目录索引 一 投资亮点...3 ( 一 ) 我国平面显示基础材料的行业龙头... 3 ( 二 ) 将成为 STN 型 ITO 导电玻璃的全球龙头... 3 ( 三 ) 电容式触摸屏将成为公司爆发性增长点... 3 ( 四 ) 盈利预测与投资评级... 3 二 我国平面显示基础材料的领先者...4 (
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1 长信科技 ( sz) 身居产业上游, 分享 3D 眼镜与电容式 TP 盛宴 惠毓伦研究员 徐博卷研究助理 电话 : 电话 : 我国平面显示基础材料的行业龙头长信科技是国内最大的 ITO 导电玻璃供应商,ITO 导电膜玻璃的产 销售量居国内第一位 OLED 用 ITO 透明导电玻璃 IMITO 玻璃 电容式触摸屏 ITO 玻璃等在研项目具有良好的发展前景 将成为 STN 型 ITO 导电玻璃的国内龙头近两年来随着 3D 眼镜 车载显示器等的增长, 使得相应的 STN 型 ITO 玻璃的供不应求 未来两年内 STN 导电玻璃生产线有望提升至 5 条, 年产能达到 1500 万片, 将一跃成为 STN 型 ITO 的行业龙头 电容式触摸屏将成为公司爆发性增长点公司计划使用 3.31 亿超募资金, 投资建设年产 2000 万只中小尺寸电容触摸屏, 公司已经具备行业内较好的技术团队, 具有自主知识产权, 2011 年投产可能性很大, 电容 TP 将成为公司未来的爆发式成长点 盈利预测与投资评级根据我们的假设, 年公司实现净利润分别为 1.01 亿元 1.63 亿元和 2.86 亿元, 全面摊薄每股收益分别为 0.81 元 1.30 元和 2.28 元 公司作为平面显示材料的行业龙头, 给予 2011 年 31 倍 PE,12 个月目标价为 40 元,, 首次给予 买入 评级 风险提示一是原材料采购依赖进口的风险 ; 二是募集资金投向的风险 公司评级 股价走势 电子 / 电子元器件制造业公司深度研究报告 2010 年 09 月 09 日 当前价格 ( 元 ) 目标价格 ( 元 ) 前次评级 无评级 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 股价涨幅 5.02% 1.89% % 沪深 % 7.15% -6.70% 股票数据 总股本 ( 万股 ) 12, 流通 A 股 ( 万股 ) 3, 主要股东 : 香港东亚真空电镀厂有限公司 主要股东持股比例 24.86% 流通 A 股比例 25.10% 预测及评估 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主营收入 ( 百万元 ) EBITDA( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 净利润增长率 16.64% 30.82% 66.99% 61.30% 75.22% 每股收益 ( 元 ) 市盈率 市净率 EV/EBITDA 每股红利 ( 元 ) 股息率 (%) 来源 : 芜湖长信科技股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 财务比率 ROE 18.45% ROA 18.71% 资产负债率 28.39% 每股净资产 ( 元 ) 年报数据 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务 本报告中所有观点仅供参考, 并请务必阅读正文之后的免责声明
2 目录索引 一 投资亮点...3 ( 一 ) 我国平面显示基础材料的行业龙头... 3 ( 二 ) 将成为 STN 型 ITO 导电玻璃的全球龙头... 3 ( 三 ) 电容式触摸屏将成为公司爆发性增长点... 3 ( 四 ) 盈利预测与投资评级... 3 二 我国平面显示基础材料的领先者...4 ( 一 ) 国内最大规模的 ITO 导电玻璃厂商... 4 ( 二 )ITO 导电玻璃行业 : 平面显示技术的必备材料... 8 三 TN TP 型 ITO 导电玻璃将稳中有升...13 ( 一 )TN 型 ITO 导电玻璃将维持稳定 ( 二 )TP 型 ITO 导电玻璃产能快速增长 四 STN 型 ITO 导电玻璃将成国内龙头...14 五 电容式触摸屏将成为爆发性增长点...15 ( 一 ) 电容式触摸屏市场前景广阔 ( 二 ) 超募资金投向电容式触摸屏 六 盈利预测与投资评级...16 ( 一 ) 盈利假设 ( 二 ) 估值与投资评级 七 风险提示...19 图表索引 图 1: 公司发行前股权结构情况 图 2: 公司近几年营业收入净利润增长情况 图 3: 公司近几年的营业收入构成分析图 图 4: 公司近几年的毛利率变化情况 图 5: ITO 导电玻璃及其应用 图 6:ITO 导电玻璃在新型显示器件中的应用 图 7: 2008 年 ITO 导电玻璃主要应用领域 图 8: 年 TN/STN-LCD 细分需求情况 图 9: 年触控面板应用市场变化情况 图 10:TP 型 ITO 导电玻璃实际产能情 图 11: 年全球触控模块产值及预测情况 表 1: 长信科技近年来创新产品情况 表 2: 公司在研项目情况 表 3: 镀膜工艺主要技术类型及应用 表 4:2009 年中国大陆 ITO 导电玻璃主要厂商 表 5:2008 年 TP-ITO 导电玻璃主要厂商 表 6: 长信科技盈利预测表 表 7: 绝对估值主要假设 表 8:DCF 绝对估值敏感性分析 表 9: 电子元器件行业可比公司 PE 比较 PAGE
3 一 投资亮点 ( 一 ) 我国平面显示基础材料的行业龙头 长信科技是国内最大的 ITO 导电玻璃供应商, 截止 2009 年年底拥有年产 ITO 导电膜玻璃 2,200 万片 手机面板视窗材料 80,000 平米的生产能力,ITO 导电膜玻璃的产 销售量居国内第一位 2010 年上半年, 销售收入就达到 1.93 亿元, 与去年同期 1.04 亿元相比增幅达到 85.68%; 净利润达到 3957 万元, 同比增长 80.95% 从销量情况来看, 公司 2010 年上半年销量大幅提升, 由去年同期的 921 万片成长 58%, 达到 1456 万片 OLED 用 ITO 透明导电玻璃 IMITO 玻璃 电容式触摸屏 ITO 玻璃等在研项目具有良好的发展前景 ( 二 ) 将成为 STN 型 ITO 导电玻璃的全球龙头 近两年来随着 3D 眼镜 车载显示器等的增长, 特别是 2010 年 3D 影视投入市场, 使得观看 3D 电影的必备工具 3D 液晶眼镜在市场上断货, 相应的 STN 型 ITO 玻璃的供应也满足不了市场的需求 根据公司超募资金投资高档 STN 型 ITO 透明导电玻璃项目, 产品的目标定位为中小尺寸 STN 型 LCD 显示器, 主要应用领域为 3D 液晶电视专用眼镜 车载显示器 工控仪器等 2010 年依靠自主研发升级实现一条 STN 用 ITO 玻璃生产线, 新增年产能 600 万片 未来两年内 STN 导电玻璃生产线有望提升至 5 条, 年产能达到 1500 万片, 将成为公司未来几年的主要增长点, 公司将一跃成为 STN 型 ITO 导电玻璃的行业龙头 ( 三 ) 电容式触摸屏将成为公司爆发性增长点 电容式触摸屏 (TP) 是中小尺寸触摸屏的发展方向 公司计划使用 3.31 亿超募资金, 投资建设年产 2000 万只中小尺寸电容触摸屏, 产品的目标定位为中小尺寸电容式触摸屏, 主要应用领域为手机 GPS 数码相机 工控仪器等, 也可以根据市场情况生产 10 英寸 i-pad 用中大尺寸触摸屏 我们认为, 公司已经具备行业内较好的技术团队, 具有自主知识产权,2011 年投产可能性很大, 电容 TP 将成为公司未来几年的爆发式成长点 ( 四 ) 盈利预测与投资评级 根据我们的假设, 年公司营业收入分别为 4.50 亿元 6.34 亿元和 9.86 亿元, 复合增长率为 55.6%, 实现净利润分别为 1.01 亿元 1.63 亿元和 2.86 亿元, 复合增长率为 67.7%, 全面摊薄每股收益分别为 0.81 元 1.30 元和 2.28 元 公司作为平面显示基础材料的行业龙头, 作为创业板上市公司, 给予 2011 年 31 倍 PE,12 个月目标价为 40 元,, 首次给予 买入 评级 PAGE
4 二 我国平面显示基础材料的领先者 ( 一 ) 国内最大规模的 ITO 导电玻璃厂商 1 国内 ITO 导电玻璃领域的行业龙头 公司主导产品包括液晶显示 (LCD) 用 ITO 导电膜玻璃 触摸屏用 ITO 导电膜玻璃 手机面板视窗材料等, 是平板显示行业上游的关键基础材料, 长期为三星 松下 索尼 诺基亚 摩托罗拉等世界著名企业配套 经过多年的发展, 公司已成为国内重要的平板显示关键基础材料生产基地, 截止 2009 年年底拥有年产 ITO 导电膜玻璃 2,200 万片 手机面板视窗材料 80,000 平米的生产能力 根据中国光学光电子行业协会液晶分会的统计, 年发行人 ITO 导电膜玻璃的产 销售量居国内第一位 公司通过自主研发全面掌握了平板显示行业的关键性基础技术 真空薄膜技术, 拥有一支专业覆盖真空技术 薄膜技术 低温等离子体技术 机械 电气控制等学科的强大研发队伍, 在真空薄膜材料及 真空薄膜设备的研制方面都具备显著的优势和能力 公司在 2010 年 5 月 26 日发行前, 总股本为 9400 万股,IPO 发行 3150 万股, 发行后总股本为 万股 公司控股股东为香港东亚真空电镀厂有限公司, 占发行后总股本的 24.86% 李焕义持有香港东亚 75% 的股份, 为公司的实际控制人 图 1: 公司发行前股权结构情况 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 PAGE
5 2 经营情况稳步较快发展 近几年公司营业收入及净利润呈现稳定快速上升趋势 2007 年至 2010 年上半年, 销售收入分别达到 1.79 亿元 2.12 亿元 2.62 亿元, 复合增长率为 20.89%,2010 年上半年, 销售收入就达到 1.93 亿元, 与去年同期 1.04 亿元相比增幅达到 85.68% 2010 年上半年净利润达到 3957 万元, 同比增长 80.95% 从导电玻璃的销量情况来看, 公司 2010 年上半年销量大幅提升, 由去年同期的 921 万片成长 58%, 达到 1456 万片 图 2: 公司近几年营业收入净利润增长情况 总营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 导电玻璃销量 ( 万片 ) A 2008A 2009A 2010H 数据来源 : 公司公告, 广发证券发展研究中心 从营业收入构成来看, 产品结构进一步得到优化 TN 型 ITO 导电玻璃所占比重快速下降, 而 STN 型产品比重快速提升,TP 型产品也在保持较快增长 2010 年上半年,TN 型 ITO 导电玻璃比重由 2009 年的 55.8% 进一步下降到了 49%; 而 STN 比重同期则由 22.7% 提升到了 41%, 主要原因是由于 STN 新建 600 万片生产线上半年投产 图 3: 公司近几年的营业收入构成分析图 2010H1 TN STN TP 手机视窗 A 2008A A % 20% 40% 60% 80% 100% 数据来源 : 公司公告, 广发证券发展研究中心 注 :2010 年上半年为推测值 PAGE
6 综合毛利率基本保持稳定 近年来, 公司综合毛利率基本稳定在 35% 以上 但 2010 年上半年, 受人力成本提高和原材料价格上升影响, 综合毛利率略微下降至 35.25% 但随着产品价格不断向上调整, 将能消化由于成本上涨带来的毛利下降, 尤其是毛利率水平较高的 STN 产值快速提高, 将拉升产品毛利率水平 图 4: 公司近几年的毛利率变化情况 70% 60% 50% 40% 30% 20% 综合毛利率 TN STN TP 手机视窗 61.06% 63.91% 57.07% 48.03% 44.15% 38.65% 48.58% 43.00% 39.92% 37.58% 35.55% 36.12% 32.80% 37.56% 35.24% 32.10% 31.15% 26.81% 26.50% 2007A 2008A 2009A 2010H1 数据来源 : 公司公告, 广发证券发展研究中心 3 核心竞争优势及技术储备 ITO 透明导电玻璃是平板显示器件的基础材料, 采用的是大面积真空平面磁控溅射技术, 涉及到低温等离子体技术 真空技术 薄膜材料及技术等专业领域, 属于高新技术领域, 其技术含量较高, 对专业技术人员的素质要求较高 公司在自主研发的基础上, 通过引进 消化吸收及再创新, 逐步形成了以下主要核心生产技术 : 大面积真空平面磁控溅射技术 大型真空磁控溅射镀膜设备研制技术 大面积多层光学薄膜制备技术 上述技术均已成功运用在公司产品的批量生产及成套设备上 并以此为基础, 采取持续的设备研制和产品创新相结合的独特开发模式, 重点开展 LCD 和 TP 领域的应用研究方向 目前已自主开发和掌握了多项产品的升级或拓展生产技术, 如液晶显示器背光源玻璃 高透减反触摸屏用 ITO 导电膜玻璃等, 从而在产品生产技术的升级过程中始终掌握主动地位 表 1: 长信科技近年来创新产品情况 序号 创新产品名称 量产时间 成果鉴定 1 TN-ITO 导电膜玻璃 2000 年 年安徽省科技厅组织科技成果鉴定 年国家级火炬计划 ( 科高 [2002]59 号 ) 2 TFT-LCD 背光源玻璃 2005 年 年安徽信息产业发展专项资金项目 年信产部电子信息发展基金项目 PAGE
7 3 TP-ITO 导电膜玻璃 2006 年 4 STN-ITO 导电膜玻璃 2007 年 5 ARTP-ITO 导电膜玻璃 2008 年 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 年安徽省高技术产业化项目 年安徽省国际科技合作项目 年安徽信息产业发展专项资金项目 年安徽省火炬计划项目 年安徽省经委技改项目 年安徽省商务厅重点进出口项目 3 引进国际上最先进的镀膜生产线 年安徽省科技攻关计划项目 年工信部电子信息发展基金项目 随着平板显示器件电子薄膜材料 ( 真空薄膜材料 ) 行业技术创新步伐的不断加快, 本公司依靠自身实力, 并通过与中国科技大学微尺度物质材料国家实验室 中科院等离子体物理研究所 大连交通大学光电材料与器件研究所 合肥工业大学等行业内技术力量较强的科研院所, 以及著名行业专家进行合作, 不断研究新工艺 开发新产品, 以适应平板显示器件电子薄膜材料 ( 真空薄膜材料 ) 生产不断向节能 环保 经济 高效方向发展的需要 目前公司在研项目见表 2 所示 平板显示器件用减反射玻璃 OLED 用 ITO 透明导电玻璃 IMITO 玻璃 电容式触摸屏 ITO 玻璃都是处在市场导入期的新兴显示器件上游材料产品, 具有良好的发展前景 非晶硅薄膜太阳能电池用 TCO 玻璃和 CIS 薄膜太阳能电池薄膜材料是薄膜太阳能电池发展的基础材料, 未来市场空间十分巨大 随着这些产品的开发和生产, 公司将有更多新的盈利点产生 表 2: 公司在研项目情况序号 项目名称 进展 拟达到目标 1 平板显示器件用减反射玻璃 中试阶段 规模化生产 2 OLED 用 ITO 透明导电玻璃 小试阶段 规模化生产 3 IMITO 玻璃 研发阶段 规模化生产 4 非晶硅薄膜太阳能电池用 TCO 玻璃 小试阶段 规模化生产 5 电容式触摸屏 ITO 玻璃 研发阶段 规模化生产 6 CIS 薄膜太阳能电池薄膜材料 调研阶段 规模化生产 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 4 具有稳定的高端客户群体 公司在产品开发之初, 即高起点介入市场 在 LCD 用 ITO 导电玻璃方面, 公司与 Truly Varitronix 深圳天马 比亚迪等公司建立了稳定的长期供货关系 ; 在触摸屏 ITO 导电玻璃方面, 公司产品通过了包括日本 Panasonic SonyChemicals DMC 美国 TI 和台湾 EELY 等世界知名触摸屏厂家的测试 ( 其中,SONY 给予公司绿色合作伙伴认证 ), 并批量供货 ; 在面板视窗薄膜材料方面, 公司已是世界手机三强 Nokia PAGE
8 Motorola Samsung 的稳定供应商,2009 年顺利通过了富士康公司的供货认证, 并成功与 Hi-INTERNATIONAL LIMITED 配套生产美国 RIM 公司的 Blackberry 产品 这些世界著名企业, 对原料供应商的选择非常严格, 需要经过多方面的考评, 如产品质量 服务 环保以及员工利益保护等, 耗时费事, 但一旦确定并批量供货, 一般不会轻易变化 同时, 这些客户一般信誉良好, 本身发展迅速, 业务不断增长, 使得本公司的产品销售稳步增长, 且业务风险较小 ( 二 )ITO 导电玻璃行业 : 平面显示技术的必备材料 ITO 导电膜玻璃是在钠钙基或硅硼基基片玻璃的基础上, 利用磁控溅射的方法沉积二氧化硅 (SiO2) 和氧化铟锡 ( 通称 ITO) 薄膜加工制作成的 ITO 是一种具有良好透明导电性能的金属化合物, 具有禁带宽 可见光谱区光透射率高和电阻率低等特性, 广泛地应用于平板显示器件 太阳能电池 特殊功能窗口涂层及其他光电器件领域, 是目前 LCD PDP OLED 触摸屏等各类平板显示器件唯一的透明导电电极材料 作为平板显示器件的关键基础材料, 其随着平板显示器件的不断更新和升级而具有更加广阔的市场空间 图 5: ITO 导电玻璃及其应用 数据来源 : 公开资料, 广发证券发展研究中心 1 ITO 导电玻璃的主要技术及发展趋势 真空镀膜技术主要有平面磁控溅射技术 化学气相沉积技术 真空蒸镀技术 卷绕镀膜技术等技术类型 比较而言, 平面磁控溅射技术的工艺控制性好 技术成熟 可靠性高, 并可在大面积的玻璃基板上均匀成膜, 因此, 该工艺在玻璃上的镀膜应用最为广泛, 国际上工业化生产 ITO 导电玻璃大多采用此工艺 公司生产 ITO 导电膜玻璃采用的是平面磁控溅射技术, 而且已经有多年的平面磁控溅射镀膜经验, 技术水平一直保持国际先进 国内领先的优势地位 表 3: 镀膜工艺主要技术类型及应用 技术类型技术特点应用领域 PAGE
9 平面磁控溅射技术 工艺控制性好 可靠性高 面积大 平板玻璃镀膜 化学气相沉积技术 镀膜均匀, 厚度小, 精密度高 制造半导体产品 真空蒸镀技术 工艺简单 光学特性好 光学薄膜 卷绕镀膜技术 柔性好 适宜曲面镀膜 PET 塑料 橡胶等柔性基板材料 数据来源 : 广发证券发展研究中心 经过二十多年的发展,ITO 导电膜玻璃的主要生产技术已经步入成熟期, 但因其下游显示器行业的发展日新月异,ITO 导电膜玻璃的技术革新仍在持续之中 目前, 国内 ITO 导电膜玻璃行业新产品和新技术的发展方向主要有低电阻 ITO 镀膜技术 低温 ITO 镀膜技术 触摸屏用 ITO 镀膜技术 OLED 用 ITO 镀膜技术等 2 ITO 导电玻璃应用广泛 ITO 导电玻璃是平面显示的关键基础材料, 不仅应用在液晶显示器件中, 而且是触摸屏材料中必不可少的透明导电电极材料 此外, 在 OLED 显示器件中,OLED 显示器需要 ITO 膜层作为透明的电极, 其基本结构是首先在玻璃基板上镀制 ITO 膜层, 然后再制作有机材料发光层 OLED 用 ITO 导电玻璃联合应用了 ITO 导电膜玻璃方面的镀膜和抛光技术 图 6: ITO 导电玻璃在新型显示器件中的应用 ITO 在触摸屏中的应用 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 ITO 在 OLED 中的应用 另外,ITO 导电膜玻璃在工业 交通 建筑等领域也有应用, 如 :ITO 导电膜玻璃作为面发热体, 通电后可以除冰霜, 用于飞机挡风玻璃 飞机眩窗 激光测距仪 潜望镜观察窗等 ;ITO 导电膜玻璃正反面具有相反的红外线通过及反射性能, 玻璃正面具有优良的红外线通过功能, 衰减量极小, 而反面又具有红外线阻挡反射作用, 因而该玻璃具有优良的保温透光性能, 已大量用于制造冷藏柜 ;ITO 导电膜玻璃对微波具有衰减作用, 可用于需要电磁屏蔽的场所, 包括计算机机房 雷达屏蔽保护 微波炉视窗 PDP 显示屏等 ;ITO 导电膜玻璃作为太阳能电池的重要组成部分, 作为透明导电电极, 已得到大量应用 根据中华意力资料,2008 年全球 ITO 导电玻璃应用领域中, 智能手机 PAGE
10 占比最大, 为 31%; 其次是环境控制系统 工业用控制系统 车载系统等, 占比分别为 13% 11% 和 10% 图 7: 2008 年 ITO 导电玻璃主要应用领域 数据来源 : 中华意力, 广发证券发展研究中心 3 ITO 导电玻璃市场空间巨大 由于 ITO 导电膜玻璃与 TN/STN-LCD 面板 触摸屏之间存在着一定的对应关系, 现以 LCD 触摸屏的市场前景说明公司 ITO 导电膜玻璃的市场容量 在 LCD 市场方面,TN-LCD 和 STN-LCD 以工业品 专业化需求为主, 生命周期普遍比较长, 且价格便宜, 工艺相对简单成熟, 所以目前及今后都将具有稳定的市场 2008 年中国及台湾地区 TN/STN-LCD 的产值为 亿元, 预计 2008 年 年 TN/STN-LCD 的年复合增长率将达 7.5% 从消费分布上来看, 通讯终端是 TN/STN-LCD 应用的主要方向, 2008 年市场规模达到 亿元 其次是车载产品,2008 年车载 TN/STN-LCD 应用达到 亿元 办公自动化产品 电子产品目前也是 TN/STN-LCD 应用的重点需求方向之一,2008 年市场规模分别达到 8.03 亿元及 4.95 亿元 随着全球平板显示行业逐步向低成本地区转移, 国内厂商生存环境良好 上世纪 90 年代中后期, 日本和韩国开始纷纷淡出 TN/STN-LCD 市场, 而中国大陆和台湾地区在这一市场的份额仍然大幅增长, 可以预计这一产业的转移仍将持续, 中国大陆产业占全球比重的将不断提升 LCD 的增长拉动了 LCD 用 ITO 导电膜玻璃的需求, 国内 ITO 导电玻璃不同的产品档次面临着截然不同的市场环境 : 中 低档 ITO 导电玻璃已呈现供大于求的趋势 ; 但高档 STN 型产品, 主要为低电阻 ITO 导电玻璃和做过特殊处理的 ITO 导电玻璃 ( 如作为钢化处理的 ITO 导电玻璃能提高手机屏的耐摔性 ), 市场仍然供不应求, 价格走势相对平稳 PAGE
11 图 8: 年 TN/STN-LCD 细分需求情况 数据来源 : 汉鼎世纪, 广发证券发展研究中心 在触摸屏市场方面, 触摸屏作为一种新型人机交流界面, 是典型的高科技产品 种数字信息系统, 从小型产品如手机 PDA 数码产品 e-book, 到中型产品如车载导航仪 游戏机 家用电器 工控仪器, 再到大型产品如公共查询系统 便携电脑 医疗仪器等都需要触摸屏产品 根据 DisplaySearch 最新发表 2010 触控面板市场出货预测分析报告中显示, 2009 年触控面板较去年成长 29%, 出货量达 6.06 亿片 其中手机是触控式面板中最主要的应用产品,2009 年有 3.76 亿片触控式面板应用在手机上面, 占触摸屏出货量的 62%, 占整体手机面板市占率约 25.6% 图 9: 年触控面板应用市场变化情况 数据来源 :Displaysearch, 广发证券发展研究中心 根据 Displaysearch 预测,2009 年全球触摸屏行业收入将达到 38 亿美元, 预计 年行业将保持 25% 的复合增长率,2013 年收入将达到 PAGE
12 93 亿美元 在出货量方面, 预计 年复合增长率达到 35%,2013 年将达到 亿片, 手机仍将是推动触摸屏增长的主要产品 另据 Gartner 预测,2010 年全球触屏移动设备销售量将超过 3.62 亿部, 与 2009 年的 1.84 亿部销售量相比, 增长了 96.8% 到 2013 年, 触屏移动设备将占全球整体移动设备销售量的 58% 在 OLED 市场方面,OLED 市场的成长空间主要来自 AMOLED( 主动矩阵有机发光二极体面板 ) 开始被大量使用在手机或者是个人媒体播放器上, 包括了诺基亚 三星 Sony Ericsson 等手机大厂, 也都不断推出采用 AMOLED 屏幕的手机产品, 未来, 一旦技术愈来愈成熟之后,AMOLED 可以使用在笔记型电脑 液晶电视等大尺寸屏幕上, 市场将会高速成长 预计到 2015 年,LCD 面板年出货规模将达到 7.48 亿片,OLED 面板则可望增长至 7.15 亿片 由此,ITO 导电膜玻璃在 OLED 市场也将有广阔的前景 4 竞争格局分析 我国已成为 ITO 导电玻璃的最大生产国和出口国, 产量占全球总产量的 50% 以上 在这一领域, 本公司目前的竞争对手主要是国内厂家 目前, 国内 ITO 导电玻璃生产线约 50 条, 产品以 TN/STN 为主, 主要生产厂商包括长信科技 南玻 A 莱宝高科 蚌埠华益等 在 TN/STN-LCD 用导电玻璃方面,2009 年公司 ITO 导电玻璃产量 (TN STN) 占市场总量的 20% 以上, 居 ITO 行业第一位 其中 STN 玻璃产品产量位居南玻 莱宝之后位于第三位, 占 STN 市场份额的 14% 左右, 因此有较大的提升空间 目前在国内生产厂商中, 莱宝高科 ITO 导电玻璃主要集中在彩色滤光片 CF 空盒和电容式触摸屏的生产; 而南玻 A 主要精力放在新能源和工程玻璃 (low-e 玻璃 ) 方面 表 4:2009 年中国大陆 ITO 导电玻璃主要厂商 公司名称 年产能 ( 以 2.5 代线计算 ) 其中 STN 型产能 生产线 ( 条 ) 长信科技 2200 万片 240 万片 7 莱宝高科 1200 万片 600 万片 5 南玻 A 1200 万片 650 万片 5 蚌埠华益 1800 万片 260 万片 6 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 在触摸屏用 ITO 导电玻璃方面, 目前触摸屏用 ITO 导电玻璃的国际生产厂商主要集中在电子产品较为发达的日本 韩国和我国台湾地区, 国内主要生产厂商为南玻 A 蚌埠华益 康达克和万德宏 对本公司构成实质竞争的主要是台湾厂商, 以及大陆市场中在规模和规格品种上具有优势的企业, 如南玻 A 等 本公司在触摸屏用 ITO 导电玻璃生产上, 依靠在 LCD 用 ITO 导电玻璃生产方面的核心技术和传统优势, 高起点介入市场, 直接面向日本市场进行产品开发, 目前产品批量配套日本 Panasonic Sony Chemicals DMC 等世界著名触摸屏厂家 与高端客户配套的品牌优势, 有助于公司的市场拓展, 对募集资金投资项目的实施具有积极促进作用 PAGE
13 表 5:2008 年 TP-ITO 导电玻璃主要厂商 地区 公司 月产量 应用方向 日本 Geomatech 20 电阻式 安可 60~100 电阻式 电容式 台湾 冠华 88 电阻式 电容式 正太科技 70 电阻式 电容式 韩国 Navootech 30 长信科技 20 电阻式 南玻 A 20 电阻式 大陆 蚌埠华益 10~15 电阻式 康达克 10~15 电阻式 万德宏 7~10 电阻式 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 三 TN TP 型 ITO 导电玻璃将稳中有升 ( 一 )TN 型 ITO 导电玻璃将维持稳定 TN-LCD 显示器是字符型液晶显示器, 只能显示黑白色 ; 由于无法显示细腻的字符, 一般用于电话机 传真机 计算器等办公用品, 健身器材 空调 电子钟表等家用消费类电子产品等, 市场需求相对稳定 ;TN 型 ITO 导电玻璃在平板浮法玻璃上镀导电膜, 膜厚一般为 20-50nm, 玻璃微观波纹度小于 15nm 公司是国内最大的 TN 型 ITO 导电玻璃厂商, 目前有 5 条生产线, 年产能为 1690 万片, 但由于需求一直比较旺盛, 产能利用率一直维持在 110% 左右 年, 公司 TN 型 ITO 导电玻璃产量分别为 1984 万片 1825 万片和 1863 万片, 实现销售收入分别为 1.46 亿元 1.48 亿元和 1.46 亿元, 产能产值一直保持稳定 2010 年上半年, 受下游需求旺盛, 以及原材料价格 人力成本提高的共同影响,TN 型 ITO 导电玻璃产能利用率进一步提高, 公司提高 TN 型 ITO 导电玻璃的平均价格, 我们预计 TN 型 ITO 的产量突破 1000 万片, 销售收入超过 9000 万元 根据公司未来发展战略, 未来 2-3 年将维持 TN 型 ITO 导电玻璃的产能不便, 如果有盈利能力更强 市场更广的新产品推出, 公司有可能将缩减 TN 型产品的产能, 将部分镀膜产能技改成新产品生产线 ( 二 )TP 型 ITO 导电玻璃产能快速增长 用于触摸屏的 ITO 导电膜玻璃要求高电阻 高电阻均匀性 高透过率, 其中方电阻值为 500Ω/ 左右, 电阻均匀性达到 ±10% 以内, 制作难度大 此外, 触摸屏还部分使用 PET 塑料等材料, 在 PET 塑料上镀 ITO 膜则需要采用卷绕镀膜技术, 技术要求也非常高 在 TP 型 ITO 导电玻璃方面, 截止 2009 年底, 公司年产能为 220 万 PAGE
14 片, 处居国内第二位, 年产量分别为 73 万片 160, 万片和 208 万片 实现销售收入分别为 1497 万元 2954 万元和 3870 万元, 复合增长率达到 60.8% 根据公司募集资金项目, 公司将建设三条触摸屏用 ITO 导电玻璃的大型真空镀膜生产线, 产品透过率介于 90~98% 之间, 其中以透过率为 94% 的产品为主 2010 年年底公司 TP 年产能将达到 360 万片,2011 年年底将达到 480 万片 项目达产后, 每年新增销售收入 12,390 万元, 实现净利润 2,799 万元 图 10: TP 型 ITO 导电玻璃实际产能情况 TP 型产能 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 四 STN 型 ITO 导电玻璃将成国内龙头 STN 型 LCD 介于前两者之间, 具有反应较快 画质较高 彩色显示 成本低廉等优点 非常符合目前较高档次小尺寸屏幕显示终端的应用, 如手机 PDA 可视电话 车载显示器以及刚起步的 3D 电视的液晶眼镜 触摸屏等领域 近两年来随着 3D 眼镜 车载显示器等的增长, 特别是 2010 年 3D 电视投入市场, 使得观看 3D 电影的必备工具 3D 液晶眼镜在市场上出现了断货, 相应的 STN 型 ITO 玻璃的供应也满足不了市场的需求 中国汽车市场还处在增长的开始阶段, 车载 STN 液晶显示器的增长还有很大的空间 ;3D 电视只是刚起步阶段, 未来的市场需求将非常广泛 因此, STN 型 LCD 的市场空间将非常广阔, 未来 5 年市场对 STN 型 ITO 玻璃的需求将持续保持旺盛 据统计, 目前国内的 STN-LCD 用 ITO 导电玻璃需求量为 400 万片 / 月, 市场年需求增长约为 10-20% 公司目前 STN 玻璃的订单超过了公司产能要求, 尤其公司高档 STN 导电膜玻璃无法满足市场和客户需求 根据公司超募资金投资高档 STN 型 ITO 透明导电玻璃项目, 将投资建造两条高档真空镀膜生产线, 具有年产 600 万片 STN 型 ITO 透明导电玻璃的能力, 产品的目标定位为中小尺寸 STN 型 LCD 显示器, 主要应用领域为 3D 液晶电视专用眼镜 车载显示器 工控仪器等 2010 年依靠自主研发升级实现一条 STN 用 ITO 玻璃生产线, 新增年产能 600 万片, 目前可以保持每月 50 万至 60 万片 STN 的出货量 由于 STN 产品平均价格高于 TP 型产品价格 50%, 新增产能将为公司在下半年 PAGE
15 贡献较多业绩 另外, 随着募投及超募资金新增投资项目投产, 未来两年内 STN 导电玻璃生产线有望提升至 5 条, 年产能达到 1500 万片, 将成为公司未来几年的主要增长点, 产能将大大超过南玻 A 和莱宝高科, 一跃成为 STN 型 ITO 导电玻璃的行业龙头 五 电容式触摸屏将成为爆发性增长点 ( 一 ) 电容式触摸屏市场前景广阔 触摸屏作为一种新型的人机交互界面, 广泛地应用于各种数字信息系统上, 从小型产品如手机 PDA 数码产品 e-book, 到中型产品如车载导航仪 游戏机 家用电器 工控仪器, 再到大型产品如 POS 系统 公共查询系统 便携电脑 医疗仪器以及电视新闻节目中常用的触摸式 PDP 上都可以看到触摸屏产品 随着 iphone 手机的推出, 在手机上应用触摸屏已成为一种流行风尚, 加之触摸屏在车载导航仪 GPS 上的应用, 因此对触摸屏的需求越来越大, 其市场前景十分可观 根据 DisplaySearch 最新报告,2009 年全球触摸屏产值达 43 亿美元, 估计 2016 年将成长到 140 亿美元, 年复合成长率达 18% 图 11: 年全球触控模块产值及预测情况 数据来源 :Displaysearch, 广发证券发展研究中心 手机仍是触摸技术最主要应用,DisplaySearch 估计 2010 年将有三分之二触摸屏应用于手机,2010 年估计有 5.31 亿只新手机有触摸功能, 较上年成长 41% 2009 年触摸手机占所有手机的 25.6%, 预测到 2016 年超过 50% 的手机将拥有触摸功能 此外,DisplaySearch 预测触摸技术在上网本和平板电脑中的应用将在 2010 年后快速成长, 从 2010 年 1 百万片左右规模,2016 年快速成长到 5 千万片 ; 同时触摸技术在数字相机 摄录像机的应用也将有不错的成长 另外随着触摸技术在高穿透率 低能耗和手势识别发展更出色, 触摸技术在新应用如电子书 赌博性游戏机等应用做进一步增加 PAGE
16 两三年前, 电阻式触摸屏长期占有超过 70% 比例的绝对优势 随着 2007 年 iphone 的成功推出, 电容式触摸屏在整个市场的影响力迅速提高 2010 年 ipad 上市后, 电容式触摸屏的地位进一步飞跃提高 2010 年, 随着智能手机市场的扩大及 ipad 的面世等, 电容式触摸屏将与电阻式触摸屏易位 到 2016 年, 电容式触摸屏 将超过 50% 无疑多点式电容触摸屏将是触摸屏技术的未来一段时间的主流 ( 二 ) 超募资金投向电容式触摸屏 根据公司公告, 公司计划使用 3.31 亿超募资金, 投资建设年产 2000 万只中小尺寸电容触摸屏, 主要建设工程包括触摸屏车间建设, 包括项目立项 生产设备的选型 车间厂房工程建设和触摸屏设备采购 设备安装调试 配套镀膜生产线建设 增加触摸屏生产线, 相应生活配套设施建设 项目建设期为二年 产品的目标定位为中小尺寸电容式触摸屏, 主要应用领域为手机 GPS 电子书 MP4/MP5 数码相机 工控仪器等, 也可以根据市场情况生产 10 英寸 i-pad 用中大尺寸触摸屏 我们认为, 电容式触摸屏项目, 将成为公司未来几年的爆发式成长点, 理由如下 : 首先, 具有完备经验的技术团队已经到位 目前, 公司已有一个 10 人左右的技术团队, 团队成员具备从 CSTN 转做电容式触摸屏的完整经验, 将对超募资金项目顺利实施提供有力的基础保障 公司将先从电容式触摸屏 Sensor 着手 而 Sensor 的关键技术为镀膜工艺和光刻工艺, 公司有较强的真空镀膜技术, 而电容式触摸屏的光刻技术与 STN/CSTN 用的光刻技术较相近, 只是精密度更高, 技术团队有足够的经验和实力来应对 随着设备逐步到位, 在 2011 年下半年顺利投产是大概率事件 其次, 具备自主知识产权, 不会存在专利纠纷问题 公司制做的触摸屏 sensor 的技术路线, 与苹果公司单层玻璃双面镀膜的工艺路线不同, 可能会使用双层玻璃单层镀膜的方式实现 X Y 方向的定位问题, 尽管这种工艺成本略高, 但将能大幅提高产品良品率, 从而有效保障较好的盈利能力 由于具有自主知识产权, 产品不会受专利而影响国际市场的开拓 再次, 公司可研性报告对触摸屏项目盈利预测过于保守 根据电容触摸屏可研性报告, 公司假定每片 sensor 平均价格约为 15 元 / 片, 而目前 3.5 触摸屏 sensor 的市场价格约为 60 元左右, 即使考虑 2012 年投产后产品价格下降 60%, 产品价格仍然在 24 元 / 片, 高于公司假定值 60% 如果考虑部分产能用于生产 10 触摸屏产品, 则预测低于实际更多 从项目投资净利率来看,STN 项目投资净利率为 27.82%, 而电容触摸屏项目投资净利率仅为 23.46%, 比较来看被相对低估 六 盈利预测与投资评级 ( 一 ) 盈利假设 根据公司的发展情况, 我们假设, 年间 : 1 TN 型产品生产线不再变化, 产品价格及毛利率略呈下降趋势 ; PAGE
17 2 STN 产能分别为 840 万片 1200 万片和 1500 万片, 价格和毛利率因高端产品比重增加而上升 ; 3 TP 产能提升, 而产品价格及毛利率呈下降趋势 ; 4 手机视窗产能利用率不断提升, 产品价格及毛利率递减 ; 5 以 2.5 代线计, 年电容式 TP 产量分别为 15 万片和 45 万片 ; 6 未来几年期间费用率基本保持不变 根据我们的假设, 年公司营业收入分别为 4.50 亿元 6.34 亿元和 9.86 亿元, 复合增长率为 55.6%, 实现净利润分别为 1.01 亿元 1.63 亿元和 2.86 亿元, 复合增长率为 67.7%, 全面摊薄每股收益分别为 0.81 元 1.30 元和 2.28 元 表 6: 长信科技盈利预测表 产品 项目 2008A 2009A 2010H1 2010E 2011E 2012E 年产能 ( 万片 ) 销量 ( 万片 ) TN 销量产能比 109% 109% - 124% 109% 109% 平均价格 ( 元 / 片 ) 销售收入 ( 万元 ) 毛利率 31.15% 26.81% 26.50% 26.80% 26.50% 26% 年产能 ( 万片 ) 销量 ( 万片 ) STN 平均价格 ( 元 / 片 ) 销售收入 ( 万元 ) 毛利率 44.15% 48.58% 43.00% 43.50% 44.00% 45.00% 年产能 ( 万片 ) 销量 ( 万片 ) TP 平均价格 ( 元 / 片 ) 销售收入 ( 万元 ) 毛利率 39.92% 48.03% 35.55% 34% 31% 30% 年产能 (m 2 ) 销量 (m2) 手机视平均价格 ( 元 /m2) 窗销售收入 ( 万元 ) 毛利率 61.06% 63.91% 57.07% 57.00% 56.00% 55.00% 年产能 ( 万片 ) 销量 ( 万片 ) 电容式平均价格 ( 元 / 片 ) TP 销售收入 ( 万元 ) 毛利率 % 55% 总销售收入 ( 万元 ) 综合毛利率 36.12% 37.56% 35.24% 36.43% 39.39% 44.08% 期间费用率 11.62% 11.44% 11.57% 11.15% 11.30% 11.45% 销售费用率 3.26% 2.41% 2.11% 2.10% 2.10% 2.10% PAGE
18 管理费用率 5.96% 7.39% 8.24% 8.00% 8.10% 8.20% 财务费用率 2.39% 1.64% 1.21% 1.05% 1.10% 1.15% 数据来源 : 公司招股说明书, 广发证券发展研究中心 ( 二 ) 估值与投资评级 1 DCF 绝对估值 随着募投项目的投入, 公司处在高速成长阶段, 采用三阶段 DCF 估值 法, 假设 年为高速成长阶段, 此阶段年均增长率为 67.7%, 年起为增长阶段, 年均复合增长率为 15.0%,2020 年起为永续 增长阶段, 永续增长率为 2.0%, 其他具体假设见表 1 表 7: 绝对估值主要假设项目 指标数值 指标选取说明 贝塔值 (β) 0.93 勾稽计算 无风险利率 2.50% 1 年期存款利率预期值 市场投资溢价收益率 11.00% 广发证券研发中心假设 股权资本成本 (Ke) 10.41% 勾稽计算 债务成本 (Kd) 5.60% 1 年期贷款利率为 5.31% 所得税税率 15% 现行税率 杠杆比率 D/(D+E) 35.00% 广发证券研发中心假设 WACC 8.43% 勾稽计算 永续增长率 2.0% 广发证券研发中心假设 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 根据 DCF 估值模型, 公司合理投资价值价格中枢为 元 敏感度 分析显示公司的合理投资价值区间在 元 表 8:DCF 绝对估值敏感性分析 单位 : 元 WACC 永续增长率 g 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 6.18% % % % % % % 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 2 相对估值 根据 WIND 数据, 截止 2010 年 9 月 8 日,SW 电子元器件行业 (TTM 整体法, 剔除负数 )2010 年平均动态市盈率为 58.34, 可比上市公司 2010 年 PAGE
19 至 2012 年平均动态市盈率分别为 和 倍 当前公司股价为 元, 对应 年动态市盈率分别为 倍 倍和 倍 取 2011 年行业平均市盈率, 目标价为 元 表 9: 电子元器件行业可比公司 PE 比较 2010E 2011E 2012E 莱宝高科 永太科技 超声电子 可比公司平均 数据来源 :Wind, 广发证券发展研究中心 综合绝对估值和相对估值结果, 我们认为公司作为平面显示基础材料的行业龙头, 作为创业板上市公司, 我们给予公司 2011 年 31 倍市盈率, 12 个月目标价位 40 元, 首次给予 买入 评级 七 风险提示 1 原材料采购依赖进口和供应商相对集中风险 ITO 导电玻璃生产所需的主要原材料分为两大类, 一类是超薄浮法玻璃, 约占原材料采购成本 60% 左右, 一类是靶材, 约占原材料采购成本 20% 左右 目前, 本公司生产所需上述原材料主要从板硝子 旭硝子 日本能源 三井 优美科等公司进口 年度公司进口原材料占上述主要原材料的比例分别为 40.56% 48.42% 58.38%, 公司主要原材料采购存在一定程度的依赖进口风险 2 募集资金投向风险 公司募集资金投资项目符合国家产业政策, 公司对项目进行了慎重 充分的可行性论证, 预期能产生良好的经济效益, 但项目的可行性研究是根据当前的国家宏观经济环境 产业政策 产品的市场需求 主要原材料及产品价格 设备价格以及平板显示行业的状况进行测算的, 若国家的宏观经济环境 产业政策 国际市场等因素发生重大变化, 则项目实施存在不能达到预期效果的风险 因此, 不能排除项目投资的实际收益和预期目标出现差异的可能性, 从而对公司发展战略目标的实现 公司的市场竞争力和经营业绩产生不利影响 PAGE
20 资产负债简表 单位 : 百万元 利润简表 单位 : 百万元 报表项目 E 2011E 2012E 货币资金 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 流动资产合计 , 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 , , , 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 预计负债 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 少数股东权益 负债股东权益总计 , , , 每股净资产 ( 元 ) 数据来源 : 公司年报 广发证券发展研究中心 报表项目 E 2011E 2012E 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税费用 净利润 归属于母公司净利润 少数股东损益 EPS( 元 ) 数据来源 : 公司年报 广发证券发展研究中心 现金流量简表 单位 : 百万元 报表项目 E 2011E 2012E 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量 现金及现金等价物净增加额 期末现金余额 每股经营活动现金流 ( 元 ) 数据来源 : 公司年报 广发证券发展研究中心 主要财务指标 指标项目 E 2011E 2012E 营业收入增长率 23.29% 72.17% 40.89% 55.45% 营业利润增长率 35.85% 55.04% 56.55% 80.57% 毛利率 37.56% 36.43% 39.39% 44.08% 营业利润率 28.07% 25.28% 28.09% 32.63% 净利润率 23.15% 22.46% 25.71% 28.98% 净资产收益率 18.45% 8.84% 12.48% 17.95% 总资产收益率 16.20% 9.58% 13.07% 19.41% 流动比率 资产负债率 27.58% 3.77% 4.20% 3.98% 所得税税率 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 数据来源 : 公司年报 广发证券发展研究中心 PAGE
21 广发证券 公司投资评级说明 买入 (Buy) 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 (Hold) 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell) 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 相关研究报告 广州深圳北京上海 地址 广州市天河北路 183 号大都会广场 36 楼 深圳市民田路华融大厦 2501 室 北京市月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 1808 室 上海市浦东南路 528 号证券大厦北塔 17 楼 邮政编码 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 注 : 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布 免责声明 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 不得更改或以任何方式传送 复印或印刷本报告 PAGE
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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保险业 / 人寿保险业 29 年 3 月 17 日 中国人寿 (61628.sh) 三家公司增速将维持差异化, 但保费质量趋同 余晓宜银行业首席研究员 曹恒乾 非银行金融行业研究助理 电话 :2-87555888-648 电话 :2-87555888-419 email:yxy2@gf.com.cn email:chq@gf.com.cn 事件 : 中国人寿公布 29 年 1 月 1 日至 2 月
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
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国投电力 (600886.sh) 外延式注资 优质电力公司 长期看好 电力 煤气及水的生产和供应业 / 电力 蒸汽 热水的生产和供应业 2007 年 08 月 30 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 19.67 目标价格 ( 元 ) 22.00 前次评级 买入 谢军电力 / 电力设备行业研究员电话 :020-87555888-663 email:xj@gf.com.cn 业绩点评 : 上半年, 公司实现营业收入
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2010 年上半年经营回顾 营业收入与净利润均呈稳定增长, 上半年业绩超预期 上半年公司实现营业收入 3.55 亿元, 较去年同期增加 21.97%; 实现营业利润 6062 万元, 较去年同期增加 32.21%; 实现归属于母公司股东的净利润 4438 万元, 较去年同期增加 29.61% 上半年
七星电子 (002371.sz) 二季度表现很突出, 上半年业绩超预期 电子 / 其他电子设备制造业中报点评 2010 年 08 月 11 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 57.23 目标价格 ( 元 ) 58.50 前次评级 无评级 惠毓伦研究员 徐博卷研究助理 电话 :010-68058657 电话 :010-68058790 email:hyl6@gf.com.cn email:xbj@gf.com.cn
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
AA
食 品 饮 料 / 食 品 制 造 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 04 月 07 日 古 井 贡 酒 (000596.sz) 公 司 基 本 面 正 在 发 生 积 极 变 化 熊 峰 农 业 / 食 品 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-615 email:xf@gf.com.cn 中 国 白 酒 行 业 的 竞 争 态 势 一 个 白 酒 企 业 的 竞 争 力,
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
中国联通(600050
纺 织 服 装 皮 毛 / 纺 织 业 公 司 调 研 简 报 2008 年 06 月 19 日 宜 科 科 技 (002036.sz) 衬 里 龙 头 拓 展 纺 织 服 装 新 材 料, 意 义 深 远 刘 伟 军 纺 织 服 装 行 业 研 究 员 电 话 :020-87555888-647 email:lwj5@gf.com.cn 衬 布 里 布 龙 头 地 位 稳 固 公 司 牦 牛 牌
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
图表 1 TN/STN/TP-ITO 导电玻璃销量占总销量比例变化趋势 资料来源 : 公司公告 财富证券 图表 2 公司各类产品营收比例变化趋势预测 资料来源 : 公司公告 财富证券 电容式触摸屏项目将成为公司未来长期发展的重要基石 公司今年 8 月利用超募资金投资 3.3 亿元建设年产 2000
调研点评报告长信科技 (300088) [Table_Main] [Table_InvestRank] 报告日期 : 2010-09-06 评级 : 目标价 : 推荐上次评级 : 37.2 元上次预测 : 0 [Table_Finance] 当前价格 ( 元 ) 30.99 52 周价格区间 ( 元 ) 26.44-36.12 总市值 ( 百万 ) 3889.25 流通市值 ( 百万 ) 976.19
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造 纸 印 刷 / 造 纸 及 纸 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 06 月 08 日 美 盈 森 (002303.sz) 短 期 盈 利 依 赖 结 构 调 整, 未 来 业 绩 源 自 实 质 产 能 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 34.09 目 标 价 格 ( 元 ) 40.00 前 次 评 级 无 评 级 熊 峰 研 究 员 李 音 临 研 究 助 理 电 话
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综 合 类 2009 年 08 月 28 日 九 龙 山 (600555.sh) 同 比 难 有 可 比 性, 下 半 年 旅 游 地 产 收 入 是 最 大 看 点 沈 爱 卿 研 究 员 张 皓 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-637 电 话 :010-68083328-1820 email:saq@gf.com.cn email:zh17@gf.com.cn 上 半 年 公
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医 药 生 物 制 品 / 医 药 制 造 业 公 司 调 研 简 报 29 年 3 月 8 日 马 应 龙 (6993.sh) 现 有 产 品 稳 健 增 长, 新 的 利 润 增 长 点 培 育 中 葛 峥 医 药 行 业 研 究 员 电 话 :2-87555888-34 email:gz2@gf.com.cn 29 年 3 月 4 日, 我 们 组 织 了 对 马 应 龙 的 联 合 调 研,
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
<4D F736F F D ED0CBD2B5D2F8D0D C4EAC4EAB6C8B1A8B8E62E646F63>
合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
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化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 / 基 本 化 学 原 料 制 造 业 新 股 发 行 与 上 市 定 价 报 告 2010 年 02 月 12 日 永 安 药 业 (002365.sz) 快 速 成 长 的 牛 磺 酸 行 业 龙 头 价 格 区 间 发 行 价 格 上 市 价 格 31.00 元 38.23 元 熊 峰 研 究 员 汤 玮 亮 研 究 助 理 电 话 :0755-82083888-816
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
表 1: 中国平安寿险保费收入及其增长率 寿险规模保费 调整后寿险保费收入 中国平安 累计收入 ( 亿元 ) 累计收入同比增长率 单月收入 ( 亿元 ) 单月收入同比增长率 累计收入 ( 亿元 ) 累计保费确认率 2010 年 1 月 % % / / 2010 年 2 月 3
Table_Top 哦 中国平安 (601318.sh) 电销车险提升产险保费增速, 有望成为新的利润增长点 曹恒乾分析师电话 :020-87555888-8419 email:chq@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010006 事件 : 按照 保险合同相关会计处理规定 调整后, 中国平安寿险 产险 健康险和养 老保险在 2011 年 1-10 月期间的累计原保险业务收入分别为 1017
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
重庆长安汽车股份有限公司
重庆长安汽车股份有限公司 2018 年半年度财务报告 2018 年 08 月 第九节财务报告 一 审计报告 半年度报告是否经过审计 是 否 公司半年度财务报告未经审计 二 财务报表 财务附注中报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 编制单位 : 重庆长安汽车股份有限公司 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
Microsoft Word - 451814_175284686.doc
明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
神州泰岳 季报点评 主要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q3 15Q3 16Q3 16Q3 16Q1 16Q2 16Q3 环比环比同比 营业收入 % % 7% 营业毛
神州泰岳 (300002.SZ) 游戏业务景气 逐渐走出低谷 公司公布三季报,Q3 业绩加速上涨公司前三季实现营业收入 21.3 亿元, 同比 17%; 归母净利润 3.5 亿元, 同比 96%; 扣非净利润 1.8 亿元, 同比增长 8% 非经常损益 1.7 亿元, 主要系实施业绩承诺, 股份注销确认权益工具形成收益 Q3 营业收入 7.1 亿元, 同比 7%; 归母净利润 1.1 亿元, 同比
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2013 年 12 月 31 日人民币千元 负债及股东权益附注五 2013 年 2012 年 流动负债短期借款 27 2,139,180 1,818,444 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 套期工具 28 8,376 75
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 2013 年 12 月 31 日人民币千元 资产附注五 2013 年 2012 年 流动资产货币资金 1 26,110,962 25,346,523 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 2 198,924 16,868 套期工具 28 48,483 90,105 应收票据 3 4,868,920 5,090,174 应收账款 4 25,268,380
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
合并资产负债表
合并资产负债表 项目 期末金额 期初金额 流动资产 : 货币资金 4,841,181,458.40 9,667,775,368.79 结算备付金拆出资金交易性金融资产 345,000,000.00 应收票据 83,810,520.00 772,204,500.00 应收账款 12,156,003,489.81 10,872,735,372.47 预付款项 516,973,574.08 725,632,346.39
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17.00 21.65-24.74 020-87555888-340 020-87555888-692 emailgz2@gf.com.cn emaillpz@gf.com.cn FDA 8 2 2009-2011 EPS 0.47 0.62 0.73 A 2010 PE 31 2010 35-40 21.65-24.74 () 8,400.00 () 2,100.00 : 31.01% A 25.00%
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一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
重点产品技术性贸易措施研究报告-音视频产品
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Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
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2010-08-30 修 正 TD 组 合 卖 出 计 数 清 零 量 化 择 时 周 报 (2010 年 8 月 30 日 ) 胡 海 涛 研 究 员 史 庆 盛 研 究 助 理 电 话 : 020-87555888-406 email: hht@gf.com.cn 上 周 市 场 表 现 沪 深 300 指 数 2858.57-1.37% 上 证 指 数 2610.74-1.19% 深 证 成
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
TMT...1 TMT TMT...4 TMT...5 TMT PC TFT-LCD...17 PCB
27-12-12 TMT 8627 6579956 chenzj@cjsc.com.cn maxw@cjsc.com.cn hezy@cjsc.com.cn lixing@cjsc.com.cn 28 TMT TMT 61 TMT 27 661 TMT 997 66 TMT 252 TMT 725 *ST A 662 216 5 A 3C 3C Computer 823 Vista 28 6183
合并及公司资产负债表 编制单位 : 厦门港务集团石湖山码头有限公司 单位 : 人民币元 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591, ,552, ,363,
合并及公司资产负债表 项 目 附注 2016 年 6 月 30 日 2015 年 12 月 31 日合并公司合并公司 流动资产 : 货币资金 五 1 84,591,939.72 27,552,834.69 85,363,040.33 45,580,214.94 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产应收票据 五 2 34,450,753.93 15,147,668.03 16,739,111.48
石基信息 中报点评 重要财务指标一览 表 1: 单季度各项经营数据对比 ( 单位 : 百万元 ) ( 百万元 ) 15Q1 15Q2 15Q2 环比 16Q1 16Q2 16Q2 环比 16Q2 同比 营业收入 % % 26% 营业毛利 %
中报点评 软件开发 证券研究报告 石基信息 (002153.SZ) 中报业绩稳中有升 酒店业务保持成长 核心观点 : 2016H1 收入增速快于利润增速 整体稳中有升 公司 2016 年上半年实现营业收入 10.5 亿元, 同比增长 16%, 实现归属 上市公司股东净利润 1.76 亿元, 同比增长 1.32%, 扣非净利润同比增长 1.18% 收入增长主要系公司收购零售行业软件公司并表所致, 但由于零售
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![Microsoft PowerPoint - =2011 [兼容模式]](/thumbs/102/155613169.jpg "Microsoft PowerPoint - =2011 [兼容模式]")
2012 年全球及中国电子玻璃行业研究报告 2012 年全球及中国电子玻璃行业研究报告包括以下内容 : 1 触控屏市场与产业 2 LCD 市场与产业 3 太阳能电池市场与产业 4 Cover Glass 市场与产业 5 15 家主要电子玻璃厂家研究 电子玻璃主要包括 LCD 基板 (Substrate) 太阳能电池用 (For Solar) 玻璃 电容触摸屏表面 Cover Glass 2011 年全球
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P/N: 品名 DY-U-001:UL80 105 PVC 电线绝缘料 ( 通用型 ) 适用于 标准额定耐温等级 80 105 的 PVC 电线绝缘材 料 ( 绝缘厚度大于 0.76MM, 导体截面积小于 20AWG 规格的电子线请选 择 DY-U-008 专用型 ) 产品符合欧盟 ROHS 2.0 REACH 等环保要求 Volume resistivoty 体积电阻率 Ω.m 1.0 10 11
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CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
合并资产负债表 ( 续 ) 项目附注 2017 年 06 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 流动负债 : 短期借款五 16 50,000, ,000, ,000, ,0
合并资产负债表 项目附注 2017 年 06 月 30 日 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 流动资产 : 货币资金五 1 8,645,661.29 81,058,041.17 85,363,040.33 102,596,116.46 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 应收票据五 2 40,512,304.73 52,617,798.06
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2011 1 4 : 12 IT 1.9% 1.6% 300 0.3%12 5% 10% IT IT IC EMV IT 2010 IT 5.1%2011 2010 42.5 300 14.7 2011 32 300 12.2 32% 002484600918 600588002253002410 600718002415 002484 EMV IC 600588 002253 2011 wangjiawei@chinastock.com.cn
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信息技术业 / 通信服务业中报点评 2010 年 07 月 29 日 北纬通信 (002148.sz) 手机游戏收入规模化, 公司华丽转身可期 公司评级 当前价格 ( 元 ) 33.38 目标价格 ( 元 ) 42.00 前次评级 持有 惠毓伦 研究员 亓辰 研究助理 电话 :020-87555888-323 电话 :020-87555888-391 email:hyl6@gf.com.cn email:qc2@gf.com.cn
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
递延所得税资产 14,741, ,718, 其他非流动资产非流动资产合计 451,082, ,427, 资产总计 2,892,327, ,269,092, 流动负债 : 短期借款 239,639, ,8
是 否 不适用 如无特殊说明, 财务报告中的财务报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 538,161,889.30 502,558,435.16 结算备付金拆出资金交易性金融资产应收票据 47,102,668.10 27,301,737.60 应收账款 960,750,175.71 677,025,914.74 预付款项 64,723,849.18
Table_Top 信质电机 ( sz) 财务费用大幅下降, 明年收入增速预计快于今年 韩玲首席分析师执业编号 :S 三季报要点 :2012 年前三季度收入 7.07 亿元, 同比增长 22.34%, 归属母公司净利润 7638 万元, 同比增长 46.99%;
Table_Top 信质电机 (002664.sz) 财务费用大幅下降, 明年收入增速预计快于今年 韩玲首席分析师执业编号 :S026011030002 三季报要点 :2012 年前三季度收入 7.07 亿元, 同比增长 22.34%, 归属母公司净利润 7638 万元, 同比增长 46.99%; 第三季度收入 2.73 亿元, 同比增长 3.78%, 净利润 2742 万元, 同比增长 6.91%
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Media Tracking Report 媒体跟踪报道 ( 厂商 ) 2010 年 3 月 媒体发文列表 序号 类别 媒体 发文标题 发文日期 1 厂商 天极网 FPD2010:3M 创新技术引领光学技术新潮流 3/16/2010 2 厂商 泡泡网 3M 公司创新 3D 膜技术亮相 FPDChina2010 3/16/2010 3 厂商 小熊在线 友达光电参展 FPD China 2010 媒体见面会纪实
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
浙江尖峰集团股份有限公司
2004 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. 1 2004 3 4 5 5 8 ( ) 13 2 2004 1 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. ZJJF 2 600668 3 88 88 321000 http://www.jianfeng.com.cn zjjfo@mail.jhptt.zj.cn 4 5 88 0579-2326868
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 编制单位 : 华芳纺织股份有限公司 单位 : 元 币种 : 人民币 项目 附注 期末余额 年初余额 项目 附注 期末余额 年初余额 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 五 1 291,124, ,692, 短期借款 五
合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 编制单位 : 华芳纺织股份有限公司 单位 : 元 币种 : 人民币 项目 附注 期末余额 年初余额 项目 附注 期末余额 年初余额 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 五 1 291,124,007.40 280,692,747.95 短期借款 五 16 545,500,000.00 881,000,000.00 结算备付金 向中央银行借款 拆出资金
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
下 周 前 瞻 预 计 近 期 行 情 维 持 整 理, 控 制 好 仓 位 的 策 略 不 变 策 略 回 顾 受 央 行 再 次 上 调 存 款 准 备 金 率 标 普 下 调 美 国 信 用 评 级 等 因 素 影 响, 本 周 沪 深 两 市 呈 现 缩 量 整 理 走 势, 其 中 上 证
2011 年 4 月 22 日 ( 星 期 五 ) 17 :00 时 出 刊 总 第 212 期 2011 第 16 期 目 录 金 中 投 每 周 策 略 预 计 近 期 行 情 维 持 整 理, 控 制 好 仓 位 的 策 略 不 变 - 首 席 投 资 顾 问 黄 武 祥 杨 宗 耀 受 益 消 费 升 级, 触 摸 屏 手 机 支 付 等 电 子 信 息 行 业 看 好 - 李 军 熊 亚
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期 EPS: 公司 14 年实现归母净利润 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9 亿
年报点评 水电 证券研究报告 长江电力 (600900.SH) 15Q1 业绩超预期, 核电和资产注入仍是未来看点 2015Q1 业绩同比大增 197%, 超出预期公司 14 年实现归母净利润 118.3 亿元, 同比上涨 31.5%, 折合每股收益 0.72 元 其中单季度 EPS 分别为 0.04 元 0.17 元 0.37 元和 0.14 元 公司 15 年 1 季度实现归母净利润 18.9
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
目前全球 OLED 技术发展最快的是韩国三星, 三星仅 2012 年的 OLED 投资已超过 40 亿美元 2012 年 4 月, 三星投资 65 亿美元建立了 三星显示 新公司以加快 OLED 发展进程 韩国另一大 OLED 企业为 LG 为了超越三星,LG 的策略是放缓现有 3 代 4.5 代厂的小尺寸 AMOLED 产能, 专心布局量产大尺寸 AMOLED 产品 2012 年全球及中国 OLED
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
<4D F736F F D DBAA3D0C5B5E7C6F7C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BACADCD2E6BCBCCAF5BACDD3A6D3C3B8EFD0C2C7FDB6AFCFC2B5C4D0D0D2B5D5FBBACF2D E646F63>
(600060) / 2011 11 3 CRT 2011 2012 2013 EPS 1.36 1.57 1.79 PE 10 8 7 ( ) (%) ( ) (%) EPS ( ) ROE (%) ( ) 2010 21,264 15.52 835 67.58 0.96 14.72 13.6 2011E 23,284 9.5 1,184 41.85 1.36 18.25 9.6 2012E 26,474
在手订单变化一览 公司在三季报披露了重要在手订单情况, 与之前四个季度的披露做对比, 公司在 主要客户 - 亚马逊, 中国移动, 中国联通的订单变化不大 但 IDC/SEM 类订单呈现 出单个订单总额显著提升 IDC 行业订单单价提升表明体量较大客户增加 由于 SEM 行业为公司首次披露, 我们无法
季报点评 移动互联网服务 证券研究报告 光环新网 (300383.SZ) 核心观点 : 并表助力业绩大幅度增长 公司公布三季报,Q3 营收 6.3 亿元, 同比增长 315%; 归母净利润 7983 万元, 同比增长 186%; 扣非净利润 7969 万元, 同比增长 186% 前三季度营收 14.7 亿元, 同比增长 255%; 归母净利润 2.1 亿元, 同比 185%; 扣非净利润 2.1 亿元,
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 www.jztz 铁汉生态 (300197.SZ) 核心观点 : 公司订单充足, 有望维持业绩高增长 2013-10 2014-02 2014-05 2014-09 www.jztz 签署六盘水重大市政合同点评 此次项目工程建设费为 13.42 亿元, 占 13 年营业收入 90.1%, 该项目 对公司未来几年业绩将产生积极影响 截止目前, 公司订单已超过 30.73 亿元, 比 2013
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
新国都 (300130) 三足鼎立格局形成, 以商业银行为拓展重点 机械 设备 仪表 / 专用设备制造业证券研究报告 _ 公司调研简报 2011 年 07 月 13 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 目标价格 ( 元 ) 前次评级 买入 惠毓伦分析师电话 :
新国都 (300130) 三足鼎立格局形成, 以商业银行为拓展重点 机械 设备 仪表 / 专用设备制造业证券研究报告 _ 公司调研简报 2011 年 07 月 13 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 20.16 目标价格 ( 元 ) 24.84 前次评级 买入 惠毓伦分析师电话 :010-59136726 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执业证书编号 :S0260511010003
贵 州 百 灵 投 资 价 值 研 究 报 告 目 录 1 公 司 概 况... 4 1.1 历 史 沿 革... 4 1.2 股 权 结 构 及 发 行 概 况... 5 2 公 司 主 要 产 品 分 析... 6 2.1 产 品 涵 盖 咳 嗽 感 冒 心 脑 血 管 药, 苗 药 收 入 占
2010 研 究 报 告 2010 年 05 月 11 日 贵 州 百 灵 新 股 投 资 价 值 研 究 报 告 孙 伟 娜 电 话 :010-88085269 Email:sunweina@hysec.com 三 大 竞 争 力 打 造 一 流 苗 药 品 牌 公 司 数 据 发 行 前 总 股 本 11,000 万 股 投 资 要 点 : 本 次 发 行 股 数 3,700 万 股 独 特 的
年报业绩 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降 3%; 实现归母净
年报点评 IT 服务 证券研究报告 中科金财 (002657.SZ) 收入增速放缓, 大金所交易量接近 1000 亿元 核心观点 : 公司公布 2016 年年报, 报告期实现营业收入 13.80 亿元, 同比增长 4%; 实现归母净利润 1.78 亿元, 同比增长 11%; 实现扣非净利润 1.49 亿元, 同比增长 4% 同时公布 2017 年一季报, 报告期实现营业收入 2.11 亿元, 同比下降
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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机械 设备 仪表 / 专用设备制造业中报点评 2010 年 09 月 27 日 中国一重 (601106.sh) 引领中国核电事业, 再启航 安倩 机械行业分析师 邱世梁 : 机械行业首席分析师 电话 :021-68817881 电话 :021-68825729 email:aq@gf.com.cn email: qsl@gf.com.cn 事件 : 中国一重公布 2010 年中报, 报告期公司实现营业收入
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2018 年 6 月 30 日人民币千元 负债附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 向中央银行借款 20 6,500,000 2,500,000 同业及其他金融机构存放款项 21 16,218,250 27,292,
宁波银行股份有限公司合并资产负债表 2018 年 6 月 30 日人民币千元 资产附注五 2018 年 6 月 30 日 2017 年 12 月 31 日 现金及存放中央银行款项 1 88,638,534 90,193,821 存放同业款项 2 10,368,925 29,550,692 贵金属 3 4,365,800 843,573 拆出资金 4 2,784,822 2,045,994 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
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中国太平洋保险 ( 集团 ) 股份有限公司合并资产负债表 2007 年 12 月 31 日 资产 2007 年 2006 年 货币资金 23,622 10,142 交易性金融资产 2,463 4,757 衍生金融资产 1 买入返售金融资产 5,500 1,744 应收保费 2,267 1,992 应收分保账款 1,444 1,185 应收利息 3,393 2,134 应收分保未到期责任准备金 2,966
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北京圣莱特商贸有限公司 中国 北京 新型产品 XYZ 20A 颜色 黑色 尺寸 210*180*130mm 功能参数 1 使用高转换效率单晶硅片 太阳能转换效率高达16%以上 2 太阳能电池板规格 10W 3 充电器内置高容量可充电电池 20AH 4 输出电压 220V 5 用交流适配器给充电器内置电池充电时间 5小时 (6) 太阳能给充电器内置电池充电时间 20小时
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
广发报告
Table_Top 东华软件 (002065.sz) 股权激励计划有利公司长期稳定增长 惠毓伦分析师电话 :010-59136726 email:hyl6@gf.com.cn 执业编号 :S0260511010003 股权激励全面充分, 行权要求有利公司长期稳定增长 公司本次激励计划拟授予股票期权 1,180.7 万份, 占公司总股本的 2.2246%, 行权价格为 21.59 元 / 股, 行权要求为