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1 研究所晨会纪要 2006 年第 178 期 ( 总第 178 期 ) 2006 年 11 月 15 日国内市场指数 (11 月 14 日 ) 收盘涨跌 PE 上证指数深证综指沪深 / 上证深证成指 / 上证国债指数 / 行业分析重大装备进口设限, 相关上市公司受益商业行业持续受益于消费活跃公司点评平安保险将发行 11.5 亿 A 股参考数据 (11 月 14 日 ) 最新涨跌 PE 香港恒生指数香港国企指数道琼斯 / 纳斯达克 / 人民币 / 美元 / NYMEX 原油 / LME3 月期铜 / 行业指数涨幅榜 (11 月 14 日 ) 行业指数收盘涨跌食品饮料运输仓储金属制品资料来源 : 天相数据行业指数跌幅榜 (11 月 14 日 ) 行业指数收盘涨跌木材家具运输设备黑色金属资料来源 : 天相数据宏观要闻央行三度重提潜在通胀压力对央行二零零六年第三季度中国货币政策执行报告解读近期报告目录 _ 策略 _AAA_ 投资策略周刊 (2006 年第 22 期 )( 策略部 ) _ 点评 _AAA_ 农产品 (000061): 风物长宜放眼量吹尽狂沙始见金价值 ( 杨玉山 ) _ 简报 _AAA_ 普洛康裕 (000739): 抗禽流感药使公司走上发展快速路 ( 王博 ) _ 调研 _AAA_ 五粮液 (00858) 调研简报 - 黎明前的黑暗, 关联交易折价有望改善 ( 胡春霞 ) _ 分析 _AA_G 晋西 (600495) 发展态势良好, 估值基本合理 ( 张仲杰 ) _ 点评 _AAA_ 大秦铁路 (601006): 经营情况良好, 价值仍然低估 ( 高世梁 ) _ 点评 _AAA_ 天津港 ( ): 滨海新区发展和资产注入是两大看点 ( 高世梁 ) _ 分析 _AAA_ 新高之后银行板块何去何从 ( 苏小波 ) _ 点评 _AAA _ 央行再次提高存款准备金乃情理之外意料之中 ( 苏小波 ) _ 策略 _AAA_ 投资策略周刊 (2006 年第 21 期 )( 策略部 ) 会议主持 : 方夏虹责任编辑 : 王容联系电话 :(86 21)

2 行业分析重大装备进口设限, 相关上市公司受益获悉, 一份由国家发改委牵头制定的禁止和限制引进的重大技术装备和重大产业技术目录已初步成稿, 可能进入首批目录的包括石油化工设备仪器仪表工程机械农业机械冶金设备环保设备数控机床煤矿设备电力设备等九个行业的相关产品这个目录目前已进入意见征求阶段这是国家振兴装备制造业一揽子政策的一部分, 与此相关的税收优惠政策也在制定中具体目录将以关键单机为主, 对于关键零部件, 基本采取不限制的政策该目录旨在防止盲目和重复引进国外技术和装备, 促进国产重大装备的发展困扰装备制造业的税收倒挂现象 : 即装备制造企业为实现重大技术装备国产化所需要进口的材料和配套零部件, 必须全额交纳关税和进口环节增值税, 而进口成套设备, 则可减免上述两项税收这种问题也有望得到解决我们认为振兴重大装备制造业是长期国策, 相关政策细则逐步进入实质性阶段, 对上市公司中的国家队沈阳机床天地科技太原重工等的未来发展构成利好因素 ( 张仲杰 *8110) 商业行业持续受益于消费活跃国家统计局日前公布,10 月份, 我国社会消费品零售总额 6998 亿元, 比去年同月增长 14.3% 分行业看, 批发和零售业零售额 5849 亿元, 同比增长 14.1%; 住宿和餐饮业零售额 965 亿元, 增长 17.9%; 其他行业零售额 184 亿元, 增长 4.0% 1-10 月份累计, 社会消费品零售总额亿元, 比去年同期增长 13.6% 我们社会消费品零售总额的增速不断攀升, 十月份 14.3% 的增速比上月提高 0.4 个百分点, 比去年同月提高 1.5 个百分点由于社会消费品零售总额特别是批发零售总额是反应商业行业运行环境的宏观指标, 零售总额增速的提高显示商业行业面临较好的发展机遇我们认为宏观经济向好与居民收入提高直接导致了消费的活跃国家经济增长方式的转变第 1 页

3 及中央相关政策的出台都对消费有利, 这些政策包括国家对投资的调控, 对医疗体制和社保体制的改革, 还包括中央对和谐社会的构建, 甚至本币渐近升值也有利于奢侈品的消费我们预计在消费扩张和行业高景气度维持的背景下, 商业行业上市公司的业绩将会出现稳定增长, 而上半年商业行业的行情已经对业绩增长和价值重估进行提前的反应, 但经过时间的平移整理, 商业行业的估值将会重现优势, 特别是具有连锁扩张能力和持续成长能力的公司是我们重点关注的对象 ( 杨玉山 *8013) 公司点评平安保险将发行 11.5 亿 A 股平安保险昨日发布公告称, 公司临时股东大会通过了公司发行 A 股的议案平安保险将发行不超过 11.5 亿股 A 股, 其中包含董事会视情况授予主承销商不超过其包销数额 15% 的超额配售选择权而超额配售的股票平安保险继中国人寿之后第二家计划回归 A 股的内地保险公司从中国目前保险业的发展状况看, 中国未来的保险市场还有很大的发展空间前不久, 为促进中国保险事业的发展, 国务院专门出台了关于保险业改革的若干意见目前 A 股市场上还没有保险类的上市公司, 这两家行业内龙头公司的回归将给内地投资者提供参与保险业高速发展的投资机会 ( 苏小波 *8017) 第 2 页

4 宏观要闻央行三度重提潜在通胀压力对央行二零零六年第三季度中国货币政策执行报告解读 11 月 14 日, 中国人民银行发布了二零零六年第三季度中国货币政策执行报告报告第一部分内容, 首先对我国前三季度宏观金融运行态势表示肯定, 报告指出,2006 年第三季度, 我国国民经济平稳较快增长, 经济运行总体形势良好消费平稳较快增长, 投资增速高位趋缓, 对外贸易快速发展, 居民收入企业利润和财政收入均有较大幅度提高, 市场价格稳定在报告第五部分内容即货币政策趋势中, 报告认为当前我国宏观经济存在以下问题, 第一, 固定资产投资和货币信贷增幅回落基础还不稳固主要理由是我国储蓄率高企业拥有大量自有资金外资继续流入工业化和城镇化加快推进以及十一五规划项目逐步启动等因素, 投资反弹的压力也不容忽视 ; 第二, 未来我国物价走势上行风险大于下行风险第三, 国际收支不平衡矛盾仍较突出 ; 第四, 节能降耗和污染减排形式严峻等问题仍有待解决此外, 在报告第五部分内容即货币政策趋势中, 报告还重点谈到了下一阶段政策思路, 主要包括以下几个方面重点内容, 一, 执行稳健的货币政策, 协调运用多种货币政策工具 ; 二, 加快经济结构调整, 促进国际收支趋于基本平衡 ; 三, 继续加强流动性管理, 采取综合措施合理控制货币信贷增长, 并强调搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理流动性的方式是可行的央行发布的二零零六年第三季度中国货币政策执行报告总体基调, 与此前于 9 月底召开的央行货币政策委员 2006 年第三季度例会观点基本相似, 并无显著的转变总体来看, 央行对宏观经济潜在过热风险, 包括投资可能反弹以及可能存在的潜在通胀压力风险皆持谨慎态度笔者想提的是, 事实上, 在央行今年发布的一季度二季度三季度货币政策执行报告中, 都曾认为我国物价走势上行风险大于下行风险笔者认为, 就目前来看, 我国潜在通胀的风险非常小, 一方面, 今年前 10 个月我国 CPI 指数持续在低位运行, 其中 1 月份最高 CPI 增幅也仅为 1.9%,2 至 10 月份 CPI 增幅分别为 0.9% 0.8% 1.2% 1.4% 1.5 % 1.0% 1.3% 1.5% 1.4%, 未见形成上升态势迹象, 笔者认为,CPI 指数之所以持续低位运行并与资产价格持续上涨形成截然相反态势, 主要是由于 CPI 指数增幅与内第 3 页

5 需关联度很大, 而目前我国内需不足的问题依然比较突出 ; 另一方面, 央行货币政策执行报告指出我国物价走势上行风险大于下行风险所基于的重要理由之一是水电等公用事业产品价格改革将加快推进, 从而可能推动 CPI 上行但问题是, 与非公用事业产品不同, 由于公用事业品的价格基本由政府决定, 居民对公用事业品的价格也非常稳定, 况且公用事业品的价格不具备可持续上扬潜力, 因此, 短期公用事业品价格上扬难以改变居民对物价的预期, 故对 CPI 指数总体趋势影响也较为有限 ( 张冬云 *8100) 近期报告投资策略周刊 (2006 年第 22 期 ) 1 重要信息: 海内外宏观经济数据概览 2 关联市场参考美国中期选举尘埃落定恒生国企指数再创新高 3 A 股数据统计 3.1 沪深 300 指数 10 大指标股概览 3.2 A 股市场 10 大权重股概览个行业热点一周表现龙虎榜个风格热点一周表现龙虎榜 4 投资策略建议继续围绕千九关口振荡 5 市场热点前瞻金融股占据 A 股市场显赫地位 6 投资组合建议 6.1 激进型投资组合 6.2 稳健型投资组合 6.3 上周投资组合总结第 4 页

6 农产品 (000061): 风物长宜放眼量吹尽狂沙始见金价值投资评级 : 短期买入, 长期买入公司日前披露了外资收购民润超市的最新进展, 根据公司及全资子公司果菜公司与外资签署的协议, 外资向民润超市进行第二次增资, 增资金额为人民币 5000 万元, 增资后民润公司注册资本由 2.68 亿元增加到 3.18 亿元, 增资后外资持股比例由 52.24% 提高至 59.75% 公司近期股价大幅下挫, 我们认为这与公司较差的三季报有关, 更与民润超市的重组有关, 有记者报道甚至称民润超市濒临破产民润超市管理层确实经历了动荡, 部分高层先后离职, 且超市的亏损 ( 前三季度亏损已 4000 万 ) 有加大之势, 但我们认为投资者对民润超市问题的担心有过分之嫌 : 首先, 公司的核心业务农批市场业务发展趋势较好 ; 其次, 民润超市的资金链不会断裂, 稍有常识的商业人士也不会得出民润破产的结论 ; 最后, 外资并未抛弃民润超市, 外资对民润的第二轮增资已到商务部审批的阶段, 其后外资还将对民润进行第三轮增资即再投入 1.1 亿元公司的农批市场业务发展趋势较好 : 首先, 公司旗下市场交易额增长速度很快 2005 年公司旗下所有市场共实现交易额 452 亿, 较 04 年增长 22.16%, 其中布吉市场和福田市场增速较慢, 而合肥 (+49.72%) 长沙(+28.39%) 上海(+46.07%) 等地市场交易额增速较快 ; 其次, 公司正在旗下市场推广的电子化交易和佣金收入模式将促使公司业绩与市场交易额紧密挂钩, 不断增长的交易额对公司未来业绩持续增长构成强有力的支撑 ; 最后, 公司旗下众多市场面临搬迁的问题, 市场搬迁后将打破交易额增长及佣金模式推广的瓶颈, 搬迁之后公司的交易额和盈利能力都将出现质的突破由于民润超市的亏损加大等多种因素, 我们将公司 06 年 EPS 由 0.22 元调低到 0.04 元, 另外公司出售深圳集贸市场 50% 股权贡献的投资收益有可能于 07 年确认, 暂维持 07 年 EPS0.4 元的业绩预测, 维持公司长线战略投资品种的评价 ; 维持公司短期与长期均为买入的投资评级我们将择机对公司旗下市场进行调研 ( 杨玉山 *8013) 免责条款本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写, 本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告的版权仅为本公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表或引用第 5 页

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<4D F736F F D20D6D0D4ADD6A4C8AFD1D0BEBFCBF9B3BFBBE1BCCDD2AA E646F63> 研究所晨会纪要 2006 年第 180 期 ( 总第 180 期 ) 2006 年 11 月 17 日国内市场指数 (11 月 16 日 ) 收盘涨跌 PE 上证指数 1941.55 +18.61 24.19 深证综指 446.26-2.44 25.73 沪深 300 1533.29-1.47 / 上证 50 1299.12 +5.86 22.77 深证成指 4945.62 +8.56 / 上证国债指数