略专题报告 2 目录 1. 整体持股分布 : 散户占比继续下降国家队 : 未减仓, 加金融减消费保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT QFII: 加食品旅游, 减汽车家电.

Size: px

Start display at page:

Download "策略研究策略专题报告 2 目录 1. 整体持股分布 : 散户占比继续下降国家队 : 未减仓, 加金融减消费保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT QFII: 加食品旅游, 减汽车家电."

癸干
5 years ago
Views:

1 [Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究扒一扒各类投资者的筹码中报深度挖掘给 A 股体检 : 玩家结构交易特征筹码分布 A 股投资者的底牌 : 筹码分布剖析 [Table_Summary] 投资要点 : 策略专题报告 2017 年 05 月 10 日核心结论 :1 自由流通股样本, 散户机构持股占比降个百分点至 43.6% 23.7%, 法人升 2 个百分点至 25.6%, 国家队稳定在 5% 机构内部绝对收益资金占比继续提升 2 国家队 Q1 未减仓, 加金融减消费险资大幅加银行基金加消费减 TMT QFII 加食品旅游减汽车家电 3 科技股筹码分布显示散户占比明显高, 金融股明显偏向法人和机构整体持股结构 : 散户占比继续下降 (1) 持股结构中, 散户占比继续下降与 16 年底相比, 投资者结构最大的变化是散户投资者占比在持续下降, 由 16Q4 的 44.4% 降至 17Q1 的 43.6% 机构投资者 ( 包括基金保险社保私募券商 R/QFII) 占比也略有下降,17Q1 和 16Q4 分别为 23.7% 24.4% ( 按自由流通市值计 ) 一般法人的持股比例在上升, 由 16Q4 的 23.6% 升至 17Q1 的 25.6%, 这可能与限售股解禁较多有关 (2)14 年以来绝对收益投资规模大幅增长, 绝对收益与相对收益资金规模比例从 14 年 6 月的 9:10 升至 17 年一季度 23:10 国家队 : 未减仓, 加金融减消费 (1) 根据上市公司前十大流通股东统计, 国家队在 17Q1 持股市值为亿, 绝对值与 16Q4 的亿基本持平, 并没有出现大幅减仓从内部结构看, 减仓主要发生在 5 只证金公司认购基金上, 合计减仓 400 亿, 而证金公司和中央汇金资产管理公司反而加仓 204 亿 140 亿 (2)17Q1 国家队主要增持银行非银等大金融, 减持医药家电等大消费持股偏好 : 大市值低估值保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行 17Q1 险资投资于股票和基金 1.8 万亿, 占比较 16Q4 有所下降险资偏爱金融地产, 大幅增持银行, 减持地产建筑持股偏好 : 大市值低估值高盈利能力分析师 : 荀玉根 Tel:(021) xyg6052@htsec.com 证书 :S 联系人 : 郑英亮 Tel:(021) zyl10427@htsec.com 公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT (1)17Q1 普通股票型偏股混合型灵活配臵型 ( 剔除掉打新基金 ) 基金仓位分别为 86.6% 81.2% 67., 较 16 年 Q4 末分别持平升 0.2 降 2 个百分点, 整体仓位变动不大 17 年 Q1 基金重仓股中, 主板占比 56.1%, 较 16 年 Q4 大幅上升 3.4 个百分点, 目前与 14 年 Q2 水平接近 (2)17Q1 基金大幅增持消费, 减持 TMT 对比 16Q4 基金重仓股行业分布, 占比明显上升的行业有 : 食品饮料电子家电电力及公用事业建筑等 ; 明显下降的行业有 : 基础化工计算机农林牧渔医药通信等 QFII: 加食品旅游减汽车家电 QFII 更偏爱蓝筹股, 一季度增持最多的行业为食品饮料餐饮旅游建材等, 较 16Q4 分别上升个百分点 ; 减持最多的行业为汽车家电电子, 较 16Q4 分别下降个百分点各个板块的筹码都被谁拿了? 科技股筹码散户拿最多, 达 45.4%; 金融股法人和机构拿最多, 达 65.8% 19.5% 风险提示 : 经济增速下滑货币政策趋紧金融监管超预期

2 策略研究策略专题报告 2 目录 1. 整体持股分布 : 散户占比继续下降国家队 : 未减仓, 加金融减消费保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT QFII: 加食品旅游, 减汽车家电各个板块的筹码都被谁拿了?... 17

3 策略研究策略专题报告 3 图目录图 1 A 股投资者自由流通市值占比 (2017 年一季报 )... 6 图 2 A 股投资者自由流通市值占比... 6 图 3 A 股投资者流通市值占比 (2017 年一季报 )... 7 图 4 绝对收益投资者远超相对收益投资者... 7 图 Q1 国家队重仓股行业占比... 8 图 Q4 国家队重仓股行业占比... 8 图 7 17Q1 国家队行业增减持百分比... 8 图 8 国家队持股市值高于全部 A 股... 8 图 9 国家队偏好大市值股票... 8 图 10 国家队偏好低估值股票... 8 图 11 国家队持股公司 ROE 略低于全部 A 股... 9 图 12 国家队持股公司净利润增速略低于全部 A 股... 9 图 13 17Q1 保险资金运用余额增速有所下降图 14 保险资金投资分布 (2017/3/31) 图 15 保险资金投资分布 (2016/12/31) 图 16 17Q1 保险行业增减持百分比图 Q1 险资重仓股行业占比图 Q4 险资重仓股行业占比图 19 险资偏好大市值公司图 20 险资偏好低估值公司图 21 险资偏好高盈利能力公司图 22 险资持有公司的净利润增速并未显著高图 23 普通股票型和偏股混合型基金仓位变动情况图 Q1 基金仓位变化不大图 25 17Q1 基金持有主板占比继续上升 ( 重仓股样本 ) 图 26 17Q1 基金重仓股中部分行业占比图 Q1 QFII 重仓股行业占比图 Q4 QFII 重仓股行业占比图 29 QFII 投资额度... 16

4 策略研究策略专题报告 4 图 30 17Q1 QFII 行业增减持百分比图 Q1 周期板块中各类投资者流通市值占比图 Q1 消费板块中各类投资者流通市值占比图 Q1 科技板块中各类投资者流通市值占比图 Q1 金融板块中各类投资者流通市值占比... 18

5 策略研究策略专题报告 5 表目录表 1 国家队持仓情况... 9 表 2 国家队持股市值前二十大和流通市值占比前二十大... 9 表 3 国家队增减持金额前二十大个股表 4 保险持股市值前二十大和流通市值占比前二十大表 5 保险增减持金额前二十大个股表 6 基金重仓股中行业占比与基准对比表 7 基金持股 ( 重仓股样本 ) 规模前表 8 QFII 持股市值前二十大和流通市值占比前二十大表 9 QFII 增减持金额前二十大个股表 10 17Q1 各板块各类投资者流通市值占比... 18

6 策略研究策略专题报告 6 上市公司 16 年年报和 17 年一季报已经披露完毕, 大家普遍比较关心投资者结构的情况我们曾在去年相继发布投资者结构系列报告给 A 股体检 : 玩家结构交易特征筹码分布扒一扒各类投资者的筹码中报深度挖掘, 本文作为投资者结构系列报告之三, 主要分析一下今年一季度投资者结构的变化和各类投资者的持股特征 1. 整体持股分布 : 散户占比继续下降持股结构中, 散户占比继续下降我们根据 17 年一季报对所有 A 股的前十大流通股东进行统计, 得出 A 股投资者自由流通市值占比 ( 为剔除掉已流通但仍是大股东部分的流通市值 ), 散户投资者占 43.6%, 一般法人 25.6% 公募基金 7.8% 保险和社保 7.6% 阳光私募 4.4% 券商 1.7% QFII 和 RQFII2.2% 国家队 ( 包括证金公司 10 只中证金融资产管理计划 5 只证金公司认购基金外管局下属投资机构和中央汇金资产管理公司 )5.1% 与 16 年底相比, 投资者结构最大的变化是散户投资者占比在持续下降, 由 16Q4 的 44.4% 降至 17Q1 的 43.6% 机构投资者 ( 包括基金保险社保私募券商 R/QFII) 占比也略有下降,17Q1 和 16Q4 分别为 23.7% 24.4%( 按自由流通市值计 ) 一般法人的持股比例在上升, 由 16Q4 的 23.6% 升至 17Q1 的 25.6%, 这可能与限售股解禁较多有关此外,17Q1A 股投资者流通市值占比中, 散户投资者占 24.6%, 一般法人 58% 公募基金 4.4% 保险和社保 4.3% 阳光私募 2.5% 券商 1. QFII 和 RQFII1.3% 国家队 2.9% 绝对收益类资金占比继续上升我们曾在给 A 股体检 : 玩家结构交易特征筹码分布中分析过, 在机构投资者中绝对收益资金规模已经超过相对 14 年以来绝对收益投资规模大幅增长, 绝对收益 ( 包括私募公募基金专户险资这三类投资股票部分的资金 ) 与相对收益资金规模 ( 股票型和混合型基金 ) 的比例从 14 年 6 月的 9:10 升至 15 年底的 16:10, 到 17 年一季度进一步上升至 23:10, 截止到 17Q1 股票基金专户规模 1.3 万亿左右, 私募基金 2.6 万亿左右, 保险资金 1.8 万亿, 而公募基金 ( 包括股票型和混合型 ) 规模 2.4 万亿左右图 1 A 股投资者自由流通市值占比 (2017 年一季报 ) 图 2 A 股投资者自由流通市值占比散户投资者, 43.6% A 股投资者自由流通市值占比 (2017 年一季报 ), 2. 一般法人, 25.6% 全部基金, 7.8% 国家队, 5.1% 券商, 1.7% 保险, 7.6% 阳光私募, 4.4% R/QFII, 2.2% A 股投资者自由流通市值占比 2017/3/ /12/ /6/ /12/ /6/ /12/ /6/30 一般法人散户机构投资者国家队

7 策略研究策略专题报告 7 图 3 A 股投资者流通市值占比 (2017 年一季报 ) 散户投资者 24.6% A 股投资者流通市值占比 (2017 年一季报 ) 1.2% 一般法人 58. 国家队 2.9% R/QFII 1.3% 全部基金 4.4% 保险 4.3% 阳光私募 2.5% 券商 1. 图 4 绝对收益投资者远超相对收益投资者私募 + 公募专户 + 保险 ( 亿元, 左轴 ) 股票 + 混合型公募基金 ( 亿元, 左轴 ) 绝对收益投资规模 / 先对收益投资规模 ( 右轴 ) 国家队 : 未减仓, 加金融减消费 17Q1 国家队持股市值 1.08 万亿, 与 16Q4 基本持平国家队主要包括证金公司 10 只中证金融资产管理计划 5 只证金公司认购基金外管局下属投资机构和中央汇金资产管理公司, 中央汇金投资有限责任公司在 15 年股市异常波动前早已成立主要是代表国家对国有重点金融企业进行股权投资而非稳定市场, 所以统计时该部分不计入国家队持股根据上市公司前十大流通股东统计, 国家队在 17Q1 持股市值为亿, 绝对值与 16Q4 的亿基本持平, 并没有出现大幅减仓从内部结构看, 减仓主要发生在 5 只证金公司认购基金上, 合计减仓 400 亿, 而证金公司和中央汇金资产管理公司反而加仓 204 亿 140 亿如果考虑价格因素影响,WIND 全 A 指数在一季度上涨 2.3%, 剔除该因素后一季度略有减仓, 但金额也不大以上数据全部按照上市公司前十大流通股东口径统计, 国家队实际持股市值比 1.08 万亿应该更高一些此外,17Q1 和 16Q4 中央汇金投资有限公司持股市值分别为亿和亿 17Q1 国家队主要增持银行非银等大金融, 减持医药家电等大消费 17Q1 国家队持股市值占比前 5 大行业分别为银行 (24.7%) 非银 (14.7%) 医药 (4.7%) 机械 (4.4%) 建筑 (4.3%), 与 16Q4 相比变化不大, 从国家队前二十大持股中仍然可以看出国家队偏爱中字头的大盘蓝筹股一季度国家队主要增持了非银银行等大金融行业, 较 16Q4 分别上升个百分点, 增持个股如中信证券 (16.5 亿 ) 民生银行 (15.7 亿 ) 等, 主要减持了医药汽车家电等大消费行业, 较 16Q4 分别下降个百分点, 减持个股如万科 (-54.8 亿 ) 格力电器 (-43.8 亿 ) 等由此可见, 国家队在一季度主要卖出了获利较多的消费类个股, 而为了稳定市场增持了权重较大的金融股持股偏好 : 大市值低估值通过与全部 A 股对比, 从市值估值盈利能力成长性多角度来看国家队的持股偏好首先, 国家队偏好大市值公司,17 年年一季度, 国家队 100 亿以上公司占比 57.1%, 全部 A 股中 100 亿以上公司占 39.3%, 且国家队持股市值中值为 114 亿, 高于全部 A 股的 81 亿此外, 国家队偏好低估值公司,17Q1 持股 PE 在 30 以下的占比 28.9%, 而全部 A 股中 30 倍 PE 以下公司占比仅 17.9%, 此外国家队持股 PE 中位数为 42 倍, 全部 A 股为 53 倍 ; 最后, 国家队持有公司的盈利能力和成长性略低于全部 A 股,17Q1 国家队持股 ROE 在 1 以上的占比 35.2% 全部 A 股为 38.8%, 国家队持股净利润增长率 2 以上的占比 46.6% 全部 A 股为 5

8 银行非银行金融交通运输煤炭电子元器件有色金属钢铁国防军工农林牧渔传媒通信纺织服装餐饮旅游轻工制造建材建筑综合电力设备电力及公用事业商贸零售机械石油石化计算机基础化工食品饮料家电汽车医药房地产图 Q1 国家队重仓股行业占比图 Q4 国家队重仓股行业占比策略研究策略专题报告 8 非银行金融 14.7% 2017Q1 国家队重仓股行业占比医药 4.7% 机械 4.4% 建筑交通运输 4.3% 电力及公用事业 4.1% 3.7% 石油石化 3.4% 房地产 3.4% 食品饮料 3.4% 非银行金融 14.3% 2016Q4 国家队重仓股行业占比医药 5.1% 机械建筑房地产 4.5% 4.3% 3.9% 交通运输 3.8% 电力及公用事业 3.8% 食品饮料 3.7% 石油石化 3.5% 银行 24.7% 29.1% 银行 23.3% 29.6% 图 7 17Q1 国家队行业增减持百分比图 8 国家队持股市值高于全部 A 股 1.5% 17Q1 国家队行业增减持百分比 1.2% 0.9% 0.6% 0.3% % -0.6% Q1 国家队持股市值中值平均值图 9 国家队偏好大市值股票图 10 国家队偏好低估值股票 4 17Q1 国家队持股市值分布 17Q1 全部 A 股市值分布 3 17Q1 国家队持股 PE 分布 17Q1 全部 A 股 PE 分布 3 25% % 1 1 5% 0-50 亿亿亿亿 500 亿以上 0~20 20~30 30~50 50~ 以上负值

9 策略研究策略专题报告 9 图 11 国家队持股公司 ROE 略低于全部 A 股图 12 国家队持股公司净利润增速略低于全部 A 股 35% 17Q1 国家队持股 ROE 分布 17Q1 全部 A 股 ROE 分布 35% 17Q1 国家队持股净利润增速分布 % 25% % 15% 1 1 5% 5% 2 以上 % 小于 0 10 以上小于 0 表 1 国家队持仓情况持有证券数量 ( 只 ) 持股市值机构名称 2017Q1 2016Q4 变动情况 2017Q1 2016Q4 变动情况证金公司中国证券金融股份有限公司 , , 中证金融资产管理计划证金公司认购基金外管局下属投资机构汇金公司国家队总持股中欧中证金融资产管理计划易方达中证金融资产管理计划南方中证金融资产管理计划嘉实中证金融资产管理计划华夏中证金融资产管理计划广发中证金融资产管理计划工银瑞信中证金融资产管理计划大成中证金融资产管理计划博时中证金融资产管理计划银华中证金融资产管理计划华夏新经济灵活配臵混合型发起式证券投资基金嘉实新机遇灵活配臵混合型发起式证券投资基金南方消费活力灵活配臵混合型发起式证券投资基金易方达瑞惠灵活配臵混合型发起式证券投资基金招商丰庆灵活配臵混合型发起式证券投资基金梧桐树投资平台有限责任公司北京凤山投资有限责任公司北京坤藤投资有限责任公司中央汇金资产管理有限责任公司 1, , , 中央汇金资产管理责任有限公司 , , 中央汇金投资有限责任公司 , , ,338.4 表 2 国家队持股市值前二十大和流通市值占比前二十大国家队持股市值前二十大公司 17Q1 持股市值占流通 A 股比例 (%) 国家队持股流通市值占比前二十大公司 17Q1 持股市值占流通 A 股比例 (%) SH 中国平安 SH 建设银行 SH 中国银行 SZ 经纬电材 SH 工商银行 SZ 美邦服饰 SH 农业银行 SH 新华医疗

10 策略研究策略专题报告 SH 浦发银行 SH 悦达投资 SH 中信证券 SZ 龙洲股份 SH 中国中车 SH 中信证券 SH 兴业银行 SH 特变电工 SH 中国人寿 SH 华北制药 SH 建设银行 SZ 国信证券 SH 招商银行 SH 东方金钰 SH 交通银行 SH 中恒集团 SH 贵州茅台 SZ 软控股份 SH 民生银行 SZ 宝新能源 SH 中国联通 SZ 中集集团 SH 中国神华 SZ 科华生物 SH 中国石化 SH 海油工程 SH 中国石油 SZ 长盈精密 SH 北京银行 SH 包钢股份 SH 中国太保 SZ 大北农表 3 国家队增减持金额前二十大个股 17Q1 增持金额增持金额占流通市值比 (%) 17Q1 减持金额减持金额占流通市值比 (%) SH 中信证券 SZ 万科 A SH 民生银行 SZ 格力电器 SZ 大北农 SH 上汽集团 SH 宝钢股份 SH 川投能源 SH 南方航空 SH 贵州茅台 SH 长江电力 SZ 美的集团 SH 兴业银行 SZ 五粮液 SH 浦发银行 SH 海螺水泥 SH 东方证券 SH 三一重工 SH 兴业证券 SZ 泸州老窖 SH 中航动力 SH 中国化学 SH 中天科技 SH 青岛海尔 SH 招商证券 SH 万华化学 SH 光大证券 SH 上海医药 SH 绿地控股 SZ 东阿阿胶 SH 东兴证券 SH 中国交建 SH 招商银行 SH 复星医药 SH 保利地产 SH 广深铁路 SZ 乐视网 SZ 双汇发展 SH 东方明珠 SZ 云南白药保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行 17Q1 险资投资于股票和基金 1.8 万亿, 占比较 16Q4 有所下降截止到今年一季度, 保险资金运用余额为 14.1 万亿, 同比增速为 17.3%, 相较去年年底的 19.8% 有所下降, 主要受万能险收入大幅缩水影响 17Q1 保险资金投资于股票和基金的比例为 12.7%, 较去年年底的 13.3% 有所下降, 处于历史较低水平, 而债券投资占比有所增加,

11 银行电子元器件医药家电建材食品饮料商贸零售综合轻工制造餐饮旅游国防军工计算机机械煤炭钢铁纺织服装农林牧渔电力及公用事业石油石化有色金属交通运输电力设备汽车通信非银行金融传媒基础化工建筑房地产 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 策略研究策略专题报告 11 从 16Q4 的 32.1% 升至 17Q1 的 33% 险资偏爱金融地产, 大幅增持银行, 减持地产建筑险资偏爱金融地产股, 其中银行 (55%) 房地产 (10.4%) 非银 (7.1%), 此外行业占比前五大的还有医药 (5.2%) 食品饮料 (2.3%) 险资一季度主要大幅增持了银行股, 较 16Q4 上升了 2.1 个百分点, 行业增持比例都较小 ; 减持最多的行业为房地产和建筑, 较 16Q4 均下降 1.0 个百分点增持金额最多的个股分别为平安银行 (209.7 亿 ) 兴业银行 (13.0 亿 ) 爱建集团 (5.5 亿 ), 减持金额最多的个股分别为中国太保 (-9.5 亿 ) 金地集团 (-4.3 亿 ) 万华化学 (-2.4 亿 ) 持股偏好 : 大市值低估值高盈利能力通过与全部 A 股对比, 从市值估值盈利能力成长性多角度来看险资的持股偏好首先, 险资偏好大市值公司,17Q1 险资持有的 100 亿以上公司占比 58.8%, 全部 A 股中 100 亿以上公司占 39.3%, 且险资持股市值中值为 115 亿, 高于全部 A 股的 81 亿此外, 险资也偏好低估值公司, 17Q1 持股 PE 在 30 以下的占比 28.8%, 而全部 A 股中 30 倍 PE 以下公司占比仅 17.9%; 另外险资偏好持有高盈利能力的公司,17Q1 险资持有 ROE1 以上公司占比 45.9%, 高于全部 A 股的 38.8% 最后险资持有股票的成长性与全部 A 股并没有太大的差异, 从持股净利润增速分布可以看出两者差别不大图 13 17Q1 保险资金运用余额增速有所下降图 14 保险资金投资分布 (2017/3/31) 保险公司 : 保险资金运用余额 ( 万亿, 左轴 ) 保险资金运用余额同比增速 ( 右轴 ) 3 25% 2 15% 1 债券 33. 保险资金投资分布 (2017/3/31) 股票和基金 12.7% 3 5% 37.5% 0 银行存款 16.8% 图 15 保险资金投资分布 (2016/12/31) 图 16 17Q1 保险行业增减持百分比债券 32.1% 保险资金投资分布 (2016/12/31) 股票和基金 13.3% % % 1.2% 0.8% 0.4% % -0.8% -1.2% 17Q1 险资行业增减持百分比银行存款 18.6%

12 策略研究策略专题报告 12 图 Q1 险资重仓股行业占比图 Q4 险资重仓股行业占比银行 Q1 险资重仓股行业占比 11.3% 房地产 10.4% 建筑 1.4% 非银行金融 7.1% 医药 5.2% 食品饮料 2.3% 电子元器件 2.3% 商贸零售 2.1% 交通运输 1.5% 电力设备 1.6% 银行 52.9% 2016Q4 险资重仓股行业占比房地产 11.4% 12. 交通运输 1.6% 非银行金融 7.2% 医药 5. 建筑 2.4% 食品饮料 2.2% 商贸零售 2. 电力设备电子元器件 1.7% 1.6% 图 19 险资偏好大市值公司图 20 险资偏好低估值公司 4 17Q1 保险持股市值分布 17Q1 全部 A 股市值分布 3 17Q1 保险持股 PE 分布 17Q1 全部 A 股 PE 分布 3 25% % 1 1 5% 0-50 亿亿亿亿 500 亿以上 0~20 20~30 30~50 50~ 以上负值图 21 险资偏好高盈利能力公司图 22 险资持有公司的净利润增速并未显著高 35% 17Q1 保险持股 ROE 分布 17Q1 全部 A 股 ROE 分布 35% 17Q1 保险持股净利润增速分布 % 25% % 15% 1 1 5% 5% 2 以上 % 小于 0 10 以上小于 0 表 4 保险持股市值前二十大和流通市值占比前二十大保险持股市值前二十大公司 17Q1 持股市值占流通 A 股比例 (%) 保险持股流通市值占比前二十大公司 17Q1 持股市值占流通 A 股比例 (%) SZ 平安银行 SZ 平安银行 SH 浦发银行 SH 金地集团 SH 招商银行 SZ 南玻 A SH 兴业银行 SZ 金融街 SH 民生银行 SZ 农产品 SH 中国平安 SH 天宸股份 SH 金地集团 SH 中炬高新

13 策略研究策略专题报告 SH 华夏银行 SH 华夏银行 SH 工商银行 SH 天海投资 SZ 万科 A SH 浦发银行 SZ 金融街 SH 民生银行 SZ 云南白药 SZ 金风科技 SZ 格力电器 SH 兴业银行 SH 同仁堂 SH 大商股份 SZ 金风科技 SZ 韶能股份 SZ 农产品 SH 南宁百货 SH 中信证券 SH 同仁堂 SZ 南玻 A SH 欧亚集团 SZ 京东方 A SH 招商银行 SZ 广发证券 SH 中青旅表 5 保险增减持金额前二十大个股 17Q1 增持金额增持金额占流通市值比 (%) 17Q1 减持金额减持金额占流通市值比 (%) SZ 平安银行 SH 中国太保 SH 兴业银行 SH 金地集团 SH 爱建集团 SH 万华化学 SH 辽宁成大 SH 大商股份 SH 北京城建 SH 三安光电 SZ 阳光城 SH 环旭电子 SH 人福医药 SZ 新大陆 SH 上海电力 SH 维维股份 SZ 燕京啤酒 SH 贵州茅台 SH 工商银行 SZ 华东医药 SZ 国药一致 SZ 华兰生物 SH 中船科技 SZ 中鼎股份 SH 山东黄金 SH 城投控股 SH 东风股份 SH 中国铝业 SH 中国医药 SZ 华润三九 SH 正泰电器 SH 铁龙物流 SH 中国国旅 SH 华发股份 SH 老百姓 SH 中国铁建 SH 洲际油气 SH 三元股份 SZ 海利得 SH 青岛啤酒公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT 17Q1 基金仓位变动不大, 主板占比持续回升 17Q1 普通股票型偏股混合型灵活配臵型 ( 剔除掉打新基金 ) 基金仓位分别为 86.6% 81.2% 67., 较 16 年 Q4 末分别持平升 0.2 降 2 个百分点, 整体仓位变动不大 17 年 Q1 基金重仓股中, 主板占比 56.1%, 较 16 年 Q4 大幅上升 3.4 个百分点, 已经从低点来回升 12 个百分点, 目前与 14 年 Q2 水平接近, 而 13 年底 14 年初在 6 上下中小板 + 创业板占比 43.9%, 其中中小板创业板占比分别为 27.1% 16.8%, 环比分别升 0.2 降 3.6 个百分点, 创业板已经回到 14 年 Q1 水平, 由此可见一季度基金主要对创业板进行了较大幅度的减仓

14 10/03 10/06 10/09 10/12 11/03 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 06/03 06/09 07/03 07/09 08/03 08/09 09/03 09/09 10/03 10/09 11/03 11/09 12/03 12/09 13/03 13/09 14/03 14/09 15/03 15/09 16/03 16/09 17/03 策略研究策略专题报告 14 17Q1 基金大幅增持消费, 减持 TMT 依据中信一级行业分类, 从 17 年 Q1 基金重仓股的行业分布来看, 医药电子食品饮料机械家电等占比较高, 其中医药 +TMT 占比 31.7%, 较 16Q4 下降了 1.5 个百分点对比 16Q4 基金重仓股行业分布, 占比明显上升的行业有 : 食品饮料电子家电电力及公用事业建筑等 ; 明显下降的行业有 : 基础化工计算机农林牧渔医药通信等整体来讲, 消费制造金融占比都有所上升, 环比升个百分点 ; 新兴行业占比大幅下降, 环比降 1.2 个百分点, 其中 TMT 降 0.5 个百分点相比 A 股自由流通市值的行业占比, 大幅低配的行业有 : 非银银行房地产交运钢铁等 ; 大幅超配的行业有 : 医药电子食品饮料家电轻工等基金重仓持股集中度有所上升汇总基金重仓持股总体规模,17Q1 持股规模前 10 及前 20 支个股所占整体重仓持股市值比例分别为 11.9% 和 18.5%, 分别较 16Q4 上升个百分点 17Q1 基金前 20 大重仓股 ( 基金重仓股样本 ) 中有半数为消费龙头, 对比 16Q4 共有 5 支股票被替换, 新进入的个股为东阿阿胶大华股份葛洲坝招商银行华帝股份 ; 掉出前 20 的个股有兴业银行上汽集团乐普医疗台海核电中国石化格力电器超越贵州茅台成为基金重仓持股规模最大的个股, 整体持股规模约亿元, 较 16Q4 的 55.1 亿元大幅上升 52.5 亿元 ; 基金重仓持股前三的还有贵州茅台和伊利股份, 较 16Q4 升 10.3 亿 17.8 亿图 23 普通股票型和偏股混合型基金仓位变动情况图 Q1 基金仓位变化不大 /3/ /12/ % 86.6% 81.2% % 8 普通股票型基金偏股混合型基金 4 75% % 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金资料来源 :WIND, 海通证券研究所资料来源 :WIND, 海通证券研究所图 25 17Q1 基金持有主板占比继续上升 ( 重仓股样本 ) 图 26 17Q1 基金重仓股中部分行业占比主板持仓比例中小板持仓比例创业板持仓比例医药, 11.7%, 37. 电子, 9.8% 2017Q1 基金重仓股行业占比食品饮料, 7.2% 机械, 5.8% 家电, 5.6% 基础化工, 5.6% 银行, 5.3% 电力及公用事业, 4.2% 建筑, 4. 汽车, 3.9% 资料来源 :WIND, 海通证券研究所资料来源 :WIND, 海通证券研究所表 6 基金重仓股中行业占比与基准对比中信一级行业 17Q1 基金重仓股中占比 (%) 17Q1A 股自由流通市值占比 (%) 基金超配 ( 百分点 ) 环比变动 ( 百分点 ) 食品饮料电子元器件白酒 ( 二级 ) 电力及公用事业家电

15 策略研究策略专题报告 15 环保及公用事业 ( 二级 ) 建筑食品 ( 二级 ) 交通运输商贸零售机械保险 ( 二级 ) 非银行金融有色金属传媒银行煤炭轻工制造钢铁证券 ( 二级 ) 电力设备建材餐饮旅游房地产石油石化国防军工纺织服装综合汽车通信医药农林牧渔计算机基础化工资料来源 :WIND, 海通证券研究所注 :17Q1A 股自由流通市值占比, 是指 17 年 3 月 31 日, 上市 A 股的自由流通市值按照中信一级行业分类的占比表 7 基金持股 ( 重仓股样本 ) 规模前 Q1 2016Q4 2016Q1 2015Q1 编号个股名称重仓规模个股名称重仓规模个股名称重仓规模个股名称重仓规模 1 格力电器贵州茅台 74.4 网宿科技 46.7 中国平安贵州茅台伊利股份 59.0 宋城演艺 42.9 兴业银行伊利股份格力电器 55.1 五粮液 41.3 恒生电子五粮液美的集团 53.3 伊利股份 40.2 卫宁健康美的集团信维通信 45.9 东方网力 37.2 东方财富索菲亚索菲亚 43.7 兴业银行 37.2 长安汽车信维通信五粮液 41.4 通化东宝 35.6 万达信息立讯精密兴业银行 40.1 顺网科技 33.2 金螳螂泸州老窖通化东宝 39.3 康得新 31.8 金证股份东阿阿胶立讯精密 36.5 华东医药 31.7 伊利股份欧菲光上汽集团 36.4 立讯精密 30.9 华夏幸福大华股份欧菲光 33.5 信维通信 30.6 格力电器中国平安交通银行 32.9 乐普医疗 30.5 保利地产海康威视乐普医疗 32.7 航天信息 30.4 中国太保葛洲坝台海核电 31.9 尔康制药 30.4 航天信息招商银行农业银行 30.8 格力电器 30.3 乐视网华帝股份泸州老窖 30.3 圣农发展 29.9 长城汽车通化东宝中国石化 29.4 奥飞娱乐 29.8 省广股份交通银行海康威视 28.7 贵州茅台 28.5 万科 A 农业银行中国平安 27.6 恒瑞医药 28.4 世联行 36.5 重仓股前 10 集中度 11.9% % 16.9% 重仓股前 20 集中度 18.5% 14.7% 13.4% 24. 资料来源 :WIND, 海通证券研究所

16 03/06 03/10 04/05 04/09 04/12 05/04 05/11 06/05 06/10 08/04 08/06 08/10 08/12 09/01 09/05 09/09 09/12 10/07 11/03 12/01 12/06 12/11 13/05 13/11 14/05 14/11 15/05 15/11 16/05 16/11 食品饮料餐饮旅游建材银行医药建筑通信商贸零售计算机钢铁纺织服装基础化工煤炭非银行金融综合电力及公用事业石油石化轻工制造传媒机械国防军工电力设备农林牧渔房地产有色金属交通运输电子元器件家电汽车策略研究策略专题报告 QFII: 加食品旅游, 减汽车家电 QFII 更偏爱蓝筹股, 增持食品饮料餐饮旅游, 减持汽车家电最近几年来, A 股对外投资额度不断放开, 目前 QFII 投资额度已经增至亿美元, 海外机构投资者成为 A 股日益壮大的力量根据 2017 年一季报前十大流通股东统计,QFII 持股数量为 217 家, 合计金额 1144 亿, 比 16Q4 的 1105 亿有所增加 QFII 持股市值占比最大的 5 个行业分别为银行 (36.2%) 食品饮料 (16.5%) 家电 (12.3%) 电子 (5.7%) 医药 (4.7%), 由此可见 QFII 持股比较偏爱金融大消费等蓝筹股 QFII 一季度增持最多的行业为食品饮料餐饮旅游建材等, 较 16Q4 分别上升个百分点 ; 减持最多的行业为汽车家电电子, 较 16Q4 分别下降个百分点增持金额最多的个股分别为冀东水泥 (1.2 亿 ) 青岛海尔 (0.8 亿 ) 奥飞娱乐 (0.7 亿 ), 减持金额最多的个股分别为美的集团 (-8.8 亿 ) 五粮液 (-4.1 亿 ) 海康威视 (-3.9 亿 ) 图 Q1 QFII 重仓股行业占比 2017Q1 QFII 重仓股行业占比食品饮料家电 16.5% 12.3% 电子元器件 5.7% 医药 4.7% 图 Q4 QFII 重仓股行业占比 2016Q4 QFII 重仓股行业占比食品饮料 15.6% 家电 13.2% 电子元器件 6.3% 汽车 5. 银行 36.2% 11.2% 计算机 1.3% 交通运输 4.2% 基础化工 1.4% 汽车 3.5% 建材 2.9% 银行 35.6% 机械 10.5% 1.3% 交通运输 4.6% 基础化工 1.3% 医药 4.3% 建材 2.1% 图 29 QFII 投资额度图 30 17Q1 QFII 行业增减持百分比 QFII: 投资额度 ( 亿美元 ) 0.8% 0.4% % -0.8% -1.2% -1.6% 17Q1 QFII 行业增减持百分比 0 表 8 QFII 持股市值前二十大和流通市值占比前二十大 QFII 持股市值前二十大公司 17Q1 持股市值占流通 A 股比例 (%) QFII 持股流通市值占比前二十大公司 17Q1 持股市值占流通 A 股比例 (%) SH 北京银行 SH 南京银行 SH 南京银行 SZ 宁波银行 SZ 宁波银行 SH 北京银行 SH 贵州茅台 SZ 多喜爱 SZ 美的集团 SH 上海机场 SZ 海康威视 SZ 苏泊尔

17 策略研究策略专题报告 SZ 五粮液 SZ 启明星辰 SZ 格力电器 SH 水井坊 SH 上海机场 SZ 东方国信 SZ 洋河股份 SH 上海银行 SH 恒瑞医药 SH 重庆啤酒 SH 海螺水泥 SH 天房发展 SH 青岛海尔 SZ 梅安森 SH 福耀玻璃 SZ 威孚高科 SH 中国国旅 SZ 深圳机场 SZ 苏泊尔 SH 白云机场 SZ 歌尔股份 SZ 海康威视 SZ 老板电器 SH 福耀玻璃 SZ 双汇发展 SZ 美的集团 SH 海天味业 SZ 华峰超纤表 9 QFII 增减持金额前二十大个股 17Q1 增持金额增持金额占流通市值比 (%) 17Q1 减持金额减持金额占流通市值比 (%) SZ 冀东水泥 SZ 美的集团 SH 青岛海尔 SZ 五粮液 SZ 奥飞娱乐 SZ 海康威视 SZ 大族激光 SZ 格力电器 SZ 卫士通 SZ 威孚高科 SZ 启明星辰 SZ 深圳机场 SZ 天齐锂业 SH 贵州茅台 SZ 山东海化 SH 水井坊 SZ 蓝思科技 SZ 金正大 SH 上汽集团 SH 恒瑞医药 SZ 理邦仪器 SH 刚泰控股 SZ 华润三九 SZ 洋河股份 SH 星宇股份 SH 百联股份 SH 中国国旅 SH 洛阳钼业 SZ 苏泊尔 SH 广深铁路 SH 晨光文具 SH 宇通客车 SH 应流股份 SZ 网宿科技 SZ 鞍钢股份 SZ 海大集团 SZ 鼎汉技术 SZ 东阿阿胶 SZ 汤臣倍健 SH 铁龙物流各个板块的筹码都被谁拿了? 科技股散户拿的最多, 金融股法人和机构拿的最多我们将中信一级 29 个行业重新划分为周期消费科技金融四大板块, 周期包括石化煤炭有色钢铁化工建筑建材地产机械电力设备交运电力与公用事业军工行业综合, 消费包括汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农业轻工行业, 科技包括电子通信传媒计算机行业, 金融包括银行非银行业根据 17 年一季报十大流通股东统计, 来分析四大板块中各类投资者流通市值占比其中周期板块流通市值中, 一般法人占 65.9% 散户 25.6% 国家队 2.6% 公募基金

18 策略研究策略专题报告 % 保险 0.9%, 一般法人占比较全部 A 股高 8 个百分点 ; 消费板块流通市值中, 一般法人占 57.2% 散户 31.9% 国家队 2.4% 公募基金 4% 保险 1.2%, 散户占比相较全部 A 股高 7.4 个百分点 ; 科技板块流通市值中, 一般法人占 43.3% 散户 45.4% 国家队 2.5% 公募基金 5.1% 保险 0.8%, 散户占比较全部 A 股高 20.8 个百分点 ; 金融板块流通市值中, 一般法人占 65.8% 散户 11.7% 国家队 5 5% 公募基金 1.8% 保险 12.1%, 一般法人和保险占比较全部 A 股分别高个百分点由此可见, 从结构来看, 科技板块中散户占比最高, 筹码相对也更分散, 而金融板块中散户占比最低, 机构和法人占比相对较高, 筹码相对也较为集中图 Q1 周期板块中各类投资者流通市值占比 2017Q1 周期板块中各类投资者流通市值占比图 Q1 消费板块中各类投资者流通市值占比 2017Q1 消费板块中各类投资者流通市值占比一般法人 65.9% 散户 25.6% 一般法人 57.2% 散户 31.9% 2.6% 国家队 2.6% 全部基金 2.4% 保险 0.9% 3.3% 国家队 2.4% 全部基金 4. 保险 1.2% 图 Q1 科技板块中各类投资者流通市值占比 2017Q1 科技板块中各类投资者流通市值占比图 Q1 金融板块中各类投资者流通市值占比 2017Q1 金融板块中各类投资者流通市值占比散户 45.4% 一般法人 65.8% 散户 11.7% 一般法人 43.3% 2.9% 国家队 2.5% 全部基金 5.1% 保险 0.8% 3. 国家队 5.6% 全部基金 1.8% 保险 12.1% 表 10 17Q1 各板块各类投资者流通市值占比周期消费科技金融全部 A 股一般法人 65.9% 57.2% 43.3% 65.8% 58. 散户 25.6% 31.9% 45.4% 11.7% 24.6% 全部基金 2.4% % 1.8% 4.4% 保险 0.9% 1.2% 0.8% 12.1% 4.3% 国家队 2.6% 2.4% 2.5% 5.6% 2.9% 风险提示 : 经济增速下滑货币政策趋紧金融监管超预期

19 信息披露策略研究策略专题报告 19 分析师声明 [Table_Analysts] 荀玉根策略研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何人, 或以任何侵犯本公司版权的方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02

策略研究策略专题报告 2 目录 1. 整体持股分布 : 散户占比继续下降 国家队 : 未减仓, 加金融 减消费 保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行 公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT QFII: 加食品旅游, 减汽车家电.

策略研究策略专题报告 2 目录 1. 整体持股分布 : 散户占比继续下降国家队 : 未减仓, 加金融减消费保险 : 仓位略下降, 大幅增持银行公募基金 : 大幅增持消费, 减持 TMT QFII: 加食品旅游, 减汽车家电.