572 ( ) 9 (1997),,,,,, (, 1997),, (, 1998), (, 2006),,,,,,,, (, 1997),, ( Naughton, 1994) (Lipton and Sachs, 1990 ;, 2004 ; ),,, (, 1997) (1998),,,,,,
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- 谈德 魏
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1 ( ) China Econo mic Quarterly Vol19, No12 J anuary, ,,, 2 451,,,,,,,, ( ),, (, 2005), 1 (, 1996a), (, 2004), : W + q, W, ( ), q,, : ( ),,, 3 :,, ; E2mail com, (08J ZD0014) ( ) 1,, (,2001),,
2 572 ( ) 9 (1997),,,,,, (, 1997),, (, 1998), (, 2006),,,,,,,, (, 1997),, ( Naughton, 1994) (Lipton and Sachs, 1990 ;, 2004 ; ),,, (, 1997) (1998),,,,,,, TCL,,, 2, 2, 30, 15,, 10,,,,, :,
3 2 : 573, (, 1996b),, 3 (1998),,, (1999),,,, ;,, (2004),, ( ), :??, (1998),,,,, ( ) (1998), (, 1996a),,,,, (, 2007),, Lazear and Rosen (1981) :, 3
4 574 ( ) 9 ( ),, Lazear and Ro sen (1981),,, (Lazear and Rosen, 1981 ; Green and Stokey, 1983 ; Franckx et al1, 2004),, :? ( )?,?, :,,,,,,? 4, (, 2007), 5,,,,,, 6,, (1997) (, 2006),, 4 5 ( ),,, ( Green and Stokey,1983) 6, (,,2000 ;,2000 ;,2003 ;,2003 ; ), (2000)
5 2 : 575,,, (2001),, 7 (2001),,,,,, (2004) ,,,,, (, 2005),,,?,,?, (Qian, 1996) ( Ra2 jan and Zingales, 2003), (Lin et al1, 1998), 8,, :, (, 2005), ( ) 7, 24. 3,, (,2001) 8,,
6 576 ( ) 9,,,, (, 1995),, :, 9 ; ; 1981 Lazear and Rosen, Franckx et al1 (2004),,,,,,,?,, ( ),,,,,, (, 1996a ; Zhou and Wang, 2000 ;, 2005), n,,,,,, ; u ( x) = - e - rx, r, x, ( ),, 9, (common agency)
7 2 : 577, (Bai et al1, 2000 ; Siqueira et al1, 2009),,, :,, ;,,, Lazear and Rosen (1981) Franckx et al1 (2004) (2004),, : q11 = a11 + u11, q12 = a12 + u12, q21 = a21 + u21, q22 = a22 + u22 ;, a11 q11, a12 q12 ; a21 q21, a22 q22, u11 u21 u12 u ( 0),,, 1 : c1 = 1 2 a a11 a a2 12, c2 = 1 2 a a21 a a2 22,, c1, c2 a11 a21 a12 a22,, = - 1 < < 1 9c1 9c2 =, 9 a11 a12 9 a21 a22 < 0,, ( ), ( ),, ( ), ( ), ( ) > 0,, ( ) ( ),, = 0,, ( ) ( ),,,
8 578 ( ) 9,, : (W 11 ), (W 21 ) ; (W 12 ), ( W 22 ), ( ) ( ) w1 = W 11 - W 21 > 0, w2 = W 12 - W 22 > 0,, w1 w2,,,, n, n v i v ( - i) 1 = v1, W i W ( - i) 11 = W 11, W i W ( - i) 21 = W 21, v i v ( - i) 2 = v2, W i W ( - i) 12 = W 12, W i W ( - i) 22 = W 22,, v i 1 W i 11 W i 21 v i 2 W i 12 W i 22 i, v ( - i) 1 W ( - i) 11 W ( - i) 21 v ( - i) 2 W ( - i) 12 W ( - i) 22 i, v1 W 11 W 21 v2 W 12 W 22 ( ), i (, 1996a ;, 2005), i, (, 1996a) i E i = E[ v i 1 ( q11 + q21 ) + v i 2 ( q12 + q22 ) - W i 11 - W i 21 - W i 12 - W i 22 ] = v i 1 ( a11 + a21 ) + v i 2 ( a12 + a22 ) - W i 11 - W i 21 - W i 12 - W i 22., i ( Franckx et al1, 2004),, ; ( Slqueira, 2001 ; Slqueira, 2007 ; Slqueira et al1, 2009), i,
9 2 : W ( - i) 11 6 W ( - i) 21 6 W ( - i) 12 6 W ( - i) 22, W i 11 W i 21 W i 12 W i 22 w i 1 w i 2,,, ;, (1996b) (2005),,,, (, 1996b ;, 2005), Franckx et al1 (2004), gw1 = p1 W11 + (1 - p1 ) W21 gw2 = p2 W12 + (1 - p2 ) W22,, p1 p2 p1 (W11 - gw1 ) 2 + (1 - p1 ) (W21 - gw1 ) 2 p2 (W12 - gw2) 2 + (1 - p2) (W22 - gw2) 2, p1 (1 - p1) w 2 1 p2 (1 - p2 ) w 2 2, p1 W 11 + (1 - p1 ) W 21 + p2 W 12 + (1 - p2 ) W 22 - r 2 p1 (1 - p1 ) w r 2 p2 (1 - p2 ) w 2 2, 1 2 a a11 a a2 12, p1 W 11 + (1 - p1 ) W 21 + p2 W 12 + (1 - p2 ) W 22, 1 2 a a11 a a2 12, r 2 p1 (1 - p1 ) w r 2 p2 (1 - p2 ) w 2 2 (1996b) Franckx et al1 (2004), 10 10, : E ( u) = - E ( e - rx ) = - e - r E( x) - r 2 var ( x), E( u) = - E(e - rx ) 1 Ex - var ( x) (,1996b ;,2005) 2
10 580 ( ) 9 p1 p2 p1 = prob ( q11 > q21 ) = p rob[ ( a11 - a21 ) ] > ) = G( a11 - a21 ), p2 = prob ( q12 > q22 ) = p rob[ ( a12 - a22 ) ] > ) = G( a12 - a22 ),, u21 - u11 u22 - u , G 9 p1 w1 - ( a11 + a12 ) - 9 a11 9 p2 w2 - ( a12 + a11 ) - 9 a12 r 2 w2 1 (1-2 p1 ) r 2 w2 2 (1-2 p2 ) 9 p1 9 a11 9 p2 9 a12 = 0, = 0.,,, 11,,, Lazear and Rosen (1981) Franckx et al1 (2004) (2007),, aij ( i j = 1 2) : a11 = a21, a12 = a22, p1 = p2 = G(0) = 1 2., a11 = a12 = w1 = a11 + a12, w2 = a12 + a11, 1 2 (1 - ) ( w1 - w2 ), 1 2 (1 - ) ( w2 - w1 ). 1 12,,,, 11 (1997),,, 12,, 1,,
11 2 : 581,, Lazear and Rosen (1981), W 3, W 3,,, : p1 W 11 + (1 - p1 ) W 21 + p2 W 12 + (1 - p2 ) W 22 - r 2 p1 (1 - p1 ) w r 2 p2 (1 - p2 ) w 2 2 W a a11 a a2 12,, p1 = p2 = 1 2, 1 2 ( W 11 + W 21 ) (W 12 + W 22 ) - r 8 w2 1 - r 8 w2 2 = W a a 11 a a2 12 i E i = 6 W ( - i) W ( - i) W ( - i) W ( - i) 22-2W v i (1-2 ) ( w1 - w2 ) + 1 ( 8 (1 - ) 2 w1 - w2 ) (1 - ) ( 2 w2 - w1 ) 2 - v i (1-2 ) ( w2 - w1 ) ( 4 2 (1-2 ) 2 w1 - w2 ) ( w2 - w1 ) r 8 ( w2 1 + w 2 2 ). w1 w2 v i 1 v2 i w w2 r w1 (1-2 ) = 0, v i v i w2 4 v1 = nv i 1, v2 = nv i 2, 13 w w r 4 w2 (1-2 ) = 0. 1 = 2 2 v 1 (1 + r 2 ) - v2 r 2 n r 2 + r (1-2 ), 13, i,, ( FOC), Lazear and Rosen (1981) Franckx et al. (2004),,,, w w ,,, ( FOC),,,
12 582 ( ) 9 2 = 2 2 v 2 (1 + r 2 ) - v1 r 2 n r 2 + r (1-2 ). (1) w n = 1, 1 = 2 2 v1 (1 + r 2 ) - v2 r r 2 + r (1-2 ), (2) 2 = 2 2 v2 (1 + r 2 ) - v1 r r 2 + r (1-2 ). w w n = 1, = 0, n = 1, = 0, 1 = 2 2 v1 1 + r 2, w = 2 2 v2 1 + r 2. w 3 3 r = 0, w 3 1 = 2 2 v1, w 3 2 = 2 2 v2., (4), (4),, a 3 11 = v1, a 3 12 = v2,,, 2 ( n = 1) ( = 0) ( r = 0), (3) (4) Lazear and Rosen (1981) (4), : (3) 3 ( n = 1) ( = 0) ( r > 0),,, (3), a = a = v1 1 + r 2 < a 3 11, v2 1 + r 2 < a (2),, ( = 0) (3) (2) = 0 (3) (5) : 4 ( n = 1) ( = 0) (5)
13 2 : 583, 5 ( n = 1) ( = 0) ( r > 0), ( 2 ), ( r ), ( v1 ), 5,,,,, : 6 ( v1 = v2 ),, v1 = v2, w , v 1 [ r r 2 4 (1 - ) + 3 r 3 6 (1 - ) 2 ] n [1 + 2 r r 2 4 (1-2 ) ] 2 < 0. 7 ( > 0), i ( v Ai 2 ), : 9w v Ai 2 < 0, 9w v Ai 2 > 0. (2),, (1) n, n, : 8 n, 1/ n, ( ) 1 2, Lazear and Rosen (1981),
14 584 ( ) 9,,,,,,,,,,, (, 2003),? (1997),,, 3 5,,, ( 2 ), 14,, (, 1997),,,,,,, (, 2004) 5,,, ( 2 ),,, 4 6,, (, 2004),, 14 ( 2 = 0),,
15 2 : 585 ( > 0) 6,, ( ),, 7,,,,,,,,,,,,,,,,, 8,,,,,,,,,, 15,,,,, 16,,, (, 2002),, : :,
16 586 ( ) 9,, (2006),, ( ),,,, ( ) ( w1 ),, : (1) ; (2), (, 2003 ;, 2007),, ;,,,, (2005),,, (, 2005 ;, 2008),, 1,, : H1,,,
17 2 : 587,, 7,, : H2,,,,,,, 8,, : H3,,, ( ), ,,, CSMA R 2 451, ( ROA), (2004), Tobinπs Q, (2007),,, (2005), ,
18 588 ( ) 9, (2007) 18, , ( ) 19, 2004,,, 2003,, (2007), ( ) CEO,, Lazear and Rosen (1981),,,, (1) ( ROA) ( Tobinπ Q) (lngap1) (lngap2) (lnasset s) (lev) ( H10) (industry) (year) / ( + + ) / ln[ / 3 - ( - ) / ( - 3) ] ln[ / 3 - / ] ln ( ) / 13, 11 : 1, 0, 18 (,2005 ;,2008 ; ), (2007) ,, , 2006
19 2 : (2) (lngap1) (lngap2) ( govern2 ment) (government size1) (government size2) (lnworker) 1 (vice) - 3 ( ROA21) (roi) (two) (indratio) (industry) (year),,,, ln ( - ) / ( - ) /, 1 ;, 0 / 1 1 ( ) , 1 %, 5 %, 1 % H1 1, (, 2003 ;, 2007),,,,,,,, (2006),,, 3 20,,,
20 590 ( ) ( ) lngap (1) (1) (2) (3) (4) (13. 06) ( ) lngap roi (1. 15) lev ( ) h (4. 61) lnasset s (8. 93) (10. 47) (1. 27) ( ) (5. 01) (7. 76) ( ) (1. 99) (1. 53) ( ) (1. 52) ( ) ( ) (2. 48) (1. 36) ( ) (1. 16) ( ) industry year N R F ( p ) (0. 000) (0. 000) (0. 000) (0. 000) : White t ; % 5 % 10 % 4 4, (government), 21,, ; ( government size1), (government size2), 22,,,,,, H2 H3 4, (vice) 21 :, (,2007) 22 :, (,2007)
21 2 : %, (lnworker) 1 %,,, (2) lngap1 lngap2 (5) (6) (7) (8) ( ) government (8. 62) government size ( ) ( ) (9. 45) government size vice (9. 23) (3. 74) lnworker two (3. 07) indratio (1. 85) ROA (8. 00) (2. 89) (3. 22) (1. 85) (7. 98) ( ) (11. 28) ( ) (6. 89) (1. 95) (2. 96) (10. 66) ( ) (12. 99) (4. 63) (3. 55) (2. 27) (3. 17) (10. 1) industry year N R F ( p ) (0. 000) (0. 000) (0. 000) (0. 000) : White t ; % 5 % 10 %, (two),, (indrate),,,,,
22 592 ( ) 9 ( ),,,,,,,,, ( ),,, (, 2005),,,, (, 2005),,, 23,,,,,,,,,, 23, : :
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26 596 ( ) 9 theory with the salary data of listed SO E companies of China. The results do support the theory. Key Words Government Intervention, Common Agent, Tournament Incentive JEL Classif ication H11, D82, M52
WTO GDP 9.4% GDP 8.1% , , % 15.7% ( 1999) (GATT)
WTO 1 WTO (1) (2) (3) WTO (4) WTO (5) WTO (6) WTO WTO 1 yangihsun@yahoo.com.tw 1 WTO 1979 1979 2003 GDP 9.4% GDP 8.1% 2003 8512.1 4,383.7 4,128.4 1978 97.5 108.9 25 16.4% 15.7% 2003 2 20 1 2 3 4 5 ( 1999)
More information1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
More informationM 2 ΠGDP (1996) M2ΠGDP (2000) (2000) (2001) (2001) (2001) (2002) (2002) (2002) (2003) (2001) (2005) (2005) (2006) (2004) M2ΠGDP ; M2ΠGDP ; M2ΠG
3 2006 GDP 1017 % (CPI) 115 % 2005 (Pagano 1993 ; King and Levin 1993 ;Rajan and Zingales 1998 ; 2001) (1984) (1989) (1992) (1992) (2005) M2 (1996 1997) (2000) ; (2002) (2006) ( ) 3 ( 06&ZD004-01) 4 2007
More information350 ( ) 9,,,,,,,,,,, :,,,,,,, ( Ergin and Sgnmez, 2006) Gale and Shapley (1962), Gale2Shapley,, Gale2Shapley ( (2007) ) Dubins and Freedman (1981) Gal
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More information( ) : ,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4), ; (5) ( ), (2003),,,,,,, , 20,, ST,,,, :? ( ) 3 ( ) 77
2005 4 3 ( 100084) : 1998 2002,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4),; (5) ( ),(2003),,,,,,, 1997 1, 20,, ST,,,,:? ( ) 3 (70473046) 77 :,?,, Modigliani Miller (1958), Jensen Meckling (1976),Grossman
More informationMyers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
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1 a b (Boycko, Shleifer, and Vishny, 1996) (Barberis et al, 1996) (Shleifer, 1998) (Megginson and Netter 2001) 1 70432002/G02 a b 1 (Megginson and Netter 2001) Hermalin and Weisbach, 2001 Williamson 1975
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: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
More information,,,,,Modigliani - Miller Bernanke, Gertler Gilchrist 1996,, Bernanke, Gertler Gilchrist ( ) ( ),,,, Bernanke, Gertler Gilchrist (1999),,, RBC, Bernank
RBC 3 (, 100871) RBC,, RBC,, ; ; F83015 A 1002-7246(2005) 04-0016 - 15 RBC,, Modigliani - Miller (1958 ),, RBC,, RBC,?? Gertler 1988, Fisher Keynes,,,,,,,,,, 2005-03 - 05 (1978 - ),,, (1970 - ),,,, 3 Chi
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( ) 2017 4 ( 206 ) 361005,,,, Wild t,,, ; ; ; Wild F062. 6 A 1672-6049 2017 04-0036-11 1-2 3-4 Persson and Zhuravskaya 5 Li and Zhou 6 4 7 8 Opper et al. 9 10 GDP 2017-04-20 2017-06-05 1988 36 JOURNAL
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