摘 要 : 前 瞻 投 资 顾 问 统 计,2014 年 全 年 有 120 家 企 业 上 会,IPO 过 会 率 87%;10 家 企 业 IPO 被 否, 年 均 被 否 率 史 上 最 低 ; 目 前 仍 有 647 家 企 业 候 审 IPO, 年 内 138 家 终 止 审 查 ; 全

2014-2015 年 A 股 IPO 市 场 总 结 与 展 望 The Summary & Prospect of 2014-2015 A-shares IPO Market - 0 -

摘 要 : 前 瞻 投 资 顾 问 统 计,2014 年 全 年 有 120 家 企 业 上 会,IPO 过 会 率 87%;10 家 企 业 IPO 被 否, 年 均 被 否 率 史 上 最 低 ; 目 前 仍 有 647 家 企 业 候 审 IPO, 年 内 138 家 终 止 审 查 ; 全 年 共 有 125 只 新 股 发 行, 募 资 668.89 亿 元 从 1 月 17 日 纽 威 股 份 打 响 IPO 开 闸 第 一 枪, 到 12 月 23 日 新 澳 股 份 启 动 申 购,2014 年 的 新 股 发 行 工 作 正 式 收 尾 据 统 计,2014 年 全 年,A 股 首 次 公 开 募 股 (IPO) 市 场 累 计 有 125 只 新 股 发 行, 实 际 募 资 达 668.89 亿 元 持 续 关 注 中 小 企 业 融 资 上 市 诉 求 的 IPO 咨 询 机 构 前 瞻 投 资 顾 问 统 计 发 现,2014 年 全 年, 累 计 有 120 企 业 上 会,IPO 过 会 率 87%; 年 内 10 家 企 业 IPO 被 否, 年 均 被 否 率 史 上 最 低 ; 目 前 仍 有 647 家 企 业 候 审 IPO, 年 内 138 家 终 止 审 查 ; 全 年 共 有 125 只 新 股 发 行, 募 资 668.89 亿 元, 其 中 96% 股 价 上 涨,36% 业 绩 变 脸 对 于 2015 年 的 A 股 IPO 市 场, 业 界 最 为 期 待 的 莫 过 于 新 股 发 行 注 册 制 改 革 而 伴 随 着 注 册 制 而 来 的, 将 是 IPO 堰 塞 湖 如 何 纾 解 监 管 与 发 审 思 路 将 如 何 过 渡 多 层 次 资 本 市 场 如 何 架 构 中 小 企 业 尤 其 是 创 新 型 互 联 网 科 技 公 司 将 以 何 种 形 式 融 入 A 股 等 一 系 列 问 题, 也 成 为 资 本 界 各 路 人 士 关 注 的 焦 点 前 瞻 投 资 顾 问 综 合 整 理 了 业 界 对 2015 年 IPO 市 场 的 四 大 期 待, 包 括 注 册 制 最 快 2015 年 下 半 年 推 行 ; 监 管 思 路 日 趋 开 放, 新 股 发 行 步 入 市 场 化 ;IPO 节 奏 加 快, 预 计 发 行 新 股 220 家 ; 为 互 联 网 公 司 A 股 上 市 融 资 开 路 希 望 来 年 的 中 国 资 本 市 场 能 再 上 新 台 阶, 让 金 融 服 务 实 体 经 济 的 愿 景 真 正 落 地 一 2014 年 A 股 IPO 市 场 总 结 120 家 企 业 上 会 IPO 过 会 率 87% 时 隔 18 个 多 月 后, 中 国 证 监 会 终 于 在 2014 年 4 月 30 日 正 式 重 启 IPO 发 审 会 根 据 融 资 上 市 咨 询 机 构 前 瞻 投 资 顾 问 统 计, 截 至 12 月 31 日 的 2014 年 全 年, 证 监 会 发 审 会 共 审 核 120 家 企 业 的 首 发 申 请, 其 中 首 发 获 通 过 104 家, 首 发 未 通 过 10 家, 取 消 审 核 5 家, 暂 缓 表 决 1 家, 过 会 率 约 为 87%, 被 否 率 约 8.3% 从 拟 上 市 地 点 来 看, 年 内 150 家 上 会 企 业 中, 有 64 家 拟 于 上 交 所 上 市,22 家 拟 于 深 交 所 中 小 板 上 市,34 家 拟 于 深 交 所 创 业 板 上 市 与 往 年 上 会 企 业 主 要 集 中 在 深 交 所 创 业 板, 上 交 所 寥 寥 无 几 的 情 景 大 相 径 庭, 这 与 证 监 会 早 前 均 衡 安 排 沪 深 交 易 所 IPO 数 量 有 关 从 地 区 分 布 来 看,2014 年 上 会 的 企 业 主 要 涉 及 22 个 省 市, 浙 江 省 和 广 东 省 最 多, 分 别 为 23 家 和 19 家, 江 苏 省 北 京 市 上 海 市 福 建 省 分 别 为 15 家 14 家 7 家 7 家 上 会 企 业 数 量 最 多 的 五 大 省 市 中, 江 苏 省 的 过 会 率 最 高, 达 到 93% 从 上 会 时 间 来 看, 从 4 月 30 日 发 审 会 重 启 以 来, 每 月 均 有 上 会 的 企 业 4 6 和 7 月 审 核 数 量 低 于 10 家 企 业 此 后 证 监 会 开 始 加 快 审 核 节 奏,9 月 就 有 20 家 企 业 接 受 审 核, 占 全 年 的 19% 而 全 年 共 有 4 个 月 上 会 企 业 数 超 过 15 家, 分 别 为 5 月 9 月 11 月 和 12 月 值 得 注 意 的 是,12 月 22-26 日 一 周 就 有 8 家 企 业 接 受 证 监 会 审 核, 是 发 审 会 重 启 以 来 的 单 周 最 高 审 核 量 当 然, 单 - 1 -

周 审 核 量 在 2014 年 最 后 一 周 冲 到 最 高, 达 10 家 从 券 商 承 保 情 况 来 看,2014 年 共 有 42 家 保 荐 机 构 参 与 了 120 家 首 发 上 会 公 司 的 IPO 承 销 工 作, 其 中 广 发 证 券 以 13 家 居 首, 国 信 证 券 招 商 证 券 分 别 为 8 家, 此 外, 齐 鲁 证 券 国 泰 君 安 中 信 建 投 海 通 分 别 有 6 家 5 家 5 家 5 家 上 会 项 目 2014 年 IPO 首 发 审 核 结 果 对 比 ( 单 位 : 家,%) 2014 年 IPO 上 会 项 目 券 商 承 保 前 十 位 ( 单 位, 家 ) 数 据 来 源 : 前 瞻 投 资 顾 问 年 内 10 家 企 业 IPO 被 否 年 均 被 否 率 史 上 最 低 根 据 前 瞻 投 资 顾 问 统 计,2014 年, 证 监 会 发 审 会 共 审 核 120 家 企 业 首 发 申 请, 其 中 首 发 未 通 过 10 家,IPO 被 否 率 约 8.3% 从 IPO 被 否 概 率 上 来 看,2014 年 累 计 有 10 家 IPO 被 否, 被 否 概 率 约 8.3% 他 们 分 别 是 : 康 新 ( 中 国 ) 设 计 工 程 江 苏 天 鸟 高 新 技 术 湖 北 永 祥 粮 食 机 械 上 海 岱 美 汽 车 内 饰 件 广 州 酒 家 集 团 浙 江 迪 贝 电 气 北 京 泰 德 制 药 福 建 顶 点 软 件 北 京 能 量 影 视 传 播 武 汉 中 博 生 物 股 份 有 限 公 司 - 2 -

对 比 过 去 几 年 的 情 况 来 看,IPO 被 否 率 有 所 降 低 2013 年 受 发 审 会 暂 停 影 响, 无 企 业 上 会 无 企 业 IPO 被 否 ;2012 年 上 会 的 226 企 业 中 有 37 家 企 业 的 IPO 申 请 被 证 监 会 否 决, 被 否 概 率 约 16.4%; 2011 年 上 会 的 345 家 企 业 中 有 72 家 企 业 的 IPO 申 请 被 证 监 会 否 决, 被 否 概 率 约 20.9% 2014 年 IPO 被 否 项 目 情 况 序 号 企 业 被 否 时 间 行 业 拟 上 市 地 保 荐 机 构 1 康 新 ( 中 国 ) 设 计 工 程 2014-4-30 建 筑 装 饰 业 上 交 所 中 投 证 券 2 江 苏 天 鸟 高 新 技 术 2014-5-9 特 种 纤 维 材 料 深 交 所 创 业 板 招 商 证 券 3 湖 北 永 祥 粮 食 机 械 2014-5-16 农 林 业 机 械 深 交 所 创 业 板 东 兴 证 券 4 上 海 岱 美 汽 车 内 饰 件 2014-6-18 汽 车 零 部 件 行 业 上 交 所 中 信 证 券 5 广 州 酒 家 集 团 2014-9-3 餐 饮 业 和 食 品 制 造 业 上 交 所 广 州 证 券 6 浙 江 迪 贝 电 气 2014-9-10 电 器 机 械 及 器 材 制 造 业 上 交 所 东 方 花 旗 证 券 重 大 疾 病 创 7 北 京 泰 德 制 药 2014-9-12 新 药 物 及 关 深 交 所 创 业 板 华 融 证 券 键 技 术 8 福 建 顶 点 软 件 2014-9-12 软 件 及 应 用 系 统 深 交 所 创 业 板 齐 鲁 证 券 9 北 京 能 量 影 视 传 播 2014-10-24 数 字 内 容 服 务 深 交 所 创 业 板 中 原 证 券 10 武 汉 中 博 生 物 2014-12-31 兽 用 生 物 制 品 深 交 所 中 小 板 第 一 创 业 从 被 否 企 业 的 拟 上 市 板 块 来 看, 今 年 被 证 监 会 否 决 的 10 家 企 业,4 家 拟 登 陆 上 交 所 主 板,5 家 拟 登 陆 深 交 所 创 业 板, 而 拟 登 陆 深 交 所 中 小 板 的 企 业 仅 1 家 被 否, 这 可 能 与 今 年 中 小 板 候 审 公 司 纷 纷 转 投 上 交 所, 导 致 中 小 板 上 会 数 量 较 少 有 关 系 2011-2014 年 IPO 被 否 率 趋 势 变 化 - 3 -

数 据 来 源 : 前 瞻 投 资 顾 问 长 期 关 注 IPO 被 否 案 例 的 前 瞻 投 资 顾 问 认 为,IPO 被 否 概 率 的 降 低, 或 与 明 年 即 将 推 行 的 新 股 发 行 注 册 制 有 关, 表 明 监 管 层 的 审 核 思 路 正 在 发 生 微 妙 的 变 化, 淡 化 对 拟 上 市 公 司 持 续 盈 利 能 力 的 实 质 性 判 断, 将 是 IPO 注 册 之 下 一 种 全 新 的 审 核 思 路 647 家 企 业 候 审 IPO 年 内 138 家 终 止 审 查 根 据 前 瞻 投 资 顾 问 统 计, 截 止 12 月 19 日, 中 国 证 监 会 受 理 首 发 企 业 数 增 至 647 家 其 中, 已 过 会 31 家, 未 过 会 616 家 截 止 2014 年 底 IPO 首 发 候 审 企 业 情 况 ( 单 位 : 家 ) 数 据 来 源 : 前 瞻 投 资 顾 问 在 已 过 会 的 31 家 企 业 中, 上 交 所 主 板 深 交 所 中 小 板 创 业 板 分 别 有 15 家 7 家 9 家 在 592 家 正 常 待 审 的 企 业 中,255 家 拟 登 陆 上 交 所 主 板 的 企 业,127 家 拟 登 陆 深 交 所 中 小 板 的 企 业,210 家 拟 登 陆 深 交 所 创 业 板 的 企 业 在 24 家 中 止 审 查 的 企 业 中, 上 交 所 主 板 深 交 所 中 小 板 创 业 板 分 别 有 12 家 3 家 9 家 年 内 终 止 审 查 的 企 业 数 量 达 到 138 家 其 中, 上 交 所 主 板 深 交 所 中 小 板 创 业 板 分 别 有 36 家 42 家 60 家 而 长 三 角 是 终 止 审 查 的 重 灾 区, 江 苏 上 海 浙 江 三 省 市 合 计 44 家 占 终 止 总 量 的 32% 并 且, 在 终 止 审 查 的 行 业 分 布 上, 主 要 集 中 于 制 造 业, 包 括 电 器 机 械 及 器 材 制 造 业 纺 织 服 装 制 造 业 化 学 原 料 及 化 学 制 品 制 造 业 金 属 制 品 业 电 子 设 备 制 造 业 同 时, 信 息 技 术 服 务 文 化 医 疗 零 售 银 行 也 有 不 少 公 司 折 戟 IPO 前 瞻 投 资 顾 问 认 为, 虽 然 今 年 的 终 止 数 量 比 去 年 大 幅 降 低, 但 是 对 任 何 一 个 闯 关 失 败 的 拟 上 市 公 司 来 说, 撤 材 料 无 疑 是 件 可 惜 而 又 无 奈 的 选 择 尤 其 对 于 已 经 通 过 发 审 会 的 4 家 准 上 市 公 司, 包 括 广 东 珠 江 桥 生 物 科 技 南 京 斯 迈 柯 特 种 金 属 装 备 中 航 文 化 辽 宁 益 康 生 物 而 信 息 产 业 电 子 第 十 一 设 计 研 究 院 科 技 工 程, 则 在 已 提 交 发 审 会 讨 论, 暂 缓 表 决 阶 段 结 束 IPO 征 途 - 4 -

125 只 新 股 募 资 668.89 亿 元 96% 股 价 上 涨 36% 业 绩 变 脸 2014 年 全 年 共 有 125 只 新 股 发 行, 实 际 募 资 达 668.89 亿 元 其 中 115 只 已 经 上 市 交 易, 第 七 批 发 行 的 10 只 新 股 也 已 完 成 申 购 这 115 只 已 经 完 成 发 行 的 新 股 中, 有 39 家 在 上 交 所 上 市, 占 比 达 到 33.91%;76 家 在 深 交 所 上 市, 其 中 28 家 挂 牌 中 小 板,48 家 登 陆 创 业 板 2014 年 A 股 市 场 新 股 上 市 地 分 布 情 况 ( 单 位 : 家 ) 数 据 来 源 : 前 瞻 投 资 顾 问 从 上 市 首 日 至 12 月 24 日 收 盘, 除 台 城 制 药 等 停 牌 的 6 只 股 票 外,109 只 新 股 中 有 105 只 上 涨, 占 比 高 达 96.33% 其 中 涨 幅 最 大 的 当 属 兰 石 重 装, 作 为 近 十 年 来 最 低 发 行 价 新 股, 兰 石 重 装 从 1 元 股 变 为 20 元, 涨 幅 达 到 惊 人 的 1033.33% 与 大 部 分 新 股 上 市 后 股 价 大 幅 上 涨 形 成 鲜 明 对 比 的 是, 新 股 也 成 为 业 绩 变 脸 的 重 灾 区 在 今 年 上 市 的 115 家 公 司 中, 有 41 只 新 股 今 年 前 三 季 度 利 润 下 滑, 占 35.65% 其 中 业 绩 变 脸 幅 度 最 大 的 是 绿 盟 科 技, 该 公 司 前 三 季 度 净 利 润 同 比 下 降 143.78%, 亏 损 811.62 万 元, 也 是 今 年 上 市 的 新 股 中, 唯 一 一 个 亏 损 的 公 司 此 外, 牧 原 股 份 汇 金 股 份 陕 西 煤 业 等 公 司 的 下 滑 幅 度 也 超 过 了 六 成 而 就 125 只 新 股 的 券 商 承 保 情 况 来 看, 今 年 以 来, 上 市 新 股 共 涉 及 到 44 家 券 商, 共 计 获 得 承 销 与 保 荐 费 用 39 亿 元 其 中, 广 发 证 券 承 销 的 IPO 项 目 最 多, 为 15 单 ; 其 次 是 招 商 证 券, 为 12 单 ; 国 信 证 券 以 10 单 排 名 第 三 承 销 项 目 超 过 10 单 的 正 是 这 3 家 券 商 前 瞻 投 资 顾 问 预 计, 随 着 明 年 股 票 发 行 注 册 制 的 推 行, 券 商 的 发 行 与 承 销 费 率 有 望 随 之 上 涨, 明 年 也 可 能 成 为 券 商 的 丰 收 之 年 二 2015 年 A 股 IPO 市 场 的 4 大 期 待 在 新 股 发 行 持 续 暂 停 一 年 多 以 后,2014 年 IPO 开 闸 的 靴 子 终 于 缓 缓 落 地, 尽 管 年 内 的 IPO 数 据 较 往 年 不 算 特 别 亮 眼, 但 是, 对 于 沉 寂 已 久 的 新 股 市 场, 无 论 是 券 商 投 行 等 金 融 中 介 机 构, 还 是 拟 上 市 公 司, 都 算 是 小 有 收 获 而 注 册 制 推 行 时 间 的 确 认, 更 是 给 2015 年 的 新 股 市 场 注 入 了 更 多 的 活 力, 也 创 造 了 无 限 的 想 象 空 间 - 5 -

显 然, 对 于 2015 年 的 A 股 IPO 市 场, 业 界 最 为 期 待 的 莫 过 于 新 股 发 行 注 册 制 改 革 而 伴 随 着 注 册 制 而 来 的, 将 是 IPO 堰 塞 湖 如 何 纾 解 监 管 与 发 审 思 路 将 如 何 过 渡 多 层 次 资 本 市 场 如 何 架 构 中 小 企 业 尤 其 是 创 新 型 互 联 网 科 技 公 司 将 以 何 种 形 式 融 入 A 股 等 一 系 列 问 题, 也 成 为 资 本 界 各 路 人 士 关 注 的 焦 点 下 面, 长 期 关 注 企 业 融 资 上 市 需 求 以 及 IPO 市 场 演 变 的 前 瞻 投 资 顾 问 综 合 整 理 了 业 界 对 2015 年 IPO 市 场 的 四 大 期 待, 希 望 来 年 的 中 国 资 本 市 场 能 再 上 新 台 阶, 让 金 融 服 务 实 体 经 济 的 愿 景 真 正 落 地 期 待 一 : 注 册 制 最 快 2015 年 下 半 年 推 行 在 发 展 多 层 次 资 本 市 场 并 使 之 服 务 实 体 经 济 的 金 融 改 革 大 方 向 的 背 景 下,2015 年 的 IPO 市 场 将 进 入 改 革 的 深 耕 期 这 其 中 最 大 的 看 点, 无 疑 是 注 册 制 的 推 进 注 册 制 的 正 式 实 施 要 等 到 证 券 法 修 改 之 后 按 照 中 国 的 立 法 程 序, 证 券 法 的 修 改 需 在 明 年 6 月 份 全 国 人 大 常 委 会 的 三 审 程 序 后 才 能 获 得 通 过, 因 此 注 册 制 的 出 台 最 快 可 在 2015 年 下 半 年 实 现 除 了 注 册 制 的 推 行 时 间, 业 界 对 于 注 册 制 在 中 国 资 本 市 场 将 以 何 种 形 式 呈 现 出 来, 似 乎 兴 趣 更 大 前 瞻 投 资 顾 问 认 为, 中 国 注 册 制 或 将 在 吸 收 美 国 注 册 制 的 优 点 扬 弃 其 缺 点 的 基 础 上, 根 据 中 国 特 有 的 国 情 再 创 造, 尤 其 在 信 息 审 查 上 市 标 准 发 行 等 方 面, 监 管 层 在 操 作 层 面 上 或 将 推 行 一 套 有 别 于 国 际 化 注 册 制 的 方 案 显 然, 从 核 准 制 过 渡 到 注 册 制 不 可 能 一 蹴 而 就,2015 年 将 是 中 国 特 色 式 注 册 制 有 序 推 进 扎 实 落 地 的 一 年 尽 管 市 场 对 注 册 制 推 行 与 否 的 分 歧 并 不 大, 但 真 要 把 注 册 制 变 成 现 实, 还 有 许 多 准 备 工 作 要 做, 毫 无 疑 问 也 会 面 临 不 少 难 题, 无 论 是 监 管 层 还 是 融 资 企 业, 都 需 要 一 边 改 变 一 边 适 应 期 待 二 : 监 管 思 路 日 趋 开 放 新 股 发 行 步 入 市 场 化 多 年 来, 业 绩 下 滑 是 悬 在 拟 上 市 公 司 头 顶 的 一 把 达 摩 克 利 斯 之 剑, 从 历 史 数 据 上 看, 净 利 润 连 续 下 滑 的 公 司 能 顺 利 过 会 的, 实 属 少 数 而 2014 年, 这 已 经 成 为 一 种 普 遍 现 象 而 年 内 已 发 行 的 125 只 新 股 中, 将 近 36% 在 当 年 出 现 业 绩 变 脸 甚 至 大 幅 亏 损 前 瞻 投 资 顾 问 分 析 认 为, 这 表 明, 监 管 层 的 审 核 思 路 已 经 发 生 了 明 显 的 改 变, 淡 化 对 企 业 持 续 盈 利 能 力 的 判 断, 强 化 信 息 披 露 和 风 险 提 示, 逐 渐 成 为 发 行 审 核 的 指 导 原 则 这 被 认 为 是 监 管 层 为 注 册 制 预 演 而 2014 年 成 功 过 会 的 福 斯 特 东 方 电 缆 国 祯 环 保 等 实 实 在 在 的 案 例, 已 经 证 明 了 监 管 层 淡 化 盈 利 能 力 不 为 上 市 公 司 业 绩 做 背 书 把 投 资 价 值 交 还 给 市 场, 并 希 望 尽 快 推 行 注 册 制 的 坚 定 决 心 因 此, 前 瞻 投 资 顾 问 认 为, 注 册 制 发 审 方 式 具 有 限 制 少 审 核 效 率 较 高 等 特 点, 把 对 上 市 公 司 投 资 价 值 的 判 断 交 由 市 场 来 决 定, 更 能 体 现 资 本 市 场 的 市 场 化 原 则 撤 掉 那 把 悬 在 拟 上 市 公 司 头 顶 多 年 的 达 摩 克 利 斯 剑, 真 正 还 权 于 市 场, 更 能 优 化 市 场 资 源 的 配 置, 激 发 资 本 市 场 的 活 力, 让 真 正 有 投 资 价 值 成 长 潜 力 的 行 业 和 公 司 有 效 利 用 资 本 杠 杆 做 大 做 强, 或 将 在 2015 年 迎 来 重 大 突 破 - 6 -

期 待 三 :IPO 节 奏 加 快 预 计 发 行 新 股 220 家 尽 管 年 内 发 审 会 审 核 了 120 家 企 业 的 上 市 申 请, 也 有 125 只 新 股 顺 利 发 行, 数 十 家 企 业 也 向 证 监 会 递 交 IPO 申 请, 但 是, 截 止 2014 年 底, 证 监 会 受 理 首 发 企 业 数 仍 有 647 家 其 中, 已 过 会 31 家, 未 过 会 616 家 前 瞻 投 资 顾 问 认 为, 加 快 IPO 审 核 节 奏, 逐 步 纾 解 长 期 存 在 的 IPO 堰 塞 湖 库 存 问 题, 是 市 场 对 2015 年 的 最 大 期 待 之 一 显 然, 注 册 制 为 排 队 企 业 带 来 的 希 望 不 过, 不 少 业 内 人 士 分 析 认 为, 从 海 外 市 场 的 经 验 来 看, 在 注 册 制 下, 随 着 市 场 融 资 规 模 的 剧 增, 多 数 新 股 的 发 行 规 模 都 难 以 达 到 已 上 市 公 司 的 平 均 水 平 因 此, 为 了 能 够 卖 上 高 价, 各 家 拟 上 市 公 司 或 许 都 会 使 出 全 力, 争 取 在 注 册 制 落 地 前 完 成 IPO 安 永 发 布 报 告 预 计,2015 年 中 国 A 股 IPO 节 奏 将 加 快, 全 年 将 有 220 家 左 右 企 业 实 施 上 市 集 资, 总 筹 资 规 模 约 1350 亿 元 人 民 币, 项 目 数 及 集 资 金 额 均 较 2014 年 增 长 七 成 左 右 而 目 前 A 股 IPO 排 队 的 600 多 家 企 业 中, 估 计 有 三 分 之 二 的 企 业 会 在 注 册 制 机 制 下 完 成 上 市 期 待 四 : 为 互 联 网 公 司 A 股 上 市 融 资 开 路 就 2014 年 全 球 IPO 市 场 而 言, 相 信 阿 里 巴 巴 集 团 是 一 个 怎 么 也 绕 不 开 的 IPO 个 案 但 实 际 上, 这 起 世 纪 IPO 在 美 国 掀 起 巨 大 波 澜 的 同 时, 也 让 A 股 黯 然 失 神 这 家 中 国 最 大 的 电 商 公 司, 为 什 么 不 在 国 内 资 本 市 场 上 市, 而 不 远 万 里 漂 洋 过 海 到 纽 交 所 挂 牌? 前 瞻 投 资 顾 问 认 为,A 股 虽 然 分 为 创 业 板 中 小 板 主 板 3 个 市 场, 但 是, 每 个 板 块 均 对 发 行 人 3 年 的 盈 利 要 求 做 出 了 具 体 的 规 定, 而 当 下 以 互 联 网 为 代 表 的 很 多 战 略 新 兴 产 业, 正 处 于 发 展 初 期, 市 场 并 不 成 熟, 企 业 早 期 盈 利 困 难, 但 资 金 需 求 紧 迫, 成 长 前 景 乐 观 这 是 众 多 互 联 网 公 司 转 战 海 外 的 最 大 原 因 进 入 2014 年 以 来, 证 监 会 高 层 多 次 在 公 开 场 合 为 互 联 网 科 技 公 司 A 股 上 市 摇 旗 呐 喊, 这 足 以 令 不 少 互 联 网 创 业 者 兴 奋 不 已 而 降 低 创 业 板 上 市 盈 利 门 槛, 更 是 体 现 了 监 管 层 改 革 的 决 心 而 支 持 尚 未 盈 利 的 互 联 网 和 高 新 技 术 企 业 在 新 三 板 挂 牌 一 年 后 到 创 业 板 上 市 建 立 战 略 新 兴 产 业 板 拟 对 创 业 板 分 层 支 持 尚 未 盈 利 的 互 联 网 科 技 公 司 IPO 等 政 策 的 提 出, 虽 然 尚 未 正 式 落 地, 但 无 疑 给 2015 年 的 IPO 市 场 带 来 极 大 的 想 象 空 间 本 文 及 其 所 有 数 据 图 表 版 权 均 为 深 圳 市 前 瞻 投 资 顾 问 有 限 公 司 根 据 公 开 资 料 整 理, 未 经 授 权 不 得 用 于 任 何 商 业 用 途 媒 体 及 网 站 如 需 引 用, 请 务 必 注 明 出 处 : 前 瞻 投 资 顾 问 如 有 疑 问, 欢 迎 联 系 :0755-3322 0366 IPO@qianzhan.com - 7 -

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