食品饮料子行业周涨跌幅 周涨幅前五股票 序列证券代码证券简称涨跌幅 (%) SZ 海欣食品 SH 莲花味精

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1 综合 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 沪深 300 机械设备 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 研究员 : 王培州 2015 年 11 月 29 日 食品饮料行业研究周报 食品饮料一周市场表现 行业估值水平 1 市场表现 本周食品饮料行业涨幅 -3.59%, 沪深 300 指数涨幅 -5.76%, 整体市场表现较差情况下, 食品饮料表现居前, 体现出食品饮料行业低贝塔的防御属性 从子行业来看, 葡萄酒 调味发酵品涨幅居前, 乳品 白酒涨幅居后 申万一级行业周涨跌幅

2 食品饮料子行业周涨跌幅 周涨幅前五股票 序列证券代码证券简称涨跌幅 (%) SZ 海欣食品 SH 莲花味精 SH 海南椰岛 SH 梅花生物 SZ 黑芝麻 周跌幅前五股票 序列证券代码证券简称涨跌幅 (%) SZ 黑牛食品 SZ 百润股份 SH 金枫酒业 SZ 古井贡酒 SH 惠泉啤酒 行业估值 动态估值角度看, 食品饮料行业动态市盈率 (PE/TTM) 为 26.14; 子板块中, 白酒和肉制品估值最低, 分别为 和 倍 ; 黄酒和软饮料估值最高, 分别达 和 倍

3 食品饮料行业 PE(TTM) SW 食品饮料沪深 食品饮料子行业 PE(TTM) SW 食品饮料沪深 300 SW 白酒 SW 软饮料 SW 肉制品 SW 乳品 SW 调味发酵品 SW 葡萄酒 3 行业动态 张裕关于苔思藤酒庄收购计划谈妥, 收购价格为 350 万欧元 酒说报道, 张裕内部人士透露, 张裕在数年前便启动了苔思藤酒庄收购计划, 目前交易双方都已谈妥, 收购价格为 350 万欧元, 预计将于本月 25 日正式签约 啤酒花正式退出啤酒市场 微酒报道, 中国最大的啤酒原料供应商之一啤酒花正式退出啤酒市场 贵州茅台集团电子商务进入新阶段

4 11 月 6 日, 贵州茅台集团电子商务股份有限公司与遵义分行签订战略合作框架协议, 进入银企合作新的一个阶段 达利食品于 11 月 20 日正式挂牌上市 达利食品于 11 月 20 日正式挂牌上市, 达利食品将在全球范围发售 亿股股份, 每股最高发售价为 6.15 港元, 最高募集 104 亿港元 为年内内地民营企业募资最多的新股 苏酒集团 ( 洋河股份 ) 获得江苏省特别专项资金奖励 50 万元 由江苏省财政厅 科学技术厅联合下发了 2015 年江苏省创新能力建设及研发能力提升专项资金补助的通知, 苏酒集团 ( 洋河股份 ) 由此获得江苏省特别专项资金奖励 50 万元 华东片区五粮液已完成全年任务 75 亿元 微酒报道, 截至目前, 华东片区五粮液 ( 仅指五品部产品 ) 已完成全年任务 75 亿元 五粮液 2015 年全年 210 亿元的任务应该已经完成 五粮液电子商务平台在明年将开始正式运营, 而由华东营销中心代为管理 得利斯 (002330): 重大资产购买及增资预案 ( 修订稿 ) 得利斯拟收购 Yolarno Pty Ltd 45% 股权 其中, 以支付现金方式购买标的公司股份 5,809,183 股, 占增资后股本的 9.64%; 以现金增资方式认购新增股本 21,300,333 股, 占增资后股本的 35.36% 交易完成后, 得利斯将持有标的公司 45% 的股份, 对标的公司具有控制权 得利斯拟在澳大利亚设立全资子公司进行本次交易 Yolarno2015 年 7 月 31 日的全部股东价值预估值约为 2.0 亿澳元, 对应的山东得利斯食品股份有限公司收购及增资的部分为 1.4 亿澳元, 交易价格经交易双方依据市场原则协商确定为 1.4 亿澳元 黑芝麻 (000716): 第八届董事会第九次会议决议公告 黑芝麻第八届董事会第九次会议通过 关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案 本次交易方案为黑芝麻拟通过发行股份及支付现金购买朱杰 朱玉华 上海山晓投资管理有限公司合计持有的金日食用油 100% 股权, 交易总金额为 66,000 万元, 其中股份支付对价占比 70%, 现金支付对价占比 30% 同时, 拟向包括韦清文 李汉朝 李玉琦 李玉珺在内的 4 名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过 31,350 万元, 非公开发行股份数量不超过 3,000 万股, 配套资金总额不超过本次交易拟购买资产交易价格的 100% 其中, 信息披露义务人朱杰持有金日食用油 % 股权, 交易双方协商作价为为 653,726,040 元, 其中 196,117, 元的对价以现金方式支付, 其余对价以发行股份的方式支付

5 莲花味精 (600186): 第六届董事会第二十三次会议决议公告 莲花味精第六届董事会第二十三次会议通过 关于修改公司非公开发行股票方案的议案, 调整为发行价格为 5.98 元 / 股, 发行股票数量合计不超过 527,173,913 股, 募集资金总额不超过 315,250 万元 同时通过 关于提请股东大会批准东浙江睿康投资有限公司免于以要约收购方式增持公司股份的议案 关于公司与北京中天瑞恒投资管理有限公司 北京博维时代科技有限责任公司 上海立厦股权投资基金管理有限公司签署 < 非公开发行股份认购协议 > 的议案 关于公司与中金国泰资产管理 ( 上海 ) 有限公司 北京中睿北科投资基金管理有限公司签署 < 非公开发行股份认购协议之终止协议 > 的议案 关于公司 < 非公开发行股票摊薄即期收益的风险提示性公告 > 的议案 老白干酒 (600559): 老白干酒非公开发行股票获得中国证券监督管理委员会核准批文, 核准公司非公开发行不超过 35,224,069 股新股 凯撒旅游 (000796):2015 年第三次临时股东大会决议公告 凯撒旅游 2015 年第三次临时股东大会通过关于出资设立全资子公司的议案 关于对全资子公司凯撒同盛 ( 北京 ) 投资有限公司增资的议案 关于出资设立易启行网络科技有限公司的议案 子行业数据及经营情况 10 月份葡萄酒 酱油产量同比增速大幅攀升, 分别达到 9.79% 15.38% 白酒 乳制品产量增速较 9 月份有所回落 啤酒 速冻米面产量增速继续为负 各子行业产量增速 白酒葡萄酒啤酒酱油乳制品液体乳 鲜 冷藏 肉 速冻米 收入累 计增速 收入增速来看, 白酒行业增速有向上趋势, 肉制品行业受益猪价上涨收入增速有所提升, 其他各子行业 7-8 月收入情况和上半年相比变化不大 各子行业收入累计增速 白酒啤酒葡萄酒乳制品肉制品 植物蛋 白饮料 酱醋调 味品 米面制 品 面 速冻食 品

6 利润累 计增速 白酒和肉制品行业利润增速稳步提升 由于去年下半年基数逐步抬高, 原奶收购价格同比下降幅度收窄, 乳制品行业利润增速较上半年下降明显 啤酒 植物蛋白饮料的利润增速同样有所下滑 各子行业利润累计增速 白酒啤酒葡萄酒乳制品肉制品 植物蛋 白饮料 酱醋调 味品 米面制 品 速冻食 品 宏观与行业状况 1 10 月 CPI 同比 1.3 环比 -0.3, 预测值分别为 1.2 和 -0.4, 数据折射需求低迷 10 月 CPI 同比 1.3%, 前值为 1.6%, 环比 -0.3%, 前值 0.1%,CPI 预测值为同比 1.2 和环比 -0.4, 实际数据基本符合预期 从分项数据看, 食品类同比 1.9%, 较前值 2.7% 下降较多, 环比 -1.0%, 前值 -0.1%; 非食品类同比 0.9%, 与前值基本持平, 环比 0.1%, 前值 0.2%, 非食品类价格波动不大 食品类 CPI 同比下滑主要由于猪肉与禽蛋类价格有所下降, 同时鲜果 鲜菜类在供给量加大后价格也出现季节性下跌, 从而导致 CPI 的同比数据回落较大 前期由于猪肉价格大幅上涨以及季节性供需周期导致的菜价上涨造成同比数据的大幅增长, 从 9 月数据来看, 这些影响已逐渐消失,10 月的数据更加印证这个逻辑,CPI 的回落折射出实体经济需求端的低迷

7 CPI 及分项同比 CPI: 当月同比 CPI: 食品 : 当月同比 CPI: 非食品 : 当月同比 CPI 及分项环比 CPI: 环比 CPI: 食品 : 环比 CPI: 非食品 : 环比 从 9 月 10 月 CPI 和 PPI 数据来看, 实体经济仍处于需求不振以及寻底过程中, 目前实际利率又回归正区间, 在经济下滑大背景下对货币宽松政策的压力有所减轻 2 消费者信心指数年内有所下滑 消费者指数近 3 年一直保持低位的震荡回升, 整体中枢自 08 年开始有所下移, 今年自 5 月开始有所下滑 ; 消费者信心指数相对于社会消费品零售总额增速有 3-4 个月的领先, 从这个角度看,5 月份开始的消费者信心指数下滑预示着目前下滑有所企稳的社销增速在未来 3-4 个月仍然存在下行压力

8 消费者指数 消费者信心指数 : 月消费者满意指数 : 月消费者预期指数 : 月 社会消费品零售总额及同比 60, , , , , , 社会消费品零售总额 : 当月值 社会消费品零售总额 : 当月同比 3 食品饮料消费升级趋势明显 根据发达国家历史经验, 人均 GDP1000 美元以内时, 人们追求的是基本的生理和物质需求, 物质需求增速非常快 ; 当人均 GDP 美元时, 人们开始追求精神满足, 但对物质的需求还是主要的, 这一阶段物质需求增速还处于成长期 当人均 GDP 超过 3000 美元后, 物质需求增速开始放缓, 精神文化需求增速加快 ; 人均 GDP 超过 5000 美元时, 精神需求不断增加, 最后占据主导地位 中国 2014 年人均 GDP7594 美元, 相当美国 1975 年左右, 由于我国不同城市和农村经济发展水平和贫富差距较大, 北上广深一线城市 2014 年人均 GDP 已经超过 美元, 相当于美国 80 年代末 从美国 90 年代以来的发展趋势来看, 基础消费不断向精神消费转移, 精神需求开始不断增加, 未来将占据主导地位 人均 GDP

9 超过 5000 美元后, 食品饮料消费整体增速将放缓, 但是满足精神需求的产品仍会拥有结构性的增量机会 % 美国人均 GDP 与各类消费支出结构 60, % 50, , % 30, % 20, , % 0.00 美国 : 现价 : 个人消费支出 : 非耐用品 : 食品美国 : 现价 : 个人消费支出 : 非耐用品 : 服装美国 : 现价 : 个人消费支出 : 耐用品 : 家具和家用设备 4 老年群体比重不断增加 中国人口抚养比从 2012 年左右开始上升, 中国开始进入老龄化社会 国家统计局公布数据显示, 截至到 2014 年底, 中国 60 岁以上的老人占到总人口的 15.5%, 达到了 2.12 亿 老龄人人口增速远远高于总人口增速, 占总人口比重不断提高

10 人口结构 人口结构 : 占总人口比例 :0-14 岁 人口结构 : 占总人口比例 :65 岁及以上 人口结构 : 占总人口比例 :15-64 岁 人口抚养比 老年人的平均个人收入不断增长, 逐渐拥有更多的可支配收入 老年人收入水平主要有四个方面决定 : 储蓄金 退休金 工作或生意收入以及子女供给水平 城市离退休老年人因为有固定的收入来源, 所以与农村老年人相比具有较高的收入消费能力 还有部分老年人在退休后选择重新工作, 这部分劳动收入构成了其额外收入, 所以老年人仍具有较大的消费潜力 随着老龄化加剧, 老年消费比重将会不断提高

11 老年人均月收入及增速 岁以上人均月收入增速 25% 20% 15% 10% 5% 0% 食品 日用品和医疗是老年人日常消费支出最多的三个方面, 近 70% 的老年人日常消费支出集中在食品上 其次, 服装 餐饮 旅游也成为老年消费者消费支出的第二梯队, 出于对自身健康状况的关注, 营养保健和娱乐健身也在日常支出中也占有一定地位, 是老年消费群体的新增需求点 老年人消费支出情况 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 食品日用品餐饮服装医疗其他 随着年龄的增长, 老年人的患病率和就诊率都会大幅上升, 人口老龄化的加深将会增加医疗保健方面的需求, 老人主要对消除疲劳增强体质 增强免疫 延缓衰老 补钙 降血脂等保健功能需求较多 另一方面, 老年人的自理能力的下降, 因此对社区服务的需求会上升, 同时对健康的诉求上升, 也导致对营养食品的需求上升

12 中国老年人服用保健品比例 经常 24% 一般 19% 很少 57% 很少 一般 经常 中国老年人保健品来源 自己 16% 家人 28% 他人 56% 他人 家人 自己 5 80/90 后成为主流消费群体, 注重个性消费 80/90 后逐渐成为我国社会的主流消费群体, 而且其网购消费比重最高, 一方面是因为 80/90 后迎合了互联网发展的趋势, 观念上的转变和客观环境的影响造成了他们选用网购作为消费主要途径的现象 ; 另一方面是因为随着 80 后事业有成,90 后逐步踏入职场, 收入上的增加也为他们能进行大量的网购提供了保障

13 我国人口结构与网购占比 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 15 岁以下 以上 人口占比 网购占比 注重个性消费和消费体验 : 众多知名品牌已经针对新的消费群体采取较多有效措施 可口可乐的 创意永恒之塔 美之源的 玩趣搭机拉大奖 芬达的 芬达酷玩瓶 雀巢冰爽茶的 冷言冷语 雪碧的 雪碧 HIGH 一下 等这些都能够让参与者在游戏与展示创意中感受各产品独有的品牌核心价值, 让参与者获得不同的体验 又比如 RIO 提供的 6 种颜色 会发光的炫彩屏, 迅速抓住年轻消费者的眼球 6 健康 高端消费高速发展 随着人均收入的增加 ( 目前已经超过 5000 美元 ), 消费者更倾向于选择健康 高端产品 对比发达国家, 我国健康食品行业以及食品饮料行业高端化已经具备了快速发展的外部环境

14 符合消费升级的子行业产量增速 产量 : 葡萄酒 : 当月同比 产量 : 瓶 ( 罐 ) 装饮用水 : 当月同比 产量 : 乳制品 : 当月同比 符合消费者健康 高端化需求的产品对消费者而言, 价格敏感性较低, 提价幅度高于大众化商品 平均售价年增长率高于通货膨胀率的消费品属于符合消费升级方向的行业 从下图可以了解到, 食品饮料行业中, 排名靠前的酸奶 牛奶 果汁 婴儿配方奶粉 瓶装水都符合消费升级方向 面巾纸 口香糖 洗发水 方便面 彩妆 糖果 婴儿配方奶粉 果汁 饼干 牛奶 各消费品售价增长率 (12-14 年平均通胀率 2.5%) 酸奶

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