宏观发展环境

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总樊
7 years ago
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1 2015 年 5 月份宏观发展环境简析 2015 年以来, 世界经济增长继续呈疲弱态势, 全球贸易增长乏力, 能源与大宗商品价格低位运行, 全球经济整体上仍面临较大下行压力和通缩风险在内需增长不明显外需持续走弱工业制造业通缩压力持续恶化的情况下, 中国经济依然面临较大的下行风险中国外贸正在由规模速度型向质量效益型转变, 出口具备平稳增长的基础条件, 但挑战和压力在增大, 未来可能保持中低速增长一国际发展环境 : 全球经济曲折复苏, 格局分化明显 6 月 3 日, 经济合作与发展组织 ( 简称经合组织 ) 在其最新发布的经济展望报告中表示,2008 年以来全球经济复苏异常疲软, 未来 18 个月全球经济复苏将缓慢增强,2016 年底全球经济增速仅能接近危机前水平报告认为, 即便全球各经济体第一季度经济表现欠佳只是暂时的, 但未来形势并非十分乐观报告将 2015 年全球 GDP 增速预期从 3.7% 下调至 3.1%, 预计全球 2016 年 GDP 增速将加快至 3.8% 同时, 报告将美国 2015 年 GDP 增速预期从 3.1% 下调至 2.0%, 略低于去年的 2.2%, 将美国 2016 年 GDP 增速预期从 3.0% 下调至 2.8%; 受油价下跌欧洲 1

2 央行购债计划以及美元升值等因素支撑, 报告预计欧元区今明两年 GDP 有望增长 1.4% 和 2.1%; 日本经济今年增长预计 0.7%; 该报告还预计, 中国 2015 年和 2016 年 GDP 增速将从去年 7.4% 先后放慢至 6.8% 和 6.7% 报告认为, 中国经济正在进行结构性调整, 服务业正在替代制造业和房地产投资成为经济增长的主要驱动力 ; 印度今年 GDP 增速预计为 7.1%, 明年预计 7.4% 巴西和俄罗斯则将出现经济萎缩, 今年将分别出现 0.8% 和 3.1% 的负增长, 不过明年可能实现正增长全球制造业扩张提速全球 5 月制造业 PMI 值 51.2, 自 2012 年 12 月以来, 全球制造业一直处于扩张状态主要受益于新订单数量增加另外, 国际贸易持续疲软, 新出口订单近 2 年来首次出现下滑 5 月 PMI 回升具有全球性 : 美国仍然是全球制造业主驱动主力, 扩张超市场预期 ; 欧洲制造业复苏提速, 其中西班牙荷兰和意大利高位扩张 ; 日本制造业再现扩张 ; 中国及其链条上的国家, 澳大利亚制造业出现扩张中国 (%) 美国 (%) 日本 (%) 欧元区 (%) 荣枯分界线数据来源 : 中国物流与采购网图 1 全球主要经济体 PMI 指数走势 2

3 美国经济逐步向好 5 月 29 日, 美国商务部公布的最新经济修订数据显示, 一季度美国经济同比下降 0.7%, 冬季不同寻常的极寒天气美元大幅飙升出口放缓西海岸港口工人罢工等是一季度美国经济放缓的主要原因近期, 美国经济正在释放向好信号美国 5 月 ISM( 美国供应管理协会 ) 制造业指数 52.8, 预期 52.0, 前值 51.5 制造业扩张超市场预期, 主要受就业库存和投入品价格影响虽然数据表明美国制造业依然强势扩张, 但产出继续从 3 月份峰值开始滑落, 新业务增长是 2014 年以来的最低值, 但是平均成本出现 5 个月来首次上升总体而言, 美国制造业继续保持高位扩张, 但动力将有所下降从分项指数看, 制造业就业人数加速增长, 其中就业分项创今年 1 月以来最高, 升至 51.7 作为就业报告的前瞻指标之一, 这一指标的上升意味着未来就业形势仍就看好可喜的是,18 个行业中 14 个行业就业指标都出现上升, 只有计算机和电子行业的就业指标出现下降 5 月非农新增就业回暖美国 5 月新增非农就业人数 28 万人, 大幅好于预期的 22.6 万人, 创下去年 12 月以来的新高良好的新增就业显示企业们坚信经济在疲弱第一季度后将重新提速美国零售销售数据表现良好美国 5 月零售销售月率增长 1.2%, 好于预期增长 1.1% 5 月核心零售销售月率增长 1%, 好于预期增长 0.7% 和前值增长 0.1% 受好于预期数据影响, 高盛将美国二季度 GDP 预期增速从 2.4% 上调至 2.5% 总体看, 年初影响美国经济的暂时性因素已逐渐衰退, 稳定的就业市场将支持美国经济二季度重拾动能欧元区经济复苏提速欧元区 5 月制造业 PMI 为 52.2, 高于前值 52.0, 连续 23 个月处于扩张状态主要受益于新订单和新出口业务 3

4 的增加, 为一年来的最高值, 表明欧元区制造业复苏具有可持续性另外, 投入品价格在所有国家均加速上涨 ( 除奥地利 ) 分地区来看, 西班牙荷兰意大利表现最突出 ; 其次是德国和奥地利 ; 法国依然处在收缩状态欧元区 5 月经济景气指数为 103.8, 高于预期的 103.5, 表明欧元区经济处于温和复苏状态总体而言, 欧元区 QE 和贬值效果显现, 投资者恢复信心并大力增加雇员数量, 经济复苏提速有望继续日本制造业再现扩张日本 5 月制造业 PMI 为 50.9, 高于前值 49.9 显示日本制造业再度扩张, 为 1 年来的平均水平主要受到产出和新订单上升的影响同时, 就业连续两个月增长, 投入品价格的上升为两年半来的最低扩张的动力主要来自国内需求和生产率提高虽然日元大幅贬值, 但是新出口订单增长依然疲弱, 低于 11 个月来的平均水平总体来看, 日本制造业持续缓慢复苏, 主要动力来自内需新兴市场分化有所加剧印度 5 月制造业 PMI 扩张加快至 52.6, 四个月以来新高, 连续十九个月扩张, 但海外需求增速放缓 ; 就业大致维持不变 ; 投入价格通胀加速, 但平均通胀率仍较弱巴西 5 月制造业 PMI 收缩继续恶化, 续降至 45.9, 屡创 2011 年 9 月以来新低俄罗斯 5 月制造业 PMI 收缩加剧, 降至 47.6, 创四个月来新低, 并且已连续六个月出现收缩总的来看, 全球经济复苏仍在曲折中进行, 复苏格局分化明显美国经济走软势头有所缓解 ; 欧洲经济筑底回升 ; 日本经济波动起伏 ; 印度经济增长明显提速, 成为新兴经济体的一大亮点与此同时, 俄罗斯正在经历经济困难, 巴西经济停滞不前二国内发展环境 : 需求温和回暖, 但经济下行风险仍存 4

5 2015 年 5 月, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.2%, 连续三个月保持在临界点上方, 走势总体平稳本月 PMI 小幅微升, 是国内外市场积极因素积累稳增长政策效果渐现的结果未来经济企稳改善是趋势, 只是复苏力度可能较弱年 5 月 PMI(%) 非制造业 PMI: 商务活动指数 (%) 荣枯分界线 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2015 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月图 2 中国 PMI 指数走势数据来源 : 国家统计局本月制造业 PMI 运行的主要特点 : 一是党中央国务院出台的一系列政策措施效果正逐步显现, 生产与市场需求双双小幅回升, 生产指数和新订单指数分别为 52.9% 和 50.6%, 比上月提高 0.3 和 0.4 个百分点 ; 二是主要原材料购进价格指数为 49.4%, 虽位于临界点以下, 但已连续四个月回升, 同时采购量指数升至今年以来高点 51.0%, 企业采购活动有所加快 ; 三是高技术制造业表现好于制造业总体水平, 表明高技术制造业在制造业增长和结构调整中的支撑作用不断增强 5 月制造业 PMI 虽然小幅扩张, 但历史上看, 仍属于较低水平, 5

6 我国制造业仍然面临较大的下行压力资金紧张市场需求不足和劳动力成本上涨等仍是目前困扰企业发展的主要因素此外, 制造业进出口形势依然严峻, 新出口订单指数和进口指数均位于临界点以下, 进口指数连续 2 个月回落分企业规模看, 大型企业 PMI 为 50.7%, 比上月微升 0.1 个百分点, 连续高于临界点 ; 中型企业 PMI 为 50.4%, 连续两个月回升, 年内首次升至临界点以上, 表明中型企业生产经营状况有所改善 ; 小型企业 PMI 为 47.9%, 今年以来始终在 46.0% 49.0% 区间波动, 持续处于收缩区间, 小型企业生产经营困难依然较大 5 月非制造业商务活动指数为 53.2%, 比上月小幅回落 0.2 个百分点今年以来该指数始终在 53.0% 54.0% 的区间运行, 表明我国非制造业继续保持平稳增长状态, 本月扩张步伐略有放缓分行业看, 服务业商务活动指数为 52.0%, 比上月回落 0.4 个百分点今年以来该指数一直在 52.0% 及以上区间小幅震荡运行, 总体保持增长态势其中, 住宿业零售业等消费性服务业受五一小长假等因素的影响, 表现较为活跃此外, 互联网 + 及软件信息技术服务业电信广播电视和卫星传输服务业租赁及商务服务业等行业商务活动指数均高于临界点, 表明企业业务总量增长较快 ; 铁路运输业航空运输业餐饮业等行业商务活动指数位于临界点以下, 表明企业业务总量有所减少服务业业务活动预期指数为 59.0%, 连续 2 个月回升, 表明企业对未来行业发展较为乐观建筑业总体保持平稳较快扩张态势随着基础设施建设和保障性安居工程的加快推进, 建筑业生产活动较为活跃, 市场需求回升, 尤其是房屋建筑业和土木工程建筑业业务总量实现较快增长 1-5 月份, 建筑业商务活动指数均位于 56.0% 以上的较高景气区间, 本月为 57.9%, 环比上升 0.4 个百分点 6

7 总体看, 我国制造业需求在温和回暖, 但经济复苏仍较为脆弱制造业景气程度主要是边际好转, 经济下行风险依然存在, 说明前期政策效果有限, 后续稳增长政策会继续发力三外贸发展环境 : 出口持续好转, 进口不断下探 2015 年 1-5 月, 我国进出口总值亿美元, 下降 8.0% 其中, 出口亿美元, 增长 0.7%; 进口亿美元, 下降 17.3% 其中,5 月当月, 我国进出口总值亿美元, 同比下降 9.3%, 降幅比上月收窄 1.8 个百分点其中, 出口亿美元, 下降 2.5%, 降幅比上月收窄 3.9 个百分点 ; 进口亿美元, 下降 17.6%, 降幅比上月扩大 1.3 个百分点, 连续 7 个月负增长 ; 实现贸易顺差亿美元 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 出口总值 _ 当期值 ( 亿美元 ) 进口总值 _ 当期值 ( 亿美元 ) 出口总值 _ 同比增长 (%) 进口总值 _ 同比增长 (%) 年 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2015 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 -30 数据来源 : 国家海关总署图 3 中国外贸进出口月度走势图当前, 出口形势依然严峻, 制造业 PMI 出口订单指数连续 8 个月低于 50%, 非制造业出口订单指数连续 4 个月下降至 47.9% 受到人民币实际有效汇率走强企业用地用工成本压力以及去产能压力, 传统 7

8 低附加值的出口产业对出口增长的贡献作用减弱出口已连续 3 个月负增长, 但同比跌幅收窄, 环比增长 144 亿美元, 出口形势正在逐步好转外需较弱对除美国以外的主要国家和地区出口负增长, 但对主要贸易伙伴的出口增速都有回升 5 月上旬波罗的海干散货指数 (BDI) 小幅反弹, 但下旬再次跌至 590 点以下, 国际市场低迷状态仍未显著改善, 对出口需求的拉动较弱中国出口集装箱运价指数下跌至 890 点左右的近两年低值, 外贸出口先导指数已下跌至 35.9 的低点, 出口经理人指数跌至 39.5 点的一年半低值对欧盟日本东盟中国香港的出口延续负增长, 增速分别 -6.9% -8.1% -0.1% -6.9% 外需环境存在一些积极改善的因素美国 5 月制造业 PMI 回升 ; 在欧央行加速 QE 刺激下, 近期欧元区经济有所改善,5 月制造业 PMI 创 13 个月新高 ; 日本经济温和复苏, 投资消费及就业都出现回升 5 月对美国出口实现 7.8% 的中高速增长, 对欧盟日本东盟中国香港的出口跌幅都连续 2 个月收窄一般贸易出口实现正增长, 劳动密集型产品出口增速回升从贸易方式看, 年初以来贸易结构改善明显,5 月一般贸易出口增长 2.8%, 加工贸易出口下降 10.6%;1-5 月一般贸易出口增长 6.3%, 加工贸易下降 7.7% 从主要出口商品看,5 月劳动密集型产品出口增速显著回升, 箱包玩具家具灯具等主要劳动力密集型产品出口增速分别 15.3% 15.9% 8.3% 24.4%, 劳动密集型产品出口回暖成为带动出口增速回升的主要力量进口连续 5 个月两位数负增长, 进口不振抬高贸易顺差 5 月进口增速 -17.6%, 已连续 8 个月负增长 5 个月跌幅超过两位数, 最近两个月跌幅扩大房地产和制造业投资增速持续放缓, 内需疲弱导致传统 8

9 资源能源型产品进口需求走弱即便出口增速连续负增长, 进口增速跌幅扩大依然抬高贸易顺差至亿美元主要进口商品价格同比大幅下降, 部分商品进口价格跌幅扩大进口商品价格同比大幅下降是进口不振的主要原因, 经测算,5 月大豆食用植物油铁矿砂及其精矿原油成品油进口价格同比增速分别 -28.9% -21% -49.1% 44.2% -37.4% 虽然最近大宗商品价格在低位震荡中小幅回升, 但目前价格回升没有传递到进口商品上, 5 月除原油以外的主要进口商品价格同比降幅扩大, 如大豆食用植物油铁矿砂及其精矿进口价格跌幅比上月扩大个百分点部分主要进口商品的进口数量出现负增长, 凸显内需不足 5 月铁矿砂及其精矿原油食用植物油钢材进口数量增速分别 -8.4% -10.9% -19.4% -13.7% 前几个月主要商品进口数量基本保持正增长, 但 5 月份进口量增速显著下跌, 内需可能进一步走弱去产能和产业转型带来投资预期下降, 虽然大宗商品价格低位震荡, 但受制资金压力和投资意愿的下降, 难以激发企业在价格低位购进囤货的意愿展望下半年, 一方面, 人民币实际有效汇率将持续走高, 出口增长面临压制 ; 另一方面, 深化国家和地区间互利合作, 推进装备和产能走出去工作, 与一带一路沿线国家经贸往来快速发展, 将推动未来出口增长总体看, 加快培育外贸新优势, 促进外贸持续发展和转型升级, 由规模速度型向质量效益型转变, 出口具备平稳增长的基础条件预计下半年出口有望实现中低速增长 9

日本学刊年第期!!

日本学刊年第期!! 日本对华直接投资与贸易增长变化分析裴长洪张青松年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位这与日本年以来对华投资增速放缓占外商对华投资中的比重下降有着密切关系只要日资企业继续提升投资结构和技术水平从边际产业转向比较优势产业从劳动密集型转向资本和技术密集型就能带动设备和产品对中国的出口使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位这样日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位对华直接投资