白 糖 周 报 节 前 轻 仓, 节 后 再 战 外 盘 基 本 面 偏 多, 原 糖 双 底 形 态 还 需 确 认 ; 原 糖 升 贴 水 持 续 上 调, 表 明 市 场 需 求 旺 盛 ; 内 外 走 势 分 化, 国 内 走 势 明 显 强 于 国 外 ; 主 产 区 估 产 下 调, 减 产 预 期 或 超 预 期 ; 从 产 销 数 据 来 看, 本 榨 季 产 能 基 本 能 消 化 掉 ; 广 西 现 货 报 价 已 维 持 在 5000 元 / 吨 以 上, 市 场 传 递 了 强 烈 看 好 后 市 的 心 态 ; 在 减 产 国 家 抑 制 进 口 的 背 景 下, 国 内 糖 市 牛 市 的 脉 络 已 清 卢 景 亮 15566910208 0411-39735505 晰 可 见 ; 临 近 春 节, 应 规 避 节 日 风 险, 轻 仓 或 减 仓, 节 后 逢 低 布 局 多 单 预 计 节 后 第 一 个 交 易 周 SR509 的 区 间 为 [5150, 5250] lujl@dljiuheng.com www.dljiuheng.com 2015 年 02 15 日 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 1/ 11
1. 行 情 回 顾 1.1SR1509 经 过 上 一 周 的 冲 高 回 落 调 整, 本 周 郑 糖 在 现 货 报 价 不 断 上 调 的 推 动 下, 大 幅 上 涨 截 至 2 13 日, 上 周 五 夜 盘 于 5100 元 / 吨 开 盘, 开 始 上 涨 至 本 周 四 至 周 内 最 高 点 5241 元 / 吨 由 于 是 春 节 前 最 后 一 个 交 易 周, 出 现 移 仓 换 的 状 况 导 致 郑 糖 冲 高 回 落, 本 周 五 于 5173 元 / 吨 收 盘, 周 内 涨 幅 达 1.05% 1.2 现 货 情 况 1.2.1 国 际 现 货 情 况 巴 西 处 于 销 售 期, 新 糖 要 4 份 才 会 上 市, 泰 国 糖 又 不 能 满 足 全 球 的 需 求 上 周 巴 西 糖 和 泰 国 糖 升 水 连 续 上 调, 说 明 厂 商 不 愿 意 低 价 卖 糖 临 近 春 节, 中 国 需 求 减 弱, 巴 西 糖 和 泰 国 糖 本 周 出 现 下 调 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 2/ 11
3 2.5 2 1.5 1 0.5 0-0.5-1 -1.5 巴 西 升 贴 水 泰 国 升 贴 水 1.2.2 国 内 现 货 情 况 本 周 广 西 现 货 报 价 接 连 报 高 且 湛 江 等 产 区 估 产 进 一 步 下 调 的 带 到 下 连 续 收 涨 广 西 现 货 报 价 本 榨 季 首 次 达 到 5000 元 / 吨, 并 有 持 稳 在 5000 元 / 吨 以 上 的 趋 势 截 止 2 13 日 下 午, 南 宁 暂 无 报 价, 柳 州 现 货 报 价 5050 元 / 吨,, 新 疆 现 货 报 价 元 4840/ 吨 日 照 加 工 糖 报 价 5150 元 / 吨 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 南 宁 柳 州 日 照 乌 鲁 木 齐 1.3 纽 约 ICE 糖 11 号 1503 本 周 原 糖 走 势 基 本 受 到 雷 亚 尔 汇 率 的 影 响, 出 现 较 大 的 波 动 糖 11 号 1503 合 约 出 现 双 底 的 形 态, 但 是 这 个 地 步 形 态 还 需 要 确 认, 至 少 糖 11 指 数 要 涨 到 16.27 美 分 / 磅 截 至 2 13 日,1503 合 约 于 15.04 美 分 / 磅 收 盘, 本 周 涨 幅 达 3.65% 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 3/ 11
2. 基 本 面 分 析 2.1 国 际 供 需 在 Kingsman 分 析 机 构 表 示, 受 国 际 糖 价 持 续 低 迷 影 响, 部 分 糖 厂 关 闭, 全 球 糖 产 量 持 续 三 个 榨 季 减 少, 且 减 产 幅 度 不 断 扩 大 在 Kingsman 对 2015/16 年 度 的 第 一 次 评 估 中, 全 球 食 糖 供 需 不 足 或 达 到 520 万 吨, 是 近 六 个 榨 季 以 来 的 最 高 记 录 2015/16 年 度 全 球 糖 产 量 减 少 200 万 吨, 至 1.771 亿 吨, 减 幅 1.1%,2012/13 年 度 全 球 糖 产 量 达 到 1.8067 亿 吨 的 历 史 高 位 消 费 量 将 攀 升 1.17%, 至 1.823 亿 吨 2.1.1 巴 西 供 需 巴 西 Uncia2 10 日 表 示, 因 降 雨 水 平 令 甘 蔗 增 产, 巴 西 中 南 部 糖 厂 在 1 下 半 的 甘 蔗 压 榨 量 同 比 大 增 1 下 半 巴 西 中 南 部 糖 厂 甘 蔗 压 榨 量 为 82 万 吨, 较 去 年 同 期 的 31.1 万 吨 增 长 逾 一 倍 同 期 糖 产 量 激 增 至 1.4 万 吨, 去 年 同 期 仅 为 2000 吨 ; 而 乙 醇 产 量 增 长 逾 一 倍, 至 5.4 万 公 升 本 年 度 截 至 1 末, 巴 西 中 南 部 甘 蔗 压 榨 总 量 下 滑 4.3%, 至 5.7 亿 吨 同 期 糖 产 量 下 滑 6.8%, 至 3190 万 吨 ; 乙 醇 产 量 增 长 2%, 至 2600 万 公 升 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 4/ 11
6000 5000 4000 3000 2000 1000 4,00 3,00 2,00 1,00 入 榨 量 : 甘 蔗 : 巴 西 : 中 南 部 产 量 : 蔗 糖 : 巴 西 : 中 南 部 6000 5000 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 4000 3000 2000 1000 0 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 巴 西 外 贸 部 数 据 显 示,1 份 出 口 食 糖 236 万 吨, 其 中 原 糖 175 万 吨, 白 糖 61 万 吨 出 口 总 量 较 12 份 增 加 了 近 23 万 吨 从 1 份 出 口 量 看, 与 上 两 年 基 本 持 平, 较 2011 年 和 2012 年 则 明 显 增 加 如 果 保 持 每 200 万 吨 以 上 的 出 口 量, 预 计 到 4 份 开 榨 时, 巴 西 库 存 预 计 在 150-200 万 吨 的 核 心 区 间 内 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 5/ 11
35 30 25 20 15 10 5 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 2014/2015 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2.1.2 印 度 供 需 印 度 糖 厂 协 会 公 布 的 数 据 显 示,2014/15 年 度 截 至 1 底 印 度 糖 产 量 较 上 一 年 度 同 期 的 1171 万 吨 增 长 15%, 至 1350 万 吨 2014/15 年 度 印 度 糖 产 量 预 计 为 2550-2600 万 吨 印 度 甘 蔗 收 割 已 经 完 成 55%, 印 度 糖 供 应 过 剩 预 计 为 150 万 吨 因 巴 西 和 泰 国 底 成 本 生 产 商 供 应 充 足, 如 果 没 有 任 何 政 府 激 励 举 措, 印 度 糖 在 全 球 市 场 没 有 竞 争 力 印 度 整 考 虑 刺 激 出 口 140 万 吨 原 糖, 印 度 今 年 考 虑 将 补 贴 金 额 提 升 至 4000 卢 比 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 糖 : 产 量 : 印 度 糖 : 国 内 消 费 : 印 度 2.1.3 泰 国 供 需 截 至 2 9 日 泰 国 已 压 榨 甘 蔗 6033.06 万 吨, 同 比 上 榨 季 同 期 的 5977.48 万 吨 略 增 0.9%; 产 糖 598.58 万 吨, 同 期 比 上 榨 季 同 期 的 612.12 万 吨 减 少 2.2% 在 甘 蔗 压 榨 量 略 增 的 情 况 下, 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 6/ 11
糖 产 量 同 比 减 少 的 原 因 主 要 是 出 糖 率 降 低, 本 榨 季 截 至 目 前 出 糖 率 仅 为 9.92%, 同 比 上 榨 季 同 期 的 10.24% 下 降 0.32 个 百 分 点 泰 国 2014/15 年 度 糖 产 量 预 计 为 1000 万 吨, 甘 蔗 压 榨 量 为 1 亿 吨 数 据 显 示, 泰 国 2013/14 年 度 甘 蔗 产 量 为 创 纪 录 的 1.0367 亿 吨, 糖 产 量 为 1129 万 吨 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 糖 : 产 量 : 泰 国 2.2 国 内 供 需 2.2.1 食 糖 生 产 与 销 售 据 中 糖 协 统 计, 截 至 2015 年 1 底, 本 制 糖 期 全 国 已 累 计 产 糖 478.57 万 吨 ( 上 制 糖 期 同 期 产 量 652.04 万 吨 ), 比 上 制 糖 期 同 期 少 产 糖 173.47 万 吨, 其 中, 产 甘 蔗 糖 405.13 万 吨 ( 上 制 糖 期 同 期 产 甘 蔗 糖 577.41 万 吨 ); 产 甜 菜 糖 73.44 万 吨 ( 上 制 糖 期 同 期 甜 菜 糖 74.63 万 吨 ) 截 至 2015 年 1 底, 本 制 糖 期 全 国 累 计 销 售 食 糖 252 万 吨 ( 上 制 糖 期 同 期 销 售 食 糖 273.24 万 吨 ), 累 计 销 糖 率 52.66%( 上 制 糖 期 同 期 41.91%) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 10 11 12 1 2 3 4 5 6 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 7/ 11
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 从 生 产 进 度 上 看, 目 前 478 万 吨 的 产 量 更 为 接 近 2011 或 2012 年 的 情 况, 考 虑 到 开 榨 推 迟,1 底 产 量 不 及 上 榨 季 的 一 般 而 2 份 由 于 春 节 因 素, 预 计 产 量 也 会 受 到 影 响 从 销 售 情 况 看, 累 计 252 万 吨 的 销 量, 也 与 往 年 基 本 持 平, 属 于 正 常 销 量, 考 虑 到 30 万 吨 的 交 割 量, 实 际 销 售 情 况 或 略 低 于 往 年, 这 其 中 也 有 前 期 陈 糖 销 售 的 因 素 如 果 后 期 维 持 每 个 100-110 万 吨 的 销 量, 则 2-9 共 计 8 个, 销 量 应 该 在 800-880 万 吨, 累 计 销 量 为 1050 万 吨 -1130 万 吨, 加 上 50 万 吨 的 结 转 库 存, 预 计 本 榨 季 产 量 能 顺 利 消 化, 而 进 口 量 的 销 量 则 是 以 上 预 期 能 否 顺 利 兑 现 的 关 键 2.2.2 食 糖 工 业 库 存 据 中 糖 协 统 计, 截 至 2015 年 1 底 全 国 工 业 库 存 226.57 万 吨 80 70 60 50 40 30 20 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2014/2015 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2.2.3 白 糖 进 口 利 润 据 统 计, 截 至 2 9 日 巴 西 糖 配 额 外 进 口 加 工 估 算 价 4809 元 / 吨, 低 于 产 区 价 格, 也 低 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 8/ 11
于 日 照 地 区 现 货 价 格, 进 口 加 工 糖 的 利 润 在 200 元 左 右 但 是, 由 于 国 家 没 有 发 放 相 关 的 配 额, 加 上 配 额 外 进 口 受 到 国 家 有 关 部 门 的 限 制, 因 此 进 口 利 润 很 诱 人, 近 期 也 没 有 出 现 大 量 的 进 口 9,60 8,60 7,60 6,60 5,60 4,60 3,60 2010-11-01 2011-11-01 2012-11-01 2013-11-01 2014-11-01 2,00 1,50 1,00 50-50 -1,00-1,50-2,00 利 润 空 间 : 进 口 糖 进 口 价 估 算 指 数 : 巴 西 糖 进 口 价 估 算 指 数 : 泰 国 糖 2.2.4 本 榨 季 广 西 现 货 价 首 次 达 到 5000 元 / 吨 广 西 现 货 报 价 本 榨 季 首 次 达 到 5000/ 吨, 在 春 节 采 购 进 入 尾 声 的 情 况 下, 广 西 现 货 报 价 的 任 性 上 调, 一 定 程 度 上 向 市 场 传 递 了 强 烈 看 好 后 市 的 心 态 5000 元 的 报 价 应 该 是 今 天 上 午 柳 州 某 集 团 首 先 报 出 的, 作 为 目 前 柳 州 地 区 唯 一 还 在 报 价 的 集 团, 价 格 一 直 顶 在 最 高 也 情 有 可 原 虽 然 销 量 很 不 好,2 份 以 来 每 天 只 有 几 百 吨, 但 是 感 觉 也 并 不 急 于 销 售, 新 糖 基 本 都 进 厂 库, 导 致 商 业 库 很 多 都 不 满 仓 有 传 闻 称 商 业 库 近 期 与 糖 厂 协 商, 希 望 糖 厂 能 把 部 分 糖 放 进 去 广 西 出 现 抢 甘 蔗 现 象 后, 仓 库 也 有 开 始 抢 糖 的 趋 势 从 上 周 五 到 本 周 一, 广 西 现 货 销 量 应 该 说 又 迎 来 一 波 好 转, 虽 然 持 续 时 间 不 长, 但 是 春 节 前 一 周 广 西 还 有 集 团 单 日 销 量 能 达 到 万 吨 以 上, 确 实 出 乎 意 料 正 是 有 这 样 的 销 量 支 撑, 广 西 集 团 才 有 持 续 上 调 报 价 的 底 气 3. 后 市 判 断 当 前 外 盘 基 本 面 也 是 偏 多 的, 原 糖 升 贴 水 也 在 持 续 上 调, 说 明 厂 商 也 不 愿 意 低 价 卖 糖 巴 西 处 于 销 售 期, 泰 国 糖 在 当 前 并 不 能 满 足 全 球 的 需 求 印 度 政 府 支 持 原 糖 出 口 补 贴 的 政 策 还 未 下 达, 而 且 就 算 出 了 估 计 呼 铁 后 也 要 17 美 分 才 能 出 口 另 外 技 术 图 上 可 以 看 出, 在 14 美 分 原 糖 有 强 支 撑, 是 否 是 个 底 部 形 态 还 需 要 确 认 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 9/ 11
国 内 基 本 面 要 好 于 国 外, 各 产 区 的 估 产 持 续 下 调, 减 产 或 超 预 期 1 产 销 数 据 也 是 利 好 的, 不 管 从 产 量 还 是 销 糖 量 来 看, 本 榨 季 基 本 能 消 化 掉 产 能 在 国 家 抑 制 进 口 的 背 景 下, 国 内 糖 市 牛 市 脉 络 已 逐 步 清 晰 可 变, 糖 价 有 进 一 步 回 升 的 空 间 当 前 糖 价 仅 仅 体 现 了 减 产 的 预 期, 对 于 最 终 产 量 效 果 尚 没 有 充 分 的 体 现 1 产 销 数 据 也 是 利 好 的, 不 管 从 产 量 还 是 销 糖 量 来 看, 本 榨 季 基 本 能 消 化 掉 产 能 广 西 现 货 报 价 已 站 上 5000 元 / 吨, 在 基 本 面 逐 渐 转 好 的 前 提 下, 现 货 仍 有 一 进 步 上 调 的 空 间 在 春 节 采 购 接 近 尾 声 的 情 况 下, 现 货 报 价 持 续 上 调, 一 定 程 度 上 向 市 场 传 递 了 强 烈 看 好 后 市 的 心 态 综 上, 下 周 是 我 国 传 统 的 春 节 7 天 长 假, 节 前 应 轻 仓 操 作 规 避 节 日 系 统 性 风 险, 节 后 轻 仓 布 局 多 单, 区 间 为 [5150,5250] 注 : 本 报 告 数 据 截 图 援 引 自 ISO 国 际 标 准 Uncia Wind 终 端 广 西 糖 网 文 华 财 经 及 中 糖 协 大 连 久 恒 财 富 资 产 管 理 公 司 提 供 的 所 有 内 容 ( 含 文 字 数 据 和 图 片 等 ), 除 特 别 注 明 外, 版 权 均 为 我 公 司 所 有 ; 转 载 请 注 明 出 处, 未 经 允 许 不 得 私 做 商 业 用 途 我 公 司 力 求 提 供 信 息 相 关 有 用, 但 对 信 息 的 准 确 性 不 做 任 何 保 证 ; 投 资 者 据 此 投 资, 盈 亏 自 负 敬 请 阅 读 报 告 结 尾 处 使 用 声 明 10/ 11
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