[Table_Message] --9 公 司 研 究 报 告 [Table_Title] 非 银 金 融 证 券 Ⅱ 公 司 点 评 报 告 增 持 / 首 次 第 一 创 业 (9) 目 标 价 :. 昨 收 盘 :. 第 一 创 业 (9): 对 经 纪 业 务 依 赖 度 低, 固 收 业 务 优 势 助 力 资 管 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 走 势 比 较 [Table_Info] 股 票 数 据 总 股 本 / 流 通 ( 百 万 股 ),9/9 总 市 值 / 流 通 ( 百 万 元 ),/, 个 月 最 高 / 最 低 ( 元 ).9/. [Table_ReportInfo] 相 关 研 究 报 告 : [Table_Author] 证 券 分 析 师 : 张 学 电 话 :- E-MAIL:zhangx@tpyzq.com 执 业 资 格 证 书 编 码 :S9 联 系 人 : 孙 立 金 电 话 :- E-MAIL:sunlj@tpyzq.com [Table_Summary] 事 件 : 近 日, 第 一 创 业 公 布 半 年 报, 年 - 月, 公 司 实 现 营 业 收 入. 亿 元, 同 比 下 降.9%; 实 现 利 润 总 额. 亿 元, 同 比 下 降.%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润. 亿 元, 同 比 下 降.% 点 评 : 归 母 净 利 润 下 滑.%, 主 要 受 投 资 业 绩 影 响 在 经 纪 业 务 自 营 业 务 浮 亏 受 市 场 行 情 表 现 影 响 较 大 的 同 时, 第 一 创 业 证 券 的 资 管 业 务 信 用 业 务 逆 市 成 长 归 母 净 利 润 下 滑.%, 略 低 于 行 业 平 均 水 平, 行 业 利 润 涨 跌 幅 中 位 数 预 计 在 下 滑 % 上 半 年 营 业 收 入. 亿 元, 同 比 下 降 % 经 纪 业 务 收 入. 亿 元, 同 比 降 %, 主 要 受 股 票 市 场 成 交 量 萎 缩 影 响, 市 场 成 交 量 萎 缩 幅 度 约 为 %; 自 营 业 务 亏 损 万 元 ; 固 定 收 益 业 务 创 造 营 收. 亿 元, 同 比 降 %; 投 资 银 行. 亿 元, 同 比 增 9%; 资 管 业 务. 亿 元, 同 比 增 % 固 收 业 务 实 力 强, 是 公 司 的 特 色 业 务 固 定 收 益 业 务 是 第 一 创 业 的 优 势 业 务 和 特 色 业 务, 也 是 最 重 要 的 收 入 和 利 润 来 源 之 一 年 固 定 收 益 业 务 对 公 司 营 业 收 入 及 营 业 利 润 的 贡 献 分 别 为.% 和.%; 年 对 公 司 营 业 收 入 及 营 业 利 润 的 贡 献 分 别 为.% 和.9% 投 行 业 务 通 过 合 资 子 公 司 运 作, 与 摩 根 大 通 合 作 盈 利 能 力 稳 健 公 司 投 资 银 行 业 务 实 现 收 入,. 万 元, 较 上 年 同 期 增 长 9.% 经 纪 业 务 市 场 份 额 相 对 稳 定, 股 票 质 押 回 购 规 模 是 两 融 规 模 的 倍 第 一 创 业 经 纪 业 务 的 占 比 比 较 低, 过 去 五 年 中, 对 营 业 收 入 的 贡 献 度 最 高 达 %, 最 低 仅 为 %, 对 经 纪 业 务 的 依 赖 度 低 这 一 特 点, 对 于 走 特 色 型 券 商 之 路 而 言 是 一 个 好 现 象 投 资 建 议 : 预 计 公 司 - 年 EPS 分 别 为 :.9..9, 基 于 公 司 在 细 分 市 场 上 独 特 的 竞 争 优 势 以 及 投 行 资 管 信 用 业 务 的 平 稳 发 展, 给 予 公 司 增 持 评 级, 六 个 月 目 标 价 :. 元 风 险 提 示 : 政 策 性 风 险 ; 市 场 波 动 风 险 ; 业 务 发 展 不 及 预 期 风 险 [Table_ProfitInfo] 主 要 财 务 指 标 : A E E E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ),,99,, 净 利 润 ( 百 万 元 ), 9 摊 薄 每 股 收 益 ( 元 )..9..9 资 料 来 源 :Wind, 太 平 洋 证 券
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 归 母 净 利 润 下 滑.%, 主 要 受 投 资 业 绩 影 响 在 经 纪 业 务 自 营 业 务 浮 亏 受 市 场 行 情 表 现 影 响 较 大 的 同 时, 第 一 创 业 证 券 的 资 管 业 务 信 用 业 务 逆 市 成 长 归 母 净 利 润 下 滑.%, 略 低 于 行 业 平 均 水 平, 行 业 利 润 涨 跌 幅 中 位 数 预 计 在 下 滑 % 图 表 : 归 母 净 利 润 增 速 归 因 分 析 // // 同 比 增 长 率 增 长 额 增 长 率 贡 献 度 归 母 净 利 润.. -.% -. 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入.. -.% -. -9.9% 证 券 承 销 业 务 净 收 入.9. -.% -. -.% 受 托 客 户 资 产 管 理 业 务 净 收 入...%..% 利 息 净 收 入...9%..% 投 资 净 收 益.. -.% -.9 -.% 其 他 业 务 收 入.9. -.% -. -.% 营 业 支 出.9.99 -.% -.9.% 营 业 税 金 及 附 加.. -.9% -. 9.% 管 理 费 用.. -.% -..% 资 产 减 值 损 失.. -.% -..9% 其 他 业 务 成 本.. -9.9% -..% 营 业 利 润.. -.% -. -.% 利 润 总 额.. -.% -. -9.% 所 得 税.. -.% -..9% 净 利 润.9. -.% -. -.% 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润.. -.% -. -.% 资 料 来 源 :WIND, 太 平 洋 证 券 研 究 院 图 表 : 归 母 净 利 润 增 长 率 贡 献 度 % % % -% -% -% 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 证 券 承 销 业 务 净 收 入 受 托 客 户 资 产 管 理 业 务 净 收 入 其 它 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 利 息 净 收 入 投 资 净 收 益 公 允 价 值 变 动 净 收 益 其 他 业 务 收 入 营 业 税 金 及 附 加 管 理 费 用 资 产 减 值 损 失 其 他 业 务 成 本 所 得 税 归 母 净 利 润 -% 资 料 来 源 :WIND, 太 平 洋 证 券 研 究 院
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 上 半 年 营 业 收 入. 亿 元, 同 比 下 降 % 经 纪 业 务 收 入. 亿 元, 同 比 降 %, 主 要 受 股 票 市 场 成 交 量 萎 缩 影 响, 市 场 成 交 量 萎 缩 幅 度 约 为 %; 自 营 业 务 亏 损 万 元 ; 固 定 收 益 业 务 创 造 营 收. 亿 元, 同 比 降 %; 投 资 银 行. 亿 元, 同 比 增 9%; 资 管 业 务. 亿 元, 同 比 增 % 图 表 : 第 一 创 业 近 六 年 营 业 收 入 图 表 : 第 一 创 业 营 业 收 入 结 构 年 年 年 年 年 Q Q 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 同 比 % % % % % % -% -% -%.%.%.%.%.%.%.% -.%.%.%.%.%.%.%.%.9%.%.%.%.%.%.%.%.%.9%.%.9% 9.%.9%.%.% 9.% 年 年 年 年 年 Q 内 部 抵 销 未 分 配 项 目 证 券 投 资 业 务 直 投 业 务 期 货 经 纪 业 务 投 资 银 行 业 务 固 定 收 益 资 产 管 理 业 务 证 券 经 纪 业 务 固 收 业 务 实 力 强, 是 公 司 的 特 色 业 务 固 定 收 益 业 务 是 第 一 创 业 的 优 势 业 务 和 特 色 业 务, 也 是 最 重 要 的 收 入 和 利 润 来 源 之 一 年 固 定 收 益 业 务 对 公 司 营 业 收 入 及 营 业 利 润 的 贡 献 分 别 为.% 和.%; 年 对 公 司 营 业 收 入 及 营 业 利 润 的 贡 献 分 别 为.% 和.9% 公 司 固 定 收 益 业 务 主 要 包 括 债 券 销 售 和 交 易 业 务 债 券 交 易 业 务 方 面, 第 一 创 业 于 年 成 为 央 行 公 开 市 场 业 务 一 级 交 易 商, 拥 有 行 业 领 先 的 市 场 地 位 固 定 收 益 产 品 销 售 业 务 方 面, 是 财 政 部 指 定 发 行 国 债 的 承 销 团 成 员, 在 年 月 份 财 政 部 公 布 的 - 年 记 账 式 国 债 承 销 团 成 员 综 合 排 名 中, 公 司 名 列 第 位 ( 在 证 券 公 司 中 排 名 第 位 ) 较 上 次 排 名 提 升 位 通 过 多 年 经 营 积 累, 公 司 已 建 立 覆 盖 全 国 的 客 户 网 络, 形 成 较 为 丰 富 的 客 户 资 源 积 累 图 表 : 固 收 业 务 收 入 及 贡 献 度 图 表 : 第 一 创 业 营 业 收 入 结 构 9 年 年 年 年 年 Q % % % % % % % % % % % 销 售 数 量 ( 只 ) 销 售 金 额 ( 亿 元 ) 发 行 类 型 H H H H 企 业 债 国 债 9 政 策 性 银 行 金 融 债 短 期 融 资, 9,, 券 其 他 债 券 合 计,9,,, 固 收 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 固 收 业 务 贡 献 度
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 投 行 业 务 通 过 合 资 子 公 司 运 作, 与 摩 根 大 通 合 作 盈 利 能 力 稳 健 公 司 投 资 银 行 业 务 实 现 收 入,. 万 元, 较 上 年 同 期 增 长 9.% 公 司 主 要 通 过 控 股 子 公 司 一 创 摩 根 从 事 投 资 银 行 业 务, 第 一 创 业 摩 根 大 通 证 券 有 限 责 任 公 司 (J.P. Morgan First Capital Securities Co., Ltd.)( 中 文 简 称 " 一 创 摩 根 ", 英 文 简 称 "JPMFC") 由 第 一 创 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 " 第 一 创 业 ") 和 摩 根 大 通 共 同 出 资 组 建 公 司 总 部 位 于 中 国 北 京, 一 创 摩 根 致 力 于 成 为 备 受 尊 敬 的 一 流 中 国 投 资 银 行 摩 根 大 通 集 团 ( 纽 约 证 券 交 易 所 :JPM) 是 一 家 全 球 领 先 的 金 融 服 务 公 司, 管 理 资 产 达. 万 亿 美 元, 业 务 遍 及 全 球, 在 投 资 银 行 个 人 及 小 型 企 业 金 融 服 务 商 业 银 行 服 务 金 融 交 易 处 理 及 资 产 管 理 等 领 域 均 享 有 领 先 地 位 上 半 年, 共 完 成 股 权 融 资 项 目 个, 承 销 金 额. 亿 元 ; 完 成 债 券 项 目 个, 承 销 金 额. 亿 元 ; 财 务 顾 问 项 目 签 约 数 个 截 至 报 告 期 末, 一 创 摩 根 已 获 准 待 发 行 项 目 个, 其 中 债 券 项 目 个 和 财 务 顾 问 项 目 个 ; 报 会 待 审 批 项 目 个, 其 中 IPO 项 目 个 增 发 项 目 个 和 债 券 项 目 9 个 财 务 顾 问 项 目 个 预 计 下 半 年 投 行 业 绩 好 于 上 半 年 图 表 : 第 一 创 业 证 券 承 销 业 务 净 收 入 及 同 比 增 长 图 表 : 第 一 创 业 投 资 银 行 业 务 贡 献 度 年 年 年 年 年 Q Q % % % % % -% -% -% 年 年 年 年 年 Q % % % % % % % 证 券 承 销 业 务 净 收 入 ( 亿 元 ) 同 比 投 资 银 行 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 投 资 银 行 业 务 收 入 贡 献 度 资 管 业 务 贡 献 度 保 持 高 速 增 长, 主 动 资 管 规 模 增 长 % 公 司 主 要 通 过 资 产 管 理 部 和 控 股 子 公 司 创 金 合 信 开 展 券 商 资 产 管 理 业 务 和 基 金 管 理 业 务 公 司 资 产 管 理 部 主 要 从 事 集 合 资 产 管 理 定 向 资 产 管 理 和 专 项 资 产 管 理 等 券 商 资 产 管 理 业 务 ; 创 金 合 信 主 要 从 事 公 募 基 金 和 特 定 客 户 资 产 管 理 业 务 公 司 资 产 管 理 部 继 续 贯 彻 固 定 收 益 类 证 券 及 类 固 定 收 益 的 泛 资 产 管 理 业 务 的 综 合 定 位, 在 进 一 步 稳 定 发 展 中 小 银 行 等 机 构 客 户 的 同 时, 积 极 拓 展 同 大 机 构 大 平 台 的 合 作, 适 时 设 计 适 合 客 户 的 资 管 产 品 公 司 共 发 行 只 集 合 资 产 管 理 计 划, 只 定 向 资 产 管 理 计 划 截 至 报 告 期 末, 管 理 各 类 资 管 产 品 只, 总 规 模,. 亿 元, 比 上 年 增 长.% 其 中 主 动 管 理 资 管 产 品 规 模 9. 亿 元, 比 上 年 增 长.% 创 金 合 信 上 半 年 发 行 只 特 定 客 户 资 产 管 理 计 划, 只 证
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 券 投 资 基 金 截 至 报 告 期 末, 创 金 合 信 设 立 并 尚 在 存 续 期 的 产 品 有 9 只, 其 中 特 定 客 户 资 产 管 理 计 划 只, 证 券 投 资 基 金 只, 合 计 受 托 管 理 资 金 总 额 达 到,. 亿 元 图 表 9: 第 一 创 业 证 券 资 管 业 务 净 收 入 及 同 比 增 长 图 表 : 第 一 创 业 资 管 业 务 贡 献 度. % %... % % % % % % %... 年 年 年 年 年 Q Q % % % 年 年 年 年 年 Q % % % % 资 管 业 务 净 收 入 ( 亿 元 ) 同 比 资 管 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 资 管 业 务 收 入 贡 献 度 经 纪 业 务 市 场 份 额 相 对 稳 定, 股 票 质 押 回 购 规 模 是 两 融 规 模 的 倍 第 一 创 业 经 纪 业 务 的 占 比 比 较 低, 过 去 五 年 中, 对 营 业 收 入 的 贡 献 度 最 高 达 %, 最 低 仅 为 %, 对 经 纪 业 务 的 依 赖 度 低 这 一 特 点, 对 于 走 特 色 型 券 商 之 路 而 言 是 一 个 好 现 象 公 司 顺 应 互 联 网 金 融 快 速 发 展 的 步 伐, 制 定 了 以 工 具 优 先 为 营 销 服 务 竞 争 力 的 阶 段 性 目 标, 强 力 打 造 服 务 客 户 的 互 联 网 三 大 核 心 移 动 工 具, 建 设 供 专 业 客 户 使 用 的 交 易 平 台, 坚 定 走 向 打 造 专 业 化 服 务 的 精 品 券 商 路 线 上 半 年, 公 司 代 理 买 卖 股 票 和 基 金 交 易 金 额,9 亿 元, 股 基 交 易 额 的 市 场 份 额 占 比. %, 股 基 市 场 份 额 占 比 数 据 较 年 下 降. 个 百 分 点 公 司 融 资 融 券 金 额.9 亿 元, 较 年 末 减 少.%, 市 场 占 有 率 为.%; 股 票 质 押 式 回 购 业 务 待 回 购 交 易 金 额 9. 亿 元, 较 年 末 增 加.%, 市 场 占 有 率 为.% 上 半 年, 公 司 证 券 经 纪 业 务 收 入. 亿 元, 较 上 年 同 期 下 降.%, 与 市 场 平 均 水 平 保 持 一 致 图 表 : 第 一 创 业 证 券 代 理 买 卖 证 券 净 收 入 及 同 比 图 表 : 第 一 创 业 经 纪 业 务 贡 献 度 增 长 年 年 年 年 年 Q Q % % % % % -% -% 年 年 年 年 年 Q % % % % % % % % % % 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 ( 亿 元 ) 同 比 经 纪 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 经 纪 业 务 贡 献 度
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 自 营 业 务 规 模 占 净 资 本 比 例 下 降, 总 体 规 模 较 小 受 证 券 市 场 波 动 的 影 响, 本 报 告 期 公 司 自 营 业 务 实 现 投 资 收 益 -. 万 元, 较 上 年 同 期 下 降.% 年 以 来, 公 司 自 营 规 模 逐 年 增 加, 从 亿 增 长 至 二 季 度 末 的 亿, 其 中 权 益 及 衍 生 品 类 约 亿, 固 收 类 约 9 亿, 权 益 及 衍 生 品 类 占 比 约 为 %, 占 净 资 本 的 比 例 分 别 为 :% %, 较 去 年 底 均 有 所 下 降, 去 年 底 二 者 的 占 比 分 别 为 :%,% 图 表 : 第 一 创 业 自 营 业 务 规 模 图 表 : 第 一 创 业 证 券 投 资 业 务 贡 献 度 % 净 资 本 9 自 营 权 益 / 净 资 本 % % % 9% % % % 自 营 固 收 / 净 资 本 % % % % % % % 自 营 规 模 - 权 益 ( 亿 元 )....... 自 营 规 模 - 固 收 ( 亿 元 )....9.9. 9. 自 营 总 规 模 ( 亿 元 ). 9.. 9.... - 年 年 年 年 年 Q % % % % % % -% -% 自 营 业 务 收 入 ( 亿 元 ) 自 营 收 入 贡 献 度 公 司 无 实 际 控 制 人, 充 分 市 场 化 运 作 公 司 股 权 较 为 分 散, 任 何 单 一 股 东 都 不 能 通 过 股 东 大 会 董 事 会 单 独 决 定 公 司 的 经 营 方 针 决 策 和 经 营 管 理 层 的 任 免, 公 司 无 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人 图 表 : 第 一 创 业 股 东 结 构 资 料 来 源 :WIND, 太 平 洋 证 券 研 究 院 投 资 建 议 : 预 计 公 司 - 年 EPS 分 别 为 :.9..9, 基 于 公 司 在 细 分 市 场 上 独 特 的 竞 争 优 势 以 及 投 行 资 管 信 用 业 务 的 平 稳 发 展, 给 予 公 司 增 持 评 级, 六 个 月 目 标 价 :. 元
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 风 险 提 示 : 政 策 性 风 险 ; 市 场 波 动 风 险 ; 转 型 不 及 预 期 风 险
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 第 一 创 业 证 券 估 值 表 9 资 产 负 债 表 ( 百 万 ) 利 润 表 ( 百 万 ) [TABLE_FINANCEINFO] 资 产 负 债 表 ( 百 万 ) A A E E E 利 润 表 ( 百 万 ) A A E E E 货 币 资 金, 9,,,, A A E E E 营 业 收 入,9,,99,, A A E E E 结 算 备 付 金,,,,, 手 续 费 及 佣 金 净 收 入,,,,, 货 币 资 营 业 收 入 拆 出 资 金,. 9,.,.9,.,. 其 中 : 经 纪 业 务 净 收 入,.9,.,99.,. 9,. 9 9 应 融 收 出 资 和 金 预 付 款 项,,,,, 营 业 承 销 成 业 本 务 净 收 入,99.,.,9.,. 9,9.9 9 9 存 交 货 易 性 金 融 资 产,,,,, 营 业 资 管 税 业 金 务 净 及 收 附 入 加. 9.9.9 9.9 9. 其 衍 他 生 金 流 融 动 资 产 资 产 利 息 净 销 收 售 入 - 9 9 费 用 买 入 返 售 金 融 资 产,,9,,, 投 资 净 收 益 9 9 9 流 动 资 产 合 计 管 理 费 用,.,.,.,9.,. 应 收 款 项 9 公 允 价 值 变 动 净 收 益 - - - - 9 长 期 股 权 投 资 财 务 费 用 应 收 利 息.9 99 9.. 9.. 其 它 9 投 存 资 出 保 性 证 房 金 地 产 9 9 资 产 减 值 损 失 9..... 营 业 支 出,99,,9,9,..... 固 可 定 供 出 资 售 产 金 融 资 产 99,,9,9, 营 业 税 投 金 资 及 附 收 加 益 9.9...99. 9. 9.. 9.. 持 有 至 到 期 投 资 管 理 费 用,,,,9, 在 建 工 程 公 允 价 值 变 动.9 -. -. -. -. 长 期 股 权 投 资 9 9 9 9 资 产 减 值 损 失 无 形 资 产 开 发 支 出 营 业 利 润 固 定 资 产 9 其 他 业 务 成 本 9.9,..,.,. 长 无 期 形 资 待 产 摊 费 用 9 9 营 业 利 润 其 他 非 经 营 损 益 9.,.., 9.,. 其 商 他 誉 非 流 动 资 产 其 他 非 经 利 营 润 损 益 总 额 9.,.9.,.,9. 资 递 产 延 所 总 得 计 税 资 产 9 9 9 利 润 总 额,,,9 所 得 税,.,.,9.,.9,..9.... 投 资 性 房 地 产 9 9 所 得 税 短 期 借 款 净 利 润 其 他 资 产 - - - - 9 - 净 利 润.,,.. 9.9. 应 付 和 预 收 款 项 少 数 股 东 损 益 资 产 总 计,,.,,.,.,9,9.,,9.9, 少 数 股 东 损 益 -9-9. -. -. -.9 - -. - 长 短 期 借 款 归 母 股 东 净 利 润 - - - - - 归 母 股 东 净 利 润, 9.,.. 9. 9. 其 应 他 付 短 负 期 债 融 资 款,, 主 要 财 务 比 率 拆 入 资 金 A A E E E 负 债 合 计 预 测 指 标,.,9.,.,.,9. 交 易 性 金 融 负 债,9,,,9 9, 成 长 能 力 股 本 衍 生 金 融 负 债,9.,9.,9.,9.,9. 营 业 收 入 增 长 率.%.9% -.%.% -.%.%.%.%.%.% 资 卖 本 出 回 公 购 积 金 融 资 产 款,9 毛 利,.9,.9,,9.,,9. 9,,9., 净 利 润 增 长 率.9%.9% -.%.% -9.9% 留 代 存 理 买 收 卖 益 证 券 款,,,,,9 盈 利 能 力 销 售 净 利 率 9.,.,.,9.9,. 归 应 母 付 职 公 工 司 薪 酬 9 9 股 东 权 益 营 业 利 销 润 售 率.%.%.%.%.% 收 入 增 长 率,.,.9,. 9,.,.9 应 交 税 费 9 净 利 润 率.%.9%.9%.%.9% 少 数 股 东 权 益 EBIT 增 长 率 应 付 款 项.... 9.9 回 报 率 分 析.9%.9% -.%.% -9.9% 股 应 东 付 利 权 息 益 合 计 净 利 润 增 长 率,.,. 9,.,.,99. 9 总 资 产 收 益 率.%.%.9%.%.9%.9%.%.%.%.9% 负 长 债 期 借 和 款 股 东 权 益 ROE,.,.,9.,.9,. 净 资 产 收 益 率.9%.%.%.%.9% 递 延 所 得 税 负 债 9 9 9 每 股 指 标.%.9%.%.%.% ROA 其 他 负 债 EPS- 摊 薄 ( 元 )...9..9 现 金 流 量 表 ( 百 万 ) ROIC 负 债 合 计,,99,,,9 每 股 净 资 产 ( 元 )........9..9 EPS(X) 股 本,9,9,9,9,9 每 股 股 利 ( 元 )....... 9..9 9. 经 资 营 本 公 性 积 现 金 金 流,,,9,9,9 PE(X),.9,9. -,.,. -,. 估 值 分 析....9. 投 归 资 母 权 性 益 现 合 计 金 流,,, 9,, 市 盈 率 PB(X).. 9..9 9. -9. -.,..9,9. 所 有 者 权 益 合 计,9, 9,,,99 市 净 率....9. 融 资 性 现 金 流 PS(X) 99.,.,9.9,.,. 负 债 及 股 东 权 益 总 计,,,9,, 股 息 收 益 率.%.%.%.%.% 现 金 增 加 额 EV/EBITDA(X),.,. -,.,9. -.9 资 料 来 源 :WIND, 太 平 洋 证 券 研 究 院
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P9 公 司 简 介 : 第 一 创 业 前 身 是 佛 山 证 券 公 司, 成 立 于 99 年 月, 由 中 国 人 民 银 行 佛 山 分 行 与 中 国 工 商 银 行 佛 山 分 行 出 资 组 建 99 年 月, 佛 山 证 券 公 司 与 中 国 人 民 银 行 脱 钩 改 制 并 增 资 扩 股, 同 时 更 名 为 佛 山 证 券 有 限 责 任 公 司 年 月, 佛 山 证 券 有 限 责 任 公 司 更 名 为 第 一 创 业 证 券 有 限 责 任 公 司 年 月, 第 一 创 业 证 券 有 限 责 任 公 司 完 成 股 份 制 改 革, 整 体 变 更 为 第 一 创 业 证 券 股 份 有 限 公 司 经 四 次 增 资 扩 股, 至 年 末, 第 一 创 业 注 册 资 本 为 9. 亿 元 经 中 国 证 监 会 证 监 许 可 [] 号 文 核 准, 公 司 于 年 月 首 次 向 社 会 公 众 公 开 发 行 人 民 币 普 通 股 (A 股 ) 股 票.9 亿 股 并 在 深 圳 证 券 交 易 所 上 市, 上 市 后 公 司 股 本 变 更 为.9 亿 元 公 司 股 权 较 分 散, 自 年 月 完 成 第 三 次 增 资 扩 股 以 来, 前 四 大 股 东 持 股 比 例 相 对 稳 定, 其 中, 华 熙 昕 宇 投 资 有 限 公 司 和 北 京 首 都 创 业 集 团 有 限 公 司 分 列 第 一 大 股 东 和 第 二 大 股 东 本 公 司 主 要 通 过 公 司 总 部 以 及 下 属 分 公 司 营 业 部 从 事 固 定 收 益 业 务 券 商 资 产 管 理 业 务 证 券 经 纪 业 务 证 券 自 营 业 务 场 外 市 场 业 务 ( 新 三 板 业 务 ) 等 业 务 的 经 营, 并 通 过 控 股 子 公 司 一 创 摩 根 从 事 投 资 银 行 业 务, 通 过 控 股 子 公 司 创 金 合 信 从 事 基 金 管 理 业 务, 通 过 全 资 子 公 司 一 创 期 货 从 事 期 货 业 务, 通 过 全 资 子 公 司 一 创 投 资 和 创 新 资 本 从 事 直 接 股 权 投 资 业 务 股 权 投 资 管 理 业 务 和 另 类 投 资 业 务 年 第 一 创 业 与 摩 根 大 通 合 资 成 立 第 一 创 业 摩 根 大 通 证 券 有 限 责 任 公 司, 公 司 投 行 业 务 整 体 平 移 至 一 创 摩 根, 从 事 股 票 与 公 司 债 券 ( 不 含 中 小 企 业 私 募 债 券 ) 的 承 销 与 保 荐 业 务 公 司 实 行 董 事 会 领 导 下 的 总 裁 负 责 制 ; 总 裁 由 董 事 长 提 名, 董 事 会 聘 任 或 解 聘 ; 总 裁 对 董 事 会 负 责 公 司 由 资 产 管 理 部 固 定 收 益 部 零 售 经 纪 部 证 券 投 资 部 衍 生 产 品 部 销 售 交 易 部 研 究 所 融 资 融 券 部 企 业 融 资 部 董 事 会 办 公 室 总 裁 办 公 室 行 政 管 理 及 大 厦 运 营 部 战 略 投 资 管 理 办 公 室 稽 核 部 风 险 管 理 部 运 营 管 理 部 人 力 资 源 部 计 划 财 务 部 法 律 合 规 部 信 息 技 术 中 心 北 京 办 事 处 等 个 业 务 与 职 能 部 门 构 成, 并 设 有 家 证 券 营 业 部, 家 分 公 司
国 海 证 券 (): 多 管 齐 下 搞 创 新, 固 收 优 势 带 动 投 行 资 管 P 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 看 好 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 % 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -% 与 % 之 间 ; 看 淡 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 % 以 下 公 司 评 级 买 入 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 % 以 上 ; 增 持 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 % 与 % 之 间 ; 持 有 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -% 与 % 之 间 ; 减 持 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -% 与 -% 之 间 ; 卖 出 : 我 们 预 计 未 来 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -%
研 究 院 / 机 构 业 务 部 中 国 北 京 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 九 号 华 远 企 业 号 D 座 电 话 : ()/ 传 真 : () 重 要 声 明 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 负 责 准 备 本 报 告 以 及 撰 写 本 报 告 的 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 在 此 保 证, 本 研 究 报 告 中 关 于 任 何 发 行 商 或 证 券 所 发 表 的 观 点 均 如 实 反 映 分 析 人 员 的 个 人 观 点 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 版 权 归 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 任 何 人 使 用 本 报 告, 视 为 同 意 以 上 声 明