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1 16/5/16 16/6/3 16/6/27 16/7/15 16/8/10 16/8/30 16/9/21 16/10/18 16/11/7 16/11/25 16/12/15 17/1/5 17/1/25 17/2/21 17/3/13 17/3/31 17/4/24 行业研究报告 交通运输 行业周报看好 / 维持 交通运输 交运物流周报 峰会再提六大经济走廊, 快递业绩开始分化 走势对比 报告摘要 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 子行业评级物流 Ⅱ 交通运输沪深 300 推荐公司及评级外运发展 (600270) 顺丰控股 (002352) 看好 增持 增持 相关研究报告 交运物流周报 一带一路 峰会, 多项文件和计划得到落实 /05/07 交运物流周报 4 月物流业景气 指数回升, 珠海港拓展北方市场 /05/02 证券分析师 : 程志峰 电话 : chengzf@tpyzq.com 执业资格证书编码 :S 大会 : 在 一带一路 国际合作高峰论坛开幕上, 国家主席习近平将发表主旨演讲中称, 我们要着力推动陆上 海上 天上 网上四位一体的联通, 联结陆上公路 铁路道路网络和海上港口网络 我们已经确立 一带一路 建设六大经济走廊框架, 要扎扎实实向前推进 点评 : 六大经济走廊是指中蒙俄 新亚欧大陆桥 中国 - 中亚 - 西亚 中国 - 中南半岛 中巴 孟中印缅六大经济走廊建设 一带一路 战略推进 4 年以来, 这六大经济走廊已经成为战略支柱和核心合作内容 对应标的, 我们在上次报告中已提高 快递 : 根据中国邮政局发布的数据,4 月, 全国快递服务企业业务量完成 29.8 亿件, 同比增长 25.7%; 业务收入完成 亿元, 同比增长 22.7% 1-4 月, 全国快递服务企业业务量累计完成 亿件, 同比增长 29.8%; 业务收入累计完成 亿元, 同比增长 26.1% 其中, 同城业务量累计完成 25.1 亿件, 同比增长 24.9%; 异地业务量累计完成 78.3 亿件, 同比增长 31.6%; 国际 / 港澳台业务量累计完成 2.3 亿件, 同比增长 26.7% 点评 : 通过 3-4 两个正常月份的数据可明显看出,2017 年的快递增速显著放缓 因为快递的主要客户是电商, 过去三年电商增速逐年下滑, 国家统计局 2017 年 1-3 月份数据显示, 第一季度全国实物商品 ( 需要快递服务 ) 网上零售额 亿元, 增长 25.8% 随着电商业务量的下降, 全国大约有超过一半的快递基层网点收件逐渐变少 ( 利润降低 ), 而派件占比增加 ( 送件任务增加 ), 恶性循环让基层网点和快递员经营愈发艰难 本周多家快递公司先后宣布上调派费, 每票增加 0.15 元 我们预估这样的涨价行为使得快递公司的成本增加, 未来还将会转移到终端消费者身上, 快递业绩开始分化 而拥有领先策略的顺丰快递, 有望在本轮成本竞争中继续巩固自己的定价优势 随着跨境快递的增加, 擅长进出口模块的外运发展, 有望借用新大股东的资源, 继续做大做强 风险提示 : 经济发展不达预期 网络实物销售额下滑幅度过大

2 P2 目录 一 行业观点及投资建议... 3 二 板块行情... 4 三 行业事件... 6 四 公司新闻跟踪... 6 五 行业数据... 7 六 个股信息... 8 ( 一 ) 个股涨跌 估值一览... 8 ( 二 ) 大小非解禁 大宗交易一览... 9 图表目录 图表 1, 本周,28 个申万一级行业涨跌幅... 4 图表 2, 本周, 申万交通运输 8 个二级子行业涨跌幅... 5 图表 3, 本月,28 个申万一级行业涨跌幅... 5 图表 4, 公路运价指数, 选 3 个城市... 7 图表 5, 货运总量累计值, 同比... 7 图表 6, 全国快递累计值, 累计同比... 7 图表 7, 全国仓储业, 投资完成额累计值, 同比... 7 图表 8,A 股个股市场表现... 8 图表 9, 未来三个月大小非解禁一览... 9 图表 10, 本月大宗交易一览... 9

3 P3 一 行业观点及投资建议 大会 : 在 一带一路 国际合作高峰论坛开幕上, 国家主席习近平将发表主旨演讲中称, 我们要着力推动陆上 海上 天上 网上四位一体的联通, 联结陆上公路 铁路道路网络和海上港口网络 我们已经确立 一带一路 建设六大经济走廊框架, 要扎扎实实向前推进 点评 : 六大经济走廊是指中蒙俄 新亚欧大陆桥 中国 - 中亚 - 西亚 中国 - 中南半岛 中巴 孟中印缅六大经济走廊建设 一带一路 战略推进 4 年以来, 这六大经济走廊已经成为战略支柱和核心合作内容 对应标的, 我们在上次报告中已提高 快递 : 根据中国邮政局发布的数据,4 月, 全国快递服务企业业务量完成 29.8 亿件, 同比增长 25.7%; 业务收入完成 亿元, 同比增长 22.7% 1-4 月, 全国快递服务企业业务量累计完成 亿件, 同比增长 29.8%; 业务收入累计完成 亿元, 同比增长 26.1% 其中, 同城业务量累计完成 25.1 亿件, 同比增长 24.9%; 异地业务量累计完成 78.3 亿件, 同比增长 31.6%; 国际 / 港澳台业务量累计完成 2.3 亿件, 同比增长 26.7% 点评 : 通过 3-4 两个正常月份的数据可明显看出,2017 年的快递增速显著放缓 因为快递的主要客户是电商, 过去三年电商增速逐年下滑, 国家统计局 2017 年 1-3 月份数据显示, 第一季度全国实物商品 ( 需要快递服务 ) 网上零售额 亿元, 增长 25.8% 随着电商业务量的下降, 全国大约有超过一半的快递基层网点收件逐渐变少 ( 利润降低 ), 而派件占比增加 ( 送件任务增加 ), 恶性循环让基层网点和快递员经营愈发艰难 本周多家快递公司先后宣布上调派费, 每票增加 0.15 元 我们预估这样的涨价行为使

4 银行 ( 申非银金融沪深 30 家用电器电子 ( 申交通运输食品饮料公用事业房地产 ( 通信 ( 申采掘 ( 申医药生物化工 ( 申汽车 ( 申建筑装饰机械设备休闲服务建筑材料轻工制造有色金属农林牧渔传媒 ( 申计算机 ( 纺织服装电气设备国防军工商业贸易钢铁 ( 申综合 ( 申 行业周报交运物流周报 峰会再提六大经济走廊, 快递业绩开始分化 P4 得快递公司的成本增加, 未来还将会转移到终端消费者身上, 快递业绩开始分化 而拥有领先策略的顺丰快递, 有望在本轮成本竞争中继续巩固自己的定价优势 随着跨境快递的增加, 擅长进出口模块的外运发展, 有望借用新大股东的资源, 继续做大做强 二 板块行情 [Table_IndustryLv1] 图表 1, 本周,28 个申万一级行业涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源 :WIND, 太平洋证券整理

5 家用电器银行 ( 申非银金融沪深 30 食品饮料电子 ( 申医药生物传媒 ( 申通信 ( 申公用事业计算机 ( 交通运输休闲服务汽车 ( 申化工 ( 申建筑装饰轻工制造商业贸易机械设备纺织服装房地产 ( 农林牧渔电气设备采掘 ( 申建筑材料有色金属钢铁 ( 申综合 ( 申 行业周报交运物流周报 峰会再提六大经济走廊, 快递业绩开始分化 P5 [Table_IndustryLv2] 图表 2, 本周, 申万交通运输 8 个二级子行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% 港口 Ⅱ 航空运铁路运交通运高速公机场 Ⅱ 物流 Ⅱ 航运 Ⅱ 公交 Ⅱ -2% -3% -4% 资料来源 :WIND, 太平洋证券整理 [Table_IndustryLv1Month] 图表 3, 本月,28 个申万一级行业涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源 :WIND, 太平洋证券整理

6 P6 三 行业事件 事件 1: 5 月 12 日, 由国家发改委批复, 圆通速递牵头承建的 物流信息互通共享技术及应用国家工程实验室 ( 以下简称 国家工程实验室 ) 在上海正式揭牌 国家实验室由圆通速递牵头, 联合工业和信息化部电信研究院 中国重型汽车集团有限公司 北京国邮科讯科技发展有限公司 上海物联网有限公司 中国联通等 5 家单位共同组成该实验室的建设团队 该实验室的建设将从范围 装备 运输模式和行业及用户群体四个维度展开 按照国家工程实验室的整体规划, 首阶段的 3 年期内, 将力争突破多层次货物识别定位跟踪溯源技术 研发智能装备 5 种以上, 力争实现通过科技创新, 有效提升物流行业的运行效率 降低物流成本 提高服务水平 培育技术创新人才的目标 事件 2: 5 月 10 日, 国家发展改革委和浙江省宁波市政府在京举行海上丝路贸易指数发布会, 正式对外发布和解读海上丝路贸易指数 据了解, 海上丝路指数是用来衡量国际航运和贸易市场整体发展水平 反映国际航运和贸易市场变化趋势的指数体系, 由出口集装箱运价指数 航运经济指数 海上丝路贸易指数等一系列指数共同构成 此次发布的海上丝路贸易指数是海上丝路指数体系的重要组成部分, 是在国家推进 一带一路 建设工作领导小组办公室的统筹协调和指导下, 由国家发展改革委 宁波市政府组织宁波航运交易所等单位编制而成 海上丝路贸易指数的发布, 丰富了海上丝路指数体系的内容, 将成为中国 一带一路 倡议实施成果的评价指标之一, 既可为 21 世纪海上丝绸之路沿线国家提供信息参考和趋势判断, 也为各国政府评估 一带一路 倡议实施效果和政策调整提供重要依据 四 公司新闻跟踪 皖江物流 圆通速递 楚天高速 关于公司债券评级调整公告 调整前公司债券评级 :AAA, 主体评级 AA, 评级展望为 稳定 ; 调整后公司债券评级 :AAA, 主体评级 AA+, 评级展望为 稳定 ; 调整后 12 芜湖港 债券仍可作为债券质押式回购交易的质押券 ; 圆通速递股份有限公司 ( 以下简称 公司 本公司 或 购买方 ) 或公司指定的全资子公司拟以现金方式收购先达国际物流控股有限公司 ( 以下简称 先达国际 或 标的公司 )255,820,000 股股份 ( 以下简称 目标股份, 占先达国际全部已发行股份 %)( 以下简称 本次收购 ), 目标股份对价为 1,041,116,160 元港币 ( 折合每股 元港币 ) 本次收购的标的公司先达国际为香港联合交易所有限公司 ( 简称 香港联交所 ) 主板上市公司, 股票代码为 6123.HK 建立高速公路服务质量与通行费水平挂钩机制, 对通行设施 服务质量不达标的高速公路下浮通行费标准 自 2017 年 5 月 1 日起, 对使用通衢卡电子支付的货车用户, 高速公路通行费优惠比例由 10% 提高到 15% 自 2017 年 6 月 1 日起, 对经指定收费站进出省内长江沿岸主要港口的集装箱卡车, 实行收费公路通行费 50% 优惠 经公司初步测算, 在电子支付货车用户通行数量保持平稳的情况下, 预计将减少 2017 年度收入约 382 万元, 减少 2017 年度净利润约 286 万元

7 行业周报交运物流周报 峰会再提六大经济走廊, 快递业绩开始分化 P7 五 行业数据 图表 4, 公路运价指数, 选 3 个城市 图表 5, 货运总量累计值, 同比 昆明 北京 深圳 货运量总计 : 累计值 ( 万吨, 左 ) 货运量总计 : 累计同比 (%, 右 ) 资料来源 : WIND, 太平洋证券整理 资料来源 :WIND, 太平洋证券整理 图表 6, 全国快递累计值, 累计同比 图表 7, 全国仓储业, 投资完成额累计值, 同比 全国快递 : 累计值 ( 亿件, 左 ) 全国快递 : 累计同比 (%, 右 ) ,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 仓储业投资完成额 : 累计值 ( 亿元, 左 ) 仓储业投资完成额 : 累计同比 (%, 右 ) 资料来源 :WIND, 太平洋证券整理 资料来源 :WIND, 太平洋证券整理

8 P8 六 个股信息 ( 一 ) 个股涨跌 估值一览 图表 8,A 股个股市场表现 [Table_AStockInfo] 股票名称 本周涨跌幅 (%) 本月涨跌幅 (%) 本周换手率 (%) 2017 年动态 PE 本周涨跌幅前 10 粤高速 A 7.19 (13.27) 中昌数据 顺丰控股 4.84 (6.55) 德新交运 中国国航 南方航空 3.41 (0.97) 深赤湾 A 3.12 (11.93) 铁龙物流 3.02 (19.28) 福建高速 2.91 (2.26) 韵达股份 本周涨跌幅后 10 普路通 (12.47) (23.66) 恒通股份 (11.36) (19.28) 唐山港 (10.43) (19.92) 中储股份 (9.34) (25.12) 览海投资 (9.12) (20.99) 2.33 (4.28) 天海投资 (8.84) (21.21) 北部湾港 (8.65) 吉祥航空 (8.49) (11.51) 广深铁路 (8.41) (23.29) 保税科技 (8.33) (24.55) 资料来源 : 太平洋证券说明 :() 为负数, 本周换手率基准为自由流通股本

9 P9 图表 9, 未来三个月大小非解禁一览 ( 二 ) 大小非解禁 大宗交易一览 简称 解禁日期 解禁数量 ( 万股 ) 总股本 解禁前流通 A 股 解禁前占比 (%) 吉祥航空 , , , 天顺股份 , , , 天顺股份 , , , 吉祥航空 , , , 皖江物流 , , , 东方航空 , ,446, , 海汽集团 , , , 华贸物流 , , , 皖江物流 , , , 长久物流 , , , 中昌数据 , , , 资料来源 : 太平洋证券 图表 10, 本月大宗交易一览名称交易日期成交价折价率 (%) 当日收盘价成交额 ( 万元 ) 吉祥航空 % 连云港 % 连云港 % 连云港 % 上港集团 % 万林股份 % 连云港 % 东莞控股 % 东莞控股 % 东莞控股 % 深赤湾 A % 南方航空 % 东方航空 % 中国国航 % 中储股份 % 吉祥航空 % 顺丰控股 % 吉祥航空 % 资料来源 : 太平洋证券

10 P10 交运物流行业分析师介绍程志峰分析师 2010 年加入太平洋证券, 从事交通运输及医药商业物流的研究 主要研究方向为航空 机场 铁路公路及物流供应链, 例如大宗物流 工业品物流 农产品物流 医药物流 电商消费品快递等相关领域

11 P11 投资评级说明 1 行业评级 看好 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 中性 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间 ; 看淡 : 我们预计未来 6 个月内, 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 2 公司评级 买入 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 增持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 持有 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出 : 我们预计未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅低于 -15%

12 研究院 / 机构业务部 中国北京 北京市西城区北展北街九号华远 企业号 D 座电话 : (8610) / 传真 : (8610) 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登 任何人使用本报告, 视为同意以上声明

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