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2 月 份 铝 市 场 评 述 及 后 市 展 望 北 京 安 泰 科 信 息 开 发 有 限 公 司 姚 希 之 1 价 格 走 势 回 顾 2 月 份, 虽 然 全 球 实 体 经 济 仍 未 出 现 明 显 质 变, 但 美 国 经 济 数 据 的 持 续 利 好 表 现 以 及 欧 债 危 机 年 内 第 一 波 考 验 成 功 平 稳 度 过 令 市 场 风 险 情 绪 降 温 基 于 投 资 者 对 于 市 场 利 好 情 绪 预 期 的 持 续 改 善,LME 基 本 金 属 在 当 月 大 都 收 高 其 中, 一 直 相 对 涨 势 缓 慢 的 金 属 铝 表 现 最 为 强 劲, 涨 幅 高 达 3.43% 2 月 份 伦 铝 呈 现 先 抑 后 扬 走 势 月 初, 虽 然 美 国 就 业 和 服 务 业 数 据 表 现 强 劲, 同 时 1 月 PMI 制 造 业 指 数 显 示 出 经 济 企 稳 回 升 迹 象, 但 市 场 对 于 欧 债 危 机 的 关 注 度 显 然 盖 过 了 美 国 经 济 利 好 数 据 所 带 来 的 正 面 影 响 希 腊 能 否 在 债 务 违 约 期 前 获 得 救 助 成 为 这 一 阶 段 市 场 关 注 的 主 题, 在 不 确 定 性 因 素 的 干 扰 下, 市 场 资 金 活 跃 度 大 幅 降 低, 伦 铝 未 能 延 续 上 涨 走 势, 呈 现 弱 势 震 荡 格 局 步 入 月 中, 欧 元 区 各 国 对 于 希 腊 第 二 轮 资 金 援 助 的 博 弈 以 及 市 场 传 出 希 腊 可 能 退 出 欧 盟 的 利 空 信 号 致 使 伦 铝 持 续 走 跌 而 在 下 方 2150 美 元 / 吨 整 数 关 口 告 破 后, 随 着 希 腊 政 府 宣 布 与 国 际 援 助 方 达 成 基 本 协 议 以 及 欧 洲 央 行 可 能 将 所 持 希 腊 债 券 收 益 分 配 欧 元 区 成 员 国 的 利 好 因 素 推 动 下, 市 场 风 向 突 变, 希 腊 债 局 开 始 向 积 极 一 面 发 展 临 近 月 末, 牵 动 市 场 神 经 的 希 腊 债 务 违 约 问 题 最 终 以 欧 盟 IMF 宣 布 救 助 圆 满 收 关, 而 美 国 最 新 出 炉 的 房 地 产 数 据 也 继 续 发 出 乐 观 信 号, 对 于 全 球 金 属 消 费 市 场 以 及 投 资 者 情 绪 都 给 予 极 大 鼓 舞, 伦 铝 从 2 月 份 低 位 持 续 反 弹, 单 日 最 大 涨 幅 达 到 2.66% 2 月 最 后 一 个 交 易 日, 伦 铝 突 破 2350 美 元 / 吨 整 数 关 口, 创 下 年 内 新 高 截 止 到 2012 年 02 月 29 日,LME 三 月 期 铝 收 于 2325 美 元 / 吨, 较 1 月 底 上 涨 3.43% 2 月 份 LME 现 货 与 三 个 月 期 货 的 平 均 价 分 别 为 2204 美 元 / 吨 和 2246 美 元 / 吨, 较 1 月 份 分 别 上 涨 2.80% 和 3.26% 截 止 2 月 底,LME 铝 库 存 量 为 510.3 万 吨, 较 上 个 月 增 加 11.3 万 吨

图 1 LME 三 个 月 期 铝 价 格 走 势 图 在 国 内 铝 市 基 本 面 延 续 疲 软 格 局 的 情 况 下, 外 盘 金 属 的 强 劲 表 现 未 能 带 动 期 铝 价 格 进 一 步 突 破 沪 铝 在 2 月 份 滞 涨 现 象 明 显, 总 体 维 持 窄 幅 震 荡 格 局 2 月 初, 因 春 节 因 素 影 响, 国 内 各 地 铝 锭 仓 库 持 续 集 中 到 货, 库 存 大 量 增 加 而 下 游 加 工 企 业 在 没 有 完 全 恢 复 到 满 负 荷 生 产 状 态 的 情 况 下, 对 于 铝 锭 需 求 比 较 有 限 在 国 内 市 场 缺 乏 方 向 性 指 引 的 情 况 下, 沪 铝 跟 随 伦 铝 呈 现 震 荡 下 滑 走 势 步 入 月 中, 虽 然 中 国 宏 观 经 济 数 据 意 外 反 弹 提 升 货 币 宽 松 政 策 预 期, 但 市 场 人 气 受 希 腊 债 务 违 约 风 险 影 响 较 大, 沪 铝 跟 随 外 盘 一 道 下 跌, 最 终 在 下 方 16300 元 / 吨 处 止 步 跌 势 临 近 月 末, 中 国 央 行 宣 布 下 调 存 准 率 以 及 2 月 份 汇 丰 中 国 制 造 业 PMI 初 值 创 四 个 月 以 来 最 高 位 引 领 基 本 金 属 全 面 回 暖 沪 铝 虽 然 表 现 出 一 定 反 弹 意 愿, 但 多 头 屡 次 尝 试 上 攻 未 果 一 方 面, 国 内 铝 库 存 从 年 初 至 今 持 续 攀 升 明 显 反 映 出 当 前 市 场 需 求 疲 软 现 状, 而 国 内 铝 冶 炼 企 业 至 今 依 旧 维 持 高 水 平 开 工 率 也 令 市 场 供 应 压 力 不 断 攀 升, 价 格 上 行 阻 力 较 大 截 止 到 2012 年 02 月 29 日, 上 海 期 货 交 易 所 三 月 合 约 收 于 16340 元 / 吨, 较 1 月 底 下 跌 0.31% 2012 年 2 月 份, 上 海 期 货 交 易 所 当 月 合 约 平 均 价 为 16060 元 / 吨, 较 上 个 月 上 涨 0.41%, 三 个 月 合 约 平 均 价 为 16265 元 / 吨, 较 上 个 月 上 涨 2.23%

图 2 上 海 期 货 交 易 所 三 个 月 合 约 连 续 走 势 图 表 1 国 内 外 期 货 交 易 所 铝 价 格 LME: 美 元 / 吨 SHFE: 元 / 吨 LME 现 货 价 LME 三 月 期 价 SHFE 现 货 月 价 SHFE 三 月 期 价 2010 年 9 月 2162 2193 15278 15460 2010 年 10 月 2346 2378 15703 15998 2010 年 11 月 2233 2359 16275 16589 2010 年 12 月 2350 2366 16006 16323 2011 年 1 月 2439 2455 16491 16729 2011 年 2 月 2508 2531 16662 16896 2011 年 3 月 2552 2585 16760 17049 2011 年 4 月 2662 2685 16551 16772 2011 年 5 月 2592 2595 16601 16753 2011 年 6 月 2555 2583 16785 17019 2011 年 7 月 2512 2542 17246 17278 2011 年 8 月 2392 2426 17959 17849 2011 年 9 月 2296 2332 17613 17309 2011 年 10 月 2172 2201 16987 16517 2011 年 11 月 2073 2094 16347 16262

LME 现 货 价 LME 三 月 期 价 SHFE 现 货 月 价 SHFE 三 月 期 价 2011 年 12 月 2022 2032 15996 16002 2012 年 1 月 2144 2175 15995 15910 2012 年 2 月 2204 2246 16060 16265 月 环 比 +2.80% +3.26% +0.41% +2.23% 数 据 来 源 :LME SHFE 安 泰 科 2 国 内 外 铝 生 产 情 况 受 能 源 价 格 攀 升 以 及 汇 率 波 动 等 因 素 影 响,2 月 份 西 方 电 解 铝 企 业 的 经 营 状 况 依 旧 严 峻, 大 型 铝 企 业 陆 续 减 产 带 来 的 效 应 已 经 开 始 显 现 在 高 成 本 地 区, 电 解 铝 企 业 的 减 产 脚 步 仍 在 延 续 而 对 于 部 分 地 区 经 济 效 益 较 好 的 铝 企 业 而 言, 产 能 重 启 以 及 改 造 扩 建 工 作 仍 是 这 一 阶 段 的 主 要 基 调 2 月 份, 美 国 铝 业 公 司 表 示, 因 澳 元 走 强 铝 价 疲 软 和 成 本 上 升 等 因 素 影 响, 公 司 位 于 澳 大 利 亚 维 多 利 亚 州 的 子 公 司 Point Henry 铝 冶 炼 厂 已 处 于 亏 损 状 态 目 前 公 司 正 在 评 估 该 铝 厂 是 否 还 能 继 续 维 持 经 营, 将 于 2012 年 6 月 底 完 成 审 查 工 作, 届 时 将 决 定 该 冶 炼 厂 的 未 来 另 外, 虽 然 此 次 审 查 并 未 考 虑 澳 大 利 亚 计 划 征 收 碳 排 放 税, 但 是 这 仍 将 导 致 未 来 该 厂 运 营 成 本 的 压 力 上 升 Alcoa 在 维 多 利 亚 州 拥 有 两 个 铝 冶 炼 厂, 分 别 为 Point Henry 和 Portland 其 中,Point Henry 铝 厂 产 能 19 万 吨 / 年,Portland 铝 厂 产 能 35.8 万 吨 / 年 据 国 外 媒 体 报 道,Glencore 正 在 评 估 Alcoa 计 划 关 闭 一 家 意 大 利 铝 冶 炼 厂 的 可 能 性 在 本 月 早 些 时 候,Alcoa 宣 布 将 永 久 关 闭 其 位 于 意 大 利 的 15 万 吨 / 年 PortoVesme 冶 炼 厂, 以 便 削 减 其 12% 的 全 球 产 量 并 降 低 成 本, 而 Glencore 也 已 经 证 实 将 于 未 来 一 段 时 间 开 始 进 行 评 估 近 期, 力 拓 加 铝 位 于 新 西 兰 的 36.5 万 吨 / 年 Tiwai Point 铝 冶 炼 厂 一 直 面 临 着 高 昂 的 电 力 现 价 由 于 缺 乏 降 雨, 南 部 水 电 湖 泊 的 水 位 一 直 在 降 低, 这 已 经 造 成 了 电 力 现 货 市 场 的 价 格 变 动 在 过 去 几 周, 这 些 价 格 波 动 导 致 冶 炼 厂 电 流 不 稳, 生 产 水 平 有 所 下 降 对 于 具 有 成 本 优 势 的 地 区 的 铝 企 业 而 言, 持 续 稳 步 发 展 依 旧 是 主 基 调 即 便 是 在 当 前 经 济 增 长 受 挫 的 情 况 下, 大 型 铝 业 公 司 对 于 优 势 地 区 铝 厂 的 扩 张 步 伐 仍 未 放 缓 2 月 份, 力 拓 加 铝 宣 布 了 一 项 价 值 2000 万 澳 元 (2144 万 美 元 ) 的 项 目, 即 正 在 新 建 的 19.8 万 吨 / 年 肯 塔 基 州 Sebree 铝 冶 炼 厂 该 项 目 将 通 过 提 高 电 流 强 度 以 提 升 冶 炼 产 能, 从 而 抵 消 电 价

上 调 带 来 的 影 响, 预 计 该 冶 炼 厂 可 以 增 产 5000 吨 到 15000 吨 / 年 另 外, 力 拓 加 铝 还 计 划 重 启 其 位 于 魁 北 克 省 年 产 10.1 万 吨 / 年 的 Shawinigan 铝 冶 炼 厂 闲 置 产 能 2011 年 12 月 29 日, 工 厂 由 于 断 路 器 故 障 使 该 冶 炼 厂 的 年 产 量 减 少 了 50%, 并 且 使 四 座 电 解 车 间 中 的 两 座 失 去 了 电 力 供 应 保 障 目 前 随 着 故 障 全 面 修 复, 公 司 计 划 逐 步 恢 复 这 两 座 电 解 厂 房, 预 计 该 冶 炼 厂 将 于 2012 年 第 二 季 度 恢 复 满 负 荷 生 产 俄 罗 斯 铝 业 公 司 (UC RUSAL)2 月 28 日 宣 布, 旗 下 Nadvoitsy 铝 冶 炼 厂 (NAZ) 已 完 成 第 一 期 现 代 化 升 级 改 造 工 作, 总 投 资 额 为 230 万 美 元 此 次 Nadvoitsy 铝 厂 铸 造 车 间 新 增 30 吨 搅 拌 机 一 台, 铸 造 传 送 机 两 台, 每 小 时 产 能 可 达 14 吨 这 些 新 设 备 将 使 Nadvoitsy 铝 厂 的 年 产 能 由 1.5 万 吨 上 升 至 4.5 万 吨 Nadvoitsy 铝 厂 升 级 改 造 完 成 后, 将 主 要 生 产 用 于 工 程 和 汽 车 制 造 业 的 新 产 品, 如 轮 盘 用 A356.2 铝 合 金 等 2 月 份, 西 方 部 分 大 型 铝 企 业 相 继 公 布 的 2011 年 的 经 营 情 况 虽 然 受 到 了 全 球 错 综 复 杂 的 政 治 经 济 环 境 挑 战, 但 多 数 铝 业 公 司 通 过 自 身 努 力 仍 取 得 了 较 好 的 经 济 效 益 世 界 第 四 大 铝 产 商 巴 林 铝 业 表 示, 尽 管 2011 年 形 势 严 峻, 但 公 司 第 四 季 度 销 量 仍 上 涨 1.3%, 第 四 季 度 销 量 为 227,042 吨, 与 去 年 同 期 224,054 吨 相 比 有 所 上 升 2011 年 公 司 净 利 润 增 长 53%, 至 5.64 亿 美 元 巴 林 铝 业 同 时 也 表 示 其 产 量 同 比 增 加 3.6%, 销 售 额 增 长 4.5% 俄 罗 斯 铝 业 公 司 (UC RUSAL) 公 布 数 据 显 示,2011 年 公 司 原 铝 产 量 达 412.3 万 吨, 同 比 增 加 1%; 氧 化 铝 产 量 为 815.4 万 吨, 同 比 增 长 4%; 铝 土 矿 产 量 为 1347.3 万 吨, 同 比 增 长 14% 根 据 国 际 铝 业 协 会 的 统 计, 在 不 含 中 国 的 情 况 下,2012 年 2 月 世 界 原 铝 产 量 为 214.0 万 吨, 日 均 产 量 6.90 万 吨, 较 去 年 同 期 增 加 0.15%

图 3 中 国 之 外 的 原 铝 日 均 产 量 2 月 份, 我 国 电 解 铝 企 业 开 工 率 依 旧 保 持 在 较 高 水 平 虽 然 自 去 年 12 月 份 全 面 上 调 工 业 销 售 电 价 后, 我 国 大 部 分 铝 冶 炼 企 业 的 完 全 成 本 处 于 亏 损 局 面 但 由 于 当 前 价 位 令 我 国 多 数 铝 企 业 现 金 流 可 以 维 持 平 稳 周 转, 因 此 在 春 节 过 后 国 内 铝 厂 的 减 产 动 力 依 然 较 弱, 而 市 场 供 应 量 的 大 幅 增 加 也 与 我 们 先 前 预 期 相 符 根 据 安 泰 科 统 计, 在 过 去 的 2 个 月 时 间 里, 内 蒙 古 甘 肃 等 地 均 有 电 解 铝 新 增 产 能 逐 渐 投 入 市 场 目 前, 西 北 地 区 的 新 建 电 解 铝 项 目 依 然 在 延 续, 但 受 制 于 国 内 外 宏 观 经 济 大 环 境 等 一 系 列 因 素 的 影 响, 以 新 疆 地 区 为 首 的 部 分 新 建 电 解 铝 项 目 工 程 进 度 有 所 放 缓 根 据 安 泰 科 了 解, 春 节 前 后 新 疆 地 区 部 分 大 型 铝 企 业 新 建 产 能 均 进 入 了 投 产 阶 段, 但 受 制 于 电 力 条 件 以 及 资 金 周 转 能 力 等 因 素 影 响, 企 业 投 产 进 度 均 有 所 放 缓, 安 泰 科 预 计 今 年 上 半 年 新 疆 地 区 新 增 铝 产 量 仍 比 较 有 限 而 随 着 下 半 年 大 部 分 铝 企 业 自 备 电 厂 逐 渐 完 工, 新 疆 地 区 电 解 铝 产 量 或 将 迎 来 一 轮 快 速 增 长 期 根 据 安 泰 科 的 统 计,2012 年 1 月 份 我 国 原 铝 产 量 为 177.6 万 吨, 较 上 个 月 增 长 4.3%, 同 比 增 加 17.3% 日 均 产 量 以 及 折 年 率 产 量 分 别 达 到 5.73 吨 和 2091 万 吨, 开 工 率 约 为 85%

图 4 中 国 原 铝 月 度 产 量 3 进 出 口 情 况 2012 年 1 月 中 国 氧 化 铝 进 口 量 猛 增 至 45 万 吨, 环 比 增 幅 122%, 同 比 增 幅 30.22% 1 月 份 氧 化 铝 进 口 猛 增 的 主 要 原 因 是 2012 年 中 国 铝 厂 进 口 氧 化 铝 订 单 总 量 较 2011 年 有 大 幅 增 加, 另 外 进 口 信 用 证 可 进 行 融 资 也 是 一 个 较 为 重 要 的 影 响 因 素 据 市 场 人 士 透 露,2012 年 4 月 份 之 前 中 国 进 口 氧 化 铝 数 量 将 维 持 在 30-45 万 吨 之 间, 但 从 目 前 国 内 外 铝 价 的 走 势 来 看, 后 期 氧 化 铝 转 口 贸 易 的 几 率 增 大 2012 年 1 月 中 国 进 口 铝 土 矿 312 万 吨, 同 比 增 加 5%, 环 比 下 降 30.66% 1 月 份 中 国 铝 土 矿 进 口 量 大 幅 下 降 的 主 要 原 因 是 国 内 持 续 低 迷 的 氧 化 铝 现 货 价 格 大 幅 缩 减 了 氧 化 铝 企 业 的 利 润 空 间, 部 分 生 产 成 本 相 对 较 高 的 企 业 在 此 阶 段 或 集 中 检 修 或 进 行 限 产, 导 致 对 铝 土 矿 的 需 求 下 降 此 外, 印 尼 目 前 暴 雨 天 气 影 响 了 当 地 铝 土 矿 的 开 采 量 和 运 输 量,1 月 份 从 印 尼 进 口 的 铝 土 矿 数 量 减 少 122 万 吨 或 33.6%; 从 澳 大 利 亚 进 口 的 铝 土 矿 数 量 减 少 了 7 万 吨 或 9.6% 2 月 份 有 50 万 吨 / 年 使 用 进 口 矿 的 氧 化 铝 新 增 产 能 启 动 投 产, 预 计 2 月 份 进 口 量 将 有 所 增 加, 但 因 为 部 分 山 东 企 业 限 产, 进 口 总 量 或 将 继 续 维 持 在 低 位 水 平 2 月 份 印 尼 即 将 限 制 铝 土 矿 出 口 的 问 题 再 度 成 为 市 场 热 点, 但 从 目 前 了 解 的 情 况 来 看, 尚 未 对 进 口 铝 土 矿 价 格 和 数 量 造 成 重 大 影 响 1 月 份 由 于 海 运 费 价 格 下 降, 铝 土 矿 进 口 价 格 小 幅 走 低, 印 尼 进 口 矿 均 价 43 美 元 / 吨, 较 上 月 下 降 1 美 元 / 吨 ; 澳 大 利 亚 进 口 矿 均 价 55 美 元 / 吨, 较 上 月 下 降 2 美 元 / 吨 2012 年 1 月 份, 我 国 原 铝 进 口 量 环 比 下 降, 出 口 量 大 幅 减 少 1 月 进 口 原 铝 4.6 万 吨,

同 比 增 加 37.24%, 环 比 下 降 8.41% 原 铝 进 口 量 较 上 月 有 所 下 降 的 主 要 原 因 是 1 月 份 国 外 铝 价 走 强 而 国 内 铝 价 疲 软, 沪 铝 比 值 从 月 初 的 7.7 下 降 到 月 末 的 7.3, 进 口 套 利 窗 口 逐 渐 关 闭 直 接 导 致 了 原 铝 进 口 量 的 环 比 下 降, 但 仍 高 于 去 年 同 期 水 平 2012 年 1 月 原 铝 出 口 1.56 万 吨, 同 比 增 加 7722.88%, 环 比 增 加 193.43%, 从 沪 伦 比 值 来 看 原 铝 出 口 套 利 不 可 能 实 现, 而 出 口 增 加 的 原 因 很 有 可 能 是 前 期 出 口 合 同 的 延 期 执 行 2012 年 1 月 份, 我 国 铝 合 金 进 出 口 量 双 双 下 滑, 当 月 进 口 铝 合 金 0.8 万 吨, 环 比 下 降 11.73%, 同 比 下 降 23% 出 口 铝 合 金 4.4 万 吨, 环 比 下 降 25.12%, 同 比 下 降 25% 受 国 内 外 铝 价 比 值 以 及 西 方 经 济 增 长 缓 慢, 消 费 能 力 下 滑 影 响 2012 年 1 月 份 我 国 铝 材 出 口 量 大 幅 下 滑, 当 月 出 口 铝 材 138 万 吨, 环 比 下 降 34.56%, 同 比 下 降 37% 虽 然 目 前 欧 洲 经 济 增 长 前 景 仍 不 被 市 场 所 看 好, 但 美 国 经 济 数 据 在 2012 年 初 的 强 劲 表 现 以 及 目 前 国 内 外 铝 价 差 不 断 拉 大 的 趋 势 令 我 们 对 未 来 铝 材 的 出 口 仍 维 持 积 极 看 法 表 2 2012 年 1 月 中 国 铝 产 品 进 出 口 统 计 单 位 : 吨 产 品 种 类 进 口 出 口 1 月 同 比 1 月 同 比 原 铝 46,660 37.24% 15,646 7722.88% 铝 合 金 7,683-23.17% 44,146-25.18% 废 铝 138,153-39.67% 氧 化 铝 446,648 30.22% 3,406-5.39% 铝 土 矿 3,121,382 5.06% 铝 材 165,92-68.09% 137,643-37.44% 数 据 来 源 : 中 国 海 关 安 泰 科 4 国 内 市 场 供 需 平 衡 1 月 份, 我 国 原 铝 产 量 继 续 创 下 历 史 新 高 达 到 177.6 万 吨 虽 然 2011 年 下 半 年, 我 国 广 西 贵 州 云 南 河 南 等 地 都 出 现 了 减 产 迹 象, 但 从 减 产 总 量 与 新 增 产 能 数 量 相 比, 对 于 供 应 面 带 来 的 影 响 相 当 有 限 根 据 安 泰 科 统 计, 上 半 年 国 内 仍 有 一 批 可 观 产 能 会 陆 续 投 放, 如 果 市 场 出 现 大 规 模 减 产, 那 么 预 计 未 来 几 个 月 我 国 的 原 铝 产 量 仍 将 维 持 上 升 趋 势 2 月 份, 在 传 统 消 费 淡 季 以 及 国 内 铝 市 供 应 量 持 续 上 升 等 因 素 压 力 下, 我 国 铝 库 存 继 续 保 持 增 长 态 势 西 方 经 济 走 弱 以 及 国 内 外 铝 价 比 值 回 升 令 我 国 铝 材 出 口 利 润 大 幅 下 滑, 在 2011 年 一 度 成 为 带 动 市 场 铝 消 费 亮 点 的 出 口 因 素 已 逐 渐 淡 出 与 此 同 时, 春 节 前 后 下 游 加 工 企 业 订 单 减 少, 开 工 率 大 幅 下 降 也 在 很 大 程 度 上 削 弱 了 铝 消 费 量 从 目 前 国 内 库 存 变 化 情 况 来 看, 预 计 未 来 几 个 月 随 着 下 游 加 工 企 业 逐 渐 开 工, 库 存 消 费 情 况 会 有 所 改 善, 另 外 出 口

窗 口 如 果 再 度 打 开 也 能 在 一 定 程 度 上 带 动 库 存 消 费 但 与 此 同 时, 考 虑 到 今 年 国 内 外 经 济 形 势 的 不 确 定 性 以 及 庞 大 的 供 应 压 力, 未 来 一 段 时 间 内 国 内 铝 库 存 仍 将 总 体 呈 现 上 升 趋 势 进 入 2 月 份, 在 地 方 政 策 频 繁 微 调 的 带 动 下, 我 国 房 屋 的 成 交 量 略 有 回 暖 据 统 计,2 月 份 17 个 主 要 城 市 成 交 量 连 续 第 四 周 环 比 上 涨, 同 比 去 年 春 节 后 第 四 周 上 涨 5.9%, 并 且 2 月 的 日 均 成 交 量 同 比 去 年 持 平 ; 虽 然 上 海 限 购 政 策 旧 政 新 解 象 山 谣 传 取 消 限 购 和 中 央 放 开 地 级 市 户 籍 等 再 度 引 起 了 市 场 对 于 政 策 放 松 的 憧 憬, 但 我 们 认 为 中 央 的 调 控 决 心 以 及 核 心 政 策 短 期 内 仍 不 会 放 松 预 计 未 来 几 个 月 我 国 房 地 产 实 体 市 场 弱 势 格 局 不 会 改 变, 但 随 着 近 期 地 产 政 策 频 频 微 调, 加 之 成 交 有 环 比 回 暖 迹 象, 建 筑 行 业 铝 需 求 量 仍 有 望 回 升 根 据 国 家 公 布 最 新 数 据 显 示 2011 年 1 至 12 月 份, 全 国 商 品 房 施 工 面 积 房 屋 新 开 工 面 积 房 屋 竣 工 面 积 增 速 分 别 下 滑 至 25.3% 16.2% 和 13.3% 图 5 中 国 房 屋 施 工 面 积 新 开 工 面 积 和 竣 工 面 积 累 计 增 长 率 年 初 至 今, 我 国 家 电 主 要 用 铝 领 域 消 费 表 现 疲 软 2012 年 1 月, 我 国 空 调 产 量 558 万 台, 同 比 下 降 了 45% 销 量 705 万 台, 同 比 下 降 了 26% 其 中, 内 销 400 万 台, 下 滑 了 26%; 出 口 305 万 台, 下 滑 了 27% 空 调 内 销 已 经 连 续 4 个 月 下 滑, 下 滑 的 幅 度 持 续 扩 张 ; 而 出 口 则 连 续 6 个 月 同 比 下 滑 受 春 节 因 素 影 响,1 月 厂 商 工 作 日 显 著 减 少, 部 分 影 响 了 1 月 的 出 货 如 果 与 2011 年 2 月 ( 春 节 月 份 ) 比 较,1 月 空 调 的 销 量 下 滑 幅 度 约 5%, 其 中 内 销 基 本 持 平, 下 滑 主 要 来 自 于 出 口 因 素 同 样 受 到 春 节 影 响,1 月 我 国 洗 衣 机 产 量 同 比 下 降 18%, 产 量 增 速 下 滑 导 致 洗 衣 机 行 业 的 库 存 继 续 走 低,1 月 洗 衣 机 库 存 201.82 万 台, 为 2006 年 来 历 史 最 低 水 平 2012 年 1 月 份, 我 国 汽 车 产 销 环 比 及 同 比 均 大 幅 下 降 根 据 数 据 显 示,1 月, 我 国 汽 车

产 量 为 129.94 万 辆, 环 比 下 降 23.20%, 同 比 下 降 27.47%; 销 售 138.98 万 辆, 环 比 下 降 17.75%, 同 比 下 降 26.39% 在 汽 车 主 要 品 种 中, 乘 用 车 生 产 105.35 万 辆, 环 比 下 降 22.78%, 同 比 下 降 24.33%; 销 售 116.06 万 辆, 环 比 下 降 15.22%, 同 比 下 降 23.81% 商 用 车 生 产 24.59 万 辆, 环 比 下 降 24.98%, 同 比 下 降 38.44% 对 于 汽 车 产 销 量 的 大 幅 下 滑, 我 们 认 为 一 方 面 是 由 于 今 年 的 1 月 份 包 含 了 元 旦 及 春 节 二 个 节 日, 有 效 工 作 日 仅 为 17 天, 比 上 年 同 期 少 4 天, 从 而 造 成 了 产 量 大 幅 下 滑 ; 另 一 方 面 则 由 于 在 2011 年 1 月 份, 我 国 汽 车 产 销 量 为 全 年 最 高 月 (180 万 辆 左 右 ), 同 期 基 数 高 造 成 下 滑 幅 度 较 大 总 体 来 看, 由 于 1 月 汽 车 数 据 受 客 观 因 素 影 响 较 大, 很 难 看 出 全 年 汽 车 市 场 走 势 情 况 但 在 资 金 宽 松 预 期 上 升 等 利 好 因 素 带 动 下, 预 计 未 来 我 国 的 汽 车 行 业 有 望 将 稳 步 回 温 图 6 中 国 汽 车 月 度 产 量 变 化 综 上 所 述, 传 统 消 费 淡 季 以 及 春 节 等 因 素 导 致 我 国 铝 消 费 仍 处 于 年 内 低 位 水 平, 在 国 内 供 应 压 力 不 断 上 升 的 情 况 下, 安 泰 科 预 计 2 月 份 国 内 原 铝 市 场 继 续 维 持 过 剩 局 面 表 3 中 国 原 铝 市 场 平 衡 表 万 吨 2011.11 2011.12 2012.01 2012.02(f) 产 量 167.8 170.3 177.6 167 净 进 口 量 0 4.56 3.1 1 供 应 量 167.8 174.9 180.7 168 消 费 量 161 166.1 153 140 市 场 平 衡 +6.8 +8.8 +27.7 +28

数 据 来 源 : 安 泰 科 海 关 5 对 3 月 份 国 内 外 铝 市 场 的 展 望 由 伊 朗 核 问 题 而 引 发 的 油 价 大 涨 是 阻 碍 当 前 全 球 经 济 复 苏 的 一 大 潜 在 危 机 伊 朗 以 禁 供 石 油 为 要 挟, 威 胁 欧 盟 成 员 国 在 欧 盟 计 划 禁 运 前 与 伊 朗 续 签 长 期 合 同 而 早 在 此 前, 英 国 和 法 国 的 企 业 已 经 停 止 由 伊 朗 进 口 原 油, 另 外 欧 盟 委 员 会 发 言 人 表 示, 比 利 时 捷 克 共 和 国 及 荷 兰 已 经 停 止 了 向 伊 朗 进 口 石 油, 而 希 腊 西 班 牙 以 及 意 大 利 也 正 在 削 减 其 购 买 量 与 此 同 时, 美 国 对 伊 朗 制 裁 效 应 也 使 得 其 在 亚 洲 的 主 要 石 油 买 家 开 始 计 划 减 少 采 购 伊 朗 是 石 油 输 出 国 组 织 ( 欧 佩 克 ) 的 第 二 大 产 油 国, 现 日 均 产 油 350 万 桶, 出 口 260 万 桶, 其 中 20% 出 口 向 欧 盟 国 家 如 此 看 来, 伊 朗 禁 运 进 程 中 首 先 受 害 的 对 象, 无 疑 是 伊 朗 和 欧 盟 当 事 者 本 身 伊 朗 和 西 方 国 家 间 的 冲 突 让 整 个 石 油 市 场 绷 紧 神 经, 加 之 希 腊 获 救 助 金 带 来 的 支 撑, 国 际 油 价 短 线 继 续 冲 高 或 不 可 避 免 作 为 一 柄 双 刃 剑, 短 期 油 价 走 高 对 于 金 属 价 格 或 将 带 来 一 定 利 好 支 撑, 然 而 以 目 前 全 球 原 油 供 应 充 足 并 且 需 求 放 缓 预 期 的 前 提 下, 国 际 油 价 过 高 只 会 让 全 球 经 济 复 苏 雪 上 加 霜, 进 而 影 响 到 消 费 增 长 前 景 年 初 至 今, 美 国 经 济 数 据 显 示 经 济 复 苏 良 好, 房 地 产 销 售 增 加, 失 业 率 下 降 了 约 1 个 百 分 点, 在 雇 佣 水 平 提 高 以 及 薪 资 有 所 增 长 的 背 景 下, 美 国 消 费 者 信 心 持 续 上 升,2 月 连 续 四 周 初 请 失 业 金 人 数 走 低 ; 另 外 受 到 汽 车 产 出 上 升 拉 动, 工 厂 产 出 增 长 也 保 持 稳 健 趋 势 从 美 联 储 的 经 济 报 告 书 与 伯 南 克 的 言 论 看, 随 着 美 国 经 济 好 转, 近 期 推 出 QE3 的 可 能 性 有 所 下 降 房 地 产 行 业 复 苏 是 这 一 轮 美 国 经 济 走 强 的 主 要 动 力, 而 从 房 地 产 行 业 延 伸 出 来 的 各 个 子 行 业 也 将 对 金 属 铝 的 需 求 带 来 利 好 信 号 过 去 三 个 月 美 国 的 新 屋 开 工 较 前 一 季 度 环 比 回 升 了 13%, 成 屋 销 售 量 也 从 2011 年 下 半 年 开 始 呈 现 持 续 回 升 之 势 近 两 年, 美 国 住 宅 投 资 对 经 济 增 长 基 本 没 有 什 么 贡 献, 主 要 原 因 就 是 新 屋 开 工 的 持 续 低 迷, 但 随 着 新 屋 开 工 回 升, 2012 年 美 国 住 宅 投 资 有 望 成 为 助 推 经 济 复 苏 主 要 动 力 欧 洲 方 面, 欧 债 问 题 仍 然 是 困 扰 经 济 增 长 前 景 的 主 要 因 素 2 月 份 欧 元 区 财 长 会 议 就 希 腊 第 二 轮 援 助 方 案 达 成 协 议, 该 协 议 包 括 提 供 1300 亿 欧 元 新 一 轮 融 资 以 及 设 定 目 标, 到 2020 年 降 低 希 腊 债 务 至 GDP 的 120.5% 从 目 前 情 况 来 看, 即 便 这 次 救 援 行 动 符 合 市 场 大 多 数 人 的 预 期, 但 欧 元 区 达 成 协 议 对 市 场 心 态 的 稳 定 作 用 仍 毋 庸 臵 疑 然 而 从 另 一 方 面 来 看, 当 前 协 议 只 是 在 财 长 会 议 上 达 成, 其 真 正 达 成 最 终 协 议 并 付 诸 实 施 还 有 诸 多 步 骤 第 一 轮 救 助 中 希 腊 政 府 的 糟 糕 表 现 暗 示 了 此 轮 救 助 实 施 后 的 风 险 依 然 很 高, 更 别 提 欧 元 集 团 为 保 证 计 划 实 施 而 强 调 的 紧 缩 政 策 私 有 化 等 措 施 而 且,4 月 份 的 选 举 也 将 令 该 国 政 策 方 向 充 满 了 诸 多 不

确 定 性 另 外, 该 论 救 助 还 有 待 奥 地 利 芬 兰 德 国 荷 兰 斯 洛 文 尼 亚 议 会 等 通 过, 在 芬 兰 和 荷 兰 该 协 议 将 可 能 面 临 被 否 决 的 风 险 2 月 29 日 欧 洲 央 行 第 二 次 长 期 再 融 资 操 作 的 数 据 显 示, 本 次 LTRO 操 作 向 金 欧 元 区 银 行 体 系 净 注 入 资 金 约 3400 亿 欧 元 超 于 预 期 的 参 与 机 构 数 量 和 大 于 前 次 的 资 金 规 模 预 示 本 次 LTRO 操 作 的 受 益 面 更 为 广 泛 但 由 于 本 次 操 作 是 着 力 解 决 欧 元 区 银 行 体 系 资 金 问 题, 对 于 实 体 经 济 的 改 善 有 待 观 察, 生 产 消 费 仍 未 脱 离 疲 软 境 况 中 国 政 府 在 两 会 期 间 宣 布 对 于 今 年 经 济 增 长 7.5% 的 目 标 大 幅 低 于 市 场 普 遍 先 前 预 期, 在 十 二 五 转 型 的 关 键 一 年,GDP 增 长 目 标 大 幅 回 调 也 预 示 着 政 府 对 于 经 济 转 型 调 整 的 决 心 作 为 最 具 有 代 表 性 的 新 兴 经 济 体, 中 国 下 调 经 济 增 长 目 标 无 疑 将 会 对 市 场 信 心 带 来 冲 击, 而 作 为 构 成 GDP 指 标 的 几 个 主 要 行 业 领 域, 所 面 临 调 整 力 度 或 将 影 响 到 铝 以 及 其 他 结 构 性 材 料 的 消 费 情 况 综 上 所 述, 安 泰 科 预 计 伦 铝 三 月 期 铝 在 3 月 份 的 大 致 运 行 空 间 为 2145 2385 美 元 / 吨, 沪 铝 主 力 合 约 在 3 月 份 的 大 致 运 行 空 间 为 15805 16500 元 / 吨