内容目录 成功转型, 构建新材料平台 传统净化业务稳中有增, 新材料业务加速发展 传统净化业务稳定增长 国家层面政策为新材料构筑全产业链保障, 国内新材料产值增速迅猛 转型之路硕果累累, 电子功能材料伴随行业起飞 消费
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- 移飘 奚
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1 新纶科技 (002341)/ 环保工程及服务 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :13.10 分析师 : 郑震湘 执业证书编号 :S 邮箱 :zoull@r.qlzq.com.cn 分析师 : 邹玲玲 执业证书编号 :S 邮箱 :zoull@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 1151 流通股本 ( 百万股 ) 617 市价 ( 元 ) 市值 ( 百万元 ) 流通市值 ( 百万元 ) 8005 股价与行业 - 市场走势对比 相关报告 证券研究报告 / 公司深度报告 公司盈利预测及估值指标 2016A 2017E 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 1, , , , , 增长率 yoy% 61.94% 24.48% 69.51% 46.69% 39.02% 净利润 ,066.5 增长率 yoy% % % % 59.28% 47.77% 每股收益 ( 元 ) 每股现金流量 净资产收益率 1.55% 5.18% 9.19% 12.41% 15.38% P/E PEG P/B 备注 : 投资要点 2018 年 07 月 22 日 电子 新能源材料平台, 发展进入快车道 洁净室行业龙头成功转型新材料 公司是中国防静电 / 洁净室行业的龙头企业, 自 2013 年坚定向新材料领域转型, 迄今已形成电子功能材料 新型复合材料 洁净室工程与超净产品三大核心产业, 打造常州 深圳光明 苏州 天津 成都 ( 在建 ) 等若干产业园 步入快车道, 公司毛利率 净利率进入持续增长期 成功转型后, 公司近两年营收 归母净利润显著增长 17 年公司毛利率达 27.38%, 同比增长 11pct, 功能材料营收比重达 55.76%, 主要得益于公司在功能材料业务领域多点布局, 前期研发费用投入迎来回报期 公司同时加快开展常州锂电池铝塑膜项目 功能性光学薄膜项目 成都 PBO 超级纤维项目的投资建设, 未来成长动能充沛 电子功能材料国内进口替代需求明显, 产业发展切中肯綮 手机制造业拉动电子功能性胶带 保护膜 防爆膜等上游原材料的需求 顺应消费电子材料国产化趋势, 公司成功完成常州一期功能材料项目建设, 并即将进行产线高端化改造升级, 实现产能 良率 品质升级, 业绩稳定增长基础稳固 功能性电子胶膜成功导入苹果产业链, 打破海外垄断 17 年公司胶带属于小批量供应 A 客户,2018 年将进行全年供应, 合作升级料号有望更多 项目布局横向覆盖多个领域, 纵向通过并购整合上下游生产 公司通过并购千洪电子完善下游模切加工平台, 提高供应效率, 构建垂直生产体系 ; 立体化项目布局兼具当期贡献与未来前景 收购日本 T&T, 发力软包锂电池铝塑膜, 有望成长为行业龙头 高比能量密度趋势下, 软包电池优势明显, 未来软包渗透率提升下, 铝塑膜成长空间广阔 经我们测算预计 2020 年铝塑膜规模将达到 54 亿元 目前软包铝塑膜技术门槛高, 市场主要被日韩企业所垄断 国内企业大力投入有望逐步实现国产替代 新纶通过收购 T&T 切入铝塑膜业务, 拥有客户先发优势, 通过 T&T 日本工厂已实现向孚能 多氟多 捷威动力等客户供货, 随着公司常州二期项目产能释放 (18/19 年分别投产 300 万平 / 月 ), 在产能上具备规模优势, 未来将继续供应 3C 铝塑膜, 再逐步供应动力用铝塑膜 未来凭借 T&T 产品经历多年客户积淀, 逐步打开国内市场, 实现市占率提升 光学薄膜领域量产前夕, 打造增长新极点 2016 年公司定增建设 TAC 功能性光学薄膜材料项目 常州三期预计 月进入生产, 届时将成为国内唯一的光学薄膜量产商, 加速光学薄膜国产化进程 有望牵手凸版集团, 加码电子材料业务 发展战略合作伙伴及向海外拓展业务是公司重要经营方针,15 年公司成立新纶日本, 持续引进海外先进技术及吸纳优秀技术人才 通过收购凸版旗下 T&T 公司达成了铝塑膜业务及技术上的合作关系 凸版的电子业务涉及显示器及半导体相关领域, 受益行业快速发展,17 年净利润同比增长 1.6 倍 新纶持续研发精密涂布产品, 且积累了高端电子领域积累客户资源, 与凸版电子业务客户有协同, 而凸版精密涂布技术深厚, 我们认为, 未来新纶科技有望围绕凸版集团的电子业务展开合作, 加码电子材料业务 投资建议 : 功能材料业务已成为公司业务主要增长点,18 年业务主要来自消费电子端常州一期以及锂电池端常州二期铝塑膜产能爬坡的贡献,19-21 年, 公司常州三期开启配套面板行业国产化进程 公司多块业务同时发力, 兼具未来前景及产能纵深 考虑千洪电子并表因素, 我们预计公司 2018/2019/2020 年实现归母净利润 4.5/7.2/10.66 亿元, 目前对应 PE 33/21/14 倍 首次覆盖, 给予 买入 评级 风险提示事件 : 产能投放不及预期, 下游客户需求低预期, 并购整合不及预期 ;
2 内容目录 成功转型, 构建新材料平台 传统净化业务稳中有增, 新材料业务加速发展 传统净化业务稳定增长 国家层面政策为新材料构筑全产业链保障, 国内新材料产值增速迅猛 转型之路硕果累累, 电子功能材料伴随行业起飞 消费电子行业国产替代背景下, 电子功能材料业务放量 客户资质优秀, 电子功能材料步步为营 持续进阶 并购千洪电子, 完善下游布局 收购日本 T&T, 发力软包铝塑膜 动力软包比例提升, 铝塑膜成长空间广阔 铝塑膜 2020 年市场规模达 54 亿元 收购日本 T&T, 开拓铝塑膜业务 光学薄膜领域量产前夕, 柔性基材市场长远布局 光学薄膜市场稳定, 打造增长新极点 持续拓展新材料平台业务 借助日本技术研发平台, 持续开拓新材料技术产品线 盈利预测与投资建议
3 图表目录 图表 1: 新纶科技历史沿革 图表 2: 新纶科技业务布局 图表 3 : 2016 年公司分行业营业收入占比 图表 4 : 2017 年公司分行业营业收入占比 图表 5 : 近年公司营业收入情况 图表 6 : 近年公司归母净利润增长情况 图表 7 : 公司近年期间费用率情况 图表 8 : 公司近年销售毛利率变化 图表 9 : 公司净化工程服务 图表 10 : 公司净化产品 图表 11 : 中国新材料产业相关政策规划 图表 12 : 中国新材料行业产值 图表 13 : 公司近年的行业竞争力 图表 14 : 近年国内手机销量 图表 15 : 2017 年国内各大手机品牌销量 ( 万台 ) 图表 16 : 胶带在智能手机中的应用图解 图表 17 : 公司获得的部分企业的品质认证 图表 18 : 常州一期投产产品 图表 19 : 过去苹果手机胶带供应商构成 图表 20 : 预期苹果手机胶带供应商构成 图表 21 : 千洪电子营业收入构成 图表 23 : 千洪电子人数 图表 24 : 千洪电子近年盈利能力 图表 25: 不同形状电池优劣势对比 图表 26: 动力电池能量密度 (kwh/kg) 图表 27 铝塑包装膜构成图 图表 28 铝塑膜成型工序 图表 29: 铝塑膜材料的性能要求 图表 30:2016 年铝塑膜全球市场份额 图表 31: 国内外铝塑膜企业汇总 图表 32: 国内不同电池装机量 图表 33:2017 年不同封装形式电芯占比 图表 34: 年 4 月不同形状动力电池装机量占比
4 图表 35: 全球动力电池需求测算 (Gwh 图表 36: 软包动力电池需求测算 (Gwh,%) 图表 37: 铝塑膜需求测算 图表 38:2017 年纯电动汽车软包动力电池装机量排名 图表 39: 公司常州二期项目运行节点 图表 40:LCD 面板上下游产业链 图表 41: 全球 LCD 背光组膜用光学基膜量 ( 万吨 ) 图表 44: 日本凸版集团电子业务 图表 45: 可比上市公司 ( 股价 : )
5 成功转型, 构建新材料平台 公司成立于 2002 年, 以超净行业起家, 历经多年成长为中国防静电 / 洁净室行业的龙头企业, 并于 2010 年 IPO 上市 由于传统主业下游增长乏力及竞争加剧, 发展受到瓶颈 因此, 公司自公司坚定向新材料领域转型, 开始布局电子功能材料产业, 迄今已形成以电子功能材料 新型复合材料重点, 洁净室工程与超净业务稳定发展的战略, 构筑起电子功能材料 锂电池高性能封装材料 功能性光学薄膜材料 超净产品与清洗 净化工程 精密模具等业务集群 公司实际控制人为侯毅 ( 境内自然人 ), 持有公司 22.37% 的股权 图表 1: 新纶科技历史沿革 来源 : 公司官网, 中泰证券研究所 图表 2: 新纶科技业务布局 来源 : 公司官网, 中泰证券研究所 业务转型获成效, 功能材料业务占比持续提升至 55.76% 公司传统业务 即防静电 / 洁净室营业收入显著提升的同时, 功能材料营收占比进一步 - 5 -
6 扩大 :2016 年防静电 / 洁净室营业收入金额 6.72 亿元,2017 年 8.07 亿元, 同比增长 20.09%; 公司 2017 年功能材料营业收入同比增长 26.49%, 且其占营业收入比重由 2016 年 16.6% 扩大至 2017 年 55.76% 图表 3 : 2016 年公司分行业营业收入占比图表 4 : 2017 年公司分行业营业收入占比 0.39% 1.18% 防静电 / 洁净室 防静电 / 洁净室 54.87% 40.54% 精密模具功能材料其他业务收入 55.76% 39.11% 精密模具功能材料其他业务收入 4.20% 3.95% 来源 : 公告年报, 中泰证券研究所 图表 5 : 近年公司营业收入情况 来源 : 公告年报, 中泰证券研究所 成功转型过后, 公司近两年营收 归母净利润显著增长 公司营业收入和净利润在 2014 年开始下滑,2015 年首次出现亏损 这主要是由于传统业务盈利空间缩小, 转型需要一定的过渡期, 并且新业务 2015 年仍然处于建设期, 未能带来利润 随着公司业务转型升级战略的推进, 盈利能力较强的功能材料业务规模大幅增长,2016 年的业绩扭亏为盈,2015 年末投产的一期项目在 16 年即已实现营业收入超 7 亿元 在功能材料领域为应对高端产品需求, 常州新纶目前已经新增高端线, 并拟将低端线进行置换 ; 二期铝塑膜 2018 年将逐步投产, 提供业绩支撑 因此公司未来增长动能充沛 图表 6 : 近年公司归母净利润增长情况 % 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% % 200% 100% 0% -100% -200% -300% 营业收入 ( 百万元 ) 同比 归属母公司股东的净利润 ( 百万元 ) 同比 来源 :wind, 中泰证券研究所 来源 :wind, 中泰证券研究所 经营效率提升, 毛利率有明显的上涨趋势 公司 15 年前管理费用率增加明显, 主要是公司转型带来的研发费用等增加 16 年后营业收入规模上升, 规模效益提升, 销售费用率 财务费用率和管理费用率均得到下降 17 年公司毛利率达 27.38%, 同比增长 11% 这很大程度得益于公司在功能材料业务领域多点布局, 不仅在电子功能材料 锂电池软包材料 洁净产品与工程 精密模具等已有业务积极生产和运营, 还加快开展常 - 6 -
7 州锂电池铝塑膜项目 功能性光学薄膜项目 成都 PBO 超级纤维项目的 投资建设 公司重视产品研发和技术革新,2017 年底与美国阿克伦公司 合资成立了聚纶科技, 产品的平均良率大幅提升 图表 7 : 公司近年期间费用率情况 图表 8 : 公司近年销售毛利率变化 20% 35% 15% 30% 25% 10% 20% 5% 0% 销售费用率财务费用率管理费用率 15% 10% 5% 0% 来源 :Wind, 中泰证券研究所 来源 : 公司年报, 中泰证券研究所 传统净化业务稳中有增, 新材料业务加速发展 传统净化业务稳定增长 净化业务释放新活力 电子行业洁净市场受国内低端产业外迁 新建项目减少等因素影响, 需求呈现下滑趋势 但 2016 年随着国家推动制造业转型升级战略, 液晶显示 电子芯片等行业迎来了飞速发展, 掀起了新项目建设的热潮, 电子行业洁净市场转入相对景气的阶段 另外, 随着经济高速发展与国民生活水平的不断提升, 加上国内庞大的人口基数, 社会对医药 食品等民生用品的需求量和品质要求越来越高, 政府部门对品质的监控 检验呈现常态化, 对企业生产环境的洁净标准也日趋严格, 刺激了医药 食品等行业中洁净产业的快速增长, 为国内洁净产业提供较大的市场空间 提供差异化服务, 为传统净化业务的持续增长扩展空间 公司自创立以来一直深耕洁净室工程与超净产品行业, 是国际领先的集洁净室工程设计 采购 施工 维护, 超净产品研发 生产 销售于一体的行业系统解决方案提供商, 是中国实验室系统工程及设备提供商与行业领导者 由于工程类项目对运营资金的占用量大且收款周期长, 超净产品的技术附加值较低 市场竞争较为激烈, 公司主动压缩该业务板块的经营规模, 但是公司根据净化工程业务类别的差异, 分别成立了设备管理中心 工程管理中心两大业务中心, 进一步增强各业务团队的专业性,2017 年累计签订新订单近 6 亿元, 同时对超净化产品事业群实施大客户战略, 细分客户等级,2017 年该事业群对华为 业成等重点大客户的销售额均突破三千万元, 比 2016 年增长 4 倍以上, 最终实现传统业务的业绩显著提升 图表 9 : 公司净化工程服务 - 7 -
8 来源 : 公司官网, 中泰证券研究所 图表 10 : 公司净化产品 来源 : 公司官网, 中泰证券研究所 国家层面政策为新材料构筑全产业链保障, 国内新材料产值增速迅猛 虽然相对于欧美日俄韩等国家而言, 我国新材料产业起步晚 底子薄, 核心技术与专用装备水平相对落后, 但是目前我国高度重视新材料产业发展, 已经通过纲领性文件 指导性文件 规划发展目标与任务等构筑起新材料发展政策金字塔, 予以全产业链 全方位的指导, 其中 国家制造业 2015~2025 规划纲要 明确提出, 重点发展新材料 航空航天装备 生物医药等十大领域, 提升工艺水平和产品质量, 提高中国制造在国际市场的竞争力 在此背景下, 我国新材料产业迎来强劲发展阶段 国内新材料行业产值规模一直稳步增长, 由 2010 年的 6500 亿元增长到 2016 年的 亿元, 年均增速保持在 25% 左右,2016 年的增速甚至达到 32.5% 图表 11 : 中国新材料产业相关政策规划 图表 12 : 中国新材料行业产值 % 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 新材料产业产值 ( 亿元 ) 增长率 来源 : 互联网资料 中泰证券研究所 来源 : 新材料产业杂志, 中泰证券研究所 公司近几年行业竞争力不断提高, 对下游客户的话语权不断增强 公司 - 8 -
9 转型升级以来, 预收账款规模明显增加, 应收账款规模不断减少, 公司在市场的竞争地位逐渐提高, 对下游客户的话语权不断增强 这一方面是由于公司业务所在的下游行业存在较为严格的客户认证程序, 虽然成为下游品牌客户尤其是国际大型品牌商合格供应商的难度大, 一旦通过认证, 将会长时间保持合作关系 ; 另一方面, 公司凭借通过传统业务建立的完善的销售服务网络 良好的品牌优势, 已经拥有了一大批优质 稳定的下游客户 图表 13 : 公司近年的行业竞争力 应收 / 营收 预收 / 营收 来源 :Wind, 中泰证券研究所 - 9 -
10 转型之路硕果累累, 电子功能材料伴随行业起飞 消费电子行业国产替代背景下, 电子功能材料业务放量 国内手机制造业的繁荣, 拉动了对电子功能材料的需求 公司已投产的常州电子功能材料产业基地一期项目主要生产高净化保护膜及光学胶带等产品, 应用于智能手机 平板电脑等消费类电子行业 从国内市场看, 虽然中国手机经过 10 年高速发展, 市场已经接近饱和, 但是由于基数较大, 手机制造业依然繁荣 根据行业相关统计数据, 国内 2017 手机出货量达到 4.59 亿部, 其中智能手机占比稳定在九成以上, 并且大多集中于华为 OPPO VIVO 苹果等全球高端手机品牌 因此, 国内手机制造业的繁荣及手机产品性能的持续提升, 拉动了对电子功能性胶带 保护膜 防爆膜等上游原材料的需求 图表 14 : 近年国内手机销量图表 15 : 2017 年国内各大手机品牌销量 ( 万台 ) 中国手机出货量 ( 百万台 ) 中国同比增速 其他联想百立丰三星金立魅族小米苹果 VIVO OPPO 华为 来源 : 中国产业信息网, 中泰证券研究所 来源 : 中国产业信息网, 中泰证券研究所 胶粘材料进口替代市场巨大 电子功能性胶带作为手机等消费电子功能性器件, 是用于替代传统的铆钉 螺丝等机械式紧固器件及焊接 点胶等工艺, 实现透明器件 光学器件, 显示器 触摸屏 面板等光电子器件, 散热 屏蔽 导电等功能性模组的物理连接 固定与贴合, 同时还要满足不同的功能性, 例如导电 防水 防震等, 在智能终端中广泛使用 以智能手机使用的胶带为例, 每部手机中使用的胶带多达数十款, 各类胶带成本合计约 元每部, 市场容量超过 300 亿元且仍持续增长 尽管中国品牌智能机占据了作为世界第一大智能机消费区域的亚太区域超过 60% 的市场份额, 但是在胶粘的细分领域, 国内依然处于初步发展阶段, 高端产品基本被美国 3M 日本日东 德国德莎等少数境外公司垄断, 国内主要依赖进口 因此, 国内有实力的胶带厂商面临巨大的进口替代市场
11 图表 16 : 胶带在智能手机中的应用图解 来源 :ofweek, 中泰证券研究所 客户资质优秀, 电子功能材料步步为营 持续进阶 考虑公司的长远发展, 公司依托多年在洁净行业的电子行业客户, 如比亚迪 富士康等, 积极向电子功能材料转型 2013 年公司投资 6000 万在苏州建立了国内第一家电子功能材料的研发中心, 占地面积超过 3000 平方米, 拥有专职研发人员约 70 人, 超过一半人员拥有在国际知名功能材料企业或研究机构从事研发工作五年以上经验, 该中心 2014 年成立以来, 已申请相关专利超过 100 项, 研发的过百款产品获得了客户品质认证, 其中包括苹果供应链中获得超过 30 个指定料号, 人工合成石墨散热片 通过了三星 SDI 的产品认证 铜箔框胶 通过了 LG Display 的产品认证, 超薄遮光胶带 通过了 OPPO 的产品认证, 易拉胶 通过了 DELL 的产品认证, 相关产品已直接进入包括苹果 OPPO LG 等知名终端厂商 BOM 清单 图表 17 : 公司获得的部分企业的品质认证
12 来源 : 各公司官网, 中泰证券研究所 2015 年底公司开始投产常州一期功能材料项目 11 条进口涂布线陆续投产, 包括 6 条低端线和 5 条高端线 为应对高端产品需求, 公司预计 2018 年 4 月完成 1 条新增高端线的设备调试, 且拟于 2019 年初将 3 条低端线置换为高端线, 届时将形成 9+3 的产线格局, 即 9 条高端线 3 条低端线 同时, 公司聘请日方合作伙伴驻厂对常州一期项目生产运营进行指导, 不断提升工艺水平 良率标准等 在各方面专业人员的共同努力下, 一次涂布平均良率从 2017 年初的 70% 大幅提升到 90% 以上, 实现数十款产品的批量稳定生产, 高端胶膜类产品月最大出货量突破 100 万平方米 在此基础上, 功能材料事业群一期项目 2016 年实现营业收入约 7.8 亿元, 占公司总体营业收入的比例超过 50%, 全年贡献税后利润超过 5000 万元 ;2017 年营业收入 7.88 亿元, 但随着产品升级并进入苹果供应链, 盈利能力大幅提升, 全年税后净利润超过 1.3 亿元, 预计该业务满产后营业收入不低于 20 亿元, 业绩稳定增长基础稳固 图表 18 : 常州一期投产产品 常州一期投产产品 双面胶带系列光学胶带系列保护膜系列功能胶带系列散热石墨系列 黑色双面遮光胶带黑白双面遮光胶带 防爆膜 AB 胶带 PU 保护膜 PE 保护膜 导热胶带单面哑光胶带 石墨散热片 防水泡棉胶带 光学胶带 (OCA) FPC 出货保护膜 单面遮光胶带 固定用双面胶带 耐高温保护膜 返工胶带 UV 保护膜 防水胶带 -300Z 触摸屏保护膜 来源 : 公司官网 高工锂电, 中泰证券研究所 里程碑 :2017 年公司功能性电子胶膜成功导入苹果产业链, 打破国外垄断 在公司常州功能材料产业基地一期项目投产的第二年, 由其自主研发的多款功能性电子胶膜成功导入苹果的供应链,2017 年全年为公司贡献毛利逾亿元 实际上, 苹果手机胶带每年市场容量约 5 亿美金, 一般
13 情况下一部苹果手机的胶带用量约 3~5 美金, 然而过去主要是被日本的日东 美国的 3M 德国的 tesa 垄断了 90% 的份额,2017 年公司功能性电子胶膜的成功导入, 在一定程度上打破了国外垄断 这一方面是由于公司在定制化上具有自身独特的优势, 能够根据苹果的要求针对某些数据优化和改进, 另一方面 3M 日东这些厂商在国外, 而整个手机产业链包括苹果手机的生产制造主要集中在国内 因此, 公司抓住苹果公司推出近五年来变革最大的 iphone X 的时机, 将一款 20um 的导热胶带和一款黑色的 PI 胶带分别应用于 OLED 模组 (OLED 模组共 6 层胶带, 其中 3M 2 层, 日东 3 层, 公司 1 层 ) 和无线充电模组, 公司成为目前国内唯一经美国苹果公司认证通过的胶带原材料供应商 由于 2017 年 iphone 从 7 月开始供货, 供货期只有 5 个月, 公司功能性胶带属于小批量供应, 2018 年将进行全年供应, 且合作升级, 我们认为料号有望更多 公司苹果项目的导入不仅代表着公司利润的增长, 也代表了常州一期项目具备了和世界一流品牌厂商进行合作为其定制开发胶膜类产品的能力, 常州一期项目有望持续高速成长 图表 19 : 过去苹果手机胶带供应商构成 图表 20 : 预期苹果手机胶带供应商构成 10% 10% 日东 3M tesa 其他 20% 70% 日东 3M Tesa 新纶科技 其他 90% 来源 : 新材料在线, 中泰证券研究所 来源 : 新材料在线, 中泰证券研究所 并购千洪电子, 完善下游布局 2017 年公司通过发行股份及支付现金方式收购千洪电子 100% 股权, 交易金额约为 15 亿元 公司常州一期生产的胶带和保护膜是以布匹式整卷出货的, 需要送到终端模切商切成在手机中应用的功能性组件, 切好后再送到组装厂组装, 模切商是作为材料公司和手机终端品牌厂商的一个中间渠道 而千洪电子是以消费性电子功能性器件的模切加工为主要业务, 下游客户主要包括 OPPO VIVO 等厂商 (OPPO 和 VIVO 客户收入占千洪电子比重 60% 以上 ), 同时还跟 OPPO VIVO 签订了相应的战略供应商协议, 以保证千洪电子的供货份额 公司现有的电子功能材料业务与千洪电子之间属于上下游产业链关系, 千洪电子将成为公司在电子功能材料领域重要的膜切加工平台 公司通过千洪电子的并购未来能够把更多的材料导入到 OPPO 和 VIVO 中, 使公司电子功能性材料在国产手机中得到更广泛的应用 千洪电子近年公司规模 营业收入和净利润均发展迅速 15 年整个公司
14 人数约 190 人, 在 16 年底达到 380 人,17 年现有人数为 700 人, 人数的快速发展取决于终端客户新项目的需求, 同时为了配合终端客户在固定资产和现有场地等个方面都做了较大的投入 此外, 千洪电子近两年利润呈现高速增长的趋势,2016 年实现税后净利润约 7000 万,2017 年税后利润达 1.15 亿,18-19 年预计继续保持高速增长 根据公司业绩承诺, 年度, 扣非归母净利润分别不低于 1.1 亿元 1.5 亿元 1.9 亿元 我们认为伴随消费电子景气度回升, 以及公司整合后协同效应提升, 业绩承诺有望成功达成 图表 21 : 千洪电子营业收入构成 1.26% 2.50% 32.71% 16.37% 10.41% 1.15% 35.60% 粘贴 固定类防尘类缓冲类屏蔽类防护 保洁类绝缘类其他 来源 : 公司公告, 中泰证券研究所 图表 22 : 千洪电子人数 图表 23 : 千洪电子近年盈利能力 年 2016 年 2017 年 来源 : 新纶科技电话会议, 中泰证券研究所 来源 : 公司公告, 中泰证券研究所
15 收购日本 T&T, 发力软包铝塑膜 动力软包比例提升, 铝塑膜成长空间广阔 高比能量电池趋势下, 软包优势明显根据 十三五 规划 新能源汽车重点研发专项 ( ), 到 2020 年, 电池能量密度要达到 300Wh/kg, 而目前我国动力电池电芯的能量密度普遍为 Wh/kg, 即使使用目前普遍认可的高镍三元正极材料仍然很难达到要求 软包电池最大的优势在于其能量密度高, 在同等条件下, 使用软包动力电池的能量密度要比圆柱和方形电池的能量密度提高 10% 左右, 因此软包更容易达到 300Wh/kg 的要求 软包电池优势明显 软包电池和方形 圆柱电池最大的区别在于其封装方式不同, 软包电池的外包装材料是铝塑膜, 而方形和圆柱的外包装是铝壳 软包电池能量密度更高的原因主要是 :1) 质量轻, 相同体积下, 软包电池的质量比钢壳电池轻 40%, 比铝壳电池轻 20%;2) 设计灵活 软包电池的形状可以更具客户需求进行改变 此外, 软包电池在安全性能 循环性能上较好, 主要体现在 :3) 安全性能好 在发生安全问题时只会鼓胀, 而不会像钢壳和铝壳电池那样发生爆炸 ;4) 循环性能好 由于软包电池内阻较小, 降低了自耗电效应, 在循环 100 次后衰减率比钢壳和铝壳电池少 4-5%; 图表 24: 不同形状电池优劣势对比 来源 : 公司公告, 高工锂电, 公开资料, 中泰证券研究所 图表 25: 动力电池能量密度 (kwh/kg) 年份 圆柱三元方形三元软包三元单体系统单体系统单体系统 2016 年 年 来源 :GGII, 中泰证券研究所
16 铝塑膜技术门槛高 铝塑膜主要分为尼龙层 铝箔 胶水层和 CPP 层 考虑到封装 电解液 的溶解性 腐蚀性 热封短路等问题, 因此软包电池对铝塑膜的技术要 1 求如下 :1) 具有良好的耐穿刺性能 ; 2) 热封层具有抗污染 高强 度 严密热封的性能 ;3) 内膜具有耐高温热封不短路的性能 ;4) 良 好的冷冲压成型性 图表 26 铝塑包装膜构成图 图表 27 铝塑膜成型工序 来源 : 江苏华谷官网, 中泰证券研究所 来源 :OFweek 锂电网, 中泰证券研究所 在铝塑膜的各细分原材料分别需要满足如下要求 1) 尼龙层 : 保护中间铝箔不受划伤, 抗冲击性能, 耐摩擦性能好 ;2) 铝箔 : 抗针孔性, 稳定的可加工成型性, 优良的双面复合性 ;3)CPP: 耐腐蚀性, 绝缘性, 与铝箔层间的复合强度要高 ;4) 胶粘剂 : 由于将尼龙 铝箔 CPP 这几层材料结合在一起是铝塑膜质量好坏的关键, 因此胶粘剂除了需要满足耐电解液性能, 耐温热老化外, 具备较强粘结性能至关重要 图表 28: 铝塑膜材料的性能要求 材料 尼龙 铝箔 性能要求 1) 保护中间层铝箔层不受划伤, 保证产品成品率, 以及由于跌落等对电池造成的冲击震荡等对电池内部进行保护 ; 2) 要求 : 抗冲击性能好 耐穿刺性能好 耐热及绝缘性能, 耐摩擦性能好 抗针孔性, 稳定的可加工成型性, 优良的双面复合性 1) 与金属 Ni Al 及极耳胶块有良好的热封粘贴性 CPP 2) 具有良好的耐电解液和抗 HF 性能 3) 具有绝缘性和耐戳穿性能, 防止电极与软包装材料间短路 4) 与其铝箔层间的复合强度要高 胶粘剂有较强的耐电解液性能 耐温热老化性能和较强的粘接性能 ; 来源 : 聚合物锂离子电池软包装铝塑膜的研究进展, 中泰证券研究所 铝塑膜技术壁垒高, 市场被日韩企业所占据 由于行业壁垒高, 产品技术要求严格, 全球的铝塑膜市场基本上被日韩企业占据, 目前国内外价差约为 20%~30% 其中日本 DNP 昭和电工 T&T 栗村化学四家企业的 1 聚合物锂离子电池软包装铝塑膜的研究进展, 张学建,
17 市占率达到 96% 目前国内只有极少数企业的几项技术指标可达到日本企业的水平 国产铝塑膜主要存在以下问题 :1) 虽然个别企业的冲深性能 电解液耐受力良好, 但在层间粘结力 封装温度 长期稳定性 批量情况等指标性能还有待提升 2) 在关键原材料 ( 铝箔 ) 仍然依赖进口, 目前国内铝箔表明处理工艺落后, 污染大 3) 黏胶剂的配方技术还有待改进, 目前产品易出现分层剥离问题 ; 图表 29:2016 年铝塑膜全球市场份额 DNP 昭和电工 T&T 栗村化学其他 4% 9% 12% 49% 26% 来源 : 智妍咨询, 中泰证券研究所 图表 30: 国内外铝塑膜企业汇总 来源 : 公司公告, 公开资料, 中泰证券研究所
18 铝塑膜 2020 年市场规模达 54 亿元 软包电池主要有几大应用领域 : 一是动力电池市场 ( 车用 ), 二是 3C 消费电子电池, 三是储能市场 四是电动工具 ( 包括电动自行车 无人机等 ) 领域 据高工锂电数据,2017 年我国软包电池产量为 25.1Gwh, 占比所有锂电池的比例为 31% 软包当前主要还集中在消费电池 图表 31: 国内不同电池装机量 圆柱电芯方形电芯软包电芯 图表 32:2017 年不同封装形式电芯占比 2017 年锂电池不同封装类型电池占比 圆柱电芯 方形电芯 软包电芯 31% 25% 44% 来源 : 高工锂电, 中泰证券研究所 来源 : 高工锂电, 中泰证券研究所 1) 新能源汽车用动力电池市场, 是未来软包电池增量最大的市场 目前软包电池占比较低, 据 EVtank,2016 年 年 (1-4 月 ), 动力电池装机量中, 软包电池一直占 13% 左右的市场份额, 随着能量密度指标要求的提升, 我们认为软包动力电池的份额将逐步提高 在双积分制度下, 我们预计, 国内新能源车销量 2018 年将达到 100 万辆, 预计在 2020 年国内电动车销量将超过 200 万辆 海外新能源汽车销量, 我们测算 年将分别达到 93/125/174 万辆 图表 33: 年 4 月不同形状动力电池装机量占比 120% 圆柱方形软包 100% 80% 13% 13% 11% 60% 40% 20% 0% (1-4 月 ) 来源 :, 中泰证券研究所 对于其他动力类电池 ( 电动工具类 + 电动自行车 ), 包括可穿戴设备 电
19 子烟 无线蓝牙音箱 无人机等新兴需求兴起, 预计将保持较高增长 对于电动自行车逐渐转向使用锂电池, 环比保持较高增长, 据高工锂电, 2017 年国内电动自行车用动力电池环比增速达 22.9% 考虑全球动力电池需求, 我们预计 年将分别达到 97/144/215GWh 其中考虑到软包动力的渗透率将不断提升, 预计对软包 电池的需求将分别达到 14/23/39GWh; 2)3C 消费电子市场, 受益于全球智能手机的体量较大, 当前每年保持较为平稳的增长, 预计保持在 5% 左右增速 ; 根据高工锂电及我们的测算, 3C 消费类电池软包的渗透率大概在 72% 左右, 未来随着更多高端需求的提升, 软包电池渗透率有望进一步提升 ; 3) 储能电池前景广阔, 然而近几年国内受到储能经济性及定价机制的原 因, 发展相对来说较为缓慢, 预计 2020 年之后将会较快增长 目前主要 锂电储能装机主要还是海外市场 铝塑膜市场空间预测 假设条件 : 1) 根据铝塑膜下游不同的应用领域, 对全球软包电池需求测算, 进而对铝塑膜需求进行测算 具体下游应用领域包括 : 新能源汽车动力电池 其他动力电池 ( 电动工具 + 电动自行车 ) 3C 类 储能四大类 ; 2) 结合高工锂电软包占比, 各细分应用领域软包占比, 对细分的软包渗透率预测 ; 3) 铝塑膜单位耗料预测 : 据调研资料,a) 动力类铝塑膜,1Gwh 对应用量约 150 万平米 ;b)3c 消费类软包电池损耗率高,1gwh 对应用量约 万平米, 取中间值 550 万平米 4) 铝塑膜价格水平 : 由于动力电池对铝塑膜要求更高, 因此价格更贵 目前动力电池铝塑膜价格大约在 34 元 / 平米, 储能及 3C 铝塑膜价格假设在 27 元 / 平米 ; 图表 34: 全球动力电池需求测算 (Gwh 来源 : 中泰证券研究所测算
20 图表 35: 软包动力电池需求测算 (Gwh,%) 来源 : 高工锂电, 中泰证券研究所测算 备注 : 其他动力电池包含 ( 电动工具 电动自行车等 ) 图表 36: 铝塑膜需求测算 来源 : 高工锂电, 草根调研, 中泰证券研究所测算 通过上述预测, 我们预计 2020 年铝塑膜的需求将达到 2 亿平米, 对应 的市场规模将达到 54 亿元 收购日本 T&T, 开拓铝塑膜业务 新纶科技收购日本 T&T 铝塑膜业务, 开拓国内动力市场, 提升市占率 2016 年 4 月, 新纶科技以 5.5 亿元收购 T&T 的 100% 股权, 获得铝塑膜软包产品生产的三重工厂 T&T 是全球第三大锂电池铝塑膜供应商, 其是由凸版印刷株式会社 ( 占股 51%) 和东洋制罐株式会社 ( 占股 49%) 共同出资设立 由于铝塑膜的技术壁垒较高, 公司通过收购 T&T, 成为国内第一家具备高端铝塑膜产品生产能力的综合供应商, 打破了日韩厂商在铝塑膜软包产品市场上的独占地位 收购完成后, 公司通过借助 T&T 的技
21 术有优势, 有望快速开拓国内市场, 市场份额有望提升 如何看待公司的核心竞争力? (1) 铝塑膜产品验证周期长,T&T 技术领先, 且已实现供货动力电池客 户, 具有客户先发优势 产品验证周期长 相较于 3C 消费类电池软包铝塑膜, 软包动力电池对铝塑膜的产品要求更高, 并且产品验证周期更长, 考虑到产品品质 安全性问题, 主机厂商逐渐倾向于锁定上游动力电池厂商及其原材料供应商, 而动力电池厂商选择铝塑膜供应商较为慎重, 不会轻易更换 新纶与日本凸版等合作提高技术能力, 产品质量达到日本同类企业水平 由于铝塑膜组合性和抗腐蚀性等生产难点的存在, 第一档次的动力电池国内企业以往很难达到, 因此公司通过购买日方成熟技术, 并与凸版印刷株式会社签署了技术保障协议 员工培训协议 研发合作协议等一系列的专项协议, 批量组织中方人员赴日培训, 日方派遣技术人员入住公司进行指导, 共同开发产品, 建立完整的技术标准和质量监测体系, 保证产品质量, 显著提高与昭和电工 DNP 竞争中的优势, 确保公司产品和品质达到日本同类企业水平 依托 T&T 实现铝塑膜国产化, 抢占先发优势 公司通过收购 T&T, 快速切入国内软包动力电池市场, 陆续与多氟多 (17.7~18.6, 计划需求量 231 万平 ) 捷威动力 (17.8~20.12, 预计需求量 1657 万平 ) 孚能 (18.5~20.12, 需求计划 1900 万平 ) 等签订了框架协议 其中, 孚能科技是第一大客户, 据电池中国网,1-6 月孚能电池累计装机 0.71Gwh, 排名国内前四 图表 37:2017 年纯电动汽车软包动力电池装机量排名 排名动力电池厂家简称 2017 年装机量 (MWh) 占比 1 北京国能 % 2 孚能科技 % 3 天劲新能源 % 4 微宏动力 % 5 捷威动力 % 6 多氟多 % 7 卡耐新能源 % 8 万向一二三 % 9 天丰电源 % 10 骆驼集团 % - 合计 % 来源 : 中国产业信息网, 中泰证券研究所 (2) 铝塑膜是标准品, 成本控制是核心竞争力 由于铝塑膜是标准品, 未来在铝塑膜厂商的成本控制能力将是其核心竞争力 一方面将产品率先导入到动力电池厂商的企业将具备客户先发优势, 另一方面, 产能规模提升将有助于实现规模化生产降低成本 ; 此外, 随着铝塑膜国内企业资本和技术投入, 关键原材料铝箔等有望实现国产化, 从而进一步降低铝塑膜成本
22 新纶产能规划达 600 万 / 月, 规模领先 根据公司规划, 日本三重工厂目前以供应动力电池所需铝塑膜为主, 日本工厂设计产能 200 万平米 / 月 ; 常州二期铝塑膜项目分为 2 组线建设, 设计产能合计达 600 万平 / 月, 当前主要用于 3C 消费电子软包铝塑膜, 公司预计 18 年上半年将投入第一组产线 (300 万平 / 月 ), 明年上半年投入第二组产线 (300 万平 / 月 ), 未来随着产能逐步释放, 常州工厂将切换到提供动力铝塑膜 销量上看, 根据公司投产的进度, 我们预计公司 2018 年常州二期铝塑膜销量有望在 500 至 600 万平方, 全年铝塑膜可供销量有望达约 2500 万平方 总结 : 未来随着铝塑膜产能释放, 新纶凭借 T&T 产品经历多年客户积淀, 在开拓客户上具备先发优势, 逐步实现国产替代, 市占率提升 图表 38: 公司常州二期项目运行节点 来源 : 公司公告, 中泰证券研究所整理
23 光学薄膜领域量产前夕, 柔性基材市场长远布局 光学薄膜市场稳定, 打造增长新极点 LCD 材料发展拉动偏光片市场需求 光学薄膜是广义具有光学性质的薄膜产品, 是偏光片成本的主要构成, 主要为应用领域为 TFT-LCD 面板 ( 合计约占成本比重约 20%+), 亦需要用在 OLED 面板中, 一份 LCD 面板中需要两份偏光片, 一份 OLED 面板中需要一份,OLED 的生产仍然离不开偏光片 偏光片需求推动国内光学薄膜产业革新 TAC 光学薄膜占偏光片成本的 50%, 偏光片的需求直接影响光学薄膜市场 目前, 我国光学薄膜依赖进口, 变相提高了京东方等液晶面板生产商的成本 偏光片国产化势头强劲 目前偏光片的生产则被 LG 化学 住友化学 日东电工等几大厂商垄断, 偏光片国产化趋势开启, 进口替代空间大 从 2014 年至 2018 年, 前三大国外厂商的市场份额从 72% 下降到 66% 根据光学光电子行业网, 按照目前国内面板厂产线规划情况, 对于 TFT-LCD 偏光片需求将达到 1.85 亿平米,OLED 偏光片需求也有 958 万平米, 彼时国产偏光片供给仅 1.2 亿平米, 达到全球产能的 20% 左右, 供需缺口巨大 图表 39:LCD 面板上下游产业链图表 40: 全球 LCD 背光组膜用光学基膜量 ( 万吨 ) 来源 :OFweek 锂电网, 中泰证券研究所 来源 :DisplaySearch, 中泰证券研究所 与日本东山合作, 新纶建立常州三期光学薄膜生产基地 2016 年, 新纶科技公司开展定向增发发行不超过 1.37 亿股, 发行价格为 元 / 股, 募集资金总额不超过 18 亿元, 锁定期 3 年 其中 13.9 亿元和日本东山合作用于建设 TAC 功能性光学薄膜材料项目 常州三期项目于 2017 年 7 月开始土建, 按照约一年半建设周期测算, 有望于 2019 年 4 月左右投入设备, 随即于 2019 年 Q3 进入生产, 届时将成为国内唯一的光学薄膜量产商, 加速光学薄膜国产化进程
24 持续拓展新材料平台业务 借助日本技术研发平台, 持续开拓新材料技术产品线 战略转型成功, 有望持续加码新材料公司自 2013 年以来, 确定了以功能材料领域作为业务长期转型升级方向的发展战略, 依托其在高端电子领域积累的客户关系, 以及遍布全国的庞大营销网络, 研发生产精密涂布产品, 并通过 技术引进 + 销售网络 不断开拓新材料业务 1) 公司常州电子功能材料产业基地于 2015 年 Q3 竣工, 定位供应电子功能性薄膜产品,2018 年 4 月完成对千洪电子收购, 切入胶膜的下游模切业务, 进一步开拓客户 2)2016 年 4 月公司收购日本 T&T, 布局锂电铝塑膜 ; 3) 公司 2016 年非公开募资约 17.5 亿元, 部分用于日本东山合作在常州三期基地投建 TAC 等液晶显示用光学膜涂布项目 可以看出, 公司经历了多年的发展, 已经成功转型成为一家新材料的平台型公司 发展战略合作伙伴及向海外拓展业务是公司做大做强的重要经营方针, 助于提高盈利能力 因此, 公司于 , 与共同技研化学株式会社 自然人宮澤洋聴先生共同签订了 出资同意书, 三方拟在日本设立新纶科技 ( 日本 ) 有限公司, 有助于更好地引进海外先进技术, 吸纳海外人才 开辟境外销售渠道 有望与凸版集团深入合作, 不断拓展业务 2016 年, 公司通过收购凸版集团子公司 T&T 铝塑膜及技术专利, 建立了一定的合作关系 凸版集团, 成立于 1900 年, 除了传统印刷业务外, 公司以印刷技术为核心在信息和通信 生活和工业以及电子领域提供广泛的产品和服务 截止 2018 年 3 月, 公司员工 名,2017 年实现营收 1.45 万亿日元 ( 亿元 ), 同比 +1.5%, 利润 亿日元 (31.37 亿元 ), 同比 +9.9% 其中电子业务, 实现营收 亿日元 (119 亿元 ), 同比 +34%(16 年 88 亿元 ), 利润为 亿日元 (8.88 亿元 ), 同比 %(16 年 3.3 亿元 ); 根据凸版最新的财报, 其电子业务主要是应用在显示器 半导体等电子相关领域, 研发生产包括 LCD 用彩色滤光片 铜触膜 防反射薄膜 半导体用光掩模 大型光掩模等产品, 电子业务下游景气向上, 有望将成为最大的增长驱动力 一方面, 新纶自 2013 年以来坚定转型功能材料业务, 并持续研发精密涂布产品 ; 而凸版在精密涂布技术深厚 ; 另一方面, 新纶下游高端电子领域积累的客户资源, 与凸版电子业务客户有协同 我们认为, 未来新纶科技有望围绕凸版集团的电子业务展开合作
25 图表 41: 日本凸版集团电子业务 凸版电子业务业务简介细分子业务内容 LCD 用彩色滤光片 从大型电视到智能手机, 提供广泛用途的彩色滤光片 显示器相关领域 开发和制造实现液晶显示器的彩色化必不可缺的彩色滤光片, 减少显示器的反射 实现高对比度的各种防反射薄膜, 以及触摸屏模件和传感薄膜等显示器用部件 铜触摸屏防反射薄膜芯载彩色滤光片 触摸屏用铜传感薄膜 防反射薄膜是设置在显示器的最外层, 用来减少外部光线的反射及映射等各种现象发生的光学薄膜 芯载彩色滤光片是实现 CMOS 图像传感器和 LCOS 等小型显示器件彩色化的过程中必不可少的元器件 半导体相关领域 除了半导体制造上游工艺必不可缺的电路图案原版, 光掩模 LSI 设计服务 图像传感器用芯载彩色滤光片等晶圆加工服务, 以及用于下游工艺的半导体封装相关产品以外, 还从事各种金属蚀刻部件的开发和制造业务 半导体用光掩模 大型光掩模 引线框架 FC-BGA 基板 ( 高密度半导体封装基板 ) 蚀刻技术应用产品 光掩模是 LSI 等集成电路的制造加工中作为电路原版使用的重要器件 超微细加工技术, 开展应用于 LCD 领域的高精细 高可靠性光掩模的制造和销售业务 有机 EL 金属掩模 来源 : 日本凸版集团官网, 电子业务手册, 中泰证券研究所 盈利预测与投资建议 功能材料业务已成为公司业务主要增长点,18 年业务主要来自消费电子端常州一期以及锂电池端常州二期铝塑膜产能爬坡的贡献,19-21 年, 公司常州三期开启配套面板行业国产化进程 公司多块业务同时发力, 兼具未来前景及产能纵深 考虑千洪电子并表因素, 我们预计公司 2018/2019/2020 年实现归母净利润 4.5/7.2/10.66 亿元, 目前对应 PE 33/21/14 倍 首次覆盖, 给予 买入 评级 图表 42: 可比上市公司 ( 股价 : ) EPS PE 代码 简称 市值 股价 E 2019E 2020E E 2019E 2020E SZ 康得新 SZ 激智科技 SZ 飞荣达 SH 福斯特 SZ 新纶科技 平均值 来源 :wind, 中泰证券研究所 风险提示 终端客户需求低于预期 : 下游消费电子产品市场需求放缓, 导致公司终端客户的需求下滑 ; 环保政策影响产能布局, 环保趋严, 导致公司新增产能投放低于预期 软包电池发展缓慢, 导致铝塑膜行业发展不及预期 ; 并购公司无法完成业绩承诺, 引起商誉减值的风险 : 公司历年来并购多家公司, 若并购公司业绩承诺无法完成, 将产生一定的商誉减值, 从而对净利润产生负面影响的风险 并购整合不达预期风险 ;
26 图表 : 公司财务预测 ( 单位 : 百万元 ) 来源 : 中泰证券研究所
27 投资评级说明 : 评级说明买入预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15% 以上增持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间股票评级持有预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 -10%~+5% 之间减持预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10% 以上增持预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10% 以上行业评级中性预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 -10%~+10% 之间减持预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10% 以上备注 : 评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准 ( 另有说明的除外 ) 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
主要观点 1 公司新业务推进节奏 我们将公司业务布局分为如下 三步走 : (1) 第一阶段 (2016 年 ) 扭亏为盈 : 净化工程业务转向医疗行业, 常州一期项目开始盈利 ; (2) 第二阶段 (2017 年 ) 转型发展 : 常州一期产能充分释放,T&T 铝塑膜业务并表产生明显收益 ; (3)
深度报告 新纶科技 (002341) 布局功能材料领域, 铝塑膜龙头地位凸显 新纶科技深度报告 报告日期 :2017 年 2 月 6 日 行业公司研究 电力设备与新能源行业 : 郑丹丹执业证书编号 :S1230515060001 徐智翔 ( 联系人 ) :021-80108040 021-80105910 :zhengdandan@stocke.com.cn xuzhixiang@stocke.com.cn
国盛证券*公司研究*见龙在田，崛起中的新材料平台型公司--新纶科技（ SZ）*
证券研究报告 公司深度 2018 年 04 月 09 日 新纶科技 (002341.SZ) 见龙在田, 崛起中的新材料平台型公司 新材料转型成效已现, 公司进入发展快车道 : 新纶科技是我国防静电 / 洁净室行业的龙头企业,13 年起开始向新材料领域转型, 依托从日本引入的精密涂布技术, 在常州基地建设了电子功能性胶膜 锂电池铝塑膜及光电显示功能性光学薄膜三大新材料项目, 下游分布对应手机及笔电 新能源锂电池
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P/N: 品名 DY-U-001:UL80 105 PVC 电线绝缘料 ( 通用型 ) 适用于 标准额定耐温等级 80 105 的 PVC 电线绝缘材 料 ( 绝缘厚度大于 0.76MM, 导体截面积小于 20AWG 规格的电子线请选 择 DY-U-008 专用型 ) 产品符合欧盟 ROHS 2.0 REACH 等环保要求 Volume resistivoty 体积电阻率 Ω.m 1.0 10 11
深圳市新纶科技股份有限公司2017年年度报告摘要
证券代码 :002341 证券简称 : 新纶科技公告编号 :2018-007 深圳市新纶科技股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到公司制定信息披露媒体 证券时报 中国证券报 及巨潮资讯网仔细阅读年度报告全文 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议 非标准审计意见提示 适用 不适用董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2017 年中国铝塑膜行业研究报告 铝塑膜是聚合物锂离子电池 ( 又称软包锂离子电池 ) 的封装材料, 是目前电池材料领域技术难度最高的环节之一 近年, 中国软包锂离子电池市场呈快速增长态势 2009-2013 年间, 中国新进入软包锂电池行业的企业数量达 131 家 2013 年中国软包锂电池市场规模为 108.3 亿元, 同比增长 27%, 估计 2014 年市场规模约为 140 亿元
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/93/112283336.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 01 日 阳泉煤业 (600348)/ 煤炭开采 年报业绩同比大增, 关注公司国改进程 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :7.06 分析师 : 李俊松 执业证书编号 :S0740518030001 电话 : Email:lijs@r.qlzq.com.cn 联系人 : 张绪成 电话
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铝塑膜 锂电行业新蓝海 2016 年 12 月 热点新闻导读 锂电池性能日益提升打开铝塑膜市场空间 2016 年 04 月 07 日来源 : 上海证券报 1 新能源汽车的大规模放量, 将提升对锂电池安全性的要求, 铝塑膜作为锂电材料重要组成部分将迎来快速发展期 目前主流电动车企也都大量采用铝塑膜包装, 潜在市场规模将达百亿级别 由于消费电子升级 新能源汽车放量等因素推动, 聚合物锂电池以其优越的特性获得青睐,
公司事件点评报告
2017 年 11 月 23 日公司研究评级 : 买入 ( 维持 ) 研究所 证券分析师 : 代鹏举 S0350512040001 021-68591581 daipj@ghzq.com.cn 联系人 : 谷航 S0350117040024 021-58901053 guh@ghzq.com.cn 联系人 : 边文姣 S0350116100011 0755-25332057 bianwj@ghzq.com.cn
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
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1-1-1 1-1-2 1-1-3 1-1-4 1-1-5 1-1-6 1-1-7 1-1-8 1-1-9 1-1-10 1-1-11 1-1-12 1-1-13 1-1-14 1-1-15 1-1-16 1-1-17 1-1-18 1-1-19 1-1-20 1-1-21 1-1-22 1-1-23 King Express Technology Ltd SAIF II Mauritius(china
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
产应用于智能手机 平板 笔记本电脑 触控显示等消费类电子行业中使用的功能性薄膜材料 一期项目 11 条进口涂布线已于 2015 年末投产, 主要生产高净化保护膜 防爆膜 双面胶带 光学胶带及散热石墨等系列功能性产品, 该项目 2016 年实现营业收入超 7 亿元, 产品已被五十多家厂商使用, 品质可
证券代码 :002341 证券简称 : 新纶科技公告编号 :2017-39 深圳市新纶科技股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 声明 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
正文目录 一 软包电池具有独特优势... 4 二 动力电池需求高增长, 国内软包渗透率将持续攀升... 7 三 国际龙头具备领先优势, 国内产业链正在崛起 国际软包企业布局 技术领先 国内产业链正在崛起 四 数码领域铝塑膜的大范围国产化启动, 动力领域
东西智库收录 www.dx2025.com 登陆下载更多精品报告 证券研究报告 行业策略报告 工业 新能源 推荐 ( 维持 ) 动力电池与电气系统系列报告之 ( 十五 ) 2018 年 05 月 16 日动力软包正在回归主流, 铝塑膜大范围国产化替代启动 上证指数 3192 行业规模 占比 % 股票家数 ( 只 ) 35 1.0 总市值 ( 亿元 ) 4123 0.7 流通市值 ( 亿元 ) 3097
Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
盈利预测 : 单位 / 百万 E 2017E 2018E 营业总收入 (+/-)(%) 净利润 (+/-)(%)
前瞻布局上游核心材料, 打造产业升级优质 龙头 方正证券研究所证券研究报告 新纶科技 (002341) 公用事业行业 公司研究 公司深度报告 2016.12.15/ 强烈推荐 ( 首次 ) 首席分析师 : 段迎晟执业证书编号 : S1220514060002 TEL: E-mail duanyingsheng@founders 联系人 : 章书勤 TEL: 0755-83023992 E-mail:
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
2011_中国私人财富报告_PDF版
211 l l l l l l l l l l 1 l l l l l 2 3 4 5 6 8 6 52 62 72 CAGR ( 8-9) 39% 16% 16% 9% 13% 16% CAGR (9-1) 19% 49% 44% 17% 26% 17% CAGR ( 1-11E ) 16% 28% 27% 26% 2% 18% 4 38 63% 21% 7% 2 19% 16% 16% 28 29
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
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1... 1 1.1... 1 1.2... 2 1.2.1 使用人群... 2 1.2.2 主要用途... 2 1.2.3 车辆性能... 2 1.2.4 道路设施与条件... 3 1.3... 3 1.4... 3 2... 4 2.1... 4 2.2... 5 2.2.1 国家层面的法规与政策... 5 2.2.2 地方层面的管理规定与办法... 5 2.3... 5 3... 7 3.1...
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3002.85 (0.68) 滬 深 300 3238.73 (0.66) 上 證 B 股 352.49 0.03 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 網 達 10.45 43.94 三 峽 水 利 8.98 10.05 環
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3016.70 (5.33) 滬 深 300 3192.45 (5.03) 上 證 B 股 356.23 (8.06) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 山 煤 國 際 5.12 10.11 井 神 股 份 9.41 10.06
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2912.56 0.58% 滬 深 300 3136.40 0.51% 上 證 B 股 345.64 0.57% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 合 誠 15.19 43.98 宏 昌 電 子 7.23 10.05 中
润 为 8.96 亿, 同 比 增 长 2.20%, 增 速 皆 有 所 下 滑 屠 宰 及 肉 制 品 : 牛 肉 业 务 符 合 消 费 升 级 趋 势, 是 未 来 发 展 的 主 流 方 向 牛 肉 相 对 于 猪 肉 和 鸡 鸭 禽 肉, 蛋 白 质 和 非 饱 和 脂 肪 酸 含 量 更
2015 年 12 月 7 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 余 春 生 S0350513090001 021-68591576 yucs@ghzq.com.cn 关 注 行 业 整 合 效 益 提 升 和 公 司 机 制 转 型 板 块 2016 年 食 品 饮 料 行 业 投 资 策 略 投 资 要 点 : 食 品 饮 料 行 业 市 场 回 顾 随 着
投资概要 : 驱动因素 关键假设及主要预测 : 1 在国家政策支持和产业技术水平提升的双重作用下, 国产替代进程正在加速, 未来产业趋势逐步向好 2 常州一期项目进展顺利, 公司 11 条涂布线已陆续投产运行, 约 120 种电子功能材料产品已具备量产条件, 高净化胶带 高净化保护膜等核心产品已经获
公司深度报告电子行业 2016 年 12 月 8 日 新纶科技 : 基于精密涂布工艺平台, 有望成为功能材料王者 投资要点 : 电子薄膜材料品类包括上万种, 包括光学膜 高阻隔包装膜 锂电池隔膜等, 市场空间广阔, 仅以光学膜为例, 全球光学膜市场 170 亿美元 目前我国关键电子薄膜材料依赖进口, 在国家政策支持和产业技术水平提升的双重作用下, 国产替代进程正在加速 新纶科技瞄准产业趋势, 高起点真实力布局电子薄膜材料,
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2532.88 1.85 滬 深 300 2649.26 2.55 上 證 B 股 270.48 1.58 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 北 辰 實 業 3.82 10.09 保 利 地 產 6.47 10.03 招 商
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项
第4期 (总第58期) 2016年4月21日 主办 山 东 上 市 公 司 协 会 中 泰 证 券 研 究 所 山东上市公司研究中心 本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项 一 三 月 份 国 内 重 要 财 经 新 闻 浏 览 深 改 小 组 : 深 化 投 融 资 体 制 改 革 中 共
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28 8 29 887.SZ ()12.4 ()19.3 A() 14.63 () 3,91.4 () 23.16/1.59 3 2331.53 7887.37 19.87 14.87 9.87 4.87 7827 71122 8221 1 28.8.14 2 28.7.22 3,2 28.4.24 4 28.3.12 (8621)613839 limengtao@gjzq.com.cn 2 8516
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
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![[Table_Main]](/thumbs/98/135194095.jpg "[Table_Main]")
8/26/16 10/26/16 12/26/16 2/26/17 4/26/17 6/26/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 2017 年 08 月 26 日 科锐国际 (300662)/ 教育 [Table_Title] 评级 : 增持 ( 首次 ) 市场价格 :21.78 目标价格 :24.42 分析师 : 鞠兴海 执业证书编号 :S0740516120001 电话 :021-20315087
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
Microsoft Word - B doc
和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
第 期 牛文翰等 模板辅助合成氮掺杂的多孔碳基氧还原电催化剂的研究进展!"#$ %&' ' () * +,,,,,,( *,( - -, ( '+, *, -,,, +, ',,. /, ',,+, " $ 2 * ' /+ / / / (+ 5 (/(
第 # 卷第 # 期 # 年 月 =2>3(8 &27& "432"? @543A B 1%&# &&&( %&# 8-*%&&# & - % # CD%1/)* / % # # & # 9&,%&# " &%&./01 &-. # 9& ; ##&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ( -& ; # #; ; & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 9CC1/)*
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
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![[Table_Main]](/thumbs/91/106532480.jpg "[Table_Main]")
4/29/16 5/29/16 6/29/16 7/29/16 8/29/16 9/29/16 10/29/16 11/29/16 12/29/16 1/29/17 2/28/17 3/29/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2017 年 04 月 29 日 新南洋 (600661)/ 教育行业 昂立教育稳定增长, 拓展 世纪昂立 幼教品牌 [Table_Title]
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2469.67 (0.16) 滬 深 300 2558.61 (0.28) 上 證 B 股 259.50 (0.88) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 精 達 12.34 43.99 中 國 銀 行 3.15 10.14
公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 公司季报点评 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊
公司研究证券研究报告点评报告 业绩稳步增长, 车联网 V2X 布局持续推进 -- 千方科技 (002373)2016 年三季报点评 分析师 : 王洪磊 SAC NO: S1150516070001 2016 年 10 月 27 日 计算机 软件 证券分析师 王洪磊 022-28451975 wanghl@bhzq.com [Table_Author] 评级 : 上次评级 : 目标价格 : 增持 增持
浙江 云南 山西 学院 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 机械工程 能源与环境系统工程 机械设计制造及其自动化
2015 年上海工程技术大学本科分数线查询 学院 湖南辽宁新疆 最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线 机械工程 468 458 446 381 能源与环境系统工程 504 501 500 419 449 444 446 381 机械设计制造及其自动化 ( 现代装备与控制工程 ) 计算机科学与技术 自动化 535 534 526 455 475 449 446 381
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![[Table_Main]](/thumbs/92/110777919.jpg "[Table_Main]")
17-05 17-07 17-09 17-11 18-01 18-03 [Table_Industry] 工商银行 (601398)/ 银行 [Table_Title] 评级 : 增持 ( 维持 ) 市场价格 : 分析师 : 戴志锋 执业证书编号 :S0740517030004 电话 : Email:daizf@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 356,406 流通股本
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
电感-中文单页
o 360SERVICE comprehensive scheme for the sensor VALUE TECHNOLOGY QUALITY 着眼 大市场 高科技产品 建设国内一流 国际知名的大型综合化传感器及工业自动化产业集团 十余年来的拼搏使兰宝得以持续稳定地发展 完成了一个中国传感器企业由小到大 由弱到强 并迅速走向世界的发展历程 兰宝愿与国内外同行携手合作 共同为全球客户提供优质的产品和服务
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![[Table_Main]](/thumbs/91/105616425.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 15 日 复星医药 (600196)/ 生物制品 细胞治疗申请临床试验, 质量 & 稳定性国内领先 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :42.12 目标区间 :53.55 61.2 分析师 : 江琦 执业证书编号 :S0740517010002 电话 :021-20315150 Email:jiangqi@r.qlzq.com.cn
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3021.98-1.85% 滬 深 300 3262.60-1.67% 上 證 B 股 351.14-1.43% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 新 天 38.39 44.00 宏 盛 股 份 26.16 10.01 花
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
2 / 17
2014 11 7 20131024 20131213 S1060513090002 021-38638123 Fanglei593@pingan.com.cn S1060114070037 Yanxiang278@pingan.com.cn 50% 10 50% 60 PB 1 1 2 3 4 1 2 3 20-22 2 / 17 3 / 17 1.1 1 4 / 17 2 5 / 17 3 4
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3049.38 1.82% 滬 深 300 3273.18 2.18% 上 證 B 股 352.38 0.70% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 海 汽 集 團 5.50 43.98 石 化 油 服 4.25 10.10 南
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
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![[Table_Main]](/thumbs/93/113054175.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 04 月 02 日 帝王洁具 (002798) [Table_Title] 评级 : 增持 市场价格 : 建材分析师 : 张琰 执业证书编号 :S0740518010001 电话 :021-20315169 Email:zhangyan@r.qlzq.com.cn 轻工联系人 : 蒋正山 Email:jiangzs@r.qlzq.com.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BFB5C3C0D2A9D2B5A3A8363030353138A3A9C2F2B7BDD1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>
康 美 药 业 (600518,SH) 买 方 研 究 报 告 目 前 价 位 :14.46 元 合 理 估 值 :22.1 元 胡 敏 86-21-688873529 hmin@chongyang.net 2008 年 1 月 20 日 投 资 要 点 : 行 业 分 析 中 药 饮 片 :2008 年 1 月 1 日 以 后, 所 有 中 药 饮 片 生 产 企 业 必 须 在 符 合 GMP
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
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2012-04-23 服 装 纺 织 增 持 / 维 持 评 级 分 析 师 程 远 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080001 chengyuan@mail.htlhsc.com.cn 丰 婧 SAC 执 业 证 书 编 号 :S1000511080003 张 蕾 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511120001 zhanglei9014@mail.htlhsc.com.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
为 提 高 本 次 重 组 绩 效, 增 强 上 市 公 司 盈 利 能 力, 上 市 公 司 拟 向 兴 乐 宝 盈 京 江 美 智 华 创 振 兴 上 海 胥 然 沈 一 开 汪 晓 晨 等 6 名 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 募 集 配 套 资 金 总 额
证 券 代 码 :000677 股 票 简 称 :*ST 海 龙 公 告 编 号 :2016-008 恒 天 海 龙 股 份 有 限 公 司 关 于 对 深 圳 证 券 交 易 所 重 组 问 询 函 的 回 复 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 2016
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创诚信共赢精细人本责任目录 概览 董事长致辞 1 责任绩效表 3 公司简介 5 十二五 回顾 6 发展战略 7 公司治理 8 责任管理 9 新聚焦领域 创新务实振兴石化 11 诚信规范共创价值 19 发展企业合作共赢 23 精细运营安全绿色 27 以人为本造福员工 36 履行责任服务社会 42 评价与展望 展望 2016 46 社会评价 47 索引 49 关于本报告 51 社会责任大事记 48 董事长致辞
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D4ADD6A4C8AF32303133303631385F41415FD5AEC8AFB2DFC2D45FBFC9D7AAD5AECAD0B3A1CBABD6DCBFAFA3BAB6ABBBAAC8EDBCFEBFC9D7AAD5AEBBF1C5FA2E646F63>
张 微 执 业 证 书 编 号 :S73511115 电 话 :21-5588666-841 债 券 研 究 东 华 软 件 可 转 债 获 批 邮 箱 :zhangwei1@ccnew.com 可 转 债 双 周 刊 (6 月 3 日 -6 月 14 日 ) 证 券 研 究 报 告 - 债 券 研 究 主 要 指 数 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 幅 (%) 转 债 指 数 2738.29 (2.98)
产 重 组, 如 构 成, 请 根 据 有 关 规 定 补 充 披 露 本 次 收 购 的 相 关 信 息 ; (4)2015 年 1 月 12 日, 申 请 人 与 相 关 股 权 转 让 方 签 订 关 于 收 购 南 阳 防 爆 集 团 60% 股 权 的 框 架 协 议 并 公 告 ;1 月
证 券 代 码 :600580 证 券 简 称 : 卧 龙 电 气 编 号 : 临 2015-042 卧 龙 电 气 集 团 股 份 有 限 公 司 关 于 非 公 开 发 行 股 票 发 行 申 请 文 件 反 馈 意 见 回 复 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
红土创新定增业务及红石31号产品介绍
红 土 创 新 基 金 管 理 有 限 公 司 2016 红 土 创 新 定 增 业 务 介 绍 2016 年 6 月 目 目 录 1 第 一 部 分 定 增 业 务 2 第 二 部 分 定 增 优 势 3 第 三 部 分 定 增 投 资 机 会 4 第 四 部 分 红 土 创 新 定 增 业 务 5 第 五 部 分 红 石 31 号 定 增 产 品 介 绍 定 增 概 念 定 向 增 发 : 是
晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 周 一 (8 月 10 日 ),A 股 全 天 呈 现 单 边 上 扬 走 势, 早 盘 国 防 军 工 国 资 改 革 概 念 领 涨 午 后 券 商 银 行 和 保 险 股 接 力 拉 升,A 股 盘
金 管 家 财 富 内 参 专 业 专 心 专 为 您 2015 [table_reportdate] 年 08 月 11 日 财 富 管 理 部 编 辑 : 郑 峰 晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 消 息 称 再 融 资 初 审 会 也 有 望 于 8 月 中 旬 重 启 盘 前 聚 焦 国 企 改 革 顶 层 设 计 方 案 已 进
Microsoft Word - B doc
和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (24- 化学原料 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600108 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 亚盛集团 11.13 元 5.49 元 14.41 亿 9.97 亿 111.0 亿 69.2% 元 中占
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报 告 要 点 : 震 荡 探 底, 适 度 谨 慎 ---A 股 二 季 度 市 场 策 略 2011 年 3 月 25 日 客 户 服 务 部 投 资 策 略 小 组 3 月 走 势 : 股 指 先 扬 后 抑 估 值 + 主 题 投 资 逞 强 承 接 上 月 反 弹 格 局, 三 月 市 场 开 局 呈 现 震 荡 上 行, 纺 织 化 工 家 电 水 泥 等 传 统 板 块 惯 性 上 攻,
< 用于 IA (Industrial Appliances)> ( 续 ) 1 [12.1] 8 [15.0] LQ121S1DG RGB 万 CMOS 6.2 LQ121S1LG 万 LQ121S1LG8
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幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
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基 金 管 理 人 : 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 目 录 一 前 言... 3 二 释 义... 5 三 基 金 的 基 本 情 况... 10 四 基 金 份 额 的 发 售 与 认 购... 12 五 基 金 备 案... 14 六 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回... 15 七 当 事 人 及 权 利
质量体系认证证书 ＩＳ Ｏ９００ ０认证证书 国军标体系认证证书 企业文化 企业愿景 创新型 节能 绿色 高可靠性电子产品 品牌服务商 宗 旨 创新改变人生 发展造就个人 企业 社会的共赢 使 命 以开拓思维谋求创新 以创新求发展 以发展提升员工 股东价值 提高顾客 竞争力 履行社会责任 企业精神 以开拓创新谋发展 以持续改进促完善 以价值增值为己任 以共赢互进为目标 创新 改进 发展 思维创新 技术创新
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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[Table_Industry] 证券研究报告 / 2019 年 03 月 14 日 中文传媒 (600373)/ 传媒 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :15.40 分析师 : 康雅雯 执业证书编号 :S0740515080001 电话 :021-20315097 Email:kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师 : 熊亚威 执业证书编号 :S0740517090002
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
财经要闻 财政部今日发行300多亿国债 中国财政部今日发行二00七年记账式(十四期)国债
研究报告 南京医药 (600713.SH) 谨慎推荐 ( 首次 ) 所属行业 : 医药行业评级 : 推荐 股本结构 总市值 ( 百万元 ) 3352.25 流通市值 ( 百万元 ) 2648.25 总股本 ( 百万股 ) 300.92 流通 A 股 ( 百万股 ) 300.92 股价表现图 2010 年 3 月 30 日星期二 公司增长稳健, 市场覆盖面不断增加 南京医药 2009 年业绩跟踪报告