市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2 13-4 13-6 13-8 13-1 13-12 14-2 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券 下 跌 4.65%, 跌 幅 最 大 截 至 3 月 7 日 收 盘, 中 信 证 券 海 通 证 券 A 股 较 H 股 分 别 溢 价 -15.74% 和 14.23% 行 业 动 态 :19 家 上 市 券 商 2 月 份 实 现 营 业 收 入 68.68 亿 元 ( 同 比 4%, 环 比 1%), 净 利 润 28.31 亿 元 ( 同 比 53%, 环 比 29%); 上 交 所 理 事 长 桂 敏 杰 称 T+ 交 易 制 度 的 推 出 没 有 障 碍, 上 交 所 正 在 研 究 设 立 战 略 性 新 兴 产 业 板 块 ; 中 国 证 监 会 主 席 肖 钢 3 月 5 日 表 示, 关 于 推 进 新 股 发 行 注 册 制 改 革 的 工 作, 今 年 以 内 可 以 完 成 ; 欧 阳 昌 琼 表 示 发 展 互 联 网 金 融 和 佣 金 市 场 化 是 大 势 所 趋 公 司 动 态 : 国 金 证 券 手 机 app 全 能 行 上 线, 包 含 开 户 交 易 行 情 资 讯 四 大 功 能 ; 证 监 会 未 对 国 金 证 券 佣 金 宝 产 品 佣 金 费 率 进 行 调 整 或 暂 停 ; 光 大 证 券 接 受 证 监 会 处 罚 没 收 业 务 收 入 215 万 元, 并 处 以 43 万 元 罚 款 ; 山 西 证 券 214 年 信 用 业 务 规 模 定 为 6 亿 元 ; 宏 源 证 券 使 用 闲 置 募 集 资 金 4 亿 元 补 充 流 动 资 金 ; 华 泰 证 券 广 发 证 券 将 发 行 短 融 分 别 5 亿 35 亿 元 经 纪 业 务 : 上 周 市 场 日 均 成 交 2354 亿 元, 环 比 下 降 13.96%; 市 场 换 手 率 ( 流 通 市 值 计 算 ) 为 1.14%, 较 前 一 周 下 降 13.36%, 流 通 市 值 19.97 万 亿 元, 环 比 上 涨.51% 相 关 研 究 证 券 行 业 周 报 214.3.3 非 银 金 融 行 业 214 年 投 资 策 略 : 大 变 革 金 改 和 互 联 网 冲 击 下 的 非 银 金 融 行 业 213.12.3 投 行 业 务 : 上 周 完 成 27 单 企 业 债, 募 集 资 金 28 亿 元, 其 中 海 通 证 券 完 成 4 单, 广 发 证 券 华 泰 证 券 各 完 成 2 单, 长 江 证 券 宏 源 证 券 各 完 成 1 单 ; 上 周 完 成 6 单 公 司 债, 募 集 资 金 18 亿 元, 其 中 兴 业 证 券 完 成 1 单 创 新 业 务 : 截 至 3 月 6 日, 融 资 融 券 余 额 3911.93 亿 元, 较 2 月 28 日 增 加 1.28%, 占 流 通 市 值 的 1.96% 上 周 新 发 行 34 支 集 合 理 财 产 品, 目 前 券 商 集 合 理 财 产 品 规 模 合 计 2863 亿 元 非 银 行 金 融 业 首 席 分 析 师 丁 文 韬 SAC 执 业 证 书 编 号 :S8551261 电 话 :21-23219944 Email:dwt8223@htsec.com 联 系 人 大 宗 交 易 : 上 周 中 信 证 券 以 折 价 2.82% 成 交 371 万 股 投 资 策 略 : 行 业 整 体 来 看,IPO 重 启 后 投 行 业 务 收 入 有 望 成 为 行 业 利 润 新 增 长 点 ; 但 互 联 网 冲 击 下 行 业 佣 金 率 下 滑 将 成 为 14 年 行 业 负 面 因 素 在 此 背 景 下 看 好 成 本 负 担 小 体 制 灵 活 的 具 备 互 联 网 基 因 的 民 营 券 商 ( 国 金 锦 龙 太 平 洋 ) 个 股 推 荐 : 关 注 具 备 互 联 网 券 商 基 因 ( 民 营 体 制 + 营 业 部 数 量 少 ) 的 国 金 证 券 锦 龙 股 份 太 平 洋 风 险 提 示 : 市 场 低 迷 导 致 业 绩 和 估 值 双 重 下 滑 吴 绪 越 电 话 :21-23219947 Email:wxy8318@htsec.com 注 : 文 中 海 通 证 券 的 资 料 及 数 据 均 来 自 于 公 开 资 料, 不 涉 及 公 司 评 级, 仅 供 投 资 者 参 考
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券 下 跌 4.65%, 跌 幅 最 大 截 至 3 月 7 日 收 盘, 中 信 证 券 海 通 证 券 A 股 较 H 股 分 别 溢 价 -15.74% 和 14.23% 图 1 上 市 券 商 一 周 涨 跌 幅 ( 单 位 :%) 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 2. 月 度 数 据 19 家 上 市 券 商 2 月 实 现 营 业 收 入 68.68 亿 元 ( 同 比 4%, 环 比 1%), 实 现 净 利 润 28.31 亿 元 ( 同 比 53%, 环 比 29%) 中 信 海 通 ( 含 母 公 司 和 公 告 的 子 公 司 ) 分 别 实 现 净 利 润 4.37 亿 元 3.85 亿 元, 同 比 83% -2%, 净 资 产 增 加 6.38 亿 4.54 亿 元 中 信 海 通 华 泰 分 列 净 利 润 的 前 三 位, 国 金 国 海 国 元 的 业 绩 增 速 最 高 股 票 成 交 量 的 提 升 债 券 市 场 的 上 涨 是 行 业 业 绩 回 暖 的 主 要 原 因
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 2 表 1 上 市 券 商 2 月 业 绩 情 况 2 月 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 环 比 同 比 2 月 净 利 润 ( 百 万 元 ) 环 比 同 比 净 资 产 变 化 ( 百 万 元 ) 1-2 月 净 利 润 ( 百 万 元 ) 累 计 同 比 中 信 152 26% 52% 437 39% 83% 638 751 12% 海 通 776-22% 9% 385-9% -2% 454 87-1% 长 江 271-5% 1% 111 15% 79% 164 28 13% 国 元 166-24% 12% 8-27% 468% 96 19 283% 宏 源 336-6% 17% 118-7% 43% 142 244-9% 东 北 221 46% 62% 8 59% 32% 12 129 % 国 金 267 71% 276% 17 178% 962% 6 146 46% 太 平 洋 56 14% 31% 18 27% 78% 18 31-11% 西 南 241 19% 67% 118 11% 11% 436 224 58% 光 大 279 221% -32% 149-486% -18% 125 11-72% 广 发 799-11% 84% 257-11% 76% 352 548 55% 招 商 539-14% 26% 216-15% 26% 264 469 13% 华 泰 782 23% 14% 327 56% 139% 339 537 46% 兴 业 265 28% 16% 95-849% 17% 13 83-48% 山 西 139 28% 89% 6 68% 229% 55 96 152% 方 正 223 1% 15% 15 3% 39% 123 186 21% 国 海 159 61% 95% 59 122% 268% 59 85 27% 东 吴 193 11% 27% 72 34% 46% 12 125 17% 西 部 13 6% -1% 38 182% -17% 2 51-4% 合 计 6868 1% 4% 2831 29% 53% 7575 52 11% 资 料 来 源 : 上 市 公 司 公 告, 海 通 证 券 研 究 所 3. 行 业 动 态 全 国 政 协 委 员 上 交 所 理 事 长 桂 敏 杰 表 示, 上 交 所 正 在 研 究 设 立 战 略 性 新 兴 产 业 板 块 这 一 板 块 将 定 位 于 服 务 互 联 网 等 战 略 性 新 兴 产 业, 上 市 对 象 以 成 熟 型 战 略 新 兴 产 业 企 业 为 主, 深 交 所 的 创 业 板 面 向 的 是 成 长 型 创 业 企 业, 两 者 有 区 别, 是 一 种 衔 接 关 系 桂 敏 杰 表 示, 战 略 新 兴 产 业 板 的 推 出 目 前 还 没 有 明 确 的 时 间 表 中 国 证 监 会 主 席 肖 钢 3 月 5 日 参 加 全 国 人 大 安 徽 代 表 团 全 团 审 议 政 府 工 作 报 告 时 表 示, 关 于 推 进 新 股 发 行 注 册 制 改 革 的 工 作, 证 监 会 214 年 的 任 务 是 结 合 十 八 届 三 中 全 会 政 府 工 作 报 告 要 求, 研 究 新 股 发 行 注 册 制 改 革 的 方 案, 今 年 以 内 可 以 完 成 但 他 强 调, 正 式 实 施 要 待 证 券 法 修 改 之 后, 今 年 肯 定 不 会 实 施 随 着 法 律 的 通 过 和 条 件 完 善 将 逐 步 推 行, 如 果 215 年 法 律 通 过 当 然 要 实 施 肖 钢 说, 新 股 发 行 审 核 制 到 注 册 制 是 一 个 逐 渐 的 过 程 在 6 日 下 午 召 开 的 证 监 会 系 统 代 表 委 员 记 者 见 面 会 上, 全 国 人 大 代 表 证 监 会 上 市 公 司 监 管 一 部 主 任 欧 阳 泽 华 表 示, 加 强 信 息 披 露 方 式 的 完 善, 多 层 次 资 本 市 场 体 系 的 安 排, 交 易 所 对 异 常 交 易 的 处 理 机 制, 均 应 该 列 入 证 券 法 中 证 监 会 举 行 人 大 代 表 记 者 见 面 会, 全 国 人 大 代 表 证 监 会 机 构 部 巡 视 员 欧 阳 昌 琼 就 市 场 关 心 的 互 联 网 金 融 佣 金 宝 等 创 新 作 出 回 应 发 展 互 联 网 金 融 是 大 势 所 趋, 要
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 3 用 创 新 思 维 来 监 管, 做 到 适 度 监 管 和 协 调 监 管 双 协 调 对 于 市 场 热 议 的 佣 金 宝 业 务, 欧 阳 昌 琼 称, 佣 金 市 场 化 是 大 势 所 趋, 目 前 按 照 规 定, 券 商 佣 金 率 不 得 高 于 千 分 之 三, 不 得 低 于 各 项 成 本 总 和, 在 佣 金 战 的 过 程 中, 必 须 合 法 合 规 3. 公 司 动 态 国 金 证 券 : 手 机 APP 全 能 行 上 线, 支 持 网 上 开 户 在 线 交 易 查 看 行 情 和 浏 览 资 讯 的 功 能, 是 佣 金 宝 由 PC 端 全 面 升 级 到 移 动 客 户 端, 支 持 安 卓 和 苹 果 两 大 操 作 系 统 国 金 证 券 : 针 对 公 共 媒 体 报 道 郑 重 声 明 : 佣 金 宝 产 品 测 试 版 推 出 后, 受 到 了 广 大 投 资 者 的 高 度 关 注 和 积 极 参 与, 目 前 该 项 业 务 推 进 正 常 ; 未 收 到 证 券 监 督 管 理 部 门 要 求 对 佣 金 宝 产 品 佣 金 费 率 进 行 调 整 或 暂 停 的 通 知 光 大 证 券 :214 年 3 月 4 日, 公 司 收 到 中 国 证 监 会 行 政 处 罚 决 定 书, 天 丰 节 能 项 目 违 规 已 调 查 审 理 终 结 中 国 证 监 会 决 定 : 一 对 公 司 给 予 警 告, 没 收 业 务 收 入 215 万 元, 并 处 以 43 万 元 罚 款 ; 二 对 相 关 保 荐 代 表 人 李 瑞 瑜 水 润 东 给 予 警 告, 并 分 别 处 以 3 万 元 罚 款 山 西 证 券 : 公 司 董 事 会 通 过 :(1) 公 司 融 资 融 券 业 务 使 用 自 有 资 金 总 规 模 人 民 币 38 亿 元, 约 定 购 回 式 证 券 交 易 业 务 使 用 自 有 资 金 总 规 模 人 民 币 2 亿 元, 股 票 质 押 式 回 购 交 易 业 务 使 用 自 有 资 金 总 规 模 人 民 币 2 亿 元 同 意 授 权 公 司 经 营 层 在 人 民 币 6 亿 元 总 规 模 范 围 内, 根 据 业 务 开 展 及 各 项 风 控 指 标 变 动 情 况 调 配 三 项 业 务 规 模 (2) 公 司 转 融 通 业 务 规 模 不 超 过 2 亿 元 中 信 证 券 : 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 214 年 度 第 三 期 短 期 融 资 券 已 于 214 年 3 月 6 日 发 行 完 毕, 相 关 发 行 情 况 如 下 : 短 期 融 资 券 名 称 : 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 214 年 度 第 三 期 短 期 融 资 券 ; 短 期 融 资 券 期 限 :91 天 ; 实 际 发 行 总 额 :5 亿 元 人 民 币 ; 票 面 利 率 :4.99%; 有 效 投 标 总 量 :88 亿 元 人 民 币 ; 投 标 倍 率 :1.76 华 泰 证 券 : 股 东 大 会 同 意 公 司 根 据 相 关 规 定 申 请 资 产 托 管 业 务 资 格, 开 展 资 产 托 管 业 务, 并 同 意 授 权 公 司 经 营 管 理 层 办 理 申 请 资 产 托 管 业 务 资 格 的 相 关 具 体 手 续 招 商 证 券 :214 年 3 月 6 日, 公 司 已 完 成 214 年 度 第 四 期 15 亿 元 人 民 币 短 期 融 资 券 的 发 行, 现 将 有 关 发 行 情 况 公 告 如 下 : 短 期 融 资 券 简 称 :14 招 商 CP4; 短 期 融 资 券 期 限 :9 天 ; 实 际 发 行 总 额 :15 亿 元 ; 票 面 利 率 :4.92%; 投 标 倍 率 :2.8 4. 经 纪 业 务 上 周 市 场 日 均 成 交 2354 亿 元, 环 比 下 降 13.96%; 市 场 换 手 率 ( 流 通 市 值 计 算 ) 为 1.14%, 较 前 一 周 下 降 13.36%, 流 通 市 值 19.97 万 亿 元, 环 比 上 涨.51%
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 4 图 2 股 票 市 场 周 度 日 均 成 交 额 ( 单 位 : 亿 元 ) 6 5 4 3 2 1 Jul-9 Nov-9Mar-1 Jul-1 Nov-1 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12Mar-13 Jul-13 Nov-13 图 3 股 票 市 场 周 度 换 手 率 4% 3% 3% 2% 日 均 换 手 率 ( 流 通 市 值, 左 ) 日 均 换 手 率 ( 总 市 值, 左 ) 流 通 市 值 ( 亿 元, 右 ) 图 表 标 题 25 2 15 2% 1% 1% 1 5 % 29/7/1 21/7/1 211/7/1 212/7/1 213/7/1 5. 投 行 业 务 上 周 完 成 27 单 企 业 债, 募 集 资 金 28 亿 元, 其 中 海 通 证 券 完 成 4 单, 广 发 证 券 华 泰 证 券 各 完 成 2 单, 长 江 证 券 宏 源 证 券 各 完 成 1 单 ; 上 周 完 成 6 单 公 司 债, 募 集 资 金 18 亿 元, 其 中 兴 业 证 券 完 成 1 单
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 5 图 4 股 票 发 行 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 35 配 股 公 开 增 发 IPO 3 25 2 15 1 5 12/1 12/3 12/5 12/7 12/9 12/11 13/1 13/3 13/5 13/7 13/9 13/11 14/1 14/3 图 5 债 券 发 行 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 公 司 债 可 转 债 企 业 债 12/1 12/3 12/5 12/7 12/9 12/11 13/1 13/3 13/5 13/7 13/9 13/11 14/1 14/3 6. 创 新 业 务 截 至 3 月 6 日, 融 资 融 券 余 额 3911.93 亿 元, 较 2 月 28 日 增 加 1.28%, 占 流 通 市 值 的 1.96% 上 周 新 发 行 34 支 集 合 理 财 产 品, 目 前 券 商 集 合 理 财 产 品 规 模 合 计 2863 亿 元
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 6 图 6 融 资 融 券 余 额 45 4 35 3 25 2 15 1 5 融 资 融 券 余 额 ( 亿 元, 左 ) 融 资 融 券 余 额 / 流 通 市 值 (%, 右 ) 2.5 2. 1.5 1..5 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 May- 11 Aug- 11 Nov- 11 Mar-12 Jun-12 Sep- 12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Nov- 13. Feb-14 7. 大 宗 交 易 与 限 售 股 解 禁 上 周 中 信 证 券 以 折 价 2.82% 成 交 371 万 股 表 2 本 周 大 宗 交 易 情 况 证 券 简 称 交 易 时 间 成 交 价 格 ( 元 ) 折 价 成 交 量 ( 万 股 ) 成 交 金 额 ( 万 元 ) 中 信 证 券 214/3/3 1.35-2.82% 82.5 853.88 中 信 证 券 214/3/3 1.35-2.82% 46.5 481.28 中 信 证 券 214/3/3 1.35-2.82% 137 1417.95 中 信 证 券 214/3/3 1.35-2.82% 15 186.75 资 料 来 源 : 上 交 所 深 交 所 网 站, 海 通 证 券 研 究 所 买 方 营 业 部 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 北 京 建 国 门 外 大 街 证 券 营 业 部 卖 方 营 业 部 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 佛 山 汾 江 中 路 证 券 营 业 部 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 佛 山 汾 江 中 路 证 券 营 业 部 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 佛 山 汾 江 中 路 证 券 营 业 部 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 佛 山 汾 江 中 路 证 券 营 业 部 8. 投 资 策 略 行 业 整 体 来 看,IPO 重 启 后 投 行 业 务 收 入 有 望 成 为 行 业 利 润 新 增 长 点 ; 但 互 联 网 冲 击 下 行 业 佣 金 率 下 滑 将 成 为 14 年 行 业 负 面 因 素 在 此 背 景 下 看 好 成 本 负 担 小 体 制 灵 活 的 具 备 互 联 网 基 因 的 民 营 券 商 ( 国 金 锦 龙 太 平 洋 ) 个 股 推 荐 : 关 注 具 备 互 联 网 券 商 基 因 ( 民 营 体 制 + 营 业 部 数 量 少 ) 的 国 金 证 券 锦 龙 股 份 太 平 洋 风 险 提 示 : 市 场 低 迷 导 致 业 绩 和 估 值 双 重 下 滑
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 7 表 3 上 市 券 商 盈 利 预 测 及 估 值 表 ( 估 值 及 总 市 值 对 应 214 年 3 月 7 日 收 盘 价 ) EPS( 元 ) PE( 倍 ) PB( 倍 ) 212 213E 214E 212 213E 214E 212 213E 总 市 值 ( 亿 元 ) 中 信 证 券.38.45.56 27 23 19 1.31 1.27 1159 买 入 长 江 证 券.29.48.54 3 18 16 1.69 1.6 23 买 入 辽 宁 成 大.5.63.76 29 23 19 1.86 1.66 199 买 入 招 商 证 券.35.46.53 29 23 2 1.87 1.8 481 买 入 西 南 证 券.15.29.33 58 3 26 1.92 1.84 243 买 入 国 金 证 券.21.25.37 14 89 59 4.31 4.1 286 买 入 光 大 证 券.29.27.41 27 29 19 1.22 1.19 27 增 持 方 正 证 券.9.13.15 61 42 37 2.39 2.33 343 增 持 华 泰 证 券.29.44.51 27 18 15 1.29 1.26 44 增 持 广 发 证 券.37.54.63 28 19 16 1.84 1.67 67 增 持 国 元 证 券.21.27.29 42 33 3 1.15 1.11 172 增 持 宏 源 证 券.44.38.42 19 22 2 2.21 2.12 327 增 持 兴 业 证 券.22.3.34 38 27 24 2.1 1.64 216 增 持 东 吴 证 券.14.2.23 52 36 32 1.88 1.84 146 增 持 国 海 证 券.7.2.21 137 52 48 6.67 6.43 236 中 性 东 北 证 券.15.58.67 93 25 21 1.95 1.92 14 中 性 海 通 证 券.32 29 1.52 889 大 券 商 平 均.33.43.53 28 22 18 1.51 1.44 641 行 业 平 均.26.37.43 49 32 26 2.19 2.11 374 资 料 来 源 : 公 司 212 年 报,Wind, 海 通 证 券 研 究 所, 注 : 大 券 商 包 括 中 信 证 券 海 通 证 券 广 发 证 券 光 大 证 券 招 商 证 券 华 泰 证 券 投 资 建 议
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 8 信 息 披 露 分 析 师 声 明 丁 文 韬 : 非 银 行 金 融 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 重 点 研 究 上 市 公 司 : 中 信 证 券 广 发 证 券 华 泰 证 券 招 商 证 券 光 大 证 券 长 江 证 券 国 元 证 券 宏 源 证 券 东 北 证 券 国 金 证 券 西 南 证 券 兴 业 证 券 辽 宁 成 大 吉 林 敖 东 锦 龙 股 份 方 正 证 券 东 吴 证 券 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 涨 跌 幅 为 基 准 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 行 业 投 资 评 级 中 性 减 持 之 间 ; 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务