市场活跃度下滑, 连累券商 4 月业绩 中航证券金融研究所分析师 : 符旸证券执业证书号 : 研究助理 : 任书洁证券执业证书号 : 行业分类 : 证券业 2016 年 5 月 9 日 上周要闻 基础数据 上证指数 2,913.25 行业指数 6,986.07 总市值 ( 亿元 ) 35,862.49 流通 A 股市值 ( 亿元 ) 24,169.60 PE 13.80 PB 1.87 今一年以来行业表现 证监会将对中概股回归 A 股市场引起的影响进行深入研究 上周五的证监会例行记者会上, 针对关于证监会将暂缓在海外上市的红筹企业回到国内上市的传言, 证监会发言人表示证监会已注意到相关舆情 按照现行法律法规, 近 3 年已有 5 家在海外上市的红筹企业实现退市后, 通过并购重组回到 A 股市场上市 市场对此提出了一些质疑, 认为这类企业回归 A 股市场有较大的特殊性, 境内外市场的明显价差 壳资源炒作等现象应当予以高度关注 证监会注意到市场的这些反映, 正对这类企业通过 IPO 并购重组回归 A 股市场可能引起的影响进行深入分析研究 券商四月业绩下滑, 市场活跃度下滑是主因 上周共有 20 家券商公布 4 月营收月报,20 家券商共实现净利润 49.22 亿元, 环比大幅下滑 56.04%, 有 13 家上市券商 4 月份的净利润环比降幅超过 50. 目前来看只有国元证券和山西证券在净利润上实现环比增长 相比三月份,4 月份股市 债市的市场活跃度明显下降, 在此基础上, 经纪业务的竞争更加激烈 再加上 3 月业绩的恢复性增长, 使得环比 3 月的基数较大, 以及 4 月股债市场的调整一定程度上影响券商的投资收益都导致 4 月业绩的环比负增长 投资逻辑 随着深港通 新三板分层方案的有序推进, 政策红利有望延续 而风险指标的调整, 对券商和自营和两融业务的利好较为明显 虽然, 短期内券商杠杆不会有较大提升, 但我们看好券商在风险偏好提升后的中长期影响 券商 4 月业绩受市场活跃度和股债市场调整的影响, 出现环比大幅下滑 但在近期市场回调的情况下, 券商板块的估值依然有较强的安全边际 可以在此范围内, 把握投资机会 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 : www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1
每周行情上周大盘在周二放量上攻, 一度接近 3000 点关口, 随后两天在 3000 点下方震荡, 但周五大盘上冲之后回落, 在成交放量的情况下, 跌幅逐渐扩大并跌破 2934 点附近支撑位, 最终收于 2913.25 点, 周跌 0.85% 沪深 300 周跌 0.84% 证券板块跟随大盘下行, 周跌 2.11%, 走势弱于大盘 山西证券涨幅最高, 为 4.87%; 国元证券跌幅最大, 为 -3.52% 上周沪深两市股票成交额较前周明显增加, 日均成交额为 5515.99 亿元, 环比增加 38.13% 截止 5 月 6 日, 两市累计股票成交额 45.46 万亿元, 同比减少 38.77% 投行方面, 上周券商再融资承销金额 10.96 亿元, 有 3 只新股发行 截止到 5 月 8 日, 累计股权承销总额为 3038.24 亿元. 共有 44 只新股发行 上周券商债券承销 398.64 亿, 今年累计总额为 17160.06 亿元, 同比增加 269.20% 截止 2016 年 5 月 6 日, 融资融券余额为 8602.77 亿元, 环比增加 8.38 亿元, 其中融券余额占比 0.27% 上周券商新增股票质押交易 41 次, 参考市值 145.88 亿元 截止 5 月 6 日, 券商股票质押融资全年累计参考市值 6950.54 亿元, 市场份额 66.76% 截止 5 月 6 号, 券商存续的资产管理产品共有 2991 只, 份额合计 9944.29 亿份, 资产净值 11631.3281 亿元 行业表现 上周大盘在周二放量上攻, 一度接近 3000 点关口, 随后两天在 3000 点下方震荡, 但周五大盘上冲之后回落, 在成交放量的情况下, 跌幅逐渐扩大并跌破 2934 点附近支撑位, 最终收于 2913.25 点, 周跌 0.85% 沪深 300 周跌 0.84% 证券板块跟随大盘下行, 周跌 2.11%, 走势弱于大盘 山西证券涨幅最高, 为 4.87%; 国元证券跌幅最大, 为 -3.52% 图表 1: 主要指数上周涨跌幅 2
图表 2: 上市券商上周涨跌幅 市场交易情况 上周沪深两市股票成交额较前周明显增加, 日均成交额为 5515.99 亿元, 环比增加 38.13% 截止 5 月 6 日, 两市累计股票成交额 45.46 万亿元, 同比减少 38.77% 图表 3: 沪深两市周股票日均成交额 ( 亿元 ) 3
投行业务 上周券商再融资承销金额 10.96 亿元, 有 3 只新股发行 截止到 5 月 8 日, 累计股权承销总额为 3038.24 亿元. 共有 44 只新股发行 上周券商债券承销 398.64 亿, 今年累计总额为 17160.06 亿元, 同比增加 269.20% 图表 4: 本周股权融资情况 (20160503-20160508) 数据来源 : 上交所, 深交所,WIND, 中航证券金融研究所 图表 5: 本周债券承销情况 ( 亿元 )(20160503-20160508) 类型 上周 上上周 全年累计 同比 短融中票 13.80 17.75 451.15 3.69% 公司债 322.00 432.70 9955.86 2081.87% 券 企业债 0.00 275.40 2754.60 75.38% 商 金融债 0.00 176.40 2682.90 134.86% 承 可转债 0.00 0.00 189.41 215.68% 销 政府支持机构债 0.00 0.00 0.00 地方政府债 0.00 0.00 0.00 资产支持证券 57.84 67.64 892.54 14.09% 定向工具 5.00 0.00 233.60 16.10% 合计 398.64 969.89 17160.06 269.20% 国债 742.80 440.60 8024.80 60.28% 地方政府债 521.00 2829.97 20721.39 同业存单 1904.00 2245.70 39675.70 236.32% 金融债 858.00 1069.00 18174.00 7.04% 企业债 0.00 275.40 2754.60 74.38% 债 公司债 322.50 443.10 10047.08 2051.32% 券 中票 76.00 305.50 4409.20 50.98% 发 短融 396.10 831.00 13793.60 33.89% 行 定向工具 10.00 63.00 2294.70-20.51% 政府支持机构债 0.00 0.00 0.00 资产支持证券 57.84 251.79 1501.21 76.73% 可转债 0.00 0.00 189.41 215.68% 合计 4888.24 8755.06 121585.69 130.06% 4
融资融券 截止 2016 年 5 月 6 日, 融资融券余额为 8602.77 亿元, 环比增加 8.38 亿元, 其中融券余额占比 0.27% 上周券商新增股票质押交易 41 次, 参考市值 145.88 亿元 截止 5 月 6 日, 券商股票质押融资全年累计参考市值 6950.54 亿元, 市场份额 66.76% 图表 6: 融资融券业务规模 ( 亿元 ) 5
资产管理 截止 5 月 6 号, 券商存续的资产管理产品共有 2991 只, 份额合计 9944.29 亿份, 资产净值 11631.3281 亿元 图表 7: 上市券商集合资管规模 ( 亿元 ) 6
投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下 : 买入 : 预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平, 股价绝对值将会上涨 持有 : 预计未来六个月总回报与综合指数增长相若, 股价绝对值通常会上涨 卖出 : 预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平, 股价将不会上涨 我们设定的行业投资评级如下 : 增持 : 预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平 中性 : 预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若 减持 : 预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平 我们所定义的综合指数, 是指该股票所在交易市场的综合指数, 如果是在深圳挂牌上市的, 则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准, 如果是在上海挂牌上市的, 则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准 而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准 分析师简介 符旸 SAC 执业证书号 :S0640514070001, 宏观分析师, 经济学硕士,2012 年 7 月加入中航证券金融研究所任书洁 SAC 执业证书号 :S0640115070007, 非银行业助理研究员, 经济学硕士,2015 年 5 月加入中航证券金融研究所 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 风险提示 : 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 免责声明 : 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发 发布 可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区 国家或其它管辖区域的公民或居民 除非另有显示, 否则此报告中的材料的版权属于中航证券 未经中航证券事先书面授权, 不得更改或以任何方式发送 复印本报告的材料 内容或其复印本给予任何其他人 本报告所载的资料 工具及材料只提供给阁下作查照只用, 并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请 中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者 本报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠, 但中航证券并不能担保其准确性或完整性, 而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任, 除非该等损失因明确的法律或法规而引致 并不能依靠本报告以取代行使独立判断 中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映分析员的不同设想 见解及分析方法 为免生疑, 本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易, 向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意, 及或持有其证券或进行证券交易 中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析 7