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1 一周宏观要闻 8 月初值创 3 年来最大升幅, 汇丰 PMI 带来经济复苏惊喜中国 7 月 FDI 同比增 24% 创 28 个月新高,QE 退出影响不大美银美林 : 中国经济目前无硬着陆风险一周市场快报中国首富宝座易主, 万达董事长王健林取代宗庆后上海自贸区或 9 月底挂牌, 准许人民币自由兑换中国一个月出台 8 向重要政策, 着力释放改革红利一周地产消息携手台湾恒安照护, 世联地产进军养老产业两买家退出, 上海 175 亿准地王将改挂牌出让北京首宗限房价地块开卖, 起价 24.5 亿元一周个股资讯神州数码 (861.HK) 一季度净利润 3.61 港元, 同比下滑 9.91% 招行 (3968.HK)H 股供股价元, 折让 17% 世茂房地产 (813.HK) 毛利率逆市升, 达 35.5% 小南国 (3666.HK) 中期纯利跌 43%, 味千 (538.HK) 纯利年增 177% 百丽 (1880.HK) 中期纯利跌 3.4% 至 21.7 亿人民币, 派息 8 分银河娱乐 (27.HK) 上半年多赚 35% 至 46.5 亿元本周聚焦内房股上半年销售及中期业绩一览股指近期趋势 1 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

2 一周宏观要闻回首页 8 月初值创 3 年来最大升幅, 汇丰 PMI 带来经济复苏惊喜 :8 月 22 日, 汇丰公布的中国制造业 PMI 初值极大提振了市场信心数据显示,PMI 初值大幅回升至 50.1(7 月为 47.7), 创下 4 个月来最高水平, 更创下 2010 年 8 月以来最大升幅分项数据中, 最受关注的新订单指数初值升至 50.5, 同样上升到 4 个月高位, 此外产出指数也明显回升需求回暖主要来自国内, 新出口订单指数从 7 月的 47.7 跌落至 46.5, 但是总的新订单指数从上个月 46.6 大幅升高至 50.5, 国内需求的强劲不言而喻汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌分析称, 目前制造业的回升主要受此前稳增长政策以及企业补库存活动拉动 ( 每日经济新闻 ) 中国 7 月 FDI 同比增 24% 创 28 个月新高,QE 退出影响不大 : 商务部 8 月 23 日公布的数据显示,7 月全国 FDI 金额亿美元, 同比增长 24.13% 一个直接原因是, 部分投资额比较大的外商投资企业在近两个月内出资集中到位此外, 这也和去年同期单月吸收外资波动基数比较低有关分类别看, 服务业实际使用外资增速继续较快增长, 远高于制造业和整体增速 1-7 月, 服务业实际使用外资金额亿美元, 同比增长 15.78% 其中电气机械修理业文化艺术业广播电影电视业增长较快, 增幅分别达 % % % ( 上海证券报 ) 美银美林 : 中国经济目前无硬着陆风险 :8 月 24 日, 美银美林大中华区首席经济学家陆挺表示, 中国经济仍然充满机会和希望, 正在实现软着陆, 目前看还没有硬着陆的风险陆挺表示, 基于改革和人口红利, 中国经济维持了近 30 年的 10% 高增长从中长期来看, 中国经济高增长将趋缓, 预计到 2020 年, 中国经济增长水平将降至 6% ( 新华网 ) 2 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

3 一周市场快报回首页中国首富宝座易主, 万达董事长王健林取代宗庆后 : 在彭博亿万富翁全球排行榜的最新一期榜单中, 中国最大商业地产开发商的所有人王健林成为中国大陆地区首富未上市综合性企业大连万达集团董事长王健林目前身家达到 142 亿美元, 较总部位于杭州的娃哈哈集团创始人宗庆后的财富高出 32 亿美元在先前计算王健林的身家净值时, 彭博排行榜利用中国四家上市房地产开发商的比率将大连万达按单一业务进行估值在分析截至 2013 年 6 月 30 日大连万达提交给监管机构的申报文件以及财务业绩时, 彭博发现了用于评估大连万达旗下零售和娱乐业务的方法 ( 人民网 ) 上海自贸区或 9 月底挂牌, 准许人民币自由兑换 :22 日, 商务部通报近日国务院正式批准设立中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区试验区范围涵盖上海市外高桥保税区外高桥保税物流园区洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等 4 个海关特殊监管区域, 总面积为平方公里此前, 中国( 上海 ) 自由贸易试验区总体方案申报稿中明确提及希望在自由贸易试验区先行先试人民币资本项目下开放, 并逐步实现可自由兑换等金融创新记者从权威人士处证实, 未来将附条件地准许自由贸易试验区内的企业进行人民币自由兑换 ( 中金在线 ) 中国一个月出台 8 向重要政策, 着力释放改革红利 : 在 7 月 15 日上半年经济数据发布后, 中国迎来政策密集发布期自 7 月 20 日至 8 月 20 日一个月时间里, 国务院先后推出了放开贷款利率管制月销售额不超 2 万元企业免征两税营改增试点扩至全国加快发展节能环保产业促进信息消费金融支持小微企业发展宽带中国战略改革铁路投融资体制等 8 项重要政策措施反映了新一届政府加快推进和落实改革的决心 ( 万得资讯 ) 3 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

4 一周地产消息回首页携手台湾恒安照护, 世联地产进军养老产业 : 8 月 19 日, 世联地产与台湾最大的养老产业集团恒安照护集团签署战略合作协议双方同意构建企业发展行业信息人员培训技术交流以及项目策划规划运营阶段的全方位战略合作关系目前恒安照护集团在台湾拥有 700 多位员工, 照料 5500 多位老人养老地产逐渐成为房地产市场上继自住型住宅之外的隐性刚性需求, 各大房企及险资纷纷试水, 但具体的商业开发模式仍处于探索阶段世联地产副总裁林蔚指出, 养老产业是以服务为核心的产业, 而不是以开发为核心的, 需要长期投入, 也需要更多政策的配合与支持 (21 实际经济报道 ) 两买家退出, 上海 175 亿准地王将改挂牌出让 : 上海徐家汇 175 亿元的准地王项目出现新变化, 此前预申请的 4 家房企减至 2 家房企将改为挂牌方式出让据了解, 此前预申请徐家汇项目的 4 家房企均为港资企业, 分别为新鸿基恒基 - 九龙仓联合体香港怡和 - 香港置地联合体以及太古地产, 但尚不清楚退出竞拍的是哪 2 家房企徐家汇中心项目起始总价高达亿元, 土地用途为商办餐饮旅馆业用地地块出让面积约 9.9 万平方米, 地块总建筑面积为 58.4 万平方米 ( 观点地产 ) 北京首宗限房价地块开卖, 起价 24.5 亿元 :8 月 21 日起, 今年首宗限房价地块朝阳区豆各庄乡土地储备项目 B C 地块将开始网上竞价, 起始价为 24.5 亿元, 竞价阶梯为 1300 万元文件规定, 本次出让宗地中配建 5.15 万平方米建筑规模的公共租赁住房并且, 剩余居住用途建筑规模建设的商品住房销售限价为 2.2 万元 / 平方米, 套型建筑面积全部为 90 平方米以内, 单套商品住房总价控制在 200 万元以内而在 2011 年的 5 月, 北京第一块限房价限面积的商品房住宅土地房山区长阳镇起步区 6 号地居住项目用地成交, 销售限价为均价 1.25 万元 / 平方米, 较市场价格低 20% 以上, 明显拉低了区域售价 ( 观点地产 ) 4 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

5 一周个股资讯回首页神州数码 (861.HK) 一季度净利润 3.61 港元, 同比下滑 9.91%: 8 月 20 日消息, 神州数码发布了截至 2013 年 6 月 30 日的第一财季业绩公告根据财报显示, 神州数码本季度营收为亿港元, 同比下降 9.92%; 净利润 3.61 亿港元, 同比下滑 9.91% 神州数码在公告中表示, 业绩同比下滑的主要原因在于受到宏观经济和 IT 市场持续疲软的影响在各项业务中, 分销业务本季度营业额为亿港元, 同比下滑 11.37%; 系统业务营业额为亿港元, 同比下滑 7.67%; 服务业务营收为亿港元, 同比下滑 15.15%; 供应链业务营收为 3.18 亿港元, 同比增长 25.90% ( 网易科技 ) 招行 (3968.HK)H 股供股价元, 折让 17%: 招商银行落实供股计划, 一如预期, 供股比例为 10 供 1.74,H 股每股供股价港元, 较昨日收市价港元折让 17.63% H 股部分拟配售 6.8 亿股股份, 集资亿港元 A 股供股价为每股 9.29 元 ( 人民币, 下同 ), 较昨日收市价元折让 14.85%, 增发亿股, 集资亿元假设 A 股供股股份获股东悉数认购, A+H 集资总额为约亿元 8 月 28 日 ( 星期三 ) 将为 H 股按含权基准买卖之最后交易日, 自 2013 年 8 月 29 日起,H 股将按除权基准进行交易, 预期将于 9 月 5 日向合资格 H 股股东派发章程文件 ( 香港经济日报 ) 世茂房地产 (813.HK) 毛利率逆市升, 达 35.5%: 受累土地成本上升及市况波动, 内房股上半年毛利率普遍未如理想惟世房的 2013 年中期业绩, 毛利率逆市上升 2 个百分点至 35.5% 公司副主席兼执行董事许世坛表示, 毛利率有增长主要由于销售均价上升及有效的成本控制所致期内, 公司核心业务纯利上升 60.7% 至亿元人民币, 每股基本盈利为分 ; 不派发中期息许世坛指, 有信心提早于 10 月完成全年销售目标, 而今年下半年会加快推盘及销售进度, 预计下半年将推出逾 10 个项目他表示, 公司目标将拿地至开盘的时间由 9 个月缩短至半年, 冀全年去化率再突破 70% ( 香港文汇报 ) 5 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

6 小南国 (3666.HK) 中期纯利跌 43%, 味千中国 (538.HK) 纯利年增 177%: 小南国公布 6 月止上半年度, 收益 6.78 亿人民币, 按年增加 4.6% 录得纯利倒退 43.3% 至 3183 万元, 每股盈利 2.2 分中期息 0.8 港仙, 去年同期派 1.4 港仙期内, 毛利 4.67 亿元, 增长 6.4%; 毛利率 67.7% 升至 68.9% 味千( 中国 ) 期内营业额按年增加 3.8% 至亿元, 纯利按年增加 177.2% 至 1.3 亿元, 每股盈利仙, 派中期息 3.59 仙, 而上年同期派 2.19 仙期内, 集团存货成本占营业额的比例约为 33.1%, 较上年同期下降约 1.1 个百分点, 而毛利率按年增加 1.1 个百分点至 66.9%, 主要由于集团提供较少折扣及进行促销以及原材料成本稳定所致 ( 阿斯达克财经新闻, 新浪财经 ) 百丽 (1880.HK) 中期纯利跌 3.4% 至 21.7 亿人民币, 派息 8 分 : 百丽公布 6 月底止中期业绩, 收入按年增长 11.1% 至 178 亿元人民币, 纯利跌 3.4% 至 21.7 亿元, 每股盈利 25.7 分中期息 8 分, 按年持平期内, 鞋类业务收入增长 6.8% 至亿元, 占收入比重由 64% 降至 61.5%, 毛利率由 67.6 微升至 67.8% 运动服饰收入增长 18.7% 至 68.5 亿元, 占收入比重由 36% 升至 38.5%, 毛利率由 37.1% 升至 39.6% 6 月 30 日止, 集团持有净现金 74.1 亿元, 负债资产比率为 6.9% ( 阿斯达克财经新闻 ) 银河娱乐 (27.HK) 上半年多赚 35% 至 46.5 亿元 : 银娱上半年收益达 308 亿元, 按年增长 9%, 股东应占溢利增 35% 至 46.5 亿元两大项目澳门银河及星际酒店的中场 ( 散客 ) 增长尤为出色, 分部博彩收益合共达亿元, 增长近 5 成虽然贵宾厅转码数稍跌, 银娱仍拟在十一黄金周前加开 12 张贵宾赌枱有外资分析员称, 银娱中场净赢率提升, 反映集团管理出色, 能吸引客人逗留于赌枱更久, 不过近两季数字变化不大, 认为将来或会维持此水平虽然现金流强劲, 银娱未有选择派发股息, 反而在 7 月提早向银行还款 35 亿元, 令集团债务减至 68 亿元 ( 雅虎财经 ) 6 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

7 本周聚焦内房股上半年销售及中期业绩一览回首页踏入业绩公布期, 主要内房股分别公布了 2013 年上半年的销售, 以及确认收入情况大体上来看, 销售金额, 面积, 及均价较去年都有增加但毛利率方面, 由于本期确认的收入开始有 2011 及 2012 年低谷时期的部分, 大部分房企的毛利率都较去年同期有不同程度的下滑单位 : 人民币上半年中期业绩公司名称股票编号销售额销售面积均价营业额净利 +/- 毛利率百分点变化 ( 亿 ) ( 万平米 ) ( 元 / 平米 ) ( 亿 ) ( 亿 ) +/- 1 万科 CH , % 24% % 2 保利地产 CH , % 17% % 3 恒大 3333.HK ,711 8 月 26 日公布 4 中国海外 0688.HK , % 41% % 5 绿城 3900.HK , % 31% % 6 华润置地 1109.HK , % 31% % 7 碧桂园 2007.HK , % 34% % 8 世贸 0813.HK , % 36% % 9 龙湖地产 0960.HK , % 32% % 10 融创中国 1918.HK ,531 8 月 26 日公布 11 雅居乐 3383.HK , % 36% % 12 富力 2777.HK , % 38% % 7 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

8 单位 : 人民币上半年中期业绩公司名称股票编号销售额销售面积均价营业额净利 +/- 毛利率百分点变化 ( 亿 ) ( 万平米 ) ( 元 / 平米 ) ( 亿 ) ( 亿 ) +/- 13 保利置业 0119.HK , % 31% % 14 佳兆业 1638.HK , % 36% % 15 首创置业 2868.HK , % 26% % 16 越秀地产 0123.HK , % 41% % 17 合景泰富 1813.HK , % 36% % 18 花样年 1777.HK , % 38% % 19 禹洲地产 1628.HK ,364 8 月 29 日公布 20 宝龙地产 1238.HK , % 30% % 21 中渝置地 1224.HK , 瑞安房地产 0272.HK , 远洋地产 3377.HK , % 24% % 24 SOHO 中国 0410.HK , % 54% % 25 盛高置地 0337.HK , % 28% 17 2 扭亏 26 仁恒置地 YNLG.SI n/a 27 人和商业 1387.HK n/a 盈警, 转亏 28 合生创展 0754.HK , 恒盛置地 0845.HK 方兴地产 0817.HK , % 43% % 31 旭辉集团 0884.HK , % 25% % 32 中国海外宏洋 0081.HK , % 33% % 8 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

9 股指近期趋势回首页恒生中国企业指数 HSCEI 本周下跌 2.82% 图表 1)HSCEI 一年走势数据来源 :Bloomberg, 截至 2013/8/23 沪深 300 指数本周下跌 0.75% 图表 2)SHSZ 300 一年走势数据来源 :Bloomberg, 截至 2013/8/23 备注 : 本刊物中所涉及的内容不作为投资推荐, 慧金源资本不担保内容的完整性和准确性 9 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

10 独立行业研究 IR 咨询资产管理地产投资 ( 周刊首页页眉照片由 FreeDigitalPhotos.net 的 Tanatat 提供 ) 10 Page 16 th floor, Aon China Building, 29 Queen s Road Central, Hong Kong, Tel:

本周关注事项 : - 美国企业季度业绩表现 - 联储局官员对美国经济及利率政策的言论 - 内地经济数据表现 - 内地十八届五中全会, 十三五规划港股策略美国近期公布的经济数

本周关注事项 : - 美国企业季度业绩表现 - 联储局官员对美国经济及利率政策的言论 - 内地经济数据表现 - 内地十八届五中全会, 十三五规划港股策略美国近期公布的经济数 [Table_MainInfo] 策略周报 2015 年 10 月 12 日星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报投资气氛改善期待后续利好政策推出 [Table_Author] 分析师郭冰桦 CFA 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 周报摘要 : 美国近期公布的