中国银河证券军工周报

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中小市值周报中小市值 2017 年 12 月 25 日看好动力电池龙头企业市场份额提升核心看点 (12.19-12.24) 一. 上周行业热点分布式光伏补贴四年来首次下调 2019 年彻底告别抢装潮 ; 京东方 10.5 代线投产开创 8K 面板新时代 ; 中国首款嵌入式人工智能视觉芯片问世二.

65GWh, 同比增长 23% 动力电池市场呈现出以下特征 : 动力电池市场快速向龙头企业聚集 ; 纯电动乘用车成动力电池最大细分市场 2018 年新能源汽车市场增长的主力仍然是纯电动乘用车,A00 A0 A 级依次挑起市场主力重担三元材料类动力电池应用占比仍将继续上升投资建议 : 随着新能源汽车市场补贴退坡, 新能源汽车市场发展将有政策推动为主逐渐转变为市场需求推动

1 中小市值周报中小市值 2017 年 12 月 25 日看好动力电池龙头企业市场份额提升核心看点 ( ) 一. 上周行业热点分布式光伏补贴四年来首次下调 2019 年彻底告别抢装潮 ; 京东方 10.5 代线投产开创 8K 面板新时代 ; 中国首款嵌入式人工智能视觉芯片问世二. 最新观点动力电池市场集中度提升根据高工产业研究院 (GGII) 数据统计显示,2017 年 11 月新能源汽车动力电池装机总电量约 6.98GWh, 同比增长 20%, 环比增长 138%; 1-11 月动力电池装机总电量约 24.65GWh, 同比增长 23% 动力电池市场呈现出以下特征 : 动力电池市场快速向龙头企业聚集 ; 纯电动乘用车成动力电池最大细分市场 2018 年新能源汽车市场增长的主力仍然是纯电动乘用车,A00 A0 A 级依次挑起市场主力重担三元材料类动力电池应用占比仍将继续上升投资建议 : 随着新能源汽车市场补贴退坡, 新能源汽车市场发展将有政策推动为主逐渐转变为市场需求推动动力电池成本下降是推动新能源汽车市场发展的关键因素之一, 拥有技术创新能力和雄厚的资金实力的电池企业将在市场竞争中受益, 我们建议关注动力电池龙头企业, 尤其是三元材料电池企业, 以及配套产业链的上市公司从下游市场来看, 关键看乘用车和电动物流车市场的快速增长个股选择方面, 建议关注业绩增长与估值相对安全的个股, 建议关注国轩高科尤夫股份当升科技科达利推荐维持评级分析师王绪丽 :(8621) :wangxuli@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S 指数表现 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 高端装备指数沪深 300 创业板指数据来源 :wind, 中国银河证券研究部整理推荐组合 1.45% 1.40% 1.35% 1.30% 1.25% 1.20% 1.15% 1.10% 1.05% 核心组合涨跌幅 % 沪深 300 涨跌幅数据来源 :wind, 中国银河证券研究部整理三. 核心组合上周表现表 1 核心组合上周表现股票代码股票简称周涨幅 (%) 绝对收益率 (%) 相对收益率 (%) 入选时间 SZ 正业科技 SZ 东杰智能 SZ 麦格米特 SZ 伊之密资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部整理证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

2 1.1 一周热点动态跟踪表 2 热点事件及分析重点事件分布式光伏补贴四年来首次下调 2019 年彻底告别抢装潮京东方 10.5 代线投产开创 8K 面板新时代余凯重磅发布地平线中国芯征程与旭日, 中国首款嵌入式人工智能视觉芯片问世我们的理解年最初的电价标准为每千瓦时 0.9 元 0.95 元 1 元分布式光伏发电项目的电价补贴标准为每千瓦时 0.42 元经历四年的电价调整,2018 年最新的标杆电价已分别下降 38.89% 31.58% 25% 2018 年以前备案并纳入以前年份财政补贴规模管理的光伏电站项目, 但于 2018 年 6 月 30 日以前仍未投运的, 执行 2018 年标杆上网电价这意味着明年又将迎来一波光伏抢装潮, 这也是光伏行业内的最后一次抢装潮,2019 年将彻底告别抢装潮 2 光伏补贴不断下降, 直至取消是必然趋势从而倒逼企业改进技术, 提高发电效率, 降低光伏度电成本未来市场对高效超高效组件的需求将进一步扩大 1 京东方合肥第 10.5 代 TFTLCD 生产线提前投产, 成为全球显示产业新的里程碑, 标志着中国在全球显示领域已成为领跑者 2 京东方将会在 2018 年 1 月正式为合作伙伴供应 8K 液晶面板, 这也意味着 2018 年将成为 8K 元年 1 地平线推出的征程(Journey) 和旭日 (Sunrise) 两款处理器都属于嵌入式人工智能视觉芯片, 分别面向智能驾驶和智能摄像头这个芯片是完全由中国的团队在国内自主研发设计做出来的 2 自动驾驶芯片未来的趋势一定是场景驱动的由软件定义的硬件的设计 3 智能驾驶芯片的国产化将推动我国智能驾驶的发展, 我国在智能驾驶人工智能等新兴领域的发展将在国际市场占据一定的地位资料来源 : 中国银河证券研究部整理 1.2 最新观点动力电池市场集中度提升根据高工产业研究院 (GGII) 数据统计显示,2017 年 11 月新能源汽车动力电池装机总电量约 6.98GWh, 同比增长 20%, 环比增长 138%;1-11 月动力电池装机总电量约 24.65GWh, 同比增长 23% 表 3 11 月份动力电池装机量排名排名企业 11 月份装机量 (GWh) 1 宁德时代比亚迪沃特玛 0.68

3 4 国轩高科比克电池力神智航新能源亿纬锂能中航锂电福斯特 0.14 资料来源 :GGII, 中国银河证券研究部整理我们的点评如下 : (1) 动力电池市场快速向龙头企业聚集 11 月份, 装机总电量前十动力电池企业合计达 5.36GWh, 占整体的 77% 从 1-11 月电池厂商装机量排名来看,CATL 市场份额最大, 遥遥领先于其他厂商比亚迪以位居第二, 两家电池厂商合计市场份额接近一半装机电量排名靠前的还有沃特玛比克国轩高科天津力神等 (2) 三元电池装机量同比大增, 企业转型布局须加快 1-11 月三元电池装机电量 11.51GWh, 同比增长 141%; 磷酸铁锂电池装机电量 11.56GWh, 同比下滑 20% 在电池能量密度要求明年确定会有进一步提升的情况下, 三元电池装机总量有望进一步扩大, 对向三元电池路线转型快的动力电池企业非常有利表 4 动力电池分类别装机量情况分类装机量 (GWh) 增速磷酸铁锂 % 三元材料 % 锰酸锂 % 钛酸锂 % 其他 % 资料来源 :GGII, 中国银河证券研究部整理 (2) 纯电动乘用车成动力电池最大细分市场去年同期装机最大的市场是纯电动客车市场, 纯电动乘用车居其次今年二者正好换位, 纯电动乘用车成为最大细分市场, 而纯电动客车退居第二, 较去年同期下滑幅度较大可以预见, 未来在纯电动乘用车市场大展拳脚的动力电池企业将获得行业优势地位 (4) 磷酸铁锂主要用于纯电动客车市场, 集中度极高今年 11 月单月纯电动客车市场电池装机量有所上升, 但前 11 个月整体同比有所下降, 且下降幅度较大磷酸铁锂电池主要用于纯电动客车市场, 其他市场用量不多装机榜位居前 4 位的 CATL 比亚迪沃特玛和国轩高科, 占该类电池总装机量比例极高投资建议 : 随着新能源汽车市场补贴退坡, 新能源汽车市场发展将有政策推动为主逐渐转变为市场需求推动动力电池成本下降是推动新能源汽车市场发展的关键因素之一, 拥有技术创新能力和雄厚的资金实力的电池企业

4 将在市场竞争中受益, 我们建议关注动力电池龙头企业, 尤其是三元材料电池企业, 以及配套产业链的上市公司从下游市场来看, 关键看乘用车和电动物流车市场的快速增长个股选择方面, 建议关注业绩增长与估值相对安全的个股, 建议关注国轩高科尤夫股份当升科技科达利 1.3 核心组合 1. 核心推荐表 5 核心推荐组合及推荐理由证券代码证券简称推荐理由周涨幅绝对收益率 (%) 相对收益率 (%) 入选时间 (%) 入选至今入选至今 PCB 锂电设备 OLED 设备需求稳定增 SZ 正业科技长 ; 由智能制造硬件提供商向综合服务商转变受益于电商仓储物流行业的发展 ; 立体停 SZ 东杰智能车库业务全面拓展 ; 汽车涂装业务稳定增长产品就定位于电控中高端行业细分市场, 依靠电控核心技术不断向进行产品的横 SZ 麦格米特向拓展 ; 冰箱控制器工业导轨电源新能源汽车充电桩模块等新产品利润贡献将逐步释放 SZ 伊之密注塑机业务受益于更新需求和产品升级, 压铸机业务受益于国产替代 PCB 受益于汽车电子及高端消费电子需 SH 依顿电子求增长 ; 市场集中度提升, 公司产品结构升级资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部整理图 1 核心推荐组合入选至今收益率变动 1.45% 1.40% 1.35% 1.30% 1.25% 1.20% 1.15% 1.10% 1.05% 核心组合涨跌幅 % 沪深 300 涨跌幅资料来源 :Wind, 中国银河证券研究部整理

5 1.4 风险提示政策变动风险 ; 销量数据低于预期风险

6 附录 1. 行业与公司表现图 2 高端装备行业指数走势 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 高端装备指数沪深 300 创业板指资料来源 : 中国银河证券研究部整理图 3 高端装备行业 PE 估值走势对比中小企业板创业板沪深 300 高端装备指数资料来源 :wind, 中国银河证券研究部整理表 6 板块涨幅居前的个股新能源汽车板块高端装备板块代码名称现价 5 日涨跌幅代码名称现价 5 日涨跌幅 SZ 纳川股份 SZ *ST 东数 SZ 格力电器 SZ 潍柴动力 SZ 奥特迅 SZ *ST 沈机 SH 杉杉股份 SZ 中集集团 SZ 鸿特精密 SH 中国中车

7 SH 法拉电子 SH 振华重工 SZ 科泰电源 SZ 中航飞机 SZ 汇川技术 SZ 杰瑞股份 SH 隆鑫通用 SZ 神剑股份 SH 上汽集团 SZ 徐工机械资料来源 :wind, 中国银河证券研究部整理 2. 行业数据跟踪图 4 新能源汽车月度销量走势 ( 辆 ) 销量 : 新能源汽车 : 当月值销量 : 新能源汽车 : 纯电动 : 当月值销量 : 新能源汽车 : 插电式混动 : 当月值 140, , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 资料来源 :wind, 中国银河证券研究部整理表 7 锂电池价格品名规格价格单位三元正极材料 523 型万元 / 吨磷酸铁锂正极材料非纳米级万元 / 吨人造负极材料 mAh/g 5-7 万元 / 吨电解液铁锂用万元 / 吨隔膜国产 16um/ 湿法元 / 平方米容量圆柱锂电池 2000mAh 元 / 支资料来源 :wind, 中国银河证券研究部整理三元材料与磷酸铁锂 2017 年价格走势两极分化 :2017 年初三元材料 15.5 万 / 吨, 铁锂 10 万 / 吨, 价格差为 5.5 万 / 吨 ; 而截止 12 月下旬, 三元材料价格飙升至 21.5 万 / 吨, 铁锂则仅勉强维持在 9 万 / 吨, 价格差拉大到 12.5 万 / 吨钴继续涨电池市场一周汇总( ) 锂电池电芯市场目前淡季弱势运行临近年底, 目前出口类外单已基本停掉, 主要靠内销为主,

8 需求已出现明显下滑相对有亮点的是路灯用储能电芯, 由于年底将迎来返乡潮, 乡镇地区开始大规模安装太阳能路灯, 相比去年, 今年的路灯锂电化趋势更进一步, 预计热度能持续至一月中旬车用动力电池方面, 主流电池厂维持停减产状态, 消化库存为主价格方面变化不大, 主流产品 2500mAh 圆柱元 / 颗近日孚能与北汽签订五年 100 万套动力电池战略采购协议, 创下业内单笔采购数量纪录, 同时孚能与北汽合资投建电芯厂, 并就电池回收领域展开战略合作正极材料本周国内三元材料市场价格高位平稳, 目前市场报价较乱,NCM523 动力型三元材料主流价在万元 / 吨,NCM523 容量型三元材料报价在万元 / 吨, 个别也有在 19 万元 / 吨左右 ( 现款 ) 成交的情况临近年底, 不少材料厂家都为冲量做准备, 不过由于市场上车企的停产观望, 以及三元材料价格一路猛进, 都使得下游望而却步, 采购量日趋减少, 在这种情况下, 厂家也不备库存三元前驱体方面, 主流报价万元 / 吨, 较上周上涨元 / 吨, 主要原因是硫酸钴价格上涨, 有部分主流企业表示目前在等下游企业回款且有意控制出货量硫酸钴方面, 主流报价万元 / 吨, 较上周上涨元 / 吨不等, 据了解, 目前华友钴业现在已经出现库存短缺硫酸镍硫酸锰市场继续持稳, 硫酸镍主流报价万元 / 吨, 硫酸锰主流报价元 / 吨钴方面 : 经过前段时间的上涨, 本周国内钴价暂时稳定, 现主流价为万元 / 吨年底企业忙于回款去库存, 虽外媒报价疯长, 但国内钴交易清淡本周四氧化三钴市场由于成品库存压力不如前驱体厂家, 报价涨势较为强硬, 但实际成交不佳, 目前报价在元 / 千克, 较上周上涨 8 元 / 千克磷酸铁锂维持低产量运行状态据传明年的新能源乘用车 1.1 倍补贴将对电池组能量密度提高到不低于 140wh/kg 水平, 铁锂电池压力很大目前看, 主流铁锂生产企业都处于停减产状态, 消化自身库存为主, 个别前期未减产企业, 近期受到天燃气限制原因, 产量也受到影响, 行业整体弱势正磷酸铁方面, 赤峰开瑞近日新建的 1 万吨 / 年产能投产, 明年二期项目仍有 1 万吨待投, 市场竞争激烈碳酸锂 : 本周国内碳酸锂市场报价稳定, 电池级碳酸锂报价在 18 万元 / 吨, 工业级碳酸锂主流价在万元 / 吨, 氢氧化锂在万元 / 吨不过临近年末, 由于上游材料采购量的减少, 中间商的报价开始有所松动负极材料近期负极材料市场大局持稳, 各家产销情况不一, 大型负极材料生产企业多数生产情况相对稳定, 但出货情况出现不同程度的下滑在整个行业进入淡季的情况下在所难免中小规模生产企业也是各有特点, 一些主要供应数码市场的企业生产情况变化不大, 甚至有一定增量但一些主要供应给动力电池厂家的作为非主力供应商的负极厂家产量出现了明显的下滑产品价格方面近期价格稳定, 现国内负极材料价格低端产品主流报万元 / 吨, 中端产品主流报万元 / 吨, 高端产品主流报 7-10 万元 / 吨行业扩建部分依然不可阻挡, 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 12 月 19 日晚间发布公告称 : 用所募集资金 2 亿元向募集资金实施

9 主体溧阳紫宸新材料科技有限公司 ( 以下简称 : 溧阳紫宸 ) 注资, 用于实施年产 2 万吨高性能锂离子电池负极材料产能扩建及研发中心建设项目荣炭科技股份有限公司江西上高新厂预计明年第 2 季投产, 第一期产能规划约 3000 吨, 预计 2019 年达到 8500 吨荣炭 11 月合并营收为 4806 万元, 年增 44.82%, 创下单月历史次高, 累计 1 到 11 月合并营收为 3.75 亿元, 年成长 20.44% 原料市场, 近期原料市场又开始暗潮涌动本周低硫焦价格调涨元 / 吨, 针状焦市场在石墨电极市场再次大幅调涨的情况下, 生产厂家调涨意愿已经开始凸显现大庆石化调涨 100 元 / 吨报 4975 元 / 吨 ; 大港石化报 2550 元 / 吨 ; 抚顺二厂调涨 100 元 / 吨, 报 5100 元 / 吨, 锦西石化调涨 200 元 / 吨报 2750 元 / 吨天然石墨价格 -195 主流报元 / 吨球化石墨主流报元 / 吨现国产针状焦价格报元 / 吨, 进口针状焦价格美元 / 吨隔膜本周受下游电池企业年底去库存压力及相关新能源政策的不确定性影响, 锂电动力隔膜出货压力较大, 价格方面, 干法价格元 / 平, 干法三层价格元 / 平, 湿法基膜主流产品 16μ 价格在元 / 平 ;12μ 主流市场价格元 / 平 ;9μ 市场主流价格为元 / 平 ;7μ 主流价格为元 / 平, 进口隔膜均价在 7-8 元 / 平, 陶瓷涂覆价格在 3-4 元 / 平沧州明珠相关负责人表示之前不被大家看好的干法市场, 目前随着生产工艺技术调整, 越来越多企业又开始重视起来了比如一些小型的市内电动代步车或者工具类的电动车等对储能要求相对较低, 其电池不需要追求太高的能量密度比, 这样磷酸铁锂电池就具备了成本优势, 因而干法隔膜的需求就增加下游市场, 业内人士预测, 在 2020 年动力电池的价格要做到 1 元 /Wh 以下, 这对于动力电池企业来说还是很难实现的当前, 动力电池行业普遍面临着两大现实的困境, 一是补贴退坡后和 3 万公里补贴标准下, 资金回收周期变长 ; 二是上游材料涨价下游整车厂要求降价, 动力电池企业腹背受敌浙江天能能源科技股份有限公司销售总监程焱松直言, 动力电池企业承受着来自上游材料整车压价技术路线以及产能过剩的四重压力, 利润空间遭到了严重挤压电解液近期电解液市场表现平平, 在整个锂电行业进入淡季的情况下, 淡季效应的出现在所难免目前各厂家订单情况均表现平平, 产品价格同样低位持稳现电解液产品价格主流在万元 / 吨, 高端产品价格在 8 万元 / 吨左右, 低端产品报价在万元 / 吨原料市场方面, 临近年底六氟磷酸锂市场价格表现较为混乱, 由于市场处于淡季, 部分企业为消化库存出现低价抛货现象, 但一些老牌企业仍价格持稳现六氟磷酸锂价格在 15 万元 / 吨左右溶剂价格目前暂稳, 现 DMC 报 7700 元 / 吨左右, 现 DEC 报元 / 吨据悉, 台塑三井 12 月 12 日在中国宁波举办新能源电池论坛 & 酒会上表示, 台塑公司林健男董事长于致词表示, 节能环保产业是政府重点发展的七大战略性产业, 台塑公司为配合政策, 与日本三井化学于宁波合资成立台塑三井精密化学有限公司, 导入国际最先进的电解液技术, 随着中国新能源汽车产量不断创新高, 台塑三井公司于 2017 年 11 月完成二期扩建, 产能可达 5000 吨 / 年, 同时凭借双方母公司强力技术支持, 提供最优质产品, 以满足中国大陆动力电池

10 电解液市场高端需求 3. 行业与公司动态跟踪 Quanergy 投建新工厂生产 S3 固态激光雷达未来价格低于 100 美元据外媒报道,Quanergy 在加利福尼亚森尼韦尔新建了一家工厂, 旨在生产 S3 固态激光雷达传感器新工厂产能高, 室内环境清洁干净, 配有一条全自动生产线该生产线采用最新款半导体搬运及封装设备, 包括 : 高精度光子集成电路 (photonicic) 处理工具及传输系统, 后者与机械设备相连, 可将硅晶圆 (siliconwafer) 放入激光雷达传感器成品中该工厂还配备校准及终端测试设备, 使得 Quanergy 可监管这个生产过程, 确保产品质量好可靠性高目前机械激光雷达仍然主要依靠人力生产该工厂还可根据市场需求进行扩大以提升产能 Quanergy 研发的固态激光雷达使用了光学相控阵技术, 它是基于成熟的硅质 CMOS 平台打造的, 成本超低, 而且已实现商业化 S3 体积小, 使得传感器可安装在车身或者机器内部, 不会影响车辆的美观量产型 S3 可实现智能自动化, 具备高清的 3D 感应分类及追踪能力目前,S3 的价格主要受订购量影响, 约为数百美元未来固态激光雷达产品的集成化水平更高,Quanergy 预计其价格将低于 100 美元投资 4.9 亿惠普在新加坡成立首个先进制造中心日前, 惠普投资 7400 万美元, 在新加坡正式启动国家增材制造业创新集群 (NAMIC) 中的亚太日本地区 (APJ) 先进制造中心该中心的目标之一是将惠普制造业生产率提高 20% 近日, 惠普正式启动了其位于新加坡国家增材制造业创新集群 (NAMIC) 中的亚太日本地区 (APJ) 先进制造中心该中心总投资高达 7400 万美元 ( 约 4.9 亿人民币 ), 同时将成为惠普有史以来首个智能制造应用和研究中心 (Smarc) 所在地, 负责推动惠普的制造业发展新加坡贸工部部长 Iswaran 先生在该中心的启动仪式上致辞 : 新加坡不仅是惠普总部的所在地, 同时也是惠普全球最大的生产基地之一, 共雇用了 5000 多名员工 Iswaran 先生还表示, 惠普打算将其 MultiJetFusion(MJF)3D 打印机喷头的生产线转移到新加坡, 并参加新加坡的专业会话计划 (PCP), 以吸引更多的人才加入 3D 打印行业该中心的目标之一是将惠普制造业生产率提高 20% 据了解,NAMIC 今年从制造局 3DMetalforge 获得 1 台 180 万美元的金属 3D 打印设备, 一台 1320 万美元的生物医学设施, 其造船业和海上贸易获得到了政府的重要推动 Iswaran 先生表示 : 政府已经把先进制造业确定为新加坡的一个重要增长领域, 并承诺在我们的研究创新和企业 (RIE)2020 计划的基础上, 投入约 23.7 亿美元研发先进制造和工程技术随着机器人技术, 增材制造, 数据分析和人工智能等新技术的发展, 我们也在提升劳动力技能

11 苹果申请自主导航系统专利持续发力自动驾驶近日, 据国外媒体报道, 美国专利和商标局公布的一项专利申请披露了苹果自动驾驶汽车研究的细节据悉, 苹果这件专利申请名为自主导航系统 CNBC 北京时间 12 月 22 日报道, 美国专利和商标局当地时间星期四公布的一项专利申请, 披露了苹果自动驾驶汽车研究的细节自动驾驶汽车被苹果 CEO 蒂姆库克 (Tim Cook) 称作是所有人工智能项目之母苹果这件专利申请名为自主导航系统, 很显然的是, 至少自 2015 年以来, 苹果就一直在开发相关技术在专利申请材料中, 苹果描述了使自动驾驶汽车提高导航效率, 降低对定期更新详尽地图需求的方法专利申请材料称, 许多自动驾驶汽车系统根据静态信息例如地图进行导航, 利用传感器识别经常变化的物体的实时信息, 把自动驾驶汽车所需要的处理能力降低到最低水平苹果的系统能不使用任何外部设备向汽车提供的数据对汽车导航, 汽车将优先使用存储在本地的数据而非外部设备提供的数据苹果专利提出了利用车载传感器和处理器预测行驶路线的计算机化模型彭博社去年曾报道称苹果在使用虚拟现实技术测试自动驾驶汽车一年前, 苹果在提交给美国国家公路交通安全管理局的材料中称它在投资开发与交通相关的自动化技术诚然, 申请了专利的创意也不过是创意而已, 未必一定能转化成商品不过, 专利申请材料还是揭示了苹果对未来可能的自动驾驶汽车项目的考虑虽然苹果之前也曾获得类似专利例如地图上位置的瓷贴界面手机相互知道对方位置和利用手机对人群建模的方法, 星期四披露的专利仍然是描述最详尽的专利之一苹果未就此置评 3. 重点公司盈利预测及估值比较表 8 重点公司盈利预测公司代码 EPS E 2018E E 2018E PE 巨星科技 SZ 拓斯达 SZ 黄河旋风 SH 东杰智能 SZ 伊之密 SZ 拓普集团 SH 华域汽车 SH 露笑科技 SZ 精锻科技 SZ 科大智能 SZ 资料来源 :wind, 中国银河证券研究部

12 评级标准银河证券行业评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报该评级由分析师给出中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出银河证券公司评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上该评级由分析师给出谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当该评级由分析师给出回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上该评级由分析师给出王绪丽, 行业证券分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利相关研究高端装备产业升级, 把握智能化和国际化智能互联带来汽车产业链重构供给侧改革, 把握结构性机会

13 免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司 ( 以下简称银河证券, 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明, 所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断, 银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给银河证券客户的, 属于机密材料, 只有银河证券客户才能参考或使用, 如接收人并非银河证券客户, 请及时退回并删除所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为银河证券的商标服务标识及标记银河证券版权所有并保留一切权利联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电 : 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼上海地区 : 何婷婷 hetingting@chinastock.com.cn 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层深广地区 : 詹璐 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 李笑裕 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座北京地区 : 王婷 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座海外机构 : 刘思瑶 liusiyao@chinastock.com.cn 公司网址 :

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6

( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6 公司点评报告计算机行业 2016 年 10 月 20 日业绩平稳增长, 明年有望爆发索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司