1. 生 活 垃 圾 处 理 方 式... 2 1.1 卫 生 填 埋...3 1.2 高 温 堆 肥...3 1.3 焚 烧...3 2. 卫 生 填 埋 方 式 的 局 限 性 日 渐 凸 显... 4 3. 焚 烧 发 电 ( 供 热 ) 是 魔 鬼 还 是 垃 圾 处 理 的 良 方?...

2011/8 2011/9 2011/10 2011/11 2011/12 2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 环 保 设 备 / 机 械 设 备 发 布 时 间 :2012-08-15 报 告 类 型 / 行 业 深 度 报 告 生 活 垃 圾 问 题 倒 逼 政 策 破 局, 投 资 机 会 值 得 重 点 关 注 优 于 大 势 上 次 评 级 : 优 于 大 势 报 告 摘 要 : [Table_Summary] 目 前 城 市 生 活 垃 圾 处 理 主 要 包 括 卫 生 填 埋 高 温 堆 肥 焚 烧 三 种 方 式, 其 中 卫 生 填 埋 方 式 因 其 投 资 成 本 较 低 可 应 用 于 处 臵 无 需 稳 定 化 预 处 理 的 垃 圾 而 被 经 常 使 用 考 虑 到 填 埋 方 式 所 需 降 解 时 间 长 且 选 址 条 件 相 对 苛 刻, 在 土 地 资 源 日 益 稀 缺 背 景 下 ( 随 着 时 间 推 移 逐 渐 严 重 ), 满 足 其 选 址 条 件 的 可 选 之 地 越 来 越 少, 局 限 性 日 渐 凸 显, 欧 盟 日 本 美 国 等 发 达 经 济 体 国 家 纷 纷 采 用 经 济 法 律 等 手 段 加 大 填 埋 方 式 的 限 制 高 温 堆 肥 对 原 料 存 在 较 高 要 求, 因 此 焚 烧 发 电 得 到 更 多 的 关 注, 但 对 其 的 质 疑 争 论 颇 多 技 术 层 面 来 看, 垃 圾 焚 烧 发 电 ( 热 ) 污 染 物, 特 别 是 二 噁 英 的 排 放 水 平 能 远 超 过 环 保 意 识 先 进 的 欧 盟 国 家 的 排 放 标 准 从 应 用 实 践 来 看, 欧 盟 国 家 垃 圾 焚 烧 处 理 量 的 占 比 不 断 提 升, 德 国 法 国 等 主 要 成 员 国 未 来 几 年 垃 圾 焚 烧 厂 的 数 量 还 在 不 断 提 升 ; 日 本 虽 然 垃 圾 焚 烧 厂 数 量 出 现 快 速 下 降, 但 处 理 量 及 占 比 却 不 断 增 长 ; 美 国 垃 圾 焚 烧 厂 相 对 稳 定, 与 其 相 对 低 廉 的 填 埋 成 本 较 低 人 口 密 度 有 关, 但 其 提 升 排 放 标 准 同 时, 仍 然 在 寻 求 新 的 焚 烧 技 术 所 以, 垃 圾 焚 烧 发 电 在 做 好 垃 圾 分 类 基 础 上 仍 是 重 要 的 可 选 项 纵 观 发 达 经 济 国 家 垃 圾 处 理 演 变 历 史, 不 难 看 出, 所 有 有 效 推 进 都 建 立 在 完 备 法 律 法 规 基 础 上, 同 时 良 好 的 监 督 监 管 成 为 垃 圾 处 理 法 规 有 效 贯 彻 的 强 力 手 段 国 内 要 取 得 垃 圾 问 题 的 实 质 解 决, 建 立 健 全 相 关 法 规 制 度 有 效 监 督 体 系 是 必 须 的 运 营 模 式 来 看, 引 入 私 人 资 本 成 为 垃 圾 处 理 发 展 趋 势, 同 时 垃 圾 收 费 财 税 支 持 电 热 销 售 收 入 成 为 欧 盟 国 家 垃 圾 焚 烧 企 业 形 成 良 性 发 展 的 条 件 随 着 中 国 城 市 化 的 快 速 发 展 ( 过 程 仍 会 持 续 ), 城 市 生 活 垃 圾 逐 步 成 为 各 地 政 府 头 疼 的 问 题 特 别 是 一 二 线 城 市 生 活 垃 圾 增 长 速 度 更 快, 压 力 更 大 从 区 域 经 济 发 展 人 口 密 度 分 布 来 看, 国 内 垃 圾 处 理 模 式 与 日 本 欧 盟 有 更 大 的 可 比 性 减 少 制 造 企 业 过 度 包 装 提 高 回 收 率 需 要 更 严 厉 监 管 成 为 中 国 政 府 必 做 之 事 环 保 投 入 不 断 增 加 为 垃 圾 处 理 奠 定 物 理 基 础, 垃 圾 填 埋 厂 标 准 提 升 垃 圾 发 电 处 理 量 比 重 提 升 分 拣 回 收 率 提 高 引 致 分 拣 专 用 设 备 需 求 快 速 增 长 给 相 关 公 司 带 来 较 大 成 长 机 会 如 : 维 尔 利 华 光 股 份 盛 运 股 份 桑 德 环 境 城 投 控 股 等 风 险 : 法 规 制 度 出 台 节 奏 低 于 预 期 [Table_PicQuote] 历 史 收 益 率 曲 线 -6% -14% -22% -30% -38% 通 用 机 械 沪 深 300 [Table_Trend] 涨 跌 幅 (%) 1M 3M 12M 绝 对 收 益 -5.44% -18.49% -35.43% 相 对 收 益 -1.62% -8.61% -17.40% [Table_Market] 重 点 公 司 [Table_Report] 相 关 报 告 经 历 风 雨 方 能 见 彩 虹 2012-05-09 [Table_Author] 证 券 分 析 师 : 吴 江 涛 执 业 证 书 编 号 :S0550512030001 (021)20361069 wujt@nesc.cn 投 资 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 制 作 时 间 :2012-08-15

1. 生 活 垃 圾 处 理 方 式... 2 1.1 卫 生 填 埋...3 1.2 高 温 堆 肥...3 1.3 焚 烧...3 2. 卫 生 填 埋 方 式 的 局 限 性 日 渐 凸 显... 4 3. 焚 烧 发 电 ( 供 热 ) 是 魔 鬼 还 是 垃 圾 处 理 的 良 方?... 8 3.1 垃 圾 发 电 概 论 及 技 术 路 径...8 3.2 垃 圾 焚 烧 发 电 的 二 次 污 染 问 题...10 4. 法 规 制 度 税 收 及 良 好 监 督 成 为 解 决 城 市 垃 圾 问 题 的 保 证... 15 5. 营 运 模 式 分 析... 16 5.1 引 入 私 人 资 本 成 为 垃 圾 处 理 发 展 趋 势...16 5.2 财 税 工 具 电 热 收 入 闸 门 费 (Gate fees) 等 是 决 定 欧 盟 垃 圾 焚 烧 厂 经 济 性 的 重 要 因 素...17 6. 国 内 城 市 垃 圾 状 况 日 益 严 重... 19 行 业 研 究 报 告 6.1 城 市 化 进 程 持 续 将 推 动 垃 圾 生 产 量 的 增 长...19 6.2 区 域 经 济 发 展 及 人 口 密 度 来 看 国 内 垃 圾 处 理 模 式 与 日 本 欧 盟 有 更 大 可 比 性.21 6.3 生 活 垃 圾 污 染 控 制 标 准 的 提 高 对 垃 圾 处 理 的 投 入 遏 制 垃 圾 乱 象 起 到 积 极 作 用 22 7. 垃 圾 处 理 路 径 在 中 国 可 能 选 择 的 一 点 思 考... 23 7.1 减 少 制 造 企 业 过 度 包 装 强 调 企 业 包 装 回 收 不 乏 是 治 本 之 举 措...23 7.2 生 活 垃 圾 回 收 率 提 升 是 一 件 必 做 的 事...23 7.3 完 全 依 赖 政 府 补 贴 的 模 式 能 否 支 撑 企 业 走 到 底?...24 7.4 垃 圾 处 理 BOT 主 流 模 式 仍 将 持 续...25 7.5 垃 圾 焚 烧 发 电 需 要 严 厉 的 监 管 和 更 高 的 透 明 度...25 8. 垃 圾 处 理 投 资 机 会 分 析... 26 8.1 环 保 产 业 投 资 规 模 扩 大 为 垃 圾 处 理 奠 定 物 理 基 础...26 8.2 填 埋 场 建 设 标 准 提 升 带 来 投 资 机 会...26 8.3 垃 圾 焚 烧 发 电 ( 气 ) 比 重 提 升 带 来 的 机 会...27 8.4 垃 圾 分 拣 回 收 率 提 升 带 来 专 用 分 拣 设 备 需 求 增 长...27 1. 生 活 垃 圾 处 理 方 式 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 2 / 29

城 市 化 进 程 导 致 城 市 生 活 垃 圾 问 题 凸 显, 生 活 垃 圾 处 理 亦 成 为 人 们 的 关 注 焦 点 受 制 于 经 济 发 展 水 平 能 源 结 构 自 然 条 件 传 统 习 惯 等 因 素, 各 国 生 活 垃 圾 的 成 分 存 在 较 大 差 别, 因 此, 各 个 国 家 甚 至 一 国 不 同 地 区 会 因 地 制 宜 采 用 不 同 的 处 理 方 式, 总 的 指 导 原 则 就 是 : 无 害 化 资 源 化 减 量 化 就 目 前 各 国 城 市 生 活 垃 圾 处 理 方 式 归 纳 起 来 看, 主 要 包 括 卫 生 填 埋 高 温 堆 肥 及 焚 烧 三 大 类 1.1 卫 生 填 埋 卫 生 填 埋 法 是 将 垃 圾 废 物 填 埋 于 不 透 水 材 料 或 低 渗 水 性 土 壤 内, 并 设 有 渗 滤 液 填 埋 气 体 收 集 或 处 理 设 施 及 地 下 水 监 测 装 臵 的 填 埋 场 处 理 方 式, 一 般 应 用 于 处 臵 无 需 稳 定 化 预 处 理 的 废 物 对 城 市 垃 圾 的 填 埋 相 对 常 见 图 1: 卫 生 填 埋 场 构 造 透 视 图 数 据 来 源 : 东 北 证 券 整 理 1.2 高 温 堆 肥 高 温 堆 肥 属 于 有 氧 状 态 下 好 氧 微 生 物 对 有 机 废 物 分 解 转 化 的 过 程, 其 最 终 产 物 主 要 包 括 水 二 氧 化 碳 热 量 及 腐 殖 质 高 温 堆 肥 主 要 用 于 处 理 城 市 垃 圾, 堆 肥 系 统 的 温 度 一 般 在 50-65 之 间, 最 高 可 达 70 以 上, 堆 肥 周 期 短, 能 连 续 操 作, 肥 料 质 量 较 好 但 对 原 料 需 要 进 行 比 较 严 格 的 分 选, 同 时 强 制 通 风 和 机 械 搅 拌, 运 行 能 耗 较 大 国 内 对 堆 肥 产 品 存 在 一 定 质 量 标 准 其 一, 堆 肥 产 品 中 的 C/N 比 小 于 20%, 否 则 影 响 肥 效 ; 其 二, 堆 肥 产 品 应 达 到 完 全 腐 热 的 程 度 才 能 施 用 ; 其 三, 便 于 运 输 储 存 施 用 因 此, 堆 肥 的 适 用 对 象 堆 肥 的 腐 热 程 度 还 是 存 有 讲 究 1.3 焚 烧 垃 圾 焚 烧 法 作 为 一 种 实 践 多 年 的 垃 圾 处 理 方 法, 也 是 存 在 争 议 较 多 的 一 种 方 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 3 / 29

法, 其 主 要 由 垃 圾 接 受 及 给 料 系 统 焚 烧 系 统 热 能 利 用 系 统 烟 气 处 理 系 统 残 渣 处 理 系 统 组 成 图 2: 垃 圾 焚 烧 示 意 图 数 据 来 源 : 东 北 证 券 整 理 2. 卫 生 填 埋 方 式 的 局 限 性 日 渐 凸 显 表 一 三 种 垃 圾 处 理 方 式 比 较 比 较 项 目 卫 生 填 埋 高 温 堆 肥 焚 烧 操 作 安 全 性 较 好 ( 注 意 防 火 ) 好 好 技 术 可 靠 性 可 靠 可 靠 可 靠 占 地 大 中 小 较 困 难, 要 考 虑 地 形 地 选 址 较 容 易, 仅 需 避 开 居 民 密 质 条 件, 防 止 地 表 水 地 相 对 容 易, 运 输 距 离 较 集 区, 运 输 距 离 要 求 适 下 水 污 染, 一 般 远 离 市 近, 可 靠 近 市 区 建 设 中 区, 运 输 距 离 较 远 从 无 害 化 角 度, 垃 圾 中 可 垃 圾 低 位 热 值 高 于 无 机 物 >60%, 含 水 量 适 应 条 件 生 物 降 解 有 机 物 10%, 3300kJ/kg 时 不 需 添 加 辅 <30%, 密 度 >0.5t/d 从 肥 效 出 发 应 >40% 助 燃 料 建 设 投 资 较 低 适 中 较 高 资 源 回 收 存 在 潜 在 可 能 取 决 于 垃 圾 中 可 利 用 物 的 比 例 在 处 理 厂 区 不 存 在, 但 炉 地 表 水 污 染 有 可 能, 但 可 采 取 措 施 减 在 非 堆 肥 物 填 埋 时 与 卫 灰 填 埋 时, 其 对 地 表 水 污 少 可 能 性 生 填 埋 相 仿 染 的 可 能 性 比 填 埋 小 灰 渣 中 没 有 有 机 质 等 污 地 下 水 污 染 有 可 能, 需 采 取 防 渗 漏 措 重 金 属 等 可 能 随 堆 肥 制 染 物, 仅 需 填 埋 时 采 取 固 施, 出 现 问 题 概 率 不 低 品 污 染 地 下 水 化 等 措 施 可 防 止 污 染 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 4 / 29

大 气 污 染 有 臭 气, 但 可 用 覆 盖 压 实 等 措 施 控 制 有 轻 微 气 味, 污 染 指 标 可 能 性 不 大 可 以 控 制, 但 二 恶 英 (Doxlin) 等 微 量 剧 毒 物 需 采 取 措 施 控 制 土 壤 污 染 限 于 填 埋 场 区 需 控 制 堆 肥 制 品 中 重 金 属 含 量 无 资 料 来 源 : 东 北 证 券 整 理 从 表 中 看 出, 填 埋 方 式 虽 然 投 资 相 对 较 少, 但 选 址 条 件 相 对 苛 刻, 在 土 地 日 益 稀 缺 的 背 景 下, 满 足 其 选 址 条 件 的 可 选 之 地 会 越 来 越 少 此 外, 除 去 城 市 生 活 垃 圾 以 外, 建 造 垃 圾 工 业 垃 圾 不 少 都 采 用 填 埋 方 式 因 此, 传 统 以 来 占 主 导 地 位 的 填 埋 方 式 存 在 越 来 越 大 的 局 限 性 从 城 市 生 活 垃 圾 处 理 相 对 成 熟 的 发 达 国 家 来 看, 对 填 埋 方 式 存 在 气 体 排 放 地 下 水 及 土 壤 的 二 次 污 染 问 题 占 用 大 量 土 地 的 缺 点 早 有 所 考 虑 欧 盟 欧 盟 颁 布 的 填 埋 导 则 (1999/31/EC) 提 出 了 填 埋 管 理 目 标 管 理 要 求 分 类 方 式 与 实 施 目 标 及 运 营 要 求 等, 以 减 少 进 入 填 埋 场 的 可 生 物 降 解 垃 圾 量, 其 中 管 理 目 标 强 调 了 : 通 过 减 少 进 入 填 埋 场 的 可 生 物 降 解 垃 圾 量 来 减 少 填 埋 气 体 排 放 以 减 小 温 室 效 应 降 低 进 入 填 埋 场 的 垃 圾 量 及 其 毒 害 性 对 填 埋 场 进 行 监 控 以 减 少 和 防 止 其 对 人 类 健 康 和 环 境 的 危 害 管 理 要 求 包 括 : 每 一 个 填 埋 场 项 目 的 批 准 必 须 包 括 运 营 者 填 埋 容 量 和 特 点 污 染 控 制 措 施 作 业 和 监 督 封 场 和 后 续 维 护 环 境 影 响 评 价 及 融 资 等 方 面 要 求 ; 许 可 条 件 包 括 人 员 能 力 要 求 事 故 应 对 程 序 金 融 担 保 与 规 划 的 一 致 性 及 现 场 勘 查 程 序 等 方 面 ; 垃 圾 管 理 过 程 的 所 有 成 本 都 应 包 括 在 收 费 中, 其 中 包 括 金 融 担 保 封 场 及 至 少 30 年 的 维 护 费 用 ; 对 垃 圾 接 受 标 准 和 检 查 程 序 做 了 明 确 规 定 等, 导 则 生 效 后 除 已 经 满 足 要 求 或 准 备 在 1 年 内 技 术 改 造 达 标 的 填 埋 场 外, 现 存 填 埋 场 必 须 关 闭 分 类 方 式 指 将 垃 圾 分 为 有 害 废 物 非 有 害 废 物 惰 性 废 物, 不 同 类 别 垃 圾 需 要 分 类 填 埋 到 特 定 的 填 埋 场, 同 时 要 求 成 员 国 制 定 策 略, 减 少 进 入 填 埋 场 的 可 生 物 降 解 垃 圾 量, 包 括 堆 肥 回 收 生 物 气 化 处 理 材 料 或 能 源 回 收 等 运 营 要 求 主 要 包 括 关 闭 现 有 不 达 标 填 埋 场 改 造 现 有 填 埋 场 建 设 新 的 填 埋 场 提 高 管 理 和 运 营 标 准 填 埋 场 封 场 和 后 续 维 护 融 资 要 求 等 从 后 续 各 国 跟 进 情 况 来 看, 瑞 士 2001 年 6 月 开 始 禁 止 有 机 物 含 量 大 于 5% 的 生 活 垃 圾 进 入 填 埋 场, 瑞 典 2002 年 禁 止 可 燃 垃 圾 填 埋, 德 国 2005 年 6 月 开 始 禁 止 填 埋 未 处 理 的 垃 圾 等 等, 这 对 欧 盟 区 域 范 围 内 填 埋 垃 圾 比 重 降 低 起 到 推 动 作 用 此 外, 欧 盟 不 少 成 员 国 还 对 填 埋 税 的 征 收 禁 止 填 埋 的 标 准 做 出 了 规 定, 提 高 填 埋 税 已 成 为 各 国 降 低 生 活 垃 圾 填 埋 量 的 重 要 手 段 之 一 表 二 欧 盟 主 要 国 家 填 埋 税 征 收 标 准 及 禁 填 标 准 Country Landfill tax/fees implemented in /t Landfill ban implemented France From 2011 landfills tax on non-authorised landfills Introduced 2002,general rules: 70,on authorized landfills 20,and authorized+iso landfill limited to residual wastes. 14001 landfills 17 and 11 when the energy is recovered at a minimum of 75% level. Taxes increase automatically every 1 st January to be in 2015 : 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 5 / 29

150 on non-authorised landfills, 40 on authorized landfills and 32 on authorized+iso 14001 and 20 if the energy is recovered. Exemption: inert waste; industrial waste to internal landfill; cement or linked asbestos in mono landfill. Germany Landfill ban for untreated MSW since 1.6.2005 Italy Average net price for landfilling : 30-40; Landfill tax: 1-10 inert waste; 5-10 other waste(msw excluded); 10-25 MSW, depending on region ; Total price for landfill: 88-140 Spain Average net fee for landfilling: Madrid 25.36; Catalonia 40; UK Average gate fee for landfilling : 22/tonne From 1 st April 2011 landfill tax : 56/tonne ( 63.55) Norway Average net price for landfilling : 100; Landfill tax: 59/t waste >10% TOC and 34/t<10% TOC; Total price for landfill: 20-231 资 料 来 源 : 东 北 证 券,cewep Combustible waste CV >13MJ/kg from 1 st January 2012 no no Landfill ban for all waste >10% TOC introduced 01.07.2009 2001 年 到 2010 年 的 10 年 期 间, 通 过 堆 积 或 填 埋 处 理 的 垃 圾 量 占 比 下 降 了 18 个 百 分 点, 而 资 源 回 收 垃 圾 焚 烧 占 比 却 稳 步 上 升 图 3: 欧 盟 (27 国 ) 不 同 种 类 垃 圾 处 理 方 法 的 处 理 量 比 重 变 化 情 况 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 Deposit onto or into land Total incineration(including energy recovery) Material recycling Composting and digestion 0.00 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 数 据 来 源 : 东 北 证 券,Eurostat 美 国 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 6 / 29

(millions of tons) (%) 行 业 研 究 报 告 美 国 国 土 面 积 大, 人 口 密 度 相 对 较 小, 长 期 以 来 城 市 生 活 垃 圾 以 卫 生 填 埋 为 主 从 上 个 世 纪 八 十 年 代 以 来, 美 国 加 大 了 城 市 生 活 垃 圾 的 回 收 利 用 率, 相 应 降 低 了 垃 圾 填 埋 或 丢 弃 方 式 处 理 垃 圾 量 的 占 比 这 与 美 国 从 上 个 世 纪 末 以 来 垃 圾 处 理 产 业 快 速 发 展 息 息 相 关, 在 回 收 交 易 处 理 等 环 节 催 生 了 一 批 产 业 在 回 收 环 节, 企 业 作 为 的 主 要 驱 动 者, 投 入 大 量 的 资 金 进 行 设 备 研 发, 运 营 高 科 技 进 行 垃 圾 的 分 类 分 解, 相 应 减 少 了 填 埋 量 比 例 于 此 同 时, 美 国 环 节 保 护 署 明 确 了 填 埋 必 须 符 合 RCRA( 资 源 保 护 与 恢 复 法 ) 的 相 关 规 定, 填 埋 气 ( 二 氧 化 碳 甲 烷 为 主 ) 需 要 捕 获 并 被 处 理 图 4: 美 国 平 均 单 个 人 产 生 的 垃 圾 量 中 各 种 处 理 方 式 处 理 量 占 比 Recovery for recycling recovery for composting combustion with energy recovery discards to landfill other disposal 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1960 1970 1980 1990 2000 2005 2007 2008 数 据 来 源 : 东 北 证 券,GENI 填 埋 处 理 在 较 长 时 间 内 仍 是 处 理 量 最 大 的 方 法, 总 体 呈 现 向 下 的 趋 势 不 会 改 变, 从 1990 年 到 2001 年 间 填 埋 场 的 数 量 出 现 了 较 大 下 降 ( 数 量 由 6326 个 减 少 到 不 足 2000 个 ) 垃 圾 填 埋 降 解 时 间 较 长, 随 着 填 埋 数 量 不 断 增 加, 填 埋 场 运 输 半 径 存 在 扩 大 趋 势, 运 输 费 用 亦 存 在 增 长 趋 势, 成 本 优 势 逐 渐 削 弱 2009 年, 纽 约 市 就 花 费 了 3 亿 多 美 金 将 400 万 吨 垃 圾 运 往 外 州 图 5: 美 国 垃 圾 产 生 量 及 填 埋 方 式 处 理 量 的 变 化 generation discards to landfill other disposal 300 250 200 150 100 50 0 1960 1970 1980 1990 2000 2005 2007 2008 2009 2010 数 据 来 源 : 东 北 证 券,EPA 美 国 针 对 传 统 垃 圾 填 埋 的 降 解 时 间 较 长 等 问 题, 不 断 开 发 新 技 术 新 方 法 目 前 部 分 垃 圾 填 埋 场 采 用 了 生 物 反 应 器 填 埋 方 法, 将 渗 滤 液 进 行 回 灌, 加 快 降 解 速 度 ( 传 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 7 / 29

统 降 解 时 间 30-50 年, 该 种 方 法 起 码 节 约 一 半 时 间 ); 利 用 高 温 灭 菌 液 体 分 选 系 统 处 理 城 市 生 活 垃 圾 厌 氧 发 酵 城 市 生 活 垃 圾 等 逐 步 得 到 更 多 关 注 日 本 日 本 受 制 于 国 土 面 积 狭 小, 加 之 沿 海 多 人 口 密 集 区 域, 匮 乏 的 土 地 资 源 不 支 撑 其 对 垃 圾 实 施 大 规 模 的 填 埋, 一 直 都 坚 持 以 减 少 最 终 填 埋 量 为 目 标 上 世 纪 五 六 十 年 代 随 着 经 济 快 速 发 展 垃 圾 的 产 生 量 亦 急 剧 增 多, 当 时 大 约 四 成 左 右 的 垃 圾 通 过 填 埋 或 倾 倒 处 理, 环 境 污 染 相 对 严 重, 特 别 是 1965 年 东 京 都 湾 岸 地 区 的 海 上 垃 圾 填 埋 场 爆 发 的 苍 蝇 泛 滥 之 灾, 促 进 日 本 减 少 填 埋 处 理 量 的 比 例, 目 前, 整 个 日 本 填 埋 处 理 量 的 占 比 已 经 下 降 到 15% 左 右 总 的 来 看, 减 少 填 埋 量 在 主 要 经 济 体 基 本 达 成 共 识 通 过 提 升 垃 圾 回 收 再 利 用 比 例 来 降 低 填 埋 量 的 比 重 成 为 各 国 采 用 重 要 手 段 ; 在 欧 盟 部 分 国 家, 如 丹 麦 瑞 典 德 国 荷 兰 等 更 多 倚 重 焚 烧 方 式 来 处 理 垃 圾, 日 本 近 80% 的 生 活 垃 圾 是 通 过 焚 烧 方 式 来 处 理, 美 国 焚 烧 处 理 量 的 比 重 相 对 稳 定 垃 圾 再 回 收 利 用 成 为 垃 圾 处 理 的 重 要 方 向, 提 升 垃 圾 分 拣 的 效 率 凸 显 出 来, 美 国 欧 盟 部 分 垃 圾 回 收 处 理 中 心 配 臵 了 现 代 化 智 能 化 的 垃 圾 分 选 装 臵, 目 前 国 内 生 活 垃 圾 基 本 是 混 合 收 集, 然 后 填 埋 露 天 堆 放 焚 烧, 对 分 拣 装 臵 的 需 求 相 当 巨 大, 不 乏 存 在 较 大 投 资 机 会 3. 焚 烧 发 电 ( 供 热 ) 是 魔 鬼 还 是 垃 圾 处 理 的 良 方? 3.1 垃 圾 发 电 概 论 及 技 术 路 径 垃 圾 发 电 具 备 缓 解 能 源 和 环 境 双 重 压 力 的 功 用, 有 着 广 阔 前 景, 按 处 理 工 艺 的 不 同 分 为 生 化 处 理 垃 圾 发 电 ( 燃 烧 沼 气 等 发 电 ) 和 热 力 处 理 垃 圾 发 电 换 句 话, 垃 圾 发 电 厂 从 广 义 上 讲 包 括 垃 圾 填 埋 气 发 电 厂 和 垃 圾 焚 烧 发 电 厂, 目 前 主 要 还 是 指 垃 圾 焚 烧 发 电 项 目 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 8 / 29

图 6: 垃 圾 转 化 能 源 示 意 图 数 据 来 源 : 东 北 证 券,GENI 转 化 示 意 图 显 示, 垃 圾 发 电 的 关 键 环 节 包 括 对 区 域 垃 圾 做 好 预 分 析 ( 决 定 炉 型 选 型 运 行 方 式 选 择 ) 装 机 容 量 ( 根 据 垃 圾 热 值 等 因 素 决 定 ) 存 储 坑 及 垃 圾 进 料 ( 密 闭 性 防 火 性 防 渗 性 适 应 性 ) 烟 气 净 化 水 处 理 锅 炉 结 垢 等 从 分 类 方 式 来 看, 垃 圾 发 电 包 括 一 般 垃 圾 发 电 方 式 RDF(Refuse Derived Fuel) 方 式 MEET(Multi-Staged Enthalphy Extraction Technology) 综 合 发 电 等 方 式, 目 前 前 两 种 方 式 相 对 成 熟, 其 中 RDF 方 式 具 备 转 化 效 率 高 含 灰 量 少 等 特 点 受 到 较 多 关 注 表 三 一 般 垃 圾 发 电 方 式 与 RDF 方 式 区 别 一 般 垃 圾 发 电 方 式 RDF 适 用 范 围 垃 圾 相 对 充 裕 的 人 口 密 度 较 大 城 市 地 区 可 由 各 分 散 点 的 RDF 燃 料 制 造 点 运 输 到 RDF 发 电 厂, 适 合 人 口 相 对 稀 疏 的 地 区 发 电 效 率 最 高 效 率 一 般 低 于 70% 最 高 效 率 的 已 经 达 到 90% 以 上 冷 却 方 式 主 要 为 空 冷, 少 数 为 水 冷 水 冷 燃 烧 条 件 含 水 率 较 高 需 要 增 大 过 量 空 气 系 含 水 率 较 低 可 减 少 过 量 空 气 系 数 数 燃 后 含 灰 量 含 灰 量 较 多 含 灰 量 较 少 排 放 气 中 含 HCL 炉 内 燃 烧 无 脱 盐 酸 作 用 燃 料 制 造 过 程 中 添 加 Ca, 在 流 化 床 炉 内 燃 烧 可 脱 盐 酸 或 氯 成 分 资 料 来 源 : 东 北 证 券 垃 圾 焚 烧 炉 作 为 垃 圾 发 电 的 核 心 部 件, 当 前 在 应 用 选 择 方 面 有 着 较 大 的 宽 泛 范 围, 包 括 有 炉 排 炉 流 化 床 固 定 床 式 回 转 炉 式 热 解 炉 RTO 蓄 热 焚 烧 率 等 主 流 炉 型 主 要 有 马 丁 往 复 机 械 炉 排 炉 脉 冲 抛 动 式 焚 烧 炉 流 化 床 焚 烧 炉 回 转 炉 等, 其 中 炉 排 炉 具 备 具 备 燃 烧 稳 定 可 靠 性 高 等 特 点 受 到 较 多 关 注, 但 考 虑 到 国 内 垃 圾 没 有 严 格 分 类, 水 分 含 量 较 高, 流 化 床 焚 烧 炉 目 前 适 应 性 更 强 点 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 9 / 29

图 7: 机 械 炉 排 示 意 图 数 据 来 源 : 东 北 证 券, 互 联 网 表 四 生 活 垃 圾 焚 烧 炉 性 能 比 较 比 较 项 目 脉 冲 抛 动 式 焚 烧 炉 马 丁 炉 排 炉 流 化 床 焚 烧 炉 回 转 炉 炉 排 形 式 整 体 炉 排 机 械 炉 排 无 炉 排 无 炉 排 传 动 形 式 压 缩 空 气 液 压 系 统 机 械 涡 轮 蜗 杆 燃 烧 空 气 压 力 低 低 高 低 烟 气 中 含 尘 量 低 低 高 ( 但 燃 烧 相 对 充 分, 产 生 有 害 气 体 较 高 可 能 性 小 ) 设 备 占 地 面 积 大 大 小 中 垃 圾 破 碎 情 况 不 需 要 不 需 要 需 要 不 需 要 燃 烧 介 质 不 需 要 不 需 要 需 要 介 质 不 需 要 燃 烧 炉 体 积 大 较 大 小 大 残 渣 中 未 燃 成 分 较 少 少 最 少 较 少 垃 圾 热 值 低 热 值 低 热 值 ( 无 阻 燃 时 低 热 值 ( 无 阻 燃 时 1500kcal/kg 以 上 ) 1200kcal/kg 以 上 ) 高 热 值 市 场 占 有 份 额 低 高 低 低 运 行 费 用 低 偏 高 较 低 低 资 料 来 源 : 东 北 证 券 整 理 3.2 垃 圾 焚 烧 发 电 的 二 次 污 染 问 题 垃 圾 焚 烧 发 电 有 着 多 种 优 点, 但 备 受 关 注 争 议 的 就 是 其 二 次 污 染 问 题 垃 圾 中 存 有 PVC 漂 白 纸 张 聚 氟 薄 膜 硫 化 物 等 多 种 物 质, 燃 烧 尾 气 中 通 常 含 有 一 氧 化 碳 氯 化 氢 硫 化 物 氮 化 物 重 金 属 以 及 让 人 色 变 的 二 噁 英 多 环 芳 香 烃 化 合 物 氯 化 氢 硫 化 物 可 以 通 过 干 式 脱 硫 法, 氮 化 物 可 以 通 过 控 制 焚 烧 炉 炉 顶 温 度 高 温 还 原 燃 烧 等 方 式 来 控 制, 重 金 属 粉 尘 可 以 通 过 布 袋 除 尘 器 加 以 解 决 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 10 / 29

二 噁 英 具 有 强 毒 性, 其 异 构 体 多 达 210 种, 是 一 种 混 合 物 的 统 称, 常 温 状 态 下 呈 现 固 态, 熔 点 高 达 303-305, 难 溶 于 水 二 噁 英 在 705 以 下 时 相 当 稳 定, 高 于 此 温 度 即 分 解, 因 此 不 少 观 点 认 为 保 持 高 温 稳 定 燃 烧 对 减 少 二 噁 英 的 产 生 非 常 重 要 二 噁 英 生 成 机 理 相 对 复 杂, 目 前 普 遍 认 为 有 以 下 几 种 途 径 : 固 态 废 物 中 含 有 二 噁 英, 在 燃 烧 之 后 排 放 出 来 ; 在 燃 烧 的 过 程 中 由 含 氯 前 体 物 生 产 二 噁 英, 前 体 物 包 括 聚 氯 乙 烯 氯 代 苯 五 氯 苯 酚 等, 生 成 温 度 一 般 在 300-800 ; 燃 烧 不 充 分 而 在 烟 气 中 产 生 过 多 的 未 燃 物 遇 到 适 量 的 触 媒 物 在 300-500 温 度 生 产 ( 存 在 二 噁 英 分 解 后 再 形 成 的 可 能 ) 减 少 二 噁 英 措 施 (1) 归 纳 起 来, 要 有 氯 成 分 存 在 氧 化 反 应 是 产 生 二 噁 英 的 前 提 条 件, 因 此, 减 少 含 氯 的 塑 料 制 品 等 焚 烧 是 降 低 垃 圾 发 电 产 生 二 噁 英 的 重 要 一 环 (2) 鉴 于 二 噁 英 在 705 以 上 时 就 分 解, 因 此, 炉 膛 燃 烧 区 的 烟 气 温 度 不 低 于 800-850, 且 烟 气 在 炉 内 停 留 的 时 间 不 低 于 2-3 秒, 目 前 部 分 垃 圾 焚 烧 厂 预 留 了 5 秒 时 间 针 对 国 内 垃 圾 热 值 比 较 低, 在 温 度 不 达 标 时, 可 以 通 过 喷 撒 一 些 燃 油 来 提 升 温 度 (3) 采 用 除 尘 处 理 后 尾 部 烟 气 作 为 二 次 风 送 入 炉 膛 内, 既 可 以 提 高 燃 烧 区 烟 气 紊 流 度 又 可 以 降 低 炉 内 过 量 空 气 的 水 平, 起 到 减 少 二 噁 英 及 氮 氧 化 物 的 生 成 量 (4) 缩 短 烟 气 在 处 理 和 排 放 过 程 中 处 于 300-500 温 度 范 围 内 的 时 间, 如 向 余 热 锅 炉 受 热 面 之 后 的 烟 气 流 中 喷 入 冷 却 水, 使 烟 气 温 度 快 速 降 至 180 此 外, 部 分 公 司 在 进 入 布 袋 除 尘 前 的 烟 道 入 口 处 喷 入 活 性 炭 以 吸 附 二 噁 英 (5) 垃 圾 焚 烧 产 生 的 二 噁 英 相 当 一 部 分 附 着 在 飞 灰 上, 因 此, 国 内 外 生 活 垃 圾 焚 烧 炉 除 尘 装 臵 必 须 采 用 布 袋 除 尘 器 (6) 新 技 术 新 方 法 为 去 除 二 噁 英 开 辟 了 全 新 视 角 譬 如 垃 圾 干 馏 技 术 几 乎 无 二 噁 英 产 生, 日 处 理 量 可 从 几 百 吨 到 数 千 吨 北 京 正 仁 科 技 推 出 的 垃 圾 高 温 干 馏 清 洁 焚 烧 炉 等, 存 在 无 烟 尘 无 污 染 投 资 成 本 降 低 等 优 势, 一 旦 成 熟 推 广 市 场 想 象 空 间 巨 大 德 国 马 丁 公 司 采 用 红 外 摄 像 监 控 炉 温 等 改 进 措 施 对 推 动 排 放 量 降 低 起 到 积 极 作 用 垃 圾 焚 烧 方 式 仍 是 重 要 的 可 选 项 欧 盟 图 3 中 显 示, 欧 盟 垃 圾 焚 烧 处 理 的 垃 圾 量 的 比 例 不 断 增 加, 垃 圾 焚 烧 在 欧 盟 部 分 国 家 得 到 重 视 与 此 同 时, 欧 盟 对 于 垃 圾 焚 烧 产 生 的 污 染 物 排 放 标 准 也 越 来 越 严 格, 垃 圾 焚 烧 技 术 导 则 (Incineration Directive 2000/76/EC) BAT 技 术 评 价 为 核 心 的 环 境 技 术 管 理 体 系 为 垃 圾 焚 烧 健 康 发 展 提 供 保 障, 二 噁 英 的 排 放 标 准 已 经 降 为 0.1 纳 克 / 立 方 米 的 水 平 严 格 监 管 标 准 对 推 动 垃 圾 焚 烧 起 到 非 常 关 键 作 用, 垃 圾 焚 烧 厂 的 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 11 / 29

持 续 增 长 就 说 明 问 题 图 8: 欧 盟 主 要 国 家 垃 圾 焚 烧 能 量 转 化 厂 数 量 变 化 ITALY GERMANY FRANCE UK DENMARK SPAIN BELGIUM NETHERLANDS NORWAY 140 120 100 80 60 40 20 0 2003 2006 2007 2008 2009 数 据 来 源 : 东 北 证 券,CEWEP 注 :2007 年 后 数 据 不 包 括 危 险 物 焚 烧 厂 及 RDF 焚 烧 厂 CEWEP 公 布 的 各 成 员 国 2010 年 报 告 中 披 露, 不 少 国 家 仍 然 在 延 续 垃 圾 焚 烧 厂 建 设 逐 步 增 长 的 态 势, 特 别 要 提 到 的 是, 尽 管 德 国 2009-2011 年 规 划 新 建 数 没 有, 但 焚 烧 处 理 量 却 增 加 855 ktonnes 表 五 欧 盟 部 分 国 家 未 来 垃 圾 焚 烧 厂 规 划 情 况 Coundy 2010 RDFplants 2009-2011 2012-2016 2009-2011 2012-2016 planned planned planned RDF planned RDF waste-to-energy waste-to-energy plants plants plants plants Belgium 2 2 2 4 Denmark 0 0 1 0 France 4 3 Germany 34 0 0 Italy 8 3 11 Norway 2 4 0 Netherlands 6 1 Sweden 1 资 料 来 源 : 东 北 证 券,CEWEP 日 本 前 面 已 经 提 到, 日 本 对 垃 圾 焚 烧 方 式 的 倚 重 更 为 突 出, 其 中 80% 以 上 的 垃 圾 量 都 是 通 过 该 种 方 式 来 处 臵 但 日 本 垃 圾 焚 烧 厂 数 目 不 断 呈 现 减 少 趋 势, 这 引 起 中 国 国 内 不 少 民 众 对 垃 圾 焚 烧 有 害 性 的 质 疑 出 于 多 种 因 素 ( 其 中 包 括 减 少 焚 烧 后 产 生 有 害 物 因 素 ), 上 世 纪 90 年 代 开 始 加 大 前 端 回 收 再 处 理, 垃 圾 焚 烧 厂 数 量 出 现 了 下 降, 但 处 理 的 量 及 比 例 却 出 现 稳 定 提 高 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 12 / 29

图 9: 日 本 垃 圾 焚 烧 厂 数 量 及 处 理 能 力 变 化 情 况 Processing capacity( tons / day ) Number of facilities 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1976 1978 数 据 来 源 : 东 北 证 券,Waste Treatment in Japan 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2,500 2,000 1,500 1,000 日 本 垃 圾 焚 烧 厂 数 量 的 减 少 是 完 全 连 续 型 焚 烧 炉 ( 日 处 理 量 大 ) 对 其 他 性 的 替 换 及 日 本 回 收 能 力 不 断 提 升 的 结 果, 单 台 完 全 连 续 型 焚 烧 炉 处 理 量 远 大 于 其 他 炉 子, 平 均 处 理 量 为 250-300 吨 / 天 因 此, 数 量 减 少 不 能 简 单 认 为 日 本 逐 步 放 弃 垃 圾 焚 烧 的 处 理 路 线 500 0 图 10: 日 本 垃 圾 焚 烧 厂 不 同 类 型 的 数 量 及 其 处 理 量 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1976 1978 Processing capacity(full continuous type) ( tons / day ) Processing capacity(semi-continuous type) ( tons / day ) Processing capacity(mechanized batch type) ( tons / day ) Processing capacity(fixed batch type) ( tons / day ) Number of facilities(full continuous type) Number of facilities(semi-continuous type) Number of facilities(mechanized batch type) Number of facilities(fixed batch type) 数 据 来 源 : 东 北 证 券,Waste Treatment in Japan 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 1993 年 后 日 本 循 环 回 收 站 数 量 出 现 急 增, 从 不 到 30 个 猛 增 到 554 个, 天 处 理 量 从 531 吨 增 加 到 近 万 吨 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 13 / 29 1200 1000 800 600 400 200 0

图 11: 日 本 垃 圾 循 环 回 收 站 数 量 及 处 理 量 变 化 情 况 Processing capacities ( tons / day ) Number of facilities 35000 1400 30000 1200 25000 1000 20000 800 15000 600 10000 400 5000 200 0 0 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 数 据 来 源 : 东 北 证 券,Waste Treatment in Japan 美 国 早 在 1885 年 美 国 就 建 起 了 第 一 座 垃 圾 焚 烧 厂, 但 垃 圾 焚 烧 在 美 国 进 展 情 况 还 是 很 缓 慢, 许 多 地 方 社 区 垃 圾 焚 烧 厂 都 是 二 次 世 界 大 战 后 建 立 其 后 美 国 还 出 现 了 老 旧 焚 烧 厂 关 闭 现 象 1990 年 有 城 市 生 活 垃 圾 焚 烧 厂 有 186 座, 到 了 2007 年 就 剩 下 了 89 座, 其 中 1996 年 到 2007 年 没 有 新 的 焚 烧 厂 建 设 究 其 原 因, 主 要 由 以 下 几 个 原 因 : 其 一 : 上 个 世 纪 60 年 代 到 70 年 代, 爆 发 了 NIMBY(Not in My Backyard) 运 动, 导 致 关 闭 焚 烧 垃 圾 厂 的 数 量 远 高 于 新 建 焚 烧 厂 数 量, 同 时 催 生 了 RRA (Resource Recovery Act in 1965) CAA(Clean Air Act in 1970) RCRA(Resource Conservation and Recovery Act in 1976) 等 法 案, 对 已 有 和 新 建 的 焚 烧 厂 的 燃 烧 空 气 污 染 都 提 出 了 比 较 严 格 要 求 ; 其 二 : 从 经 济 上 来 看, 数 量 不 断 增 加 的 相 对 便 宜 的 垃 圾 填 埋 场 存 在 以 及 相 当 低 廉 电 价 使 得 垃 圾 发 电 ( 发 热 ) 显 得 不 那 么 经 济 ; 其 三 : 税 收 政 策 来 看,1990 年 到 2004 年 间, 垃 圾 发 电 厂 的 税 收 抵 扣 政 策 被 取 消, 建 垃 圾 发 电 厂 的 动 力 明 显 不 足 美 国 尽 管 采 取 较 为 严 格 的 法 案, 对 垃 圾 焚 烧 处 理 产 生 约 束, 但 不 是 从 根 本 上 想 取 消 焚 烧 处 理 方 式 经 济 性 上 的 动 力 不 足 民 众 的 反 对 声 音 使 得 执 政 阶 层 对 垃 圾 焚 烧 处 于 相 对 谨 慎 状 态 不 过 垃 圾 焚 烧 仍 在 考 量 中,2004 年 又 恢 复 了 垃 圾 发 电 的 税 收 抵 扣 政 策, 扩 容 现 存 垃 圾 焚 烧 厂 的 计 划 初 步 提 出, 但 短 期 来 看, 大 幅 扩 建 的 概 率 较 小 值 得 关 注 的 是, 在 面 对 居 民 对 垃 圾 焚 烧 质 疑 的 情 况 下, 相 对 较 快 推 出 了 RRA 法 案, 垃 圾 资 源 化 或 回 收 首 先 成 为 治 理 垃 圾 焚 烧 带 来 危 害 首 要 一 环 随 着 美 国 经 济 发 达 地 区 人 口 密 集 地 区 填 埋 场 占 用 土 地 的 增 加, 当 地 填 埋 压 力 会 逐 步 显 现, 对 其 他 垃 圾 处 理 方 式 的 需 求 有 所 增 强 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 14 / 29

4. 法 规 制 度 税 收 及 良 好 监 督 成 为 解 决 城 市 垃 圾 问 题 的 保 证 无 论 是 欧 盟 国 家 日 本 还 是 美 国, 在 面 对 城 市 垃 圾 处 理 难 题, 提 出 解 决 措 施 ( 如 在 减 量 化 的 基 础 都 提 出 垃 圾 资 源 化 的 措 施 ) 背 后 都 有 着 相 关 制 度 法 规 在 后 面 支 撑 日 本 管 理 模 式 上, 日 本 家 庭 生 活 垃 圾 回 收 由 各 级 地 方 政 府 负 责, 所 需 费 用 主 要 来 自 地 方 税 收 ; 汽 车 的 回 收, 一 般 采 取 企 业 自 行 回 收 路 线 ; 家 电 的 回 收 采 取 的 是 生 产 者 责 任 组 织 的 回 收 模 式, 多 家 家 电 公 司 联 合 组 成 的 生 产 者 责 任 组 织 统 一 回 收 处 理 各 责 任 企 业 的 废 旧 家 电, 规 模 化 的 回 收 处 理 形 成 日 本 的 低 成 本 高 效 率 的 家 电 回 收 处 理 系 统 收 费 模 式 上, 因 为 所 需 费 用 主 要 来 自 地 方 税 收, 所 以 政 府 不 会 征 收 居 民 一 般 垃 圾 的 处 理 费 ( 部 分 地 区 实 行 额 度 数 量 内 免 费 ), 但 对 于 大 件 物 件, 需 要 向 有 关 部 门 申 报 并 缴 纳 相 应 的 处 理 费 在 垃 圾 分 类 上, 日 本 有 一 套 完 整 体 系, 通 常 将 生 活 垃 圾 分 成 可 燃 垃 圾 不 可 燃 垃 圾 资 源 垃 圾 大 件 垃 圾 四 大 类, 部 分 城 市 已 经 细 分 到 17 小 类 垃 圾 的 收 集 和 转 运 一 般 由 城 市 的 各 个 区 负 责, 各 个 区 会 根 据 产 生 垃 圾 的 种 类 及 量 来 适 时 调 整 收 集 计 划, 对 垃 圾 收 集 点 的 设 臵 及 收 集 频 次 做 出 调 整 可 燃 垃 圾 会 被 拉 倒 焚 烧 厂 焚 烧 不 可 燃 垃 圾 收 集 后 会 被 送 到 中 间 处 理 中 心 进 行 处 臵, 经 过 破 碎 和 分 选 两 道 工 序 后, 减 小 不 可 燃 垃 圾 体 积, 同 时 对 其 中 的 可 再 生 物 质 进 行 回 收 大 件 废 弃 物 在 中 间 处 臵 工 厂 破 碎 后 将 其 中 有 用 的 金 属 进 行 回 收 不 可 燃 垃 圾 进 行 最 终 填 埋 可 燃 垃 圾 进 行 焚 烧 处 理 日 本 垃 圾 焚 烧 厂 的 选 址 原 则 以 垃 圾 资 源 化 处 理 为 首 要 考 虑 目 标, 以 离 居 民 合 适 距 离 为 基 本 要 求, 加 之 考 虑 运 输 成 本 等 因 素 日 本 为 了 减 少 居 民 产 生 垃 圾 数 量, 采 用 垃 圾 从 量 制, 与 此 同 时, 还 通 过 购 买 指 定 有 偿 垃 圾 袋 的 间 接 方 式 来 控 制 当 然, 从 最 初 垃 圾 管 理 不 善 到 成 为 垃 圾 处 理 的 典 范, 这 与 日 本 垃 圾 管 理 法 律 法 规 体 系 的 完 善 是 密 不 可 分 的 早 在 20 世 纪 70 年 代 就 通 过 了 固 体 废 弃 物 处 理 和 公 共 清 洁 法,80 年 代 通 过 了 空 气 污 染 控 制 法, 就 对 焚 烧 生 活 垃 圾 的 设 施 做 出 具 体 规 定 整 体 性 看, 日 本 法 律 法 规 分 为 三 个 层 次, 即 : 基 本 法 综 合 法 专 项 法 基 本 法 包 括 : 环 境 基 本 法 (1993 年 ) 促 进 建 立 循 环 性 社 会 基 本 法 (2000 年 ); 综 合 法 主 要 包 括 : 固 体 废 弃 物 处 理 和 公 共 清 洁 法 (1970 年 ) 资 源 有 效 利 用 促 进 法 (1991 年 颁 布,2000 年 修 订, 提 出 了 产 品 零 部 件 再 利 用 的 概 念 ); 专 项 法 主 要 包 括 : 容 器 包 装 分 类 收 集 和 循 环 利 用 促 进 法 (1995 年, 强 制 较 大 型 企 业 回 收 玻 璃 瓶 和 PET 塑 料 瓶,2000 年 12 月 范 围 扩 大 到 纸 质 品 和 塑 料 容 器 和 包 装, 实 施 范 围 也 扩 大 到 中 小 企 业 ) 家 用 电 器 再 生 利 用 法 (1998 年 ) 食 品 再 生 利 用 促 进 法 (2000 年, 提 出 从 事 餐 饮 及 大 型 超 市 者 均 有 减 少 废 物 产 生 并 再 利 用 的 业 务 ) 英 国 前 面 章 节 已 经 提 到 欧 盟 对 填 满 焚 烧 出 台 部 分 法 规 或 制 度 现 在 以 英 国 为 代 表 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 15 / 29

阐 述 下 城 市 垃 圾 处 理 的 规 章 制 度 等 起 到 重 要 作 用 为 了 达 到 欧 盟 填 埋 导 则 的 要 求, 英 国 必 须 分 期 降 低 可 生 物 降 解 的 垃 圾 填 埋 量, 2009 年 降 至 1995 年 可 生 物 降 解 的 垃 圾 填 埋 量 的 50%,2016 年 降 至 35%, 如 不 达 标, 将 面 临 巨 额 罚 款 因 此, 提 高 填 埋 税 成 为 英 国 降 低 生 活 垃 圾 填 埋 量 的 重 要 措 施 之 一, 对 传 统 上 依 赖 相 对 廉 价 填 埋 处 理 垃 圾 的 企 业 产 生 重 大 影 响 除 去 经 济 手 段, 政 府 必 要 时 还 采 用 司 法 手 段,2004 年 英 国 出 台 规 定, 禁 止 任 何 填 埋 场 同 时 处 理 普 通 垃 圾 和 有 害 垃 圾, 有 害 垃 圾 须 运 到 指 定 地 填 埋 场 处 理, 填 埋 前 必 须 经 过 无 害 化 预 处 理, 新 规 导 致 运 费 及 处 理 费 增 加, 导 致 偷 倒 事 件 屡 禁 不 止 最 后 英 国 环 保 法 规 定, 偷 倒 垃 圾 者 可 处 以 最 高 2 万 英 镑 罚 款 或 6 个 月 监 禁, 偷 倒 有 毒 垃 圾 者 可 以 处 以 5 年 监 禁 美 国 在 美 国 社 区, 没 有 免 费 倾 倒 的 垃 圾 环 保 署 推 行 垃 圾 收 费 体 系, 每 个 家 庭 都 要 为 垃 圾 的 收 集 和 处 臵 承 担 成 本, 并 且 将 居 民 产 生 的 垃 圾 量 与 垃 圾 清 理 的 费 用 相 挂 钩 在 实 施 该 体 系 中, 居 民 必 须 在 商 店 购 买 垃 圾 袋, 在 一 定 程 度 上 增 强 居 民 减 少 垃 圾 产 生 的 意 愿 1965 年, 美 国 推 出 了 RRA(Resource Recovery Act) 法 案, 推 动 了 美 国 垃 圾 回 收 体 系 建 设 目 前 企 业 作 为 垃 圾 回 收 的 主 要 驱 动 者, 在 垃 圾 回 收 的 过 程 中 发 挥 了 巨 大 作 用, 这 类 垃 圾 回 收 企 业 有 专 业 人 员 进 行 垃 圾 分 类 回 收, 同 时 还 投 入 大 量 的 资 金 进 行 设 备 研 究, 提 高 分 类 回 收 效 率, 据 不 完 全 统 计, 每 年 投 入 设 备 开 发 的 资 金 占 到 总 投 入 的 三 成 对 于 垃 圾 焚 烧, 美 国 推 出 了 CAA( 该 法 案 要 求 美 国 环 保 署 列 出 至 少 30 种 对 城 市 地 区 居 民 具 有 严 重 潜 在 危 害 的 毒 害 物, 同 时 还 要 求 其 找 出 并 列 示 产 生 30 种 毒 害 物 90% 以 上 的 释 放 量 的 垃 圾 类 别, 并 使 它 们 排 放 量 达 到 CAA 规 定 的 标 准 ) 等 一 系 列 法 案, 对 垃 圾 焚 烧 厂 制 定 了 越 来 越 严 格 的 环 保 标 准, 短 期 看 虽 然 对 垃 圾 焚 烧 厂 的 建 设 起 到 一 定 抑 制 作 用, 但 从 长 远 来 看 对 垃 圾 焚 烧 行 业 发 展 起 到 促 进 作 用 ( 对 新 技 术 新 措 施 推 动 等 ) 发 达 经 济 体 在 解 决 垃 圾 处 理 问 题, 在 培 育 居 民 企 业 减 少 垃 圾 排 放 量 进 行 垃 圾 分 类 意 思 同 时, 基 本 都 采 取 法 律 法 规 以 及 经 济 手 段 对 不 良 行 为 或 现 象 进 行 相 对 强 制 的 改 善 这 对 国 内 如 何 推 进 城 市 垃 圾 处 理 还 是 存 在 很 大 借 鉴 意 义 5. 营 运 模 式 分 析 5.1 引 入 私 人 资 本 成 为 垃 圾 处 理 发 展 趋 势 从 投 资 主 体 来 看, 除 去 公 共 部 门 外, 发 达 经 济 体 还 积 极 引 入 私 人 资 本 从 过 往 经 验 来 看, 长 期 由 政 府 负 责 投 资 建 设 和 运 营, 往 往 存 在 资 金 短 缺 效 率 低 下 弊 端, 进 而 不 能 适 应 快 速 城 市 化 过 程 中 对 公 共 服 务 ( 垃 圾 处 理 ) 日 益 增 长 的 需 求 引 入 私 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 16 / 29

人 资 本 参 与 城 市 环 境 建 设, 在 提 高 效 率 的 同 时 亦 减 轻 了 政 府 负 担 20 世 纪 90 年 代, 英 国 最 先 提 出 了 PPP(Public-Private Partnership) 模 式, 很 快 得 到 美 德 日 等 国 积 极 响 应, 甚 至 成 立 专 门 机 构 来 推 动 PPP 模 式 的 实 践 从 实 际 来 看, 形 成 了 三 种 类 型, 即 : 法 国 为 代 表 的 私 人 资 本 参 与 城 市 环 境 基 础 设 施 ( 包 括 垃 圾 处 理 ) 的 建 设 管 理 的 运 营 模 式 ; 英 国 为 代 表 的 完 全 私 有 化 模 式 ; 私 人 资 本 参 与 模 式, 更 注 重 于 资 金 筹 措 ( 智 利 等 发 展 中 国 家 为 主 ) 具 体 而 言 : 英 国 的 完 全 私 有 化 模 式 是 通 过 将 环 境 基 础 设 施 出 售 给 私 人 部 门 来 实 现, 并 建 立 严 格 的 法 律 制 度 保 障 ; 法 国 采 取 租 赁 经 营 和 特 许 经 营 的 模 式, 在 保 持 公 用 事 业 所 有 权 公 有 的 前 提 下, 通 过 市 场 化 竞 争, 选 定 相 关 企 业 按 照 双 方 达 成 的 契 约 对 公 用 事 业 进 行 管 理 并 被 政 府 和 社 会 监 督 ; 日 本 则 是 政 府 直 接 管 理 和 服 务, 资 金 来 源 包 括 中 央 政 府 转 移 支 付 和 地 方 债 券 等 ; 美 国 以 社 区 单 元 模 式 为 主, 即 社 区 所 有, 国 家 和 州 政 府 补 贴, 强 调 各 级 政 府 负 责 目 前 法 国 美 国 垃 圾 处 理 私 有 化 率 超 过 了 60% 5.2 财 税 工 具 电 热 收 入 闸 门 费 (Gate fees) 等 是 决 定 欧 盟 垃 圾 焚 烧 厂 经 济 性 的 重 要 因 素 前 面 提 到 欧 盟 国 家 目 前 对 垃 圾 填 埋 的 采 取 越 来 越 严 厉 的 限 制 措 施, 包 括 不 断 提 升 的 填 埋 税, 而 对 于 垃 圾 焚 烧, 多 数 欧 盟 国 家 没 有 征 收 焚 烧 税, 即 便 在 开 征 焚 烧 税 的 丹 麦 ( 在 垃 圾 回 收 免 税 的 背 景 下, 税 收 结 构 目 的 在 于 鼓 励 尽 可 能 推 动 垃 圾 回 收 利 用 ), 焚 烧 税 要 低 于 填 埋 税, 因 此, 税 收 结 构 对 垃 圾 焚 烧 厂 的 经 济 效 应 还 是 比 较 明 显 垃 圾 焚 烧 厂 ( 欧 盟 国 家 不 少 是 热 电 联 供, 转 化 效 率 相 对 较 高 ) 通 过 售 电 ( 热 ) 来 获 得 收 入, 为 了 促 进 垃 圾 环 保 发 电, 有 些 政 府 还 是 售 电 价 给 予 一 定 补 贴 ( 不 是 太 多 ) 在 供 热 方 面, 考 虑 到 热 力 消 费 者 ( 不 少 是 家 庭 用 户 ) 的 利 益, 对 垃 圾 焚 烧 供 热 价 都 有 所 限 制 ( 丹 麦 取 成 本 决 定 价 和 其 他 能 源 替 代 价 的 低 者 ) 在 丹 麦,2004 年 数 据 表 明 垃 圾 焚 烧 提 供 的 热 能 已 成 为 最 廉 价 热 能 形 式 图 12: 丹 麦 2004 年 热 力 价 格 表 数 据 来 源 : 东 北 证 券,GENI 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 17 / 29

值 得 关 注 的 是, 欧 洲 日 本 等 地 区 垃 圾 焚 烧 厂 都 在 为 提 高 效 率 在 做 很 多 工 作, 提 高 效 率 包 括 转 换 效 率 和 管 理 带 来 生 产 效 率 转 换 效 率 提 升 采 用 新 技 术 技 术 改 造 等 手 段 达 到, 使 得 吨 垃 圾 发 电 供 热 量 提 高, 降 低 运 营 成 本 管 理 提 高 生 产 效 率 方 面, 也 得 到 越 来 越 多 重 视 图 13: 欧 盟 垃 圾 焚 烧 厂 典 型 成 本 构 成 数 据 来 源 : 东 北 证 券,waste-to-energy in Denmark 据 丹 麦 RenoSam 称, 在 其 调 查 的 对 象 ( 垃 圾 焚 烧 厂 ) 中, 经 过 持 续 效 率 改 善, 2004 年 平 均 焚 烧 垃 圾 量 较 2003 年 提 高 了 8% 售 电 热 的 收 入 不 足 于 弥 补 垃 圾 焚 烧 厂 开 支 时, 需 要 通 过 所 谓 的 闸 门 费 (Gate fees) 给 予 覆 盖, 因 此, 收 入 越 低, 所 需 要 的 Gate fees 越 高 间 接 来 看, 那 些 使 自 己 产 生 的 垃 圾 采 用 焚 烧 方 式 的 家 庭 或 企 业 承 担 费 用 就 会 更 高 丹 麦 Gate fees 最 低 一 方 面 得 益 于 垃 圾 能 量 广 泛 回 收, 另 一 方 面 得 益 于 焚 烧 厂 良 好 管 理 和 效 率 的 提 升 德 国 最 早 一 部 环 境 保 护 法 就 是 垃 圾 处 理 法, 德 国 人 的 环 保 意 识 经 历 了 从 被 动 到 自 觉 的 过 程, 是 垃 圾 收 费 制 实 施 的 比 较 有 效 的 国 家 之 一 从 1997 年 以 来, 家 庭 生 活 垃 圾 收 费 指 数 快 于 物 价 指 数 的 变 化,2004 年 一 个 四 口 之 家 的 生 活 垃 圾 收 费 水 平 达 到 150-230 欧 元 / 年, 约 合 家 庭 2-5% 劳 动 所 得 用 于 支 付 垃 圾 处 理 费, 同 年 人 均 家 庭 垃 圾 的 产 生 量 520 公 斤 / 年, 与 德 国 较 高 的 焚 烧 Gate fees 相 吻 合 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 18 / 29

图 14: incinerator gate fees in Europe 数 据 来 源 : 东 北 证 券,waste-to-energy in Denmark 6. 国 内 城 市 垃 圾 状 况 日 益 严 重 6.1 城 市 化 进 程 持 续 将 推 动 垃 圾 生 产 量 的 增 长 随 着 城 市 化 进 程 的 推 进, 城 市 人 口 日 益 增 多, 导 致 城 市 特 别 是 人 口 更 为 集 中 的 大 城 市 超 大 城 市 垃 圾 问 题 日 益 突 出 有 学 者 对 GDP 城 市 人 口 与 垃 圾 产 生 量 的 关 系 做 过 相 关 分 析 垃 圾 产 生 量 随 着 人 口 的 增 加 直 线 上 升, 预 计 这 一 趋 势 还 将 持 续 一 定 时 间 ; 城 市 垃 圾 产 生 量 随 着 GDP 增 长 而 增 加, 虽 然 增 长 速 率 逐 渐 下 滑 图 15: 城 市 人 口 GDP 与 垃 圾 产 生 量 的 相 关 关 系 数 据 来 源 : 东 北 证 券, 安 全 与 环 境 学 报 2011 年 全 国 城 镇 化 率 达 到 了 51.27%, 但 城 镇 化 在 未 来 相 当 长 的 时 间 仍 是 中 国 经 济 发 展 的 重 要 推 动 力 之 一 国 内 不 少 学 者 认 为 国 内 城 镇 化 率 远 未 到 51% 的 水 平, 可 见 中 国 城 镇 化 的 空 间 还 是 很 大 的, 城 市 人 口 增 长 的 趋 势 还 将 持 续 ( 图 17 城 镇 人 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 19 / 29

1972 年 1974 年 1976 年 1978 年 1980 年 1982 年 1984 年 1986 年 1988 年 1990 年 1992 年 1994 年 1996 年 1998 年 2000 年 2002 年 2004 年 2006 年 2008 年 2010 年 行 业 研 究 报 告 口 增 长 率 未 涵 盖 进 城 务 工 人 员 ) 图 16: 国 内 城 镇 化 率 的 变 化 情 况 图 17: 城 镇 人 口 增 长 率 变 化 情 况 0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0 数 据 来 源 : 东 北 证 券, 同 花 顺 城 镇 化 推 进 带 来 城 市 垃 圾 生 成 量 不 断 增 加, 全 国 生 活 垃 圾 清 运 量 增 速 近 几 年 有 所 放 缓, 但 仍 保 持 了 平 稳 增 长 态 势 ( 考 虑 清 运 能 力 存 在 缺 口, 实 际 垃 圾 生 成 量 要 大 于 清 运 量 ) 值 得 关 注 的 是, 人 口 增 长 快 速 的 北 京 上 海 等 城 市 的 生 活 垃 圾 清 运 量 增 速 要 高 于 全 国 平 均 水 平 天 津 垃 圾 清 运 量 虽 然 变 化 不 大, 但 随 着 其 开 发 程 度 加 快, 格 局 变 为 增 长 加 速 的 概 率 增 大 图 18: 全 国 生 活 垃 圾 清 运 量 ( 万 吨 ) 图 19: 北 上 天 生 活 垃 圾 清 运 量 ( 万 吨 ) 生 活 垃 圾 清 运 量 北 京 上 海 天 津 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 数 据 来 源 : 东 北 证 券, 同 花 顺 垃 圾 生 成 量 快 速 增 加 导 致 城 市 面 对 较 大 挑 战 远 非 北 上 广 等 一 线 城 市, 早 在 2006 年 统 计 数 据 表 明, 全 国 668 个 城 市, 三 分 之 二 以 上 城 市 都 被 垃 圾 环 带 所 包 围, 垃 圾 处 理 问 题 甚 至 成 为 经 济 发 展 中 需 要 解 决 的 一 个 顽 疾 问 题, 同 时 填 埋 场 由 于 不 达 标 等 引 起 的 恶 臭 对 周 边 居 民 区 带 来 的 影 响 引 致 抱 怨 声 此 起 彼 伏 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 20 / 29

(%) 6.2 区 域 经 济 发 展 及 人 口 密 度 来 看 国 内 垃 圾 处 理 模 式 与 日 本 欧 盟 有 更 大 可 比 性 行 业 研 究 报 告 日 本 的 经 济 ( 工 业 ) 主 要 分 布 在 太 平 洋 沿 岸 和 濑 户 内 海 沿 岸 的 狭 长 的 地 带, 这 与 日 本 出 口 导 向 原 料 主 要 依 赖 进 口 内 陆 多 山 的 特 点 有 关 因 此, 日 本 的 人 口 多 集 中 在 沿 岸 狭 长 地 带, 对 应 地 区 垃 圾 产 生 量 亦 较 大 图 20: 部 分 国 家 人 口 密 度 对 比 图 21 欧 洲 人 口 密 度 分 布 图 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中 国 美 国 日 本 德 国 法 国 英 国 意 大 利 巴 西 丹 麦 挪 威 数 据 来 源 : 东 北 证 券, 同 花 顺, 互 联 网 欧 盟 整 体 人 口 密 度 主 要 经 济 国 家 人 口 密 度 都 远 远 超 过 美 国, 甚 至 超 过 中 国, 欧 洲 沿 岸 地 区 人 口 密 度 还 是 相 对 较 高, 这 与 欧 盟 进 出 口 贸 易 存 在 一 定 相 关 性 图 22: 美 日 中 欧 元 区 商 品 和 服 务 贸 易 额 占 GDP 比 重 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数 据 来 源 : 东 北 证 券 整 理,WIND 美 国 日 本 中 国 欧 元 区 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 中 国 实 行 改 革 开 放 以 后, 东 部 沿 海 地 区 首 先 领 跑 国 内 经 济, 并 且 以 外 向 型 劳 动 密 集 型 产 业 为 主, 带 来 众 多 的 就 业 机 会, 人 口 往 东 部 流 动 持 续 了 很 长 时 间, 东 部 人 口 密 度 明 显 高 过 中 西 部 东 部 垃 圾 处 理 的 压 力 显 著 凸 显 出 来 因 此, 国 内 垃 圾 处 理 状 态 与 日 本 欧 盟 有 着 更 大 的 相 似 度 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 21 / 29

图 23: 中 国 人 口 密 度 分 布 图 数 据 来 源 : 东 北 证 券 整 理, 互 联 网 6.3 生 活 垃 圾 污 染 控 制 标 准 的 提 高 对 垃 圾 处 理 的 投 入 遏 制 垃 圾 乱 象 起 到 积 极 作 用 国 内 生 活 垃 圾 清 运 量 已 达 到 1.6 亿 以 上,2005 年 统 计 的 数 据 表 明, 城 市 生 活 垃 圾 中 44% 得 到 填 埋 处 理,28.5% 被 简 易 填 埋,7.3% 得 到 堆 肥 和 焚 烧 处 理,19.8% 被 随 意 丢 弃 按 照 全 国 每 年 产 生 的 城 市 生 活 垃 圾 80% 左 右 被 填 埋 埋 层 厚 度 10m( 未 加 上 衬 底 ) 填 埋 垃 圾 密 度 0.6, 需 要 填 埋 场 的 面 积 将 达 20 余 平 方 公 里, 考 虑 到 30-50 年 的 分 解 期, 对 土 地 的 占 用 还 是 很 厉 害, 同 时 选 择 还 存 在 种 种 约 束 ( 机 场 安 全 断 层 区 地 震 影 响 区 湿 地 泛 洪 区 等 ), 因 此 填 埋 方 式 对 人 口 密 集 区 的 制 约 性 可 想 而 知 国 内 填 埋 还 存 在 另 一 个 巨 大 的 问 题, 即 : 填 埋 场 的 渗 滤 液 污 染 沼 气 污 染 1997 年 颁 布 的 生 活 垃 圾 填 埋 污 染 控 制 标 准 虽 然 对 填 埋 场 防 渗 层 的 防 渗 系 数 提 出 了 要 求, 却 对 防 渗 层 的 结 构 和 厚 度 提 出 要 求 而 美 国 欧 盟 等 都 对 防 渗 结 构 提 出 了 严 格 要 求, 一 般 其 由 一 个 复 合 衬 层 系 统 加 渗 透 液 收 集 系 统 构 成, 美 国 对 复 合 衬 层 的 要 求 是 上 层 的 人 工 膜 ( 通 常 为 HDPE) 厚 度 不 低 于 0.75mm(HDPE 不 少 于 1.5mm), 下 层 粘 土 衬 层 的 厚 度 不 少 于 60cm, 部 分 州 对 粘 土 衬 层 的 要 求 更 为 苛 刻, 底 土 为 厚 度 不 少 于 3m 的 天 然 粘 土 和 0.9m 的 第 一 层 压 实 粘 土 衬 层 对 于 渗 透 液 的 排 放 标 准, 欧 盟 美 国 日 本 也 通 过 相 关 的 法 律 严 格 控 制 除 去 标 准 问 题 外, 根 据 2005 年 统 计 数 据 来 看, 加 之 随 意 遗 弃 的 生 活 垃 圾 量, 起 码 40% 以 上 的 垃 圾 还 被 投 入 不 受 控 的 填 埋 场 在 受 控 垃 圾 填 埋 场 中 仍 有 较 多 的 存 在 渗 滤 液 处 理 方 面 的 问 题, 据 建 设 部 2006 年 对 全 国 372 座 ( 占 到 正 规 数 的 八 成 以 上 ) 生 活 垃 圾 填 埋 场 开 展 的 无 害 化 处 理 检 查 结 果 来 看, 仅 有 58 座 相 对 完 善, 渗 滤 液 排 放 标 准 达 标 的 情 况 很 不 乐 观 污 染 物 大 部 分 有 可 能 会 渗 入 土 壤 地 下 水 等, 对 饮 水 水 源 土 壤 利 用 造 成 很 大 危 害 按 照 2008 版 生 活 垃 圾 填 埋 污 染 控 制 标 准 测 算 渗 滤 液 处 理 设 备 建 设 投 资 标 准 6-10 万 元 / 日. 吨 ( 从 相 关 公 司 项 目 公 告 信 息 来 看, 有 的 项 目 要 达 到 13-14 万 元 / 日. 吨 ), 运 行 费 为 20-45 元 / 吨 目 前 垃 圾 渗 透 液 日 均 产 生 量 超 过 12 万 吨, 国 内 填 埋 场 渗 透 液 处 理 设 施 投 资 额 要 超 过 百 亿 元 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 22 / 29

填 埋 场 甲 烷 生 成 对 全 球 温 室 效 应 的 影 响 比 较 大, 其 在 人 为 甲 烷 排 放 源 中 位 列 前 三 甲, 推 动 填 埋 场 甲 烷 的 减 排 成 为 垃 圾 填 埋 管 理 的 重 点 之 一 国 内 填 埋 场 的 情 况 亦 不 容 乐 观, 目 前 主 要 控 制 技 术 包 括 生 物 覆 盖 技 术 ( 选 用 高 效 排 水 透 气 的 毛 细 隔 删 覆 盖 工 艺 ) 准 好 氧 填 埋 技 术 等, 生 活 垃 圾 填 埋 污 染 控 制 标 准 (GB16889-2008) 的 颁 布 对 选 址 垃 圾 填 埋 场 填 埋 物 的 控 制 基 底 防 渗 水 平 做 了 规 定 ( 按 照 目 前 的 标 准 要 求, 防 渗 系 统 每 平 方 米 的 造 价 要 达 到 200 元 ) 渗 滤 液 的 处 理 ( 原 来 相 当 部 分 都 没 有 采 用 膜 衬 层, 采 用 膜 处 理 成 为 必 然 ) 等 都 做 出 更 高 要 求 显 而 易 见, 标 准 提 升 对 小 型 垃 圾 场 (200 吨 / 日 以 下 ) 吨 成 本 的 提 高 影 响 较 大, 加 之 填 埋 场 选 址 越 来 越 难, 生 活 垃 圾 运 输 成 本 进 一 步 增 加, 对 未 来 填 埋 场 大 型 化 起 到 促 进 作 用 填 埋 标 准 的 提 升 及 贯 彻 执 行, 一 方 面 提 高 对 吨 垃 圾 填 埋 投 入 的 提 升, 遏 制 了 原 来 很 多 垃 圾 场 指 标 不 达 标 污 染 周 边 环 境 现 状 的 蔓 延, 另 一 方 面, 导 致 对 垃 圾 焚 烧 或 其 他 垃 圾 处 理 方 式 的 诉 求 快 速 上 升 7. 垃 圾 处 理 路 径 在 中 国 可 能 选 择 的 一 点 思 考 7.1 减 少 制 造 企 业 过 度 包 装 强 调 企 业 包 装 回 收 不 乏 是 治 本 之 举 措 通 过 包 装 循 环 利 用 减 少 过 度 包 装 来 减 少 生 活 垃 圾 的 产 生 量, 这 对 包 装 材 料 包 装 机 械 设 备 标 准 带 来 一 定 影 响 对 于 垃 圾 管 理 模 式, 前 面 提 到 的 日 本 模 式 存 在 较 大 借 鉴 意 义, 日 本 立 法 强 制 企 业 对 玻 璃 瓶 PET 塑 料 瓶 纸 制 品 塑 料 容 器 和 包 装 进 行 回 收, 家 电 回 收 采 取 的 是 生 产 者 责 任 组 织 的 回 收 模 式, 多 家 家 电 公 司 联 合 组 成 的 生 产 者 责 任 组 织 统 一 回 收 处 理 各 责 任 企 业 的 废 旧 家 电, 规 模 化 的 回 收 处 理 形 成 日 本 的 低 成 本 高 效 率 的 家 电 回 收 处 理 系 统, 国 内 企 业 可 以 借 鉴 之 所 有 前 提 需 要 相 关 法 律 法 条 的 强 大 支 撑, 相 对 国 外 先 进 国 家 而 言, 国 内 相 关 法 律 制 度 建 设 还 是 相 当 滞 后, 其 必 将 是 垃 圾 处 理 产 业 发 展 首 要 解 决 的 问 题 7.2 生 活 垃 圾 回 收 率 提 升 是 一 件 必 做 的 事 垃 圾 回 收 在 国 内 也 是 老 生 常 谈 的 话 题, 早 在 上 世 纪 60 70 年 代, 国 内 部 分 城 市 垃 圾 分 类 回 收 做 的 比 较 好, 大 街 小 巷 的 国 营 垃 圾 回 收 站 遍 布 城 市 大 街 小 巷, 到 了 上 世 纪 80 年 代 末, 众 多 农 民 进 城 开 始 了 垃 圾 中 淘 金 讨 生 活, 原 来 的 废 品 回 收 体 系 开 始 萎 缩 直 到 现 在, 对 这 种 民 间 回 收 的 管 理 还 是 疏 于 体 系 化 有 效 化, 很 多 还 是 基 于 自 有 利 益 驱 动 自 发 形 成, 一 方 面 容 易 对 环 境 形 成 二 次 污 染, 另 一 方 面, 回 收 率 在 缺 乏 规 模 化 科 学 化 的 背 景 下 难 以 进 一 步 提 高 在 前 面 对 发 达 经 济 体 垃 圾 处 理 研 究 中 看 出, 无 论 垃 圾 焚 烧 量 占 比 不 断 提 升 的 欧 盟 地 区, 还 是 垃 圾 焚 烧 厂 数 相 对 稳 定 的 美 国 来 说, 垃 圾 循 环 利 用 或 回 收 的 比 重 都 在 不 断 提 升, 这 得 益 于 完 善 法 律 法 规 制 度 的 制 定 和 严 格 的 监 管 执 行 从 日 本 1993 年 垃 圾 循 环 回 收 站 30 个 左 右 增 长 到 目 前 1200 个 左 右, 可 以 窥 见 其 对 垃 圾 回 收 重 视 程 度 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 23 / 29

虽 然 不 同 经 济 发 展 阶 段 能 源 消 费 结 构 不 同 都 会 对 垃 圾 成 分 构 成 有 所 影 响, 但 随 着 一 二 线 城 市 发 展 的 逐 步 成 熟, 垃 圾 热 值 回 升 成 分 与 经 济 发 达 体 城 市 趋 同 性 有 所 增 强 建 立 垃 圾 分 类 的 长 远 规 划 具 体 推 动 垃 圾 分 类 的 法 律 法 规 制 度 需 要 尽 快 建 立 ( 客 观 横 向 比 较, 国 内 进 展 情 况 远 远 落 在 发 达 国 家 之 后 ) 投 在 垃 圾 分 类 上 政 府 专 项 资 金 太 少 的 格 局 改 变 对 寻 求 垃 圾 处 理 困 局 是 至 关 重 要 的, 从 历 史 来 看, 日 本 德 国 等 也 是 经 历 了 垃 圾 随 意 处 臵 到 成 为 垃 圾 分 类 ( 循 环 回 收 ) 典 范 的 经 历, 虽 然 中 国 目 前 正 在 面 临 民 众 环 保 意 识 提 升 垃 圾 处 理 面 临 巨 大 挑 战 的 困 难 时 期, 但 垃 圾 泛 滥 的 现 实 较 大 概 率 倒 闭 政 府 出 台 一 系 列 措 施 ( 包 括 法 规 ) 来 推 动 问 题 的 解 决 美 国 在 PAYT(Pay As You Throw) 收 费 体 系 中, 居 民 必 须 在 商 店 里 购 买 垃 圾 袋 近 日, 广 州 也 提 出 试 点 垃 圾 袋 实 名 制 垃 圾 费 随 袋 征 收 厨 余 垃 圾 免 费 收 运 模 式, 从 设 计 方 式 来 看, 推 动 垃 圾 分 类 的 意 图 明 显 据 广 州 市 城 管 委 垃 圾 分 类 处 介 绍, 目 前 试 点 是 全 市 各 区 各 选 1-2 个 封 闭 小 区, 一 个 季 度 收 取 45 元, 给 居 民 免 费 发 放 共 93 个 特 制 有 防 伪 标 志 的 垃 圾 袋 ( 每 个 垃 圾 袋 折 算 下 来 大 约 0.5 元 ), 居 民 必 须 使 用 这 些 垃 圾 袋 装 分 类 出 来 的 非 餐 厨 垃 圾 才 可 投 放, 试 点 小 区 一 般 选 择 有 良 好 视 频 监 控 的,3 个 月 后, 当 地 环 卫 所 根 据 居 民 家 所 剩 下 的 垃 圾 袋 收 取 下 一 季 度 的 垃 圾 费 ( 按 照 93 减 去 剩 余 垃 圾 袋 个 数 的 数 量 来 收 取 ), 鼓 励 居 民 即 分 类 收 集 垃 圾 ( 对 垃 圾 回 收 率 提 升 起 到 关 键 作 用 ) 又 存 有 减 少 垃 圾 产 生 量 的 动 力 对 于 垃 圾 袋 内 分 装 偏 差 偷 倒 垃 圾 等 行 为 惩 戒 措 施 没 有 得 到 明 确 提 出, 试 点 效 果 还 需 要 关 注 英 国 在 针 对 偷 倒 行 为 给 出 了 经 济 和 法 律 制 裁 措 施 一 旦 推 出 相 对 完 备 遏 制 措 施, 偷 倒 的 成 本 增 大, 对 促 成 良 好 的 垃 圾 分 拣 习 惯 还 是 有 益 的 针 对 当 前 废 品 回 收 体 系 散 兵 化 的 现 状, 可 以 借 鉴 美 国 垃 圾 处 理 产 业 化 的 发 展 模 式, 在 回 收 交 易 处 理 环 节 都 催 生 了 一 些 相 关 产 业 在 回 收 环 节, 形 成 企 业 ( 不 限 所 有 制, 但 规 范 化 ) 作 为 垃 圾 回 收 的 驱 动 者 7.3 完 全 依 赖 政 府 补 贴 的 模 式 能 否 支 撑 企 业 走 到 底? 国 内 垃 圾 发 电 领 域 争 议 最 多 的 就 是 垃 圾 发 电 企 业 依 靠 政 府 补 贴 的 运 行 模 式 到 底 能 走 多 远 回 看 这 么 多 年 来, 垃 圾 发 电 企 业 屡 屡 出 现 过 量 掺 烧 非 垃 圾 物 而 获 得 额 外 上 网 电 价 补 贴 的 事 件 垃 圾 发 电 企 业 排 放 不 透 明 等 导 致 公 众 对 该 行 业 发 展 充 满 质 疑, 此 外, 存 在 一 个 让 我 们 有 点 担 忧 的 问 题, 一 旦 垃 圾 发 电 ( 包 括 新 标 准 提 高 后 带 来 填 埋 场 建 设 费 用 的 快 速 上 涨 ) 规 模 快 速 增 大, 在 经 济 放 缓 的 背 景 下, 除 去 税 收 优 惠 外, 单 位 吨 垃 圾 处 理 的 补 贴 的 力 度 会 不 会 有 所 衰 减 在 目 前 国 内 垃 圾 发 电 企 业 成 本 主 要 包 括 投 资 成 本 及 运 营 成 本, 收 入 有 电 ( 热 ) 销 售 收 入 垃 圾 处 理 补 贴 CDM 收 入 ( 部 分 ) 就 垃 圾 处 理 补 贴 来 说, 各 地 存 在 较 大 差 别 ( 四 五 拾 到 两 三 佰 元 都 有 ), 对 不 同 地 方 垃 圾 发 电 企 业 盈 利 的 影 响 很 大, 考 虑 到 要 形 成 垃 圾 处 理 产 业 化, 企 业 ( 国 有 民 营 ) 在 规 范 经 营 的 前 提 下 一 定 存 在 适 度 盈 利, 这 个 产 业 才 能 持 续 健 康 发 展 从 欧 美 到 日 本, 所 有 国 家 的 垃 圾 丢 弃 都 不 是 免 费 的 午 餐, 就 是 在 家 庭 生 活 垃 圾 回 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 24 / 29

收 由 各 级 地 方 政 府 负 责 的 日 本, 对 大 件 物 件, 需 要 向 有 关 部 门 申 报 并 缴 纳 相 应 的 处 理 费, 同 时, 通 过 购 买 指 定 有 偿 垃 圾 袋 的 间 接 方 式 来 控 制 垃 圾 量 的 产 生 因 此, 垃 圾 合 理 收 费 成 为 一 种 必 然 前 文 已 有 阐 述, 在 有 些 欧 盟 国 家, 如 丹 麦, 垃 圾 焚 烧 厂 虽 然 不 盈 利 但 也 不 能 亏 损, 在 核 算 后 存 在 的 闸 门 费 (Gate fees) 由 垃 圾 排 放 者 承 担 如 果 形 成 合 适 的 收 费 ( 正 如 购 买 公 用 事 业 服 务 一 样 ), 使 得 垃 圾 处 理 企 业 摆 脱 依 靠 财 政 补 贴 的 格 局 形 成 健 康 的 发 展 态 势 最 终 使 得 多 方 面 实 现 共 赢 目 前 多 数 城 市 都 没 有 开 征 垃 圾 处 理 费, 都 由 政 府 买 单, 即 便 是 开 征 的 城 市, 征 收 的 费 用 也 很 少, 基 本 都 是 通 过 直 接 收 费 ( 收 缴 率 较 低 ) 工 资 代 扣 水 电 煤 缴 纳 同 时 缴 纳 垃 圾 处 理 费 ( 附 征 于 公 用 事 业 收 费 系 统 ) 等 方 式 实 行 ( 一 刀 切 方 式 缺 乏 奖 惩 机 制 ) 采 用 存 有 激 励 的 购 买 分 类 垃 圾 袋 方 式 是 个 发 展 的 方 向 7.4 垃 圾 处 理 BOT 主 流 模 式 仍 将 持 续 前 文 提 到 引 入 私 人 资 本 成 为 全 球 垃 圾 处 理 行 业 的 一 个 趋 势, 演 化 成 三 种 模 式, 其 中 之 一 就 是 私 人 资 本 参 与 模 式, 其 更 注 重 于 资 金 筹 措 ( 智 利 等 发 展 中 国 家 为 主 ) 国 内 不 少 项 目 采 用 BOT 模 式 符 合 注 重 于 资 金 筹 措 的 取 向, 同 时 其 也 是 特 许 经 营 的 方 式 之 一 7.5 垃 圾 焚 烧 发 电 需 要 严 厉 的 监 管 和 更 高 的 透 明 度 在 国 民 环 保 意 识 强 烈 的 日 本 欧 盟 主 要 国 家 垃 圾 焚 烧 处 理 的 垃 圾 量 是 在 不 断 增 加, 一 定 程 度 说 明 对 垃 圾 焚 烧 发 电 不 能 一 刀 切 视 为 负 面 处 理 方 式 随 着 填 埋 方 式 局 限 性 的 增 大, 对 垃 圾 焚 烧 方 式 的 诉 求 越 来 越 大 目 前 国 内 已 建 和 在 建 的 垃 圾 焚 烧 项 目 主 要 采 用 机 械 炉 排 式 焚 烧 炉 和 流 化 床 式 焚 烧 炉, 前 面 已 对 两 种 炉 型 的 特 性 做 了 介 绍 对 于 两 者 的 选 型 目 前 还 是 存 在 争 议, 从 实 际 应 用 来 看, 炉 排 炉 应 用 的 较 多 硫 化 床 式 焚 烧 炉 产 生 的 烟 气 量 少, 但 其 产 生 灰 尘 浓 度 高, 且 其 焚 烧 的 垃 圾 要 求 颗 粒 均 匀, 一 定 程 度 限 制 了 其 在 城 市 生 活 垃 圾 焚 烧 上 的 应 用 同 样, 炉 排 炉 存 在 适 应 热 值 范 围 广 进 料 不 要 预 处 理 等 优 点, 但 存 在 造 价 高 运 营 成 本 高 的 缺 点 ( 目 前 大 中 城 市 以 炉 排 炉 为 主 ) 国 内 投 建 的 垃 圾 发 电 项 目 中, 用 到 的 国 产 炉 包 括 伟 明 HMW 二 段 往 复 式 炉 排 炉 浙 大 异 重 循 环 硫 化 床 中 科 院 循 环 硫 化 床 清 华 循 环 硫 化 床 焚 烧 炉 等 就 目 前 发 达 经 济 体 的 实 例 ( 多 数 采 用 炉 排 炉 ) 来 看, 二 噁 英 的 排 放 远 低 于 欧 盟 标 准, 在 制 约 国 内 垃 圾 发 电 产 业 发 展 的 因 素 中, 国 内 垃 圾 热 值 相 对 较 低 垃 圾 发 电 管 理 水 平 不 高 等 都 是 谈 论 国 内 垃 圾 发 电 常 提 到 的 针 对 各 地 垃 圾 热 值 偏 低 状 况, 随 着 经 济 发 展 热 值 也 在 不 断 提 升, 同 时 垃 圾 分 类 推 行 成 功, 对 于 用 于 焚 烧 的 垃 圾 含 水 量 降 低 有 益 处 其 次, 对 于 民 众 最 为 在 意 的 二 噁 英 排 放 问 题, 需 要 几 个 方 面 配 合, 首 先 垃 圾 分 拣 力 度 提 升 ; 其 次 垃 圾 分 拣 后 减 少 保 持 炉 内 问 题 添 加 燃 油 量 ( 降 低 运 营 成 本 ); 再 次 做 好 焚 烧 垃 圾 厂 的 监 督 和 管 理 ( 包 括 法 律 制 裁 手 段 ); 最 后 不 断 推 进 新 的 技 术 ( 降 成 本 减 排 放 ) 只 有 真 正 做 到 这 样, 才 能 打 消 民 众 的 疑 虑 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 25 / 29

8. 垃 圾 处 理 投 资 机 会 分 析 8.1 环 保 产 业 投 资 规 模 扩 大 为 垃 圾 处 理 奠 定 物 理 基 础 环 境 服 务 业 十 二 五 规 划 ( 征 求 意 见 稿 ) 提 到, 到 2015 年 环 境 服 务 业 产 值 占 环 保 产 业 的 比 重 达 到 30% 以 上, 同 时 发 展 多 个 全 国 型 综 合 性 环 境 服 务 集 团, 仿 照 合 同 能 源 管 理 模 式, 在 部 分 领 域 开 展 合 同 环 境 试 点 国 务 院 办 公 厅 印 发 的 十 二 五 全 国 城 镇 生 活 垃 圾 无 害 化 处 理 设 施 建 设 规 划 明 确 表 示, 十 二 五 期 间, 我 国 城 市 生 活 垃 圾 无 害 化 处 理 设 施 建 设 投 资 总 量 将 达 2636 亿 元 图 24: 环 境 管 理 业 固 定 资 产 投 资 额 ( 亿 元 ) 数 据 来 源 : 东 北 证 券 整 理, 同 花 顺 从 前 面 分 析 来 看, 国 内 城 市 生 活 垃 圾 中 填 埋 比 重 有 所 降 低, 焚 烧 量 比 重 有 所 提 升 的 趋 势 相 对 明 确 8.2 填 埋 场 建 设 标 准 提 升 带 来 投 资 机 会 垃 圾 渗 透 液 处 理 : 考 虑 到 城 市 生 活 垃 圾 数 量 巨 大, 短 期 内 填 埋 仍 将 是 生 活 垃 圾 主 要 处 理 方 式, 随 着 垃 圾 填 埋 场 建 设 标 准 提 升, 监 管 体 系 完 善, 填 埋 场 建 设 的 投 资 将 显 著 增 加 按 照 全 年 垃 圾 80% 填 埋, 初 步 估 算 渗 滤 液 处 理 设 备 将 达 到 百 亿 元, 运 行 费 起 码 4 亿 多 元 重 点 关 注 维 尔 利 垃 圾 填 埋 场 监 测 法 规 逐 步 出 台, 垃 圾 填 埋 场 需 要 实 时 监 测 的 指 标 越 来 越 多, 除 去 渗 滤 液 排 放 达 标 监 测 外, 垃 圾 有 机 成 分 占 比 监 测 填 埋 场 甲 烷 排 放 监 测 衬 层 渗 漏 监 测 等 都 是 必 须 的, 会 给 相 关 设 备 制 造 商 运 营 商 带 来 盈 利 机 会 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 26 / 29

8.3 垃 圾 焚 烧 发 电 ( 气 ) 比 重 提 升 带 来 的 机 会 填 埋 场 受 制 因 素 增 多, 对 垃 圾 发 电 等 其 他 方 式 的 诉 求 逐 步 加 强 近 期 以 来 全 国 各 地 垃 圾 发 电 项 目 审 批 节 奏 加 快 一 定 程 度 印 证 了 这 点 采 用 机 械 炉 排 炉 日 处 理 吨 投 资 30-60 万 元 ( 采 用 国 产 设 备 投 资 较 少 ), 采 用 硫 化 床 炉 日 处 理 吨 投 资 25-50 万 元 左 右 假 设 国 内 垃 圾 焚 烧 处 理 比 例 达 到 25%( 和 欧 盟 相 近 ), 即 0.4 亿 吨 ( 未 考 虑 增 量 ), 则 需 要 日 处 理 10.96 万 吨 ( 剔 除 现 有 5 万 吨 左 右 处 理 量 ), 按 照 平 均 价 格 40 万 元 测 算 ( 考 虑 未 来 国 产 设 备 占 比 提 升 ), 静 态 来 看 存 有 240 亿 元 左 右 的 空 间 ( 按 照 有 关 部 分 预 测 城 市 生 活 垃 圾 2020 年 将 达 2.1-2.2 亿 吨, 400 亿 元 投 资 需 求 ), 其 中 包 括 基 建 设 备 投 资 等 需 要 关 注 的 是, 垃 圾 发 电 在 一 系 列 局 限 因 素 突 破 以 后, 其 处 理 垃 圾 的 比 例 高 于 25% 概 率 大 幅 提 升, 出 现 超 预 期 的 利 好 同 时, 垃 圾 发 电 设 备 转 化 效 率 的 提 升 ( 基 于 性 价 比 ) 是 关 注 微 观 公 司 未 来 争 夺 蛋 糕 份 额 的 一 个 重 要 着 眼 点 投 资 来 看, 垃 圾 发 电 项 目 建 设 加 快, 设 备 制 造 商 系 统 集 成 商 ( 工 程 总 包 等 ) 都 会 首 先 直 接 受 益 公 司 重 点 关 注 : 华 光 股 份 盛 运 股 份 桑 德 环 境 等 国 家 发 改 位 4 月 份 发 布 关 于 完 善 垃 圾 焚 烧 发 电 价 格 政 策 的 通 知 提 到, 以 生 活 垃 圾 为 原 料 的 垃 圾 焚 烧 发 电 项 目, 均 先 按 其 入 厂 垃 圾 处 理 量 折 算 成 上 网 电 量 进 行 结 算, 每 吨 生 活 垃 圾 折 算 上 网 电 量 暂 定 为 280 千 瓦 时, 并 执 行 全 国 统 一 垃 圾 发 电 标 杆 电 价 每 千 瓦 时 0.65 元 ( 含 税 ) 在 此 之 前, 仅 有 上 海 浙 江 广 东 三 地 区 的 垃 圾 发 电 上 网 高 于 此 标 准, 其 他 都 低 于 该 标 准, 整 体 来 看 对 垃 圾 发 电 运 营 企 业 来 看 是 偏 正 向 的, 对 于 吨 生 活 垃 圾 折 算 上 网 电 量 280 千 瓦, 低 于 吨 垃 圾 平 均 发 电 量, 总 体 来 看, 通 知 对 垃 圾 发 电 运 营 企 业 的 影 响 是 偏 中 性 的 目 前 国 内 运 营 企 业 多 采 用 BOT 模 式, 对 资 本 金 的 要 求 让 关 注 的 焦 点 集 中 在 实 力 雄 厚 的 大 型 垃 圾 发 电 运 营 企 业 重 点 关 注 : 城 投 控 股 南 海 发 展 泰 达 股 份 等 8.4 垃 圾 分 拣 回 收 率 提 升 带 来 专 用 分 拣 设 备 需 求 增 长 在 介 绍 美 国 垃 圾 处 理 章 节 中, 强 调 其 垃 圾 处 理 产 业 化 发 展, 在 回 收 交 易 处 理 等 环 节 催 生 相 关 产 业 前 文 分 析 国 内 提 升 垃 圾 分 拣 回 收 率 是 解 决 垃 圾 处 理 问 题 的 重 要 一 环 垃 圾 自 动 分 拣 系 统 在 国 内 垃 圾 回 收 出 台 长 期 规 划 回 收 环 节 产 业 化 后 存 在 巨 大 市 场 早 在 近 十 年 前, 德 国 RWE 环 保 公 司 就 研 发 出 垃 圾 分 拣 系 统, 工 人 将 垃 圾 倾 倒 在 传 送 带 上 后, 设 备 自 动 将 各 种 有 用 物 质 ( 罐 头 盒 塑 料 制 品 包 装 纸 盒 等 ) 在 人 工 成 本 高 企 的 背 景 下, 国 内 不 少 企 业 也 介 入 分 拣 设 备 的 开 发, 关 注 涉 足 或 将 要 涉 足 的 公 司 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 27 / 29

图 25: 垃 圾 分 拣 设 备 数 据 来 源 : 东 北 证 券 整 理, 上 海 瑞 华 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 28 / 29

重 要 声 明 本 报 告 由 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 称 本 公 司 ) 制 作 并 仅 向 本 公 司 客 户 发 布, 本 公 司 不 会 因 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 所 包 含 的 内 容 和 意 见 不 发 生 变 化 本 报 告 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 证 券 买 卖 建 议 本 公 司 及 其 雇 员 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 本 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 涉 及 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 并 在 法 律 许 可 的 情 况 下 不 进 行 披 露 ; 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 财 务 顾 问 等 相 关 服 务 在 法 规 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 须 在 本 公 司 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 若 本 公 司 客 户 ( 以 下 称 该 客 户 ) 向 第 三 方 发 送 本 报 告, 则 由 该 客 户 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 提 醒 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 注 意, 本 公 司 不 对 通 过 此 种 途 径 获 得 本 报 告 所 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 中 国 吉 林 省 长 春 市 自 由 大 路 1138 号 邮 编 :130021 电 话 :4006000686 传 真 :(0431)5680032 网 址 :http://www.nesc.cn 中 国 上 海 市 浦 东 新 区 源 深 路 305 号 邮 编 :200135 电 话 :(021)20361000 传 真 :(021)20361159 中 国 北 京 市 西 城 区 锦 什 坊 街 28 号 恒 奥 中 心 D 座 邮 编 :100033 电 话 :(010)63210866 传 真 :(010)63210867 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 并 在 中 国 证 券 业 协 会 注 册 登 记 为 证 券 分 析 师 本 报 告 遵 循 合 规 客 观 专 业 审 慎 的 制 作 原 则, 所 采 用 数 据 资 料 的 来 源 合 法 合 规, 文 字 阐 述 反 映 了 作 者 的 真 实 观 点, 报 告 结 论 未 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 销 售 支 持 冯 志 远 电 话 :(021)20361158 手 机 :13301663766 投 资 评 级 说 明 股 票 投 资 评 级 说 明 行 业 投 资 评 级 说 明 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 优 于 大 势 同 步 大 势 落 后 大 势 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 超 过 市 场 平 均 收 益 15% 以 上 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 超 过 市 场 平 均 收 益 5%-15% 之 间 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 介 于 市 场 平 均 收 益 -5%-5% 之 间 在 未 来 6-12 个 月 内, 股 票 的 持 有 收 益 低 于 市 场 平 均 收 益 5% 以 上 在 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 超 越 市 场 平 均 收 益 在 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 与 市 场 平 均 收 益 基 本 持 平 在 未 来 6-12 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 落 后 于 市 场 平 均 收 益 周 磊 电 话 :(021)20361151 手 机 :18616333251 凌 云 电 话 :(021) 20361152 手 机 :18621755986 陈 方 立 电 话 :(021) 20361153 手 机 :18616824760 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 29 / 29