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意靳
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1 研究所晨会纪要 2006 年第 181 期 ( 总第 181 期 ) 2006 年 11 月 20 日国内市场指数 (11 月 17 日 ) 收盘涨跌 PE 上证指数深证综指沪深 / 上证深证成指 / 上证国债指数 / 参考数据 (11 月 17 日 ) 最新涨跌 PE 香港恒生指数香港国企指数道琼斯 / 纳斯达克 / 人民币 / 美元 / NYMEX 原油 / LME3 月期铜 / 行业指数涨幅榜 (11 月 17 日 ) 行业指数收盘涨跌采掘业房地产传播文化资料来源 : 天相数据行业指数跌幅榜 (11 月 17 日 ) 行业指数收盘涨跌金融保险其他制造农林牧渔资料来源 : 天相数据会议主持 : 张冬云责任编辑 : 王容联系电话 :(86 21) 市场研究 06 年第二次基金建仓高潮期来临行业分析钢铁行业景气度能否延续? 工业增速减缓结构调整继续国际油价破 56 美元创 17 个月新低公司点评福耀玻璃 (600660): 拟向高盛定向增发上海机场 (600009): 发布关于煤体报道的澄清公告近期报告目录 _ 策略 _AAA_ 投资策略周刊 (2006 年第 22 期 )( 策略部 ) _ 点评 _AAA_ 农产品 (000061): 风物长宜放眼量吹尽狂沙始见金价值 ( 杨玉山 ) _ 简报 _AAA_ 普洛康裕 (000739): 抗禽流感药使公司走上发展快速路 ( 王博 ) _ 调研 _AAA_ 五粮液 (00858) 调研简报 - 黎明前的黑暗, 关联交易折价有望改善 ( 胡春霞 ) _ 分析 _AA_G 晋西 (600495) 发展态势良好, 估值基本合理 ( 张仲杰 ) _ 点评 _AAA_ 大秦铁路 (601006): 经营情况良好, 价值仍然低估 ( 高世梁 ) _ 点评 _AAA_ 天津港 ( ): 滨海新区发展和资产注入是两大看点 ( 高世梁 ) _ 分析 _AAA_ 新高之后银行板块何去何从 ( 苏小波 ) _ 点评 _AAA _ 央行再次提高存款准备金乃情理之外意料之中 ( 苏小波 ) _ 策略 _AAA_ 投资策略周刊 (2006 年第 21 期 )( 策略部 )

2 市场研究 06 年第二次基金建仓高潮期来临根据 Wind 资讯统计数据显示, 自今年 8 月份以来至 11 月 20 日, 共有 26 只非货币型开放式基金发行完毕并陆续建仓基金, 首募份额共约亿份其中, 于 11 月 13 日首募完毕的南方绩优成长成为今年第 3 只超百亿规模首募基金, 达亿份 ; 首募规模超过 50 亿份的共 8 只, 发行火热程度可见一斑近阶段市场认购基金积极性如此火热, 再次从侧面反映了目前国内资金非常充裕的局面我们认为, 近千亿新基金已陆续进入建仓期, 将有利于促使股指继续振荡走高基金代码证券简称个人投资者发行总份额认购终止日 [ 单位 ] 份银华富裕主题南方绩优成长富国天合稳健优选国投瑞银创新动力融通动力先锋华宝兴业先进成长长信增利动态策略交银施罗德成长海富通风格优势景顺长城内需增长 2 号中银国际收益国泰金鹏蓝筹价值华夏平稳增长中邮创业核心优选博时价值增长 2 号汇丰晋信龙腾兴业全球视野上投摩根成长先锋大成财富管理光大保德信新增长建信优选成长华安宏利第 1 页

3 长城安心回报易方达策略成长 2 号华夏回报 2 号汇添富均衡增长共 26 只 ( 合计 )929.2 亿份资料来源 :Wind 资讯 ( 张冬云 *8100) 行业分析钢铁行业景气度能否延续? 据巴西媒体报道, 世界第二大矿产巨头巴西淡水河谷公司日前与多家中国钢铁企业签署了铁矿石长期供应合同合同规定, 在 2007 年至 2017 年间该公司将平均年增铁矿石供应 1940 万吨, 在 2018 年至 2031 年平均年增加供应量 810 万吨作为全球最大的铁矿石及球铁矿生产及出口商, 巴西淡水河谷公司通常会先与买家商定长期供应合同以保证交货量, 而铁矿石价格则是每年与全球钢铁制造商进行谈判另外确定随着我国钢铁工业的快速发展, 对铁矿石的需求量急剧增加, 尽管近年国内铁矿石产量也有较大幅度增长, 但由于铁矿石的绝对需求量大以及国内矿石的品位较低, 今后我国钢铁行业对进口铁矿石的依存度仍然较大, 进口数量每年仍会增加铁矿石进口价格经过前几年的大幅上涨之后, 在未来我国钢铁工业发掌增速趋缓的情况下, 铁矿石供应紧张的局面将大大缓解在与国外铁矿石供应商开启 07 年度铁矿石进口价格谈判之前, 国内从协会到钢企均预测明年铁矿石价格应该是稳中趋降, 但国外铁矿石供应商却认为仍有小幅上涨的空间由于双方势均力敌, 具有较大话语权, 我们预计 07 年价格谈判的结果不涨不跌的可能性较大前期钢铁股出现了一波较大的反弹, 目前仍延续着上涨的趋势, 包括三大钢公司的股价上涨幅度都在 50% 以上, 考虑到 07 年铁矿石价格仍将维持高位以及钢材价格难以大幅回升, 我们判断 07 年钢铁行业的效益将比今年略有增长, 目前估值已基本合理但考虑到钢铁股的权重大, 而眼下市场对大市值股比较追捧, 因此, 不排除股价还会继续上涨 ( 孙朝晖 *8028) 第 2 页

4 工业增速减缓结构调整继续国家信息中心经济预测部今日发布 9 月份行业景气报告, 报告的数据统计分析表明, 今年前三季度的工业运行呈现如下特点 : 从工业增速来看, 前三季度, 工业增长速度保持较快水平, 但增速在三季度明显放缓一二三季度的工业增加值同比增长分别为 16.7% 18.1% 16.2%, 增幅同比提高分别为 0.5 个 1.6 个 0 个百分点 ; 从各行业对工业新增利润的贡献来看, 采掘业对新增利润贡献下降, 机械制造业电子及通讯设备制造业这两个行业对新增利润的贡献明显加大前三季度, 采掘业新增利润比重从去年同期的 75.5% 下降到今年的 32.4%, 机械制造行业新增利润占工业新增利润的比重在前三季度达到 22.87%( 较为凸出的是交通运输设备制造业前三季度实现利润同比增长 52.3%, 改变了上年同期利润同比下降 31.74% 的局面 ), 而电子及通讯设备制造业前三季度实现利润 726 亿元, 同比增长 30.1%, 改变了上年同期利润同比下降 6.25% 的局面从工业出口增速来看, 工业产品出口增幅呈逐季回落的趋势, 其中, 一季度增长 24.7%, 二季度增长 23.6%, 三季度增长 22.8% 前三季度出口对工业增长的贡献率为 17.2%, 比上年同期下降 3.6 个百分点从产能过剩行业的经济效益来看,1-9 月份, 产能过剩行业的经济效益开始回升整体均表现为盈利其中汽车铜冶炼电解铝水泥和电力行业利润均取得了大幅度的增长, 同比分别增长 47.52% % % % 和 30.97%, 利润增长速度明显回升从行业景气跟踪结果来看, 三季度末工业景气水平保持上升态势在全国 39 个主要行业内, 景气较前 8 个月继续上升的有 33 个, 下降的有 6 个, 整体上呈现行业景气普遍上升的势头其中, 电力燃气自来水生产及供应行业和机械行业的景气度提高尤为凸出 ( 邓淑斌 *8041) 国际油价破 56 美元创 17 个月新低 17 日,NYMEX 原油期货价格跌势不至,12 月合约一度跌至每桶美元, 为 2005 年 11 月 30 日以来的最低水平, 周五收盘价为美元国际油价大幅下跌, 主要原因有三 : 一是投资者预计美国北部地区天气趋暖导致石油需求下降, 以及美国原油库存增加 ; 二是担心欧佩克可能无法遵守减产决议, 导致供应量第 3 页

5 无法下降 ; 三是担心美国经济放缓, 导致需求下降上述原因都是客观存在的, 因而国际原油价格下跌也是自然的但是, 上述原因都是已经预计到的, 因而对油价下跌的杀伤力不会很大此外, 美国经济有放缓的迹象, 但是中国和印度等国家经济继续高速发展, 对石油的需求比较大, 因而全球对石油的需求仍然较为强劲另外, 担心欧佩克可能无法遵守减产决议, 也是过份担心所致一旦石油价格大幅下跌, 不仅会履行协议, 而且会进一步实行限产保价策略因此, 指望国际原油价格大幅下跌是不现实的从技术上看, 如果一旦有效跌破 56 美元, 原油价格将会大幅下跌, 极限低位甚至可以到达 40 多美元, 这是石油生产国不想看到的最坏结果因此, 国际原油价格以震荡为主, 围绕 59 美元上下震荡 ( 方夏虹 *8042) 公司点评福耀玻璃 (600660): 拟向高盛定向增发福耀玻璃 (600660) 今日披露, 公司拟引进 Goldman Sachs Group, Inc. 控制并管理的 GS Capital Partners V Fund, L.P. 或其附属公司成为福耀玻璃的境外战略投资者福耀玻璃将向其定向发行约 1.11 亿股股票, 发行价格为每股人民币 8 元, 募集的资金用于偿还公司的银行贷款和补充流动资金此外, 本次增发股票在非公开发行结束后三年内不得转让福耀玻璃近年来取得了较快的发展速度, 自 1991 年股份制改造以来年均复合增长率为 21.4% 其资产负债率一直维持较高水平,2003 年 2004 年 2005 年和 2006 年三季度, 资产负债率 ( 合并报表 ) 分别为 55.64% 65.36% 66.26% 63.59%, 具有一定经营风险, 公司财务费用也较大公司通过增发将解决上述矛盾公司在国内汽车玻璃市场占有较大份额, 并具有一定的国际竞争力, 因而得到高盛等境外机构投资者的青睐此次募集的资金大部分将用于偿还银行贷款, 可减少银行贷款 7.1 亿元, 使公司资产负债率降低到 54% 左右, 处于较为安全的水平增发后财务费用将大幅减少, 净利润相应上升, 利润上升将基本抵消增发后股本扩大的影响目前公司积极拓展海外市场拓展, 高盛等境外机构投资者的参股将提高公司知名度, 对其海外业务有积极促进作用 ( 余兵 *8021) 第 4 页

6 上海机场 (600009): 发布关于煤体报道的澄清公告上海机场 (600009) 获悉证券时报于 06 年 11 月 17 日刊登文章上海机场紧锣密鼓筹划整体上市, 文中提到集团整体上市事宜针对上述事项, 公司特向控股股东上海机场 ( 集团 ) 有限公司征询此事, 集团公司宣称正在研究有关整体上市事宜, 但目前尚无任何具体方案及时间表上海机场近阶段走势强劲, 这和投资者对于机场集团整体上市预期加强有关我们预计机场集团整体上市势在必行, 方案可能不久即将公布, 可以给予密切关注 ( 高世梁 *8022) 近期报告投资策略周刊 (2006 年第 22 期 ) 1 重要信息: 海内外宏观经济数据概览 2 关联市场参考美国中期选举尘埃落定恒生国企指数再创新高 3 A 股数据统计 3.1 沪深 300 指数 10 大指标股概览 3.2 A 股市场 10 大权重股概览个行业热点一周表现龙虎榜个风格热点一周表现龙虎榜 4 投资策略建议继续围绕千九关口振荡 5 市场热点前瞻金融股占据 A 股市场显赫地位 6 投资组合建议 6.1 激进型投资组合第 5 页

7 6.2 稳健型投资组合 6.3 上周投资组合总结农产品 (000061): 风物长宜放眼量吹尽狂沙始见金价值投资评级 : 短期买入, 长期买入公司日前披露了外资收购民润超市的最新进展, 根据公司及全资子公司果菜公司与外资签署的协议, 外资向民润超市进行第二次增资, 增资金额为人民币 5000 万元, 增资后民润公司注册资本由 2.68 亿元增加到 3.18 亿元, 增资后外资持股比例由 52.24% 提高至 59.75% 公司近期股价大幅下挫, 我们认为这与公司较差的三季报有关, 更与民润超市的重组有关, 有记者报道甚至称民润超市濒临破产民润超市管理层确实经历了动荡, 部分高层先后离职, 且超市的亏损 ( 前三季度亏损已 4000 万 ) 有加大之势, 但我们认为投资者对民润超市问题的担心有过分之嫌 : 首先, 公司的核心业务农批市场业务发展趋势较好 ; 其次, 民润超市的资金链不会断裂, 稍有常识的商业人士也不会得出民润破产的结论 ; 最后, 外资并未抛弃民润超市, 外资对民润的第二轮增资已到商务部审批的阶段, 其后外资还将对民润进行第三轮增资即再投入 1.1 亿元公司的农批市场业务发展趋势较好 : 首先, 公司旗下市场交易额增长速度很快 2005 年公司旗下所有市场共实现交易额 452 亿, 较 04 年增长 22.16%, 其中布吉市场和福田市场增速较慢, 而合肥 (+49.72%) 长沙(+28.39%) 上海(+46.07%) 等地市场交易额增速较快 ; 其次, 公司正在旗下市场推广的电子化交易和佣金收入模式将促使公司业绩与市场交易额紧密挂钩, 不断增长的交易额对公司未来业绩持续增长构成强有力的支撑 ; 最后, 公司旗下众多市场面临搬迁的问题, 市场搬迁后将打破交易额增长及佣金模式推广的瓶颈, 搬迁之后公司的交易额和盈利能力都将出现质的突破由于民润超市的亏损加大等多种因素, 我们将公司 06 年 EPS 由 0.22 元调低到 0.04 元, 另外公司出售深圳集贸市场 50% 股权贡献的投资收益有可能于 07 年确认, 暂维持 07 年 EPS0.4 元的业绩预测, 维持公司长线战略投资品种的评价 ; 维持公司短期与长期均为买入的投资评级我们将择机对公司旗下市场进行调研 ( 杨玉山 *8013) 第 6 页

8 免责条款本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写, 本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告的版权仅为本公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用第 7 页

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<4D F736F F D20D6D0D4ADD6A4C8AFD1D0BEBFCBF9B3BFBBE1BCCDD2AA E646F63> 研究所晨会纪要 2006 年第 180 期 ( 总第 180 期 ) 2006 年 11 月 17 日国内市场指数 (11 月 16 日 ) 收盘涨跌 PE 上证指数 1941.55 +18.61 24.19 深证综指 446.26-2.44 25.73 沪深 300 1533.29-1.47 / 上证 50 1299.12 +5.86 22.77 深证成指 4945.62 +8.56 / 上证国债指数