:?,, 3 FORDEP - ENT - RATIO,FORDEP - HS - RATIO 5196 % 6155 %,, , 9 %, %,, 1 2, GDP 2000, 2003, : , 1985, , 1994

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1 2010 1? 3 :,,, Bouds Testig, ( ),1996,M1, M2 1996, M2, ( ) ( ), :,,,,,, 1, , CEIC, 2003 DEP - ENT,DEP - HS,, ( ) ; ER - US, ,, 2003, 2007,,,2, DEP - HSFOR - YOY DEP - FOR - YOY, ,, 2003, 2007, 3,, :610074, com ;,, :100871, edu. c ;,, com,,

2 :?,, 3 FORDEP - ENT - RATIO,FORDEP - HS - RATIO 5196 % 6155 %,, , 9 %, %,, 1 2, GDP 2000, 2003, : , 1985, , ,, 3,,, ,,,, 1994 ( ), ( ), ,, :,,, , 2 %,, 015 % 40,

3 2010 1,,,,, ,,,, : ;,ARDL Bouds Testig ; ; ; : Baumol (1952) Tobi (1956) ; Tobi (1958) Ado et al (1975) ; Friedma (1956),, M1 M2, GDP,,, ;,, ( ) (Mudell,1963),,,, Arago Nadiri (1981),,,,,, Bahmai2Oskooee Pourheydaria (1990) ( ),,,,, Mcgibay Nourzad (1995),, ;,, 20 70,, Cuddigto (1983),Levetakis (1993), Khalid (1999), :,,,, ; ( ), Caga (1956) Frekel (1977) Asilis Hooha(1993),,, 41

4 :?,,,, ( ),,, Arago Nadiri (1981) Cooley (1981) Bahmai2Oskooee Pourheydaria (1990) Ericsso (1998) ;, Bahmai2Oskooee Malixi (1991) 13,Arize Shwiff (1998,1999) 25,Bahmai2Oskooee Rehma (2005), :,,,, ;,, VECM 1960,, Cooley (1981),, Bischoff Belay(2001),,,, Kell Stix(2006),,, (VECM),,Chow(1987) Portes Satorum (1987) (M0), (1993),Huag (1994) , Xu (1998) M2 ( ) , :, 90 ;,, ,, Bahmai2 Oskooee Wag (2007) VECM,, M1 GDP, M2 42

5 (2006) , (M1,M2) Mehrotra (2006) M2 GDP ,,,,, ( ),,,,,,, ,, VECM, VECM Bahmai2Oskooee Shi (2002),,, 1997, VECM,,,, ARDL Bouds Testig, Pesara et al. (2001) Egle2Grager, Pesara et al. (2001),, Johase, Bahmai2Oskooee (2002), CUSUM CUSUMSQ, Bouds Testig, ,,,, (1) : : L M t = c + L Y t + R t + t (1) M t ( M1 M2, CPI ), Y t, GDP, GDP GDP X :,,,,,,,, 43

6 :?, CPI R t,,,, GDP CPI Thomso Fiacial Datastream,M1 M2 R t IMF IFS, Wag(2005), I,, (2) : : L M t = c + L Y t + R t + FR t + L EX t + t (2) FR t, EX,,,IFS,,,,,,,,,,,,,,,,, NDF(No2physical deliverable forward, ) 1990, 1997,,, 10 (HSBC,2003) NDF,, NDF 9 (Ma et al,2004) 2005,,,,,, NDF (2005) (2005) NDF, NDF (3) : : L M t = c + L Y t + R t + FR t + Exp - ER t + t (3) Exp - ER t (NDF),,,,NDF Bloomberg,, (1991), M2, M2 Kell Stix (2006),,, 2006,NDF 1990,,,, 44

7 2010 1,, Pesara (2001), : : : L M t : L M t L M t = c + 0 L M t L Y t R t , k L M t - k + 1, k L Y t - k + k = 1 = c + 0 L M t L Y t FR t FR t , k R t - k + t (4) 4 L ER t , k L Y t - k + 2, k R t - k + 3, k FR t - k + = c + 0 L M t L Y t R t FR t k = 1 0, k L M t - k 4, k L ER t - k + t (5) 4 Exp - ER t , k L Y t - k + 2, k R t - k + 3, k FR t - k + k = 1 0, k L M t - k 4, k Exp - ER t - k + t, :, Pesara et al1(2001) F ( 0 = 1 = 2 = 0, 0 = 1 = 2 = 3 = 4 = 0), ( , ) F, Pesara (2001), AIC, F, F,,,, 3, 5, 5 3, AIC,, CUSUM CUSUMSQ Brow (1975), CUSUM CUSUMSQ 5 %, ( ) (1) (2) 1987,, 1984,,, Pesara et al. (2001) F, (coitergratio),f Pesara et al. (2001), AICΠSC F, F, F 1 1 M1, (6) 45

8 :? M2 1, M1 F, M1 GDP, , ( M1 M2) 1 F2Test ( ) Pael A M1 Moetary Aggregate Model Model Pael B M2 Moetary Aggregate Model Model : 3 1 %, 33 5 %, %,F2test 10 % 4114 ;,10 % 3152,1 % 5106 ;,, 5,, ( 0 ), AIC,,CUSUM CUSUMSQ,, 2 M1, 1 %, 1101,, 0106, , , 2 M1 Model M1 (Model, ) LogRGDP Deprate Log(NEER) Tbill (3183) ( ) ( ) ( ) CUSUM CUSUMSQ : 3 1 %, 33 5 %, % t M1,,,, (, 1993), 46 ( )

9 2010 1, , :, ,,, 1996, ,, Su Ma (2004) CPI GDP 1996,, Pesara et al1(2001) F : , M2, M1,10 %,5 % , M1 M2,, 5 % , (Model ), M1 M2,, VAR, VAR, ( ),,,,, 1996,M1, 1996,M2,M2, M2 1996,, , , ,,M1 1135, , 1 %, ;,M1, 0186, , R ,, R , 1 % 0141, 0147, , 1994,,, 1996, F,,, CUSUM CUSUMSQ, 47

10 :?,, 1996 M1 M2 4 M1, 0189, , , ; M2,, 1108, , ,, 4, :, , ( ) M1 M1 Model (optimal lags : (0,1,1) ) M1 LogRGDP Deprate, (2109) ( ) M1 Model (optimal lags : (0,1,1,1,1) ) LogRGDP Deprate Log(NEER) Tbill,, (3133) ( ) ( ) ( ) : 3 1 %, 33 5 %, % t ( ) M1 Model (Optimal Lags : (3,1,1,0,0) ), LogRGDP Deprate Log(NEER) Tbill (2194) ( ) ( ) M2 Model (Optimal Lags : (3,1,1,0,0) ) 2004, ( ) LogRGDP Deprate Log(NEER) Tbill (4149) ( ) ( ) ) ( ) : 3 1 %, 33 5 %, % t, M2, M2,,,, M2,,, M2,, ( Wog,1977 ;Darrat,1985 ), ( Heller,1979 ;Jusoh,1987) ( ),,,,,, M2,,, (2000) (2005) 48

11 2010 1,,,,,, Kell Stix (2006), : (1),, (2),,,,,,,,,,,,,,,, ( 1997 ), 5, ( ) M2 Model (Mcgibay & Nourzad, 1995) LogRGDP Deprate Exp - ER Tbill, , (6195),, ;, ( ) (4157) ( ) : 3 1 %, 33 5 %, % t,, 2002, , NDF,, 1999,M1, M2, 5, ,, M2,, (2008), (2007),, (2000) (2006) NDF, 1999, F, 49

12 :? :,, 1996,M2,,, ( ),,, (2006), (1999),,, 1999Π Π10, 4, For - DepΠDep ER - US,For - DepΠDep ,,, ,,,,,, (2000) :,,, 1 2,,, 2003,, , 2007,,,,,,, 2, 5, FORDEP - ENT - RATIO FORDEP - HS - RATIO,,, ( ) ( Π ) 5,,, 50

13 2010 1, : ( ) ( ),,,,, 6 6 TΠT,,,,, :,,,2000, IMF (,, (2007) (2005) ) 2003,, ,2003,,, , ( ),,, : = + + -, FDI,,, : = + - : (1999) (2001) Guer (2004) Ljugwall Wag(2005) (2005) (2006) 51

14 :? 1980,,,, , VECM,, , ARDL CUSUM CUSUMSQ,, : (1),M1,, 1996, M2 (2) 1996, 1996, 1996, 1996, M1, ;1996, M1 M2, (3),, M2 1 %,,,M1 1996, M2 1996, M2, ( ) ( ),,,, ( ),1999 :,,2005 : NDF, 12,1999 : : , 5,2001 :,,2000 :, 1,2007 : : ,,No1C ,2000 :, 9,2005 : :,,2006 : :, 4,2008 :, 2,2007 :, 3,2005 : NDF, 10,2000 : 90, 7 52

15 Ado, A1 ad K1 Shell1, 1975, Demad for Moey i a Geeral Portfolio Model i the Presece of a Asset Market that Domiates Moey, I G1 Fromm&L1R1 IQei (ed1), The Brookigs Model : Perspectives ad Aecef Developmets1 Amsterdam : North Hollad. Arago, S1 ad Nadiri, M. I., 1981, Demad for Moey i Ope Ecoomies, Joural of Moetary Ecoomics, 7 : Arize, A. C. ad Shwiff, S., 1998, The Appropriate Exchage2rate Variable i the Moey Demad of 25 Coutries : A Empirical Ivestigatio, Joural of Ecoomics ad Fiace, 9 : Asilis, Carlos M., Hooha, Patrick, ad McNelis, Paul D., 1993, Moey Demad Durig Hyperiflatio ad Stabilizatio : Bolivia, , Ecoomic Iquiry, 31 : Bahmai2Oskoaee, M. ad Pourheydaria, M. 1990, Exchage Rate Sesibility of the Demad for Moey ad Effectiveess of Fiscal ad Moetary Policies, Applied Ecoomics, 22 : Bahmai2Oskooee, M., Wag, Yogqig, 2007, How Stable is the Demad for Moey i Chia? Joural of Ecoomic Developmet, 32 : Bahmai2Oskooee, M. ad Rehma Hafez, 2005, Stability of the Moey Demad Fuctio i Asia Developig Coutries, Applied Ecoomics, Taylor ad Fracis Jourals, 37 (7) : Bahmai2Oskooee, M. ad Shi Sugwo, 2002, Stability of the Demad for Moey i Korea, Iteratioal Ecoomic Joural, 16 : 85 Baumol, W.J., 1952, The Trasactios Demad for Cash : A Ivetory Theoretic Approach, Quarterly Joural of Ecoomics, 66 : 545 Bischoff, C., ad Belay, H., 2001, The Problem of Idetificatio of the Moey Demad Equatio, Joural of Moey, Credit ad Bakig, 33(1) : Caga, Phillip, 1956, The Moetary Dyamics i Hyperiflatio, i Studies i the Quatity Theory of Moey, ed. by Miltio Friedma, Chicago : The Uiversity of Chicago Press Chow, G., 1987, Moey ad Price Level Determiatio i Chia, Joural of Comparative Ecoomics, 11 : Clower, R. W., 1967, A Recosideratio of the Microfoudatios of Moetary Theory, Ecoomic Joural, 6 : 1 9. Cooley, Thomas F., ad Stephe F. LeRoy., 1981, Idetificatio ad Estimatio of Moey Demad, America Ecoomic Review, 71 : Cuddigto, J. T., 1983, Currecy Substitutio, Capital Mobility ad Moey Demad, Joural of Iteratioal Moey ad Fiace, 2 : Darrat Ali F., 1985, The Moey Demad Relatioship i Saudi Arabia : A Empirical Ivestigatio, Joural of Ecoomic Studies, 12 (5) : Dorbusch, Rudiger ad Fischer, 1991, Staley, Moderate Iflatio, World Bak Ecoomic Review, 7(1) : Ericsso, N. R., 1998, Empirical Modelig of Moey Demad, Empirical Ecoomics, 23 : Frekel, Jacob A., 1977, The Forward Exchage Rate, Expectatios ad the Demad for Moey : The Germa Hyperiflatio, America Ecoomic Review, 67(4) : Friedma, M., 1956, The Quatity Theory of Moey2A Restatemet, I M. Friedma (ed. ), Studies i the Quatity Theory of Moey, Chicago : Uiversity of Chicago Press. Guter, Frak R., 2004, Capital Flight from Chia : , Chia Ecoomic Review, 15 : Hahmai2Oskooee, M. ad Malixi, M., 1991, Exchage Rate Sesitivity of the Demad for Moey i Developig Coutries, Applied Ecoomics, 23 : Heller H. Robert, Kha Mohsi S., 1979, The Demad for Moey ad the Term Structure of Iterest Rates, Joural of Political Ecoomy, 87 : HSBC, 2003, Asia FX Regulatio Hadbook, Hog Kog SAR : Huag, G., 1994, Moey Demad i Chia i the Reform Period : A Error Correctio Model, Applied Ecoomics, 29 : Jusoh Masor, 1987, Iflatioary Expectatios ad the Demad for Moey i Moderate Iflatio : Malaysia Evidece, Jural Ekoomi Malaysia, 15 : Khalid Ahmed M., 1999, Modelig Moey Demad for Ope Ecoomies Usig ECM: The Case of Selected Asia Coutries, Applied Ecoomics, 31 : Kiyotaki, N., ad R. Wright., 1993, A Search2Theoretic Approach to Moetary Ecoomics, America Ecoomic Review, 83 (1) : 63 Kiyotaki, N., ad R. Wright., 1989, O Moey as a Medium of Exchage, Joural of Political Ecoomy, 97 (4) :

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