[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2016-1-5 行 业 研 究 ( 每 日 资 讯 ) 评 级 看 好 维 持 纺 织 品 服 装 与 奢 侈 品 行 业 山 西 将 棉 花 初 加 工 等 行 业 纳 入 增 值 税 进 项 税 额 核 定 扣 除 试 点 [Table_Author] 分 析 师 雷 玉 联 系 人 (8621)68751070 leiyu@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490511040005 曹 轶 俊 (8621)68751070 caoyj1@cjsc.com.cn 报 告 要 点 每 日 行 情 今 日 SW 纺 织 服 装 行 业 板 块 下 跌 1.00 个 百 分 点, 同 日 沪 深 300 指 数 上 涨 0.28 个 百 分 点, 纺 织 服 装 板 块 跑 输 大 盘 1.28 个 百 分 点 个 股 涨 幅 前 五 : 三 夫 户 外 (10.00%) 龙 头 股 份 (9.86%) 棒 杰 股 份 (6.30%) 红 豆 股 份 (5.74%) 凤 竹 纺 织 (5.02%) 联 系 人 杨 靖 凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn 今 日 国 内 328 级 现 货 收 报 12,923 元 / 吨, 近 一 个 月 跌 幅 达 27 元 / 吨, 近 三 个 月 跌 幅 为 128 元 / 吨 公 司 动 态 分 析 师 [Table_QuotePic] 市 场 表 现 对 比 图 ( 近 12 个 月 ) 2015/1 2015/4 2015/7 2015/10 190% 152% 114% 76% 38% 0% -38% 资 料 来 源 :Wind 纺 织 品 服 装 与 奢 侈 品 沪 深 300 [Table_Doc] 相 关 研 究 发 改 委 :15 年 双 11 期 间 超 50% 商 品 存 在 先 提 价 再 降 价 的 价 格 欺 诈 问 题 2016-1-4 继 续 看 好 嫁 接 新 经 济 寻 求 转 型 升 级 的 行 业 龙 头 2016-1-3 16 年 将 适 度 扩 大 日 用 消 费 品 降 税 范 围 上 海 试 收 雾 霾 费 或 辐 射 江 浙 印 染 业 2016-1-3 1. 美 欣 达 控 股 股 东 单 建 明 先 生 承 诺 自 2015 年 7 月 9 日 起 六 个 月 不 通 过 二 级 市 场 减 持 公 司 股 份 ;2. 截 止 2015 年 12 月 31 日, 富 安 娜 员 工 持 股 计 划 通 过 二 级 市 场 累 计 买 入 公 司 股 票 17,671,651 股, 占 公 司 总 股 本 的 比 例 为 2.05%, 公 司 回 购 股 份 数 量 为 26,074,516 股, 占 公 司 总 股 本 的 比 例 为 3.03%;3. 华 茂 股 份 发 布 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 草 案 修 订 稿 );4. 歌 力 思 实 际 控 制 人 夏 国 新 2016 年 1 月 5 日 通 过 证 券 公 司 定 向 资 产 管 理 方 式 增 持 公 司 股 份 100,000 股, 占 公 司 总 股 本 0.0604%, 成 交 均 价 为 42.98381 元 ;5. 朗 姿 股 份 申 东 日 先 生 分 别 购 回 被 质 押 的 股 份 8,740,000 股 2,760,000 股, 因 重 大 收 购 事 项 仍 在 进 行 中, 公 司 股 票 将 继 续 停 牌 ;6. 汉 麻 产 业 控 股 股 东 鑫 盛 投 资 将 其 持 有 的 公 司 非 公 开 发 行 的 限 售 流 通 股 票 480,000 股 质 押 给 江 西 国 资 创 业 投 资 管 理 有 限 公 司 ;7. 华 升 股 份 重 大 资 产 重 组 正 在 进 行 中, 公 司 股 票 将 继 续 停 牌 行 业 资 讯 重 要 政 策 山 西 将 棉 花 初 加 工 等 行 业 纳 入 增 值 税 进 项 税 额 核 定 扣 除 试 点 纺 织 制 造 化 纤 三 期 叠 加 行 业 深 度 调 整 国 际 新 闻 意 大 利 纺 织 业 降 低 增 长 预 期 专 栏 转 载 199IT Nielsen:2015 年 亚 太 地 区 零 售 和 消 费 者 趋 势 调 查 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 9
今 日 市 场 行 情 今 日 SW 纺 织 服 装 行 业 板 块 下 跌 1.00 个 百 分 点, 同 日 沪 深 300 指 数 上 涨 0.28 个 百 分 点, 纺 织 服 装 板 块 跑 输 大 盘 1.28 个 百 分 点 个 股 涨 幅 前 五 : 三 夫 户 外 (10.00%) 龙 头 股 份 (9.86%) 棒 杰 股 份 (6.30%) 红 豆 股 份 (5.74%) 凤 竹 纺 织 (5.02%) 表 1: 今 日 SW 纺 织 服 装 行 业 板 块 上 涨 1.15 百 分 点, 跑 赢 大 盘 1.06 个 百 分 点 板 块 分 类 今 日 (%) 近 1 周 (%) 近 1 月 (%) 近 1 年 (%) 年 初 以 来 (%) 沪 深 300 0.28-6.68-5.41-1.55-1.55 纺 织 服 装 指 数 -1.00-8.01-3.89 72.12 72.12 图 1: 板 块 估 值 变 化 图 2: 今 日 子 行 业 涨 跌 幅 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2012-01-04 2013-05-10 2014-09-03 2015-12-31 SW 纺 织 制 造 SW 服 装 家 纺 沪 深 300 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 0.28% -0.53% -2.50% -2.11% -2.05% -1.48% -7.08% 纺 织 制 造 男 装 女 装 休 闲 服 装 鞋 帽 家 纺 其 他 服 装 表 2: 沪 深 300& 纺 织 服 装 市 盈 率 版 块 分 类 PE(TTM) 近 1 月 平 均 近 3 月 平 均 近 6 月 平 均 近 1 年 平 均 近 3 年 平 均 沪 深 300 12.24 12.97 12.83 13.11 14.08 10.85 SW 纺 织 制 造 42.3 45.57 41.77 40.01 42.01 28.86 SW 服 装 家 纺 34.5 37.21 36.37 36.17 36.89 25.87 表 3: 涨 跌 幅 前 五 名 的 公 司 涨 幅 榜 跌 幅 榜 公 司 简 称 涨 跌 幅 公 司 简 称 涨 跌 幅 三 夫 户 外 10.00% 奥 特 佳 -9.99% 龙 头 股 份 9.86% 三 房 巷 -9.92% 棒 杰 股 份 6.30% 星 期 六 -9.48% 红 豆 股 份 5.74% 华 斯 股 份 -9.06% 凤 竹 纺 织 5.02% 奥 康 国 际 -8.92% 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 9
原 材 料 价 格 行 情 今 日 国 内 328 级 现 货 收 报 12,923 元 / 吨, 近 一 个 月 跌 幅 达 27 元 / 吨, 近 三 个 月 跌 幅 为 128 元 / 吨 表 4: 羽 绒 价 格 指 标 名 称 单 位 2016-01-05 2015-12-04 2015-10-08 今 日 价 格 近 1 个 月 涨 跌 近 3 个 月 涨 跌 白 鹅 绒 90% 元 / 千 克 387.00 18.00 18.00 白 鹅 绒 50% 元 / 千 克 205.00 10.00 10.00 灰 鹅 绒 90% 元 / 千 克 288.00 18.00 18.00 灰 鹅 绒 50% 元 / 千 克 150.00 10.00 10.00 白 鸭 绒 90% 元 / 千 克 198.00-5.40-7.20 白 鸭 绒 50% 元 / 千 克 100.00-3.00-4.00 灰 鸭 绒 90% 元 / 千 克 192.60-5.40-3.60 灰 鸭 绒 50% 元 / 千 克 97.00-3.00-2.00 表 5: 棉 纱 价 格 指 标 名 称 类 别 2016-01-05 2015-12-06 2015-10-05 今 日 价 格 近 1 个 月 涨 跌 近 3 个 月 涨 跌 COTLOOK 棉 纱 指 数 110.96-0.45-4.17 OEC10S 11630-250 -375 中 国 纱 线 价 格 指 数 ( 元 / 吨 ) C32S 20010-320 -575 JC40S 24395-495 -865 进 口 棉 纱 线 价 格 指 数 ( 港 口 提 货 价 )( 元 / 吨 ) C32S 19510 365-210 JC32S 21715 345-165 中 国 棉 花 价 格 指 数 ( 元 / 吨 ) 328 12923-27 -128 进 口 棉 价 格 指 数 ( 美 分 / 磅 ) S 73.9-1.3 0.05 M 70.71-0.72 2.62 L 68.5-1.34 3.12 表 6: 中 国 嘉 兴 茧 丝 指 数 指 标 名 称 2016-01-05 2015-12-06 2015-10-06 今 日 价 格 近 1 个 月 涨 跌 近 3 个 月 涨 跌 综 合 指 数 2727.98-46.49 14.07 干 指 茧 数 834.61-12.24-17.57 生 丝 指 数 2926.83-56.9 81.38 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 9
公 司 动 态 1. 美 欣 达 : 关 于 控 股 股 东 承 诺 不 减 持 公 司 股 份 的 公 告 公 司 控 股 股 东 单 建 明 先 生 承 诺 自 2015 年 7 月 9 日 起 六 个 月 ( 至 2017 年 1 月 8 日 ) 不 通 过 二 级 市 场 减 持 公 司 股 份 2. 富 安 娜 : 关 于 公 司 员 工 持 股 计 划 的 进 展 公 告 关 于 回 购 部 分 社 会 公 众 股 份 的 进 展 公 告 截 止 2015 年 12 月 31 日, 公 司 2015 年 员 工 持 股 计 划 通 过 二 级 市 场 累 计 买 入 公 司 股 票 17,671,651 股, 占 公 司 总 股 本 的 比 例 为 2.05%, 成 交 金 额 合 计 193,689,146.80 元 此 外, 截 至 2015 年 12 月 31 日, 公 司 回 购 股 份 数 量 为 26,074,516 股, 占 公 司 总 股 本 的 比 例 为 3.03%, 成 交 最 高 价 为 12.25 元 / 股, 最 低 价 为 10.10 元 / 股, 成 交 金 额 为 296,789,700.91 元 ( 含 交 易 费 用 ) 3. 华 茂 股 份 : 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 暨 关 联 交 易 报 告 书 ( 草 案 修 订 稿 ) 公 司 拟 向 海 聆 梦 全 体 股 东 以 发 行 股 份 及 支 付 现 金 的 方 式 购 买 其 合 计 持 有 海 聆 梦 80% 的 股 权, 海 聆 梦 80% 股 东 权 益 作 价 60,762.27 万 元 ; 同 时, 华 茂 股 份 向 华 茂 集 团 发 行 股 份 购 买 华 茂 集 团 持 有 的 华 茂 进 出 口 100% 股 权, 华 茂 进 出 口 100% 股 东 权 益 作 价 32,089.28 万 元 4. 歌 力 思 : 关 于 实 际 控 制 人 增 持 公 司 股 份 的 公 告 公 司 实 际 控 制 人 夏 国 新 2016 年 1 月 5 日 通 过 证 券 公 司 定 向 资 产 管 理 方 式 增 持 了 公 司 部 分 股 份 ; 增 持 数 量 100,000 股, 占 公 司 总 股 本 0.0604%; 增 持 金 额 为 4,298,381 元 ( 成 交 均 价 为 :42.98381 元 ) 5. 朗 姿 股 份 : 关 于 公 司 控 股 股 东 解 除 股 权 质 押 的 公 告 关 于 筹 划 重 大 收 购 事 项 停 牌 进 展 的 公 告 2016 年 1 月 4 日, 申 东 日 先 生 分 别 购 回 被 质 押 的 股 份 8,740,000 股 2,760,000 股 截 至 公 告 披 露 日, 申 东 日 先 生 共 持 有 公 司 股 份 101,577,750 股 占 公 司 总 股 本 50.79% 本 次 股 份 解 除 质 押 后, 其 所 持 有 公 司 股 份 累 计 被 质 押 51,370,000 股 占 公 司 总 股 本 的 比 例 为 25.685% 此 外, 公 司 重 大 收 购 事 项 仍 在 进 行 中, 公 司 股 票 将 继 续 停 牌 6. 汉 麻 产 业 : 关 于 公 司 控 股 股 东 股 权 质 押 公 告 2016 年 1 月 5 日 公 司 控 股 股 东 鑫 盛 投 资 将 其 持 有 的 公 司 非 公 开 发 行 的 限 售 流 通 股 票 480,000 股 质 押 给 江 西 国 资 创 业 投 资 管 理 有 限 公 司 本 次 质 押 股 份 数 为 480,000 股, 占 其 所 持 有 公 司 股 份 数 0.68%, 占 公 司 总 股 本 的 0.08% 7. 华 升 股 份 : 重 大 资 产 重 组 进 展 公 告 因 控 股 股 东 湖 南 华 升 集 团 筹 划 与 本 公 司 有 关 的 重 大 事 项, 公 司 股 票 于 2015 年 12 月 8 日 起 停 牌 截 至 本 公 告 日, 公 司 与 相 关 各 方 正 积 极 推 进 本 次 重 大 资 产 重 组 所 涉 及 的 各 项 工 作, 但 仍 存 在 重 大 不 确 定 性, 公 司 股 票 将 继 续 停 牌 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 9
行 业 资 讯 重 要 政 策 山 西 将 棉 花 初 加 工 等 行 业 纳 入 增 值 税 进 项 税 额 核 定 扣 除 试 点 根 据 财 政 部 国 家 税 务 总 局 关 于 扩 大 农 产 品 增 值 税 进 项 税 额 核 定 扣 除 试 点 行 业 范 围 的 通 知 规 定, 省 财 政 厅 省 国 税 局 决 定 自 2016 年 1 月 1 日 起, 将 从 事 批 发 零 售 农 产 品 和 以 购 进 农 产 品 为 原 料 生 产 销 售 皮 棉 棉 纺 织 行 业 产 品 谷 物 磨 制 类 产 品 生 物 电 力 的 增 值 税 一 般 纳 税 人 纳 入 农 产 品 增 值 税 进 项 税 额 核 定 扣 除 试 点 范 围 ( 来 源 : 财 政 部 网 站 ) 纺 织 制 造 化 纤 三 期 叠 加 行 业 深 度 调 整 虽 然 今 年 1~10 月 的 行 业 运 行 数 据 有 所 好 转, 但 在 激 烈 市 场 竞 争 中 搏 杀 的 企 业 较 普 遍 的 实 际 感 受 是, 目 前 下 游 织 造 和 服 用 领 域 的 需 求 持 续 低 迷, 企 业 开 工 率 下 降, 主 要 化 纤 品 种 处 于 持 续 跌 价 通 道 2015 年 是 化 纤 行 业 进 行 深 度 调 整 的 又 一 年 化 纤 行 业 目 前 已 进 入 供 求 关 系 再 平 衡 期 存 量 产 能 优 化 调 整 期 和 高 品 质 增 量 适 度 发 展 期 的 三 期 叠 加 阶 段, 这 是 一 种 新 常 态 这 种 深 度 调 整 主 要 体 现 在 三 个 方 面 : 一 是 阶 段 性 的 调 整 和 阶 段 性 结 构 性 的 产 能 过 剩 ; 二 是 行 业 周 期 规 律 逐 步 减 弱 ; 三 是 从 卖 方 市 场 转 向 买 方 市 场 整 体 看, 十 三 五 期 间, 整 个 行 业 必 须 从 注 重 硬 实 力 转 化 为 更 加 注 重 资 源 渠 道 技 术 品 牌 服 务 市 场 影 响 力 等 软 实 力, 注 重 专 业 化 精 细 化 差 异 化 和 服 务 化, 着 力 培 养 以 科 技 创 新 品 牌 提 升 绿 色 生 态 国 际 化 发 展 为 核 心 的 竞 争 新 优 势, 实 现 可 持 续 发 展 本 轮 调 整 周 期 自 2011 年 年 末 开 始 在 十 五 十 一 五 和 十 二 五 的 前 半 期, 中 国 化 纤 行 业 用 超 常 规 的 速 度 在 发 展, 其 中, 产 能 的 快 速 增 长 是 重 要 驱 动 力 但 本 轮 调 整 周 期 以 来, 一 个 最 明 显 的 体 现 是, 化 纤 行 业 需 求 增 长 速 度 明 显 慢 了 下 来 2012 年, 我 国 化 纤 行 业 产 量 为 3837.37 万 吨, 同 比 增 速 为 14.13%, 显 现 了 产 能 惯 性 扩 大 的 结 果 2013 年, 完 成 产 量 4121.94 万 吨, 同 比 增 速 大 幅 下 滑 至 7.9%, 同 比 下 滑 了 6.23 个 百 分 点 2014 年, 我 国 化 纤 产 量 为 4390 万 吨, 同 比 增 速 进 一 步 下 滑 至 5.5%, 同 比 下 降 2.4 个 百 分 点 2015 年 1~10 月, 我 国 化 纤 产 量 3968.42 万 吨, 同 比 增 长 11.84%, 其 中 涤 纶 产 量 为 3221.40 万 吨, 同 比 增 长 12.96% 整 个 行 业 淘 汰 落 后 产 能 去 产 能 压 力 较 大, 行 业 在 困 境 中 求 生 存 求 发 展, 整 体 难 言 乐 观, 且 仍 未 有 明 显 好 转 迹 象 相 对 乐 观 的 预 期 是, 市 场 将 在 2017 年 左 右 有 所 好 转 ; 而 较 悲 观 的 预 期 是, 调 整 时 间 可 能 要 一 直 持 续 到 2020 年 左 右 中 国 化 学 纤 维 工 业 协 会 会 长 端 小 平 指 出, 新 常 态 最 突 出 的 一 个 特 点 是, 化 纤 工 业 过 去 长 时 间 来 靠 规 模 驱 动, 依 靠 拼 产 能 拼 产 量 拼 成 本 的 发 展 模 式 已 经 难 以 为 继, 企 业 越 来 越 体 会 到 生 存 和 发 展 的 重 要 性, 行 业 投 资 更 理 性 更 有 效 率 更 高 效 益 的 创 新 发 展 模 式 正 在 开 启 和 建 立 中 在 新 常 态 面 前, 行 业 步 入 低 速 增 长 时 期, 微 利 时 代 来 临, 企 业 之 间 竞 争 加 剧 作 为 应 对, 中 国 化 纤 工 业 必 须 加 快 转 变 发 展 方 式, 应 更 加 注 重 用 创 新 活 力 化 解 行 业 难 题, 为 行 业 提 质 增 效, 推 进 产 业 升 级 ; 以 创 新 活 力 化 解 日 益 上 涨 的 用 工 成 本 等 压 力, 化 解 产 能 难 题, 控 制 增 量, 优 化 存 量, 拓 展 应 用, 联 合 开 发 ; 以 需 求 新 特 征 驱 动 生 产 模 式 变 革, 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 9
充 分 发 挥 完 整 纺 织 产 业 链 的 集 成 优 势, 开 展 跨 产 业 链 合 作, 整 合 上 下 游 联 合 开 发 产 品, 共 同 开 拓 市 场 ; 企 业 必 须 加 速 转 型 升 级, 必 须 加 快 产 品 结 构 调 整 和 技 术 创 新, 增 强 品 牌 建 设 意 识, 开 发 出 更 加 适 应 市 场 需 求 的 差 异 化 的 更 具 附 加 值 的 产 品 ( 来 源 : 慧 聪 网 ) 国 际 新 闻 意 大 利 纺 织 业 降 低 增 长 预 期 意 大 利 24 小 时 太 阳 报 报 道, 受 俄 罗 斯 市 场 的 崩 溃 中 国 经 济 增 长 放 缓 及 欧 洲 经 济 复 苏 乏 力 的 影 响, 意 大 利 纺 织 时 尚 业 的 增 长 预 期 降 低 意 大 利 时 尚 系 统 (SMI) 称, 今 年 6 月 做 出 的 预 测 现 在 看 来 并 非 不 谨 慎, 但 也 不 够 乐 观, 因 为 那 时 没 人 能 预 料 到 经 济 和 地 缘 政 治 的 变 化 纺 织 时 尚 业 2016 年 的 前 景 还 是 不 错 的, 第 一 季 度 的 营 收 增 长 应 该 能 达 到 2.2%, 为 同 期 意 大 利 GDP 增 长 的 两 倍 2015 年 意 大 利 纺 织 时 尚 业 的 营 业 收 入 将 达 到 526.39 亿 欧 元, 比 2014 年 的 520.66 亿 欧 元 略 高 其 中, 出 口 290 亿 欧 元, 同 比 增 长 1.9% 因 进 口 的 增 长, 虽 然 贸 易 顺 差 增 长 了 8.5%, 但 增 长 率 同 比 减 少 了 6.9% ( 来 源 : 进 出 口 商 会 ) 转 载 专 栏 Nielsen:2015 年 亚 太 地 区 零 售 和 消 费 者 趋 势 调 查 来 源 :199IT 2015-12-25 http://www.199it.com/archives/421342.html 快 速 消 费 品 制 造 商 和 零 售 商 努 力 在 上 半 年 获 得 快 速 增 长, 但 是 整 个 亚 太 地 区 销 量 平 均 只 增 长 了 2% 但 是, 确 实 有 一 些 成 功 案 例, 特 别 是 电 子 商 务 便 利 店 和 小 型 商 家 2015 年 亚 太 地 区 零 售 和 消 费 者 趋 势 突 出 了 七 点, 这 些 趋 势 将 帮 助 零 售 商 和 制 造 商 掌 握 不 断 变 化 的 环 境 一 增 长 成 为 难 题 对 许 多 实 体 店 零 售 商 来 说 高 水 平 增 长 可 望 而 不 可 及, 小 型 商 家 和 电 子 商 务 正 在 进 军 整 个 东 南 亚 地 区 二 消 费 者 正 在 改 变 城 镇 化 发 展, 家 庭 规 模 更 小, 公 共 健 康 状 况 改 善, 受 教 育 水 平 越 来 越 高, 以 及 人 口 老 龄 化 使 得 消 费 者 越 来 越 多 样 化 这 些 消 费 者 有 不 同 的 需 求, 迫 使 零 售 商 和 制 造 商 调 整 其 面 向 大 众 的 市 场 策 略 三 立 足 本 土 市 场 小 型 商 家 和 传 统 零 售 商 提 供 最 便 利 的 服 务, 这 些 商 家 正 在 占 领 市 场 份 额 那 些 满 足 消 费 需 求, 丰 富 消 费 者 厨 房, 提 供 便 利 服 务 的 小 型 零 售 店 将 继 续 蚕 食 大 型 零 售 店 的 市 场 份 额 四 高 端 化 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 9
过 去 12 个 月 那 些 高 于 平 均 售 价 20% 以 上 的 商 品 销 量 在 东 南 亚 增 长 21%, 在 中 国 增 长 23% 这 种 趋 势 叫 做 高 端 化, 随 着 消 费 者 追 求 高 品 质 和 奢 侈 品 而 产 生 并 将 加 速 发 展 五 希 望 更 健 康 个 人 护 理 和 药 店 越 来 越 重 要, 突 出 了 消 费 者 对 易 于 健 康 商 品 的 关 注 六 寻 找 更 便 宜 的 商 品 无 论 线 下 还 是 线 上, 利 用 促 销 的 机 会 已 经 成 为 遍 及 亚 洲 的 趋 势 聪 明 的 零 售 商 能 利 用 这 一 点 吸 引 消 费 者, 同 时 也 需 要 理 解 价 格 越 来 越 成 为 销 量 的 重 要 动 力 七 未 来 将 是 网 络 的 世 界 82% 的 亚 太 地 区 消 费 者 认 为 网 络 购 物 很 方 便, 约 半 数 将 在 未 来 6 个 月 网 购 网 购 应 用 和 智 能 手 机 的 普 及 意 味 着 电 子 商 务 平 台 已 经 成 为 快 速 消 费 品 零 售 商 必 不 可 少 的 渠 道 流 行 趋 势 和 不 利 因 素 让 2016 年 成 为 充 满 挑 战 的 一 年, 但 是 增 长 可 能 性 仍 然 十 分 明 显 : 赢 在 结 账 时, 零 售 商 和 制 造 商 必 须 超 过 消 费 者 的 预 期 最 成 功 的 零 售 商 和 制 造 商 是 那 些 在 实 体 店 提 供 最 棒 的 服 务, 并 和 网 络 渠 道 一 起 提 供 无 缝 消 费 体 验 的 商 家 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 9
长 江 证 券 研 究 部 对 本 报 告 的 评 价 请 反 馈 至 长 江 证 券 机 构 客 户 部 姓 名 分 工 电 话 E-mail 周 志 德 总 经 理 (8621) 68751807 zhouzd1@cjsc.com.cn 甘 露 副 总 经 理 (8621) 68751916 ganlu@cjsc.com.cn 杨 忠 华 东 区 总 经 理 (8621) 68751003 yangzhong@cjsc.com.cn 鞠 雷 华 南 区 总 经 理 (86755) 82792756 julei@cjsc.com.cn 李 敏 捷 华 北 区 总 经 理 (8610) 66290412 limj@cjsc.com.cn 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 8 / 9
研 究 部 / 机 构 客 户 部 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 :021-68751100 传 真 :021-68751151 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 :027-65799501 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 :021-68751791 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 :0755-82750808 0755-82724740 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :10060000 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利