目录 一 一周市场回顾... 3 ( 一 ) 沪深指上涨, 医药生物周涨幅 2.86%... 3 ( 二 ) 医药生物二级子行业上周表现... 3 ( 三 ) 个股涨跌幅榜... 4 ( 四 ) 医药生物估值比较... 5 二 重要行业政策和动态 公司公告... 6 ( 一 ) 行业政策与动态...

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1 医药生物 证券研究报告 行业研究 联讯医药周报 选白马和行业龙头思路不变, 一致性 评价政策细化, 首选 CRO 龙头泰格医药 2017 年 06 月 12 日投资要点 医药行业研究组 增持 ( 维持 ) 分析师 : 王凤华执业编号 :S 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 李志新电话 : 邮箱 :lizhixin@lxsec.com 行业表现对比图 ( 近 12 个月 ) 18% 13% 8% 3% -2% 沪深 300 医药生物 资料来源 :wind 相关研究 医药生物行业报告 _ 联讯医药周报 医 保谈判目录公布, 重申坚持业绩与成长选 股逻辑 医药生物行业报告 _ 联讯医药周报 年 报披露接近尾声, 医药行业上市公司营收 增速回升明显 医药生物行业报告 _ 联讯医药行业 16 年报及 17 年一季报业绩总结 趋医改之 利, 避降价之害 行业周观点 6 月 9 日,CFDA 官网发布三份一致性评价规则细化征求意见稿, 分别是 关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告 仿制药质量和疗效 一致性评价受理审查指南 ( 需一致性评价品种 ) 和 仿制药质量和疗效一 致性评价受理审查指南 ( 境内共线生产并在欧美日上市品种 ) ; 征求意见稿 对参比制剂 BE 试验 原研地产化品种 欧美日上市品种 一致性评价申 报 一致性评价审评等相关问题进行了明确 ; 详细列出了一致性评价申报资 料要求 申报资料审查要点等信息 我们继续坚持白马和行业龙头的思路不变 拥抱恒瑞医药 复星医药等行业白马股, 放弃短线打持久战, 同时我们也建议关注相关细分子行业龙头 CRO 行业经历了去年新药临床数据核查带来的阵痛, 监管部门也相继发布 鼓励药械创新三大政策和仿制药一致性评价规则细化,CRO 行业在新药临 床试验业务和仿制药一致性评价获得双增量, 我们看好 CRO 龙头企业泰格 医药 (300347) 一周市场回顾 上周医药生物板块随大市上涨 2.86%, 与申万其他一级行业指数相比表现一 般 ( 排本周涨跌幅榜 20 位 ) 医药生物板块 7 个子行业全线上涨, 医药商业 板块周涨幅最大, 为 3.96%, 化学原料药板块周涨幅最小, 为 1.94% 截止上周五收盘, 今年以来, 申万医药生物板块整体跌幅为 -1.78%, 七个子行业 中医药商业 中药 生物制品 化学制品上涨, 医药商业涨幅最大, 为 8.65%; 化学原料 医疗器械 医疗服务均下跌, 医疗服务跌幅最大, 跌幅为 % 个股涨跌幅榜中, 剔除新股, 表现前五的为 : 凯莱英 (12.88%) 华东医药 (9.76%) 溢多利 (9.37%) 神州易桥 (9.20%) 和泰格医药 (8.95%); 跌幅前五为 : 润达医疗 (-14.75%) 信邦制药 (-6.17%) 北大医药 (-5.08%) 常山制药 (-3.52%) 和华北制药 (-2.33%) 重要行业政策和新闻 公司公告 6 月 9 日,CFDA 官网同时发布 关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关 事项的公告 ( 征求意见稿 ) 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 需 一致性评价品种 )( 征求意见稿 ) 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 境内共线生产并在欧美日上市品种 )( 征求意见稿 ), 意见征求时间 截止 7 月 9 日 CFDA 发布一致性评价申报流程, 受理 120 天内完成审评 风险提示 政策风险, 系统风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 10

2 目录 一 一周市场回顾... 3 ( 一 ) 沪深指上涨, 医药生物周涨幅 2.86%... 3 ( 二 ) 医药生物二级子行业上周表现... 3 ( 三 ) 个股涨跌幅榜... 4 ( 四 ) 医药生物估值比较... 5 二 重要行业政策和动态 公司公告... 6 ( 一 ) 行业政策与动态... 6 ( 二 ) 公司公告... 6 三 联讯医药跟踪股票池... 7 四 联讯医药周观点... 8 五 风险提示... 8 图表目录 图表 1:SW 一级行业指数上周市场表现... 3 图表 2: 医药生物子行业上周市场表现... 4 图表 3: 今年以来医药生物子行业涨跌幅... 4 图表 4: 个股周涨幅榜前十... 4 图表 5: 个股周跌幅榜前五... 4 图表 6: 医药生物 (SW) 指数 3 年 PE PB 波动区间 ( 年 )... 5 图表 7: 医药生物 (SW) 与其他行业估值比较... 5 图表 8: 医药生物 (SW) 相对沪深 300 PE(TTM) 溢价率... 6 图表 9: 联讯医药重点跟踪股票池... 7 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 10

3 一 一周市场回顾 ( 一 ) 沪深指上涨, 医药生物周涨幅 2.86% 2017 年 6 月第二周 (6 月 5 日 -6 月 9 日 ), 沪市上证指数周涨幅 1.70%; 深成指上涨 3.91% 28 个 SW 一级行业全线上涨 家用电器和食品饮料上周涨幅分别为 6.54% 和 5.32%, 列涨幅榜前两位 ; 建筑材料周 涨幅 5.10%, 列涨跌幅榜第三位, 家用电器周涨幅榜 6.54%,, 是今年以来涨幅最大的板块 (22.29%); 银行 钢铁和采掘子行业涨幅分别为 0.23% 1.73% 和 1.92%, 分别排涨幅 榜后三位置 医药生物指数跟随市场上涨走势, 也呈上涨态势, 上周涨幅为 2.86%, 排 SW 行业指 数上周涨跌幅榜 20 位 图表 1:SW 一级行业指数上周市场表现 7.00% 6.54% 6.00% 5.00% 5.32% 5.10% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2.86% 1.92% 1.73% 0.23% ( 二 ) 医药生物二级子行业上周表现 上周医药生物板块跟随大势上涨,7 个子行业板块全线上涨, 医药商业板块周涨幅 最大, 为 3.96%, 化学原料药板块周涨幅最小, 为 1.94% 截止上周五收盘, 今年以来, 申万医药生物板块整体跌幅为 -1.78%, 七个子行业中医药商业 中药 生物制品 化学制品上涨, 医药商业涨幅最大, 为 8.65%; 化学原料 药 医疗器械 医疗服务均下跌, 医疗服务跌幅最大, 跌幅为 % 今年以来, 医药生物行业表现居中 ( 整体跌幅为 -1.78%), 在 28 个申万一级子行业 涨跌幅中位列第 12 位, 落后上证 ( 涨幅 1.76%) 和沪深 300( 涨幅 8.04%) 等大盘指数 但是, 部分业绩优秀白马股或未来两年成长良好医药个股今年以来表现较强 ( 剔除新股 ), 如复星医药 ( 今年以来涨幅 42.87%, 下同 ) 华东医药 (40.31%) 中国医药 (34.94%) 恒瑞医药 (35.19%) 东阿阿胶 (28.42%) 等, 同时, 也有如鹭燕医药 (-42.50%) 泰合健康 (-32.04%) 新华医疗 (-31.34%) 等今年以来跌幅超过 -30%,68 只股票跌幅超过 -20%, 跌幅最高个股为 *ST 运盛 (-56.27%), 市场表现分化明显 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 10

4 图表 2: 医药生物子行业上周市场表现 图表 3: 今年以来医药生物子行业涨跌幅 ( 三 ) 个股涨跌幅榜 上周医药生物行业个股涨跌幅榜中, 表现前五的为 : 凯莱英 (12.88%) 华东医药 (9.76%) 溢多利(9.37%) 神州易桥(9.20%) 和泰格医药 (8.95%); 次新股跌幅较大, 跌 幅前五为 : 润达医疗 (-14.75%) 信邦制药(-6.17%) 北大医药(-5.08%) 常山药业(-3.52%) 和华北制药 (-2.33%) 图表 4: 个股周涨幅榜前十 公司代码 公司名称 所属二级行业 周涨跌幅 年初至今 PE(TTM) PB(LF) 凯莱英 医疗服务 Ⅱ 12.88% 5.15% 华东医药 医药商业 Ⅱ 9.76% 40.31% 溢多利 生物制品 Ⅱ 9.37% % 神州易桥 中药 Ⅱ 9.20% -6.15% 泰格医药 医疗服务 Ⅱ 8.95% % 柳州医药 医药商业 Ⅱ 8.78% -8.66% 开开实业 医药商业 Ⅱ 8.62% % 信立泰 化学制药 8.57% 17.11% 花园生物 化学制药 8.44% % 众生药业 中药 Ⅱ 8.26% 1.33% 图表 5: 个股周跌幅榜前五 公司代码 公司名称 所属二级行业 周涨跌幅 年初至今 PE(TTM) PB(LF) 华北制药 化学制药 -2.33% 0.48% 常山药业 化学制药 -3.52% 28.35% 北大医药 化学制药 -5.08% % 信邦制药 中药 Ⅱ -6.17% -6.27% 润达医疗 医疗服务 Ⅱ % -9.92% 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 10

5 ( 四 ) 医药生物估值比较截止上周五 (6 月 9 日 ), 医药生物 (SW) 全行业 PE(TTM) 为 倍,PB(LF) 4.15, 从 2014 年 年 3 年长周期历史估值来看, 医药行业估值处于历史中部偏下位置 图表 6: 医药生物 (SW) 指数 3 年 PE PB 波动区间 ( 年 ) 与其他申万一级行业比较, 医药生物 PE 估值位于 28 个申万一级行业中后位置 ( 第 19 位 ); 与沪深 300PE 估值比较, 医药生物估值溢价率为 209%, 低于 5 年历史中值 ( 年, 中值约 250%), 目前医药生物相对沪深 300 估值溢价率处于低位 图表 7: 医药生物 (SW) 与其他行业估值比较 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 10

6 图表 8: 医药生物 (SW) 相对沪深 300 PE(TTM) 溢价率 二 重要行业政策和动态 公司公告 ( 一 ) 行业政策与动态 1 6 月 9 日,CFDA 官网同时发布 关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事 项的公告 ( 征求意见稿 ) 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 需一致性评价品种 )( 征求意见稿 ) 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 境内共线生产并在 欧美日上市品种 )( 征求意见稿 ), 意见征求时间截止 7 月 9 日 关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告 对参比制剂 BE 试验 原研地产化品种 欧美日上市品种 一致性评价申报 一致性评价审评等相关问题进行 了明确 ; 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 需一致性评价品种 ) 仿制药质 量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 境内共线生产并在欧美日上市品种 ) 则详细列出了 一致性评价申报资料要求 申报资料审查要点等信息 CFDA 发布一致性评价申报流程, 受理 120 天内完成审评 ( 二 ) 公司公告 1 6 月 5 日, 广州博济医药向激励对象首次授予限制性股票 2 6 月 7 日, 康美药业股份有限公司在深圳设立全资子公司康美大健康产业有限公 司 ( 暂定名, 具体名称以工商部门核准为准 ) 3 6 月 6 日, 云南白药公告称, 控股股东白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司成为第三方股东 这将为白药控股引入长期的产业投资人, 为其发展提 供资源支持, 同时有助于进一步推动混改的深化和市场化 4 6 月 7 日, 复星医药发布公告称, 其非全资附属子公司 SisramMedicalLtd( 下称 Sisram) 计划在香港联交所主板上市 这为复星医药医疗器械业务板块搭建了新的资本 平台 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 10

7 5 6 月 7 日, 康美药业股份有限公司在深圳设立全资子公司康美大健康产业有限公 司 ( 暂定名, 具体名称以工商部门核准为准 ) 6 6 月 7 日, 广东光华科技股份有限公司发布公告, 公司董事 高级管理人员增持 公司股份 7 6 月 8 日, 美国赛生制药宣布, 已接受由德福资本 中银集团投资有限公司 鼎 晖投资 上达资本 博赢创投等 5 家中国投资机构联合发起的 6.05 亿美元收购要约 此 次收购不仅为赛生制药股东创造了价值, 也有利于公司更好地在中国开展业务 8 6 月 8 日, 国药股份公告完成向国药控股发行股份购买其持有的国控北京 96% 股权 ( 下同 ) 北京康辰 51% 北京华鸿 51% 及天星普信 51%; 向畅新易达发行股份购 买其持有的国控北京 4% 北京华鸿 9%; 向康辰药业发行股份购买其持有的北京康辰 49%; 同时, 向平安资管 长城国融等共 8 名投资者以 24.9 元 / 股价格非公开发行股份 募集配套资金不超过 10.3 亿, 用于标的公司实施医院供应链延伸项目 社区医院药房托 管项目 医院冷链物流系统建设项目和信息化系统建设项目 9 6 月 9 日, 湖南尔康制药股份有限公司收到加拿大知识产权局颁发的关于一种淀 粉基软胶囊的制备方法专利证书 三 联讯医药跟踪股票池图表 9: 联讯医药重点跟踪股票池 公司代码公司简称所属二级行业 今年以来涨跌幅 上周涨跌幅 3 年营收 CAGR(%) 3 年净利 CAGR(%) 入选原因 华东医药医药商业 Ⅱ 40.31% 9.76% 地方医药流通龙头 + 医药工业 ( 百令胶囊 阿卡波糖等 ) 济川药业化学制药 23.40% 6.76% 重磅产品蒲地蓝口服液 ( 但是未入国家医保目录 ), 儿童药 天坛生物生物制品 Ⅱ 22.61% 7.14% 国内血液制品航母即将下水, 采浆量超千吨 美年健康医疗服务 Ⅱ 21.10% 6.90% 国内民营体检连锁绝对龙头 智飞生物生物制品 Ⅱ 19.06% 6.81% 独家代理 MSD 的四价 HPV 疫苗 广誉远 化学制药 15.64% 3.67% 中药老字号, 价值待挖掘和市场发现 爱尔眼科医疗服务 Ⅱ 9.59% 2.50% 民营眼科专科连锁 丽珠集团化学制药 9.43% 3.48% 优质制药企业, 一线参芪扶正注射液销售稳定, 二线产品增长迅速 恒康医疗医疗服务 Ⅱ -0.08% -0.08% 民营医疗服务, 医院并购频繁 迪安诊断医疗服务 Ⅱ -4.44% 5.23% 体外诊断龙头, 产品 + 服务国内前列 葵花药业中药 Ⅱ -7.43% 2.32% 儿童药 OTC 龙头, 收益大品种入选新医保目录 业绩反转 华海药业化学制药 -8.85% -1.52% 优质化药仿制药龙头 未名医药生物制品 Ⅱ % 0.28% 鼠神经生产因子前三 + 子公司北京科兴 EV71 疫苗, 科兴回归 万孚生物医疗器械 Ⅱ % 5.27% 妇产检测 传染病 毒品检测, 二胎概念 请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 10

8 泰格医药医疗服务 Ⅱ % 8.95% CRO 龙头, 仿制药一致性评价 尔康制药化学制药 % 0.00% 国内药辅龙头 一心堂 医药商业 Ⅱ % 3.01% 连锁药店扩张迅速, 并购 推土机 宝莱特 医疗器械 Ⅱ % 6.88% 血透全产业链 我国血透渗透率仅 20% 康弘药业化学制药 % -0.43% 重磅产品康柏西普, 加入国家药价谈判 海虹控股医疗服务 Ⅱ % 0.00% PBM 国内首选标的 四 联讯医药周观点 6 月 9 日,CFDA 官网发布三份一致性评价规则细化征求意见稿, 分别是 关于仿制药质 量和疗效一致性评价工作有关事项的公告 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 需一致性评价品种 ) 和 仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南 ( 境内共线生 产并在欧美日上市品种 ) ; 征求意见稿对参比制剂 BE 试验 原研地产化品种 欧美日 上市品种 一致性评价申报 一致性评价审评等相关问题进行了明确 ; 详细列出了一致 性评价申报资料要求 申报资料审查要点等信息 我们继续坚持白马和行业龙头的思路不变 拥抱恒瑞医药 复星医药等行业白马股, 放 弃短线打持久战, 同时我们也建议关注相关细分子行业龙头 CRO 行业经历了去年新药 临床数据核查带来的阵痛, 监管部门也相继发布鼓励药械创新三大政策和仿制药一致性评价规则细化,CRO 行业在新药临床试验业务和仿制药一致性评价获得双增量, 我们看 好 CRO 龙头企业泰格医药 (300347) 五 风险提示 政策风险, 系统风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 8 / 10

9 分析师简介王凤华 : 中国人民大学硕士研究生, 现任联讯证券研究院执行院长 从业 20 年, 在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理 宏源证券中小市值首席分析师 申万宏源研究所中小盘研究部负责人, 年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师, 实地调研数百家上市公司, 擅长挖掘中长线成长股 研究院销售团队 北京 周之音 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 zhaoyujie@lxsec.com 上海 杨志勇 yangzhiyong@lxsec.com 深圳 刘啸天 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本公司在知晓范围内履行披露义务 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级 股票投资评级标准报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10%; 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间 ; 持有 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 行业投资评级标准报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 增持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报高于基准指数 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报介于基准指数 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来报告期内, 行业整体回报低于基准指数 5% 以下 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9 / 10

10 免责声明本报告由联讯证券股份有限公司 ( 以下简称 联讯证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用 未经联讯证券事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送或出版作任何用途 合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 联讯证券可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本公司力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或询价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在本公司及作者所知情的范围内, 本机构 本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的 判断 在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司 同意进行引用 刊发的, 须在允许的范围内使用, 并注明出处为 联讯证券研究, 且不得对本报告进行任何有悖意愿的引 用 删节和修改 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相 应风险 我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层 传真 : 上海市浦东新区源深路 1088 号 2 楼联讯证券 ( 平安财富大厦 ) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 10F 网址 : 请务必阅读最后特别声明与免责条款 10 / 10