行业研究报告

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锵覆骆
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1 2011 年 07 月 11 日分析师 : 符彩霞执业证书编号 : S Tel: qiqs@chinans.com.cn 地址 : 北京市金融大街 5 号新盛大厦 7 层 (100033) 本次评级 : 跟踪评级 : 化工投资评级市数据看好维持化工行业指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板指数行业指数相对沪深 300 表现 ~ % 25% 18% 11% 4% -3% 沪深 300 化工相关研究行业研究小组纽约原油价格继续向百元进攻原油市场一周跟踪报告 ( ) 投资要点上周原油价格保持上涨势头由于目前有关石油需求可能改善的迹象在逐渐增多, 纽约商交所原油期货上周第一个交易日收高至每桶 97 美元的水平, 涨幅 2.1%, 随后又受到公布的美国原油库存数据和利好经济数据影响, 纽约原油大涨 2%, 伦敦布伦特原油涨幅超过 4% 最终纽约 WTI 原油周末收于 96.2 美元每桶, 伦敦 ICE-Brent 原油收于每桶美元, 较上一周涨幅分别为 1.5% 6.4%, 两地原油价差再次呈现扩大趋势欧洲中国先后加息葡萄牙债务评级被调降至垃圾级, 欧元兑美元汇率连续下跌, 美元因此对欧元涨近 1%, 当欧洲中央银行宣布加息 0.25 个百分点后, 利率提高推动欧元汇率反弹, 美元指数则相应走弱美联储依然保持宽松政策立场, 低利率政策仍将在较长时间内维持, 从目前形势看, 美国流动性过剩的局面短期内难以出现明显改观 IEA 抛储没有改变当前供需形势上周美国原油日进口量减少 27.1 万桶, 远远超过预期, 致使美国商业原油库存减少了 438 万桶, 而汽油库存当周里减少了 143 万桶, 也远远好于市场预期的增加 60 万桶 IEA 抛出 6000 万桶原油储备以填补利比亚战乱所带来的供应缺口, 这一利空已经被市场所消化作为一个石油消费国组织与 OPEC 这种石油生产国组织对于原油市场的影响力是不可相提并论的, 而 IEA 抛储所遇到的竞标者需求强劲, 这暗示了石油在当前的价格仍被认可油价仍将呈现震荡走势 IEA 释放战略石油储备虽令油价一度暴跌, 但随后的反弹说明其对油价的利空影响有限, 希腊债务问题暂告一段落, 欧洲央行再次加息后, 预计短期美元将震荡走软, 加之 7 8 月美国汽油需求将迎来高峰期, 都将对原油价格构成支撑, 站在百元之上也许很快就能看到, 但全球经济增速放缓, 欧洲通胀压力及失业等问题将在短期内也会制约油价预计 7 月份国际油价将进入新一轮震荡行情, 但是我们仍然坚持对今年原油均价上涨 30% 的判断, 预计 WTI 均价在美元每桶敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 1 页

2 正文目录一一周原油市场回顾... 3 二原油金融属性美元走势还要看全球经济的复苏程度... 3 三原油商品属性 IEA 抛储没有改变当前供需形势原油库存数据持续下降欧佩克产量增加有限... 5 四后期市场预测油价仍将呈现震荡走势... 5 图表目录图 1: 近期国际原油期货价格走势 ( 美元 / 桶 )... 3 图 2: 美元指数与 WTI 原油期货价格... 3 图 3: WTI 原油价格受到货币政策等因素的影响... 4 图 4: 美国商业原油库存与 WTI 原油期货价格... 5 附表 : 美国石油学会和美国能源信息署石油数据对照表 ( 单位 : 万桶 / 日 )... 5 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 2 页

3 一一周原油市场回顾由于目前有关石油需求可能改善的迹象在逐渐增多, 纽约商交所原油期货上周第一个交易日收高至每桶 97 美元的水平, 涨幅 2.1% 随后受到公布的美国原油库存数据和利好经济数据影响, 纽约原油大涨 2%, 伦敦布伦特原油涨幅超过 4% 最终纽约 WTI 原油周末收于 96.2 美元每桶, 伦敦 ICE-Brent 原油收于每桶美元, 较上一周涨幅分别为 1.5% 6.4%, 两地原油价差再次呈现扩大趋势图 1: 近期国际原油期货价格走势 ( 美元 / 桶 ) 数据来源 :wind 民族证券现货方面, 沙特削减各类轻质原油官方销售价而上调中质和重质原油官方销售价, 但是轻质原油官方销售价削减幅度小于预期沙特阿拉伯可能增加 8 月份对合同客户的供应量, 但是由于日韩释放石油紧急库存, 市场可能受到进一步的压力鉴于 6 月份西方原油期货大幅度下跌, 卡塔尔下调了出口原油官方销售价二原油金融属性美元走势还要看全球经济的复苏程度葡萄牙债务评级被调降至垃圾级, 欧元兑美元汇率连续下跌, 美元因此对欧元涨近 1%, 当欧洲中央银行宣布加息 0.25 个百分点后, 利率提高推动欧元汇率反弹, 美元指数则相应走弱, 也对油价构成利好我国央行年内第三度加息在市场预期之中, 执行紧缩政策以应对高通胀仍是当前宏观调控的重点, 不过加息也引发了市场对全球经济增长的担忧美国商务部公布的数据显示,5 月份美国工厂新订单增加 0.8%, 远远好于 4 月份的减少 0.9% 虽然该结果仍低于市场预期的增加 1%, 但显示日本大地震对美国供应链带来的冲击正在减退, 制造业正在明显改善这大大提振原油市场投资者对美国经济前景和原油需求前景的乐观情绪, 油价因此获得上涨动力图 2: 美元指数与 WTI 原油期货价格敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 3 页

数据来源 :wind 民族证券美联储依然保持宽松政策立场, 但随着美国通胀压力的增大, 美联储宣布 QE2 如期结束后短期内暂不考虑 QE3, 将运用到期债券回笼资金继续购买美国国债, 低利率政策仍将在较长时间内维持, 从目前形势看, 流动性过剩的局面短期内难以出现明显改观图 3: WTI 原油价格受到货币政策等因素的影响据来源 :wind 民族证券三原油商品属性

4 数据来源 :wind 民族证券美联储依然保持宽松政策立场, 但随着美国通胀压力的增大, 美联储宣布 QE2 如期结束后短期内暂不考虑 QE3, 将运用到期债券回笼资金继续购买美国国债, 低利率政策仍将在较长时间内维持, 从目前形势看, 流动性过剩的局面短期内难以出现明显改观图 3: WTI 原油价格受到货币政策等因素的影响据来源 :wind 民族证券三原油商品属性 IEA 抛储没有改变当前供需形势 1 原油库存数据持续下降上周美国原油日进口量减少 27.1 万桶, 远远超过预期, 致使美国商业原油库存减少了 438 万桶, 减少到了亿桶, 预期为减少 140 万桶而汽油库存当周里减少了 143 万桶, 减少到了亿桶, 也远远好于市场预期的增加 60 万桶敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 4 页

5 图 4: 美国商业原油库存与 WTI 原油期货价格数据来源 :Bloomberg 民族证券 2 欧佩克产量增加有限 5 月份欧佩克成员国剩余石油产能为 473 万桶 / 天, 其中安哥拉为 7 万桶 / 天, 阿尔及利亚为 18 万桶 / 天, 厄瓜多尔为 1 万桶 / 天, 伊朗为 5 万桶 / 天, 伊拉克为 10 万桶 / 天, 科威特为 39 万桶 / 天, 尼日利亚为 7 万桶 / 天, 卡塔尔为 18 万桶 / 天, 沙特为 325 万桶 / 天, 阿联酋为 40 万桶 / 天, 委内瑞拉为 3 万桶 / 天, 而这其中还包括不经济的有效产能, 相对于每日 8500 万桶的石油需求数量并不多由于沙特科威特和阿联酋增加了石油产量, 欧佩克 6 月份的石油产量预计将再次增加, 欧佩克 12 个成员国 6 月份预计平均日产石油 2945 万桶, 比 5 月份经过修改以后的 2910 万桶的日产量增加了 35 万桶 IEA 抛出 6000 万桶原油储备以填补利比亚战乱所带来的供应缺口, 但作为一个石油消费国组织与 OPEC 这种石油生产国组织对于原油市场的影响力是不可相提并论的 IEA 抛储所遇到的竞标者需求强劲, 这反而暗示了石油在当前的价格仍被认可, 且需求仍很强劲四后期市场预测油价仍将呈现震荡走势 IEA 释放战略石油储备虽令油价一度暴跌, 但随后的反弹说明其对油价的利空影响是有限的希腊债务问题暂告一段落, 欧洲央行再次加息后, 市场对美国债务违约的担忧不断增加, 预计短期美元将震荡走软, 加之 7 8 月美国汽油需求将迎来高峰期, 都将对原油价格构成支撑, 站在百元之上也许很快就能看到但全球经济增速放缓, 欧洲通胀压力及失业等问题将在短期内也会制约油价预计 7 月份国际油价将进入新一轮震荡行情, 但是我们仍然坚持对今年原油均价上涨 30% 的判断, 预计 WTI 均价在美元每桶附表 : 美国石油学会和美国能源信息署石油数据对照表 ( 单位 : 万桶 / 日 ) 美国石油学会美国能源信息署截至日 : 周变化周变化原油加工量敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 5 页

6 生产能力装置运转率,% NA NA 汽油产量汽油库存总量精制汽油库存调和组分库存航空煤油产量航空煤油库存馏份油产量馏份油库存重质燃料油产量重质燃料油库存原油进口量产品进口量原油库存量数据来源 : 百川资讯民族证券敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 6 页

7 投资评级说明类别级别定义看好未来 6 个月内行业指数强于沪深 300 指数 5% 以上行业投资评级中性未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数在 ±5% 之间波动看淡未来 6 个月内行业指数弱于沪深 300 指数 5% 以上买入未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上股票投资评级增持未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 20% 之间中性未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数波动幅度介于 ±10% 之间减持未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数 10% 以上免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或转载, 或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用机构销售联系人姓名电话手机邮箱袁泉 yuanquan@chinans.com.cn 赵玲 zhaoling@chinans.com.cn 曾荣 zengr@chinans.com.cn 赵玉洁 zhaoyujie@chinans.com.cn 姚丽 yaol@chinans.com.cn 敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第 7 页

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBA6B5E7B9C9B7DDA3A8303032343633A3A9D0C2B9C9B7D6CEF62E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBA6B5E7B9C9B7DDA3A8303032343633A3A9D0C2B9C9B7D6CEF62E646F63> 公司研究报告新股分析分析师 : 韦玮执业证书编号 : S0050109111710 Tel: 010-59355873 Email: weiw@chinans.com.cn 地址 : 北京市金融大街 5 号新盛大厦 7 层 (100140) 合理估值区间 ( 元 ) 16-18 发行上市资料发行价格 ( 元 )