推荐三类标的 : 1) 新增港股通投资标的, 包括 : i. H/A 折让股 : 折价将会大幅缩小 ( 附录一 :A+H 股的 H/A 折让及估值 ) ii. 恒生综合小型指数成分股 : 整个小型成分股将会迎来井喷行情 2) 券商交易所 : 直接受益于市场交易量的回暖 3) 优质或极具概念的现有港

Size: px

Start display at page:

Download "推荐三类标的 : 1) 新增港股通投资标的, 包括 : i. H/A 折让股 : 折价将会大幅缩小 ( 附录一 :A+H 股的 H/A 折让及估值 ) ii. 恒生综合小型指数成分股 : 整个小型成分股将会迎来井喷行情 2) 券商交易所 : 直接受益于市场交易量的回暖 3) 优质或极具概念的现有港"

知甘
5 years ago
Views:

T_Ran kinfo ReportType 策略分析报告 / 证券研究报告深港通意义深远, 估值回归可期国务院批准推出深港通沪港通顺利运作 21 个月后, 深港通昨日也获得国务院批准推出, 预计约 4 个月的准备时间后 ( 即 12 月底前 ) 便能在年底前推出按港交所行政总裁李小加所指, 经过沪港通的经验后, 相信准备时间可少于 4 个月相关政策请见右图对港股的影响力远高于沪港通

1 T_Ran kinfo ReportType 策略分析报告 / 证券研究报告深港通意义深远, 估值回归可期国务院批准推出深港通沪港通顺利运作 21 个月后, 深港通昨日也获得国务院批准推出, 预计约 4 个月的准备时间后 ( 即 12 月底前 ) 便能在年底前推出按港交所行政总裁李小加所指, 经过沪港通的经验后, 相信准备时间可少于 4 个月相关政策请见右图对港股的影响力远高于沪港通我们重申 6 月中期策略会的观点, 资金南下潮已经形成, 深港通对港股的影响, 将远高于沪港通 1) 人民币及 A 股背景的转变, 引发资金南下潮 : 沪港通于 2014 年推出 ( 当年 4 月 10 日宣布政策,11 月 17 日正式推出 ) 相对 2014 年, 目前的人民币贬值压力明显加大, 而当前也没有 A 股的疯牛行情加上港股处于估值洼地, 以及港元与美元挂钩而美元作为避贬值的安全岛, 资金南下的意欲明显增加 2) 互联互通将包括 ETF 品种 : 中证监及港证监已就纳入 ETF 为互联互通的投资目标达成共识, 待深港通运行一段时间, 相关条件具备后便实施 ETF 作为一个便利的投资产品, 极具吸引力, 尤其对一些不太熟悉市场的投资者香港的 ETF 投资产品非常丰富, 我们相信,ETF 的纳入将能吸引更多资金南下, 发行机构也会加大力度在港推出相关 ETF 产品 3) 后续会有更多互联互通措施 : 如李小加所指, 深港通开通, 完成了港交所市场的股票通, 之后会进一步完善增量扩容今后, 将向其他的股票通一级通衍生通商品通债券通不断的进军我们相信, 在中国金融市场改革开放及人民币国际化的过程中, 香港市场扮演重要角色互联互通机制进一步巩固香港作为国际金融中心地位 4) 海外资金加入追逐今年以来, 以 47 个 MSCI 市场美元指数 (MSCI A 股 ) 算, 大部分新兴市场跑赢环球股市, 而美股也屡创历史新高港股表现属于中游位置, 但下半年则表现较优尤其英国脱欧后, 我们看到部分避险资金转入新兴市场及港股, 美国加息步伐放缓进一步强化这势头我们预期, 深港通获批推出, 将催化外资加速抢滩港股, 毕竟港股估值偏低 6 月下旬起, 港元一直保持强势 ( 在强方兑换保证区域徘徊 ), 一定程度反映海外资金的流入深港通的重大意义我们相信, 深港通的推出, 包含两个重大意义 : 1) 改善流动性 : 自去年 7 月股灾后, 外汇收紧 QDII 暂停深港通推迟, 港股市场一度面临流动性缺失的窘境此次的深港通落地, 犹如久旱逢甘露, 将会逐步改善市场流动性 2) 实现价值重估 : 参考沪港通开立以后的两个积极方面 (i) 产业资本借道南下, 如交大昂立 VS 泰凌医药, 广电运通 VS 神州控股 ; (ii) 在内地的资产慌中, 港股通的高息股成为了内地资金的香饽饽, 港股在二季度成为了避险港湾因此, 我们相信深港通将会继续实现港股市场的价值回归报告日期 : 韩致立 CFA 首席策略师 erniehon@eif.com.hk 深港通机制在深港通的机制下, 北上投资深圳股市的深股通, 其投资股份范围包括市值 60 亿元及以上的深证成分指数和深证中小创新指数成分股, 以及在深圳上市的 AH 股, 约 880 只股份, 合共有约 15 万亿元市值在开通初期, 约 200 只深圳创业板股份仅限于机构专业投资者作买卖, 这安排是因为现时内地投资者投资创业板股份时有签署风险声明等手续, 香港方面将就有关工作着手, 以便能进一步开放予散户参与港股通的股票范围则基于沪港通下的港股通投资范围 ( 包括恒生综合大型及中型指数成份股但除去当中的深圳 A+H 股, 以及上海 A+H), 进一步扩展至市值最少 50 亿港元的恒生综合小型股指数成分股, 共约有 99 只, 并全面覆盖所有 A+H 股份 ( 沪港通只覆盖上海 A+H, 不包括深圳 A+H) 对于经港股通南下的国内投资者, 监管局保留 50 万人民币的资产门槛深港通的一个突破, 是不设总额度, 连带沪港通的总额度一起取消每日额度则会保留, 深股通每日投资额度为 130 亿元人民币, 与现时沪股通相同至于深港通下的港股通, 则有 105 亿元人民币每日额度, 连同沪港通额度 ( 同为 105 亿 ), 港股通每日额度共 210 亿元另外, 中港两地证监会已就纳入 ETF 至可投资标的达成共识港交所行政总裁李小加表示, 未能实时纳入的主因在于两地交易所就 ETF 的结算及清算的系统有所不同, 需再作配合, 但相信明年可以纳入 ( 转下页 ) 请参阅本报告尾部免责声明

2 推荐三类标的 : 1) 新增港股通投资标的, 包括 : i. H/A 折让股 : 折价将会大幅缩小 ( 附录一 :A+H 股的 H/A 折让及估值 ) ii. 恒生综合小型指数成分股 : 整个小型成分股将会迎来井喷行情 2) 券商交易所 : 直接受益于市场交易量的回暖 3) 优质或极具概念的现有港股通股份选股 : 1) 新增港股通投资标的, 包括深圳 A+H 及 50 亿元市值以上的恒生综合小型指数成份股深圳 A+H: 除了 H/A 折让, 我们也需考虑估值及基本面,H/A 折让不是唯一标准看好浙江世宝 1057(H/A 折让达 79.2%) 山东新华制药 719( 折让 63.9%) 海信科龙 921( 折让 61.5%) 东江环保 895( 折让 44.7%) 晨鸣纸业 1812( 折让 35.3%) 万科 2202( 折让 35.0%) 特别一提, 近期万科 2202 的争夺战中, 交易集中在 A 股深港通下, 国内争夺者也可经深港通渠道购入股份, 而万科 H 股目前的 H/A 折让达 35.0%, 争夺战转往 H 股的诱因很大市值愈 50 亿小型指数成分股稀缺标的 : 海昌海洋公园 2255 福寿园 1448 星美控股 198 和谐汽车 3836 行业领跑者 : 彩生活 1778 特步 1368 宝胜国际 3813 凤凰医疗 1515 同仁堂科技 1666 威胜集团 3393 中国民航信息 696 TMT 股份, 备受国内投资者追捧 : 中软国际 354 网龙 777 擎天软件 1297 中国电子 085 数字王国 547 2) 香港券商股及港交所 : 预期港股成交将逐步增加, 利好券商及交易所港交所 388 作为中港唯一上市股票交易所, 具备稀缺性标的特质其业绩与交易金额挂钩, 自然受惠于大市交投增加预期未来中港金融市场加大互联互通, 有利港交所业务发展券商股中, 我们一直推荐海通国际 665, 该股估值较同业为低, 而今年投行业务领先, 加上业务伸延至衍生权证发行及 ETF 庄家业务, 预期其业绩领先同业老牌中资香港券商国泰君安国际 1788, 料也同样受惠我们也关注有机会成为兼并对象的本地券商内地券商近年加快进入香港市场, 并购成为捷径推荐耀才证券 1428, 该行已成为领先的港资券商, 其大股东年事已高, 卖盘并不意外该股估值也不高, 有利收购者出价收购我们也要注意华富国际 952, 早前曾与民生银行接洽, 可惜后者未能安排资金出海, 导致并购不成华富股东卖盘意向鲜明, 目前只待新的出价者安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 2 页

3) 优质的现有港股通股份 TMT: 腾讯 700 中移动 941 舜宇 2382 保险 : 友邦 1299 平安 2318 汽车 : 吉利 175 长城汽车 2333 医药 : 石药 1093 环保新能源 : 华能新能源 958 信义光能 968 按照上述 1. 及 2. 的选股, 我们根据投资者的风险偏好, 精选了两个深港通组合 : 进取型组合稳健型组合 i. 香港交易所 (388.

3 3) 优质的现有港股通股份 TMT: 腾讯 700 中移动 941 舜宇 2382 保险 : 友邦 1299 平安 2318 汽车 : 吉利 175 长城汽车 2333 医药 : 石药 1093 环保新能源 : 华能新能源 958 信义光能 968 按照上述 1. 及 2. 的选股, 我们根据投资者的风险偏好, 精选了两个深港通组合 : 进取型组合稳健型组合 i. 香港交易所 (388.hk) ii. 国泰君安国际 (1788.hk) iii. 海通国际 (665.hk) iv. 耀才证券 (1428.HK) v. 中软国际 (354.hk) vi. 网龙 (777.hk) vii. 数字王国 (547.hk) viii. 浙江世宝 (1057.hk) ix. 山东新华制药 (719.hk) x. 万科 (2202.hk) i. 福寿园 (1448.hk) ii. 凤凰医疗 (1515.hk) iii. 同仁堂科技 (1666.hk) iv. 中国电子 (0085.hk) v. 中国民航信息 (696.hk) vi. 东江环保 (895.hk) vii. 海信科龙 (921.hk) viii. 晨鸣纸业 (1812.hk) ix. 特步 (1368.hk) x. 海昌海洋公园 (2255.hk) 安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 3 页

4 附录一 :A+H 股的 H/A 折让及估值 ( 截至 ) 股票 H 股 A 股 H 股收市 1 日變動 A 股收市 1 日變動 H 比 A 溢价 / A 比 H 溢价 / H 股市盈率 ( 倍 ) 股息率 (%) 市净率代號代號港元 ( %) 人民幣 ( %) ( 折讓 ) (%) ( 折讓 ) (%) 静态动态 12 個月 ( 倍 ) 浙江世宝 (79.2) n/a 山东墨龙 (71.2) n/a n/a n/a 1.06 东北电气 (64.8) n/a n/a 7.41 山东新华制药 (0.2) (63.9) n/a 海信科龙电器 (61.5) 中联重工 (46.8) 88.1 n/a n/a 中集集团 (45.6) 东江环保 (44.7) 金风科技 (38.0) 山东晨鸣纸业 (1.4) (35.3) n/a 万科 (35.0) 中兴通讯 (0.1) (31.9) 丽珠集团 (29.1) 鞍钢 (26.9) 36.9 n/a n/a 0.56 比亚迪 (0.7) (0.2) (26.4) n/a 3.72 广发证券 (0.4) (0.2) (13.3) 潍柴动力 (2.1) (5.8) 洛阳玻璃 (84.2) n/a n/a 4.53 北人印刷机械 (72.6) n/a n/a n/a 1.86 兖州煤业 (0.2) (69.4) n/a 沈机昆明机床 (68.0) n/a n/a n/a 1.31 仪征化纤 (66.7) n/a n/a n/a 0.82 上海电气 (64.4) n/a 1.06 广州广船国际 (1.3) (64.4) 中海集装箱 (0.6) (63.9) n/a 24.0 n/a 0.78 洛阳钼业 (0.6) (63.4) 南京熊猫电子 (62.3) n/a 第一拖拉机 (62.0) 广州汽车 (2.4) (5.0) (61.8) 安徽皖通高速 (58.0) 大唐国际发电 (1.4) (57.1) 中海油田服务 (0.1) (55.8) n/a 天津创业环保 (55.7) 中国远洋 (0.2) (53.6) n/a n/a n/a 1.02 四川成渝高速 (0.2) (50.0) 北京北辰实业 (0.8) (2.8) (49.9) 郑煤机 (49.8) 江西铜业 (0.7) (0.1) (47.3) 大连港 (1.2) (47.1) 东方电气 (0.5) (46.1) 中国中冶 (45.6) 上海化工 (0.2) (0.2) (45.2) 中国中煤能源 (0.3) (43.7) 77.5 n/a n/a n/a 0.53 中国东方航空 (0.1) (43.6) n/a 1.37 马鞍山钢铁 (42.5) 73.9 n/a n/a n/a 0.68 中国南方航空 (1.1) (41.9) 金隅股份 (4.1) (2.9) (40.6) 华能国际电力 (0.3) (40.6) 新华保险 (1.8) (2.1) (40.0) 华电国际电力 (0.5) (0.2) (39.5) 中国铝业 (39.5) n/a n/a 0.93 中海发展 (1.3) (38.9) 中国石油 (0.4) (37.9) 长城汽车 (1.6) (0.7) (36.8) 广州药业 (2.2) (1.1) (35.1) n/a 2.62 中信银行 (0.2) (1.3) (32.5) 中国国际航空 (1.0) (31.9) 中国中车 (31.1) 紫金矿业 (29.4) 中交通 (0.4) (28.8) 华泰证券 (28.0) 中国中铁 (1.7) (0.3) (25.2) 中国人寿保险 (1.9) (24.8) 海通证券 (0.7) (2.1) (24.0) 民生银行 (0.6) (3.1) (23.7) 深圳高速公路 (1.9) (22.6) 光大银行 (1.9) (22.0) 青岛啤酒 (1.1) (0.4) (20.7) 复星医药 (0.9) (20.6) 广深铁路 (0.5) (20.2) 农业银行 (1.5) (17.4) 交通银行 (1.5) (17.2) 中国神华能源 (0.1) (0.8) (16.2) 中国银行 (0.3) (3.1) (14.0) 招商银行 (0.9) (0.6) (13.0) 上海医药 (0.6) (11.2) 中信证券 (1.9) (8.3) 中国建设银行 (2.4) (7.9) 中国工商银行 (0.4) (3.1) (6.6) 中国太平洋保险 (1.2) (1.4) (6.1) 中国铁建 (0.4) (5.6) 中石化 (3.2) 中国平安保险 (1.1) (1.9) 1.1 (1.1) 江苏宁沪高速 (0.1) 5.0 (4.7) 福耀玻璃 (1.8) 8.6 (7.9) 安徽海螺水泥 (2.9) (2.9) 10.3 (9.3) 重庆钢铁 NA -- NA NA n/a n/a n/a 2.73 平均 : (37.1) 84.7 资料来源 : 彭博安信国际安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 4 页

5 客户服务热线香港 : 国内 : 年 8 月 17 日 2016 年港股策略免责声明此报告只提供给阁下作参考用途, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 安信国际 ) 编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解, 分析, 预测, 推断和期望都是以这些可靠数据为基础, 只是代表观点的表达安信国际, 其母公司和 / 或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断, 可随时更改而毋须另行通知安信国际, 其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险, 若干投资可能不易变卖, 而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标, 财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告, 而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前, 应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工, 可能不时地, 在相关的法律规则或规定的许可下 (1) 持有或买卖此报告中所提到的公司的证券,(2) 进行与此报告内容相异的仓盘买卖,(3) 与此报告所提到的任何公司存在顾问, 投资银行, 或其他金融服务业务关系,(4) 又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际, 其母公司和 / 或附属公司的一位或多位董事, 高级职员和 / 或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员 (5) 可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士, 尤其 ( 但不限于 ) 此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国, 或直接或间接分发至美国或任何美国人士 ( 根据 1933 年美国证券法 S 规则的解释 ), 安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及 / 或代表其客户持有该等股票的权益因此, 投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突, 而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权, 任何人不得以任何目的复制, 派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者 ( 参照证监会持牌人守则中的定义 ) 并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者 ( 参照证监会持牌人守则中的定义 ) 并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于 1% 或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级 : 买入预期未来 6 个月的投资收益率为 15% 以上 ; 增持预期未来 6 个月的投资收益率为 5% 至 15%; 中性预期未来 6 个月的投资收益率为 -5% 至 5%; 减持预期未来 6 个月的投资收益率为 -5% 至 -15%; 卖出预期未来 6 个月的投资收益率为 -15% 以下安信国际证券 ( 香港 ) 有限公司地址 : 香港中环交易广场第一座三十九楼电话 : 传真 : 安信国际请参阅本报告尾部免责声明第 5 页

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金不适用华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金不适用华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期发生下档触发挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否中国电信 3.77 3.79 不适用中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21