( 2008; 2009; 200) (2008) ; (2008) ; (200). (2008) M 2 GDP (Durevall998;Sekine and Toshitaka200;Vizek and Broz2007) H-P ( ) Brouwer and Ericsson(998)

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1 ( 278 ) China Industrial Economics May 20 No.5 ( ) [ ] ; [ ] ; ; ; ; [ ]F24. [ ]A [ ] X(20) ( 2008; 2009) (200) ; (200) (2008) [ ] [ ] ( ) [ ] (963 ) ; (986 ) ; (973 ) 5

2 ( 2008; 2009; 200) (2008) ; (2008) ; (200). (2008) M 2 GDP (Durevall998;Sekine and Toshitaka200;Vizek and Broz2007) H-P ( ) Brouwer and Ericsson(998) 6

3 2. ( 995) ( 2005; 2006) (2005=00) (P) M 2 (M) (Y) (P f ) EIU (Economist Intellengence Unit CountryData) (NEER) (BIS) (IP) (PPI) (R) (ULC) 2 (ln) ( ) 2. () P=M/M d ( ) (y) (r) p=m-m d m d =b y-b 2 r m=b 0 p+(b y-b 2 r) () () y b ( excess_money ) 2 ( ) ULC= / ; = GDP/ CPI(2005=00) GDP GDP (2005=00) GDP 7

4 (ct) ADF ADF p (ct) ADF p p (c0) Δp (00) 0.002*** p~i() ulc (ct) Δulc (ct) 0.046** ulc~i() ppi (c0) 0.20 Δppi (ct) 0.049** ppi~i() ip (c0) Δip (ct) 0.00*** ip~i() m (c0) Δm (c0) 0.0** m~i() y (c0) Δy (c0) 0.04** y~i() r (ct) Δr (00) 0.000*** r~i() neer (ct) 0.52 Δneer (00) 0.000*** neer~i() p f (c0) Δp f (00) 0.000*** pf~i() Δ ( ); 2 (ct) ct ADF ; 3 *** ** % 5% EIU(Economist Intelligence Unit CountryData) (BIS) excess_money=m-b 0 p-b y+b 2 r (2) (2) ( 2 (Prob.) (Prob.) r=0* *** r * *** r r *** % m=.02p+.23y-0.25r-4.74 s.e.=(0.3*)(0.02*)(0.0*)(0.43*) χ 2 (.23=)=94.40(prob.=0.00) (3) (3) (3) y Wald (3).23 (3) excess_money=m-.02p-.23y+0.25r+4.74 (4) (2) Brouwer and Ericsson(998) p=αulc+βppi+γip s.t. αβγ 0 α+β+γ= (5) (5) p ;ulc ;ppi ;ip 8

5 α β γ cost_push (5) cost_push=p-αulc-βppi-γip (6) (6) ( 3) 3 (Prob.) (Prob.) r=0* *** r r *** % p=0.2ulc+0.80ppi s.e.=(0.04*)(0.04*) χ 2 ( =)=0.23(prob.=0.63) (7) (7) (7) Wald (7) (Brouwer and Ericsson998) 0.90(Sekine 200) (7) cost_push=p-0.2ulc-0.80ppi (8) (3) neer=ωp+σp f (9) (9) neer ( )p p f ω=-;σ= ppp (9) ppp=neer-ωp-σp f ( 4) neer=-0.5p+2.97p f s.e.=(0.27*)(0.68*)(.97*) (0) (cpiulcppiip) ( ) ( %) 9

6 χ 2 (-0.5=-)=3.04(prob.=0.08) χ 2 (2.97=)=8.43(prob.=0.00) () () (p) Wald 0% (χ 2 (2.97=)=8.43) () ppp=neer+0.5p-2.97p f (2) 4 (Prob.) (Prob.) r=0* *** r r *** % (4) y y * ( excess_demand ) excess_money=y-y * H-P H-P λ λ λ=600. (Heyman and Leijonhufvud995) k Δp t =β 0 + Σβ xi Δx t-i +η excess_money t- +η 2 cost_ push t- +η 3 ppp t- +η 4 excess_demand t- +ε t (3) i=0 0

7 x=(pmyrp f neerulcppi) ;Δ ; β xi x i η η 2 η 3 η 4 k=3 (Campos et al.2005) m r excess_ money ; ulc ppi cost_ push ; y excess_demand ; neer p f ppp (3) 5 5 Δp t B T Sig. Δp t ** Δp t *** Δm t *** Δr t * excess_money t ** 0.33 cost_push t ** ppp t * excess_demand t ** R 2 =0.594 BG-LM=2.955(0.092) rss=0.004 ARCH-LM=0.002(0.968) D.W.=.77 Ramsey RESET=0.49(0.70) *** ** * % 5% 0% () (excess_demand) (0.340) (excess_money) (0.33) m r excess_money (m) (r) ( ) (Δm) (Δp) (200) (2) 2 ( ) 2

8 ( ) p t =.22p t p t p t-3 (4) (3) (2004) (2005) ; % (4) (BG-LM=2.955) (ARCH LM=0.002) Ramsey RESET (0.49) % % % % % 85.68% (CEInet Industry Database) ; % % =( + )/ % = /

9 % % M 2 GDP ( ) % 90% % 25% ; ; () ( ) 3

10 (2) (3) ; % 90% (4) Brouwer G.and N. Ericsson. Modeling Inflation in Australia [J]. Journal of Business and Economic Statistics 9986(4). 2 Campos J. N.R. Ericssonand D.F. Hendry. Editors Introduction to General to Specific Modelling [M]. Cheltenham Edward Elgar DurevallD. The Dynamics of Chronic Inflation in Brazil[J]. Journal of Business and Economic Statistics9986 (4). 4 Heyman D.and A. Leijonhufvud. High Inflation[M]. Oxford Clarendon Press

11 5 Sekine and Toshitaka. Modeling and Forecasting Inflation in Japan[R]. IMF Working Paper Vizek M. and T. Broz. Modeling Inflation in Croatia[EB/OL] http;// 7. [J]. 2008(9). 8. [J]. 2008(2). 9. [J]. 2004(6). 0. [J]. 2008(8).. [J]. 2008(). 2. M 2 /GDP [J]. 2005(0). 3. [J]. 200(6). 4. [J]. 995(6). 5 [ ].S..L.. ( )[M] [J]. 2008(7). 7. [J]. 2006(9). 8. [J]. 2009(4). 9. [J]. 2009(). 20. [J]. 2008(6). 2. Granger [J]. 200 (2) [J]. 200(). 23. [M] Estimation and Explanation on Main Influencing Factors of Inflation in China FU Qiang ZHU Ying-feng YUAN Chen (School of Economics and Business Administration Chongqing University Chongqing China) Abstract This article investigates the major infuluencing factors of inflation between in China. And on the basis of empirical results we articulate the logical causality of the inflation formation mechanism in real economy. By developing an inflation dynamic model containing excess liquidity excess -demand cost -push and foreign inflation delivery we can find the factor s relative importance on inflation by means of the scale of respective partial correlation coefficient. Empirical evidence shows that among the four factors of inflation excess liquidity has the most important effect followed by excess-demand and the cost-push and the foreign inflation delivery has the least effect. Trace to its source the main reason for excess liquidity are central bank s passive money supply in order to hedge great foreign exchange under the existing exchange rate system and credit expansion. Excess demand comes from the following two aspects on one hand net exports expanding formulats a huge foreign reserve and stays pure purchasing power in demostic on the other hand the relatively loose macroeconomic environment to promote demand expansion. In a word excess liquidity and excess demand act or react on each other excess demand is on condition of excess money supply in the market and loose macroscopic policy environment. They interact and push up prices. Key Words inflation; excess liquidity; excess demand; cost push; foreign inflation delivery 5

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