商品研究基本金属周报中大期货研究院金属组研究员 : 黄臻期货从业资格 :F 投资咨询从业资格 :Z 相关报告中美经济前景向好基本面品种间呈现分化基本金属宽幅震荡整理 2

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倩衡
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1 商品研究基本金属周报中大期货研究院金属组研究员 : 黄臻 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告中美经济前景向好基本面品种间呈现分化基本金属宽幅震荡整理全球经济数据好坏不一欧美央行货币政策分化基本金属内外分化全球制造业 PMI 好于预期美非农数据助力联储加息基本金属内外分化美参众两院侧耳跑过税改法案中央经济会议定调 218 基本金属多数震荡走强三大央行货币政策分化嘉能可复产不及预期伦镍蓄势反超铜与锌全球风险事件接二连三基本面好坏不一基本饿悉数收跌美联储 12 月确定加息各品种基本面持续分化基本金属涨跌互现全球经济不确定性增加铜矿罢工引供应忧虑基本金属涨跌不一全球经济复苏前景分化品种基本面分化基本金属悉数回落供需面进一步分化市场乐观情绪消退镍与铝领跌基本金属全球央行政策进一步分化供需面好坏不一镍领涨基本金属美国政府结束停摆美元剧烈震荡伦铜库存激增基本金属内外分化观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化多 CU 本周综述 : 从本周内外盘的基本金属价格走势来看, 内外盘品种之间走势呈现分化之势 : 从内盘日走势来看, 沪铜呈宽幅剧烈震荡整理之势, 铝锌铅呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 锡呈缓步震荡走强之势, 镍呈大幅拉升上涨之势 ; 从周度走势来看, 铜与铝呈震荡回落之势, 锌与铅呈横盘之势, 锡与镍则是呈上涨之势 ; 从周度涨跌幅来看, 本周沪期基本金属涨跌互现, 其中镍以上涨 7.75% 居首, 铝以下跌.84% 垫底 ; 从外盘日走势来看, 铜呈宽幅剧烈震荡整理之势, 铝铅呈宽幅横盘区间震荡整理之势, 锌锡镍呈震荡走强之势 ; 从周度走势来看, 除铜与铝呈横盘之势外, 其余品种均呈上涨之势 ; 从周度涨跌幅来看, 本周 LME 基本金属全线上涨, 其中镍涨幅居首, 铜涨幅垫底从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看, 金融属性依然占据了主导因素, 商品属性次之, 从金融属性来看, 本周市场的焦点主要集中于美国参众两院批准临时开支法案结束政府停摆美国财长努姆钦与总统特朗普在达沃斯论上对于美元前景发表了观点不一的表态使得美元剧烈震荡欧央行与日本央行的议息会议欧元区与美国的经济数据等方面 ; 而从供需面来看, 本周市场的关注点主要集中在铜铅锡品种上从本周二美国结束上周末以来的停摆来看, 美国国会参议院众议院周二双双通过政府临时性开支法案, 延长政府融资至 2 月 8 日这意味着特朗普入主白宫以来发生的首次政府停摆结束, 之前因为在 DACA 美墨边境墙等议题上持有不同意见, 民主党拒绝投票支持临时性政府开支法案, 令美国联邦政府于美东时间上周六 : 陷入停摆, 如今双方做出妥协参议院民主党人支持临时性政府开支法案, 而共和党人则就 DACA 问题做出让步尽管各方民调都显示, 美国人都希望为梦想者的预算寻找合适的解决方案, 但 CNN 上周五的一项民调显示, 有 56% 的美国民众认为, 预算法案通过避免政府关门, 比年轻无证移民的问题更加重要不过从当前美国驴象两党的交锋来看, 美国政府仍有可能在 2 月 8 日面临再次关停的风险, 原因就在于本周议院民主党领袖 Chuck Schumer 撤回了为美墨边境墙提供资金的方案, 该方案是以以换取共和党人对被称为梦想者的无证移民的保护为基础的, 在民主党撤回为美墨边境墙提供资金的方案且仅同意修建美墨边境墙一年的拨款, 但川普要的是多年期的建墙预算在这件事上的分歧令双方没能达成一致, 并最终导致美国政府的再次关门从本周美国财长在达沃斯论坛上有关美元贬值的言论来看, 美国财长姆努钦肯定了美元走弱有助于美国贸易并进而有利于美国经济, 其表示, 短期内不担心美元走势, 显然美元走弱有利于美国贸易和机会, 但长期来说美元仍会走强这既是对美国经

2 济强劲的反映, 也是作为首要储备货币的必要趋势不过其在发表这一言论后遭遇多方抨击世界最大对冲基金桥水创始人达利欧称, 美元贬值对持有以美元计价的资产的人来说, 是一项隐形税收欧洲央行行长德拉吉称此言论违反了长期以来为防止货币战争而设立的国际协议特朗普称美财长言论被断章取义, 美元将继续走强特朗普称, 美元会越来越走强, 最终我希望看到强势美元, 从本周公布的美国新屋销售数据来看, 美国 12 月新屋销售环比下跌 9.3%, 低于预期的下跌 7.9%, 为自 216 年 8 月以来最大跌幅 11 月新屋销售环比上涨 17.5%, 修正为环比上涨 15.% 从影响因素来看,11 月的新屋销售受到南部飓风灾后重建的提振, 而 12 月这种影响减弱, 导致新屋销售下滑此外,12 月底不寻常的低温天气也对新屋销售造成了一定的影响虽然 12 月新屋销售下跌, 但是 217 年全年的新屋销售还是呈上升趋势, 反映了美国经济基本面的好转以及就业市场的强劲目前房屋抵押贷款利率处于历史低位, 房价的上涨都拉动了需求的上涨房屋需求的稳步增长预示今年春季的新屋建设将保持坚挺从本周的欧央行议息会议来看, 欧洲央行维持三大利率不变, 平息了此前部分市场人士对于该行可能调整货币政策的猜测欧央行曾在 12 月的会议纪要中表示, 央行应当在 218 年早些时候重新审视其沟通立场此言引发出市场关于欧央行准备削减货币刺激计划的预期而后欧央行行长德拉吉在新闻发布会上重申了政策利率将维持低位, 直至 QE 计划结束很久之后, 今年加息的概率非常低 QE 买债将实施到通胀进入可持续的上行路径, 如果展望恶化, 可能增加购债规模或再度延期, 但到期债券再投资是较为合适的政策立场, 欧央行致力于继续平稳实施 QE 他表示, 欧元区经济增长面临的风险大体平衡, 强劲动能可能导致经济出现意外的积极增长但欧元区物价仍受到抑制, 需要足够水平的刺激来提升通胀并令其保持在可持续的路径名义通胀可能徘徊在当前水平, 预计核心通胀会在中期内上升德拉吉记者会及问答环节仍释放了鸽派信号, 称欧洲央行尚未讨论 QE 和通胀的联系, 也没有讨论 QE 再行减码, 市场必须区分延长 QE 缓步减码和突然停止的区别市场对 12 月议息会议纪要的反应让部分管委惊讶, 管委们可能就何时推动政策调整存在异议, 会在 3 月重新评估从本周公布的欧元区 PMI 初值来看, 虽然欧元区 1 月制造业 PMI 初值 59.6, 创 3 个月以来新低, 但欧元区 1 月服务业 PMI 初值 57.6, 高于预期值 56.4 和前值 56.6, 创十年半以来 (125 个月 ) 新高 ; 此外, 综合 PMI 创十一年半以来新高表明欧元区在新年伊始的经济复苏脚步仍未停歇 ; 分国家来看, 德国 1 月制造业 PMI 初值 61.2, 较前值有所回落, 但仍处于高点法国 1 月制造业 PMI 初值 58.1, 回落至两个月以来低点从本周日本央行的议息会议来看, 日本央行维持政策利率 -.1% 不变,1 年期国债收益率目标继续维持在零附近日本央行在决议声明中提到, 将两项资金供给计划 2

3 延长一年, 以推动经济增长潜在增长此外, 全年购债规模仍在 8 万亿日元, 日本央行可能会根据需要调整购债的步伐与此同时, 日本央行行长在发布会上称, 目前暂未考虑退出 QQE, 需要维持强有力的货币宽松措施虽然日本央行对财年的经济增速预期区间有小幅上调, 但黑田东彦提到没有必要仅因为通胀预期上升就调整收益率曲线控制政策从供需基本面来看, 各品种之间存在小幅的差异 : 铜方面 : 本周市场的关注点主要集中于以下几个方面 :1.218 年前四批废铜核定进口量 : 本周环保部公布了第四批建议批准的限制进口类申请明细表, 虽然本批次以废纸为主, 但仍有两家废铜回收为主的企业, 综合此前公布的 3 批次核定进口量来看, 此次第 4 批批准量同比再次大减 95%, 而第 3 批同比减少 65%, 前两批均同比减少 94%, 不过由于此次所获批文企业均位于广西梧州地区, 且只有两家获批目前来看, 今年为按地区下发批文, 不同于往年各地区批文同时下发而废铜进口主要地区广州天津两地的批文还并未下发, 后续批准量仍有望回升 218 年由于环保政策, 中国回收体系不完善, 以及中国铜产品并未到大量报废周期等原因, 短期内国内废铜供应暂难弥补进口的缺失, 预计 218 年国内废铜供应量将较 217 年继续呈小幅上升之势 2. LME 铜库存本周的连续大增 : 自本周二以来, 伦铜库存每天均呈大幅增长之势, 本周伦铜库存累计增长万吨主要是受大型贸易商集中交仓所致 3. 现货 TC 上行 : 本周现货 TC 上行主要是受上周 Pasar 和 birla 冶炼厂的粗炼故障影响, 部分长单货源流入中国现货市场, 致铜精矿现货市场供应较前周相对宽松所致, 目前进口铜精矿现货主流成交 TC 基本位于美元 / 吨, 整体重心有所上移不过这种 TC 回暖的态势恐难以维持, 待海外受故障影响的炼厂恢复正常生产后, 现货市场还将以紧平衡为主旋律, 尤其在下半年冶炼厂集中投放的背景下, 现货 TC 承压明显 4. 铜价飞涨刺激智利重启大型铜产项目 : 本周即将于三月开启四年任期的新任总统 Sebastian Pinera 在 Diego Hernandez 采矿协会 Sonami 上表示, 随着铜价上涨, 智利有望启动五六个超过 1 亿美元的大项目此前铜价已连续上涨两年, 在 217 年下半年到达历史高点时, 智利采矿活动开始回升矿业就业人数增加, 未来十年的开采项目也在增长, 这也是四年以来首次出现这种增长一年前, 没有人会愿意在一个采矿项目上投资 1 亿美元但是目前可以确定的是, 一旦有人投资一两个大项目, 其他人也会跟随去投资铅方面, 本周市场的关注点主要集中于全国多地捣毁非法练铅工厂 : 从近期全国多地捣毁非法练铅工厂事件来看, 一方面源自北京破获的特大黑电瓶回收工厂案件, 该厂回收后的废旧电瓶不经任何环保处理直接发往外地的地下炼铅厂, 电瓶内浓酸直接倾倒造成上千平方米的土地环境严重污染警方据此线索通过艰苦的侦察, 终于打掉了多个非法炼铅的工厂据了解, 废旧电瓶的交易需要从相关部门获得资质, 其审核相当严格根据废电池污染防治技术政策规定, 废铅酸蓄电池应当按照危险废 3

4 物进行管理收集运输拆解, 再生铅企业应当取得危险废物经营许可证后方可经营或运行但是由于销毁成本比较高, 经常有黑加工厂低价回收, 然后私自进行处理另一方面则是源自过去一年的环保督察中所发现的线索, 通过各地集中督办从而使得一批非法炼铅企业无处遁形进入年底, 环保督察风暴的力度依然不减, 非法冶炼厂再次遭遇重大打击, 废旧电池回收依然成为了市场上的大难题, 接下去, 铅市场的供应问题将转向废铅市场锡方面, 本周市场的关注点主要集中于个旧地区锡厂和缅甸佤邦矿商之间的加工费拉锯战方面, 目前双方拉锯战仍在僵持, 我国作为缅甸锡的主要进口国 ( 据了解, 缅甸有 95% 锡矿出口中国 ), 加工费的谈判的结果如何, 无疑将对我国基本面造成较大的影响 217 年至今, 佤邦当地未进一步发现新的矿源, 目前 7-8% 高品位原矿已基本开采殆尽, 目前主流处理的原矿品位在 1-3% 左右由于锡矿开采量下降, 当地选矿厂多数陷入无矿可选的境地, 闲置率约 7-8% 佤邦财政部先前所持有的大量锡矿库存已出售不少, 根据估算 218 年当地可供出口至中国的锡矿金属量仅 3 万多吨虽然佤邦有上调锡矿加工费的意愿, 但目前矿山仍在履行和冶炼厂的长单, 矿石的产量正在减少, 缺乏新的矿源以及在寻找矿资源过程中产生的各种成本使其无法轻易调价如果上调加工费, 那么开采矿山的人工风险等成本无法承担, 其正在考虑寻找老挝等国家的锡矿买家交易小结 : 铜 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈震荡上行之势, 多单继续持有 ; 镍 : 短线将呈高位横盘整理之势, 多单谨慎持有风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中美欧三大经济体经济数据 ; 3. 美联储议息会议 ; 4

5 一市场要闻监测 1. 据 SMM 调研了解,1 月份锌精矿加工费持续较低水平,2 月份预计维持低位据悉, 内蒙陕西等地区国内锌精矿加工费仅维持 35 元 / 金属吨附近 ; 而广西云南等南方地区部分炼厂到厂加工费走低至 35 元 / 金属吨以下, 部分成交至元 / 金属吨整体来看, 全国锌精矿加工费继续偏低水平 2. 高盛最新报告认为,218 年特朗普政府的政策重点将会聚焦贸易问题, 对铝制品征收关税的可能性较高中国则是铝材出口大国在美国铝半成品进口国中, 中国的占比最大, 遥遥领先于加拿大德国南非墨西哥等国, 然而中国的平均价格却处在低位 3. 塞尔维亚政府网站公告显示, 前总统 Tomislav Nikolic 访华期间曾就可能向紫金矿业出售塞尔维亚铜矿公司 RTB Bor 的事宜与中方进行磋商 4. 哈萨克矿业公告称, 第四季度, 铜产量为 65.2 千吨, 令全年产量达千吨, 较 216 年全年增加 8% 并符合于 217 年下半年发佈的提升指引 25 至 27 千吨 217 年产量增长乃受于 217 年二月开始营运的 Aktogay 硫化物选矿厂开始生产铜并提高铜产量以及 Bozshakol 的提产所驱动 5. 铜矿开采商 Tiger Resources 周一宣布, 将出售其 Kipoi 矿和其他刚果资产给中国财团 Sinomine Fuhai( 香港 ) 海外资源投资和东方富海投资管理公司将支付 2.6 亿美元购买资产, 其中包括 Kipoi 和 Lupoto 项目以及 La Patience 许可证 Tiger 还签署了一项特许使用费协议, 该协议授权 Sinomine HK 出售铜和钴, 从所得收入征收的特许使用费总额高达 2, 万美元 6. 近日, 青山印度不锈钢项目一期冷轧举行动土仪式青山印度不锈钢项目预计是一个集冷轧热轧以及冶炼为一体的大型不锈钢项目, 预计 5-6 年全部建成关于印度不锈钢项目的产能规划情况此前青山方面高层在某会议上透露的消息是有 2 万吨的炼钢规模, 行业内则称有 3 万吨 7. 自由港麦克默伦公司 (Freeport-McMoRan Inc) 周四表示, 与印尼政府就达成 Grasberg 铜矿许可协议又近了一步, 但这家全球第二大铜矿商同时警告称, 尚未达成任何正式协议 8. 韦丹塔资源公司 (Vedanta Resources Plc) 董事长 Anil Agarwal, 预计基本金属价格在过去两年上涨 6% 后, 在未来将还有会 1% 的涨幅 Agarwal 表示, 未来三年,Vedanta 将投资 8 亿美元的锌矿来增加锌产量, 这完全是因为 Vedanta 看好锌前景 9. 智利铜矿企业 -- 安托法加斯塔公司 (Antofagasta) 周三报告称, 公司 217 年四季度铜产量为 74,3 吨, 完成计划目标公司四季度黄金产量为 4,5 盎司, 较前一季下滑 32.% 1. 内蒙古约 3 家工厂今年 1 月开始将陆续安排检修, 皆因炉龄到检修年限故 5

6 不得不安排检修, 据 SMM 初步测算, 检修损失的量约 125 吨镍, 占全国高镍生铁比例约 4% 沿海地区亦有高镍生铁工厂因此原因不得不安排检修, 故 SMM 预判 1 月全国高镍生铁总量环比 12 月减 8% 至 3.5 万吨附近, 此后 2 月无增量 11. 塔经贸部副部长贾布博尔佐达在新闻发布会上通告, 塔吉克斯坦铝锭产量连续 6 年下降 217 年, 塔吉克斯坦铝产量为 1.3 万吨 ( 其中出口 1.1 万吨, 总价 2.7 亿美元 ), 较 216 年减少 2.6 万吨, 较 212 年减少 17.5 万吨产量下降主要因工厂电解槽数量减少土库曼斯坦石油焦供货不及时及其它工艺问题导致 12. 中国五矿旗下上市公司五矿资源于发布 217 年 4 季度生产报告根据报告, 五矿资源全年铜产量达到创纪录的 59.8 万吨, 较上年增长 19% 其中位于秘鲁的旗舰矿山拉斯邦巴斯 (LasBambas) 铜矿在投产后的第一个完整生产年度内共生产矿山铜 45.4 万吨, 单体矿山铜产量进入世界前十位于非洲刚果 ( 金 ) 的金塞维尔 (Kinsevere) 铜矿生产电解铜超过 8 万吨在锌生产方面, 五矿资源全年生产锌 8.7 万吨, 较 216 年增加 7% 其中 217 年底建成投产的澳大利亚杜加尔河 (Dugald River) 锌矿生产锌 1.2 万吨, 位于塔斯马尼亚的罗斯博利 (Rosebery) 锌矿产锌 7.5 万吨 13. 海关总署周二公布数据显示, 中国 217 年 12 月废铜进口量同比下滑 19.8%, 因政府继续对废金属进口实施严格打击 12 月共进口 26 万吨废铜, 较 11 月的 27.1 万吨下滑 4.1% 中国 217 年全年废铜进口量为 356 万吨, 仍较 216 年增加 6.2% 14. 据印尼地震机构消息, 印尼附近海域发生 6.4 级地震, 震源深度 1 公里震中位于爪哇岛万丹省西南 81 公里海域据 SMM 数据, 万丹省 3 家镍铁厂均处于停产状态, 因而未影响镍生铁生产此外, 目前万丹省附近无在产镍矿山 15. 铝制扁平材制造商 NovelisInc 计划在 Kentucky 建造一座价值 3 亿美元的工厂以减轻车重该厂预计 22 年投产, 产能为 2 万吨 16. 近日, 美国游艇制造商协会 (NMMA) 表示, 美国针对中国等进口铝制品的反倾销条款 (232 条款 ), 将显著提高 11.1 万艘造船成本, 占新动力船只总量的 43% 17. 目前力拓斥资 19 亿美元的 Anrum 铝土矿项目已完成 75% 的建设该项目于 215 年 11 月经由力拓董事会审核通过, 为满足未来产能扩张的需求 18. 随着铜价上涨, 在连续多年削减成本后, 对投资者有利的的智利政府有望恢复该国矿业的大型生产项目即将于三月开启四年任期的新任总统 Sebastian Pinera 在 Diego Hernandez 采矿协会 Sonami 上表示, 随着铜价上涨, 智利有望启动五六个超过 1 亿美元的大项目家有色金属上市公司披露了年报预报, 共计 51 家公司业绩预喜, 占比 6

7 高达 82.26% 从净利润来看, 天齐锂业和赣锋锂业两家锂业公司的预告净利润最高, 其中, 天齐锂业预计净利润为 2.6 亿元至 22.6 亿元, 预计同比增长约 49.47%; 赣锋锂业预计净利润为 13.2 亿元至 15.5 亿元, 预计同比增长 235% 2. 国际铜业研究组织 (ICSG) 在最新的月报中称, 今年 1 月全球精炼铜市场供应短缺 2, 吨,9 月为短缺 11.3 万吨今年前 1 个月, 全球精炼铜市场供应短缺 17.5 万吨, 上年同期为短缺 14.3 万吨 1 月全球精炼铜产量为 197 万吨, 消费量为万吨中国 1 月保税仓库铜库存为短缺 1.2 万吨,9 月为短缺 12.8 万吨 21. 国际铝业协会 (IAI) 周一公布的数据显示,217 年 12 月全球 ( 不含中国 ) 原铝日均产量从 11 月的 71, 吨增至 71,5 吨 12 月全球 ( 不含中国 ) 的铝产量为万吨, 高于 11 月的万吨中国 12 月原铝日均产量增至 87,5 吨,11 月为 78,3 吨 IAI 称, 中国 11 月铝总产量为万吨,11 月为 235 万吨 22. 全球铝电解电容龙头尼吉康发布通知, 因包括铝材在内的原材料供应商已经宣布涨价, 公司决定对插脚式和螺杆式铝电解电容所有型号提价 5%, 自 218 年 2 月 1 日起生效铝电解电容器具有性价比高等显著优点, 占据了 3% 的电容器市场份额, 广泛应用在消费性电子工业通信等领域 23. Aurubis 已收购 Codelco 在德国 Emmerich 铜杆厂 (DeutscheGiessdraht) 的股份,DeutscheGiessdraht 铜杆厂是一家由 Aurubis 和 Codelco 这两家铜生产商共同拥有的合资企业 DeutscheGiessdraht 铜杆厂每年大约生产 24 万吨铜杆, 使用的是优质 A 级阴极铜 Aurubis 每年生产超过 1 万吨的阴极铜 24. 巴克莱将 218 年 LME 铜均价预估提高至 6,619 美元 / 吨, 预计价格会有较大波动预计到年底价格将降至 6,4 美元 / 吨, 在此期间可能因供应中断情况而高至 7,7 美元月 2 日,26 个督查组和 61 个巡查组检查天津石家庄太原济南郑州等 26 城市重污染天气应急预警响应具体点位 146 个, 发现仍有 22 家企业 ( 单位 ) 未严格落实重污染天气应急预案停产限产要求 26. 近日, 美国铝业公布业绩报称,216 年第四季获利和营收双双逊于市场预期, 因巴西干旱天气影响铝土矿生产, 以及西班牙电价上涨导致费用增加美铝第四季录净亏损扩大至 1.96 亿美元, 其中包括提列与美国税改相关费用 2,2 万美元 ; 上年同期为净亏 1.25 亿美元美铝预计美国税改不致对 218 年获利产生重大影响, 预计因实施降低退休给付 3,5 万美元的新计划, 本季非营业收入提列约 2, 万美元费用 27. 从必和必拓 218 上半财年运营公报 ( 截至 217 年 12 月 31 日 ) 获悉, 218 财年 ( 注 :217 年 7 月 -218 年 6 月 ), 必和必拓石油铜铁矿石 7

8 和动力煤的全年生产目标与单位成本目标维持不变, 受煤矿地质问题影响, 本财年炼焦煤生产目标下调至 41 万 ~43 万吨之间, 煤炭单位成本目标将受不利影响, 公司仍将继续减持美国油气资产 8

9 表 1: 本周主要事件时间一览日期国家事件前值预期美国 12 月个人消费支出 PEC 环比月 PCE 物价指数同比月核心 PCE 物价指数同比月达拉斯联储商业活动指数法国 12 月家庭消费支出同比 2.2 意大利 1 月商业信心指数月消费者信心指数欧元区 1 月经济景气指数月企业景气指数月工业景气指数月服务业景气指数 18.4 四季度 GDP 同比初值月消费者信心指数终值 1.3 德国 1 月 CPI 同比初值月调和 CPI 同比初值 1.6 美国 11 月标普 2 座大城市房价指数同比月谘商会消费者信心指数月谘商会消费者现况指数月谘商会消费者预期指数英国 1 月消费者信心指数 -13 中国 1 月官方制造业 PMI 月官方非制造业 PMI 法国 1 月 CPI 同比初值月调和 CPI 同比初值 1.2 欧元区 1 月 CPI 同比初值月核心 CPI 同比初值.9 9

10 12 月失业率 8.7 德国 1 月失业率 11 意大利 12 月失业率初值 11 美国 1 月 ADP 就业人数变动 ( 万人 ) 月芝加哥 PMI 月成屋签约销售指数同比欧元区 1 月制造业 PMI 59.6 德国 1 月制造业 PMI 法国 1 月制造业 PMI 58.1 意大利 1 月制造业 PMI 57.4 英国 1 月制造业 PMI 58.1 美国 1 月 ISM 制造业指数美国美联储议息会议英国 1 月建筑业 PMI 52.2 意大利 1 月 CPI 同比.9 欧元区 12 月 PPI 同比 2.8 美国 1 月非农就业人口变动 ( 万人 ) 月失业率月工厂订单环比月密歇根大学消费者信心指数终值资料来源 : 中大期货研究院 1

11 二基本金属市场价格跟踪图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华东南储华南图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华东南储华南图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华东南储华南

12 图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华南图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属

13 图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨升图 15: LME 锌价格走势单位 : 美元 / 吨图 16: LME 铅价格走势单位 : 美元 / 吨图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨

14 图 19: COMEX 铜价格走势单位 : 美元 / 磅三基本金属市场价差结构跟踪图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货次主力收盘期货主力收盘图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货次主力收盘期货主力收盘

15 图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货次主力收盘期货主力收盘图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货主力收盘 21 期货次主力收盘图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货主力收盘期货次主力收盘

16 图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 左期货次主力收盘期货主力收盘图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价升贴水 - 右 23 3 月期铝电子盘收盘价场内现货铝收盘价升图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨升贴水 - 右 3 月期电子盘收盘价场内现货收盘价升贴水 - 右 3 月期电子盘收盘价场内现货收盘价

17 图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨升贴水 - 右 3 月期电子盘收盘价场内现货收盘价升贴水 - 右场内现货收盘价 3 月期电子盘收盘价四内外基本金属比价跟踪图 38: 内外铜期货比价图 39: 内外铜现货比价与图 4: 内外铝期货比价图 41: 内外铝现货比价

18 图 42: 内外锌期货比价图 43: 内外锌现货比价图 44: 内外铅期货比价图 45: 内外铅现货比价图 46: 内外锡期货比价图 47: 内外锡现货比价

19 图 48: 内外镍期货比价 9 图 49: 内外镍现货比价五基本金属市场基本面跟踪图 5: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 51: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨周库存 - 左仓单 - 右周库存 - 左仓单 - 右图 52: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 53: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨周库存 - 左仓单 - 右周库存 - 左仓单 - 右

20 图 54: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 55: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨周库存 - 左仓单 - 右周库存 - 左仓单 - 右图 56: SHFE 铜保税区库存单位 : 吨图 57: SHFE 铝保税区库存单位 : 吨总计保税总计总计保税总计图 58: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 59: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨库存 - 左注销仓单 - 右库存 - 左注销仓单 - 右

21 图 6: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 61: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 45 库存 - 左注销仓单 - 右 26 库存 - 左注销仓单 - 右图 62: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 63: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨库存 - 左注销仓单 - 右库存 - 总注销仓单 - 右图 64: LME 铜分地区库存单位 : 吨图 65: LME 铝分地区库存单位 : 吨全球欧洲亚洲北美全球欧洲亚洲 - 右北美 - 右

22 图 66: LME 锌分地区库存单位 : 吨图 67: LME 铅分地区库存单位 : 吨全球北美欧洲 - 右亚洲 - 右全球欧洲亚洲北美 - 右 ,. 37,. 32,. 27,. 22,. 17,. 12,. 7, 图 68: LME 锡分地区单位 : 吨图 69: LME 镍分地区库存单位 : 吨全球亚洲欧洲 - 右北美 - 右全球欧洲亚洲北美 - 右图 7: COMEX 铜库存单位 : 吨图 71: 国内镍港口库存单位 : 吨天津港连云港营口港日照港岚山港铁山港 22

23 六基本金属市场基金持仓跟踪图 72: CFTC 铜非商业持仓单位 : 张图 73: CFTC 铜商业持仓单位 : 张多头空头多头空头 23

24 免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中来源可靠性, 但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见以及所载的数据工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载信息意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为中大期货研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改中大期货研究院地址 : 浙江省杭州市下城区中山北路 31 号五矿大厦 3 层邮编 :313 电话 : 网址 : 24

品种策略 : 铜 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈缓步震荡上行之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈震荡上行之势, 多单继续持有 ; 镍 : 短线将呈震荡

品种策略 : 铜 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铝 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将呈横盘震荡整理之势, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈缓步震荡上行之势, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈震荡上行之势, 多单继续持有 ; 镍 : 短线将呈震荡金属组商品研究基本金属日报研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告伦铜库存猛增 LME 基本净多头减持铜引领基本金属回落 218-1-24 美国政府即将结束关门中国需求前景预期乐观基本金属全线回升 218-1-23 中美数据好于预期而美国政府关门大限将至基本金属持续分化 218-1-19

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