目录公司概况... 2 保健品行业快速增长... 3 养老产业市场潜力巨大... 5 整合渠道弥补短板, 业绩稳健增长... 8 进军养老产业是未来看点... 9 公司未来投资项目较多, 资本支出压力大盈利预测图表目录图表 1 公司主要产品... 2 图表 2 我

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合邴
5 years ago
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1 老来寿 (43492) 基本数据 216 年 6 月 16 日收盘价 ( 元 ) 7.88( 停牌 ) 总股本 ( 万股 ) 486 流通股本 ( 万股 ) 2384 总市值 ( 亿元 ) 3.83 每股净资产 ( 元 ) 3.46 PB( 倍 ) 2.28 保健品 + 养老产业双轮驱动助推业绩增长财务指标营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 213A 214A 215A 216E 217E 毛利率净利率 ROE EPS( 元 ) 公司老来寿品牌系列保健品, 面向中老年群体, 具有一定品牌影响力公司通过销售渠道整合, 销售效率大幅度提高, 营收和利润方面也大幅度增长通过自建 GMP 厂房弥补生产短板, 并且积极拥抱互联网, 这将有助于公司在激烈的竞争中脱颖而出公司 215 年公司制定了健康产业向老年产业化的发展战略公司计划建成统一品牌的社区生活馆 5 个, 并和老来寿 APP 客户终端系统有机结合, 实现线上线下的良好互动, 健全消费生态圈公司正在进行重大资产重组, 拟通过收购三亚雷声公司 8% 的股权, 获得其土地, 建设养生基地同时计划通过自建和加盟的方式建设多个养生基地, 形成覆盖全国的智慧养老养生养老旅居养老的大养老运营体系未来公司业绩有望在保健品 + 养老产业双轮驱动下快速增长公司投资建设项目较多, 资本支出压力较大, 预计未来会通过股权债权等方式进一步融资研究员李菲菲 lifeifei@wtneeq.com 盈利预测预测公司 216~217 年归属于上市公司股东的净利润分别为 829 万元 156 万元, 每股收益分别为.16 元.22 元, 公司停牌前收盘价对应于公司年动态市盈率分别为倍倍风险提示新品推广不达预期 ; 养老产业拓展不及预期 ; 公司规模扩大带来的资金链和管理风险报告日期 :216 年 6 月 16 日

2 目录公司概况... 2 保健品行业快速增长... 3 养老产业市场潜力巨大... 5 整合渠道弥补短板, 业绩稳健增长... 8 进军养老产业是未来看点... 9 公司未来投资项目较多, 资本支出压力大盈利预测图表目录图表 1 公司主要产品... 2 图表 2 我国保健品市场规模和增速 ( )... 3 图表 3 部分发达国家和地区人均保健品支出 ( 美元 )... 3 图表 4 我国人口及 6 岁以上人口及占总人口比例... 5 图表 5 中国失能老年人口及增速预测... 5 图表 6 中国老年抚养比及趋势预测... 6 图表 7 老年健康服务行业市场规模... 6 图表 8 老来寿营收和利润 (212~215)... 8 图表 9 公司销售费用和销售费用所占营业收入比例 (212~215)... 8 图表 1 公司存货周转天数和存货周转率 (212~215)... 9 图表 11 老来寿健康生活馆... 1 图表 12 老来寿养生基地... 1 图表 13 公司现金流状况 (212~215) 图表 14 公司盈利预测

公司概况济南老来寿生物集团股份有限公司成立于 22 年,214 年 1 月挂牌新三板是一家从事保健食品的研发生产和销售的高新技术企业目前公司上市的主导保健食品均为老来寿牌, 分别为老来寿胶囊氨糖葛钙胶囊蛹虫草子实体胶囊辅酶 Q1 多维软胶囊其以中草药或动植物提取物为主要原料, 具有天然保健功能药食同源的特点图表 1 公司主要产品资料来源 : 公司网站

3 公司概况济南老来寿生物集团股份有限公司成立于 22 年,214 年 1 月挂牌新三板是一家从事保健食品的研发生产和销售的高新技术企业目前公司上市的主导保健食品均为老来寿牌, 分别为老来寿胶囊氨糖葛钙胶囊蛹虫草子实体胶囊辅酶 Q1 多维软胶囊其以中草药或动植物提取物为主要原料, 具有天然保健功能药食同源的特点图表 1 公司主要产品资料来源 : 公司网站公司在保健品领域耕作多年, 产品的功效和增值服务得到了客户的认可, 消费者对于老来寿品牌有较高的信任度和忠诚度公司注重产品的研发, 具有良好的产品研发能力, 与中国科学院山东省医学科学院药物研究所山东大学化学院沈阳药科大学药学院等科研院所, 形成了稳定的新产品新工艺新药源的战略研发合作关系目前, 公司已取得 11 项发明专利 4 项外观设计专利, 同时 1 项专利正在申请获批公司已获得了国家药监局下发的 15 种保健产品证书, 处于受理阶段的产品有 1 种, 处于研发试验阶段的产品有 6 种 215 年, 公司宣布进军养老产业, 以互联网 + 养老模式运用智能化信息化手段构建机构养老居家养老社区日间照料三级养老有机结合的养老服务格局公司规划 3 年内建设统一品牌的社区生活馆 5 个, 并以此为中心 ; 在全国范围内自建和加盟一批养老基地, 以候鸟式养生基地为支点, 形成覆盖全国的智慧养老养生养老旅居养老的大养老运营体系目前, 公司正在收购三亚雷声 8% 股权, 未来计划在其厂址建设候鸟式养生基地专门对接公司多年来积累的广大高端客户 2

保健品行业快速增长市场潜力巨大保健食品是指具有特定保健功能的食品, 即适宜于特定人群食用, 具有调节机体功能不以治疗疾病为目的的食品近年来, 我国营养保健食品行业市场增速较快,214 年, 营养保健食品行业销售收入达 1932.2 亿元, 同比增长 22.34% 215 年达到 2198 亿元, 突破 2 亿大关, 同比增长 13.

4 保健品行业快速增长市场潜力巨大保健食品是指具有特定保健功能的食品, 即适宜于特定人群食用, 具有调节机体功能不以治疗疾病为目的的食品近年来, 我国营养保健食品行业市场增速较快,214 年, 营养保健食品行业销售收入达亿元, 同比增长 22.34% 215 年达到 2198 亿元, 突破 2 亿大关, 同比增长 13.58%, 增速有放缓趋势, 但潜力依然很大图表 2 我国保健品市场规模和增速 ( ) 2,5 国内保健品市场规模 ( 亿元 ) 增速 (%) 45% 2, 1,5 1, % 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% 212 年 213 年 214 年 215 年 % 资料来源 : 中国产业经济信息网尽管保健品行业持续多年高增长, 但我国人均保健品支出水平仍远低于发达国家和地区,214 年, 我国人均保健品支出水平仅 2 美元, 对比美国以及与我国文化饮食养生习惯接近的日本香港台湾等亚洲先进国家和地区, 是仅是美国的 1/5, 日本香港台湾的 1/6 1/1 1/8, 存在较大差距进一步考虑区域特性, 文化接近的日本香港台湾等亚洲国家和地区人均保健品支出水平高于美国, 我们认为这与亚洲国家重视养生保健的文化传统及生活习性有关若拿香港台湾对标, 我国的市场空间更大图表 3 部分发达国家和地区人均保健品支出 ( 美元 ) 资料来源 : 华创证券 3

5 保健品市场发展动力充足人均收入提高历史经验表明, 保健品消费量与一国人均收入息息相关例如, 巴西在年, 人均 GDP 由 3 美元逐步向上提升, 保健品行业增速达到 22%; 目前我国人均 GDP 已超过 6 美元, 保健品逐步从礼品转向必需品, 行业渗透率有望从 211 年的 14% 提升至 215 年的 25%, 但是仍与美国的 7% 相距较远人口老龄化保健品消费量占总消费比重将会提升这一事实可以从日本发展经验来进行判断保健品消费占总消费比重随着老龄人口比例提升而提升 1999 年, 我国步入人口老龄化社会, 自此开始经历规模最大速度最快的人口老龄化发展过程截至 215 年底, 我国 6 岁以上老年人口已经达到 2.22 亿, 占总人口的 16.1% 中国逐步迈入老龄化社会随着生活水平的不断提高, 老龄人口尤其是城镇老龄人口在医疗保健方面的支出增长迅速人口老龄化已成为我国未来人口结构的长期趋势, 由此可以预计, 保健品需求将长期受益我国人口结构变化的趋势健康意识提升伴随着社会生活水平的大幅度提高, 通过健康的生活方式借助膳食营养等手段预防糖尿病高血压脑卒中等慢性疾病, 正越来越被人们重视身体和心理的健康是万事的基础, 自我保健对人体健康的影响程度远大于医疗遗传社会等因素营养保健以其独有的特性成为人们各种保健方式中的热点预计保健品行业的发展将持续受益于居民自我保健意识的提升管理趋严促进行业洗牌我国保健食品行业仍存在同质化严重科技含量不高产业集中度较低缺乏高级技术等问题此外, 由于缺乏有效的行业监督, 保健品行业高速发展的同时, 也存在保健品生产商制假售假夸大产品疗效进行虚假宣传保健品中违法添加药品等问题 215 年 9 月, 新广告法正式实施, 保健品行业的虚假宣传乱象将得到重点整治据新广告法规定, 保健食品广告不得涉及疾病预防治疗功能 ; 不得声称或者暗示广告商品为保障健康所必需 ; 并应当显著标明本品不能代替药物 ; 广播电台电视台报刊音像出版单位互联网信息服务提供者不得发布与变相发布保健食品广告 ; 医疗药品医疗器械保健食品广告不允许代言 215 年 1 月号称史上最严格的食品安全法正式实施, 一方面将保健食品产品上市的管理模式由原来的单一注册制, 调整为注册与备案相结合的管理模式, 由国药监局和省自治区直辖市食药监局分别管理规定生产使用保健食品原料目录以外原料的保健食品, 以及首次进口的保健食品 ( 属于补充维生素矿物质等营养物质的保健食品除外 ) 必须通过产品注册使用的原料已经列入保健食品原料目录和首次进口的保健食品中属于补充维生素矿物质等营养物质的保健食品应当进行备案另一方面加强了对保健品行业的约束, 对这一行业的进一步严格监管, 对入市前的许可管理生产管理市场监督广告管理违法处罚都给予了明确规定广告法食品安全法保健品食品注册与备案管理办法等一系列政策法规陆续落地, 明确了加强监管, 强化违法行为处罚的基调监管趋严将有利于拥有好产品好品牌和好渠道的保健品企业在激烈的竞争中脱颖而出 4

养老产业市场潜力巨大老龄化趋势催生万亿级市场截至 215 年底, 我国 6 岁以上老年人口已经达到 2.22 亿, 占总人口的 16.1% 中国逐步迈入老龄化社会图表 4 我国人口及 6 岁以上人口及占总人口比例 2.5 2 1.5 1.5 6 岁以上人口 ( 亿 ) 占总人口比例 28 29 211 212 213 214 215 18.% 16.% 14.% 12.% 1.% 8.

6 养老产业市场潜力巨大老龄化趋势催生万亿级市场截至 215 年底, 我国 6 岁以上老年人口已经达到 2.22 亿, 占总人口的 16.1% 中国逐步迈入老龄化社会图表 4 我国人口及 6 岁以上人口及占总人口比例岁以上人口 ( 亿 ) 占总人口比例 % 16.% 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 资料来源 : 中国统计年鉴从人口结构的角度来看, 中国的高龄老人数量从 21 年至 25 年持续增长由于高龄高龄老人群体中失能率在 5% 以上, 我国失能老人规模或从 215 年的 625 万人上升到 25 年的 1875 万人, 35 年里增幅高达 2% 图表 5 中国失能老年人口及增速预测资料来源 : 中国产业信息网随着独生子女政策的推出, 从 8 年代初开始, 我国老年人口占比持续增长 1982 年我国老年人口抚养比仅为 8%, 到 214 年该数据已经增至 13.7% 根据全国老龄办预测, 我国老龄化进程将持续到 25 年, 届时抚养比将达到 27.9%( 注 : 老年抚养比 =65 岁以上人口 / 岁人口 *1%) 5

7 图表 6 中国老年抚养比及趋势预测 3% 老年抚养比 25% 2% 15% 1% 5% % 资料来源 : 中国产业信息网养老已成为我国今后发展面临的一个重要问题, 面对老龄化社会, 大力发展养老产业是必然在十三五规划里, 养老已经作为健康中国的一部分提到了国家战略性高度当下养老资源短缺, 市场供给增长缓慢, 远未能满足养老方面的需求 215 年, 民政部发改委发表鼓励民间资本进入养老市场的文件, 正式鼓励民间资本参与居家和社区养老服务, 机构养老服务等产业, 推动社会力量成为养老行业主角, 大批企业开始纷纷涉足根据前瞻产业研究院发布的年中国养老产业发展前景与投资战略规划分析报告数据显示,24 年, 我国老年健康服务市场规模为 1335 亿元,214 年已发展到 1.17 万亿元, 较 24 年增长了 774% 图表 7 老年健康服务行业市场规模 14 老年健康服务行业市场规模资料来源 : 前瞻研究院在政策扶持和市场推动下, 我国养老服务业得到了飞速发展, 但仍未形成完整健全的产业链与产品类型标准体系随着养老政策支持力度的加大, 未来还有很大的发展空间, 市场规模将达数万亿元随着经济增长生活水平提高, 老人对老年健康服务需求将呈多样化迅速增长态势老年医疗 6

8 服务, 老年护理服务, 老年健康保险, 老年旅游等需求日益增多老年健康服务内容将随各式各样的需求进一步细分, 高龄老人单身老人空巢老人居家的病残老人等规模不断增大的各种特殊老年人群体, 将会对社会提出更多的老年健康服务需求居家养老是重中之重社会养老服务体系主要由居家养老社区养老和机构养老三种模式组成, 其中居家养老是重中之重在十三五规划中也明确提出, 中国式养老应以居家养老为基础, 社区为依托, 机构为补充居家养老, 是指以家庭为核心以社区为依托以专业化服务为依靠, 为居住在家的老年人提供以解决日常生活困难为主要内容的社会化服务服务内容包括生活照料与医疗服务以及精神关爱服务主要形式有两种 : 由经过专业培训的服务人员上门为老年人开展照料服务 ; 在社区创办老年人日间服务中心, 为老年人提供日托服务各地陆续出台了鼓励居家养老的政策措施, 以北京为例, 北京市养老服务设施专项规划, 提出 964 养老服务发展目标, 即到 22 年,9% 的老年人在社会化服务协助下通过家庭照顾养老,6% 的老年人通过政府购买社区照顾服务养老,4% 的老年人入住养老服务机构集中养老北京市居家养老服务条例 215 年 5 月 1 日起正式实施北京居家养老子女带薪护理政策预计将于 216 年年内出台互联网 + 开启养老新机遇互联网 + 是养老服务产业发展的新趋势, 为了提升养老服务信息化水平, 民政部与发展改革委等部门开展了养老信息惠民工程试点远程医疗服务试点和国家智能养老物联网应用示范工程试点等 3 项国家级试点工作, 目的就在于充分依托现有资源和社会力量, 推进互联网物联网等信息技术在养老服务领域的广泛应用目前, 上海厦门等地在社区已开始试行老人居家信息平台建设, 在社区建平台家庭设终端, 监控老人健康状况的同时, 引导老人走出家庭, 融入社会活动, 接受社会服务养老信息化, 指的是以信息化养老终端采集数据为基础, 利用互联网移动通讯网物联网等手段建立系统服务与互动平台, 通过整合公共服务资源和社会服务资源来满足老年客户在安全看护健康管理生活照料休闲娱乐亲情关爱等方面的养老需求, 从而为广大老年群体提供了一种新型的养老解决方案, 也可称之为智慧养老有效的解决了养老服务需求和养老服务供给不匹配的难题, 提高了有限的专业养老人员对庞大的老年人群的覆盖效率候鸟式养老兴起被视为老年人时尚生活方式的候鸟式养老正在悄然兴起候鸟式养老是指老年人像候鸟一样四处度假旅游, 根据不同季节, 老人选择度假式异地养老, 住在异地养老院异地养老的时间, 根据老人需求, 短则 15 天长则两三个月养老院按统一的标准, 提供适宜老年人居住生活娱乐保健的养老场所和服务设施, 老人外出游玩时, 还会派医务人员保驾护航这种生活方式, 被称为候鸟式居住, 渐渐成为一种潮流, 代表了健康富足和生活质量目前国内的中心城市人口密度居高, 交通空气等外部环境较差, 随着富人变老趋势的发展, 老人们对于养老环境和生活质量的要求也会越来越高, 候鸟式养老凭借其所提供的怡人的养老环境和全方位的服务条件, 无疑是其养老首选 7

9 整合渠道弥补短板, 业绩稳健增长营业收入稳健增长图表 8 老来寿营收和利润 (212~215) 百万元营业收入扣非净利润营收同比扣非净利润同比 6 6.% % 37.% -.2% -1.8% -16.5% % -85.2% 212 年 213 年 214 年 215 年 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 资料来源 : 公司 213~215 年报公司 212 年 ~215 年, 营业收入基本稳健增长的趋势,215 年营收 568 万元, 同比增长 6%, 扣非净利润 77 万元, 同比增长为 77.2% 整合销售渠道, 效率大幅度提高在 213 年前, 公司主要通过经销商代理销售, 相比管理直属销售网络, 在管理经销商方面具有一定的难度经营不规范虚假宣传发生串货等不合法不规范行为时有发生, 对此公司从 213 年开始加大了市场整顿, 对于不符合公司要求的经销商淘汰,213 年的业绩因此有所下滑经过调整后, 市场销售开始稳定回升 214 年利润下滑主要因为公司当期销售费用大幅度增加所致, 公司通过强化营销人员配置, 加大市场宣传及广告投放, 导致人员工资及广告宣传费增幅较大, 同时当期新增销售子公司, 各项营销费用相应增加从整合销售渠道的结果看, 从 214 年起, 公司销售费用占比有显著的提升, 但销售效率大幅度提高, 存货周转天数大幅度缩短, 存货周转率显著提高公司在营收和利润方面也大幅度增长图表 9 公司销售费用和销售费用所占营业收入比例 (212~215) 百万元销售费用 ( 百万元 ) 销售费用占比 (%) 14 35% % % 2% 6 15% % 5% 资料来源 : 公司 213~215 年报 212 年 213 年 214 年 215 年 % 8

10 图表 1 公司存货周转天数和存货周转率 (212~215) 3 存货周转天数 ( 天 ) 存货周转率 ( 次 ) 年 213 年 214 年 215 年资料来源 : 公司 213~215 年报自建 GMP 厂房弥补短板生产一直是公司的短板, 公司公司通过研发取得产品批件后, 只能委托具有 GMP 资质生产商进行生产此种生产方式不利于公司生产的连续性和稳定性 215 年公司已开始建设具有自主所有权的 GMP 生产厂房积极拥抱互联网 215 年, 公司借助互联网 +, 顺利推出第一期 VIP 会员, 构建终端数据库系统, 积累了第一批优质客户数据, 初步形成一套成熟的运营模式, 并将依托互联网 + 健康养老, 运用大数据的优势资源, 实现公司向产业化平台化数据化品牌化转型和养老产业的纵深发展, 提升公司的整体经营规模效益和综合竞争力进军养老产业是未来看点公司老来寿系列保健品, 主要消费受众为中老年人, 品牌具有一定影响力作为品牌效应拓展, 同时也基于养老产业的巨大市场潜力, 公司 215 年公司制定了健康产业向老年产业化的发展战略我们认为进军养老产业标志着公司发展进入了新阶段, 这也是未来公司看点所在建立系统化规范化统一品牌的社区生活馆公司计划 3 年内建成统一品牌的社区生活馆 5 个, 并和老来寿 APP 客户终端系统有机结合, 实现线上线下的良好互动, 健全消费生态圈 9

11 图表 11 老来寿健康生活馆资料来源 : 公司网站建设养生基地 216 年 2 月 22 日公司发布公告称, 将支付现 1.17 亿元金购买标的资产三亚雷声 8% 的股权, 三亚雷声被收购后, 将用来建设养生基地交易标的公司位于三亚市田独镇, 处于亚龙湾海棠湾三亚湾中心地带, 地理环境优越, 同时位于亚龙湾高铁站旁, 三亚市交通枢纽位置, 交通极其便利三亚雷声现拥有实际土地使用权面积为 8.86 万平方米, 现阶段主要从事船舶控制技术, 船舶计算机软硬件外围设备机电一体化及电子技术等因其实际控制人变故, 标的公司自 214 年 1 月以来停止经营公司在收购三亚雷声资产后, 将在三亚市建设老来寿第一个候鸟式养生基地, 专门对接公司多年来积累的广大高端客户同时公司也计划通过加盟养方式扩展养生基地版图, 形成覆盖全国的智慧养老养生养老旅居养老的大养老运营体系未来有望实现保健品 + 养老产业双轮驱动图表 12 老来寿养生基地资料来源 : 公司网站 1

12 公司未来投资项目较多, 资本支出压力大公司未来投资建设项目较多, 资本支出压力大以现金收购三亚雷声为例, 公司支付现 1.17 亿元金购买标的资产三亚雷声 8% 的股权, 而公司 215 年股东权益仅为 1.39 亿元养老基地开发建销售渠道建设新产品研发以及自建 GMP 生产厂房均需要大量投入虽然近年来公司经营现金流状况良好, 但仍然不能满足公司发展需要, 公司挂牌新三板以来, 已累计通过定向增发融资 1.2 亿元, 有效缓解了资金压力预计未来会通过股权债权等方式进一步融资图表 13 公司现金流状况 (212~215) 经营现金流 ( 百万元 ) 投资活动产生的现金流 ( 百万元 ) 筹资活动产生的现金流 ( 百万元 ) 资料来源 : 公司 213~215 年报盈利预测根据对行业状况及公司情况的分析, 对公司进行盈利预测, 预测公司 216~217 年归属于上市公司股东的净利润分别为 829 万元 156 万元, 每股收益分别为.16 元.22 元, 公司停牌前收盘价对应于公司年动态市盈率分别为倍倍图表 14 公司盈利预测营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 213A 214A 215A 216E 217E 毛利率净利率 ROE EPS( 元 )

分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新,

13 分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价, 亦不构成个人投资建议本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任北京梧桐理想资本管理有限公司公司地址 : 北京市朝阳区东四环中路 41 号 7 层电话 : 传真 : 电子邮件 :wtlx@wtneeq.com

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恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期是否发生下档触发事件挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期是否发生下档触发事件挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity