合 约 及 相 关 细 则 征 求 意 见 稿 起 草 说 明 为 平 稳 推 出 金 融 期 货, 规 范 金 融 期 货 市 场, 中 国 金 融 期 货 交 易 所 ( 简 称 中 金 所 ) 起 草 了 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 ( 征 求 意 见 稿 ) 交 易 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 结 算 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 和 风 险 控 制 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ), 广 泛 向 社 会 各 界 市 场 参 与 机 构 投 资 者 征 集 修 改 意 见 为 了 方 便 对 细 则 和 合 约 条 款 ( 征 求 意 见 稿 ) 的 理 解, 中 国 金 融 期 货 交 易 所 就 部 分 主 要 条 款 的 设 计 原 理 和 研 究 思 路 做 出 如 下 说 明, 现 一 并 公 布 一 关 于 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 ( 征 求 意 见 稿 ) 的 说 明 中 金 所 首 个 股 指 期 货 合 约 设 计 的 总 体 原 则 是 满 足 投 资 者 的 风 险 管 理 需 求, 具 备 较 好 的 防 操 纵 性 及 流 动 性 根 据 这 一 原 则, 中 金 所 对 标 的 指 数 进 行 了 严 格 挑 选, 选 择 沪 深 300 指 数 作 为 合 约 标 的, 详 细 论 证 了 合 约 主 要 条 款 现 说 明 如 下 1 标 的 指 数 中 金 所 选 择 沪 深 300 指 数 作 为 交 易 标 的 的 主 要 考 虑 因 素 是 : (1) 以 沪 深 300 指 数 为 标 的 的 合 约 能 在 未 来 我 国 股 指 期 货 产 品 系 列 中 起 到 旗 舰 作 用, 具 有 占 据 市 场 主 导 地 位 的 潜 力 沪 深 300 指 数 是 由 沪 深 两 证 券 交 易 所 共 同 出 资 成 立 的 中 证 指 数 有 限 公 司 编 制 与 维 护, 成 份 股 包 括 了 300 种 股 票 该 指 数 借 鉴 了 国 际 市 场 成 熟 编 制 理 念, 采 用 调 整 股 本 加 权 分 级 靠 档 样 本 调 整 缓 冲 区 等 先 进 技 术 发 布 以 来, 该 指 数 与 上 证 综 指 的 相 关 性 在 97% 以 上, 具 有 较 好 的 市 场 代 表 性 中 金 所 首 个 股 指 期 货 合 约 以 沪 深 300 指 数 为 交 易 标 的, 能 在 未 来 我 国 股 指 期 货 产 品 系 列 中 起 到 旗 舰 作 用, 具 有 占 据 市 场 主 导 地 位 的 潜 力 在 沪 深 300 指 数 期 货 产 品 上 市 后, 根 据 市 场 需 求 情 况, 交 易 所 再 逐 步 推 出 分 市 场 分 行 业 的 指 数 期 货 产 品, 形 成 满 足 不 同 层 次 的 投 资 者 需 求 的 指 数 期 货 产 品 系 列 (2) 沪 深 300 指 数 市 场 覆 盖 率 高, 主 要 成 份 股 权 重 比 较 分 散, 能 有 效 防 止 市 场 可 能 出 现 的 指 数 操 纵 行 为 据 统 计, 截 止 2006 年 8 月 底, 沪 深 300 指 数 的 总 市 值 覆 盖 率 约 为 70%, 流 通 市 值 覆 盖 率 约 为 59% 前 10 大 成
份 股 累 计 权 重 约 为 19%, 前 20 大 成 份 股 累 计 权 重 约 为 28% 高 市 场 覆 盖 率 与 成 份 股 权 重 分 散 的 特 点 决 定 了 该 指 数 有 比 较 好 的 抗 操 纵 性 (3) 沪 深 300 指 数 成 份 股 行 业 分 布 相 对 均 衡, 抗 行 业 周 期 性 波 动 较 强, 以 此 为 标 的 的 指 数 期 货 有 较 好 的 套 期 保 值 效 果, 可 以 满 足 投 资 者 的 风 险 管 理 需 求 沪 深 300 指 数 成 份 股 涵 盖 能 源 原 材 料 工 业 金 融 等 多 个 行 业, 各 行 业 公 司 流 通 市 值 覆 盖 率 相 对 均 衡 这 种 特 点 使 该 指 数 能 够 抵 抗 行 业 的 周 期 性 波 动, 并 且 有 较 好 的 套 期 保 值 效 果 2 合 约 乘 数 沪 深 300 指 数 期 货 的 合 约 乘 数 为 每 点 300 元 按 照 目 前 沪 深 300 指 数 位 于 1440 左 右 的 点 位, 合 约 面 值 约 为 43 万 元 (1440 点 300 元 / 点 =432000 元 ) 该 合 约 面 值 在 国 际 市 场 上 属 于 中 等 水 平 ( 见 表 2), 也 比 较 符 合 我 国 当 前 的 市 场 状 况 表 2: 全 球 主 要 股 指 期 货 合 约 面 值, 截 止 2006 年 9 月 18 日 按 人 民 币 计 指 数 名 称 指 数 指 数 期 货 名 称 交 易 所 合 约 乘 数 价 的 合 约 面 值 # DAX 指 数 5916.33 DAX 指 数 期 货 欧 洲 期 货 交 易 所 25 欧 元 / 点 1,494,568 日 经 225 指 数 15866.93 日 经 225 指 数 期 货 大 阪 证 券 交 易 所 1,000 日 元 / 点 1,067,915 恒 生 指 数 17387.21 恒 生 指 数 期 货 香 港 交 易 所 50 港 元 / 点 887,008 伦 敦 国 际 金 金 融 时 报 100 指 数 5890.2 金 融 时 报 100 指 数 期 货 融 期 货 期 权 交 易 所 10 英 镑 / 点 880,414 SFE 标 准 普 尔 5072.8 SFE 标 准 普 尔 200 指 数 悉 尼 期 货 交 25 澳 元 / 点 761,029
200 指 数 期 货 易 所 KOSPI 200 指 数 178.28 KOSPI 200 指 数 期 货 韩 国 交 易 所 500,000 韩 元 / 点 743,826 标 准 普 尔 500 指 数 1321.18 电 子 迷 你 小 型 标 准 普 尔 500 指 数 期 货 芝 加 哥 商 业 期 货 交 易 所 50 美 元 / 点 524,713.2 伦 敦 国 际 金 CAC 40 指 数 5146.96 CAC 40 指 数 期 货 融 期 货 期 权 10 欧 元 / 点 519,981.9 交 易 所 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 11555 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 期 货 芝 加 哥 期 货 交 易 所 5 美 元 / 点 458,912.6 新 华 富 时 A50 指 数 5394.65 新 华 富 时 A50 指 数 期 货 新 加 坡 交 易 所 10 美 元 / 点 428,502.4 Bovespa 指 数 36482.8 Bovespa 股 指 期 货 巴 西 期 货 交 易 所 3 雷 亚 尔 / 点 405,958.3 道 琼 斯 EURO STOXX 50 指 数 3504.2 道 琼 斯 EURO STOXX 50 指 数 期 货 欧 洲 期 货 交 易 所 10 欧 元 / 点 354,018.8 台 证 加 权 指 数 6882.48 台 证 加 权 指 数 期 货 台 湾 期 货 交 易 所 200 新 台 币 / 点 332,107.2 标 准 普 尔 CNX Nifty 3492.75 标 准 普 尔 CNX Nifty 指 数 期 货 印 度 国 家 证 券 交 易 所 100 卢 比 / 点 60,132.23 # 合 约 面 值 按 9 月 18 日 汇 率 折 算 成 人 民 币
3 最 小 变 动 价 位 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 的 最 小 变 动 价 位 为 0.1 点 主 要 考 虑 了 以 下 几 个 因 素 : (1) 参 考 了 国 际 市 场 基 本 情 况 从 国 际 市 场 来 看, 大 多 数 合 约 的 最 小 变 动 价 位 与 指 数 的 比 值 大 约 在 万 分 之 零 点 五 与 万 分 之 六 之 间 以 目 前 的 沪 深 300 指 数 计, 最 小 变 动 价 位 占 指 数 的 比 例 为 万 分 之 零 点 七 与 国 际 市 场 基 本 接 近, 见 表 3 表 3: 主 要 股 指 期 货 合 约 最 小 变 动 价 位, 截 止 2006 年 9 月 18 日 交 易 所 合 约 名 称 最 小 变 动 价 位 指 数 点 比 例 芝 加 哥 期 货 交 易 所 道 琼 工 业 平 均 指 数 期 货 1 11555 0.00869% 芝 加 哥 商 业 交 易 所 小 型 标 准 普 尔 500 指 数 期 货 0.25 1321.18 0.01900% 欧 洲 期 货 交 易 所 道 琼 斯 EURO STOXX 50 指 数 1 3504.2 0.02632% 东 京 证 券 交 易 所 东 证 综 合 指 数 期 货 0.5 1593.43 0.03138% 大 阪 证 券 交 易 所 日 经 225 指 数 期 货 10 15866.93 0.06273% 韩 国 交 易 所 KOSPI 200 指 数 期 货 0.05 178.28 0.02833% 香 港 交 易 所 恒 生 指 数 期 货 1 17387.21 0.00582% (2) 考 虑 相 对 精 细 地 刻 画 市 场 行 情 的 需 要 如 果 最 小 变 动 价 位 过 大, 那 么 股 指 期 货 行 情 跳 跃 性 大, 难 以 精 细 地 刻 画 市 场 行 情 变 化 (3) 减 少 投 资 者 套 期 保 值 及 套 利 的 跟 踪 偏 差 需 要 最 小 变 动 价 位 越 接 近 于 现 货 指 数, 套 期 保 值 与 套 利 的 偏 差 就 会 越 少, 有 利 于 减 少 到 期 日 股 指 期 货 与 现 货 价 格 的 偏 差
4 合 约 月 份 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 月 份 为 当 月 下 月 及 随 后 的 两 个 季 月, 共 四 个 月 份 合 约 同 时 交 易 例 如 2006 年 9 月 8 日, 中 金 所 可 供 交 易 的 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 有 0609 0610 0612 与 0703 四 个 月 份 合 约 同 时 交 易 06 表 示 2006 年, 09 表 示 9 月, 0609 表 示 2006 年 9 月 份 到 期 交 割 的 合 约 9 月 份 合 约 到 期 交 割 后, 0610 就 成 为 最 近 月 份 合 约, 同 时 0611 合 约 挂 牌 10 月 份 合 约 到 期 交 割 后, 那 么,0611 0612 就 成 为 最 近 两 个 月 份 合 约, 同 时 0706 合 约 挂 牌 在 国 际 市 场 上, 大 多 数 股 指 期 货 合 约 以 季 月 月 份 为 主, 如 表 4 所 示 考 虑 到 我 国 股 票 市 场 投 资 者 持 仓 期 限 的 特 点, 我 们 采 用 近 月 与 季 月 合 约 相 结 合 的 方 式 这 样 在 半 年 内 有 四 个 合 约 同 时 运 作, 具 有 长 短 兼 济 相 对 集 中 的 效 果 表 4 : 主 要 股 指 期 货 合 约 月 份 交 易 所 合 约 名 称 到 期 月 份 芝 加 哥 期 货 交 易 所 道 琼 工 业 平 均 指 数 期 货 3 6 9 12 月 芝 加 哥 商 业 交 易 所 标 准 普 尔 500 指 数 期 货 3 6 9 12 月 欧 洲 期 货 交 易 所 道 琼 斯 EURO STOXX 50 指 数 3 个 季 月 东 京 证 券 交 易 所 东 证 综 合 指 数 期 货 3 6 9 12 月 季 月 循 环, 共 5 个 月 份 大 阪 证 券 交 易 所 日 经 225 指 数 期 货 3 6 9 12 月 季 月 循 环, 共 5 个 月 份 韩 国 交 易 所 KOSPI 200 指 数 期 货 3 6 9 12 月 伦 敦 国 际 金 融 期 货 期 权 交 易 所 金 融 时 报 100 指 数 期 货 3 6 9 12 月 香 港 交 易 所 恒 生 指 数 期 货 2 个 近 月 及 2 个 季 月 新 加 坡 交 易 所 新 华 富 时 A50 指 数 期 货 2 个 近 月 及 4 个 季 月
5 交 易 时 间 沪 深 300 指 数 期 货 的 交 易 时 间 为 上 午 9:15-11:30, 下 午 13:00-15:15, 当 月 合 约 最 后 交 易 日 交 易 时 间 为 上 午 9:15-11:30, 下 午 为 13:00-15:00, 与 现 货 市 场 保 持 一 致 参 考 国 外 主 要 股 指 期 货 市 场 的 交 易 时 间, 与 现 货 市 场 相 比, 可 分 为 下 述 三 种 类 型 :(1) 期 货 市 场 与 现 货 市 场 开 收 盘 时 间 均 相 同 ;(2) 开 盘 时 间 相 同, 期 货 市 场 收 盘 时 间 延 后 ;(3) 期 货 市 场 开 盘 时 间 提 前, 收 盘 时 间 延 后 总 体 原 则 为 股 指 期 货 在 现 货 交 易 时 间 内 均 可 交 易, 但 大 部 分 交 易 所 延 长 股 指 期 货 的 交 易 时 间 从 国 外 实 践 来 看, 多 数 指 数 期 货 市 场 采 取 的 是 早 开 盘 迟 收 盘 的 做 法 早 开 盘 的 好 处 在 于 :(1) 期 货 市 场 可 以 对 上 日 收 盘 后 到 第 二 天 开 盘 前 的 市 场 信 息 做 出 反 应, 有 效 地 扮 演 价 格 发 现 的 角 色 (2) 帮 助 现 货 市 场 在 未 开 盘 前 建 立 均 衡 价 格 ;(3) 降 低 现 货 市 场 开 盘 时 的 波 幅 迟 收 盘 的 好 处 在 于 :(1) 降 低 现 货 市 场 收 盘 时 的 波 幅 ;(2) 在 现 货 市 场 收 盘 后, 为 投 资 者 提 供 对 冲 工 具 ;(3) 方 便 投 资 者 根 据 现 货 股 票 资 产 及 价 格 情 况 进 行 套 期 保 值 策 略 调 整 6 价 格 限 制 价 格 限 制 制 度 包 括 涨 跌 停 板 制 度 和 熔 断 制 度 涨 跌 停 板 是 指 期 货 合 约 在 一 个 交 易 日 中 的 交 易 价 格 波 动 不 得 高 于 或 者 低 于 规 定 的 涨 跌 幅 度, 超 过 该 涨 跌 幅 度 的 报 价 将 视 为 无 效 涨 跌 停 板 一 般 是 以 合 约 上 一 交 易 日 的 结 算 价 为 基 准 加 减 最 大 波 动 幅 度 确 定 的 通 过 制 定 涨 跌 停 板 制 度, 能 够 锁 定 会 员 和 投 资 者 每 一 交 易 日 所 持 有 合 约 的 最 大 盈 亏 ; 能 够 有 效 地 减 缓 抑 制 一 些 突 发 性 事 件 和 过 度 投 机 行 为 对 期 货 价 格 的 冲 击 涨 跌 停 板 主 要 根 据 现 货 市 场 涨 跌 停 板 幅 度 与 标 的 指 数 历 史 波 动 幅 度 而 确 定 的 由 于 股 票 现 货 市 场 每 日 的 涨 跌 幅 度 最 大 为 10%, 为 了 与 现 货 市 场 保 持 一 致, 股 指 期 货 合 约 的 涨 跌 停 板 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 10% 最 后 交 易 日 不 设 涨 跌 停 板, 有 利 于 期 货 价 格 和 现 货 价 格 收 敛 交 易 所 可 以 根 据 市 场 情 况 调 整 各 合 约 的 涨 跌 停 板 幅 度 熔 断 制 度 是 为 了 让 投 资 者 在 价 格 波 动 剧 烈 时, 有 一 段 时 间 的 冷 静 期, 抑 制 市 场 非 理 性 过 度 波 动, 同 时 在 熔 断 期 间 以 便 交 易 所 采 取 一 定 措 施 控 制 市 场 风 险 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 的 熔 断 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价 的 上 下 6%, 在 开 盘 之 后, 当 某 一 合 约 申 报 价 触 及 上 一 交 易 日 结 算 价 的 上 下 6% 时 且 持 续 一 分 钟, 该 合 约 启
动 熔 断 机 制 启 动 熔 断 机 制 后 的 连 续 十 分 钟 内, 该 合 约 买 卖 申 报 不 得 超 过 熔 断 价, 但 可 继 续 撮 合 成 交 启 动 熔 断 机 制 十 分 钟 后,10% 涨 跌 停 板 生 效 每 日 收 盘 前 30 分 钟 内, 不 启 动 熔 断 机 制, 但 如 果 有 已 经 启 动 的 熔 断 期, 则 继 续 执 行 至 熔 断 期 结 束 每 个 交 易 日 只 启 动 一 次 熔 断 机 制, 最 后 交 易 日 不 设 熔 断 机 制 7 合 约 交 易 保 证 金 根 据 对 我 国 股 票 市 场 历 史 数 据 的 分 析 及 借 鉴 国 际 市 场 经 验, 暂 定 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 交 易 保 证 金 为 8% 交 易 所 有 权 根 据 市 场 风 险 情 况 进 行 调 整 结 算 会 员 非 结 算 会 员 可 根 据 市 场 情 况, 在 交 易 所 规 定 的 保 证 金 标 准 的 基 础 上, 对 投 资 者 加 收 一 定 数 量 的 保 证 金 8 最 后 交 易 日 和 最 后 结 算 日 沪 深 300 指 数 期 货 合 约 最 后 交 易 日 设 在 到 期 月 份 的 第 三 个 周 五, 如 遇 法 定 节 假 日 顺 延 将 最 后 交 易 日 设 在 第 三 个 周 五 而 不 选 在 月 末, 主 要 是 为 了 避 免 股 票 市 场 月 末 效 应 与 股 指 期 货 到 期 效 应 的 重 叠, 增 加 股 票 市 场 的 波 动 性 最 后 结 算 日 与 最 后 交 易 日 为 同 一 天 二 关 于 中 金 所 交 易 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 的 说 明 1 会 员 分 类 和 资 格 标 准 中 金 所 会 员 分 为 非 结 算 会 员 和 结 算 会 员 结 算 会 员 具 备 直 接 与 交 易 所 进 行 结 算 的 资 格 非 结 算 会 员 不 具 备 直 接 与 交 易 所 进 行 结 算 的 资 格 结 算 会 员 按 照 业 务 范 围 分 为 交 易 结 算 会 员 全 面 结 算 会 员 和 特 别 结 算 会 员 交 易 结 算 会 员 可 以 为 自 营 和 经 纪 业 务 办 理 结 算 交 割 业 务 全 面 结 算 会 员 可 以 为 自 营 经 纪 业 务 以 及 非 结 算 会 员 的 期 货 业 务 ( 经 纪 自 营 ) 办 理 结 算 交 割 业 务 特 别 结 算 会 员 可 以 为 非 结 算 会 员 办 理 结 算 交 割 业 务 交 易 结 算 会 员 最 低 注 册 资 本 为 5000 万 元, 全 面 结 算 会 员 的 最 低 注 册 资 本 为 1 亿 元, 特 别 结 算 会 员 的 最 低 注 册 资 本 为 2 亿 元 2 席 位 管 理 交 易 席 位 是 会 员 订 单 进 入 交 易 所 的 通 道 中 金 所 不 设 交 易 大 厅, 交 易 席 位 都 是 远 程 交 易 席 位 会 员 在 获 得 交 易 所 会 员 资 格 后, 可 向 交 易 所 申 请 交 易 席 位 业 务 量 大 的 会 员 可 申 请 多 个 交 易 席 位 3 非 结 算 会 员 下 单 方 式
非 结 算 会 员 有 二 种 下 单 方 式 : 直 接 下 单 和 间 接 下 单 直 接 下 单 方 式 是 指 非 结 算 会 员 在 交 易 所 拥 有 自 己 的 交 易 席 位, 可 以 直 接 下 单 到 交 易 所 系 统, 交 易 所 将 非 结 算 会 员 的 委 托 回 报 和 成 交 回 报 实 时 发 送 给 非 结 算 会 员 和 为 其 结 算 的 结 算 会 员, 由 该 结 算 会 员 对 非 结 算 会 员 进 行 风 险 控 制, 结 算 会 员 可 根 据 市 场 风 险 及 非 结 算 会 员 的 资 金 状 况, 对 其 采 用 停 止 开 仓 强 行 撤 单 强 行 平 仓 等 多 种 措 施 间 接 下 单 方 式 是 指 非 结 算 会 员 通 过 结 算 会 员 系 统 进 行 下 单 在 这 种 方 式 下, 非 结 算 会 员 不 必 在 交 易 所 申 请 交 易 席 位, 其 订 单 由 结 算 会 员 系 统 审 核 通 过 后, 再 发 送 到 交 易 所 系 统 非 结 算 会 员 的 下 单 方 式 应 与 结 算 会 员 商 定, 征 得 结 算 会 员 同 意 后 方 可 采 用 4 交 易 指 令 交 易 指 令 包 括 市 价 指 令 和 限 价 指 令 市 价 指 令 是 指 不 限 定 价 格 的 买 卖 申 报 指 令 市 价 指 令 尽 可 能 以 市 场 最 优 价 格 成 交 市 价 指 令 只 能 与 限 价 指 令 成 交, 并 且 不 参 加 集 合 竞 价 市 价 指 令 的 未 成 交 部 分 自 动 撤 销 限 价 指 令 是 指 限 定 价 格 的 买 卖 申 报 指 令 限 价 指 令 为 买 进 申 报 的, 只 能 以 其 限 价 或 限 价 以 下 的 价 格 成 交 ; 为 卖 出 申 报 的, 只 能 以 其 限 价 或 限 价 以 上 的 价 格 成 交 与 我 国 目 前 的 商 品 期 货 交 易 相 比, 中 金 所 交 易 指 令 增 加 了 市 价 指 令 市 价 指 令 是 国 外 交 易 所 普 遍 采 用 的 交 易 指 令, 其 优 点 在 于 能 够 自 动 以 市 场 最 好 价 格 成 交, 提 高 投 资 者 的 成 交 概 率, 方 便 投 资 者 交 易 随 着 金 融 期 货 交 易 的 运 行, 交 易 所 和 期 货 公 司 还 将 陆 续 推 出 止 损 指 令 等 多 种 指 令 方 式, 不 断 丰 富 指 令 类 型 5 开 户 流 程 参 与 金 融 期 货 交 易 的 投 资 者, 需 要 与 期 货 公 司 签 署 风 险 揭 示 书 和 期 货 经 纪 合 同, 并 开 立 期 货 账 户 投 资 者 不 能 使 用 证 券 账 户 进 行 期 货 交 易 图 1 投 资 者 开 户 流 程 图
投 资 者 开 户 必 须 以 真 实 身 份 办 理 开 户 手 续, 开 户 对 象 分 为 自 然 人 户 和 法 人 户 自 然 人 开 户 必 须 提 供 身 份 证 原 件 及 复 印 件, 法 人 开 户 须 提 供 营 业 执 照 组 织 机 构 代 码 证 税 务 登 记 证 的 原 件 及 复 印 件 交 易 编 码 是 指 投 资 者 进 行 期 货 交 易 的 专 用 代 码 交 易 编 码 由 会 员 号 和 投 资 者 号 两 部 分 组 成 交 易 编 码 由 十 二 位 数 字 构 成, 前 四 位 为 代 理 投 资 者 开 户 的 会 员 号, 后 八 位 为 投 资 者 号 一 个 投 资 者 在 交 易 所 内 只 能 有 一 个 投 资 者 号, 但 可 以 在 不 同 的 会 员 处 开 户 其 交 易 编 码 只 能 是 会 员 号 不 同, 而 投 资 者 号 一 定 是 相 同 的 交 易 编 码 制 度 是 客 户 管 理 的 根 本 制 度, 是 控 制 市 场 风 险 的 源 头 一 户 一 码 制 度 保 证 了 客 户 开 户 的 真 实 性, 便 于 交 易 所 掌 握 客 户 交 易 及 持 仓 状 况, 对 会 员 客 户 进 行 有 效 的 风 险 管 理, 避 免 出 现 一 户 多 码 分 仓 操 纵 的 混 乱 状 况, 更 有 利 于 保 证 市 场 的 平 稳 运 行 6 竞 价 及 撮 合 原 则 交 易 所 在 开 盘 时 采 用 集 合 竞 价 交 易 开 盘 集 合 竞 价 在 交 易 日 开 盘 前 5 分 钟 内 进 行, 其 中 前 4 分 钟 为 买 卖 指 令 申 报 时 间, 后 1 分 钟 为 集 合 竞 价 撮 合 时 间, 开 盘 时 产 生 开 盘 价 开 盘 集 合 竞 价 采 用 最 大 成 交 量 原 则, 即 以 此 价 格 成 交 能 够 得 到 最 大 成 交 量 高 于 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 的 买 入 申 报 全 部 成 交 ; 低 于 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 的 卖 出 申 报 全 部 成 交 ; 等 于 集 合 竞 价 产 生 的 价 格 的 买 入 或 卖 出 申 报, 根 据 买 入 申 报 量 和 卖 出 申 报 量 的 多 少, 按 少 的 一 方 的 申 报 量 成 交 交 易 所 在 开 盘 后 采 用 竞 价 交 易 限 价 指 令 竞 价 交 易 时, 交 易 所 计 算 机 自 动 撮 合 系 统 将 买 卖 申 报 指 令 以 价 格 优 先 时 间 优 先 的 原 则 进 行 排 序, 当 买 入 价 大 于 等 于 卖 出 价 则 自 动 撮 合 成 交 撮 合 成 交 价 等 于 买 入 价 (bp) 卖 出 价 (sp) 和 前 一 成 交 价 (cp) 三 者 中 居 中 的 一 个 价 格 即 : 当 bp sp cp, 则 : 最 新 成 交 价 =sp
bp cp sp, 最 新 成 交 价 =cp cp bp sp, 最 新 成 交 价 =bp 例 如 : 买 方 出 价 1450.1 点, 卖 方 出 价 1449.5 点 如 果 前 一 成 交 价 为 1449.3 点, 则 最 新 成 交 价 为 1449.5 点 ; 如 果 前 一 成 交 价 为 1449.7 点, 则 最 新 成 交 价 为 1449.7 点 ; 如 果 前 一 成 交 价 为 1450.2 点, 则 最 新 成 交 价 为 1450.1 点 7 套 期 保 值 管 理 在 风 险 管 理 制 度 中, 限 仓 制 度 规 定 了 投 资 者 在 某 一 合 约 的 最 大 持 仓 量, 即 沪 深 300 指 数 期 货 单 一 月 份 合 约 ( 单 边 ) 的 持 仓 限 额 为 2000 手 限 仓 制 度 对 防 范 市 场 操 纵 非 常 必 要 在 防 范 市 场 风 险 的 同 时, 为 了 更 好 地 满 足 投 资 者 的 保 值 需 要, 交 易 所 采 用 套 期 保 值 审 批 制 度, 对 于 有 大 规 模 保 值 需 求 的 交 易 者 进 行 审 批, 对 经 批 准 的 保 值 者 给 予 较 大 的 持 仓 限 额, 不 再 受 原 有 持 仓 限 额 的 限 制 在 操 作 流 程 上, 投 资 者 需 要 通 过 会 员 递 交 套 期 保 值 额 度 申 请, 报 请 交 易 所 批 准 交 易 所 对 套 期 保 值 的 申 请 材 料 进 行 审 核, 确 定 其 套 期 保 值 额 度, 并 按 此 额 度 调 整 该 投 资 者 在 该 合 约 上 的 持 仓 限 额 套 期 保 值 额 度 分 合 约 进 行 审 批, 在 合 约 最 后 交 易 日 前 ( 含 ) 有 效, 在 有 效 期 内 可 以 重 复 使 用 申 请 人 需 要 变 更 套 期 保 值 额 度 时, 应 及 时 向 交 易 所 书 面 提 出 变 更 申 请 三 关 于 中 金 所 结 算 细 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 的 说 明 1 结 算 会 员 制 度 交 易 所 采 用 结 算 会 员 制 度 交 易 所 对 结 算 会 员 进 行 结 算, 结 算 会 员 对 投 资 者 或 非 结 算 会 员 进 行 结 算, 非 结 算 会 员 对 投 资 者 进 行 结 算 结 算 模 式 如 下 图 所 示 : 图 2 中 金 所 结 算 模 式 图
目 前 我 国 商 品 期 货 市 场 上 的 会 员, 不 论 规 模 大 小 实 力 强 弱, 都 同 时 具 备 交 易 会 员 和 结 算 会 员 的 资 格 多 年 运 作 实 践 表 明, 个 别 会 员 违 约 会 导 致 风 险 直 接 传 递 到 交 易 所, 局 部 性 的 风 险 都 会 转 变 为 全 市 场 的 系 统 性 风 险, 这 是 长 期 以 来 影 响 商 品 期 货 市 场 平 稳 运 作 的 一 大 难 题 借 鉴 国 际 期 货 市 场 惯 例, 中 金 所 在 制 度 设 计 中 引 入 了 结 算 会 员 制 度, 以 强 化 交 易 所 的 整 体 抗 风 险 能 力 在 分 层 结 算 制 度 下, 资 金 实 力 雄 厚 管 理 经 验 丰 富 的 机 构 才 能 成 为 结 算 会 员, 而 其 他 不 具 备 结 算 会 员 资 格 的 交 易 会 员 必 须 通 过 结 算 会 员 进 行 结 算, 从 而 形 成 多 层 次 的 风 险 管 理 体 系 分 级 结 算 有 助 于 市 场 逐 层 控 制 和 吸 收 风 险, 有 利 于 形 成 多 元 化 多 层 次 的 金 字 塔 式 风 险 控 制 体 系, 使 很 多 局 部 风 险 在 结 算 会 员 层 面 就 得 到 化 解, 确 保 金 融 期 货 市 场 的 平 稳 运 行 2 结 算 联 保 制 度 结 算 会 员 都 必 须 缴 纳 结 算 担 保 金, 作 为 应 对 结 算 会 员 违 约 的 共 同 担 保 资 金 引 进 结 算 会 员 联 合 担 保 机 制, 在 股 指 期 货 市 场 一 开 始 运 作 时 就 有 一 笔 相 当 数 量 的 共 同 担 保 资 金, 可 以 增 加 交 易 所 应 对 风 险 的 财 务 资 源, 建 立 化 解 风 险 的 缓 冲 区, 进 一 步 强 化 交 易 所 整 体 抗 风 险 能 力, 为 市 场 平 稳 运 作 提 供 有 力 保 障 结 算 担 保 金 分 为 基 础 担 保 金 和 变 动 担 保 金 基 础 担 保 金 是 指 结 算 会 员 参 与 交 易 所 结 算 交 割 业 务 必 须 缴 纳 的 最 低 担 保 金 数 额 变 动 担 保 金 是 指 结 算 会 员 随 着 业 务 量 的 增 大, 须 向 交 易 所 增 缴 的 担 保 金 部 分 交 易 结 算 会 员 的 基 础 担 保 金 为 1000 万 元 人 民 币, 全 面 结 算 会 员 的 基 础 担 保 金 为 2000 万 元 人 民 币, 特 别 结 算 会 员 的 基 础 担 保 金 为 5000 万 元 人 民 币
交 易 所 每 季 度 最 后 一 个 交 易 日 收 市 后, 根 据 市 场 总 体 情 况 测 算 出 全 市 场 的 结 算 担 保 金 总 额, 结 算 担 保 金 总 额 为 上 一 季 度 日 均 交 易 保 证 金 的 8% 每 个 结 算 会 员 根 据 业 务 量 按 比 例 分 担 结 算 担 保 金 总 额 结 算 会 员 应 分 担 的 结 算 担 保 金 = 结 算 担 保 金 总 额 (20% 该 会 员 上 一 季 度 日 均 交 易 量 / 交 易 所 上 一 季 度 日 均 交 易 量 +80% 该 会 员 上 一 季 度 日 均 持 仓 量 / 交 易 所 上 一 季 度 日 均 持 仓 量 ) 交 易 所 根 据 会 员 应 分 担 的 结 算 担 保 金 数 额 与 结 算 担 保 金 余 额 进 行 调 整, 但 不 得 低 于 基 础 担 保 金 数 额 交 易 所 可 以 根 据 市 场 风 险 情 况 随 时 调 整 结 算 担 保 金 的 收 取 标 准 和 收 取 时 间 当 会 员 出 现 违 约 风 险 时, 先 使 用 该 违 约 会 员 的 结 算 担 保 金, 不 足 部 分 再 按 比 例 使 用 其 他 结 算 会 员 缴 纳 的 结 算 担 保 金 承 担 履 约 责 任 会 员 分 担 的 金 额 以 其 所 缴 存 的 结 算 担 保 金 为 限, 其 分 担 比 例 为 该 结 算 会 员 结 算 担 保 金 余 额 占 当 前 未 使 用 结 算 担 保 金 总 额 之 比 结 算 会 员 缴 存 的 结 算 担 保 金, 依 上 述 规 定 使 用 后, 应 于 交 易 所 规 定 期 限 内 按 原 缴 纳 标 准 补 足 交 易 所 使 用 结 算 担 保 金 后, 应 向 违 约 会 员 追 偿 追 偿 所 得 的 款 项, 可 按 交 易 所 业 务 规 则 的 有 关 规 定 弥 补 会 员 结 算 担 保 金 3 结 算 账 户 基 于 交 易 所 的 会 员 类 型 和 业 务 设 置, 交 易 所 会 员 开 立 的 账 户 包 括 : 全 面 结 算 会 员 开 立 专 用 经 纪 结 算 账 户 专 用 自 营 结 算 账 户 ; 交 易 结 算 会 员 开 立 专 用 经 纪 结 算 账 户 专 用 自 营 结 算 账 户 ; 特 别 结 算 会 员 开 立 专 用 结 算 账 户 ; 非 结 算 会 员 开 立 专 用 经 纪 结 算 账 户 专 用 自 营 结 算 账 户 为 了 保 护 投 资 者 的 合 法 权 益, 期 货 公 司 必 须 将 自 营 资 金 和 客 户 资 金 分 户 存 放, 自 营 资 金 存 入 专 用 自 营 结 算 账 户, 客 户 资 金 存 入 专 用 经 纪 结 算, 不 得 挪 用 客 户 资 金 交 易 所 对 会 员 自 营 和 经 纪 两 个 账 户 的 交 易 情 况 和 资 金 变 化 实 行 分 账 管 理, 分 别 计 算 持 仓 和 盈 亏 4 结 算 准 备 金 和 交 易 保 证 金 结 算 会 员 在 交 易 所 账 户 中 的 资 金 分 为 交 易 保 证 金 和 结 算 准 备 金 两 部 分 结 算 准 备 金 是 指 结 算 会 员 为 了 交 易 结 算 在 交 易 所 专 用 结 算 账 户 中 预 先 准 备 的 资 金, 是 未 被 合 约 占 用 的 保 证 金 为 提 高 市 场 履 约 能 力, 结 算 会 员 的 结 算 准 备 金 余 额 不 能 低 于 200 万 元, 必 须 以 现 金 形 式 缴 纳 若 当 日 结 算 后 结 算 会 员 结 算 准 备 金 余 额 低 于 200 万 元, 且 在 下 一 交 易 日 开 市 前 未 能 补 足 的, 交 易 所 将 禁 止 该 账 户 开 新
仓 交 易 保 证 金 是 指 结 算 会 员 存 入 交 易 所 专 用 结 算 账 户 中 确 保 合 约 履 约 的 资 金, 是 已 被 合 约 占 用 的 保 证 金 当 买 卖 双 方 成 交 后, 交 易 所 按 公 布 标 准 向 双 方 收 取 交 易 保 证 金 交 易 所 按 买 入 和 卖 出 的 持 仓 量 分 别 收 取 交 易 保 证 金 5 现 金 交 割 现 金 交 割 是 指 期 货 合 约 到 期 时, 交 易 双 方 以 现 金 差 额 收 付 的 方 式 了 结 到 期 未 平 仓 合 约, 而 不 进 行 标 的 物 所 有 权 的 转 移 股 指 期 货 合 约 采 用 现 金 交 割 方 式 在 股 指 期 货 合 约 到 期 后, 交 易 所 以 交 割 结 算 价 为 基 准 了 结 所 有 未 平 仓 合 约, 划 付 持 仓 双 方 的 交 割 盈 亏 股 指 期 货 的 交 割 手 续 费 为 30 元 / 手, 交 易 所 可 以 根 据 市 场 情 况 进 行 调 整 6 当 日 无 负 债 结 算 制 度 当 日 无 负 债 结 算 制 度, 又 称 逐 日 盯 市, 其 原 则 是 交 易 所 在 每 日 交 易 结 束 后, 按 当 日 结 算 价 对 结 算 会 员 结 算 所 有 合 约 的 盈 亏 交 易 保 证 金 及 手 续 费 税 金 等 费 用, 对 应 收 应 付 的 款 项 实 行 净 额 一 次 划 转, 相 应 增 加 或 减 少 结 算 准 备 金 交 易 结 束 后, 一 旦 结 算 会 员 的 结 算 准 备 金 余 额 低 于 其 最 低 余 额 标 准 时, 交 易 所 向 结 算 会 员 发 出 追 加 保 证 金 通 知, 两 者 的 差 额 即 为 追 加 保 证 金 金 额 结 算 会 员 在 交 易 所 结 算 完 成 后, 按 照 当 日 无 负 债 结 算 制 度 原 则 对 投 资 者 及 非 结 算 会 员 进 行 结 算 ; 非 结 算 会 员 按 照 同 样 原 则 对 投 资 者 进 行 结 算 交 易 所 在 盘 中 根 据 实 时 价 格 对 会 员 持 仓 进 行 试 结 算, 有 权 对 持 仓 浮 亏 较 大 的 会 员 在 规 定 时 间 内 追 加 保 证 金, 对 未 及 时 补 足 的 会 员 停 止 开 新 仓 7 每 日 结 算 价 沪 深 300 指 数 期 货 每 日 结 算 价 为 期 货 合 约 最 后 一 小 时 成 交 量 加 权 平 均 价 国 际 市 场 上 股 指 期 货 结 算 价 有 四 种 做 法, 分 别 是 : 收 盘 时 段 集 合 竞 价 ; 收 盘 前 一 段 时 间 成 交 量 加 权 价 ; 收 盘 价 ; 收 盘 时 刻 最 高 与 最 低 卖 出 价 的 平 均 价, 按 最 小 波 动 价 位 取 整 沪 深 300 指 数 期 货 选 择 最 后 一 小 时 成 交 量 加 权 平 均 价 的 原 因 是 :(1) 防 止 市 场 可 能 的 操 纵 行 为 ;(2) 避 免 日 常 结 算 价 与 期 货 收 盘 价 现 货 开 盘 价 的 偏 差 太 大 8 到 期 交 割 方 式 和 交 割 结 算 价
按 照 国 际 惯 例, 股 指 期 货 的 到 期 交 割 均 采 用 现 金 交 割 方 式, 沪 深 300 指 数 期 货 也 采 用 现 金 交 割 交 割 结 算 价 采 用 到 期 日 沪 深 300 指 数 最 后 二 小 时 所 有 指 数 点 算 术 平 均 价 特 殊 情 况 下, 交 易 所 有 权 调 整 计 算 方 法 在 国 际 市 场 上, 有 四 种 常 用 的 交 割 结 算 价 确 定 方 式, 分 别 是 : 最 后 交 易 日 现 货 市 场 一 段 期 间 的 平 均 价 格 ; 最 后 交 易 日 现 货 市 场 收 盘 价 ; 最 后 结 算 日 现 货 市 场 特 别 开 盘 价 ; 最 后 结 算 日 现 货 开 盘 后 一 段 时 间 成 交 量 加 权 平 均 价 我 们 选 择 采 用 最 后 交 易 日 沪 深 300 指 数 最 后 二 小 时 所 有 指 数 点 算 术 平 均 价 作 为 交 割 结 算 价, 更 加 有 效 地 防 范 市 场 操 纵 的 风 险 9 移 仓 移 仓 包 括 两 种 情 况, 一 种 是 非 结 算 会 员 更 换 替 其 结 算 的 结 算 会 员, 另 一 种 是 当 会 员 账 户 出 现 风 险 时, 交 易 所 将 该 会 员 受 托 投 资 者 转 移 给 另 一 家 会 员 移 仓 内 容 仅 包 括 所 移 账 户 的 持 仓 及 相 应 的 交 易 保 证 金, 不 包 括 当 日 的 盈 亏 交 易 手 续 费 税 金 结 算 准 备 金 等 其 他 款 项 第 一 种 情 况 的 移 仓 : 申 请 变 更 的 一 方 需 要 于 代 理 结 算 协 议 终 止 前 一 个 月 将 非 结 算 会 员 更 换 代 理 结 算 会 员 申 请 书 递 交 给 对 方 及 交 易 所 交 易 所 对 其 移 仓 申 请 材 料 进 行 审 批 交 易 所 批 准 后, 将 与 会 员 约 定 某 个 周 日 为 移 仓 日 ( 如 遇 节 假 日 顺 延 ) 在 交 易 所 规 定 的 移 仓 日 之 前, 原 结 算 会 员 应 向 交 易 所 递 交 非 结 算 会 员 持 仓 及 交 易 保 证 金 移 转 申 请 书, 并 附 需 要 移 出 的 投 资 者 持 仓 详 细 清 单, 同 时, 接 受 移 仓 的 结 算 会 员 向 交 易 所 提 交 与 该 非 结 算 会 员 签 订 的 代 理 结 算 协 议, 交 易 所 再 为 其 办 理 移 仓 手 续 第 二 种 情 况 的 移 仓 : 当 会 员 出 现 违 约 风 险, 或 者 因 故 发 生 合 并 分 立 破 产 退 出 的, 交 易 所 要 对 会 员 经 纪 业 务 实 施 移 仓 交 易 所 指 定 某 一 会 员 作 为 移 入 方, 并 约 定 某 交 易 日 为 双 方 办 理 移 仓 业 务 四 关 于 中 金 所 风 险 控 制 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 的 说 明 1 限 仓 和 大 户 报 告 制 度 限 仓 制 度 是 指 交 易 所 为 了 防 范 市 场 价 格 操 纵 和 防 止 期 货 市 场 风 险 过 度 集 中, 对 会 员 及 投 资 者 的 持 仓 数 量 进 行 限 制 的 制 度 沪 深 300 股 指 期 货 限 仓 是 指 会 员 或 投 资 者 可 以 持 有 的, 按 单 边 计 算 的 某 一 合 约 持 仓 的 最 大 数 额 投 资 者 限 仓 数
额 为 2000 手, 同 一 投 资 者 在 不 同 会 员 处 开 仓 交 易, 其 在 某 一 合 约 的 持 仓 合 计, 不 得 超 出 一 个 投 资 者 的 持 仓 限 额 当 某 一 合 约 持 仓 量 ( 单 边 ) 超 过 10 万 手 时, 结 算 会 员 在 该 合 约 上 的 持 仓 量 ( 单 边 ) 不 得 超 过 该 合 约 市 场 持 仓 总 量 的 25% 会 员 及 投 资 者 必 须 将 其 持 有 的 头 寸 控 制 在 其 持 仓 限 额 以 内, 超 出 的 持 仓 或 未 在 规 定 时 限 内 完 成 减 仓 的 持 仓, 交 易 所 可 强 行 平 仓 大 户 报 告 制 度 是 与 限 仓 制 度 紧 密 相 关 的 又 一 个 防 范 大 户 操 纵 市 场 价 格 控 制 市 场 风 险 的 制 度 通 过 实 施 大 户 报 告 制 度, 可 以 使 交 易 所 对 持 仓 量 较 大 的 投 资 者 进 行 重 点 监 控, 了 解 其 持 仓 动 向 意 图, 对 于 有 效 防 范 市 场 风 险 有 积 极 作 用 当 投 资 者 的 持 仓 量 达 到 交 易 所 规 定 的 持 仓 报 告 标 准 的, 投 资 者 应 通 过 会 员 向 交 易 所 报 告 其 资 金 情 况 持 仓 情 况 等 交 易 所 可 根 据 市 场 风 险 状 况, 制 定 并 调 整 持 仓 报 告 标 准 投 资 者 在 不 同 会 员 有 持 仓, 且 合 计 达 到 报 告 标 准 的, 应 向 交 易 所 报 告 投 资 者 未 报 告 的, 由 交 易 所 指 定 其 受 托 会 员 之 一 报 送 该 投 资 者 的 有 关 材 料 2 强 行 平 仓 制 度 强 行 平 仓 制 度 是 指 交 易 所 按 有 关 规 定 对 会 员 投 资 者 持 仓 实 行 平 仓 的 一 种 强 制 措 施 强 行 平 仓 制 度 的 实 行, 能 及 时 制 止 风 险 的 扩 大 和 蔓 延 强 行 平 仓 先 由 会 员 自 己 执 行, 时 限 为 开 市 后 第 一 节, 即 上 午 交 易 时 间 若 时 限 内 会 员 未 执 行 完 毕, 则 由 交 易 所 强 制 执 行 当 会 员 结 算 准 备 金 余 额 小 于 零, 并 未 在 规 定 时 间 内 补 足 的 强 行 平 仓 分 三 种 情 况 : 第 一 当 只 有 自 营 账 户 违 约 时, 对 自 营 账 户 的 持 仓 按 合 约 总 持 仓 量 大 小 顺 序 进 行 强 平 如 果 强 行 平 仓 后, 结 算 准 备 金 仍 小 于 零, 对 其 代 理 账 户 中 的 投 资 者 进 行 移 仓 第 二 当 只 有 经 纪 账 户 违 约 时, 首 先 动 用 自 营 账 户 的 结 算 准 备 金 余 额 和 平 仓 金 额 进 行 补 足, 再 对 经 纪 账 户 中 的 持 仓 按 一 定 原 则 进 行 强 平 第 三 当 自 营 账 户 和 经 纪 账 户 都 违 约 时, 强 行 平 仓 顺 序 是 先 自 营 账 户, 后 经 纪 账 户 如 果 经 纪 账 户 头 寸 强 行 平 仓 后, 结 算 准 备 金 大 于 零, 对 投 资 者 进 行 移 仓 持 仓 超 过 限 仓 规 定 的 强 行 平 仓 : 当 只 有 一 个 会 员 出 现 此 种 情 况 时, 先 平 自 营 账 户 持 仓, 再 平 经 纪 账 户 持 仓, 经 纪 账 户 持 仓 按 会 员 超 仓 数 量 与 会 员 持 仓 数 量 的 比 例 确 定 有 关 投 资 者 的 平 仓 数 量 ; 当 有 多 个 会 员 出 现 此 种 情 况 时, 优 先 选 择 超 仓 数 量 大 的 会 员 作 为 强 行 平 仓 的 对 象 投 资 者 超 仓 的, 对 该 投 资 者 的 超 仓 头 寸 进 行 强 行 平 仓 ; 投 资 者 在 多 个 会 员 处 持 仓 的, 按 持 仓 数 量 由 大 到 小 的 顺 序 选 择 会 员 强 行 平 仓 会 员 和 投 资 者 同 时 超 仓 的, 先 对 超 仓 的 投 资 者 进 行 平 仓, 再 按 会 员 超 仓 的 方 法 平 仓 3 强 制 减 仓 制 度
强 制 减 仓 是 当 市 场 出 现 连 续 两 个 及 两 个 以 上 交 易 日 的 同 方 向 涨 停 ( 或 跌 停 ) 等 特 别 重 大 的 风 险 时, 交 易 所 为 迅 速 有 效 化 解 市 场 风 险, 防 止 会 员 大 量 违 约 而 采 取 的 措 施 强 制 减 仓 是 指 交 易 所 将 当 日 以 涨 跌 停 板 价 申 报 的 未 成 交 平 仓 报 单, 以 当 日 涨 跌 停 板 价 与 该 合 约 净 持 仓 盈 利 投 资 者 按 持 仓 比 例 自 动 撮 合 成 交 同 一 投 资 者 持 有 双 向 头 寸, 则 其 净 持 仓 部 分 的 平 仓 报 单 参 与 强 制 减 仓 计 算, 其 余 平 仓 报 单 与 其 对 锁 持 仓 自 动 对 冲 我 国 商 品 期 货 市 场 运 行 实 践 证 明, 强 制 减 仓 制 度 是 一 种 及 时 控 制 和 化 解 重 大 风 险 的 有 效 措 施 沪 深 300 股 指 期 货 的 强 制 减 仓 是 在 收 市 后, 将 已 在 交 易 系 统 中 以 涨 跌 停 板 价 申 报 无 法 成 交 的 且 投 资 者 合 约 的 单 位 净 持 仓 亏 损 大 于 或 等 于 当 日 结 算 价 的 10% 的 所 有 持 仓 与 该 合 约 净 持 仓 盈 利 大 于 零 的 投 资 者 按 持 仓 比 例 自 动 撮 合 成 交 强 制 减 仓 的 价 格 为 该 合 约 当 日 的 涨 ( 跌 ) 停 板 价 强 制 减 仓 当 日 结 算 时 交 易 保 证 金 恢 复 到 正 常 水 平, 下 一 交 易 日 该 合 约 的 涨 跌 停 板 幅 度 按 合 约 规 定 执 行 合 约 标 的 沪 深 300 指 数 合 约 乘 数 每 点 300 元 合 约 价 值 沪 深 300 指 数 点 300 元 报 价 单 位 指 数 点 最 小 变 动 价 位 0.1 点 合 约 月 份 当 月 下 月 及 随 后 两 个 季 月 交 易 时 间 上 午 9:15-11:30, 下 午 13:00-15:15 最 后 交 易 日 交 易 时 间 上 午 9:15-11:30, 下 午 13:00-15:00 价 格 限 制 上 一 个 交 易 日 结 算 价 的 正 负 10% 合 约 交 易 保 证 金 合 约 价 值 的 8%
交 割 方 式 现 金 交 割 最 后 交 易 日 合 约 到 期 月 份 的 第 三 个 周 五, 遇 法 定 节 假 日 顺 延 最 后 结 算 日 同 最 后 交 易 日 手 续 费 30 元 / 手 ( 含 风 险 准 备 金 ) 交 易 代 码 IF