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感崔
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1 短期市场氛围缓和中期利多动能不足美尔雅期货棉纺报告研究员 : 司晓雨从业资格证号 :F sixy@mfc.com.cn Tel:

2 内容要点宏观 : 中美双方谈判缓解市场情绪基本面 : 大量新花上市的供应较为充足的季节基本结束, 轧棉加工期进入尾声, 新年度价格起点相对保守, 随着国外消费回暖, 美棉具有一定的基本面价格支撑国内依旧面临阶段性供应充足问题, 但相较于前期, 工业库存已出现回落势头, 补库箭在弦上主要利空因素来自于下游纺服购销数据不如以往以及纱线坯布购销能量显著回落短期市场氛围缓和而中期动能不足, 本周延续短多格局, 但上空依旧有较强压制策略 : 小幅偏多震荡

3 PPT 模板 : PPT 背景 : PPT 下载 : 资料下载 : 试卷下载 : PPT 论坛 : 语文课件 : 英语课件 : 科学课件 : 化学课件 : 地理课件 : PPT 素材 : PPT 图表 : PPT 教程 : 范文下载 : 教案下载 : PPT 课件 : 数学课件 : 美术课件 : 物理课件 : 生物课件 : 历史课件 : 目录 CONTENTS 供应现实产业预期走弱本周外棉简析 4 周度市场跟踪

4 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 12 日 2 月 26 日 3 月 11 日 3 月 25 日 4 月 8 日 4 月 22 日 5 月 6 日 5 月 2 日 6 月 3 日 6 月 17 日 7 月 1 日 7 月 15 日 7 月 29 日 8 月 12 日 8 月 26 日 9 月 9 日 9 月 23 日 1 月 7 日 1 月 21 日 11 月 4 日 11 月 18 日 12 月 2 日 12 月 16 日 12 月 3 日 1 月 1 日 1 月 14 日 1 月 27 日 2 月 9 日 2 月 22 日 3 月 6 日 3 月 19 日 4 月 1 日 4 月 14 日 4 月 27 日 5 月 1 日 5 月 23 日 6 月 5 日 6 月 18 日 7 月 1 日 7 月 14 日 7 月 27 日 8 月 9 日 8 月 22 日 9 月 4 日 9 月 17 日 9 月 3 日 1 月 13 日 1 月 26 日 11 月 8 日 11 月 21 日 12 月 4 日 12 月 17 日 12 月 3 日短期供应现实 1.1 季节性因素大量新花上市的供应较为充足的季节基本结束, 轧棉加工期进入尾声新年度价格起点相对保守, 随着国外消费回暖, 美棉具有一定的基本面价格支撑年 213 年 214 年 215 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 216 年 217 年 218 年 219 年郑棉价格季节走势美棉价格季节走势

5 短期供应现实 1.2 工商业库存高位截止 11 月, 我国商业库存高达万吨, 位于六年同期之最, 较之去年相对高企的商业库存依旧高出 38.45% 截止 11 月, 我国工业库存万吨, 环比略有下降月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年商业库存季节对比工业库存季节对比

6 产业预期走弱 2.1 需求端淡季特性显著本棉花年度伊始开工一反常态, 旺季回暖不久, 成品库存迅速累积, 截止最新统计, 坯布库存天数持续累积, 纱线库存也逐步回升棉纺织行业 PMI 持续回落, 调查中多数纺企看淡后市棉花价格工业库存 : 棉花棉纺织行业采购经理人指数 (PMI): 棉花库存库存天数 : 纱线库存天数 : 坯布棉纺织行业采购经理人指数 (PMI): 棉纱库存纱布开工走势成品库存 PMI

7 14/2 14/5 14/8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 18/8 18/11 产业预期走弱 2.2 需求端购销能量走弱 1 月开始新订单及 PMI 显著下滑, 跌落至枯荣线下, 至目前并未缓解考虑到春节在即, 预计节前不会有较大变动中国轻纺城周度购销能量显著走弱, 下游疲软棉纺织行业采购经理人指数 (PMI): 新订单棉纺织行业采购经理人指数 (PMI): 生产量棉纺织行业采购经理人指数 (PMI): 开机率棉纺织企业 PMI 中国轻纺城购销能量

8 产业预期走弱 2.3 终端消费难言乐观从月度终端服装零售情况来看, 本月服装零售额为亿元, 与去年同期亿元的销售额相比, 总量显著回落从年度数据来看, 同样显著低于去年同期水平从同比趋势图来看,217 年服装零售方面经历了短暂的恢复性增长, 至本年度春季之后由于宏观方面的影响显著回落这与此前年度初期行业内消费增长的预期有一定的出入 1, ,. 2. 1,2. 1, ,. 8,. 6,. 4,. 2, 零售额 : 服装类 : 当月值零售额 : 服装类 : 当月同比零售额 : 服装类 : 累计值零售额 : 服装类 : 累计同比月度服装类零售服装零售累计值

9 加州新墨西哥德克萨斯佐治亚堪萨斯亚利桑那俄克拉荷马全美平均弗吉尼亚路易斯安娜密西西比北卡罗莱纳阿拉巴马南卡罗莱纳密苏里田纳西弗罗里达阿肯色加州亚利桑那新墨西哥阿肯色路易斯安娜密苏里密西西比弗罗里达阿拉巴马全美平均佐治亚俄克拉荷马北卡罗莱纳田纳西南卡罗莱纳德克萨斯弗吉尼亚堪萨斯外棉基本面简析 2.1 新花情况 ( 政府停摆, 数据更新停滞 ) 截止 12 月 2 日, 美国棉花轧棉量达到 1226 万包, 其中陆地棉合计 1185 万包, 较之去年同期减少 12.54% 9 月至今, 美国季度分级检验万包, 符合 ICE 期货交割标准的占比约 67.3%, 显著低于去年收获季度占比 (74%) 9 月至今, 本年度美棉新花颜色级为 31 以上或更好的仅占比 36.9%, 低于去年 65.8% 水平 ;41 以上及更好的占比 8.6%, 低于去年同期逾九成水平 ;9 月至今, 全美平均长度 28.9mm, 平均强力 3cN/tex, 平均马值 4.5μg/in, 平均含杂.4% 整体来看, 本年度颜色级情况显著劣于去年同期, 分州来看, 长度及马值均不如去年理想以上占比 ( 季 ) 41 以上占比 ( 季 ) 美棉颜色级情况对比平均长度 ( 季 ) 平均强力 ( 季 ) 平均马值 ( 季 ) 平均含杂 ( 季 ) 美棉详细指标对比

合计 479 张 ;19/2 年度合同累积约 2951 张目前未点价合约销售情况较之去年同期显著减少 27389 张,

10 外棉基本面简析 2.2 美棉签约及出口概况截止 12 月 14 日, 当周未点价销售合同合计张, 主力挂靠合约为 193, 合计 479 张 ;19/2 年度合同累积约 2951 张目前未点价合约销售情况较之去年同期显著减少张, 下降 17.6% 截止 12 月 13 日, 当周 218/19 年度美国棉花净销售额万包, 环比上升 8% 其中越南依旧为美棉最大买主, 合计签约 4.94 万包, 孟加拉国次之 ( 合计签约 4.65 万包 )

11 Week 1 Week 4 Week 7 Week 1 Week 13 Week 16 Week 19 Week 22 Week 25 Week 28 Week 31 Week 34 Week 37 Week 4 Week 43 Week 46 Week 49 Week 52 外棉基本面简析 2.3 美棉点价及出口签约情况本月未点价销售合同总量持续回落, 一改此前超售状态本月美棉签约情况显著滞后, 出口进度持稳 5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月增量 215 未点价销售合同 216 未点价销售合同 217 未点价销售合同 218 未点价销售合同历年未点价销售合同对比 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年历年美棉出口签约情况

12 外棉基本面简析 2.4 基金持仓分析 2. 除价格指数之外, 由于美国政府停摆, 已一月未更新本月美棉跌下关键支撑, 多数空头利润兑现, 整体减持状态, 美棉多头有小幅回补现象 1.. (1.) (2.) (3.) ICE 期棉多头周增减 ICE 期棉空头周增减月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月年 21 年 211 年 212 年 213 年美棉基差德州现货价格 ICE 收盘价 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年

13 月 1 日 1 月 13 日 1 月 25 日 2 月 6 日 2 月 18 日 3 月 1 日 3 月 13 日 3 月 25 日 4 月 6 日 4 月 18 日 4 月 3 日 5 月 12 日 5 月 24 日 6 月 5 日 6 月 17 日 6 月 29 日 7 月 11 日 7 月 23 日 8 月 4 日 8 月 16 日 8 月 28 日 9 月 9 日 9 月 21 日 1 月 3 日 1 月 15 日 1 月 27 日 11 月 8 日 11 月 2 日 12 月 2 日 12 月 14 日 12 月 26 日周度微观跟踪 3.1 基差跟踪近期失去美棉具体数据指引, 叠加宏观事件影响, 棉价随宏观波动性加大本周中美贸易谈判带来一定市场预期, 现货价格持稳, 期现价差拉大, 基差回落年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年郑棉基差季节运行 ,. 1,.. 1.% 5.%.% -1,. -5.% -2,. -1.% 指数基差 A 指数 ICE 期棉收盘价线性 ( 指数基差 ) 1 基差 1 基差率美棉基差运行情况 1 合约基差及基差率

14 1 月 1 日 1 月 14 日 1 月 27 日 2 月 9 日 2 月 22 日 3 月 6 日 3 月 19 日 4 月 1 日 4 月 14 日 4 月 27 日 5 月 1 日 5 月 23 日 6 月 5 日 6 月 18 日 7 月 1 日 7 月 14 日 7 月 27 日 8 月 9 日 8 月 22 日 9 月 4 日 9 月 17 日 9 月 3 日 1 月 13 日 1 月 26 日 11 月 8 日 11 月 21 日 12 月 4 日 12 月 17 日 12 月 3 日 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 12 日 2 月 26 日 3 月 11 日 3 月 25 日 4 月 8 日 4 月 22 日 5 月 6 日 5 月 2 日 6 月 3 日 6 月 17 日 7 月 1 日 7 月 15 日 7 月 29 日 8 月 12 日 8 月 26 日 9 月 9 日 9 月 23 日 1 月 7 日 1 月 21 日 11 月 4 日 11 月 18 日 12 月 2 日 12 月 16 日 12 月 3 日周度微观跟踪 3.2 价差跟踪目前棉花价格后市看淡, 但郑棉依旧处于正向市场格局, 本月跨期价差稳中收敛受宏观环境影响, 郑棉回落各合约价差小幅收窄, 但依旧处于历年高位年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年年 216 年 217 年 218 年 219 年 1-5 价差运行情况 5-9 价差运行情况

15 218/2/8 218/3/2 218/3/19 218/4/3 218/4/2 218/5/9 218/5/24 218/6/8 218/6/26 218/7/11 218/7/26 218/8/1 218/8/27 218/9/11 218/9/27 218/1/19 218/11/5 218/11/2 218/12/5 218/12/2 219/1/8 218/5/21 218/5/3 218/6/8 218/6/2 218/6/29 218/7/1 218/7/19 218/7/3 218/8/8 218/8/17 218/8/28 218/9/6 218/9/17 218/9/27 218/1/15 218/1/24 218/11/2 218/11/13 218/11/22 218/12/3 218/12/12 218/12/21 219/1/3 周度微观跟踪 3.3 持仓跟踪 91 运行交割逻辑, 多空量比基本均衡, 平稳交割 95 多空大单小幅减持, 前期多空量比偏空运行, 近日价格低区运行, 吸引买盘, 大单多空量比小幅回升 3 2.% 16.% %.% -1.% -2.% -3.% -4.% -5.% % -1.% -15.% -2.% -25.% -3.% -35.% -4.% -45.% -5.% 91TOP2 多头 91TOP2 空头 TOP2 多头占比偏移 95TOP2 多头 95TOP2 空头 TOP2 多头占比偏移 91 多空量比 95 多空量比

16 15 免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 Text 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为美尔雅期货研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改

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申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09