调 研 总 结 : 一 玉 米 淀 粉 看 跌 预 期 较 为 明 显, 终 端 库 存 量 较 低 1 玉 米 政 策 利 空 预 期 强 烈, 制 约 下 游 企 业 备 货 积 极 性 政 策 不 断 释 放 玉 米 市 场 化 信 号, 市 场 预 期 2016/2017 年 玉 米 临 储
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1 沪 粤 玉 米 淀 粉 淀 粉 糖 调 研 报 告 2016 年 3 月 28 日 建 信 期 货 研 发 中 心 研 究 员 : 储 瑞 珍 : :churz@ccbfutures.com 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 0
2 调 研 总 结 : 一 玉 米 淀 粉 看 跌 预 期 较 为 明 显, 终 端 库 存 量 较 低 1 玉 米 政 策 利 空 预 期 强 烈, 制 约 下 游 企 业 备 货 积 极 性 政 策 不 断 释 放 玉 米 市 场 化 信 号, 市 场 预 期 2016/2017 年 玉 米 临 储 政 策 将 取 消 ; 同 时 临 储 玉 米 巨 量 库 存 面 临 泄 洪, 一 方 面 各 地 玉 米 轮 出 较 为 积 极, 另 一 方 面 2013 年 临 储 玉 米 按 照 1500 元 / 吨 的 价 格 定 向 销 售 给 深 加 工 企 业 政 策 面 对 玉 米 价 格 利 空, 玉 米 淀 粉 成 本 端 失 去 支 撑, 导 致 玉 米 淀 粉 使 用 企 业 对 后 期 价 格 较 为 悲 观 从 调 研 的 几 家 淀 粉 使 用 来 看, 目 前 玉 米 淀 粉 库 存 量 均 较 低, 基 本 保 持 在 安 全 库 存 附 近 2 玉 米 淀 粉 商 业 库 存 累 积, 强 化 看 跌 情 绪 今 年 春 节 后, 广 东 地 区 持 续 低 温, 导 致 淀 粉 糖 的 消 费 低 于 预 期, 淀 粉 糖 价 格 不 乐 观,3 月 份 部 分 淀 粉 糖 厂 产 能 下 调, 但 预 期 随 着 温 度 上 升 会 逐 步 恢 复 另 外, 由 于 造 纸 行 业 较 为 低 迷, 广 东 地 区 造 纸 厂 开 工 停 工 提 前 开 工 较 晚, 对 淀 粉 需 求 也 有 所 减 少 而 由 于 玉 米 淀 粉 生 产 企 业 利 润 较 好, 春 节 后 快 速 恢 复 开 工 玉 米 淀 粉 供 应 快 速 恢 复, 玉 米 淀 粉 的 消 费 不 及 预 期, 同 时 下 游 企 业 看 跌 后 市 备 货 意 愿 不 足, 导 致 玉 米 淀 粉 商 业 库 存 累 积 据 了 解 目 前 玉 米 淀 粉 的 商 业 库 存 量 以 达 到 40 万 吨 庞 大 的 玉 米 淀 粉 库 存 进 一 步 加 重 了 下 游 企 业 的 看 跌 预 期 分 析 : 政 策 方 面, 取 消 玉 米 临 储 已 经 被 确 认, 对 2016/2017 年 度 玉 米 价 格 较 为 利 空 但 2016/2017 玉 米 尚 未 播 种, 产 量 存 在 较 大 不 确 定 性 各 地 储 备 玉 米 轮 出 以 顺 价 销 售 为 主, 对 玉 米 价 格 打 压 力 度 有 限 对 当 前 玉 米 价 格 影 响 较 大 的 是 玉 米 拍 卖 政 策, 拍 卖 玉 米 的 价 格 以 及 入 市 节 奏 对 价 格 产 生 决 定 性 影 响 玉 米 库 存 方 面, 玉 米 淀 粉 生 产 企 业 春 节 后 快 速 开 工 恢 复 供 应, 加 上 3 月 份 玉 米 淀 粉 消 费 不 及 预 期 以 及 终 端 库 存 较 低, 导 致 当 前 玉 米 淀 粉 库 存 较 大 从 供 应 上 看, 目 前 山 东 淀 粉 企 业 产 能 已 经 充 分 释 放, 而 东 北 企 业 由 于 临 储 收 购 政 策 继 续 执 行 导 致 原 料 玉 米 成 本 相 对 较 高, 目 前 处 于 限 产 状 态 从 需 求 上 看,4 月 份 后 随 着 气 温 回 升, 玉 米 淀 粉 的 需 求 有 望 好 转, 在 终 端 库 存 总 体 偏 低 的 情 况 下, 玉 米 淀 粉 的 库 存 消 耗 也 可 能 快 于 预 期 二 国 内 玉 米 淀 粉 需 求 增 加 空 间 有 限 1 果 糖 替 代 白 糖 仍 将 继 续, 但 预 计 进 度 变 慢 通 过 调 研, 我 们 了 解 到 目 前 饮 料 龙 头 可 乐 的 淀 粉 糖 替 代 已 经 完 成 统 一 由 于 修 改 配 方 后 销 量 下 降, 可 能 导 致 类 似 企 业 在 修 改 配 方 上 较 为 谨 慎 据 了 解, 除 了 植 物 蛋 白 饮 料 在 淀 粉 糖 的 使 用 上 存 在 限 制 外, 其 他 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 1
3 大 部 分 产 品 都 可 以 使 用 果 糖 替 代 白 糖, 主 要 制 约 因 素 还 是 考 虑 修 改 配 方 对 口 感 的 影 响 而 加 多 宝 王 老 吉 这 类 传 统 配 方 产 品 在 修 改 配 方 上 更 为 谨 慎 2 玉 米 淀 粉 对 木 薯 淀 粉 反 替 代 空 间 不 大 国 内 进 口 木 薯 淀 粉 主 要 用 于 造 纸 和 食 品 领 域 目 前 造 纸 行 业 对 木 薯 淀 粉 的 刚 性 需 求 基 本 不 存 在, 玉 米 淀 粉 对 木 薯 淀 粉 的 反 替 代 已 经 基 本 完 成 而 食 品 领 域 由 于 对 淀 粉 的 品 质 要 求 更 高, 需 求 有 较 强 的 刚 性 虽 然 在 粉 丝 生 产 上 出 现 了 玉 米 淀 粉 搀 兑 的 情 况, 但 玉 米 淀 粉 的 使 用 比 例 不 会 太 高 分 析 : 果 糖 的 需 求 旺 季 一 般 为 5-8 月 份, 同 时 该 时 间 段 为 麦 芽 糖 生 产 的 淡 季 果 糖 需 求 的 季 节 性 在 玉 米 淀 粉 上 体 现 可 能 不 明 显 但 考 虑 到 果 糖 需 求 增 加, 预 计 今 年 5-8 月 玉 米 淀 粉 的 需 求 好 于 去 年 同 期 总 体 而 言, 定 向 拍 卖 以 及 政 策 拍 卖 玉 米 的 入 市 价 格 和 时 间 决 定 了 后 期 东 北 玉 米 淀 粉 的 供 应 量, 供 应 增 量 和 需 求 增 量 的 博 弈 左 右 后 市 玉 米 淀 粉 的 价 格, 玉 米 淀 粉 出 口 窗 口 打 开 之 前, 国 内 需 求 增 量 有 限 后 期 关 注 拍 卖 玉 米 以 及 玉 米 淀 粉 出 口 的 情 况 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 2
4 调 研 纪 要 上 海 地 区 某 淀 粉 糖 生 产 企 业 企 业 概 况 : 工 厂 日 消 耗 玉 米 淀 粉 吨 左 右, 麦 芽 糖 生 产 能 力 20 万 吨 / 年, 果 糖 15 万 吨 / 年 开 工 情 况 : 节 后 淀 粉 糖 基 本 满 产, 但 近 期 开 工 率 有 所 下 降, 随 着 气 温 转 暖 需 求 启 动, 生 产 率 将 恢 复 库 存 情 况 : 长 期 保 持 玉 米 淀 粉 原 料 周 转 库 存, 由 于 目 前 市 场 价 格 偏 弱, 工 厂 对 于 原 料 采 购 态 度 谨 慎, 原 料 库 存 量 维 持 低 位, 企 业 淀 粉 正 常 安 全 库 存 7 天 淀 粉 糖 以 销 定 产, 目 前 基 本 储 罐 全 满 价 格 情 况 : 目 前 当 地 玉 米 淀 粉 到 货 价 基 本 维 持 在 2300 元 / 吨 左 右 淀 粉 采 购 公 开 招 标, 签 订 季 度 订 单 厂 家 淀 粉 糖 价 格 处 于 国 内 高 位,75% 麦 芽 糖 浆 出 厂 报 价 3150 元 / 吨,F55 出 厂 报 价 3150 元 / 吨, 主 要 供 应 一 些 外 企 和 几 个 大 型 企 业 配 方 调 整 : 对 与 果 糖 替 代 白 糖, 认 为 没 有 调 整 的 企 业 ( 康 师 傅, 王 老 吉 等 ) 会 比 较 慢, 可 乐 基 本 继 续 提 高 空 间 有 限, 统 一 因 口 感 问 题 下 调 使 用 比 例 需 求 情 况 : 麦 芽 糖 浆 旺 季 一 般 在 9 月 份 之 后 到 春 节, 果 葡 糖 浆 旺 季 一 般 在 5-8 月 份 之 后 和 春 节 期 间 果 糖 的 淡 旺 季 消 费 相 差 50% 左 右, 但 全 年 生 产 基 本 平 稳 16 年 1-3 月, 淀 粉 糖 走 货 与 去 年 同 期 基 本 持 平, 新 客 户 主 要 在 糕 点 企 业 使 用 麦 芽 糖 浆 后 市 看 法 : 厂 家 从 2015 年 下 半 年 至 今, 需 求 并 未 较 大 增 加, 认 为 16 年 淀 粉 糖 市 场 比 15 年 会 略 差 上 海 地 区 淀 粉 糖 生 产 企 业 企 业 概 况 : 工 厂 日 消 耗 玉 米 淀 粉 吨, 年 产 淀 粉 糖 浆 25 万 吨 厂 家 70%-80% 是 长 期 订 单, 主 要 供 应 固 定 客 户, 小 客 户 很 少, 并 且 20% 左 右 的 会 利 用 期 货 的 基 差 定 价 开 工 情 况 : 为 保 证 客 户 的 长 期 合 作, 工 厂 生 产 线 供 应 保 持 稳 定, 未 受 到 目 前 下 游 需 求 疲 软 的 影 响, 生 产 线 开 工 基 本 维 持 满 负 荷 运 行 库 存 情 况 : 玉 米 淀 粉 原 料 采 购 谨 慎, 按 工 厂 计 划 生 产 安 排 订 单 量 与 原 料 采 购, 目 前 原 料 库 存 较 低 预 计 上 半 年 选 择 没 有 玉 米 托 市 的 山 东 地 区, 下 半 年 选 择 抛 储 数 量 大 的 东 北 地 区 厂 家 果 葡 糖 浆 最 大 储 存 量 为 4000 吨 果 葡 糖 浆 保 质 期 一 般 为 3 个 月, 但 产 品 存 放 时 间 越 长 品 质 会 受 到 影 响, 所 以 一 般 情 况 下 不 会 存 放 较 大 库 存, 淡 旺 季 主 要 通 过 生 产 开 工 调 控 库 存 需 求 季 节 性 :1-2 月 春 节 前 果 糖 麦 芽 糖 都 是 销 售 旺 季, 春 节 后 回 落,3 月 持 平 4 月 果 糖 开 始 增 加, 但 麦 芽 糖 回 落, 果 糖 持 续 到 7-8 月 气 温 下 降 果 糖 消 费 转 淡, 麦 芽 糖 消 费 增 加, 到 春 节 爆 发 总 的 来 看 5-8 月 淀 粉 糖 的 需 求 可 能 是 下 降 的 ( 果 糖 产 量 万 吨, 麦 芽 糖 近 400 万 吨 ) 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 3
5 出 口 情 况 : 果 葡 糖 浆 出 口 主 要 在 东 南 亚 地 区,2015 年 全 国 果 葡 糖 浆 出 口 总 量 为 28 万 吨, 占 国 内 总 产 量 的 7%, 且 随 着 国 内 玉 米 价 格 的 下 滑, 果 葡 糖 浆 价 格 低 位, 后 期 出 口 将 有 继 续 增 加 趋 势 需 求 情 况 : 可 口 可 乐 果 糖 比 例 上 调 到 95%, 已 经 与 美 国 配 方 一 致 为 极 限 值 ; 果 汁 类 用 量 在 下 调 ; 康 师 傅 在 实 验, 但 预 计 比 例 偏 低 ; 茶 饮 料 无 法 使 用 ; 碳 酸 型 饮 料 最 多 增 加 8-10%, 但 果 汁 运 动 功 能 饮 料 增 速 慢 淀 粉 糖 消 费 需 求 增 加 量 有 限 总 结 : 2015 年 全 国 果 葡 糖 浆 产 量 在 600 万 吨 左 右, 而 需 求 在 万 吨, 果 糖 是 一 个 产 能 过 剩 较 为 严 重 的 行 业 在 出 口 窗 口 没 有 打 开 的 情 况 下, 看 不 到 需 求 的 显 著 增 加 果 糖 和 麦 芽 糖 季 节 性 的 互 补 性 导 致 淀 粉 糖 对 玉 米 淀 粉 的 需 求 大 部 分 时 间 基 本 平 稳, 春 节 前 需 求 会 增 加 上 海 某 淀 粉 糖 使 用 企 业 企 业 概 况 : 厂 家 主 要 采 购 麦 芽 糖 浆 果 葡 糖 浆 麦 芽 糊 精 等 产 品 麦 芽 糖 浆 主 要 用 于 糖 果 食 品, 果 葡 糖 浆 用 于 饮 料 食 品 白 糖 使 用 量 在 18 万 吨 左 右 采 购 情 况 : 厂 家 2015 年 采 购 量 与 2016 年 基 本 持 平 配 方 情 况 : 厂 家 主 要 考 虑 口 感 问 题, 更 改 配 方 较 为 谨 慎 总 结 : 据 企 业 反 馈, 传 统 的 备 货 期 基 本 上 在 每 年 的 12 月 底 1 月 初 开 始 麦 芽 糖 浆 以 及 果 葡 糖 浆 的 采 购 以 周 边 为 主, 其 他 淀 粉 糖 企 业 使 用 量 较 少 上 海 某 淀 粉 糖 生 产 企 业 企 业 概 况 : 公 司 全 国 分 布 有 三 个 厂, 天 津 平 湖 和 松 原, 产 能 分 别 为 10 万 吨,20 万 吨,20 万 吨 大 客 户 签 订 年 度 合 同, 季 度 报 价, 个 别 为 月 度 报 价 开 工 情 况 : 近 期 开 工 情 况 较 好, 基 本 开 工 在 80%-90%, 高 于 去 年 同 期, 由 于 该 厂 家 质 量 和 供 应 稳 定, 吸 引 了 一 些 大 客 户 订 单 全 年 开 工 率 平 均 50-60% 整 体 市 场 产 能 过 剩 严 重, 短 期 厂 家 没 有 扩 产 准 备 原 料 采 购 : 厂 家 主 要 全 国 采 购, 且 各 厂 独 立 采 购, 原 料 库 存 一 般 维 持 在 5 天 左 右, 对 后 市 原 料 看 空, 短 期 原 料 库 存 低 位 远 月 如 果 有 果 糖 预 售, 在 价 格 合 适 的 情 况 下 会 做 些 期 货 上 远 月 淀 粉 的 买 入 套 保 需 求 情 况 : 康 师 傅 消 费 白 糖 60 万 吨, 目 前 正 在 尝 试 在 一 些 成 熟 产 品 中 添 加 果 糖, 预 计 在 6 月 份 会 使 用 果 糖, 比 例 未 定 可 口 可 乐 上 调 果 糖 配 方, 可 能 带 来 10 万 吨 的 果 糖 需 求 增 长 饮 料 方 面 今 年 可 能 增 加 30 万 吨 的 果 糖 需 求 统 一 去 年 果 糖 采 购 量 是 10 万 吨, 今 年 计 划 下 调 为 1 万 吨, 可 能 是 因 为 口 感 问 题 影 响 了 销 量 总 结 : 饮 料 改 配 方 需 要 时 间, 消 费 者 适 应 口 感, 企 业 也 要 评 估 风 险 厂 家 表 示, 乳 制 品 比 如 酸 酸 乳 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 4
6 酸 奶 等 产 品 中 是 可 以 添 加 果 葡 糖 浆 的, 但 是 植 物 蛋 白 饮 料 不 可 添 加 王 老 吉 和 加 多 宝 受 正 宗 配 方 的 限 制, 也 不 大 可 能 更 改 配 方 饮 料 方 面 今 年 可 能 增 加 30 万 吨 的 果 糖 需 求 果 糖 产 能 过 剩 仍 将 持 续 广 东 某 淀 粉 糖 生 产 企 业 企 业 概 况 : 以 淀 粉 为 原 料 专 业 生 产 淀 粉 糖 及 糖 醇 产 品 产 品 主 要 有 麦 芽 糖 浆 果 葡 糖 浆 果 葡 糖 浆, 山 梨 醇 以 及 焦 糖 色 素 等 果 葡 糖 浆 产 能 是 25 万 吨, 麦 芽 糖 浆 产 能 是 20 万 吨 现 安 徽 地 区 正 在 筹 建 新 厂 20 万 吨, 预 计 年 末 投 入 生 产 库 存 情 况 : 有 自 己 的 玉 米 深 加 工 线, 可 以 采 购 玉 米 生 产, 也 可 以 采 购 玉 米 淀 粉 生 产 一 般 情 况 下, 厂 家 是 采 购 东 北 华 北 地 区 玉 米 淀 粉, 一 般 淀 粉 库 存 在 5-10 天, 近 期 淀 粉 库 存 一 直 处 于 低 位 当 地 13 年 临 储 玉 米 质 量 良 好, 若 出 库 价 格 在 1500 元 / 吨 以 下, 考 虑 自 己 使 用 玉 米 生 产 淀 粉 目 前 广 州 港 玉 米 淀 粉 库 存 达 到 10 万 吨, 现 有 库 存 预 计 可 以 用 到 4 月 中 下 旬 甚 至 5 月 目 前 商 品 淀 粉 的 库 存 已 经 达 到 40 万 吨 认 为 玉 米 淀 粉 在 4 月 份 仍 有 下 跌 100 元 / 吨 的 下 跌 空 间 开 工 情 况 : 广 东 地 区 糖 厂 较 多, 竞 争 较 大, 加 上 近 期 市 场 需 求 不 好, 厂 家 淀 粉 糖 走 货 较 慢, 开 工 在 4-5 成, 库 存 量 一 般 据 了 解,2016 年 新 增 淀 粉 产 能 不 多, 大 部 分 在 15 年 已 经 投 产 17 年 象 屿 在 东 北 的 3 个 工 厂 可 能 投 产 销 售 情 况 : 主 要 供 应 饮 料 食 品 和 日 化, 客 户 群 体 三 足 鼎 立, 大 厂 比 较 稳 定, 下 游 拿 货 一 般 都 有 账 期 3 月 份 中 下 旬 消 费 差 于 预 期, 气 温 偏 低 导 致 走 货 明 显 偏 慢 配 方 调 整 : 统 一 白 砂 糖 使 用 比 例 提 高, 果 糖 用 量 下 调 康 师 傅 改 成 果 糖 可 能 延 迟 了 认 为 果 糖 替 代 淀 粉 糖 的 需 求 几 年 前 就 已 经 开 始 发 生, 继 续 替 代 的 空 间 已 经 不 大 总 结 : 对 于 2016 年 的 消 费 市 场, 厂 家 并 不 看 好, 并 且 下 游 的 客 户 对 于 白 糖 替 代 也 不 明 显 认 为 淀 粉 糖 价 格 仍 有 下 跌 空 间, 企 业 对 淀 粉 涨 价 的 接 受 度 不 高 玉 米 淀 粉 的 旺 季 为 7 8 两 个 月,9 月 份 就 会 出 现 下 降 ;12 月 和 1 月 也 是 淀 粉 旺 季 广 东 某 淀 粉 糖 使 用 企 业 企 业 概 况 : 全 国 性 大 型 食 品 企 业, 共 有 17 个 工 厂, 用 糖 量 超 过 20 万 吨 广 东 地 区 白 糖 年 采 购 量 大 约 在 1.5 万 吨, 果 葡 糖 浆 1000 吨 左 右, 在 绿 茶 冰 红 茶 蜂 蜜 绿 茶 等 产 品 中 添 加 了 果 葡 糖 浆, 部 分 蛋 糕 中 也 添 加 替 代 情 况 : 厂 家 在 青 梅 绿 茶 冰 红 茶 蜂 蜜 绿 茶 增 加 果 葡 糖 浆 研 制 已 经 结 束, 目 前 正 在 试 验 果 糖 对 产 品 保 质 期 的 影 响, 预 计 7 月 份 左 右 投 入 市 场 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 5
7 总 结 : 作 为 比 较 有 代 表 性 的 下 游, 厂 家 表 示 在 白 糖 和 果 葡 糖 浆 长 期 高 位 置 价 差 下, 已 经 开 始 尽 可 能 的 增 加 果 葡 糖 浆 用 量, 如 果 白 糖 价 格 继 续 走 高, 不 排 除 其 他 产 品 继 续 增 加, 凉 茶 类 产 品 短 期 没 有 增 加 果 糖 打 算 广 东 省 某 淀 粉 淀 粉 糖 白 糖 销 售 公 司 企 业 概 况 : 具 体 业 务 包 括 贸 易 与 食 糖 期 货 投 资 糖 制 品 生 产 销 售 淀 粉 和 纸 浆 贸 易 等 业 务 木 薯 淀 粉 产 量 : 15/16 年 度 泰 国 越 南 遭 遇 严 重 的 干 旱 天 气, 导 致 鲜 木 薯 产 量 由 3000 万 吨 下 降 至 2800 万 吨 虽 然 国 内 需 求 减 弱, 但 由 于 东 南 亚 干 旱 的 影 响, 泰 国 出 口 到 印 尼 等 地 木 薯 淀 粉 的 量 出 现 增 加, 这 在 一 定 程 度 上 缓 解 了 外 盘 木 薯 淀 粉 的 供 给 压 力 由 于 缺 水, 木 薯 榨 季 推 迟 并 提 前 结 束,3 月 份 已 经 有 工 厂 停 工 预 计 木 薯 淀 粉 进 口 价 格 有 支 撑 木 薯 淀 粉 需 求 : 国 内 进 口 木 薯 淀 粉 主 要 用 于 食 品 和 造 纸 今 年 2 3 月 份 木 薯 淀 粉 的 需 求 好 于 去 年, 主 要 是 食 品 需 求 增 加, 预 计 4 月 份 以 后 食 品 需 求 会 下 降 造 纸 行 业 淀 粉 使 用 量 下 降, 目 前 广 东 地 区 大 厂 的 需 求 量 较 为 稳 定, 小 厂 的 需 求 量 出 现 下 滑, 受 环 保 影 响 影 响, 淀 粉 的 总 使 用 量 是 减 少 的, 尤 其 是 中 小 企 业 春 节 后 1 个 月 生 产 基 本 处 于 停 产 状 态, 主 要 以 消 耗 纸 成 品 库 存 为 主 木 薯 淀 粉 价 格 : 去 年 12 月 到 今 年 4 月 份 为 木 薯 淀 粉 集 中 到 货 期, 部 分 企 业 由 于 资 金 压 力 存 在 抛 售 行 为, 导 致 内 外 有 50 元 / 吨 的 倒 挂, 难 以 反 应 正 常 价 格 3 月 15 日 到 4 月 15 日 这 段 时 间 是 木 薯 淀 粉 库 存 压 力 最 大 的 时 候 4 5 月 份 以 后 粉 条 需 求 下 降, 可 以 判 断 出 价 格 的 最 低 点 果 糖 的 特 点 : 第 一 价 格 较 低, 白 糖 价 格 5400 元 / 吨 左 右, 果 葡 糖 浆 价 格 元 / 吨, 折 算 成 同 等 甜 度 产 品 价 格 2000 元 / 吨 左 右, 高 价 差 刺 激 终 端 采 购 第 二 服 务 到 位, 白 糖 销 售 模 式 延 续 传 统, 企 业 采 购 比 较 被 动, 但 是 果 葡 糖 浆 在 市 场 供 应 过 剩 情 况 下, 厂 家 服 务 更 加 到 位, 终 端 掌 控 更 多 的 主 动 权 第 三 政 策 方 面, 白 糖 的 另 一 替 代 品 糖 精 因 为 其 的 危 害 性, 国 家 开 始 禁 止 使 用, 而 淀 粉 糖 作 为 一 种 功 能 糖 醇, 并 且 是 玉 米 的 下 游, 属 于 政 府 鼓 励 产 品 替 代 方 面 : 目 前 北 方 造 纸 企 业 使 用 玉 米 淀 粉 替 代 木 薯 淀 粉 基 本 已 经 完 成, 南 方 企 业 达 到 80% 的 比 例 在 造 纸 方 面, 木 薯 淀 粉 的 刚 性 需 求 不 大 在 食 品 方 面, 粉 丝 制 品 中 玉 米 淀 粉 也 有 搀 入 白 糖 的 需 求 增 量 部 分 将 被 玉 米 淀 粉 替 代, 去 年 白 糖 的 需 求 增 量 为 50 万 吨, 预 计 今 年 淀 粉 糖 对 白 糖 的 替 代 达 到 万 吨 认 为 当 白 糖 价 格 维 持 在 5500 以 上, 替 代 量 仍 将 继 续 增 加 总 结 : 含 糖 食 品 消 费 一 直 处 于 疲 软 阶 段, 在 成 本 考 虑 下, 部 分 厂 家 已 经 开 始 尽 量 增 加 果 葡 糖 浆 用 量 并 且 由 白 糖 协 会 对 于 2016 年 预 测 消 费 来 统 计,2016 年 糖 消 费 增 加 的 2%-3% 将 全 部 由 淀 粉 糖 顶 替 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 6
8 广 东 省 某 淀 粉 糖 生 产 企 业 企 业 概 况 : 主 要 生 产 麦 芽 糖 浆 果 葡 糖 浆 葡 萄 糖 浆 啤 酒 糖 浆 目 前 总 部 工 厂 日 消 耗 玉 米 淀 粉 的 量 在 1200 吨 左 右, 湖 北 与 厦 门 工 厂 月 消 耗 淀 粉 分 别 为 5000 吨 与 吨, 与 今 年 1 月 份 正 式 投 产 淀 粉 消 耗 能 力 在 国 内 属 于 前 列 2015 年 广 州 工 厂 生 产 78 万 吨 淀 粉 糖, 其 中 果 糖 40 万 吨, 啤 酒 糖 浆 20 万 吨 开 工 情 况 : 广 州 工 厂 生 产 负 荷 提 升 至 80% 左 右 整 体 来 看, 受 春 节 影 响 1 月 份 开 工 要 明 显 好 于 2 月 份, 进 入 2 月 份 之 后 市 场 需 求 明 显 减 弱, 一 方 面 是 节 后 终 端 购 买 力 下 降, 另 一 方 面 节 后 气 温 与 天 气 影 响 下 需 求 疲 软 进 入 3 月 份 之 后, 工 厂 开 工 缓 慢 提 升, 目 前 已 经 基 本 快 恢 复 至 节 前 水 平 工 厂 对 于 后 期 淀 粉 现 货 走 势 趋 向 于 震 荡 行 情, 目 前 现 货 价 格 继 续 下 跌 的 空 间 已 经 有 限, 但 也 无 大 涨 的 可 能, 在 箱 体 内 波 动 为 主 库 存 情 况 : 原 料 主 要 来 自 东 北 地 区, 中 粮 大 成 等 采 购, 华 北 地 区 少 量 采 购, 玉 米 淀 粉 库 存 为 0, 工 厂 不 设 原 料 库 容, 港 口 提 货 厂 家 成 品 库 容 较 小, 一 般 厂 库 最 大 为 2000 吨, 产 品 多 储 存 于 罐 车 中,2-3 天 就 会 外 运 销 售, 产 品 流 通 较 快, 库 存 一 般 不 会 有 压 力 销 售 情 况 : 在 广 东 地 区 属 于 生 产 较 为 稳 定 企 业, 市 场 占 有 率 极 高, 华 南 地 区 高 端 客 户 占 65% 以 上 主 要 客 户 可 乐 百 事 雀 巢 徐 福 记 珠 江 啤 酒 青 岛 啤 酒 等 较 大 企 业, 在 东 莞 珠 海 等 地 都 有 较 大 的 经 销 商 广 东 某 休 闲 食 品 公 司 企 业 概 况 : 生 产 果 冻 布 丁 等 休 闲 食 品, 在 广 东 省 东 莞 市 和 江 苏 省 南 京 市 建 有 生 产 基 地 厂 家 主 要 采 购 杭 州 和 山 东 地 区 果 葡 糖 浆, 主 要 采 购 F42 果 糖, 年 需 求 量 2500 吨 左 右, 白 糖 年 采 购 量 在 150 吨 左 右 库 存 情 况 : 厂 家 拥 有 两 个 果 葡 糖 浆 罐 车, 容 量 38 吨 / 罐, 一 般 情 况 下 保 持 随 采 随 用, 但 会 根 据 市 场 行 情 判 断 签 订 季 度 或 半 年 度 订 单 消 费 情 况 : 果 冻 消 费 受 市 场 整 体 经 济 形 势 低 迷, 出 货 也 出 现 下 滑 厂 家 近 期 开 始 开 发 高 端 营 养 更 健 康 果 冻, 使 用 高 温 杀 菌 技 术, 因 为 果 葡 糖 浆 在 高 温 下 容 易 变 性 和 酸 化, 所 以 只 能 使 用 白 糖 全 国 果 冻 进 口 是 小 于 出 口 的, 市 场 短 期 仍 有 发 展 空 间, 对 于 终 端 消 耗 心 态 积 极 总 结 : 果 冻 食 品 添 加 果 葡 糖 浆 可 以 提 高 透 明 度, 并 且 果 葡 糖 浆 和 白 糖 混 合 之 后 口 感 会 相 对 好 一 点, 消 费 群 体 容 易 接 受 最 开 始 的 果 冻 是 只 添 加 白 糖 的, 从 2005 年 之 后 才 开 始 大 量 添 加, 截 止 到 目 前, 果 冻 中 果 葡 糖 浆 添 加 量 已 经 达 到 一 定 高 度, 低 端 果 冻 全 部 使 用 果 葡 糖 浆 后 期 除 了 高 温 杀 菌 的 新 品 使 用 白 糖 之 外, 其 他 果 冻 产 品 继 续 增 加 果 葡 糖 浆 添 加 占 比 的 可 能 性 较 小 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 7
9 广 东 某 淀 粉 淀 粉 糖 贸 易 企 业 企 业 概 况 : 年 走 货 淀 粉 量 在 40 万 吨 左 右, 包 括 玉 米 淀 粉 与 木 薯 淀 粉, 以 玉 米 淀 粉 为 主 销 售 果 葡 糖 浆 麦 芽 糖 浆 和 葡 萄 糖 浆,2015 年 销 售 量 6 万 吨 左 右,2014 年 年 销 售 量 4 万 吨, 同 比 增 加 50% 港 口 库 存 : 南 方 港 口 库 存 较 大, 温 度 低 导 致 淀 粉 需 求 不 好, 南 沙 港 目 前 有 2 万 吨 库 存, 高 于 往 年 同 期 采 购 销 售 : 玉 米 淀 粉 采 购 主 要 以 东 北 货 为 主, 山 东 货 为 辅 虽 然 山 东 淀 粉 白 度 方 面 占 有 优 势, 但 有 转 基 因 的 风 险 目 前 贸 易 商 主 要 厂 家 大 客 户 占 比 40% 左 右, 小 型 客 户 处 于 逐 渐 北 市 场 淘 汰 状 态, 大 客 户 不 断 增 加 替 代 情 况 : 终 端 采 糖 企 业 在 果 葡 糖 浆 和 白 糖 价 格 较 大 情 况 下, 市 场 替 代 正 在 逐 渐 增 加 其 中 广 东 地 区 王 老 吉 的 绿 盒 装 产 品 已 经 开 始 研 制 加 入 20% 的 果 葡 糖 浆, 并 且 王 老 吉 采 购 已 经 和 贸 易 商 开 始 联 系 果 葡 糖 浆 的 采 购 问 题 造 纸 上 木 薯 淀 粉 的 刚 性 需 求 减 弱, 即 使 高 端 纸 也 可 以 用 玉 米 淀 粉 替 代 总 结 : 该 企 业 看 好 果 糖 的 消 费, 预 计 果 糖 的 消 费 量 将 增 加 30%, 贸 易 商 对 于 2016 年 含 糖 食 品 消 费 看 好, 同 比 2015 年 将 有 好 转 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 8
10 建 信 期 货 有 限 责 任 公 司 总 部 地 址 : 上 海 市 银 城 路 99 号 ( 建 行 大 厦 )5 楼 电 话 : 邮 编 : 宣 化 路 营 业 部 地 址 : 上 海 市 宣 化 路 157 号 电 话 : / 邮 编 : 四 川 北 路 营 业 部 地 址 : 上 海 市 虹 口 杨 树 浦 路 248 号 瑞 丰 国 际 大 厦 811 室 电 话 : 邮 编 : 北 京 营 业 部 地 址 : 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 28 号 大 成 广 场 7 门 5 层 501 室 电 话 : 邮 编 : 郑 州 营 业 部 地 址 : 郑 州 市 未 来 大 道 69 号 未 来 大 厦 2008A 电 话 : 邮 编 : 福 清 营 业 部 地 址 : 福 清 市 音 西 街 道 福 清 万 达 广 场 A1 号 楼 21 层 2105 室 2106 室 电 话 : / 邮 编 : 泉 州 营 业 部 地 址 : 福 建 省 泉 州 市 温 陵 北 路 72 号 电 话 : 邮 编 : 宁 德 营 业 部 地 址 : 福 建 省 宁 德 市 闽 东 大 广 场 华 隆 大 厦 7 层 电 话 : / 邮 编 : 厦 门 营 业 部 地 址 : 厦 门 市 思 明 区 鹭 江 道 98 号 建 行 大 厦 2908 电 话 : 邮 编 : 大 连 办 事 处 地 址 : 大 连 市 沙 河 口 区 会 展 路 129 号 期 货 大 厦 2006A 电 话 : 邮 编 : 重 要 申 明 : 此 报 告 谨 提 供 给 建 信 期 货 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 建 信 期 货 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 建 信 期 货 事 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 任 何 其 它 人 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 建 信 期 货, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 品 种 的 买 卖 出 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 建 信 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 期 货 品 种 价 格 可 跌 可 升 建 信 期 货 有 限 责 任 公 司 地 址 : 上 海 市 银 城 路 99 号 ( 建 行 大 厦 )5 楼 邮 编 : 邮 箱 :khb@ccbfutures.com 网 址 : 全 国 客 服 电 话 : 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 9
江 苏 安 徽 油 菜 籽 产 业 调 研 报 告 2016 年 4 月 18 日 研 究 员 : 余 兰 兰 :021-60635732 :yull@ccbfutures.com 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 0 调 研 时 间 :2016/4/11 2016/4/15 调 研 背 景 : 由 于 2015 年 国 产 油 菜 籽 价 格 大 幅 下 跌, 导 致 菜 农 收 益 锐 减,2015/16
图 1:LME 铜 走 势 图 ( 美 元 / 吨 ) 图 2: 长 江 有 色 现 货 均 价 和 上 海 金 属 网 1# 铜 均 价 走 势 图 ( 元 / 吨 ) 铜 精 矿 市 场 上, 上 周 干 净 矿 现 货 TC 报 美 元 / 吨, 较 前 一 周 继 续 持 平
建 信 期 货 研 究 中 心 铜 期 货 周 报 2016 年 9 月 26 日 星 期 一 研 究 员 : 余 菲 菲 F3025190 021-60635729 yuff@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更 多 资 讯 和 研 究 请 关 注 建 信 期 货 网 站 一 一 周 行 情 回 顾 本 周 日 美 央 行 相 继 出 台 利 率 决 议, 日 本
一 行 情 回 顾 图 1: 2015 年 CBOT 大 豆 指 数 图 表 来 源 : 文 化 财 经, 建 信 期 货 研 究 中 心 2015 年 CBOT 大 豆 期 价 总 体 呈 现 震 荡 下 行 趋 势 根 据 美 豆 价 格 运 行 特 点, 分 为 以 下 4 个 阶 段 : 第
建 信 期 货 研 究 中 心 豆 粕 产 业 年 报 2016 年 1 月 6 日 星 期 三 豆 粕 熊 途 漫 漫 曙 光 难 见 摘 要 由 于 南 美 大 豆 种 植 收 益 较 好, 大 豆 种 植 面 积 继 续 增 加 厄 尔 尼 诺 可 能 导 致 巴 西 南 部 降 水 偏 多, 中 部 东 北 区 域 降 雨 低 于 平 均 水 平 南 美 大 豆 产 量 继 续 稳 步 增
多 因 子 选 股 模 型 之 估 值 类 因 子 测 试 2016 年 3 月 31 日 摘 要 通 过 采 用 估 值 因 子 来 进 行 多 因 子 选 股 可 以 获 得 超 额 收 益, 有 效 因 子 有 市 盈 率 PE(TTM) 市 净 率 PB(LF) 市 销 率 PS(TTM) 以 及 股 息 率 ( 报 告 期 ), 因 子 的 表 现 不 具 有 线 性 关 系, 并 不 是
白 银 1512 合 约 做 多 交 易 方 案 2015 年 10 月 27 日 摘 要 从 制 造 生 产 消 费 支 出 到 就 业 一 系 列 重 要 经 济 数 据 的 疲 软, 可 能 暗 示 了 美 国 经 济 开 始 跟 随 全 球 经 济 的 下 滑 态 势, 美 联 储 首 次 加 息 时 点 将 继 续 往 后 推 迟, 甚 至 选 择 不 加 息 人 民 币 对 美 元 汇
中 国 ( 招 远 ) 国 际 黄 金 市 场 发 展 论 坛 会 议 纪 要 2015 年 8 月 31 日 研 究 员 : 何 卓 乔 :021-60635737 :hezq@ccbfutures.com 请 阅 读 正 文 后 的 声 明 0 一 我 国 黄 金 市 场 发 展 概 况 ( 央 行 上 海 总 部 金 融 市 场 管 理 部 黄 金 市 场 处 处 长 胡 迎 春 ) 胡 处
一 3 月 份 行 情 回 顾 3 月 份 A 股 呈 震 荡 上 涨 格 局, 上 证 指 数 的 月 K 线 图 收 一 根 大 阳 线 3 月 份 正 值 中 国 召 开 两 会, 投 资 者 对 两 会 行 情 十 分 期 待 从 A 股 走 势 来 看, 今 年 两 会 行 情 从 月 初
建 信 期 货 研 究 中 心 股 指 期 货 月 报 2016 年 4 月 5 日 星 期 二 积 极 因 素 增 加, 反 弹 行 情 可 期 摘 要 从 基 本 面 来 看, 宏 观 经 济 数 据 出 现 温 和 复 苏 迹 象, 有 利 于 缓 解 此 前 市 场 对 中 国 经 济 增 长 更 急 剧 放 缓 的 担 忧, 提 升 市 场 整 体 风 险 偏 好 ; 从 资 金 面 来
一 行 情 分 析 2015 年 是 厄 尔 尼 诺 年, 厄 尔 尼 诺 炒 作 不 绝 于 耳, 屡 屡 对 棕 油 走 势 形 成 强 有 力 的 支 撑, 是 2015 年 行 情 最 主 要 的 炒 作 对 象 棕 榈 油 全 年 行 情 走 势 可 以 用 一 个 中 心 厄 尔 尼 诺
建 信 期 货 研 究 中 心 棕 榈 油 产 业 年 报 2016 年 1 月 6 日 星 期 三 产 量 & 库 存 之 争 主 导 未 来 价 格 摘 要 2015/16 年 度 全 油 脂 丰 产 是 大 概 率 事 件,USDA 预 测 有 相 当 大 的 可 信 度 从 大 的 格 局 来 看, 原 油 仍 处 在 低 位, 棕 榈 油 仍 将 保 持 增 长 印 尼 和 马 来 西 亚
黄金期现对冲方案 2015 年 12 月 07 日 研究员 : 何卓乔 :021-60635737 :hezq@ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 0 一 投资建议 此对冲方案的目标群体为能同时在金交所以及上期所开立黄金期现货交易账户的投资者 建议期现价差 3 元 / 克附近介入黄金正向期现对冲交易, 即买入黄金 TD, 卖出黄金期货 1606 合约, 待价差回归到 1.5 元 / 克甚至
图 1: 各股指期货主力合约周涨跌图 图 2: 各股指本年初以来涨跌幅 二 经济要闻 1. 货币市场流动性跟踪公开市场操作净投放 100 亿元 : 在上周二和周四分别有 200 亿元和 100 亿元的逆回购到期, 同时上周二和上周四当天央行通过逆回购操作分别向市场投放了 300 亿元和 100 亿元
建信期货研究中心 股指期货周报 2015 年 12 月 21 日星期一 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周, 两市放量收涨, 上证指数收于 3578.96, 周涨幅 4.2%, 成交 1.57 万亿, 较前一周增加 0.21 万亿元 ; 深成指收于 12830.25,
提供服务的非盈利机构的增长抵消 而海外经济增长的疲软以及美元的强势, 则让美国出口继续面临压力, 在二季度为 GDP 贡献.2 个百
贵金属周报 21 年 12 月 28 日星期一 研究员 : 何卓乔 21-663737 hezq@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周贵金属价格继续小幅回升, 美联储 12 月加息尘埃落定, 美联储官员称 3 月议息会议之前不太可能再加息, 贵金属短期利空出尽 ; 但周内公布的美国经济数据略好, 限制金银涨幅 ; 同时临近圣诞假日,
一 行情回顾 2015 年上半年, 铁矿期货主力合约分别经历了 I1505 和 I1509, 一季度下跌幅度比较大, 从 500 点跌落到 380 点, 波动区间 120 个点,; 二季度较一季度好转, 从 4 月初的 368 点反弹最高到 点, 波动区间 90 个点, 最终收盘价格 4
建信期货研究中心 铁矿产业半年报 2015 年 7 月 3 日星期三 铁矿 : 想说反弹不容易 摘要 进口矿方面, 由于国外非主流矿的挤出以及四大矿山发货的延迟, 导致上半年整体进口量略有下降, 预计下半年四大矿山发货量将有 所增加, 但在低价压制下, 非主流矿进口恢复较难 建信期货研发部 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 国产矿方面, 上半年高成本矿被挤出效应比较明显,
图 1: 各股指期货主力合约周涨跌图 图 2: 各股指 2015 年初以来涨跌幅 二 经济要闻 1. 货币市场流动性跟踪公开市场操作净投放 400 亿元 : 在上周二和周四分别有 1300 亿元和 700 亿元的逆回购到期, 同时上周二和上周四当天央行通过逆回购操作分别向市场投放了 800 亿元和
建信期货研究中心 股指期货周报 2016 年 1 月 18 日星期一 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周, 两市大幅下跌, 上证指数收于 2900.97, 周涨幅 -8.96%, 成交 1.14 万亿, 较前一周减少 0.12 万亿元 ; 深成指收于 9997.93,
图 1: 各股指期货主力合约周涨跌图 图 2: 各股指本年初以来涨跌幅 二 经济要闻 1. 货币市场流动性跟踪公开市场操作净投放 500 亿元 : 在上周二和周四分别有 100 亿元和 200 亿元的逆回购到期, 同时上周二和上周四当天央行通过逆回购操作分别向市场投放了 500 亿元和 300 亿元
建信期货研究中心 股指期货周报 2015 年 12 月 7 日星期一 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周, 两市缩量上涨, 上证指数收于 3524.99, 周涨幅 2.58%, 成交 1.74 万亿, 较前一周减少 0.29 万亿元 ; 深成指收于 12329.18,
图 1: 各股指期货主力合约周涨跌图 图 2: 各股指本年初以来涨跌幅 二 经济要闻 1. 货币市场流动性跟踪公开市场操作净投放 300 亿元 : 在上周二和周四分别有 100 亿元和 300 亿元的逆回购到期, 同时上周二和上周四当天央行通过逆回购操作分别向市场投放了 300 亿元和 400 亿元
建信期货研究中心 股指期货周报 2015 年 12 月 28 日星期一 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周, 两市放量收涨, 上证指数收于 3627.91, 周涨幅 1.37%, 成交 1.77 万亿, 较前一周增加 0.2 万亿元 ; 深成指收于 12980.57,
基于市场指标的量化选股模型 6 年 4 月 9 日 摘要 本报告选取的趋势指标 (MACD 指标 DMI 指标 布林线指标 ) 以及均线指标 (5 日均线 日均线 日均线 55 日均线 ), 构建多个回溯测试模型, 分别测试不同指标组合后模型的收益率 预测能力以及稳定性, 最终得出表现较好的策略有基 研究员 : 张平 :-66574 :zhangp@ccbfutures.com 于布林线指标的回测
黄金 1606 合约做多交易方案 2015 年 11 月 03 日 摘要 虽然美联储在 10 月议息会议声明中强调年内仍有可能加息, 但目前美国经济已经出现跟随全球经济下滑态势的迹象, 这将使得美联储难以启动加息周期, 后面美联储加息预期的下降将对金银价格形成提振 人民币汇率在人民币加入 SDR 一篮子货币前后需要经过一个先贬值后升值的过程, 人民币兑美元汇率进一步贬值意味着国内贵金属价格相对国外价格的价差进一步上升
建信期货研究中心 股指期货周报 2016 年 3 月 21 日星期一 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周, 两市放量走高, 上证指数收于 2955.15, 周涨幅 5.15%, 成交 1.11 万亿, 较前一周增加 2335.91 亿元 ; 深成指收于 10126.59,
建信期货研究中心 每日报告 建信期货研究中心 宏观经济日报 2016 年 2 月 1 日星期一 研究员 : 何卓乔 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 重点分析 1. 日本央行引入 负利率下的
宏观经济日报 2016 年 2 月 1 日星期一 研究员 : 何卓乔 021-60635737 hezq@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 重点分析 1. 日本央行引入 负利率下的 QQE (Quantitative and Qualitative Monetary Easing with a Negative Interest
业新增就业.
214-1 214-3 214-5 214-7 214-9 214-11 215-1 215-3 215-5 215-7 215-9 215-11 宏观经济日报 216 年 1 月 11 日星期一 研究员 : 何卓乔 21-6635737 hezq@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 重点分析 1. 美国靓丽非农就业数据提升美联储加息预期
与输入性通缩压力, 前者不利于美国经济的稳步发展, 后者不利于美联储的通胀计划 因此美联储高度重视海外经济市场的状况, 并大幅放缓 2016 年加息步伐 目前市场预计美联储 2016 年仅会在 12 月份加息一次, 远低于美联储在去年 12 月份做出的加息四次的预测 美元指数因此一蹶不振, 对以美元
建信期货研究中心 宏观经济周报 2016 年 4 月 25 日星期一 研究员 : 何卓乔 021-60635737 hezq@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 宏观市场综述上周多哈未能达成冻产协议, 但国际油价短暂回调后马上回升, 显示油价企稳回升的支撑相当牢固 ; 欧洲央行议息会议维持政策利率及 QE 不变, 符合市场预期,
图 3: 废铜 :1# 光亮铜线 : 上海价格走势图 图 4: 上海铜现货和长江有色铜现货均价走势图 二 宏观市场概况 1 加息靴子如期落地, 铜市回归基本面一如市场此前预期, 美联储于今年 12 月底最后一次议息会议确定了开始加息, 将联邦基金利率提高 0.25 个百分点, 新的联邦基金目标利率将
建信期货研究中心 铜期货周报 2015 年 12 月 21 日星期一 研究员 : 余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 一周行情回顾 本周伦铜走势先抑后扬, 周初在美联储加息靴子落地美元低位拉升的压力下, 铜价一路下行, 周初开盘于 4680 美元 / 吨, 最高上冲至 4722.5 美元
一 2015 年上半年行情回顾 图 1:CBOT 美豆走势图 第一阶段下跌 第二阶段上涨 第三阶段震荡下跌 第四阶段上涨 图表来源 : 文化财经, 建信研发 2015 年上半年在美豆丰产的背景下, 豆类价格总体走势处于下跌趋势, 根据行情的运行情况, 大致分为四个阶段 : 第一阶段 (1 月初 ~1
建信期货研究中心 豆粕产业半年报 2015 年 7 月 3 日星期五 天气炒作不同月份豆粕走势或现分化 摘要 2015 年上半年在美豆丰产的背景下, 豆类价格总体走势处于下跌趋势 2016 年全球大豆产量增速或放缓, 总体供应宽松 美国农业部预测, 预计下年度全球大豆产量 3.1758 亿吨, 较本年度的 3.18253 亿吨下降 2.1%, 终结此前连续三年度增产势头 建信期货研发部 www.ccbfutures.com
图 1: 各 股 指 期 货 主 力 合 约 周 涨 跌 图 图 2: 各 股 指 2015 年 初 以 来 涨 跌 幅 二 经 济 要 闻 1. 货 币 市 场 流 动 性 跟 踪 公 开 市 场 操 作 净 投 放 2310 亿 元 : 上 周 有 1300 亿 元 逆 回 购 实 际 到 期,
建 信 期 货 研 究 中 心 股 指 期 货 周 报 2016 年 7 月 25 日 星 期 一 研 究 员 : 张 平 F3015713 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更 多 资 讯 和 研 究 请 关 注 建 信 期 货 网 站 一 行 情 回 顾 上 周 市 场 呈 震 荡 走 低 态 势, 沪 指 连 续 冲 击
图 1: 各 股 指 期 货 主 力 合 约 周 涨 跌 图 图 2: 各 股 指 2015 年 初 以 来 涨 跌 幅 二 经 济 要 闻 1. 货 币 市 场 流 动 性 跟 踪 公 开 市 场 操 作 净 投 放 1655 亿 元 : 公 开 市 场 上 周 共 有 5000 亿 元 7 天
建 信 期 货 研 究 中 心 股 指 期 货 周 报 2016 年 8 月 15 日 星 期 一 研 究 员 : 张 平 F3015713 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更 多 资 讯 和 研 究 请 关 注 建 信 期 货 网 站 一 行 情 回 顾 上 周 市 场 继 续 走 高, 市 场 在 地 产 银 行 以 及
一 PTA 市场行情回顾 上半年 黑天鹅 事件频发,PTA 价格重心上移 2014 年上半年国内 PTA 市场走出了大幅探底回升行情 从郑商所 PTA 期货成交量加权指数来看, 年初 5232 为一季度最高点, 此后行情一路下滑, 在 4 月初达下探低点 4632; 清明假期左右, 随着漳州腾龙芳烃
建信期货研究中心 PTA 产业半年报 2015 年 7 月 3 日星期五 PTA 下半年仍存在下行风险 摘要 原油短期自身有利好因素, 但中线利空亦不少, 投机资金开始撤离原油市场, 原油反弹高度已有限 PX 装置检修基本告一段落, 装置将逐步重启, 后期价格有望回落 PX 价格涨幅收窄, 利润进一步回落 PX 装置检修基本告一段落, 装置将逐步重启 建信期货研发部 www.ccbfutures.com
一 行情回顾 塑料指数在 2015 大体经历了五个阶段 : 第一阶段为年初到 4 月末的上涨过程, 主要驱动力为装置集中检修, 以及原油见底回升 ; 第二阶段为 5 月初至 5 月中下旬的下跌行情, 几套检修装置的重启以及期货交割货源流入现货市场为主要驱动 ; 第三阶段是 5 月 20 日至 6 月
建信期货研究中心 聚烯烃年报 2016 年 1 月 5 日星期二 扩产能之花已开, 去利润之果待结 摘要 原油价格已经跌破了 2008 年金融危机以来的低点, 但是塑料和 PP 的价格并未跌破彼时的低点 相对比较良好的需求 石化系统仍然存在的控盘能力以及产能并未开始严重过剩是维持行业利润的主要因素 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站研究员 : 刘鹏
一 期 市 行 情 回 顾 图 1: 郑 糖 指 数 走 势 图 数 据 来 源 : 文 华 财 经, 建 信 期 货 研 究 中 心 年 初 至 3 月 末 的 郑 糖 由 于 走 私 较 多 消 费 疲 软 仓 单 偏 多 而 震 荡 走 弱, 直 到 4 月 中 旬 才 在 国 内 大 宗 商
建 信 期 货 研 究 中 心 白 糖 期 货 半 年 报 2016 年 7 月 4 日 星 期 一 进 口 受 限, 郑 糖 上 涨 可 期 摘 要 当 前 原 糖 市 场 基 本 面 偏 多, 泰 国 印 度 的 干 旱 及 巴 西 偏 多 的 雨 水 让 分 析 机 构 对 下 榨 季 难 以 乐 观, 新 榨 季 的 增 产 之 路 似 乎 并 不 顺 利, 天 气 因 素 依 然 有 很
建信期货研究中心 投资报告 买 IF166 抛 T166 套利交易方案 216 年 4 月 11 日 摘要 中国经济企稳小幅回升迹象增加, 企业利润好转 ; 通胀受需求拉动 / 供给推动而上升 ; 中美财金政策协调令市场风险偏好改善 ; 一线房地产调控导致资金进入股市, 未来一段时间股市上涨概率较大, 而债市受经济好转 通胀上升影响而承压建议在比价等于 38/99.7=3.9 附近介入买沪深 3 期指
期货市场方面, 铁矿石 焦炭和螺纹钢 1701 合约微幅减仓, 集体上涨 其中焦炭在二三连续微幅下跌回调后, 在较强基本面的支撑下重回上涨轨道, 并在五当天一度涨停, 全终收 点, 环比涨幅 8.71%, 上涨 153 点, 较前变化有所缩小 ; 铁矿石 1701 合约在上出现明显的宽
建信期货研究中心 钢材报 2016 年 11 月 7 日星期一 研究员 : 肖维 021-60635736 wangying@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 本行情回顾 1 期货市场行情 表格 1: 主力期货合约行情 2016-11-04 2016-10-28 2016-10-21 一变化一环比 i1701 收盘价 500.0
一 2015 年行情回顾 2015 年黑色金属延续了上一年度的跌势, 不同的是 2015 年有了现货的配合, 期货的下跌更加淋漓顺畅 在需求低迷 资金紧张的双重压力下, 似乎每次短暂反弹都为了更流畅的下跌 纵观全年, 铁矿从最高点 516, 最低跌到 282.5, 全年波动区间 233 点, 最后收
建信期货研究中心 黑色金属年报 2016 年 1 月 5 日星期二 矿钢的 2016: 闭着眼做空的时代已结束 摘要 我们认为 2016 年宏观经济调整的大方向仍没有改变, 整个工业领域的过剩形式依旧严峻 钢厂经历了三年的大跌之后, 整个钢铁行业已经度过了挤压利润的阶段, 目前正在由挤压成本阶段向行业淘汰阶段转变, 因此后续下跌空间不再具有太大的想象力, 但下跌的周期可 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com
一 PTA 市场行情回顾 2015 年整体处于低位宽幅震荡的行情,PTA 指数合约从年初低点 4500 震荡回升至 5 月初的 5600 附近, 之后一路震荡回落, 至 12 月上旬指数再次下探至年初低点 4500 附近 价格波动幅度范围 1100 多点, 幅度超过 24% 根据行情走势的阶段性特征
建信期货研究中心 PTA 产业年报 2016 年 1 月 5 日星期二 震荡为主, 旗帜不明 摘要 2015 年 PTA 期货整体走势跟随油价冲高回落, 下半年受到 PTA 装置检修 以及强势石脑油阻碍成本传导的支撑 PTA 表现抗跌,PX 环节供需整体比 较平稳 2015 年进东石化破产以及腾龙芳烃爆炸对 PTA 行业中短期格局产生明显 建信期货研发部 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站
建信期货研究中心 月度报告 建信期货研究中心 燃料油月报 2018 年 11 月 30 日星期五 燃料油需求偏弱, 短期震荡偏弱 摘要 截至 11 月 28 日当周, 新加坡燃料油库存较前一周增加 万桶至 万桶, 是四个月以来的高位 建信期货研究中心
燃料油月报 28 年 月 3 日星期五 燃料油需求偏弱, 短期震荡偏弱 摘要 截至 月 28 日当周, 新加坡燃料油库存较前一周增加.5 万桶至 892.8 万桶, 是四个月以来的高位 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站能源化工研究团队 : 研究员 : 李捷期货从业资格号 :F335 电话 :2-663538 Email:lijie@ccbfutures.com
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行业 国债日报 日期 2019 年 1 月 11 日 宏观金融团队 研究员 : 黄雯昕 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号 :F3051589 研究员 : 何卓乔 020-38909340/18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号 :F3008762 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com
一 行情回顾 1.1 焦炭 : 焦炭期货主力合约为 j1609,7 月最高价格 1098, 最低价格 9.5,7 月初和月末最终收盘价格为 ,7 月初和月末价格相比上涨 5.5,7 月期价在 区间运行,7 月高点较上月高点上涨 140 图 1:j1609 日 K
建信期货研究中心 煤焦期货月报 2016 年 8 月 03 日星期三 改革稳步推进, 煤焦高位震荡 摘要 焦炭 :7 月焦炭价格持续上涨, 受运输和水灾以及环保影响, 部分区域现货焦价 涨幅超过 100, 期价涨幅也超过 150, 加之钢厂备货不足, 涨价期 间采购积极, 导致焦价现货持续坚挺, 山西准一级焦炭出厂已经报价 800, 由于焦炭期现价格涨幅快速, 后续可能会调整, 预计 8 月焦价高位宽幅震荡
中国宏观动态 一 GDP 增速创新低, 通缩态势明显 2015 年三季度 GDP 增速 6.93%, 前三季度维持回落态势, 增速创出 6 年来新低, 预计四季度的数值还有可能下降 今年 GDP 的增速低于政府目标的可能性很大, 但本政府并没为达标而保增长, 没有施行类似 年的激进货币宽
建信期货研究中心 宏观经济年报 2016 年 1 月 5 日星期二 经济转型时, 稳中求变 摘要 2015 年的实践表明, 单纯的货币宽松对经济增长的拉动作用已经十 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站研究员 : 王海峰 021-60635728 wanghf@ccbfutures.com 分疲弱, 产能过剩和需求低迷使得实体企业生存艰难, 过高的负债率使得他们存在资金链断裂的风险,
CNH 报收 , 较上周上升 26 点, 离岸人民币对美元升值 0.04% 图 2: 美元兑人民币中间价 图 3: 离岸与在岸人民币汇率走势 上周, 人民币主要货币有升有贬 表 1: 主要货币兑人民币汇率周变动 国际外汇市场方面, 上周主要国际国币兑美元大多贬值 表 2: 主要国际外汇周
建信期货研究中心 人民币汇率周报 研究员 : 董彬 F3054198 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 2018 年 12 月 17 日星期一 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 一 行情回顾本周人民币汇率围绕 6.90 宽幅震荡 12 月 9 日中国外交部副部长召见美国驻华大使, 就华为负责人被扣押提出严正交涉, 中美关系再蒙阴影,
一 行情回顾 图 1:CBOT 大豆走势 数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 8 月份, 美豆在出口需求提振下止跌反弹,8 月份供需报告大幅上调单产, 但大豆需求良好, 报告公布后美豆并未大幅下跌 由于天气接近完美, 且天气预报良好的情况下, 产量形势逐步明朗化 在各机构田间巡查不断强化美豆
建信期货研究中心 豆粕期货月报 2016 年 9 月 2 日星期五 美豆产量形势逐渐清晰, 丰产预期逐步消化 摘要 美豆价格一般经历 2-3 年的上涨期之后进入 2 年的下跌期 本轮周期 自 2015/2016 年开始, 至少持续至 2016/2017 年度甚至 2017/2018 年 度 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 美国农业部 (USDA)
图 1: 各股指期货主力合约周涨跌图 图 2: 各股指 2015 年初以来涨跌幅 二 经济要闻 1. 货币市场流动性跟踪公开市场操作净回笼 370 亿元 : 上周有 3900 亿元逆回购实际到期, 央行通过逆回购向市场投放 1450 亿元, 通过 MLF 操作向市场投放 2080 亿元, 净回笼 3
建信期货研究中心 股指期货周报 2015 年 6 月 13 日星期一 研究员 : 张平 F3015713 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾上周, 因端午节放假两市仅三个交易日, 在这三个交易日里, 市场呈震荡下行趋势, 上证指数收于 2927.16 点, 周跌幅 0.39%;
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行业 股指月报 日期 2019 年 3 月 1 日 金融研究团队 研究员 : 张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号 :F3015713 研究员 : 何卓乔 020-38909340 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号 :F3008762 多头有望再攀高峰 请阅读正文后的声明 近期研究报告 股指期货松绑及后市策略专题 2018-12-3
一 行情回顾 图 1:CBOT 大豆走势 数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 7 月份, 由于美豆主产区高温干旱天气缓解, 市场对美豆大豆减产的担忧也逐步消退 7 月份美国农业部报告公布后, 美豆大幅反弹, 多头趁机大量撤退, 美豆未涨至前高即开始下跌, 在跌破技术支撑位后下跌加速, 目前已
建信期货研究中心 豆粕期货月报 2016 年 8 月 2 日星期二 美豆天气炒作降温, 短期难有大幅上涨 摘要 根据美豆价格历史运行规律, 美豆在 6-7 月份出现高点的可能性较大 今年虽有拉尼娜引发高温干旱天气的可能, 但 7 月中下旬开始美豆产区天气好转, 高温干旱并未持续发生, 产量担忧减弱 资金撤退引发美豆大幅下跌, 天气升水逐步消化 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com
一 7 月份行情回顾 7 月两市期锌继续反弹, 锌精矿供应短缺继续主导市场, 供应收缩对精炼锌价格形成了较强支撑, 助推期锌大涨, 月内伦锌刷新 2015 年 5 月 19 日以来新高 美元 / 吨, 沪期锌主力 1609 合约月内最高至 元 / 吨, 创 2011 年 8
建信期货研究中心 锌期货月报 2016 年 8 月 3 日星期三 供需暗淡, 调整将至 摘要 全球锌平衡表 : 整个全球锌矿供应持续收缩, 但精炼锌的产量减少 幅度小于锌精矿, 全球锌矿去库存正在进行中 上游 : 进口矿大幅减少, 而国内矿山增产幅度较小, 无法弥补进口 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 矿减少造成的原料缺口, 据此推测上游锌精矿主要以消耗库存为主
一 行情分析 2016 年上半年, 国内连盘棕油和豆油整体走势是先扬后抑, 在宏观面向好及马来减产的炒作下, 内盘连棕在马盘棕油的拉动下走出了近 1000 点的大行情, 涨幅近 20% 5 月份由于外盘豆油下跌及国内买豆粕卖豆油的套利影响, 再加上菜油每周 15 万吨的持续拍卖, 连棕在一个月的时间
建信期货研究中心 棕榈油半年报 2016 年 7 月 5 日星期二 单产仍存变数, 依旧看好远月 摘要 2015 年 2 月至今的厄尔尼诺现象在逐渐消退, 但是造成的影响还未 完全消散, 后期马来单产仍存变数 通过测算, 马来西亚库存的转 折点可能出现在 7 月份 建信期货研发部 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 棕榈油三季度是增产和增库存期, 棕油期价一般会出现下跌行情,
一 期市行情回顾 图 1: 郑糖指数走势图 数据来源 : 文华财经, 建信期货研究中心 10 月份国内白糖期价未能延续 9 月份的凶猛涨势, 价格开始滞涨, 进入调整期, 基本面上也缺乏利多刺激, 但在月底由于受到国内其他商品期货大涨的刺激, 白糖期货也出现大幅拉升一举创出新高, 但可惜的是随后价格
建信期货研究中心 白糖期货月报 2016 年 11 月 2 日星期三 前期利多用尽, 回调整理 摘要 10 月份郑糖 1-5 跨期价差大幅回落, 这说明市场对 1 月合约的乐观 情绪在退潮, 市场更看好中长期的糖价, 短期内市场可能不是很缺 糖, 而展望明年上半年或许有上调关税的机会, 这利多 5 月合约 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 整个
二 基本面变化 1 ANRPC 产量增加根据 ANRPC 数据显示,8 月各成员国产量共 19.6 万吨, 同比增长 6.47%, 各主要成员国产量均有一定程度增加, 其中泰国产量 44.5 万吨, 同比增加 6.26%; 印尼产量 27.5 万吨, 同比增产 4.4% 我国产量 1.5 万吨, 同
建信期货研究中心 天然橡胶期货周报 217 年 9 月 25 日星期一 研究员 : 李捷 F331215 21-6635738 lijie@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾与操作建议 表 1:RU181 合约周行情 日期 周开盘 周涨跌 涨跌幅 (%) 最高价 最低价 周收盘价 周成交量 持仓量 9-22 1579-155
一 期现市场回顾 1 期货市场 2016 年上半年焦炭期货主力合约 (1609) 自 1 月最低价格 元 / 吨上涨到最高价格 1042 元 / 吨, 上涨 元 / 吨 ;1 月期初和 6 月期末收盘价格分别为 元 / 吨,1 月期初价格和 6 月期末价格
一 建信期货研究中心 煤焦期货半年报 2016 年 7 月 04 日星期一 货币政策转向宽松, 煤焦价格震荡上涨 摘要 2016 年上半年自 1 月初至 6 月, 国内货币政策持续宽松, 汇率延续贬值形态, 宽松的货币不断扩大钢铁总需求, 钢厂复产大幅增加, 焦煤焦炭的需求也稳步增加, 煤焦价格因而由低位持续大幅上涨 ; 又因煤焦企业去年亏损巨大导致企业资金缩水明显, 企业用有限的 建信期货研究中心
二 基本面变化情况 1 化工期货资金流出, 引起 L PP 期货价格下挫 图 2:11 月 11 日后的化工期货资金存量 图 3:1609 交割结束后的资金存量 11 月 11 日夜盘期间, 悉数大宗商品结束了 2016 年年初以来的涨势, 多个品种由大涨转向大跌,PTA 甚至从前 11 日的涨停转
建信期货研究中心 聚烯烃期货周报 2016 年 12 月 05 日星期一 研究员 : 肖维 F3011551 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 联系人 : 程烨 021-60635739 chengy@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾 图 1:L1701 L1705 PP1701 PP1705
二 基本面变化情况 1 国际原油价格飙升, 带动化工期货强势走高 图 2: 国际原油期货收盘价情况 12 月初欧佩克宣布减产后, 市场关注点转向协议履行和和欧佩克 2008 年以来首次减产对市场的影响 俄罗斯和其他非欧佩克产油国加入限制产量行列也备受市场关注, 欧美原油期货四天连涨, 布伦特累涨幅
建信期货研究中心 聚烯烃期货周报 2016 年 12 月 12 日星期一 研究员 : 肖维 F3011551 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 联系人 : 程烨 021-60635739 chengy@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾 图 1:L1701 L1705 PP1701 PP1705
一 11 月行情回顾 11 月上证综指涨 4.82% 收 点 ; 深成指涨 2.88% 收 点 ; 两市日均成交额 6150 亿元, 较 10 日均成交额 4790 亿元增加 1360 亿元 11 月主力资金整体呈现净流出状态, 净流出资金合计达 亿
建信期货研究中心 股指期货月报 2016 年 12 月 2 日星期五 资金面紧张或令反弹夭折 摘要 从基本面看, 国内宏观经济依然不温不火, 消费 投资 净出口增长面临压力, 基本面对市场的提振有限 从资金面看, 年末货币市场资金面紧张仍将持续, 股市无风险利率难以下降, 而且风险偏好处于低位, 增量资金入场有限, 同时年末解禁高峰增加 A 股供应压 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com
二 基本面变化情况 1 国际原油价格趋稳, 不能带动化工期货继续上行 图 2: 国际原油期货收盘价情况 数据来源 :Wind, 建信期货研究中心上周 WTI 和 Brent 原油震荡剧烈, 但 WTI 基本稳定在 50 美元 / 桶以上 震荡的原因来自于国际市场对于 OPEC 与非 OPEC 国家限
建信期货研究中心 聚烯烃期货周报 2016 年 12 月 19 日星期一 研究员 : 肖维 F3011551 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 联系人 : 程烨 021-60635739 chengy@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 行情回顾 图 1:L1701 L1705 PP1701 PP1705
一 5 月份行情回顾 5 月份 A 股呈 U 形走势, 上证指数在经过 4 月下旬以来的反复震荡后, 在 5 月第一个交易日大幅反弹至前期下行压力位, 之后遇阻回落, 连续两个交易日的大幅杀跌将指数带入了磨底之旅, 上证指数连续 15 个交易日在 2780 到 2850 点之间做窄幅震荡, 市场既缺
建信期货研究中心 股指期货月报 2016 年 6 月 2 日星期四 超跌反弹风已起, 反弹高度或有限! 摘要 从基本面来看, 经济 L 型走势成市场的普遍共识, 以经济好转推动企业盈利改善从而提升股市估值的投资逻辑被证伪, 而 L 型走势同时也意味着经济大幅下行的可能性不大, 暂时不用太担忧宏观基本面 ; 从资金面来看, 节假日 年中 MPA 考核叠加人民币贬值压力重 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com
一 前言 目前我国期货市场上交易的大宗商品期货共有 46 种, 其中以原油和煤等为基础的下游化工产品有 5 种, 分别是郑州商品交易所的甲醇 (MA) PTA(TA) 和大连商品交易所的塑料 (L) 聚丙烯(PP) 聚氯乙烯 (V) 这 5 种化工期货中, 塑料 聚丙烯 聚氯乙烯和 PTA 都属于原
建信期货研究中心 PP 2016 年 8 月 4 日星期四 基于历史数据的化工期货套利可行性分析 摘要 四化工期货 LLDPE PP PVC PTA 同属于原油产业链的下游产品, MA 作为国内约 30%LLDPE 和 PP 的上游原料, 也与原油产业链有 千丝万缕的关系 这五种化工期货在价格波动上有一定的联动关系 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站
一 我国铝材行业发展迅速, 中美贸易摩擦不断 作为世界贸易第一大国, 我国也遭受了诸多其他国家的贸易壁垒, 连续 21 年成为世界上遭受反倾销调查最多的国家, 连续 10 年成为世界上遭受反补贴调查最多的国家 2015 年, 美国则成为全球反倾销最大发起国, 一年间发起 43 起反倾销案件 22 起
建信期货研究中心 铝反倾销 2017 年 2 月 28 日星期二 铝反倾销 摘要 作为世界贸易第一大国, 我国也遭受了诸多其他国家的贸易壁垒, 连续 21 年成为世界上遭受反倾销调查最多的国家, 连续 10 年成为世界上遭受反补贴调查最多的国家 近年来, 美国为保护本土产业, 更是把反倾销和反补贴的矛头指向中国, 根据我国商务部数据显示, 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站研究员
二 参会嘉宾主要观点 1. 中国汽车工业协会秘书长师建华师建华先生的演讲主题是 2016 年汽车工业运行分析以及 2017 年市场预测 他为我们总结了今年过去 11 个月以来汽车工业经济的运行特点 : 产销量同比较快增长, 增幅明显高于上年同期 ; 乘用车市场 苦乐不均,SUV 继续保持高速增长 ;
建信期货研究中心 2016 安泰科交通用铝 2016 年 12 月 27 日星期二 研究员 : 余菲菲 F3025190 021-60635729 yuff@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 会议名称 :2016 年中国 ( 柳州 ) 交通用铝高峰论坛会议时间 :2016 年 12 月 21 日 -12 月 23 日会议地点 :
一 月度行情回顾 十月金秋, 铜价经历了一轮过山车行情 在月初自触及高位 4889 美元 / 吨之后, 开启连续下跌走势, 最低跌至 4633 美元 / 吨, 随后横盘数日, 在临近月末的最后一周, 多头买兴聚集再度将盘面拉升, 截至收稿日, 伦铜已突破 4900 美元 / 吨, 日线连续七天收阳,
建信期货研究中心 铜期货 2016 年 11 月 2 日星期三 11 月宏观扰动因素增多, 铜价延续宽幅震荡 摘要 10 月 LME 开盘 4865 美元 / 吨, 最高至 4887 美元 / 吨, 最低至 4633 美元 / 吨, 收盘于 4862 美元 / 吨, 较上月微跌 0.32%, 量能小幅萎缩, 较 9 月份持仓减少 0.5 万手至 32.2 万手, 成交微增 0.5 万手至 32.7
年
宏观经济周报 215 年 12 月 5 日星期一 研究员 : 何卓乔 F38762 21-6635737 hezq@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 宏观市场综述上周金融市场 特朗普交易 出现疲态, 美元汇率 标普 5 指数见顶回落 ; 上周五美国公布 11 月非农数据略低于市场预期, 失业率虽然大降但恐怕是有所失真, 就业参与率连续两个月下降,
日线 KDJ 指标以探低回升为主, 短期或区间震荡运行 铁矿石期货主力合约 1801 上周先抑后扬, 周一至周四短暂上扬至 元 / 吨后明显回落至 444 元 / 吨, 周五明显反弹至 469 元 / 吨, 短期或将以偏强震荡行情为主 2 操作建议螺纹钢 热轧卷板 : 区间震荡阶段, 本
建信期货研究中心 钢材铁矿石期货周报 黑色研究团队 : 翟贺攀 贺楦栋 F3033782 F3037403 2017 年 10 月 23 日星期一 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 一 行情回顾与操作建议 1 行情回顾 表格 1: 螺纹钢 热轧卷板 铁矿石期货上周主力合约价格 成交 持仓情况 合约代码 周开 盘价 周涨 跌 涨跌幅 最高 价 最低 价 周收 盘价
人口在宏观经济研究中处于核心地位 第一, 所有的经济活动都是由人参与完成的, 而人的偏好与预期具有时间不一致性, 既受人本身生存发展的影响, 也受人类与自然环境 / 经济社会相协调的影响 ; 第二, 劳动人口是影响经济体供给能力的重要变量, 经济活动的最终结果也是为人类提供各种消费品, 因此人口的整
宏观 5 年 9 月 3 日星期五 人口与经济增长系列专题之一 : 世界人口变动的基本特征与趋势 摘要 世纪下半叶以来, 世界人口增长从漫长岁月的蠕动 爬行, 变为快速跃进 ; 从 95 年 -99 年几乎所有国家的出生率以及人口增速纷纷达到各自历史上的高水平, 这是第三次人口浪潮或称人口爆炸 ; 99 年后世界人口增速开始下降, 但仍明显高于 95 年之前的水平 www.ccbfutures.com
本专题是中美贸易争端系列的第四篇, 主要介绍上周的中美贸易第一轮谈判进展情况 由于第一轮谈判只有两天时间, 面对错综复杂的中美贸易形势, 不可能得出大量有建设性的谈判成果, 显然市场也没有对谈判寄予太多期望 但是双方谈判底稿的不经意流出, 给了我们很多信息去了解双方诉求与底线, 去评估中美贸易争端的
建信期货研究中心 宏观 2018 年 5 月 6 日星期日 聚焦中美贸易争端 : 从谈判底稿看双方攻防重点以及可能结果推演 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 研究员 : 何卓乔期货从业资格号 :F3008762 电话 :021-60635737 Email:hezq@ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 1 请阅读正文后的声明 1
探求背后驱动因素, 除了经济基本面原因外, 一致性预期引发的囚徒博弈在推动市场短期波动中起到重要作用 ; 同时我国金融市场混业经营程度加深, 不同板块之间渠道联通, 资金流动速度加快, 使得股债汇不同市场相关度上升 在对我国 216 年经济的判断上, 市场基本上认同我国经济增速将继续下探, 去产能力
建信期货研究中心 宏观经济周报 216 年 1 月 11 日星期一 研究员 : 何卓乔 21-6635737 hezq@ccbfutures.com www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 一 上周宏观综述上周中国因素主导全球市场 对 216 年中国经济放缓 人民币汇率贬值的一致性预期, 在人民日报解读供给侧结构性改革的雄文推动下形成囚徒博弈 ( 坚定推进结构性改革,