天风证券*行业研究*2000亿加税清单最终版：白电、黑电重回名单？--家用电器

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2019 年 05 月 10 日 证券研究报告 格力电器 (000651)\ 家用电器 多元化助力公司增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 谨慎推荐谨慎推荐 51.8 元元 事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报,2018 年公司营收 2000.24 亿元, 同比增长 33.33%; 归母净利润 262.03 亿元, 同比增长 16.97% 2019 年 Q1

图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息

南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,

事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩 公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实

海信电器 (600060) 费用快速增长, 业绩低于预期 事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 140.12 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实现营业收入 62.01 亿元, 同比下滑 9.66%,

OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7

恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity

2017/1/6 2017/1/ /2/ /3/ /4/7 2017/4/ /5/ /6/9 2017/6/ /7/ /8/ /9/1 2017/9/ /10/20 20/ /12

冀东水泥 (000401) 四季度销量弹性有望释放 事件 : 公司披露前三季度业绩预告, 共实现归母净利润 100 万元 140 万元, 同比增加 107%-114%, 实现 EPS1.024 元 -1.061 元 其中第三季度实现归母净利润区间 60 万元 68000 万元, 同比增加 8%-17% 前三季度实现水泥和熟料综合销量约 6975 万吨, 较上年同期同口径 6735 万吨, 增长约 3.6%

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

天风证券*公司研究*业绩增速现拐点，异地扩张稳步推进--东方时尚（603377）

东方时尚 (603377) 业绩增速现拐点, 异地扩张稳步推进 事件 : 公司公告 2018 年半年报, 实现营收 5.23 亿元, 同比下降 9.99%; 实现归母净利润 1.14 亿元, 同比上升 1.09%; 扣非后归母净利润 0.70 亿元, 同比下降 31.72%;EPS 为 0.19 元 毛利率小幅下降, 费用管控合理 公司整体销售毛利率为 50.44%, 同比下降 3.45pct, 主要系学员数量下滑所致

表 1: 西山煤电主要业绩指标单位 : 百万元 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 归属母公司净利润 ( 单季 ) 归属母公司净利润 ( 累计 )

西山煤电 (000983) 三大费用率齐降, 中报业绩靓丽 事件 : 西山煤电公告 2018 年半年报, 业绩符合预期 : 公司 2018 年上半年实现营收 152.56 亿元, 同比增长 11.9%, 归母净利润 11.15 亿元, 同比增长 21.6%, 扣非后归母净利润 11.27 亿元, 同比增长 26.8%, 非经常性损益为 -1142 万元, 同比减少 3997 万元, 主要为罚没收入

1. 事件 : 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并

天润乳业 (600419) 缓解产能压力, 突破发展瓶颈, 继续坚定看好 事件 : 11.16 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并计划于 18 年拟建设年产 6 万吨乳制品加工厂项目

天风证券*公司研究*军品放量周期已至，通信板块望获新增长点--航天电器（002025）

航天电器 (225) 军品放量周期已至, 通信板块望获新增长点 Q1 营收略有下滑, 多项未来指标共振, 高景气周期下全年业绩望释放 4 月 26 日公司发布一季报,Q1 营收 4.81 亿元, 同比 -21.29%, 归母净利润.65 亿元, 同比 -7.27%, 我们认为一季度营收不及预期主要是军品确认延后所致 根据财政部,18 年我国国防预算为 1169.51 亿元, 同比 +8.1%; 根据采招网的统计数据,17

天风证券*公司报告*营收增速创近年新高，净息差大幅回升--交通银行（601328）

交通银行 (601328) 营收增速创近年新高, 净息差大幅回升 事件 :4 月 29 日, 交通银行披露 19 年一季报 营收 621.0 亿元,YOY +26.5%; 归母净利润 210.7 亿元,YOY +4.9%; 年化 ROE 为 12.99%, 同比下降 24BP; 不良贷款率为 1.47%, 较上年末下降 2BP; 拨备覆盖率 173.5%, 较上年末上升 34BP; 成本收入比为 28.31%,

图表目录 图 1: 宝通科技 年 1-9 月营业收入及增速... 3 图 2: 宝通科技 年 1-9 月归母净利润及增速... 3 图 3: 宝通科技 年 1-9 月扣非归母净利润及增速... 3 图 4: 宝通科技 Q3

宝通科技 (300031) 提醒关注 万王之王 我叫 MT4 等 S 级手游上线 前三季度业绩符合预期, 毛利率进一步提高 18Q1-Q3 实现营业收入 15.47 亿元, 同比增长 32.20%, 归母净利润 2.22 亿元, 同比增长 38.04%, 扣非归母净利润 ( 内生 )2.19 亿元, 同比增长 39.26% 易幻网络营收同比增长, 海外出海成绩亮眼, 其中 三国志 M 韩国市场表现最为突出,

天风证券*公司报告*并表项目减少影响收入，净利润稳增长，融资成本维持低位--金地集团（600383）

金地集团 (6383) 并表项目减少影响收入, 净利润稳增长, 融资成本维持低位 事件 :217 年, 公司实现营业收入 376.62 亿元, 同比下降 32.15%; 公司实现归属于上市公司股东的净利润 68.43 亿元, 同比增长 8.61%;EPS1.52 元, 同比增长 8.57%;217 利润分配预案为每 1 股派发现金股利 5.3 元 ( 含税 ) 并表结算面积减少, 毛利率提高, 净利润稳定增长

图 1: Q1 公司营业收入及增速 ( 亿元 RMB,%) 图 2: Q1 公司归母净利润及增速 ( 亿元 RMB,%) 营业收入 ( 亿元,LHS) 3 归母净利润 ( 亿元,LHS) 图 3:211

继峰股份 (63997) 要约收购格拉默打开成长新空间 事件 : 继峰和格拉默公布, 继峰关联公司正式向格拉默发起收购要约 点评 : 蓄力一年, 发起收购要约 5 月 29 日格拉默公布, 继峰关联公司德国继烨向所有格拉默股东发出收购要约, 自公司于 217 年 2 月与格拉默签订备忘录以来已有 15 个月 本次最低收购比例为 5+1 股, 目前德国继烨持股比例已超 25% 要约报价为 1.25 欧元

天风证券*行业研究*10月空调数据点评：内销出货下滑较大，出口表现亮眼--家用电器

家用电器 10 月空调数据点评 : 内销出货下滑较大, 出口表现亮眼 出货端 :10 月空调内销出货量下滑, 幅度环比 9 月加大 根据产业在线数据,10 年 10 月空调销量 内销 外销量为 751 495 255 万台, 同比分别变动 -13.9% -24.1% 16.4% 18 年 1-10 月销量 内销量 出口量为 13087 8099 4988 万台, 同比增长 5.6% 5.7% 5.3%

2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 公司点评 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 ( 年 ) 回购公司股份规划

2018 年 12 月 07 日 证券研究报告 海澜之家 (600398)\ 纺织服装 五年回购股份规划彰显对未来发展信心 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 8.53 元 事件 : 海澜之家公告回购股份预案 ( 第一期 ) 和未来五年 (2018-2022 年 ) 回购公司股份规划的公告 投资要点 : 第一期回购股份预案拟以 6.66 亿元到 9.98 亿元资金总额进行回购 本次回购股份的价格不超过人民币

公司报告 公司点评 招商银行 (600036) 基本面持续优异, 盈利无需过于悲观 事件 : 据 21 世纪经济报道,12 月 20 日晚对于媒体报道的监管窗口指导部分银行 " 适度控制 " 净利增速, 招商银行回应称未收到监管部门的窗口指导通知 ; 市场传言的招行内部定调 19 年营收零增长 净利

招商银行 (600036) 基本面持续优异, 盈利无需过于悲观 事件 : 据 21 世纪经济报道,12 月 20 日晚对于媒体报道的监管窗口指导部分银行 " 适度控制 " 净利增速, 招商银行回应称未收到监管部门的窗口指导通知 ; 市场传言的招行内部定调 19 年营收零增长 净利润增速降至个位数亦属谣言,19 年财务预算正在编制中, 高管层尚未讨论, 也未上报董事会 点评 : 受传言影响近期公司股价累计下跌超

表 1: 格力电器历次业绩预告梳理 事件 : 格力电器发布 2018 年三季度业绩预告 预计 2018 年 1-9 月营业总收入为 亿 亿, 同比增长 33%-34.66%, 归母净利润 亿元 亿元, 同比增长 33% - 40% 其中第

格力电器 (000651) 三季报业绩预告 : 收入利润逆势高速增长 事件 : 格力电器发布 2018 年三季度业绩预告预计 2018 年 1-9 月营业总收入为 1490.51 亿 -1508.55 亿, 同比增长 33%- 34.66%, 归母净利润 205.78 亿元 215.68 亿元, 同比增长 33% - 40% 其中第三季度收入 570.47 亿元 -588.50 亿元, 同比增长 35.8%-40%,

公司报告 季报点评 天健集团 (000090) 一季度业绩超预期, 各业务发展全线提速 一季度业绩超预期, 城市服务板块发展提速 1) 营收利润双升 : 一季度营业收入和净利润大幅提升, 业绩超过市场预期, 保守预计 17 年全年净利润超过 5 个亿 ;2) 物业服务收入翻倍 : 天健物业一季度实现

天健集团 (000090) 一季度业绩超预期, 各业务发展全线提速 一季度业绩超预期, 城市服务板块发展提速 1) 营收利润双升 : 一季度营业收入和净利润大幅提升, 业绩超过市场预期, 保守预计 17 年全年净利润超过 5 个亿 ;2) 物业服务收入翻倍 : 天健物业一季度实现营业收入 10,033 万元, 同比增长 109.69%, 通过招投标及合同续签新增拓展项目 19 个 天健科技大厦招商中心于

SCX1200-2－01.eps

天风证券*公司报告*半年报符合预期，赛道龙头蓄力--北方华创（002371）

北方华创 (2371) 半年报符合预期, 赛道龙头蓄力 事件 : 北方华创发布 218 年 H1 半年报, 报告期内公司实现营业收入 13.95 亿元, 比上年同期增加 33.44%; 实现利润额 1.69 亿元, 同比增长 85.74%; 归属于上市公司股东的净利润 1.19 亿元, 比上年同期增长 125.44% 其中公司在半导体装备的主营业务收入为 7.95 亿元, 比上年同期增长 37.85%

事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100, TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别

房地产 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现 事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 10 6 5 个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6

内容目录 事件 二季度来水偏枯, 上半年发电量 营收微降 营业成本同比减少 3.3 亿, 但对公司盈利实质影响不大 增值税返还同比减少 2.5 亿, 投资收益贡献主要利润增量 盈利预测... 6 图表目录 表 1:2018 上半年公司各

长江电力 (600900) 归母净利增长 5.15%: 投资收益超预期弥补水电业绩 事件 公司发布 2018 年半年报, 上半年公司营业收入 192.1 亿元, 同比减 0.42%; 营业成本 83.1 亿元, 同比减 3.85%; 归母净利 85.2 亿元, 同比增 5.15%; 基本每股收益 0.3874 元, 同比增 5.16% 点评 二季度来水偏枯, 上半年发电量 营收微降 上半年公司发电量

财务数据和估值 E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 6, , , , , 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 1

世联行 (002285) 利润来源分散化, 资产运营业务未来可期 事件 : 公司发布半年度报告 上半年, 公司实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55% 金融服务 资产运营收入猛增, 毛利来源分散化公司上半年实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55%

事件 公司发布 2017 年度业绩报告, 1)2017 年实现收入 亿元, 同比增长 14.55%; 实现归母净利润 8.35 亿元, 同比增长 36.22%; 实现扣非归母净利润 7.87 亿元, 同比增长 32.62% 2)17Q4 实现收入 亿元, 同比增长 14.90

飞科电器 (603868) 短期渠道调整, 降本增效成效显著 事件 公司发布 2017 年度业绩报告,1)2017 年实现收入 38.53 亿元, 同比增长 14.55%; 实现归母净利润 8.35 亿元, 同比增长 36.22% 2)17Q4 实现收入 11.90 亿元, 同比增长 14.90%; 实现归母净利润 2.35 亿元, 同比增长 21.97% 3) 分红方案为每 10 股派发现金红利

公司发布业绩快报 : 收入 : 全年实现营业收入 亿元,+26.47%YoY, 测算 Q1-Q4 单季增速分别为 17.38% 25.76% 36.95% 25.28%, 符合预期 ; GMV: 线上下整体 GMV( 含税, 下同 ) 为 亿,+29.08%YoY;

苏宁易购 (002024) 全年收入符合预期, 开放平台 GMV 加速增长 公司发布业绩快报 : 收入 : 全年实现营业收入 1879.10 亿元,+26.47%YoY, 测算 Q1-Q4 单季增速分别为 17.38% 25.76% 36.95% 25.28%, 符合预期 ; GMV: 线上下整体 GMV( 含税, 下同 ) 为 2432.03 亿,+29.08%YoY; 线上平台 GMV 合计 1266.96

Table_First Table_Summary Table_Excel1 图表 1: 公司股权激励名单 姓名 职务 获授的限制性 股票数量 ( 万 股 ) 占授予限制性股票 总数的比例 (%) 占本计划公告日股本 总额的比例 (%) 罗叶兰 董事 副总经理 财务 总监 董事会秘书

2017 年 04 月 13 日 证券研究报告 安科瑞 (300286)\ 电气设备 一季度产品销量较好, 外延发展值得期待 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐推荐 25.32 元 30 元 事件 : 公司发布一季度业绩报告, 收入实现 8145.33 万元, 同比增长 23.17%, 归母净利实现 1996.5 万元, 同比增长 28.98% 扣非后实现 1586.66

天风证券*公司报告*公司点评*3.6亿收购美都教育，持续升级鼎利学院做深产教融合--世纪鼎利（300050）*刘章明

世纪鼎利 (300050) 3.6 亿收购美都教育, 持续升级鼎利学院做深产教融合 3.6 亿元收购上海美都 100% 股权,9 月 25 日, 公司公告, 拟使用首次公开发行股票部分超募资金和自有资金购买上海美都 100% 股权, 上海美都系国际课程及高端金融课程服务商 本次交易拟以现金分期支付方式进行, 其中第一阶段出资 1.44 亿, 拟全部使用超募资金, 第二阶段出资 2.16 亿元, 拟全部使用自筹资金

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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752

2018 年 08 月 14 日 证券研究报告 阅文集团 (0772)\ 港股行业 在线阅读收入增速短期放缓, 版权运营增速高 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 推荐推荐 港元 事件 : 基本数据 公司点评 阅文集团发布 2018 年半年度业绩报告, 实现营业收入 亿

2018 年 08 月 14 日 证券研究报告 阅文集团 (0772)\ 港股行业 在线阅读收入增速短期放缓, 版权运营增速高 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 推荐推荐 55.60 港元 事件 : 基本数据 阅文集团发布 2018 年半年度业绩报告, 实现营业收入 22.83 亿元, 同比增长 18.6%, 实现归母净利润 5.06 亿元, 同比增长 138.6% 投资要点 : 版权运营业务表现靓丽

1. 专注内生增长, 业绩重回上升趋势 2017 年公司实现营收 亿元, 同比下滑 12.07%, 主因 2016 年珍诚医药剥离, 不考虑该因素营收同比增长 31.75% 2017 年实现归属上市公司股东净利润 7.11 亿元, 同比增长 61.23% 自 2016 年底开始, 公司专

康恩贝 (600572) 业绩保持快速增长,OTC 类大品种表现亮眼 2017 年净利润同比快速增长,2018 年一季度业绩延续高增长 根据 2017 年年报, 公司实现营收 52.94 亿元 (-12.07%), 归属上市公司股东净利润 7.11 亿元 (+61.23%), 扣非后净利润 6.98 亿元 (+43.29%), 营收下滑主因 2016 年年末处置珍诚医药股权, 若不考虑该因素营收同比增长

公司报告 年报点评报告 跨境通 (002640) 收入利润保持翻倍增速, 跨境电商全领域战略布局持续完善 营收增长 %, 归母净利增长 % 公司披露年报,2016 年实现营收 亿元, 同比增长 %, 归母净利 3.94 亿元, 同比增长 %

跨境通 (002640) 收入利润保持翻倍增速, 跨境电商全领域战略布局持续完善 营收增长 115.53%, 归母净利增长 133.85% 公司披露年报,2016 年实现营收 85.37 亿元, 同比增长 115.53%, 归母净利 3.94 亿元, 同比增长 133.85%,EPS 为 0.29 元 其中,4Q16 实现营收 30.11 亿元, 同比增长 63.67%(Q1-3 同比增速分别为 205.4

10 月 21 日, 公司公告,16 年 1-9 月实现营业收入 亿元, 同比减少 38.28; 实现归母净利润 5142 万元, 同比减少 30.81,EPS0.10 元 其中 Q3 单季度营收 7.84 亿元, 同比减少 33.55(16Q1 16Q2 增速分别为

Tabl e_first Tabl e_author 2016 年 10 月 23 日 明牌珠宝 (002574) 营收同比减少 38.28, 借力好屋中国拓展外延发展空间 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 轻工制造买入 13.04 元 15.65 元 证券研究报告 季报点评 投资要点 : 营收同比减少 38.28, 归母净利同比减少 30.81 10 月 21 日, 公司公告,16 年

公司报告 年报点评报告 宏图高科 (600122) 归母净利增长 5.98%, 商业搭场景金融共串联 营收同比增长 9.61%; 归母净利增长 5.98% 公司披露年报,16 年实现营收 亿元, 同比增长 9.61%; 归母净利 4.47 亿元, 同比增长 5.98%;EPS 为 0.

宏图高科 (600122) 归母净利增长 5.98%, 商业搭场景金融共串联 营收同比增长 9.61%; 归母净利增长 5.98% 公司披露年报,16 年实现营收 205.13 亿元, 同比增长 9.61%; 归母净利 4.47 亿元, 同比增长 5.98%;EPS 为 0.3902 元 扣非后归母净利 3.36 亿元, 同比增长 12.35% 公司主营业务收入增长主要由 3C 零售连锁业务收入增长和天下支付于

中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2

第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界

1. 公司公告 : 汾酒 2017 年全年收入 亿, 同比增长 37.06%; 净利润 9.44 亿, 同比增长 56.02% 18 年一季度营收 32.4 亿, 同比增长 48.56%; 净利润 7.1 亿, 同比增长 51.82% 汾酒年报与 1 季度利润符合预期, 受春节期间销售情

山西汾酒 (600809) 剑指华南 华东, 全国化进程全面打开 公司公告 : 汾酒 17 年全年收入 60.37 亿, 同比增 37.06%; 净利润 9.44 亿, 同比增 56.02% 18 年 Q1 营收 32.4 亿, 同比增 48.56%; 净利润 7.1 亿, 同比增 51.82% 汾酒年报与 1 季度利润符合预期 省内深耕渠道, 省外市场持续扩张 汾酒省内市场保持稳定增长的情况下,

营收增长 15.23%, 归母净利下降 19.47% 公司披露年报,2016 年实现营收 亿元, 同比增长 15.23%, 其中增值业务收入 亿元, 同比增长 20.87%, 收取服务佣金 万元, 同比增长 18.65%, 增值服务佣金率为 0.536%, 较

红旗连锁 (002697) 开店费用增加致业绩承压, 打造 连锁 + 互联网 + 金融 新商业模式 营收增长 15.23%, 归母净利下降 19.47% 公司披露年报,2016 年实现营收 63.22 亿元, 同比增长 15.23%, 其中增值业务收入 58.28 亿元, 同比增长 20.87%, 收取服务佣金 3121.02 万元, 同比增长 18.65%; 归母净利 1.44 亿元, 同比下降

内容目录 1. 短期 : 预计软件收入未来两年保持复合 增长 中长期 : 全数据分析, 三大维度剖析公司竞争力 现价具备安全边际, 建议增持 风险提示... 7 图表目录 图 1: 公司业务涉及整个大金融 IT,2016 年预计券商 IT 收入占比约一

金证股份 (600446) 业绩重回高增长通道, 平台 + 战略独立价值应予重视 巨头阵营再添众安保险, 稀缺的战略独立性价值再获体现 公司与恒生电子属于国内证券 IT 领域两大公司 考虑行业高壁垒, 我们预计当前行业格局有望延续 目前行业监管趋紧, 但我们认为政策的不确定性是短期的, 互联网与 AI 发展背景下 IT 接口价值放大却是长期的 这也是尽管行业监管趋紧, 但科技巨头对公司与恒生的价值一直以来极为重视的重要原因

Agilent N5700 N5741A-49A, N5750A-52A, N5761A-69A, N5770A-72A W 1500 W 600 V 180 A 1 U Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N5700 1U 750W 1500W 24

Agilent N700 N71A-9A, N70A-2A, N761A-69A, N770A-72A 2 70 W 100 W 600 V 180 A 1 U 8-26 Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N700 1U 70W 100W 2 6V 600V 1.A 180A N700 1U 19 100W LED N700 OVP UVL UVL OVP N700 GPIB

1. 事件 中国国航披露 7 月运营数据,ASK212.8 亿, 同比提升 4.1%,RPK174.4 亿, 同比提升 2.9%, 旅客运输量 万人次, 同比提升 1.1%, 客座率 81.9%, 同比下降 0.9 个百分点 图 1: 中国国航月度 ASK 及同比增速 图 2: 中国国

中国国航 (601111) 机队增量及天气导致运量增速放缓, 业绩依旧向好 事件中国国航披露 7 月运营数据,ASK212.8 亿, 同比提升 4.1%,RPK174.4 亿, 同比提升 2.9%, 旅客运输量 8638.2 万人次, 同比提升 1.1%, 客座率 81.9%, 同比下降 0.9 个百分点 机队数量及天气原因导致国内增速下降, 国际客座率走低虽然本月国航引入飞机数量达到 8 架, 但

营收增加 31.81%, 归母净利增加 % 公司发布半年报,16H1 实现营收 4.53 亿元, 同比增长 31.81%; 归母净利 0.71 亿元, 同比增长 %; 扣非后归母净利 0.65 亿元, 同比增长 %,EPS 为 0.09 元 公司业绩增加主要系合并

Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 Tabl e_first Tabl e_author 2016 年 08 月 26 日 威创股份 (002308) 业绩大幅增长 297.09%, 六大核心能力打造幼教生态圈 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 计算机买入 16.59 元 20.12 元 证券研究报告 半年报点评 投资要点 : 营收增加 31.81%,

图 1: 上汽大众途昂外观 图 2: 上汽大众途昂内饰 资料来源 : 百度图片 天风证券研究所 资料来源 : 汽车之家 天风证券研究所 图 3: 上汽大众途昂 7 座展示 图 4: 上汽大众途昂后备厢 资料来源 : 车城 天风证券研究所 资料来源 : 百度图片 天风证券研究所 表 1: 上汽大众途昂

上汽集团 (600104) 进军 7 座中大型 SUV 市场国产化途昂价格 亲民 事件概述 上汽大众在乌镇互联网国际会议中心正式宣布 : 首款中大型国产化 SUV 途昂上市, 共有三种动力版本 (2.0T 低功率版 2.0T 高功率版以及 2.5T 版本 ), 售价区间为 30.89-51.89 万元 事件点评 上汽大众开拓 7 座中大型 SUV 蓝海市场, 定价彰显强劲竞争力 继 1 月 17 日推出全新改款途观

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17

第二部分品种持仓分析 一 大豆 大豆掉期 ( 期货 ) 净头寸及占比走势 掉期净头寸最大值 28/2/26 185,6 2, Swap Dealers ( 掉期 / 互换交易商 ) 净头寸 4 掉期最大值掉期净头寸最小值 21/6/ % 212/9/25 4,978 15, 3 212

213 年 4 月 22 日 第一部分各品种持仓净头寸及其占比情况 CFTC 农产品持仓分析周报 本周报针对 CFTC 中 CME 集团下属的的农产品 (CHICAGO BOARD OF TRADE-- 大豆 豆油 豆粕 玉米 小麦 ) 的期货持仓 期货和期权持仓情况进行分析 品类品种套保 % 掉期 % 基金 % 散户 % 农产品 大豆 -128668-23.4% 62769 11.24% 81232

各自的产品和服务资源, 利用各自在全球和中国的市场力量, 面向全球及中国本地客户, 共同推广整合的产品及服务解决方案, 并面向车联网及物联网拓展和构建新的商业模式 我们认为公司借助与 HRER 合作开发 共同开拓新产品和市场, 将有效提高研发效率并降低新市场开拓成本, 从而进一步提升自身的竞争力和盈

Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 证券研究报告 公司点评 四维图新 (002405)\ 计算机 开启事件 : 携手腾讯 GIC 入股 HERE, 国际化新征程 2016 年 12 月 26 日公司公告, 其全资子公司图新香港 (40%) 与腾讯全资子 公司 Oriental Power(18%) 及新加坡政府投资公司子公司 Rocco(48%) 共

东吴证券研究所

证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411

Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 维持 推荐 评级 我们预计,2017~2019 年公司 EPS 分别实现 0.33 元 0.35 元和 0.41 元, 对应 PE 分别为 倍 倍和 倍 公司拥有 湖北省能源安全

2017 年 08 月 27 日 证券研究报告 湖北能源 (000883)\ 公用事业 新能源和煤炭贸易增长较快, 火电利润大幅下滑 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐推荐 4.93 元 5.40 元 事件 : 公司发布半年度报告, 实现收入 56.98 亿元, 同比增长 28.59%, 实现归母净利润 13.44 亿元, 同比增长 4% 其中, 二季度实现收入 30.72

重点产品技术性贸易措施研究报告-音视频产品

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Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 年 04 月 23 日 证券研究报告 易华录 (300212)\ 计算机 现金流好转明显, 数据湖 + 战略卓有成效 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 推荐推荐 33.9 元 季报点评 事件 :

Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 2019 年 04 月 23 日 证券研究报告 易华录 (300212)\ 计算机 现金流好转明显, 数据湖 + 战略卓有成效 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 推荐推荐 33.9 元 事件 : 公司发布 2019 年一季报, 报告期内公司实现营收 65550.62 万元, 同比增长 21.94%, 实现归母净利

Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel 1 式来不断扩充产品线, 如手术器械方面的上械集团 卫生消毒系列的上海中优和 AED 领域的德国 Metrax GmbH 公司, 使得竞争力不断增强, 而接下来各子公司间的整合效应和可能的外延收购都将进一步增强公司的实

2018 年 04 月 23 日 证券研究报告 鱼跃医疗 (002223)\ 医药生物 费用拉低业绩主营稳健增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐推荐 22.21 元元 事件 : 公司发布 2017 年年报和 2018 年一季报 :2017 年实现收入 35.42 亿元, 同比增长 34.14%; 归母净利润为 5.92 亿元, 同比增长 18.45%; 每股 EPS 为

图表 1: 收购后竹园国旅的营业收入 ( 亿元 ) 图表 2: 收购后竹园国旅的净利润 ( 万元 ) 图表 3: 毛利率和净利率提升 图表 4: 出境游市场逐渐复苏 来源 : 中国旅游研究院国联证券研究所 给予 推荐 评级 随着优耐德的成立, 公司不断扩大批发业务优势, 批发零售结合, 加强各类分销

2018 年 05 月 02 日 证券研究报告 众信旅游 (002707)\ 休闲服务 欧洲目的地复苏强劲, 维持龙头优势 投资建议 : 当前价格 : 推荐首次覆盖 11.06 元 年报点评 事件 :2017 年实现营业收入为 120.48 亿元, 较上年同期增 19.24%; 归属于母公司所有者的净利润为 2.33 亿元, 较上年同期增 8.27% 2018 年 Q1 营业收入为 24.81 亿元,

营收增长 6.47%, 归母净利减少 7.84% 公司发布半年报,6H 实现营收 6.9 亿元, 同比增长 6.47%; 归母净利.25 亿元, 同比减少 7.84%; 扣非后归母净利.23 亿元, 同比减少 6.92%,EPS 为 0.0 元 报告期内, 跨考教育实现收入 万元, 净

Tabl e_first Tabl e_summar y Table_Excel Tabl e_first Tabl e_author 206 年 08 月 28 日 洪涛股份 (002325) 中报点评 : 营收增长 6.47%, 建筑 + 教育 两架马车并驾齐驱 行业名称投资建议当前价格 : 目标价格 : 建筑装饰买入 9.5 元.40 元 证券研究报告 半年报点评 投资要点 : 营收增长 6.47%,

天风证券*金融工程*全市场多因子模型最新组合 定期报告*吴先兴

金融工程 全市场多因子模型最新组合 -2016-12-16 多因子模型是目前市场上主流的量化组合构建方式, 它通过对多个因子打分, 选取综合得分排名靠前的股票 天风量化团队基于规模 交易行为等因子, 结合市场环境动态选择因子, 构建全市场多因子模型 从今年情况来看, 截止 12 月 16 日, 该组合 2016 年累计收益 17.50%, 同期中证 500 指数收益率为 -17.05%, 组合相对于中证

1. 募投资金用于在建项目, 项目建设进度有望加快 本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过 80,000 万元 本次可转换公司债券的募集资金到位后, 公司将按照项目的实际需求和轻重缓急将募集资金投入以下项目 ; 项目总投资金额高于本次募集资金使用金额部分由公司自筹资金解决 ; 若本次发行实际募

长青集团 (002616) 发行 8 亿可转债, 项目落地有望加速 事件 : 公司董事会第九次会议于 2017 年 7 月 7 日在公司召开, 会议审议通过了 关于公司符合公开发行 A 股可转换公司债券条件的议案 此次可转债发行规模为不超过人民币 8 亿元 ( 含 8 亿元 ), 期限为自发行之日起 6 年, 采用每年付息一次的付息方式, 到期归还本金并支付最后一年利息 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止

1. 事件 中国国航披露 4 月份运营数据, 公司当月引进窄体客机两架, 宽体客机一架,ASK 同比增速为 3.7%,RPK 同比增速为 4.5%, 综合客座率 80.9%, 同比提升 0.6 个百分点 图 1: 中国国航月度 ASK 及同比增速 图 2: 中国国航月度 RPK 及同比增速 图 3:

中国国航 (601111) 跑道维修添影响, 减 投 不减 收! 事件中国国航披露 4 月份运营数据, 公司当月引进窄体客机两架, 宽体客机一架,ASK 同比增速为 3.7%,RPK 同比增速为 4.5%, 综合客座率 80.9%, 同比提升 0.6 个百分点 主基地跑道大修导致运力增速放缓 2017 年 4 月 2 日至 26 日首都国际机场中跑道全天关闭大修 首都机场中跑道承担每日航班量约 40%,

1. 事件 中国国航公布 5 月经营数据,ASK 亿, 同比增速为 5.8%,RPK 亿, 同比增速为 7%, 载客人数 万人次, 同比增速为 3.9%, 客座率 78.7%, 同比提高 0.9 个百分点 本月国航引进一架 B737 飞机, 退出两架 B737 及

中国国航 (601111) 业务量增速回归, 迎旺季收获 事件中国国航公布 5 月经营数据,ASK203.85 亿, 同比增速为 5.8%,RPK160.48 亿, 同比增速为 7%, 载客人数 823.7 万人次, 同比增速为 3.9%, 客座率 78.7%, 同比提高 0.9 个百分点 本月国航引进一架 B737 飞机, 退出两架 B737 及一架 B777 飞机, 共运营飞机 629 架 5

为 25/19/14 倍, 当前公司处于历史估值低位 鉴于公司定增完成后资金压力的缓解, 新建实验室在特检项目的导入下将缩短盈利周期, 认为公司财务指标有望逐步改善, 维持 推荐 评级 风险提示 1 竞争加剧导致毛利率下滑超预期;2 定增实施进度不达预期 财务数据和估值 2016A 2017A 20

2018 年 08 月 30 日 证券研究报告 迪安诊断 (300244)\ 医药生物 各业务板块稳健发展, 利息支出拖累业绩 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐推荐 19.50 元元 半年报点评 事件 : 公司发布半年报, 上半年销售收入为 29.55 亿元, 同比增长 27.42%; 实现归母净利润 2.04 亿元, 同比增长 12.70%, 每股收益为 0.37 元

内容目录 年业绩回顾 具体业务情况 证券销售及交易 投资管理 经纪及证券金融 投资银行 投资建议... 9 图表目录 图 1:2017 年东方证券营业收入 亿

东方证券 (600958) 自营 + 资管业务优势明显, 业绩实现超预期增长 东方证券披露 2017 年年报, 公司全年实现归属于母公司所有者的净利润 35.54 亿元, 同比增加 53.57%; 实现营业收入 105.32 亿元, 同比增长 53.14%; 净资产收益率为 8.62%, 较 16 年上升 2.37 个百分点 ; 证券销售及交易 : 实现收入 39.72 亿元, 占比 36.96%

广发报告

证券研究报告 家用电器行业 217 年中报业绩前瞻 : 龙头业绩依然良好, 空调尤为靓丽 维持家电行业 持有 评级, 推荐白电和小家电龙头空调需求旺盛, 渠道库存低, 销量高增长有望持续 继续推荐一线白电龙头, 格力电器 美的集团 青岛海尔 小家电迈入消费升级新阶段, 业绩有望持续增长 继续推荐小家电板块, 推荐苏泊尔 九阳股份 新宝股份 哈尔斯 白电 : 空调需求旺盛, 预计收入维持高增长, 盈利能力环比改善内销

内容目录 年三季报财务数据 投资建议和风险提示... 6 图表目录 图 1: 完美世界 年,2017Q1~Q3-2018Q1~Q3 营业收入及增速... 3 图 2: 完美世界 年,2017Q1~Q3-2018Q1~Q3 归母净

完美世界 (002624) 18Q3 季报点评 : 存量项目驱动稳健增长, 四季度影游储备丰富, 静待监管落地 完美世界披露 18 年三季报,18Q1-Q3 实现营收 55.13 亿元, 同比下降 0.20%, 归母净利润 13.17 亿元, 同比增长 22.18%, 扣非后净利润 11.05 亿元, 同比增长 10.28%, 其中非经常性损益合计 2.12 亿元 ( 包含非流动资产处置损益 1.8

宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...

旗下威学教育以 2000 万增资 + 收购获必加教育 18.18% 股权,6 月 19 日, 公司公告, 公司旗下威学教育以 1450 万增资必加教育, 获其 13.18% 股权 ( 其中 6.8 万计入注册资本, 万计入资本公积 ); 以现金 550 万获取必加教育增资后 5% 股

威创股份 (002308) 2000 万增资 + 收购获必加教育 18.18% 股权, 构筑产业资源 + 园所 + 幼师多方联动平台 旗下威学教育以 2000 万增资 + 收购获必加教育 18.18% 股权 6 月 19 日, 公司公告, 公司旗下威学教育以 1450 万增资必加教育, 获其 13.18% 股权 ( 其中 6.8 万计入注册资本,1443.19 万计入资本公积 ); 以现金 550

1. 工业互联网三年行动计划落地 近日印发的 工业互联网发展行动计划 ( 年 ) 和 工业互联网专项工作组 2018 年工作计划 是未来三年工业互联网发展的纲领性文件, 详细规定了到 2020 年工业互联网的发展目标, 以及重点攻关方向 在 2018 年工作计划中, 专门提出建设工

用友网络 (600588) 业绩保持高增长, 工业互联网云业务有望超预期 受益于行业高景气度, 主业 H1 收入有望保持快速增长 参考产业反馈, 我们认为, 这一轮企业软件尤其是 ERP 领域行业高景气度主要驱动因素为下游 IT 支出占比长期提升 对于公司业绩高增长, 我们认为可以看的更远 公司一季度经营数据表现亮眼, 主要与传统 ERP 快速增长和云业务保持快速增长有关 考虑行业高景气度和二季度行业订单情况,

天风证券*公司研究*19H1归母净利+100%~135%YoY，职教白马长期关注价值显著--中公教育（002607）

中公教育 (002607) 19H1 归母净利 +100%~135%YoY, 职教白马长期关注价值显著 19H1 归母净利 4.25-5 亿元, 同比增长 100%-135%, 7 月 5 日, 公司公告半年报业绩预告, 预计 19H1 归母净利同比增长 100%-135%, 主要得益于市场领先地位及规模优势不断强化, 基层公共服务类岗位扩招态势良好 ; 一站式学习设施利用率进一步提高, 品类之间的深度融合带动愈发明显

天风证券*宏观研究*从招聘平台看就业状况--消失的招聘广告

消失的招聘广告 从招聘平台看就业状况 作者 证券研究报告 2018 年 11 月 21 日 我们经过爬虫数据分析, 发现今年 4 月 -9 月共消失了 202 万个招聘广告, 其中 2 线城市下降的最快, 所以排除季节性因素之外, 我们更应该关注 2 线城市的就业问题 50-500 人的中小企业的经营问题和可能带来的就业问题, 比大型企业和微型企业更加严峻 民企招聘广告数量占比下降, 国企占比不变

天风证券*行业研究*个税改革落地，中低收入水平代理人税负大幅下降，有利于改善代理人留存--保险

保险 个税改革落地, 中低收入水平代理人税负大幅下降, 有利于改善代理人留存 事件 : 随着财税 2018[164] 号文发布, 个税税改落地, 中低收入水平的保险代理人个税税负大幅下降 以代理人每月收入 1 万为例, 在税改后代理人年缴个税至少减少 1.1 万, 代理人税后收入的提升, 有助于改善留存 吸引增员 新个税从税率和税前扣除两方面减轻中低水平收入代理人税负 : 1) 税率 : 税改后,

Table_First Table_Summary Table_Excel1 达 2.38 亿元, 同比增长 25.80%, 毛利率受竞争加剧的影响略有下降, 但销量提振明显, 受益于全国性基建投资增速的加快, 下游工程机械等行业需求明显好转 新产品层出不穷, 下游行业空间较大 公司近年来不断创新,

2017 年 03 月 30 日 证券研究报告 汉钟精机 (002158)\ 机械设备 传统产品稳健增长, 新兴产品看点颇多 投资建议 : 当前价格 : 目标价格 : 推荐首次覆盖 11.15 元元 事件 : 公司近日发布 2016 年年报,2016 年公司实现营收 9.74 亿元, 同比增长 9.53%; 归属于上市公司股东净利润 1.66 亿元, 同比增长 6.22%; 扣非净利润 1.52 亿元,

Page 2 策略研究报告 目录 1 中小板业绩增速放缓, 创业板业绩显著回落 行业增速结构分化, 龙头表现优异 风险提示... 7

证券研究报告 策略研究报告 2018 年 7 月 23 日 中小板 创业板盈利增速回落, 关注业绩持续改善的行业 A 股市场 2018 中报业绩预告分析 研究发展部宏观策略组 王剑辉宏观策略分析师电话 :010-56511920 邮件 :wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 :S0110512070001 赵阳研究助理电话 :010-56511918 邮件 :zhaoyang01@sczq.com.cn

1. 事件 公司近期发布 2018 年一季度业绩预告,2018 年一季度实现归属于上市公司净利润 4.64 亿元 亿元, 同比增长 趋势一 : 盈利中枢抬升 公司一直以来在行业内具备极强的成本优势, 一方面, 公司抢先布局对于高性价比的稀缺资源脱硫石膏 ; 另一方面,

北新建材 (000786) 业绩靓丽, 拥抱趋势 事件 公司近期发布 2018 年一季度业绩预告,2018 年一季度实现归属于上市公司净利润 4.64 亿元 -5.39 亿元, 同比增长 21-26 趋势一 : 盈利中枢抬升 公司一直以来在行业内具备极强的成本优势, 一方面, 公司抢先布局高性价比的稀缺资源脱硫石膏 ; 另一方面, 生产效率的领先也进一步增强了公司的竞争优势 这样的成本优势也是公司当前盈利中枢趋势提升的核心前提,

1. 事件 顺丰控股披露 2018 半年报 : 公司上半年实现业务量 亿票, 同比增长 35.29%; 营业收入 亿元, 同比增长 32.16%; 实现归母净利润 亿元, 同比增长 18.59%, 实现扣非净利润 亿元, 同比增长 16.53% 公司

顺丰控股 (002352) 护城河持续巩固, 新业务加速前进 事件顺丰控股披露 2018 半年报 : 公司上半年实现业务量 18.58 亿票, 同比增长 35.29%; 营业收入 425.04 亿元, 同比增长 32.16%; 实现归母净利润 22.34 亿元, 同比增长 18.59%, 实现扣非净利润 20.09 亿元, 同比增长 16.53% 公司对 2018 年前三季度的经营业绩预计在 29.8-35.5

1. 营业收入同比上升 41.8%, 净利润同比增长 44.7% 公司发布 2016 年报, 营收同比上升 41.8% 至 45.3 亿, 营收的快速增长主要来自于客户订单量 客单价的上升, 以及橱柜业务的高速增长 2016 年索菲亚完成 48.7 万客户订单的交付, 同比增长 19.7%,2016

索菲亚 (002572) 业绩持续高增长, 大家居战略不断推进, 买入评级 营业收入同比上升 41.8%, 净利润同比增长 44.7% 公司发布 2016 年报, 营收同比上升 41.8% 至 45.3 亿, 营收的快速增长主要来自于客户订单量 客单价的上升, 以及橱柜业务的高速增长 2016 年索菲亚完成 48.7 万客户订单的交付, 同比增长 19.7%,2016 年实现客单价 8600 元 /

1. 核高基牵头单位, 转换器芯片龙头地位再现 核高基是国家中长期科学与技术发展纲要中 16 个重大科技专项之一, 此次合同主要内容为完成 转换器 的研制及产业化, 公司为本合同国内牵头单位, 履行期限为 2017 年 1 月至 2020 年 12 月 核高基作为国家级重大专项, 他的支持意义非凡,

振芯科技 (300101) 核高基 3 亿经费支持, 核心技术产业化加速 公告 1: 近日, 公司与核心电子器件 高端通用芯片及基础软件产品国家科技重大专项实施管理办公室签订了 核高基重大专项 合同, 总金额 3.35 亿元, 占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的 76.65% 公告 2: 拟向全资子公司新橙北斗转让北斗卫星导航运营业务 同时, 新橙北斗拟通过增资扩股方式引入天府弘威基金和四川发展,

上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )

18 年 Q1, 公司毛利率为 67.05%(-5.65pct), 主要系毛利率较低的 IRO 并表影响, IRO 毛利率较低主要系品牌主要以分销业务为主, 而该品牌的分销业务比公司旗下其他品牌略低, 从而影响整体毛利率 销售 / 管理 / 财务费用率分别为 29.4%/13.5%/-0.9%, 同

歌力思 (603808) 17 年及 18Q1 业绩高速增长, 看好公司多品牌梯度式发展 2017 年及 2018 年 Q1, 公司业绩持续高速增长 事件 : 公司公布 2017 年年报及 18 年一季报,17 年全年实现营收 20.53 亿元 (+81.35%); 实现归母净利润 3.02 亿元 (+52.72%), 基本符合快报预期,EPS 为 0.91 元 ; 分红为每 10 股派发现金红利

图 1:2016Q1-2018Q1 营收情况 1. 18Q1 表现符合预期, 老游戏进入稳定期维持内生增长 18Q1 实现营收 8.68 亿,YoY -2.2%,QoQ 8.2%, 相较去年同期营收有所下降, 我们估计主要由于 17Q1 公司代理手游 狂暴之翼 自研页游 盗墓笔记 均处于流水峰值形成

游族网络 (002174) 18Q2 有望成拐点, 天使 准备出海 18Q1 表现符合预期, 老游戏进入稳定期维持内生增长 18Q1 实现营收 8.68 亿,YoY -2.2%,QoQ 8.2%, 相较去年同期营收有所下降, 我们估计主要由于 17Q1 公司代理手游 狂暴之翼 自研页游 盗墓笔记 均处于流水峰值形成高基数,18Q1 仅有自研手游 天使纪元 提供流水增量 18Q1 实现归母净利润 2.22

图 1: 公司营业收入同比增势明显 图 2: 管理费用率下降, 资产减值损失占收入比重上升 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Q Q1 2017H1 营业

神州长城 (000018) 营收持续增长, 海外项目放缓使现金流改善 公司公布 17 年上半年业绩, 营收 30.25 亿元, 同增 54.85%; 实现归母净利润 2.69 亿元, 同增 32.78%; 已中标未完成订单总额 463.91 亿元, 二季度单季新签合同额 70.95 亿元 订单数额稳定可观, 海外项目占比居高, 拟设立雄安子公司截至 17 年 H1, 公司已中标未完成订单总额 463.91

事件 : 公司公告, 拟由公司通过发行股份及现金支付的方式, 购买交易对方持有九州风行全部或部分股权, 收购完成后, 九州风行将成为公司全资或控股子公司 九州风行成立于 2006 年, 是国内知名出境旅游专业批发零售商 产品目的地来看, 布局以长线为主, 短线为辅,2016 年欧洲游占比 65%,

腾邦国际 (300178) 拟发行股份收购九州风行, 彰显进军出境游行业决心 事件 : 公司公告, 拟由公司通过发行股份及现金支付的方式, 购买交易对方持有九州风行全部或部分股权, 收购完成后, 九州风行将成为公司全资或控股子公司 腾邦出境游业务再迎做大做强 此次公司筹划收购出境游龙头运营商九州风行, 再次彰显公司进军出境游行业决心, 九州风行作为传统出境游运营商, 拥有丰富的境外旅游资源整合能力

日本学刊 年第 期!!

日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资

1. 三项目获核准, 涉及发电机组容量达 100MW 项目情况 : 灯塔项目 : 项目建设 1 35MW 高温高压抽凝式汽轮发电机组配 1 140t/h 水冷振动炉排 高温高压 生物质燃料自然循环汽包锅炉, 项目总投资 万元 徐州项目 : 项目新建 吨 / 小时高温高压生物质

长青集团 (002616) 三项目获核准, 项目进度加快 事件 : 公司 9 月 20 日发布公告, 公司收到辽阳市行政审批局下发的 关于灯塔长青生物质热电联产工程项目核准的批复, 灯塔长青生物质热电联产工程项目获得核准 公司 9 月 25 日发布公告, 公司收到徐州市发改委下发的 关于睢宁长青生物质能源有限公司生物质热电联产项目核准的批复 同日公司公告收到吉林省发改委下发的 关于松原市长青生物质热电联产项目核准的批复,

1. 英伟达经营数据 图 1: 英伟达各项业务营收比较 ( 百万美元 ) 图 2: 英伟达游戏 数据中心 汽车三块业务同比增速 3500 总营收 210% 193% 205% 186% 175% ,401 1,428 1,

英伟达 (NVDA.US)FY18Q4 点评 英伟达 2017 圆满收官, 剑指 2018 待自动驾驶腾飞, 重申买入, 目标价 280 美元 业绩指引再次超预期,2017 圆满收官, 剑指 2018 英伟达 FY18Q4 营收同比增长 34% 至 29.1 亿美元,Non-GAAP EPS 同比涨 52% 至 1.72 美元, 高于预期的 26.9 亿美元和 1.17 美元 游戏业务增速稳定, 收入同比增长

1. 激励方案出炉, 确保扩张与效率同步本次股权激励计划的对象均为公司的技术骨干, 所设置的业绩考核目标有 2 个层面 : 首先在公司层面 : 单机利润三年平均须不低于 2000 万元 ; 其次, 个人层面 : 激励对象上一年度最终考核评分须不低于 80% 满足解锁条件的激励对象, 自授予之日起满

证券研究报告公司点评1 Table_First Table_Summary Table_Excel1 春秋航空 (601021)\ 交通运输 激励方案助力精益管理, 考核标准凸显盈利能力 事件 : 春秋航空发布公告, 拟实施限制性股票激励方案 : 计划以每股 24.29 元 ( 折价率 48%) 的价格向总计 30 名公司技术骨干授予每人不超过 58 万股限制性股票 ( 占当前总股本 0.0725%)

2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 公司报告 首次覆盖报告 图 1: 盈利能力 图 2: 毛利率 剔除营改增

山东路桥 (000498) 订单充足, 叠加资产整合预期, 业绩或将迎来高增长 订单充足, EPC+ 股权信托 模式驱动省内订单增长 公司在手订单充足,16 年公告新中标重大合同金额 256.39 亿元, 占 15 年营收 3.5 倍 山东省 十三五 规划提出加快高速公路建设, 计划新建高速公路 2522 公里, 而 十二五 期间, 高速公路仅增加 1063 公里 公司作为山东省高速公路建设龙头企业,

事件 : 公司发布 2017 半年度报告,2017 年 1-6 月, 公司实现营业收入 亿元, 同比增长 52.39%, 归母净利润 7.19 亿元, 同比增长 51.57%, 合 2017Q2 单季归母净利润增速达 51.55%; 同时, 公司预计 2017 年 1-9 月归母净利润达

歌尔股份 (002241) 前三季度高增长持续, 迎接 17H2 备货旺季 事件 : 公司发布 2017 半年度报告,2017 年 1-6 月, 公司实现营业收入 99.74 亿元, 同比增长 52.39%, 归母净利润 7.19 亿元, 同比增长 51.57%, 合 2017Q2 单季归母净利润增速达 51.55%; 同时, 公司预计 2017 年 1-9 月归母净利润达 13.47-15.55

EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ

2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,

资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67

资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF

1. 战略投资 UTS,5G 设备布局再下一城 公司公告, 公司与通鼎集团 上海毓璟投资和杭州星琼投资签订 股权转让协议, 拟以现金收购其持有的通灏信息 100% 股权 通鼎集团持有的通灏信息 40% 股权 万元, 上海毓璟持有的通灏信息 30% 股权 万元, 杭州星琼

通鼎互联 (002491) 投资老牌设备商 UT 斯达康, 面向 5G 的设备布局再下一城 事件 : 公司公告, 公司与通鼎集团 上海毓璟投资和杭州星琼投资签订 股权转让协议, 拟以现金收购其持有的通灏信息 100% 股权 通鼎集团持有的通灏信息 40% 股权作价 4372.2 万元, 上海毓璟持有的通灏信息 30% 股权作价 3279.15 万元, 杭州星琼持有的通灏信息 30% 股权作价 3279.15

1. 事件 中国国航披露年报,2016 年公司收入 亿元, 同比增 4.62%, 实现归母净利 亿元, 同比微增 0.59%,EPS0.55 元 公司拟每 10 股派发红利 1.08 元 ( 含税 ) 图 1: 中国国航收入及同比增速 图 2: 中国国航归母净利及同比增速

中国国航 (601111) 汇损及国泰亏损影响业绩, 主业盈利能力领跑 事件中国国航披露年报,2016 年公司收入 1139.64 亿元, 同比增 4.62%, 实现归母净利 68.14 亿元, 同比微增 0.59%,EPS0.55 元 公司拟每 10 股派发红利 1.08 元 ( 含税 ) 汇兑损失及国泰航空亏损影响业绩 2016 年公司汇兑损失为 42.34 亿, 虽同比有所下降, 但降幅仅为

公司报告 公司点评 格力电器 (000651) 格力电器估值折价之谜 格力电器 4 月发布公告, 格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本 15% 的股票 尽管市场对该 15% 股权花落谁家有诸多猜测, 但是我们认为, 格力电器的公司治理改善才是长期看点 与美的相比,

格力电器 (000651) 格力电器估值折价之谜 格力电器 4 月发布公告, 格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本 15% 的股票 尽管市场对该 15% 股权花落谁家有诸多猜测, 但是我们认为, 格力电器的公司治理改善才是长期看点 与美的相比, 市场给予格力的估值折价, 主要是因为公司治理问题以及业务结构单一这两个问题 那么, 格力控股权转让之后, 这两大问题是否能解决?

Table_First Table_Summary Table_Excel 年 03 月 30 日 证券研究报告 中国石化 (600028)\ 化工 炼油化工短期承压, 油价上行助上游显著减亏 投资建议 : 当前价格 : 目标价格 : 强烈推荐 5.69 元元 年报点评 事件 : 中国石

Table_First Table_Summary Table_Excel1 217 年 3 月 3 日 证券研究报告 中国石化 (628)\ 化工 炼油化工短期承压, 油价上行助上游显著减亏 投资建议 : 当前价格 : 目标价格 : 强烈推荐 5.69 元元 事件 : 中国石化发布 216 年年报, 公司 216 年全年实现营业收入 1.93 万亿, 同比下滑 4.4%, 录得上市公司股东净利润

10/19/2018 埃克森美孚 10/19/2018 埃克森美孚 9/26/2018 埃克森美孚 9/11/2018 埃克森美孚 3/8/2018 埃克森美孚 3/7/2018 埃克森美孚 1/24/2018 埃克森美孚 1/11/2019 摩根士丹利 1/9/2019 摩根士丹利 1/8/201

日期 个股 1/17/2019 1/11/2019 1/9/2019 1/8/2019 1/8/2019 1/2/2019 12/24/2018 12/14/2018 9/20/2018 7/3/2017 1/17/2019 贝莱德 1/17/2019 贝莱德 1/11/2019 贝莱德 1/11/2019 贝莱德 1/9/2019 贝莱德 12/3/2018 贝莱德 11/30/2018 贝莱德

日期 个股 1/15/2019 阿里巴巴 11/26/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 10/10/2018 阿里巴巴 7/11/2018 阿里巴巴 10/3/

日期 个股 1/15/2019 阿里巴巴 11/26/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 10/10/2018 阿里巴巴 7/11/2018 阿里巴巴 10/3/2017 阿里巴巴 1/14/2019 奈飞 1/11/2019 奈飞 1/8/2019 奈飞 1/7/2019

证券研究报告 目前煤炭 钢铁等上游原材料价格持续下降, 以及冬季基建 房地产等建设需 求不断放缓,PPI 增速将继续下行 ; 而去年同期利润基数较高, 因此工业企业 利润增速将保持下行态势 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

利润增速保持下行态势 10 月工业企业利润数据点评 报告日期 :2018 年 11 月 27 日 全球 中国宏观 : 孙付执业证书编号 :S1230514100002 胡娟 ( 联系人 ) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读 本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评

天风证券*公司报告*制造业下滑拖累业绩，满城项目顺利投产--长青集团（002616）

长青集团 (002616) 制造业下滑拖累业绩, 满城项目顺利投产 事件 : 公司 3 月 26 日发布 2017 年报, 公司实现营业收入 189268.17 万元, 同比减少 0.74%; 归属于上市公司股东的净利润 8758.04 万元, 同比减少 46.31% 扣非后归母净利为 9069.19 万, 同比减少 41.24% 点评 : 利润下滑原因是汇率影响 原材料涨价且无新项目投运环保产业

JPM Pacific Securities_30May-PwC.pdf

仅供中国内地公众查阅 半年度报告 2016 年 3 月 31 日 ( 未经审核 ) 证 内地香港互认基金系列 中国内地代理人 : 基金管理人 : 此 ( 等 ) 报告并不构成购买组成本文件内容的任何基金单位之邀请 只有基于现时基金说明书 ( 或同等文件 ) 及最近之财务报告 ( 如有 ) 所作之认购方为有效 本报告可能包含本基金若干并未获认可在中国内地发售或分销之股份类别 投资者应注意, 本经审核年度报告内若干数据以综合方法表述,

东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系

东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚