对银行板块的简单分析

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1 对银行板块的简单分析 申明 本报告仅供交流 不作为荐股依据 本报告力求准确 但不承担任何有本文出现的错误导致的任何后果 欢迎阅读者批评指正 作者保留版权 保留修改 删除和其他任意处置报告的权利 股市有风险 投资需谨慎 作者一贯认为 投资的本质在于发现投资品的价值与价格之间的 差异 目的不仅仅是在于增加投资的成功率 更重要的是降低亏损风 险 让人能晚上睡个好觉 特别是在 A 股这样一个风起云涌的市场 过去的几周 A 股市场经历了过山车行情 在这个过程中 银行 板块很难得的从市场边缘走入中心 与非银金融兄弟一起 成为拉动 指数的排头兵 但好像随着交易回暖 这两个板块又逐渐归于沉寂 真是喜欢人家就叫小甜甜 不喜欢就是牛夫人了 如下图 救市期 间银行板块与非银金融交易量暴涨 随后又回落到救市前水平 板块交易量 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 汽车 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 银行 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备

2 无论银行板块在投资者心目中地位如何 放在 A 股所有板块中 从经营效益和估值两个角度来看 银行都是风险极低的投资品种 而 且这差距看起来还不小的 从下表来看 无论是市盈率 市净率 还 是净资产收益率 银行板块都排名 A 股第一第二值得投资的位置 板块名称 市盈率(TTM,中值) 市净率(整体法) 净资产收益率-摊薄(整体法)% 银行 采掘 非银金融 房地产 公用事业 建筑材料 商业贸易 钢铁 交通运输 汽车 建筑装饰 家用电器 纺织服装 食品饮料 休闲服务 化工 农林牧渔 综合 有色金属 电气设备 医药生物 轻工制造 电子 机械设备 传媒 通信 计算机 国防军工 所以 从这个意义上来讲 风格稳健的投资者 仓里多少要装一 些银行股票 至于长期投资者 要手握银行到地老天荒 我觉得逻辑

3 上也是毫无问题 简直书记曾有观点 国内的商业银行是央行的分支机构 本质上 并无差别 这是个很有意思的观点 从这个角度来看 银行同业既然 业务没有差异性 那么他们之间的估值应该就是直接反映了经营的效 果 具体说就是估值应与盈利性和成长性正相关 那我们来看看是不 是这样 总市值 流通市值 (亿元) (亿元) 市盈率 PE 市净率 PB 排名 简称 TTM 15E 16E (MRQ) 上表 16 家上市银行市净率最高比最低高出 68% 市盈率最高比 最低高出 71% 看起来 银行同业之间的估值差异还是很大的 我们 再把财务指标拿出来看一看 1 营收同比增速 % 以 降序排列

4 平均值 营收增速 宁波 平安与南京位列前三甲 华夏 农 业 国行位列后三 2 归属股东净利润同比增长 % 以 降序排列 平均 归属股东净利润同比增长 宁波 南京 招商位列前 三甲 工商 农业 国行垫底 不过板块利润增速下降的水平也是比

5 较显著 3 ROE % 以 降序排列 平均 净资产收益率 兴业 民生 南京排名前三 但整体上差别不失 很大 4 净资产收益率增速同比 % 以 降序排列

6 从 ROE 增速的角度 除外 其他银行都是下降的 这 是一个不好的迹象 5 不良率 % 平均 不良率 宁波 北京 南京最好 国行 中信 农行垫底 但整 体差异也不大 从上述几个方面 能看出银行之间确实存在着经营效益上的差别 为了进一步衡量在具体指标上差别的大小 用统计学上的变异系数来 衡量各个指标上的差异程度 发现在营收和净利润增长率上各银行差 异比较大 ROE 与不良率差异性较小 指标 营收增长率 归属股东净利润增长率 ROE 不良率 变异系数 65.5% 89.7% 12.4% 14.9%

7 3 整体排名 估值 营收增速 归属股东净利润增速 ROE ROE 增速 不良率 通过上述分析 得出一个简单结论 看起来相对高估 而貌似低估 当然 只从这几个指标来给银行做分析是片面的 作者相信任何 一个估值都有其背后逻辑 除非是市场出错了 如果这个市场有什么 我不明白的逻辑 欢迎来告诉我 在未来建议关注银行的投资者 密切跟踪银行板块 2015 年半年 经营状况 特别注意的是净资产回报率的水平是否有望反弹