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帛诲柏
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1 研究所晨会纪要 2006 年第 180 期 ( 总第 180 期 ) 2006 年 11 月 17 日国内市场指数 (11 月 16 日 ) 收盘涨跌 PE 上证指数深证综指沪深 / 上证深证成指 / 上证国债指数 / 参考数据 (11 月 16 日 ) 最新涨跌 PE 香港恒生指数香港国企指数道琼斯 / 纳斯达克 / 人民币 / 美元 / NYMEX 原油 / LME3 月期铜 / 行业指数涨幅榜 (11 月 16 日 ) 行业指数收盘涨跌食品饮料金融保险黑色金属资料来源 : 天相数据行业指数跌幅榜 (11 月 16 日 ) 行业指数收盘涨跌采掘业社会服务有色金属资料来源 : 天相数据行业分析四部委合推煤炭资源有偿使用 : 国有地方大矿成本上升急盼加强行业管理公司点评中国国航 (601111):4.7 亿股下周一上市交通银行将发行不超过 45 亿股 A 股宏观要闻固定资产投资增幅如期继续回落近期报告目录 _ 策略 _AAA_ 投资策略周刊 (2006 年第 22 期 )( 策略部 ) _ 点评 _AAA_ 农产品 (000061): 风物长宜放眼量吹尽狂沙始见金价值 ( 杨玉山 ) _ 简报 _AAA_ 普洛康裕 (000739): 抗禽流感药使公司走上发展快速路 ( 王博 ) _ 调研 _AAA_ 五粮液 (00858) 调研简报 - 黎明前的黑暗, 关联交易折价有望改善 ( 胡春霞 ) _ 分析 _AA_G 晋西 (600495) 发展态势良好, 估值基本合理 ( 张仲杰 ) _ 点评 _AAA_ 大秦铁路 (601006): 经营情况良好, 价值仍然低估 ( 高世梁 ) _ 点评 _AAA_ 天津港 ( ): 滨海新区发展和资产注入是两大看点 ( 高世梁 ) _ 分析 _AAA_ 新高之后银行板块何去何从 ( 苏小波 ) _ 点评 _AAA _ 央行再次提高存款准备金乃情理之外意料之中 ( 苏小波 ) _ 策略 _AAA_ 投资策略周刊 (2006 年第 21 期 )( 策略部 ) 会议主持 : 方夏虹责任编辑 : 王容联系电话 :(86 21)

2 行业分析四部委合推煤炭资源有偿使用 : 国有地方大矿成本上升急盼加强行业管理信息 : 在昨日召开的深化煤炭资源有偿使用制度改革试点工作电视电话会议上, 国家发改委财政部国土资源部环保总局四部门表示, 将从不同侧面齐抓煤炭资源有偿使用国家发改委副主任陈德铭提出, 煤炭资源有偿使用制度改革要坚持先整合后出让, 先存量后增量, 先小后大, 先易后难的原则国家发改委表示, 要确保国家煤炭工业十一五规划大型煤炭基地建设规划和矿区总体规划得到实施对煤炭资源的有偿使用问题, 提出应按照统一规划集中开发一次置权分期付款的原则有序推进财政部表示, 国家收取的国有重点煤炭企业补缴的探矿权采矿权价款, 经批准可以通过项目形式专项返还, 用于急需扶持且符合国家支持方向的矿产资源勘查开发以及矿山环境治理同时, 现有的各类专项资金也将继续向国有重点煤炭企业倾斜国土资源部表示, 有偿处置的基本原则是 : 对所有矿业企业, 凡属占有国家出资勘查探明矿产地的煤炭探矿权, 经评估确认后缴纳探矿权价款 ; 凡属无偿取得的煤炭采矿权, 未开工的项目以其占用的资源储量为对象经评估确认后缴纳采矿权价款, 生产矿山以其剩余资源储量为对象经评估确认后缴纳采矿权价款环保总局表示, 将进一步加强煤炭资源开发环境监管, 制定规章规范矿山生态环境监察工作, 加大对矿产资源开发项目的环保执法力度点评 : 煤炭资源有偿使用原则的实施将进一步推升国有和地方煤炭采掘企业的生产成本, 成本的上升对煤炭价格将形成进一步的支撑随着冬季用煤高峰的来临, 短期内国内煤炭市场价格将维持尖挺, 不排除有小幅上升的可能但是, 在目前较高的煤炭价格状况下, 增加的煤炭成本向下游传递将受到一定限制, 因此, 煤炭采掘类上市公司仍然维持今年下半年以来的增收不增利甚至减利的状况另外, 成本上升对煤炭价格的支撑使得非法小煤窑暴利时代得以延续, 对暴利的追逐将导致整个煤炭采掘行业的监管难度加大, 如果不采取更加严厉的措施打击利益勾结和终结私窑暴利, 相对混乱的行业内状况将使得国有地方大矿处于不利地位, 这将直接影响证券市场对煤炭上市公司估值水平的提升 ( 刘江啸 *8038) 第 1 页

3 公司点评中国国航 (601111):4.7 亿股下周一上市中国国航 (601111) 今日公告, 公司在 IPO 过程中, 网下向配售对象配售的 46,950 万股, 在经过 3 个月的锁定期后, 将于下周一 11 月 20 日起开始上市流通中国国航通过今年 8 月的 IPO, 在上海证券交易所向社会公开发行了 163,900 万股人民币普通股, 其中网下向配售对象配售了 46,950 万股根据约定, 投资者的获配股票在锁定期满后, 方可上市流通, 网下配售对象获配股票的锁定期为 3 个月自中国国航股票在上交所上市交易之日, 即 8 月 18 日起计算, 网下配售对象获配的 46,950 万股股票将于下周一 11 月 20 日开始上市流通 ( 高世梁 *8022) 交通银行将发行不超过 45 亿股 A 股信息 : 据上海证券报报道, 交通银行 (3328.HK) 副行长彭纯昨日在三季度业绩发布会上透露, 交行当日下午召开董事会, 审议并通过了交行将发行不超过 45 亿股 A 股的议案他表示, 交行 A 股发行后, 财政部作为第一大股东的地位以及国家对交行绝对控股的性质不会改变这一议案还要经过股东大会的通过以及监管部门的批准,A 股发行尚无明确的时间表点评 : 如果交行 A 股发行得到监管部门的批准, 交行将成为第四家在沪港两地上市的内地银行随着 A+H 银行股的增多, 将有助于提高内地 A 股银行板块的估值水平同时, 随着内地大盘银行股的增多, 银行板块的市值比重也将逐步提高, 使得未来银行板块的走势与大盘的走势更加趋于一致 ( 苏小波 *8017) 第 2 页

4 宏观要闻固定资产投资增幅如期继续回落信息 : 11 月 16 日, 国家统计局发布的数据显示,1 10 月份, 城镇固定资产投资亿元, 比去年同期增长 26.8% 其中, 国有及国有控股完成投资亿元, 增长 17.7%; 房地产开发完成投资亿元, 增长 24.1% 从项目隶属关系看, 中央项目投资 7757 亿元, 同比增长 29.6%; 地方项目投资亿元, 增长 26.5% 从行业看, 煤炭开采及洗选业投资 1012 亿元, 同比增长 31.8%; 电力热力的生产与供应业投资 5498 亿元, 增长 15.3%; 石油和天然气开采业投资 1282 亿元, 增长 22.9%; 铁路运输业投资 1474 亿元, 增长 104.2%; 非金属矿采选制品业投资 1566 亿元, 增长 38.5%; 黑色金属矿采选冶炼及压延加工业投资 2016 亿元, 增长 3.2%; 有色金属矿采选冶炼及压延加工业投资 966 亿元, 增长 39.4% 点评 : 正如我们所预期, 较 1-9 月份相比, 今年 1-10 月份城镇固定资产投资增幅继续回落从统计数据看, 国家在今年 4 月份后陆续采取的一系列宏观紧缩政策, 自今年 7 月份后已逐渐显现, 如 1-7 月 1-8 月 1-9 月我国城镇固定资产投资增幅分别为 30.5% 29.1% 28.2% 我们预计, 随着宏观紧缩政策进一步显现, 年内剩余时间我国固定资产投资增幅有望继续降温图 1: 近 3 年固定资产投资绝对值与增幅变化投资绝对值 ( 亿 ) 投资同比增幅 (%) 04 年 4Q 05 年 1Q 05 年 2Q 05 年 3Q 05 年 4Q 06 年 1Q 全社会固定资产投资绝对值 06 年 2Q 06 年 3Q 同比增幅第 3 页

5 图 2: 近 3 年固定资产投资增幅与房地产开发投资增幅变化同比增幅 (%) 年 4Q 05 年 1Q 05 年 2Q 05 年 3Q 05 年 4Q 06 年 1Q 06 年 2Q 06 年 3Q 全社会固定资产投资增幅城镇固定资产投资增幅房地产开发投资增幅 ( 张冬云 *8100) 近期报告投资策略周刊 (2006 年第 22 期 ) 1 重要信息: 海内外宏观经济数据概览 2 关联市场参考美国中期选举尘埃落定恒生国企指数再创新高 3 A 股数据统计 3.1 沪深 300 指数 10 大指标股概览 3.2 A 股市场 10 大权重股概览个行业热点一周表现龙虎榜个风格热点一周表现龙虎榜 4 投资策略建议继续围绕千九关口振荡 5 市场热点前瞻金融股占据 A 股市场显赫地位 6 投资组合建议 6.1 激进型投资组合 6.2 稳健型投资组合 6.3 上周投资组合总结第 4 页

6 农产品 (000061): 风物长宜放眼量吹尽狂沙始见金价值投资评级 : 短期买入, 长期买入公司日前披露了外资收购民润超市的最新进展, 根据公司及全资子公司果菜公司与外资签署的协议, 外资向民润超市进行第二次增资, 增资金额为人民币 5000 万元, 增资后民润公司注册资本由 2.68 亿元增加到 3.18 亿元, 增资后外资持股比例由 52.24% 提高至 59.75% 公司近期股价大幅下挫, 我们认为这与公司较差的三季报有关, 更与民润超市的重组有关, 有记者报道甚至称民润超市濒临破产民润超市管理层确实经历了动荡, 部分高层先后离职, 且超市的亏损 ( 前三季度亏损已 4000 万 ) 有加大之势, 但我们认为投资者对民润超市问题的担心有过分之嫌 : 首先, 公司的核心业务农批市场业务发展趋势较好 ; 其次, 民润超市的资金链不会断裂, 稍有常识的商业人士也不会得出民润破产的结论 ; 最后, 外资并未抛弃民润超市, 外资对民润的第二轮增资已到商务部审批的阶段, 其后外资还将对民润进行第三轮增资即再投入 1.1 亿元公司的农批市场业务发展趋势较好 : 首先, 公司旗下市场交易额增长速度很快 2005 年公司旗下所有市场共实现交易额 452 亿, 较 04 年增长 22.16%, 其中布吉市场和福田市场增速较慢, 而合肥 (+49.72%) 长沙(+28.39%) 上海(+46.07%) 等地市场交易额增速较快 ; 其次, 公司正在旗下市场推广的电子化交易和佣金收入模式将促使公司业绩与市场交易额紧密挂钩, 不断增长的交易额对公司未来业绩持续增长构成强有力的支撑 ; 最后, 公司旗下众多市场面临搬迁的问题, 市场搬迁后将打破交易额增长及佣金模式推广的瓶颈, 搬迁之后公司的交易额和盈利能力都将出现质的突破由于民润超市的亏损加大等多种因素, 我们将公司 06 年 EPS 由 0.22 元调低到 0.04 元, 另外公司出售深圳集贸市场 50% 股权贡献的投资收益有可能于 07 年确认, 暂维持 07 年 EPS0.4 元的业绩预测, 维持公司长线战略投资品种的评价 ; 维持公司短期与长期均为买入的投资评级我们将择机对公司旗下市场进行调研 ( 杨玉山 *8013) 免责条款本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写, 本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告的版权仅为本公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用第 5 页

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<4D F736F F D20D6D0D4ADD6A4C8AFD1D0BEBFCBF9B3BFBBE1BCCDD2AA E646F63> 研究所晨会纪要 2006 年第 178 期 ( 总第 178 期 ) 2006 年 11 月 15 日国内市场指数 (11 月 14 日 ) 收盘涨跌 PE 上证指数 1888.24 +24.47 23.50 深证综指 437.03 +4.46 25.15 沪深 300 1493.78 +18.00 / 上证 50 1262.16 +16.33 21.90 深证成指 4725.32 +61.92