努钦商务部长罗斯和我的朋友小企业管理局长 Linda McMahon, 还提到了在场的国会议员, 却没有提他的首席经济顾问白宫国家经济委员会主任 Gary Cohn 虽然此后美国白宫新闻秘书 Sanders 表示,Cohn 主要领导税改工作并为此努力, 但我们认为, 从这一事件中可以看出当前

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1 商品研究基本金属周报中大期货研究院金属组研究员 : 黄臻 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 观点摘要 : 策略跟踪 : 朝鲜局势再度紧张供需形势好坏不一基本金属外强内弱投资策略本期持仓上期持仓变化相关报告特朗普政府危机不断国务院常务会议再提去产能基本金属悉数走强欧美央行政策前景分化环保风暴提振供应忧虑锌接棒领涨基本金属地缘政治搅局中国供应忧虑加剧铝领涨基本金属联储内部存在分歧全球经济数据好坏不一基本金属经跌互现供应面状况步出市场炒作氛围浓厚基本金属涨跌不一全球经济前景喜忧参半供需基本面好坏不一基本金属持续分化美联储将稳步加息与缩表基本面持续分化基本金属内外走势分化美国数据好坏不一各品种供需面延续分化之势基本金属涨跌互现全球央行态度由鸽转鹰供需基本面好坏不一基本金属继续上行美联储鹰鸽互现供需面各不相同基本金属大多上扬本周综述 : 从本周内外盘的基本金属价格走势来看, 呈持续分化之势 : 从内盘日走势来看, 本周铜锌铅镍呈横盘区间震荡整理之势, 铝呈先抑后扬之势, 锡呈缓步震荡上行之势 ; 从周度走势来看, 本周铜锌铅锡呈横盘之势, 铝镍继续呈上行之势 ; 从周度涨跌幅来看, 除铜持平锌小幅回落之外, 其余品种均呈不同程度的收涨之势, 其中锡上涨 1.9% 居首位, 铝与镍分别以.5% 与.44% 的涨幅紧随其后, 铅则是小幅微升.1%; 从外盘日走势来看, 本周铜铅呈横盘之势, 铝锌锡镍呈震荡上行之势 ; 从周度走势来看, 本周铜铝锡镍呈上行之势, 锌铅呈横盘之势 ; 从周度涨跌幅来看, 本周 LME 基本金属全线收涨, 其中镍以接近 6% 的涨幅居首, 锌以超过 4.5% 的涨幅次之, 铝与铅以超过 3% 的涨幅紧随其后, 连涨幅最少的锡涨幅也接近了 1.4%, 这与国内基本金属形成了较大的差别本周内外盘基本金属价格从联动关系来看, 主要是外盘带动内盘从影响因素来看, 商品属性重新回归到了主导因素, 金融属性次之, 从金融属性来看, 本周市场的焦点主要集中于美国白宫高层的分裂特朗普的首次税收政策演说法国总统马克龙的支持率下滑朝鲜半岛的紧张局势中美欧三大经济体的重要经济数据等方面 ; 而从供需面来看, 主要集中在铜铝锌三个品种方面从本周爆出的国务卿蒂勒森公开与特朗普划清界线的最高级别内阁高官员一事来看, 特朗普对白人至上暴乱的不当回应可能成为压垮内阁的最后一根稻草特朗普已经越来越厌烦美国国务卿据蒂勒森, 最近从阿富汗开会返美以后, 特朗普直言 : Rex 就是搞不懂, 他完全是自己的一套想法而在蒂勒森最近爆出惊人评论后, 他和特朗普的关系会进一步恶化, 离开特朗普内阁的时间可能比大家预期的早从愤然离职的白宫发言人斯派塞到意兴阑珊的蒂勒森, 再到自我流放的首席策略师白宫大脑班农, 越来越多迹象表明特朗普团队已经开始人心涣散而且特朗普正在失去共和党党内对他的支持特朗普正耗尽人们对他残存不多的信任如果真被弹劾下台, 他对白人至上暴乱事件的糟糕反应一定是压垮骆驼的那根最沉重的稻草从本周特朗普当选后首次针对税收政策发表演说来看, 其希望削减毁灭性的税负, 从根本上改革税制他希望与共和党人和民主党人合作, 他寻求亲美国的税制其还在讲话中提到经济增长, 说美国 GDP 增速能明显超过 3% 他重申希望 35% 的公司税率降至 15%, 说美国的企业税率在全球名列前茅, 在竞争方面美国彻底投降从整体来看, 特朗普在演讲中裹挟着帮助他胜选的民粹主义言论, 他呼吁国会迅速行动, 可是除了 15% 的企业税率以外, 鲜有展示税改细节此外, 特朗普此次讲话对多位贵宾表示欢迎, 包括他的女儿白宫高级助理伊万卡美国财长姆

2 努钦商务部长罗斯和我的朋友小企业管理局长 Linda McMahon, 还提到了在场的国会议员, 却没有提他的首席经济顾问白宫国家经济委员会主任 Gary Cohn 虽然此后美国白宫新闻秘书 Sanders 表示,Cohn 主要领导税改工作并为此努力, 但我们认为, 从这一事件中可以看出当前特朗普与科恩之间仍存在间隙, 这种间隙如果继续扩大则将促使科恩提前离职或是无法在明年耶伦任期结束时接任美联储主席一职从本周公布的美国经济数据来看, 一方面, 美国 7 月个人消费支出升幅不及预期, 且美联储青睐的通胀指标核心 PCE 物价指数同比增速降至 215 年 12 月来最低, 表明通胀依旧低迷, 这可能强化市场对美联储将推迟至 12 月份或之后才加息的预期另一方面,8 月份的美国非农就业报告令人失望 : 新增就业大幅低于市场预期, 失业率攀升, 工资涨幅也低于预期这可能加大了美联储 12 月不加息的可能性劳动力市场没有过热美联储没有必要急于加息从本周爆出的法国新任总统马克龙的支持率大幅下滑来看, 短短 3 个月, 法国新当选总统马克龙的支持率就下跌了 22%, 而美国总统特朗普自上任以来支持率下跌了 11%, 仅为马克龙的一半国内改革被认为是支持率下滑的关键因素, 尤其是备受争议的劳动法改革被媒体称为法国最不受欢迎总统之一的奥朗德,212 年上任 3 个月内支持率也只是从 61% 跌至 54% 对比上上任的萨科齐, 差距就更大了萨科齐 27 年上台前三个月, 支持率从 65% 上涨至 69% 民调支持率走低, 只是马克龙上台以来遇到一系列问题的缩影马克龙的支持率如果持续下滑则右翼极端的民粹主义将再度抬头, 这将对欧元区整体的政治与经济前景构成威胁从本周公布的欧元区通胀数据来看, 欧元区 8 月 CPI 同比初值 1.5%, 较 7 月 1.3% 有所上升, 同时高于预期的 1.4% 欧元区 8 月核心 CPI 同比初值 1.2%, 与预期和 7 月持平这或将使得欧洲央行可能在即将到来的 9 月会议上讨论退出 QE 不过在 8 月下旬举行的杰克逊霍尔年会演讲中, 欧央行行长德拉吉并没有提到货币政策从本周爆发的朝鲜紧张局势来看, 朝鲜当地时间周二凌晨, 朝鲜进行了年内的第 15 次导弹试射其在首都平壤附近向半岛东部海域方向发射导弹, 导弹穿越日本上空这是金正恩担任朝鲜最高领导人以来, 朝鲜的导弹第一次飞过日本在此之前, 朝鲜曾有两次发射导弹飞过日本领空 :1998 年 8 月, 朝鲜发射的导弹首次经过日本领空 ; 第二次被认为是 29 年, 当时朝鲜以人造卫星的名义, 发射了远程弹道导弹大浦洞 2 号改良型不过日本显然不是朝鲜的终极目标, 美国始终是朝鲜不断核试验和尝试提高射程的最大原因回顾美国与朝鲜的关系来看, 当前美朝关系自 1994 年第一次就朝核危机而签订朝美核框架协议以来达到了前所未有的紧张程度此外, 考虑到美韩之间的军事演习仍在进行之中, 局势有可能上升到一个新高峰而从美国特朗普政府的反应来看, 一方面, 白宫发布声明援引特朗普讲话称, 针对朝鲜的所有选项都摆在台面上了, 声明称, 特朗普已和日本首相安倍晋三通话, 两人同意将加大力度向朝鲜 2

3 施压, 并尽力说服国际社会效法另一方面, 就在本周二朝鲜导弹飞过日本领空之日, 美国国家核安全局公布, 本月 8 日,NNSA 与美国空军共同完成了两项 B61-12 核重力炸弹的质量鉴定飞行试验, 两架 F-15 战斗机投下了两枚未携带核弹头的 B61-12 炸弹 B61-12 的第二次质量鉴定试验可能意味着, 特朗普政府继续加快推行以其战略核武器武装欧洲的重整军备项目美国和欧盟都在考虑欧洲可能发生有限范围的核战但将这种最新型核弹部署于欧洲多个北约国家的计划违反了联合国不扩散核武器条约此外, 从当前美国军方与白宫表态的南辕北辙来看, 军方与白宫并未就朝鲜问题达成一致, 在白宫叫嚣用武力解决的同时军方仍希望以外交手段来解决, 在白宫与军方仍未达成一致的情况下, 对话与军事打击均有可能, 但我们更偏向于对话解决而非军事打击, 一旦采取军事打击, 最坏的结局是在中国与俄罗斯介入后, 美军将面临被中国军队二次击败所带来的败绩, 进而颜面尽失从央行近日公布的金融机构人民币信贷收支表来看, 今年 1-7 月, 住户活期存款和流通中货币总额减少逾 3 万亿其中, 活期存款较年初减少 1.17 万亿, 现金同期减少 1.95 万亿, 两项合计减少 3.12 万亿, 减少额较去年同期大幅增加 2 多倍去年同期, 活期存款和现金减少总额和仅为 15 亿元分析数据发现, 大部分流向了定期存款和货币基金这表明, 自 215 年股市见顶调整以来, 随着市场风险偏好不断下台阶和投资者对稳健收益产品的追捧, 货币基金规模不断走高从本周公布的中国官方制造业 PMI 数据来看,8 月制造业 PMI 为 51.7, 高于预期, 已连续 13 个月保持在荣枯线上方, 而非制造业 PMI 只有 53.4, 创 15 个月来最低, 低于前值 54.5 一方面, 从整体来看, 制造业 PMI 超市场预期, 可能在于大宗商品价格大涨, 提升制造业企业对未来利润的预期, 加大了经济的内需动力 ; 另一方面, 从分项数据来看, 8 月经济增长有所放缓从供需基本面来看, 各品种之间存在小幅的差异 : 铜方面 : 本周市场关注的焦点主要集中于以下几个方面 :1. 自由港与印尼政府的和解 : 本周印尼与自由港迈克墨伦铜金矿公司达成一致, 自由港将继续运营旗下的 Grasberg 铜金矿, 但其需要出让该矿 51% 的所有权这标志着该矿业巨头与印尼政府之间旷日持久的纷争暂告一段落 Grasberg 矿山的铜储量为 269 亿英镑, 黄金储量为 258 万盎司, 去年营收占自由港总营收收入的近五分之一, 是自由港旗下最大的矿山减少自由港在 Grasberg 矿的股份将削减其超过 4 亿磅的铜产量, 基于自由港今年 37 亿英镑的目标产量, 这一削减量或超过总产量的 11% 在达成和解之后, 自由港印尼铜矿将恢复出口, 这将有效缓解全球铜矿供应紧张的现状 2. 从当前已公布的全球矿产商的半年报来看, 虽然今年上半年全球十大铜矿山产量同比下滑约 11.7%, 但根据 WBMS 的数据, 上半年全球铜矿产量同比仅微幅的下滑.1% 至为 1,1 万吨, 这说明除此十大矿山之外的其它部分矿山在增产与此同时, 根据 WBMS 的数据, 今年上半年全球铜消费量为 1,171 万吨, 去年同期 3

4 为 1,188 万吨, 同比减少 1.4% 其中, 中国同比减少 4.57%, 但仍占全球需求量的 48% 以上 ; 欧盟 28 国同比下滑了 3.1% 而根据国家统计局与海关的数据来看, 今年前 7 个月, 国内表观消费量累计较去年同期下降 6.47%, 实际消费量累计同比下降 4.39%, 精铜消费呈现负增长, 而产量却是呈现增长之势, 综合来看, 当前国内铜的供需短缺形势已较去年同期有所好转铝方面, 本周市场的关注点主要集中在以下几个方面 :1. 国内库存持续增加, 从当前国内上期所铝库存与社会库存来看, 呈持续增长之势,7 8 月份是传统的消费淡季, 加上过高的铝价令终端放缓下订单的节奏, 下游加工企业开工率明显不足, 出库量的持续下滑与入库量的进一步上升证实了当前国内铝下游消费的疲软 ;2. 加工费维持低位运行, 库存大幅走高, 加上基价上涨造成当前国内加工费维持低位, 甚至出现有加工费的情况, 虽有有不少贸易商转而用铝棒来做期现套利, 而看涨铝价的资金也囤有不少的铝棒, 但下游型材厂则是按刚需接货, 整体呈现出一个成交量不少但仓库库存一直在增的局面目前市场继续看涨铝价的情绪占主导, 预计加工费在短期内仍将在低位震荡运行此外货源充裕下游可选择余地大, 使得不同铝棒品牌之间加工费成交价差扩大 3. 京津冀取暖季停产限产 : 环保部等 1 部门京津冀晋鲁豫等 6 省市联合印发京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 ( 下称攻坚方案 ), 提出全面完成大气十条考核指标从指标来看, 电解铝厂限产 3% 以上, 以停产电解槽的数量计 ; 氧化铝企业限产 3%, 以生产线计 ; 炭素企业达不到特别排放限值的, 全部停产, 达到特别排放限值的, 限产 5% 以上, 以生产线计 ; 有色再生行业熔铸工序, 采暖季限产 5% 这将使得铝的供应量进一步降低锌方面, 本周市场的关注点主要集中于游资的套利方面, 随着锌现货升水持续增加, 越来越多游资涌入锌期货市场买涨套利, 其中大部分资金来自钢材期货投资资金他们在拉高钢材期货价格后, 开始寻找下一个受环保去产能政策冲击的金属期货品种获利, 而锌供需紧张状况无疑让他们看到巨大的投资获利空间此外, 锌期货之所以提前发力飙涨, 一方面是环保去产能政策加剧锌的供应缺口 ; 另一方面当前国内锌库存逼进历史红线 12 万吨, 令不少游资纷纷加快布局买涨获利交易小结 : 铜 : 短线仍将继续震荡上行, 整体仍呈多头排列, 多单可继续持有 ; 铝 : 短线将呈宽幅横盘震荡整理之势, 整体仍呈多头排列, 多单谨慎持有 ; 锌 : 短线将继续呈技术性回调之势, 整体仍呈多头排列, 多单谨慎持有 ; 铅 : 短线将呈宽幅横盘震荡整理之势, 整体仍呈多头排列, 多单谨慎持有 ; 锡 : 短线将呈宽幅横盘震荡整理之势, 宜观望 ; 镍 : 短线将出现技术性回调之势, 整体仍呈多头排列, 多单可继续持有 4

5 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 中美欧三大经济体的一系列经济数据 ; 3. 美联储官员的一系列讲话与美联储公布的经济褐皮书 ; 4. 欧央行的利率决议与德拉吉的讲话 ; 5. 澳洲联储巴西央行加拿大央行瑞典央行的议息会议 ; 5

6 一市场要闻监测 1. 加拿大矿产商第一量子公司周四称, 该公司已经增加所持 Minera Panama 股份至 9%, 以增加铜矿产出 2. 墨西哥国家统计局周四公布的数据显示, 该国 6 月铜产量较去年同期增加 8.6% 至 4487 吨, 铅产量同比增加 14% 至吨, 锌产量同比增加 1.4% 至吨 3. 印尼国企部长周四称, 印尼希望自由港迈克墨伦铜金矿公司旗下位于印尼的 Grasberg 铜矿所有权出让能一次性完成 4. 印尼锡矿商 PT Timab 周四发布声明称, 该公司 217 年上半年精炼锡产量为 1495 吨, 较去年同期增加 57%, 上半年共销售精炼锡 1444 吨, 同比增加 23% 5. 智利政府周三公布的数据显示, 智利 7 月铜产量为吨, 同比增长 5.2% 6. 南非总统办公室周三称, 该国电力供应商 CEC 和嘉能可旗下的 Mopani 铜矿已经达成一致, 从周三开始恢复面向该铜矿的全部电力供应, 协议细节将在六周内敲定 7. 日本财务省周三公布的数据显示, 日本 7 月出口锌公斤, 同比下滑 12%;7 月出口精炼铜公斤, 同比下滑 14% 8. 智利国家铜业公司总裁周二称, 其对铜价近期涨势持谨慎态度, 不过他对中长期价格走势看法较为乐观 9. 俄罗斯能源企业 Rushydro 的董事长称该公司可能入股俄罗斯铝业旗下的 Taishe 铝冶炼厂项目 1. 周二公布的初步数据显示, 日本 7 月延压铜制品季调后为吨, 同比增加 7.1%, 环比增加.1% 11. 印尼与自由港迈克墨伦铜金公司周二达成一致, 自由港将继续运营旗下的 Grasberg 铜金矿, 但其需要出让该矿 51% 的所有权自由港可立即申请将许可有效期延期十年至 221 年之后, 并可以在 231 之前申请第二次采矿许可延期 12. 在饱受立法者和活动人士的批评后, 巴西政府决定修改矿业规定, 以放开在亚马逊雨林地区开发储量巨大的矿业资源, 新法仍坚持解除伦卡区 ( 国家铜矿和其他矿物保留区 ) 的保护身份, 但将对现行的环保措施规定进一步细化 13. 菲律宾立法者正在寻寻禁止在水源集水区开展矿业活动和出口未加工矿石, 并要求矿业公司在运营前首先获得合法性批复, 以遵守该国总统杜特尔特对矿业进行环保整顿的要求 14. 赞比亚总统的发言人周六称, 其已要求嘉能可旗下 Mopan 铜矿公司 (MCM) 接受新的电价, 因该国政府已经取消对国有能源公司的补贴而 Mopan 铜 6

7 矿公司此前称, 赞比亚上调电力价格令其投资面临风险, 如果其关闭矿场, 可能导致当地 47 人失业 15. 多元矿商韦丹塔资源集团子公司 Zinc Internation 已对 Gamberg 锌矿项目第一阶段 4 亿美元建设费用投入超过 8% 该项目第一阶段的矿山寿命预计为 13 年, 可取代爱尔兰 Lisheen 矿关停造成的产量损失, 并帮助 Zinc Internation 产能恢复至 3 万吨以上 7

8 表 1: 本周主要事件时间一览日期国家事件前值预期欧元区 9 月投资者信心指数月 CPI 年率中国 8 月财新服务业 PMI 51.5 意大利 8 月服务业 PMI 56.3 法国德国欧元区 8 月服务业 PMI 8 月服务业 PMI 8 月服务业 PMI 7 月零售销售年率 3.1 美国 7 月工厂订单月率 3 澳大利亚美国澳洲联储主席发表讲话澳洲联储公布利率决议及政策声明美联储理事布雷纳德发表讲话德国 7 月未季调后制造业订单年率 5.1 意大利 7 月零售销售年率 1.5 美国 7 月贸易帐 ( 亿美元 ) 月 ISM 非制造业 PMI 德国美国澳大利亚巴西加拿大德国银行业会议明尼波斯亚联储主席卡什卡利达拉斯联储主席卡普兰发表讲话澳洲联储经济分析部负责人发表讲话巴西央行公布政策决定加拿大央行公布利率决定德国 7 月工作日调整后工业产出年率 2.4 法国 7 月贸易帐 ( 亿欧元 ) 美国二季度非农生产力终值.9 美国纽约联储主席杜德利发表讲话美联储公布经济褐皮书瑞典瑞典央行召开央行货币政策会议 8

9 德国欧央行公布利率决议, 欧央行行长德拉吉召开新闻发布会德国 7 月季调后贸易帐 ( 亿欧元 ) 212 法国 7 月工业产出年率月制造业产出年率 3.3 英国 7 月工业产出年率.3 7 月制造业产出年率.6 7 月商品贸易帐 ( 亿英镑 ) 美国 7 月批发库存销售月率.7 美国克利兰夫联储主席梅斯特发表讲话资料来源 : 中大期货研究院 9

10 二基本金属市场价格跟踪图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华东南储华南图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华东南储华南图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华东南储华南

11 图 7: 国内现货市场铅价格走势单位 : 元 / 吨图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属上海物贸南储华南图 11: 国内现货市场镍价格走势单位 : 元 / 吨图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨长江上海金属

12 图 13: LME 铜价格走势单位 : 美元 / 吨图 14: LME 铝价格走势单位 : 美元 / 吨升图 15: LME 锌价格走势单位 : 美元 / 吨图 16: LME 铅价格走势单位 : 美元 / 吨图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨

13 图 19: COMEX 铜价格走势 3.2 单位 : 美元 / 磅三基本金属市场价差结构跟踪图 2: 国内铜期现价差单位 : 元 / 吨图 21: SHFE 铜跨期套利单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货次主力收盘期货主力收盘图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货次主力收盘期货主力收盘

14 图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货次主力收盘期货主力收盘图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货主力收盘期货次主力收盘图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 右期货主力收盘期货次主力收盘

15 图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨期现价差 - 右长江现货价期货主力收盘跨月价差 - 左期货次主力收盘期货主力收盘图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价升贴水 - 右 21 3 月期铝电子盘收盘价场内现货铝收盘价升图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨升贴水 - 右 3 月期电子盘收盘价场内现货收盘价升贴水 - 右 3 月期电子盘收盘价场内现货收盘价

16 图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨升贴水 - 右 3 月期电子盘收盘价场内现货收盘价升贴水 - 右场内现货收盘价 3 月期电子盘收盘价四内外基本金属比价跟踪图 38: 内外铜期货比价图 39: 内外铜现货比价与图 4: 内外铝期货比价图 41: 内外铝现货比价

17 图 42: 内外锌期货比价图 43: 内外锌现货比价图 44: 内外铅期货比价图 45: 内外铅现货比价图 46: 内外锡期货比价图 47: 内外锡现货比价

18 图 48: 内外镍期货比价 9 图 49: 内外镍现货比价五基本金属市场基本面跟踪图 5: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 51: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨周库存 - 左仓单 - 右周库存 - 左仓单 - 右图 52: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 53: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨周库存 - 左仓单 - 右周库存 - 左仓单 - 右

19 图 54: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 55: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨周库存 - 左仓单 - 右周库存 - 左仓单 - 右图 56: SHFE 铜保税区库存单位 : 吨图 57: SHFE 铝保税区库存单位 : 吨总计保税总计总计保税总计图 58: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 59: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨库存 - 左注销仓单 - 右库存 - 左注销仓单 - 右

20 图 6: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 61: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨库存 - 左注销仓单 - 右库存 - 左注销仓单 - 右图 62: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 63: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨库存 - 左注销仓单 - 右库存 - 总注销仓单 - 右图 64: LME 铜分地区库存单位 : 吨图 65: LME 铝分地区库存单位 : 吨全球欧洲亚洲北美全球欧洲亚洲 - 右北美 - 右

21 图 66: LME 锌分地区库存单位 : 吨图 67: LME 铅分地区库存单位 : 吨全球北美欧洲 - 右亚洲 - 右全球欧洲亚洲北美 - 右 ,. 47,. 42,. 37,. 32,. 27,. 22,. 17,. 12, 图 68: LME 锡分地区单位 : 吨图 69: LME 镍分地区库存单位 : 吨全球亚洲欧洲 - 右北美 - 右全球欧洲亚洲北美 - 右图 7: COMEX 铜库存单位 : 吨图 71: 国内镍港口库存单位 : 吨天津港连云港营口港日照港岚山港铁山港

22 六基本金属市场基金持仓跟踪图 72: CFTC 铜非商业持仓单位 : 张图 73: CFTC 铜商业持仓单位 : 张多头空头多头空头 22

23 免责声明本报告的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中来源可靠性, 但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见以及所载的数据工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场, 所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外, 本报告所载信息意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为中大期货研究院, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改中大期货研究院地址 : 浙江省杭州市下城区中山北路 31 号五矿大厦 3 层邮编 :313 电话 : 网址 : 23

隔夜交易所库存变化 : 1. 全球三大交易所库存变化 : LME 库存品种库存增减注销仓单占比铜铝锌铅

隔夜交易所库存变化 : 1. 全球三大交易所库存变化 : LME 库存品种库存增减注销仓单占比铜铝锌铅商品研究基本金属日报 218-3-2 中大期货研究院金属组研究员 : 黄臻 571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格 :F3146 投资咨询从业资格 :Z12411 相关报告中国数据好于预期美国加大中美贸易战力度基本金属悉数回落 218-3-15 美国务卿蒂勒森被解职通胀数据温和基本金属持续分化 218-3-14 伦铜库存猛增中国铝炼厂即将复工基本金属全线回落