中国医院并购活动回顾_cn_final_updated

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岩些殷
7 years ago
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1 中国境内医院并购活动回顾及展望 2012 年 201 年钱立强金军普华永道中国华北区企业并购服务部及医疗行业主管合伙人普华永道中国战略咨询部合伙人 2016 年月

2 前言报告中所列示数据的说明报告中数据除注明外均基于清科数据库汤森路透及普华永道分析提供的信息清科数据库与汤森路透仅记录对外公布的交易, 有些已对外公布的交易有可能无法完成很多交易未披露信息或者未披露交易金额, 一定程度影响我们分析的全面性和趋势特别在某些医院投资方面, 由于交易信息比较敏感, 公开信息有限报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量, 无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易 ( 在报告中称为披露金额 ) 境内是指中国大陆境外是指香港特别行政区澳门特别行政区台湾地区和其他海外国家和地区为了剔除汇率的影响, 我们基于 201 年人民币对外币的平均汇率调整了 2012 年至 2014 年的交易金额 2

3 前言行业说明医院 : 向人提供医疗护理服务为主要目的医疗机构本文中的医院主要包括综合性医院和专科医院 ( 含牙科妇幼眼科类诊所等 ), 也是本文的重点分析对象其他医疗机构 : 本文指医院之外的其他医疗卫生健康保健的机构, 主要包括体检中心医疗养老康复等机构等网络医疗服务 : 本文指以互联网为载体和技术手段的健康医疗服务, 包括健康教育医疗信息查询电子健康档案疾病风险评估在线疾病咨询电子处方远程会诊及远程治疗和康复等 3

4 医疗健康行业整体情况 4

5 Section 1 医疗健康行业整体情况随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台, 原来以投资体检牙科等医疗服务为主的趋势正转向投资医院康复诊疗等核心医疗业务披露的医院投资交易每年稳步增长 ; 体检养老等其他医疗机构 2014 年大幅上升, 但 201 年大幅下滑 ; 201 年互联网医疗成为新热点, 爆发式增长至人民币 100 亿元 2012 年 201 年医疗健康产业并购交易 18, ,000 14,000 4, 交易金额 : 人民币百万元 12,000 10,000 8,000 6, ,607 6,013 10, , 交易数量其他医疗机构网络医疗服务境外医院境内医院境内医院数量境外医院数量网络医疗服务数量其他医疗机构数量 4,000 2, , , ,012 2,013 2,014 2,01 10 本分析投资金额中不包含 46 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析

6 按医院地域 6

7 Section 2 按医院地域就投资区域看, 境内医院投资活动主要集中在北京江苏浙江广东等医改先行地区新疆西藏本分析投资金额中不包含 31 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析甘肃青海云南四川就投资区域看, 国内投资主要集中在北京和江苏浙江广东, 交易数量和交易金额均较高这些都是医改先行有特色医改模式或较多医院并购成功案例的地区中国地区在海外最大的并购交易为复星国际收购葡萄牙综合类医院 ESS 的 96.07% 股权, 交易金额达交易金额达 4.6 亿欧元宁夏广东吉林河北辽宁天津北京山东陕西河南江苏安徽湖北上海重庆浙江湖南江西贵州广西内蒙古海南山西福建台湾黑龙江区域分布 (2012 年 201 年 ) 人民币百万元并购案列数量并购金额境内 ,792 北京 31 6,00 浙江 10 1,397 江苏 13 1,207 黑龙江 2 1,030 广东辽宁四川 6 26 陕西贵州温州 2 27 安徽山东 142 湖北大连江西其他境外 17 6,63 葡萄牙 1 3,316 香港 11 2,7 以色列澳大利亚 1 17 德国 1 40 加拿大 1 30 韩国 1 14 合计 ,3 7

8 按医院体制 8

9 Section 3 按医院体制中国境内医院交易从 2013 年起逐年增长至 201 年, 专科医院 201 年披露的交易规模有较大下滑 ; 而综合医院投资规模和数量持续增长, 在 2014 年超过专科医院并在 201 年保持增长 2012 年 201 年境内医院并购交易 ( 按医院类型 ) 7, , 并购金额 : 人民币百万元,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2, ,698 3,97 1, 年 2013 年 2014 年 201 年交易数量综合专科医疗管理集团综合数量专科数量医疗管理集团数量本分析投资金额中不包含 30 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 9

10 Section 3 按医院体制盈利良好可复制性强且医疗风险较小的连锁型专科医院, 由于有望快速扩大规模及回收投资, 最受投资者青睐, 其中口腔与妇幼医院最受欢迎 ; 但随着资本的涌入, 这类标的逐渐稀缺, 在 201 年交易规模有大幅下降 2012 年 201 年境内被投资专科医院行业分类的交易规模 2,000 1, ,600 人民币百万元 : 交易金额 1,400 1,200 1, , 年 2014 年 2013 年 2012 年口腔妇幼肿瘤科骨科眼科康复整容耳鼻喉糖尿病心血管中医本分析投资金额中不包含 14 个未披露金额的交易来源 : 汤森路透. 投资中国及普华永道分析 10

11 Section 3 按医院体制具有一定业规模有稳定现金流能通过投资提升业绩的目的二三级综合医院成为 201 年境内医院投资的主角, 交易金额和数量大幅增长 ; 未评级医院 ( 主要为专科及规模较小综合医院 ) 交易规模在 201 年有所下滑 2012 年 201 年境内医院并购交易 ( 按医院等级 ) 2 7, ,000,000 交易金额 : 人民币百万元 , , , , 年 2013 年 2014 年 201 年 4,000 3,000 2,000 1,000 交易数量三级二级一级未评级三级数量二级数量一级数量未评级数量本分析投资金额中不包含 30 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 11

12 Section 3 按医院体制战略投资者和私募股权投资者纷纷看好医疗健康产业特别是战略投资者 ( 主要是 A 股上市公司 ) 从 2014 年开始纷纷延伸发展或跨界投资健康产业, 交易金额实现阶梯式增长, 到 201 年达人民币 38 亿元 ; 私募股权基金持续保持热情, 但受大型连锁专科和连锁高端门诊投资下降的影响, 披露的交易金额 201 年下滑至人民币 9.9 亿元 2012 年 201 年境内医院并购交易 ( 按投资者类型 ) 7, 并购金额 : 人民币百万元 6,000,000 4,000 3,000 2,000 1, , ,800 1,228 3, 年 2013 年 2014 年 201 年交易数量战略投资私募基金投资战略投资数量私募基金数量本分析投资金额中不包含 30 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 12

13 Section 3 按医院体制战略投资者大多为看好健康产业预期横向整合的医疗健康类 A 股上市公司, 包括医药医疗器械及医疗管理投资集团 ; 很多发展多元化的综合型企业和跨界投资的公司对医院投资的参与也持续增加境内医院战略投资并购交易金额 ( 按投资者行业分类 ) 4,000 3,00 人民币百万元 : 交易金额 3,000 2,00 2,000 1,00 1,000 1,210 1,0 1, 综合及其他行业医院医疗管理集团医疗器械医药 , 年 2013 年 2014 年 201 年本分析投资金额中不包含 10 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 13

14 Section 3 按医院体制对民营医院的投资自 2014 年开始井喷式增长, 交易数量和金额都创下纪录, 但在 201 年主要受专科医院交易下降影响, 下滑到人民币 39.4 亿元 ; 对公立医院的投资活动稳定增长, 在 201 年披露金额的交易共计约 8.4 亿元 2012 年 201 年境内医院并购交易 ( 按医院体制 ) 7, , 交易金额 : 人民币百万元,000 4,000 3,000 2,000 1, ,013 3, , 年 2013 年 2014 年 201 年交易数量公立民营公立数量民营数量本分析投资金额中不包含 30 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 14

15 Section 3 按医院体制连锁型专科医院及连锁型高端综合门诊是 2014 年民营医院并购的主角但这类标的的逐渐稀缺导致 201 年民营医院交易规模有较大下滑 ;201 年对二三级综合医院投资的增加, 一定程度抵消了连锁医院下降对总体趋势的影响 2012 年 201 年境内民营医院投资 7,000 6, 交易金额 : 人民币百万元,000 4,000 3,000 2,000 1, , ,698 1,008 3, 年 2013 年 2014 年 201 年综合专科医疗管理集团综合数量专科数量医疗管理集团数量 1 10 交易数量本分析投资金额中不包含 19 个未披露金额的交易来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 1

16 Section 3 按医院体制投资公立医院的并购交易近年来越来越活跃, 私募基金和战略投资者都有涉及, 披露交易的公立医院投资者主要为医药类 A 股上市公司和在医疗投资领域先行的大型私募基金被并购方全部为综合性医院, 主要为二级甲等医院 2012 年 201 年境内公立医院投资 4 4 二级甲等 3 交易数量一级甲等三级甲等二级甲等, 二级乙等一级二级三级未评级 1 1 三级甲等二级甲等, 二级丙等未评级三级甲等 2012 年 2013 年 2014 年 201 年来源 : 私募通. 汤森路透及普华永道分析 16

17 对医疗健康行业投资退出分析 17

18 Section 4 按对医疗健康行业投资退出分析近三年医疗健康行业企业上市主要在香港主板和新三板 2012 年 201 年医疗行业上市分析 8, ,000 交易金额 : 人民币百万元 6,000,000 4,000 3,000 2,000 7,38 4, 交易数量医院上市筹资金额其他医疗机构上市筹资金额其他医疗机构上市数量医院上市数量 1, 香港主板新三板深圳中小企业板纳斯达克证券交易所来源 : 私募通及普华永道分析 18

19 Section 4 按对医疗健康行业投资退出分析近三年医疗健康行业企业的投资退出方式主要为上市和股权转让, 披露金额项目的投资回报率在 2 至 8 倍之间医疗行业退出总投资金额与平均回报倍数 ( 按被投资企业 ) 退出方式投资金额 ( 人民币百万元 ) 退出数量平均回报倍数 IPO 倍股权转让倍 IPO 未披露 1 未披露股权转让未披露 8 未披露借壳上市未披露 10 未披露公司回购未披露 1 未披露合计来源 : 私募通及普华永道分析 19

20 展望 20

21 Section 展望 2016 年展望我们认为, 随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台, 整个医疗健康行业的并购活动将继续呈现出上升的趋势独立医院和诊所仅仅依靠自身力量持续发展将遇到困难为了获取上述组织现有的客户基础, 大型医疗管理公司正在收购与自身互补的医疗机构现今全面取消社会保险行政部门实施的两定资格审查项目和二胎政策的实施, 有望进一步推动医疗行业投资的热度 ; 凤凰医疗康宁等一系列医疗题材的成功上市也为社会资本实现退出和投资回报提供了一定的启示 : 战略投资者保持投资热情, 财务投资者将加大投资幅度, 可能将会出现大型交易包括医院集团或单体医院将出现更多的跨境交易, 除了并购之外还将相当比例的新设和合资医疗行业上市热情持续高涨并得到市场的响应基于互联网和新技术的医疗行业在成长, 影响传统医疗行业的同时, 为医疗行业的投资提供更多想象的空间 21

22 Section 展望数据收集方法与免责声明本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入主要有三方面原因造成 : 交易确定或完成时, 清科数据库和汤森路透会定期更新其历史数据 ; 普华永道剔除了部分在本质上不是控制权的转移, 而是更接近于公司内部重组的交易 ; 普华永道之前的数据另有来源已包括交易收购上市及非上市企业所导致的控制权变化对上市及非上市企业的投资 ( 至少 % 所有权 ) 公司合并杠杆收购, 管理层收购, 管理层卖出企业私有化要约收购资产分拆通过上市分拆全资子公司由于剥离公司部门及营业资产, 导致母公司层面控制权变化反向收购重新注资合资公司整体买入合资破产接收或破产处置及拍卖定向股份 (Trackingstock) 未包括交易物业 / 个人物业中的房地产传闻的交易在未收购 100% 股权时发售的收购额外股权的期权商标使用权的购买土地收购基金市场股本募集共同基金的股份购买非企业私有化过程中, 在公开市场回购或注销上市公司股份资产负债表重组或内部重组新建项目投资上市公司退市交易 22

中国境内医院并购活动回顾及展望

www.pwccn.com 2012 年 2016 年中国境内医院并购活动回顾及展望 2017 年 4 月前言报告中所列示数据的说明报告中数据除注明外均基于清科数据库汤森路透及分析提供的信息清科数据库与汤森路透仅记录对外公布的交易, 有些已对外公布的交易有可能无法完成很多交易未披露信息或者未披露交易金额, 一定程度影响我们分析的全面性和趋势特别在某些医院投资方面, 由于交易信息比较敏感,