18/8/20 18/10/20 18/12/20 19/2/20 19/4/20 19/6/20 策略周报月报研究报告证券研究报告 2019 年 09 月 08 日秋高气爽科技成长策略周报 (2019 年第 32 期 ) 报告要点 : 核心策略 : 货币流动性释放动能汇聚再提速货币流动性释

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耳裴
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1 18/8/2 18/1/2 18/12/2 19/2/2 19/4/2 19/6/2 策略周报月报研究报告证券研究报告 219 年 9 月 8 日秋高气爽科技成长策略周报 (219 年第 32 期 ) 报告要点 : 核心策略 : 货币流动性释放动能汇聚再提速货币流动性释放, 中线关注科技成长上周市场主要指数全线上行, 创业板领涨行业中, 通信电子计算机块涨幅居前, 食品饮料农林牧渔跌幅较高市场风格类似前期, 小盘指数优于大盘股, 跌幅较低近期市场, 风险防范意识不应放松, 同时关注结构性行情 1 定向趋宽, 货币政策延续 : 短期市场流动性将会定向增强为支持实体经济, 降低社会融资成本, 央行公布将于 219 年 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金率.5 个百分点 ( 不含财务公司金融租赁公司和汽车金融公司 ) 此外, 还将额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行, 定向下调存款准备金率 1 个百分点政策出台, 一是对于上周 9 月 4 日国务院常务会议所提出的支持小微企业力度提升的落地二是对前期利率市场化改革 (LPR) 等政策的延续三是继美国债收益率倒挂之后, 全球经济下行风险提升, 国内经济下行压力变大环境的政策应对 2 流动释放, 改善拐点中关注科技 : 中期市场偏好科技成长板块此次降准释放的流动中, 长期资金量合计约 9 亿元, 其中全面降准释放量约 8 亿元, 定向降准释放量约 1 亿元本次流动性改善的天平, 将切实倾斜至实体经济, 特别是科技型小微企业, 为其降低实际利率水平也将强化当前 A 股市场, 优选赛道科技热点走强的市场风格特别是一系列收紧房地产融资政策出台, 及中央定调的房住不炒基调下, 流动性向房地产大规模移动的可能性较低, 其他渠道收益流动性相对充裕主要数据 : 上证综指 : 深圳成指 : 沪深 3: 中小盘指 : 创业板指 : 主要市场走势图上证 5 上证 18 沪深 3 深证 1R 中小板综 27% 18% 9% 1% -8% -16% 资料来源 :Wind 相关研究报告国元策略周报(219 年第 31) 把握结构性关注高景气国元策略周报(219 年第 3 期 ) 摩擦再启谨慎亮灯重申近期投资选择 : 关注结构性行情中以科技股为代表的高景气度板块机会报告作者发现投资机会的角度来看, 结合中季报基本面改善情况, 短期具有高景气度市分析师虞坷场板块, 如科技消费及金融细分券商类, 值得重点关注执业证书编号 S 邮箱 yuke@gyzq.com.cn 策略选择, 低估值热点板块电话投资策略建议关注低估值热点板块, 如科技消费金融板块第一市场热点角度, 关注高端科技板块中, 重点细分行业景气度, 电子计算机通信中的半导体元件等领域 ; 第二避险功能较强的蓝筹板块如生物医药, 安全边际较高的金融板块, 如券商 ; 第三产业升级中具有确定性的消费核心主题市场 : 反弹幅度较大股指全线上涨上周 A 股市场主要股指全线上涨, 反弹幅度较大创业板指领涨市场格局方面, 中小盘依然保持占优, 涨幅显著高于大盘指数资金 : 融资余额再攀升北上流入创新高资金面上, 两融余额较上周大幅降低, 北上资金净流出情绪 : 成交额基本持平换手率波动上升上周各市场日均交易额相对前一周基本持平 ; 市场换手率波动下降风险提示 : 经济超预期波动, 企业盈利不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 13

2 内容目录 1. 核心策略 : 货币流动性释放动能汇聚再提速市场表现 : 反弹幅度较大股指全线上涨资金配置 : 融资余额再攀升北上流入创新高资金小幅回笼融资余额连续大幅增加北上资金流入创新高解禁规模有所增加市场情绪 : 成交额基本持平换手率波动上升交易额大幅上升换手率整体上升请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 13

3 图表目录图 1: 市场主要指数表现 ( 近一周,%)... 5 图 2: 风格指数表现 ( 近一周,%)... 5 图 3: 行业板块指数表现 ( 近一周,%)... 5 图 4: 概念板块指数表现 ( 近一周,%)... 6 图 5:A 股整体市盈率 (TTM, 整体法 )... 6 图 6:A 股剔除金融行业整体市盈率 (TTM, 整体法 )... 7 图 7: 创业板指市盈率 (TTM, 整体法 )... 7 图 8: 中小板整体市盈率 (TTM, 整体法 )... 8 图 9: 恒生综指市盈率 (TTM, 整体法 )... 8 图 1: 央行短期公开市场操作 ( 周, 亿元 )... 9 图 11:SHIBOR 利率 (1 个月期以下,%)... 9 图 13: 两市融资余额 ( 亿元 )... 1 图 14:19 年各周融资交易走势 ( 亿元 )... 1 图 15: 各行业融资余额情况 ( 亿元 )... 1 图 16: 北上资金净流入情况 ( 亿元 ) 图 17: 产业资本增减持情况 ( 亿元 ) 图 18: 周交易额变动情况 ( 亿元 ) 图 19: 主要板块换手率变化 (%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 13

4 1. 核心策略 : 货币流动性释放动能汇聚再提速货币流动性释放, 中线关注科技成长上周市场主要指数全线上行, 创业板领涨行业中, 通信电子计算机块涨幅居前, 食品饮料农林牧渔跌幅较高市场风格类似前期, 小盘指数优于大盘股, 跌幅较低近期市场, 风险防范意识不应放松, 同时关注结构性行情 1 定向趋宽, 货币政策延续 : 短期市场流动性将会定向增强为支持实体经济发展, 降低社会实际融资成本, 中国人民银行公布将于 219 年 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金率.5 个百分点 ( 其中不含财务公司金融租赁公司和汽车金融公司 ) 此外, 延续前期 LPR 改革中加大对小微民营企业的支持力度, 央行决定还将额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行, 定向下调存款准备金率 1 个百分点, 于 1 月 15 日和 11 月 15 日分两次实施到位, 每次下调.5 个百分点这一政策出台, 一是对于上周 9 月 4 日国务院常务会议所提出的, 支持小微企业力度提升的落地二是对前期利率市场化改革 (LPR) 等政策的延续三是继美国债收益率倒挂之后, 全球经济下行风险提升, 国内经济下行压力变大环境的政策应对会议特别强调坚持实施稳健货币政策并适时预调微调, 加快落实降低实际利率水平的措施, 及时运用普遍降准和定向降准等政策工具, 引导金融机构完善考核激励机制, 将资金更多用于普惠金融, 加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度 2 流动释放, 改善拐点中关注科技 : 中期市场将在结构性行情中偏好科技成长板块此次降准释放的流动中, 长期资金量合计约 9 亿元, 其中全面降准释放量约 8 亿元, 定向降准释放量约 1 亿元此次全面降准, 不含财务公司金融租赁公司和汽车金融公司, 这三类金融机构的法定准备金率为 6%, 为金融机构中最低可见, 本次流动性改善的天平, 将倾斜至实体经济, 特别是科技型小微企业, 为其切实降低实际利率水平也将强化当前 A 股市场, 优选赛道科技热点走强的市场风格特别是一系列收紧房地产融资政策出台, 及中央定调的房住不炒基调下, 流动性向房地产大规模移动的可能性较低, 其他渠道收益流动性相对充裕重申近期投资选择 : 关注结构性行情中, 以科技股为代表的高景气度板块机会发现投资机会的角度来看, 结合中季报基本面改善情况, 短期具有高景气度市场板块, 如科技消费及金融细分券商类, 值得重点关注策略选择, 低估值热点板块投资策略, 关注点投注于低估值热点板块, 如科技消费金融板块第一市场热点角度, 关注高端科技板块中, 重点细分行业景气度, 电子计算机通信中的半导体元件等领域 ; 第二避险功能较强的蓝筹板块如生物医药, 安全边际较高的金融板块, 如券商 ; 第三产业升级中具有确定性的消费核心主题请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 13

5 通信电子计算机建筑材料传媒非银金融机械设备建筑装饰化工电气设备国防军工采掘银行家用电器汽车钢铁房地产综合交通运输纺织服装轻工制造公用事业有色金属医药生物商业贸易休闲服务食品饮料农林牧渔 2. 市场表现 : 反弹幅度较大股指全线上涨上周 A 股市场主要股指全线上涨, 反弹幅度较大主要指数中, 创业板指领涨, 整周上涨 5.5%; 上证综指涨 3.93%, 深成指涨 4.89%, 中小板指涨 5.1% 上周在香港局势缓和, 降息预期等多重利好叠加下, 市场出现了久违的放量反弹, 连涨五日后沪指周五已接近 3 点市场格局方面, 中小盘依然保持占优的态势, 中小盘指数分别上涨 5.19% 5.75%, 明显高于大盘指数周涨幅 (3.5%) 图 1: 市场主要指数表现 ( 近一周,%) 图 2: 风格指数表现 ( 近一周,%) 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 小盘指数中盘指数大盘指数行业方面, 科技股上周表现最为抢眼, 通信电子计算机三大板块分别上涨 11.29% 9.83% 9.28%, 居行业涨幅前三部分科技板块上市公司半年报业绩优良,5G 等热门概念获热捧, 主力资金大举进驻, 带动上周科技股爆发交易额扩张下市场热点扩散, 其余大部分行业均有不错涨幅普涨态势下大消费板块未获太多聚焦, 农林牧渔食品饮料休闲服务表现均靠后概念方面, 上周科技概念指数大涨, 光刻胶电路板集成电路等概念涨幅居前, 之前涨幅较大的黄金酒类猪肉等概念有所回调图 3: 行业板块指数表现 ( 近一周,%) 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% -2.% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 / 13

6 图 4: 概念板块指数表现 ( 近一周,%) 估值方面, 上周各市场市盈率均上升截至 9 月 6 日,A 股整体市盈率水平为倍, 较上周倍上升约.78, 目前略低于历史均值 17.73; A 股剔除金融行业市盈率为倍, 较上周倍上升约 1.35 倍, 低于历史均值倍 ; 创业板指截至上周五市盈率为倍, 相对于上周上升 2.52, 高于均值倍 ; 中小板市盈率从之前一周的上升至倍, 高于均值倍 ; 恒生综指上周五市盈率 9.85 倍, 上升.37 倍, 低于均值倍图 5:A 股整体市盈率 (TTM, 整体法 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 / 13

7 图 6:A 股剔除金融行业整体市盈率 (TTM, 整体法 ) 图 7: 创业板指市盈率 (TTM, 整体法 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 / 13

8 图 8: 中小板整体市盈率 (TTM, 整体法 ) 图 9: 恒生综指市盈率 (TTM, 整体法 ) 3. 资金配置 : 融资余额再攀升北上流入创新高 3.1 资金小幅回笼本周央行累计开展 4 亿逆回购操作, 有 14 亿逆回购到期, 因此本周净回笼 1 亿元周五盘后, 央行公告降准, 将于 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金率.5 个百分点, 省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点, 释放长期资金约 9 亿元主要市场利率上周变化不大,SHIBOR 隔夜利率请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 / 13

9 DR7 截至周五分别为 2.6% 2.66%, 与上周比变化不大图 1: 央行短期公开市场操作 ( 周, 亿元 ) 15 货币投放货币回笼货币净投放图 11:SHIBOR 利率 (1 个月期以下,%) 图 12: 银行间质押式回购加权利率 (%) 3.5 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:1 个月 3.5 DR7 DR 融资余额连续大幅增加上周融资余额较前周继续大幅增加截至上周四两市融资余额为亿元, 比之前一周大幅上升亿元其中沪市增加亿元, 深市上升亿元两融成交金额占总成交金额比例截至上周四为 9.34%, 比之前一周小幅增加, 风险偏好继续略有上升行业融资余额方面, 上周大多行业融资余额上升显著国防军工计算机电子融资余额上升幅度居前三 ; 家电银行建筑材料融资余额下降仍有明显下降请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 / 13

10 国防军工计算机电子休闲服务通信医药生物纺织服装化工商业贸易轻工制造传媒农林牧渔机械设备有色金属电气设备非银金融公用事业食品饮料采掘交通运输汽车综合建筑装饰房地产钢铁建筑材料银行家用电器图 13: 两市融资余额 ( 亿元 ) 图 14:19 年各周融资交易走势 ( 亿元 ) 1,5 9,75 9, 8,25 7,5 融资余额沪市 : 融资余额 ( 右 ) 深市 : 融资余额 ( 右 ) , 5, 4, 3, 2, 融资买入额占 A 股总交易额比例 ( 右 ) 11% 1% 9% 8% 7% 6% 6,75 6, , 5% 4% 资料来源 : 中国证券金融公司数据, 国元证券研究中心资料来源 : 中国证券金融公司数据, 国元证券研究中心图 15: 各行业融资余额情况 ( 亿元 ) 1, 两融余额相对上周变化 ( 右 ) 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% -2.% -4.% 3.3 北上资金流入创新高上周陆股通资金净流入 28.8 亿元, 五个交易日全部净流入, 净流入额创今年以来新高其中沪股通净流入亿元深股通净流入亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 13

11 图 16: 北上资金净流入情况 ( 亿元 ) 解禁规模有所增加上周解禁规模相对之前一周增加上周解禁市值为 46.9 亿元, 其中, 首发解禁定增解禁的规模分别为亿元和亿元, 相对于前一周有所增加本周 (9 月 9 日 -9 月 15 日 ) 预计将将解禁亿元, 其中首发解禁和定增解禁的规模分别为亿元和亿元, 解禁规模将缩小, 近期解禁规模处于低位图 17: 产业资本增减持情况 ( 亿元 ) 2,1 1,8 首发解禁定增解禁其他解禁 = 1,5 1, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 / 13

12 4. 市场情绪 : 成交额基本持平换手率波动上升 4.1 交易额大幅上升上周各市场交易额相比之前一周出现了明显上升上周上证综指深成指创业板和中小板成交额分别为亿元亿元亿元亿元, 利好持续下吸引部分增量资金开始进场图 18: 周交易额变动情况 ( 亿元 ) 35, 上证综指深证成指创业板指中小板指 29,167 23,333 17,5 11,667 5, 换手率整体上升上周各市场换手率先升后降, 整体仍明显上升周一至周四连续上升后周五明显回撤, 截至周五上证综指深成指中小板和创业板的换手率分别为.56% 1.38% 1.47% 2.16%, 与之前一周相比分别上升.7%.2%.11%.37% 图 19: 主要板块换手率变化 (%) 3.5 上证综指深证成指中小板指创业板指请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 / 13

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02

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