Advanced Option Market Making and Risk Management Workshop (with computer simulation) 進 階 選 擇 權 交 易 與 風 險 管 理 實 務 國 際 研 習 課 程 簡 章 創 新 思 維 拓 展 視 野 專 業 研 習 國 際 交 流 選 擇 權 (option) 是 一 種 金 融 契 約, 其 買 方 有 權 利 但 沒 有 義 務, 在 未 來 的 特 定 日 期 或 之 前, 以 特 定 的 價 格 購 買 或 出 售 一 定 數 量 的 標 的 物 選 擇 權 所 表 彰 的 是 一 種 權 利, 選 擇 權 買 方 支 付 權 利 金, 取 得 買 權 或 賣 權, 於 特 定 期 間 內, 依 特 定 價 格 及 數 量 等 交 易 條 件 買 賣 標 的 物 之 契 約 ; 選 擇 權 之 賣 方, 於 買 方 要 求 履 約 時, 有 依 選 擇 權 約 定 履 行 契 約 之 義 務 選 擇 權 這 項 金 融 工 具, 近 年 來 已 被 廣 泛 應 用 於 投 機 套 利 避 險 與 企 業 評 價 等 各 實 務 層 面, 以 達 成 增 加 報 酬 及 有 效 風 險 管 理 之 功 ; 惟 此 項 工 具 幕 後 隱 含 較 為 複 雜 之 數 學 與 術 語, 常 使 人 望 之 生 畏, 而 降 低 運 用 意 願 本 會 為 協 助 國 內 金 融 財 務 專 業 人 士 及 有 心 精 通 選 擇 權 交 易 者, 能 進 一 步 掌 握 選 擇 權 之 實 務 應 用, 特 別 自 新 加 坡 邀 請 專 業 顧 問 Andrew Doyle 來 台 主 講, 舉 辦 為 期 三 天 之 專 業 研 習 講 座 具 備 20 餘 年 國 際 金 融 交 易 經 驗, 將 深 入 解 說 國 際 選 擇 權 市 場 實 務, 涵 蓋 選 擇 權 基 礎 複 習 定 價 Greeks 造 市 交 易 策 略 波 動 度 基 金 與 投 資 組 合 管 理 及 風 險 控 管 等, 並 以 實 際 交 易 資 料 搭 配 電 腦 實 作 練 習 本 國 際 研 習 為 衍 生 性 金 融 商 品 交 易 研 發 資 金 運 用 基 金 與 投 資 組 合 管 理 及 財 務 風 險 管 理 從 業 人 員 不 能 錯 過 之 精 彩 實 務 課 程, 名 額 有 限, 請 即 預 約 報 名! 研 習 日 期 8 月 10 日 至 12 日 ( 星 期 二 至 四 ) 全 天, 研 習 時 數 計 18 小 時 研 習 地 點 會 場 於 台 北 花 園 大 酒 店 茉 莉 廳 ( 台 北 市 中 華 路 2 段 1 號 3 樓 ) 課 程 目 標 Understand the process of option pricing, market making, hedging and risk management to a very high level. Actively quote prices to peers, manage an option portfolio, and recognize and anticipate the complex risks involved in running an option trading book. Recommend strategies for application to client related situations. - 1 -
適 合 對 象 本 研 討 會 非 常 適 合 從 事 以 下 業 務 之 相 關 專 業 人 士 參 加 : 金 融 服 務 業 界 從 事 衍 生 商 品 交 易 與 銷 售 財 務 管 理 財 務 工 程 基 金 與 投 資 組 合 管 理 研 究 分 析 內 部 稽 核 與 風 險 管 理 等 業 務 同 仁 上 市 櫃 公 司 從 事 財 務 資 金 調 度 投 資 稽 核 及 資 訊 業 務 相 關 人 員 金 融 監 理 人 員 主 講 人 簡 介 Mr. Andrew Doyle Managing Director of FRA Blackstone Consulting, Singapore Mr. Doylel 在 亞 洲 及 澳 洲 從 事 國 際 金 融 工 作 具 20 年 以 上 實 務 經 驗, 目 前 為 FRA Blackstone Consulting 董 事 總 經 理 該 公 司 總 部 設 於 新 加 坡, 在 亞 太 地 區 提 供 外 匯 利 率 及 相 關 衍 生 商 品 定 價 交 易 與 風 險 管 理 顧 問 服 務 Mr. Doyle 曾 服 務 於 新 加 坡 ABN AMRO Bank, 擔 任 衍 生 性 金 融 商 品 區 域 行 銷 主 管, 主 要 負 責 衍 生 性 金 融 商 品 研 發 與 定 價, 並 為 銀 行 一 般 企 業 及 政 府 部 門 提 供 風 險 管 理 解 決 方 案, 同 時 提 供 相 關 訓 練 所 研 發 的 產 品 包 括 Spot & Forward Currency & Money Markets, Non Deliverable Forwards (NDFs), Fixed Income, Forward Rate Agreements, Asset & Libility Swaps, Interest Rate and Cross Currency Swaps, Interest Rate & Currency Options, Equities & Fixed Income Derivatives, 與 Exotic Options 等 Mr. Doyle 對 於 新 台 幣 及 印 度 盧 比 的 貨 幣 交 換 交 易 業 務 十 分 熟 悉, 可 說 是 該 銀 行 交 換 交 易 業 務 的 主 要 推 手 在 加 入 ABN AMRO Bank 之 前,Mr. Doyle 擔 任 雪 梨 BZW 公 司 經 理, 主 管 Australian and New Zealand Dollar Bond Options 部 門, 負 責 商 品 定 價 風 險 管 理 及 全 球 策 略 性 行 銷 任 務 在 他 的 服 務 期 間 內, 推 動 BZW 成 為 澳 洲 公 債 選 擇 權 業 務 量 最 大 的 機 構 Mr. Doyle 也 曾 服 務 於 State Bank of New South Wales, 擔 任 財 務 主 管, 負 責 督 導 利 率 選 擇 權 及 外 匯 交 易 業 務 Mr. Doyle 目 前 仍 保 持 交 易 者 (trader) 身 分, 在 外 匯 與 利 率 市 場 中 相 當 活 躍 同 時,Mr. Doyle 也 是 澳 洲 金 融 市 場 協 會 之 店 頭 利 率 選 擇 權 市 場 委 員 會 (OTC Interest Rate Options Market Committee, Australian Financial Markets Association (AFMA)) 之 成 員 Mr. Doyle 擁 有 財 務 經 濟 及 心 理 學 學 位 - 2 -
研 習 日 程 AGENDA Tuesday, 10th August 2010 08:40 09:00 Registration 09:00 12:00 10:30-10:50) Review of Options and Strategies Price Determinant Variables The Role of the Forward Put-Call Parity Relationship Covered Write Call and Put, from the Buy and Sell Side What is the Directional Risk Combination Strategies Directional Strategies Non-Directional Strategies Practical : Constructing Strategies Delegates will generate client driven option strategies based around client discussion Review of Option Pricing Techniques The Black-Scholes Model How it Works What are the Problems Cox, Ross, Rubenstein Binomial Models How it Works What are the Problems Overview of Other Models 12:00 13:30 Lunch Break Professional Option Markets 13:30 16:30 Quoting Volatility Straddle Markets Collar (Risk Reversal) Market Computer Exercise: Pricing Options Using a Model Delegates will use the custom-designed computer based pricing model to calculate fair value prices in various price forms for a 14:50-15:10) series of options. Understanding the Greek Terminology Delta(Δ) Gamma(Γ) Theta(Θ) Vega(Λ) Rho(ρ) Speed, Charm and Colour What Do They Mean and How They are Used For Portfolio Management For Trade Entry/Execution For Risk Measurement, Management and Setting Risk Limits Computer Exercise: Options Greeks Delegates will examine the Greeks in context, using the custom-designed software. They will provide an in-depth analysis of the impact that the Greeks will have on the option strategies. Optimising Hedge Ratios Problems with the Hedge Ratios i. Assumptions and their Breakdown ii. Expiration Problems Computer Practical: Quoting and Executing Option Trades with Greeks Delegates will execute a number of trades with quotes in volatility terms and deltas exchanged. - 3 -
Wednesday, 11th August 2010 09:00 12:00 10:30-10:50) Market Making What is Market Making Market Making Business Models Proprietary Model Scalper Model Non-Reciprocal Model Back-to-Back Model Why Market Make at All? What Regulatory Issues Exist for Market Makers How Should Market Makers be Rewarded? Liquidity Shading Prices Computer Practical: Market Making Delegates will market make to each other on a series of options using real data from the current market. 12:00 13:30 Lunch Break 13:30 16:30 14:50-15:10) Multi-dimensional Strategies Directional Strategies Bull Spread Bear Spread Collar Ratio Spread Christmas Tree / Ladder Kangaroo / Seagull Non-Directional Strategies Straddle Strangle Butterfly Condor Exercise: Multi Dimensional Option Trading Strategies Pay-Off Profiles Delegates will analyse the pay-off profiles from multi-dimensional option trading strategies. Volatility How it Affects the Option Price Assumptions (weakness) in the Models How Do We Adjust for the Weaknesses Implied Vs. Actual Implied Volatility Skew, Smile and Surfaces Calculating, Observing and Estimating Volatility Assumptions of Normality Non Normal Distributions Relationship to Hedge Ratios and Time Decay Computer Practical: Recognizing Volatility Delegates will examine a series of options, seeking to identify the best value. - 4 -
Thursday, 12th August 2010 09:00 12:00 10:30-10:50) Portfolio Management Managing a Portfolio of Options Analyzing the Risk Strategy for Management Sleepless Nights Volatility Trading Portfolio Modelling and Stress Testing Case Study/Game: Managing Option Portfolios Part 1 Delegates will determine and implement a hedging strategy for an option portfolio. Expiry The Greeks Collapse What Do We Do Here? Case Study/Game: Managing Option Portfolios Part 2 (Managing Expiry) Delegates will determine and implement a hedging strategy for an option portfolio at expiry. 12:00 13:30 Lunch Break Advanced Greeks Delta Issues Cash or Forward Delta and Volatility Delta and Time Approaching Expiry Shadow Gamma Modified Vega Implied Forward Volatilities Modified Theta Shadow Theta 13:30 16:30 14:50-15:10) Risk Management of Option Traders A Management Perspective Setting Limits Use of VaR and Other Risk Management Tools Statistics/Risk Ratios What They are/aren t Telling Barings and Options Lessons to be Learnt Portfolio Modelling Case Study/Game: Managing Option Portfolios Part 3(Risk Management) Delegates will analyze a portfolio of options and will report to management on the current and potential risks of the portfolio Wrap-up and Conclusion - 5 -
研 討 會 費 用 每 位 研 習 費 用 為 新 台 幣 $38,000 元 本 課 程 獲 證 券 暨 期 貨 國 際 化 發 展 基 金 專 案 補 助 三 成 研 習 費 用 ( 證 交 所 期 交 所 櫃 買 中 心 與 集 保 結 算 所 除 外 ), 凡 業 界 報 名 參 加 者, 每 位 僅 需 繳 交 $26,600 元 會 場 服 務 研 習 期 間 提 供 上 下 午 茶 點 與 精 緻 午 餐 附 註 參 訓 人 員 宜 對 選 擇 權 商 品 及 其 交 易 流 程 具 備 基 本 觀 念, 並 對 股 票 債 券 與 外 匯 市 場 有 基 礎 認 識 課 程 以 英 語 進 行, 不 另 安 排 翻 譯 凡 於 研 習 期 間 全 程 出 席 者, 將 頒 予 研 習 證 書 研 討 會 現 場 請 勿 攝 影 或 錄 音 - 6 -
Advanced Option Market Making and Risk Management Workshop 進 階 選 擇 權 交 易 與 風 險 管 理 實 務 國 際 研 習 課 程 公 司 名 稱 ( 中 文 / 英 文 ): 報 名 表 發 票 地 址 : 統 一 編 號 : 聯 絡 人 : 電 話 : 傳 真 : E-mail: 參 加 人 ( 中 文 / 英 文 ) 部 門 及 職 稱 ( 中 文 / 英 文 ) 連 絡 電 話 E-mail 本 表 如 不 敷 使 用, 請 自 行 影 印 報 名 日 期 : 即 日 起 至 8 月 2 日 止 費 用 : 業 界 人 士 優 惠 每 位 新 台 幣 $26,600 元 ( 證 交 所 期 交 所 櫃 買 中 心 與 集 保 結 算 所 除 外 ) 報 名 方 式 :1. 傳 真 報 名 : 傳 真 機 號 碼 (02) 2392 7491 或 2392 7488( 敬 請 來 電 確 認 ) 2. 網 路 報 名 : 證 基 會 網 址 http://eduweb.sfi.org.tw, 請 點 選 最 新 專 業 課 程 服 務 專 線 :(02)2393 1888 證 基 會 人 才 培 訓 中 心 林 先 生 ( 分 機 104) 或 陳 小 姐 ( 分 機 109) 電 子 郵 件 :gerald@sfi.org.tw 繳 費 方 式 : 郵 寄 支 票 開 立 支 票 抬 頭 : 財 團 法 人 中 華 民 國 證 券 暨 期 貨 市 場 發 展 基 金 會 支 票 郵 寄 地 址 : 1 0 0 台 北 市 南 海 路 三 號 九 樓 秘 書 處 管 理 組 郵 政 劃 撥 ( 請 請 傳 真 劃 撥 收 據 確 認 ) 劃 撥 帳 號 :1187635-7 戶 名 : 財 團 法 人 中 華 民 國 證 券 暨 期 貨 市 場 發 展 基 金 會 信 用 卡 VISA CARD MASTER CARD JCB CARD 發 卡 銀 行 : 有 效 期 限 : 西 元 年 月 信 用 卡 號 : - - - - ( 末 三 碼 ) 身 分 證 字 號 : 持 卡 人 電 話 : 持 卡 人 地 址 : 總 金 額 : 新 台 幣 萬 千 百 拾 元 整 持 卡 人 姓 名 : 持 卡 人 簽 名 : ( 請 用 正 楷 填 寫 ) ( 須 與 信 用 卡 簽 名 同 字 樣 ) ( 務 請 於 支 票 或 劃 撥 單 上 註 明 參 加 進 階 選 擇 權 交 易 國 際 研 習 參 加 人 姓 名 公 司 發 票 抬 頭 統 一 編 號 及 發 票 地 址, 以 加 速 作 業, 謝 謝!) 附 註 : 如 遇 突 發 狀 況 致 研 習 課 程 異 動, 本 會 將 儘 速 通 知 本 表 所 載 之 聯 絡 人 - 7 -