最新趋势提升行业与公司投资价值

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幽鲍
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研究咨询部 2015-7-13 2009-09-17 有色金属周报有色小组成员 : 覃静 :(027) 65799961 :qinjing@cjfco.com.

1 研究咨询部有色金属周报有色小组成员 : 覃静 :(027) :qinjing@cjfco.com.cn 有色 : 消费淡价格弱内容摘要短周期看, 金属供应端未出现收缩, 但炎热的夏季消费端环比表现不佳, 造成有色价格的整体承压长周期上看, 中国为保经济实施的宽松货币政策和财政刺激, 会为改善金属市场信心和消费带来动力, 消费改观有望在传统金九银十旺季显现相关报告铝深度报告: 无远虑有近忧释放技术修正需求消费预期支撑铜价企稳库存大幅增加铜价承压下行

一上周走势上周, 伦铜收报 5582.5 点, 周跌 2.93%, 周内创下近 6 年低点 ; 伦铝收报 1699 点, 周跌 0.35%, 单边下行跌破前期低点 ; 伦铅收报 1790 点, 周涨 1.47%,1800 点下方震荡 ; 伦锌收报 2013 点, 周跌 0.

2 一上周走势上周, 伦铜收报点, 周跌 2.93%, 周内创下近 6 年低点 ; 伦铝收报 1699 点, 周跌 0.35%, 单边下行跌破前期低点 ; 伦铅收报 1790 点, 周涨 1.47%,1800 点下方震荡 ; 伦锌收报 2013 点, 周跌 0.54%,2000 点附近剧烈波动 ; 伦镍收报点, 周跌 5.86%, 前期反弹受阻, 继续回落有试探点势头 ; 伦锡收报点, 周涨 0.46% 总体来看, 上周基本金属均有探底之势, 其中镍铜锌下跌明显图 1: 上期所各金属品种收益率图 2: 上期所各金属品种价格波动率图 3:LME 铜锌比价回落图 4: LME 锌铅比价回落

3 图 5: 上海期货交易所金属间比价图 6: 上海期货交易所金属间比价图 7: 上海与伦敦内外盘比价

4 二现货升贴水铜 : 期铜巨幅波动, 周初暴跌, 铜价一度仅有 3.9 万余元 / 吨, 持货商纷纷规避市场系统性风险, 挺升水达 300 元 / 吨, 表现谨慎, 周后期铜超跌回升, 几近涨停, 同时隔月价差扩大, 进口铜流出增多, 持货商换现意愿增强, 现货升水快速下降, 但市场氛围依然谨慎, 市场对铜价持观望态度, 未见大肆逢低补货潮, 贸易商仅利用低升水加快其长单交付, 多以短线操作为主铝 : 本周初现货价格跌破元 / 吨关口附近, 虽然持货商超低价出货明显减少, 但是下游畏跌并且对铝价短期反弹信心不足, 鲜少抄底接货成交清淡, 其后铝价触低反弹虽然持货商挺价情绪逐步显现, 但是下游仍按需采购, 入市观望, 直至周末刚需备货需求明显增加, 铝价连续反弹市场氛围转暖, 成交活跃, 成交贴水快速收窄铅 : 下游电池企业成品库存高, 开工率逐渐降低, 采购意愿不强 ; 冶炼厂方面即使惜售, 但是由于资金压力且下游采购情况不佳, 出货也将恢复, 市场精铅供应小幅供过于求锌 : 锌价大起大落, 周内一度跌破万五炼厂成本线, 加剧炼厂惜售挺价情绪, 部分品牌货源略减 ; 虽周内锌价大跌, 但中间商及下游少有逢低采购情绪, 多数观望, 以按需采购为主, 令整体成交未有明显改善镍 : 现货市场 SMM 1# 电解镍周均价为元 / 吨, 较上周继续大跌 3570 元 / 吨, 镍

价暴跌后, 无论贸易商还是下游采购较之前有所活跃, 成交有所好转金川公司本周调价 4 次, 累计下调 2800 元 / 吨至 86500 元 / 吨锡 : 本周现货价格呈先抑后扬的特点价格大跌大涨,

5 价暴跌后, 无论贸易商还是下游采购较之前有所活跃, 成交有所好转金川公司本周调价 4 次, 累计下调 2800 元 / 吨至元 / 吨锡 : 本周现货价格呈先抑后扬的特点价格大跌大涨, 下游入市积极性反而升温, 尤其周四上午成交较为活跃图 8: 内外升贴水走势分化图 9: 铝现货贴水图 10: 铅升水走强图 11: 锌贴水收窄三期现结构图 12: 沪铜反向结构持续图 13: 沪铝期限结构

6 图 14: 沪锌期限结构图 15: 沪铅期限结构四库存变动上周 LME 铜库存较前一周增加 7750 吨,COMEX 铜库库存增加 1999 吨, 上期所增加 3759 吨, 三地库存合计增加吨, 三地铜总库存吨 LME 铝库存较前一周减少吨, 上期所库存增加 1941 吨, 两地库存合计减少吨, 铝显性库存下降铅沪伦两地库存变化分别为 -475 吨吨 LME 锌库存减少 4100 吨, 上期所库存下降 5325 吨 LME 镍库存小幅下降,SHFE 增加至吨, SHFE 镍注册仓单数量维持在 4541 LME 锡库存下降,SHFE 增加至 1330 吨图 18:LME 铜注销仓单比例拉升图 19: 铝库存持续降低

7 图 20: 铅库存下降图 21: 锌库存下降图 22: 镍库存下降, 注册仓单增加图 23: 锡库存略降

8 五后市展望希腊债务僵局愈演愈烈, 债权人给希腊 72 小时的时限进行改革立法, 以此来换取 5 年内的第三轮救助这仍是左右市场情绪的主要事件, 特别在商品消费不景气的当下, 若谈崩则对商品大大不利短周期看, 金属供应端未出现收缩, 但炎热的夏季消费端环比表现不佳, 造成有色价格的整体承压长周期上看, 中国为保经济实施的宽松货币政策和财政刺激, 会为改善金属市场信心和消费带来动力, 消费改观有望在传统金九银十旺季显现分品种看, 铜弱势下行, 前期低点被击破后展开技术反弹, 但整体由于消费不佳, 在面临关键阻力时仍无力回天, 可选择逢高沽空, 待铜价急速下跌后市场重新评估矿石供应预期铝在整数关口接连失守, 供应月月刷新历史, 保价联盟已无回天之力最新的汽车产销同比增长惨淡, 铝内外比价走高不利于出口, 消费增速难于供应增长匹配, 上游不减产, 铝价开启万一是大概率事件锌上半年供应增长 12%, 而消费增速 8%, 产销数据与预期的严重偏差造成沪锌遭遇抛售, 结合锌厂成本看, 锌价在下方支撑强劲, 下跌至此位置可抢反弹, 毕竟铅锌矿仍有故事上期所注册品牌扩容大搓多头士气, 镍重回疲弱基本面,7 月是不锈钢消费淡季, 国内港口镍矿库存仍能满足生产, 印尼建厂正火热, 未来印尼铁镍输出量对市场杀伤力较大, 因此长线 LME 镍破万可能性大, 沪镍在 7.5w 低点追空风险大, 警惕减产

9 长江期货业务受理机构上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号 8 楼单元 Tel: Fax: 上海北京西路营业部上海市静安区北京西路 1399 号信达大厦 3 楼 A 座 Tel: Fax: 北京建国门营业部北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦一层 103 单元 Tel: Fax: 北京复兴路营业部北京市海淀区复兴路乙 12 号室 Tel: Fax: 广州营业部广州市海珠区琶洲大道琶洲国际采购中心 A-1 栋 1608 深圳市福田区东北深圳国际商会中心 Tel: Fax: 太原营业部太原市小店区金茂国际数码中心大厦 1 幢 A 座 17 层 A Tel: Fax: 江汉营业部湖北武汉市汉口解放大道国际大厦 A 座三楼 Tel: Fax: 江岸营业部湖北武汉市汉口沿江大道 160 号时代广场 1 座 8 楼 Tel: Fax: 硚口营业部湖北省武汉市硚口区解放大道 1007 号兴隆大厦第九层 Tel: Fax: Tel: 成都营业部 Fax: 青山营业部湖北武汉市青山区友谊大道 999 号武钢大楼 B 座成都市青羊区白丝街 56 号棉麻大厦 3 楼 Tel: Fax: Tel: 长沙营业部 Fax: 武昌营业部湖北省武汉市武昌区洪山路 81 号洪山礼堂一层长沙市雨花区芙蓉中路佳天国际新城北栋 21B Fax: 郑州营业部郑州市未来路 69 号未来大厦 1916 室 Tel: Fax: Tel: Fax: 黄石营业部湖北黄石市桂林南路 1 号团城山中行附 2 楼 Tel: Fax: 福州营业部福州市鼓楼区湖东路 168 号宏利大厦 21 层 B3 Tel: Fax: 客户服务中心深圳营业部

10 研究员介绍覃静 : 研究部金属研究员, 致力于金属期货市场的研究研究咨询部介绍长江期货研究咨询部, 多年来始终以客户资产增值为己任作为终极使命, 与投资者风雨同舟, 帮助投资者发现机会, 规避投资风险, 是投资者值得信赖的投资决策参谋在多年的投资实践中, 我们确立了专业化系统化个性化可操作化的研发模式, 开发了一整套服务于各类投资者的研发产品系列 : 专业化的研发信息, 系统化的趋势研究, 个性化的交易诊断, 可操作化的投资及保值建议为投资者构建了全方位立体化的研发支持系统免责声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

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