[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 石 化 房 地 产 有 色 化 工 煤 炭 钢 铁 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 08 月 25 日 [Table_InvestInfo] [Table_AuthorInfo] 持 续 看 好 粘 胶 短 纤, 景 气 周 期 望 持 续 到 18 年 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 周 期 行 业 市 场 表 现 8 月 25 日, 上 证 综 指 下 跌 0.57%, 钢 铁 行 业 表 现 强 于 大 盘 各 行 业 指 数 表 现 : 钢 铁 指 数 上 涨 0.51% 石 油 石 化 下 跌 0.60% 基 础 化 工 下 跌 0.07% 房 地 产 下 跌 1.90% 煤 炭 下 跌 0.44% 有 色 金 属 下 跌 1.42% 基 础 化 工 : 持 续 看 好 粘 胶 短 纤, 景 气 周 期 有 望 持 续 到 18 年 市 场 认 为 粘 胶 价 格 上 涨 的 核 心 逻 辑 是 棉 花 价 格 上 涨, 而 一 旦 棉 价 掉 头 粘 胶 价 格 可 能 会 昙 花 一 现 我 们 认 为 棉 花 涨 价 只 是 粘 胶 涨 价 的 催 化 剂 之 一, 但 不 是 核 心 因 素, 这 波 粘 胶 价 格 上 涨 最 关 键 的 还 是 行 业 自 身 供 求 格 局 好 转, 目 前 粘 胶 厂 家 及 下 游 库 存 依 然 处 于 低 位, 后 续 伴 随 停 产 和 旺 季 到 来 产 品 价 格 将 持 续 走 高 石 油 化 工 研 究 团 队 邓 勇 S0850511010010 朱 军 军 联 系 人 Tel:( 021)23154143 房 地 产 研 究 团 队 涂 力 磊 S0850510120001 谢 盐 S0850511010019 贾 亚 童 S0850512080005 Tel:( 021)23219962 有 色 金 属 研 究 团 队 施 毅 S0850512070008 刘 博 S0850512080001 田 源 S0850515070001 Tel:( 021)23219962 基 础 化 工 研 究 团 队 刘 威 S0850515040001 李 明 刚 S0850515080002 刘 强 S0850516010001 刘 海 荣 联 系 人 Tel:( 021)23154130 煤 炭 研 究 团 队 吴 杰 S0850515120001 李 淼 S0850516030001 Tel:( 021)23254113 钢 铁 研 究 团 队 刘 彦 奇 S0850511010002 Tel:( 021)23219391 有 色 金 属 : 有 色 行 业 巨 头 ( 下 篇 ) 招 金 矿 业 : 黄 金 储 量 丰 富 招 金 矿 业 2004 年 由 山 东 招 金 集 团, 上 海 复 星 集 团, 上 海 豫 园, 深 圳 广 信 投 资 和 上 海 老 庙 黄 金 共 同 发 起 设 立, 并 于 2006 年 在 香 港 交 易 所 主 板 上 市 公 司 集 黄 金 勘 探 开 采 选 矿 及 冶 炼 为 一 体, 是 中 国 领 先 的 黄 金 冶 炼 企 业 和 生 产 商 截 至 2016 年 8 月 23 日 公 司 总 市 值 约 为 218 亿 人 民 币,2015 年 公 司 净 利 润 约 4 亿 元 人 民 币 AGNICOEAGLEMINES: 并 购 频 繁, 扩 大 资 源 储 量 AGNICOEAGLEMINESLTD 是 一 家 位 于 加 拿 大 的 黄 金 生 产 商,1972 年 由 加 拿 大 安 大 略 省 的 两 家 矿 业 公 司 : Agnico Mines Limited 与 Eagle Gold Mines Limited 合 并 而 成 公 司 此 后 陆 陆 续 续 兼 并 了 安 大 略 境 内 的 一 些 矿 业 公 司 GOLDCORPINC: 全 球 黄 金 矿 业 巨 头 之 一 Goldcorp 公 司 于 1954 年 成 立 于 加 拿 大, 公 司 在 加 拿 大, 美 国, 墨 西 哥, 中 美 洲 和 南 美 洲 等 地 从 事 贵 金 属 的 收 购, 勘 探, 开 发 和 经 营 公 司 是 世 界 上 产 量 最 大 的 黄 金 生 产 企 业 之 一, 也 是 增 长 最 快 成 本 最 低 的 业 内 翘 楚, 同 时 生 产 银 铜 铅 锌 产 品 出 色 的 贵 金 属 勘 探 能 力 也 是 公 司 一 大 竞 争 力 Franco-Nevada Corporation : 世 界 重 要 黄 金 生 产 商 Franco-Nevada Corporation 是 一 个 以 金 属 等 资 源 性 资 产 石 油 天 然 气 黄 金 为 中 心 的 物 流 公 司 该 公 司 大 部 分 收 入 都 来 自 于 美 国, 加 拿 大, 墨 西 哥, 澳 大 利 亚 和 非 洲 的 多 元 化 投 资 组 合 产 生 的 该 产 品 组 合 包 括 超 过 340 个 资 产, 涵 盖 从 早 期 勘 探 生 产 的 各 个 阶 段 油 气 资 产 主 要 位 于 加 拿 大 西 部 沉 积 盆 地 油 气 资 产 还 包 括 在 加 拿 大 的 石 油 和 天 然 气 的 权 利 主 要 涉 及 约 100000 亩 土 地 总 量 提 高 矿 产 的 权 利, 以 及 在 北 极 地 区 的 天 然 气 资 源 的 工 作 权 益 江 西 铜 业 : 国 内 铜 业 龙 头 公 司 是 一 家 中 外 合 资 的 世 界 级 的 大 型 先 进 铜 生 产 商, 是 中 国 铜 业 龙 头 集 团 的 阴 极 铜 产 量 居 全 国 首 位 世 界 铜 行 业 第 二, 黄 金 白 银 产 量 居 全 国 前 列 2014 年, 江 铜 集 团 在 世 界 500 强 中 排 名 第 381 位, 在 中 国 制 造 业 企 业 500 强 排 名 第 26 位 公 司 同 时 在 A 股 和 H 股 上 市 截 至 2016 年 8 月 23 日, 公 司 在 H 股 的 总 市 值 约 为 478 亿 港 元, 在 A 股 的 总 市 值 约 为 410 亿 人 民 币 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ; 大 宗 商 品 价 格 下 跌 ; 改 革 进 度 低 于 预 期
1. 今 日 聚 焦 : 持 续 看 好 粘 胶 短 纤, 景 气 周 期 有 望 持 续 到 18 年 市 场 认 为 粘 胶 价 格 上 涨 的 核 心 逻 辑 是 棉 花 价 格 上 涨, 而 一 旦 棉 价 掉 头 粘 胶 价 格 可 能 会 昙 花 一 现 我 们 认 为 棉 花 涨 价 只 是 粘 胶 涨 价 的 催 化 剂 之 一, 但 不 是 核 心 因 素, 这 波 粘 胶 价 格 上 涨 最 关 键 的 还 是 行 业 自 身 供 求 格 局 好 转, 目 前 粘 胶 厂 家 及 下 游 库 存 依 然 处 于 低 位, 后 续 伴 随 停 产 和 旺 季 到 来 产 品 价 格 将 持 续 走 高 1 目 前 高 端 粘 胶 短 纤 成 交 价 格 在 1.66-1.67 万 元 / 吨, 中 端 部 分 略 低 在 1.63 万 元 / 吨, 整 体 执 行 多 靠 近 1.64 万 元 / 吨 2 目 前 下 游 企 业 备 货 库 存 依 然 不 高, 尤 其 是 高 端 产 品 库 存 很 低, 随 着 旺 季 来 临, 将 再 次 进 入 补 库 存 周 期 3 G20 临 近, 萧 山 富 丽 达 20 万 吨 装 臵 已 全 线 停 车, 进 行 为 期 一 个 月 的 大 修 工 作 ; 后 期 仍 然 有 部 分 厂 家 会 陆 续 停 车 检 修, 行 业 供 应 再 度 趋 紧 4 近 日 棉 花 价 格 有 所 回 调, 但 中 长 期 看 印 度 美 国 种 植 面 积 大 幅 下 降, 全 球 棉 花 进 入 去 库 存 阶 段, 我 们 认 为 未 来 2-3 年 棉 花 行 业 将 处 于 震 荡 向 上 行 情 5 我 们 认 为 粘 胶 短 纤 行 业 供 求 格 局 良 好, 短 期 供 应 持 续 紧 张 叠 加 进 入 旺 季 需 求, 产 品 价 格 有 望 在 9 月 份 继 续 上 涨, 短 周 期 看 到 10 月, 长 周 期 看 到 2018 年 我 们 坚 定 看 好 粘 胶 短 纤 景 气 度 在 未 来 1-2 年 持 续 向 上, 积 极 推 荐 三 友 化 工 澳 洋 科 技 南 京 化 纤, 粘 胶 价 格 每 上 涨 500 元,EPS 分 别 增 厚 0.1 0.12 0.15 元 / 股 2. 周 期 板 块 市 场 表 现 8 月 25 日, 上 证 综 指 下 跌 0.57%, 钢 铁 行 业 表 现 强 于 大 盘 各 行 业 指 数 表 现 : 钢 铁 指 数 上 涨 0.51% 石 油 石 化 下 跌 0.60% 基 础 化 工 下 跌 0.07% 房 地 产 下 跌 1.90% 煤 炭 下 跌 0.44% 有 色 金 属 下 跌 1.42% 2 图 1 周 期 板 块 市 场 表 现 (2016 年 8 月 25 日 ) 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 银 非 建 通 沪 上 机 纺 电 钢 石 建 食 综 医 电 深 商 创 汽 中 家 传 基 电 国 房 计 农 交 轻 餐 煤 有 行 银 筑 信 深 证 械 织 子 铁 油 材 品 合 药 力 证 贸 业 车 小 电 媒 础 力 防 地 算 林 通 工 饮 炭 色 行 综 服 元 石 饮 及 成 零 板 板 化 设 军 产 机 牧 运 制 旅 金 金 融 指 装 器 件 化 料 公 指 售 指 用 指 工 备 工 渔 输 造 游 属 事 业 300 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所
3 表 1 周 期 行 业 涨 跌 幅 前 十 个 股 (2016 年 8 月 25 日 ) 名 称 所 属 行 业 涨 跌 幅 名 称 行 业 涨 跌 幅 方 大 化 工 基 础 化 工 10.06% 银 亿 股 份 房 地 产 -9.98% 安 利 股 份 基 础 化 工 10.02% 西 部 资 源 有 色 金 属 -7.47% 浙 江 金 科 基 础 化 工 10.00% 万 方 发 展 房 地 产 -7.12% 天 房 发 展 房 地 产 9.98% 宝 泰 隆 煤 炭 -6.17% 兴 发 集 团 基 础 化 工 9.97% 合 肥 城 建 房 地 产 -6.12% 天 润 控 股 房 地 产 7.85% 新 华 联 房 地 产 -5.73% 西 陇 科 学 基 础 化 工 7.48% 金 融 街 房 地 产 -5.63% 凯 美 特 气 基 础 化 工 7.03% 嘉 凯 城 房 地 产 -5.37% 三 钢 闽 光 钢 铁 5.88% 张 江 高 科 房 地 产 -5.36% 元 力 股 份 基 础 化 工 5.78% 中 房 地 产 房 地 产 -5.34% 资 料 来 源 :Wind, 海 通 证 券 研 究 所 3. 行 业 与 公 司 热 点 有 色 金 属 : 有 色 行 业 巨 头 ( 下 篇 ) 招 金 矿 业 : 黄 金 储 量 丰 富 招 金 矿 业 2004 年 由 山 东 招 金 集 团, 上 海 复 星 集 团, 上 海 豫 园, 深 圳 广 信 投 资 和 上 海 老 庙 黄 金 共 同 发 起 设 立, 并 于 2006 年 在 香 港 交 易 所 主 板 上 市 公 司 集 黄 金 勘 探 开 采 选 矿 及 冶 炼 为 一 体, 是 中 国 领 先 的 黄 金 冶 炼 企 业 和 生 产 商 截 至 2016 年 8 月 23 日 公 司 总 市 值 约 为 218 亿 人 民 币,2015 年 公 司 净 利 润 约 4 亿 元 人 民 币 公 司 产 品 以 黄 金 为 主, 同 时 伴 有 少 量 的 铜 生 产 2015 年, 公 司 加 码 主 营 业 务, 黄 金 产 量 小 幅 增 长, 对 应 的 是 铜 生 产 出 现 了 明 显 的 下 滑 2015 年, 公 司 在 探 矿 与 收 矿 两 方 面 加 大 投 入, 谋 求 为 公 司 未 来 的 发 展 拓 展 新 的 空 间 截 至 2015 年 底, 公 司 共 有 36 个 采 矿 权 和 41 个 探 矿 权, 相 对 应 的 黄 金 资 源 储 量 为 1228.01 吨, 可 采 储 量 为 544.13 吨, 按 照 2015 年 矿 产 黄 金 产 量 计 算, 可 支 持 公 司 生 产 20 年 以 上 AGNICOEAGLEMINES: 并 购 频 繁, 扩 大 资 源 储 量 AGNICOEAGLEMINESLTD 是 一 家 位 于 加 拿 大 的 黄 金 生 产 商,1972 年 由 加 拿 大 安 大 略 省 的 两 家 矿 业 公 司 :Agnico Mines Limited 与 Eagle Gold Mines Limited 合 并 而 成 公 司 此 后 陆 陆 续 续 兼 并 了 安 大 略 境 内 的 一 些 矿 业 公 司 公 司 主 要 产 品 为 黄 金, 在 开 展 相 关 业 务 的 同 时, 公 司 也 会 从 矿 石 中 提 取 或 者 回 收 银 铜 锌 等 金 属 公 司 的 黄 金 业 务 主 要 依 赖 于 Meadow bank mine,laronde mine 与 Canadian Malartic mines 三 处 矿 山 当 前 来 看, 公 司 矿 产 资 源 较 为 丰 富, 按 照 公 司 2015 年 的 生 产 情 况, 现 有 资 源 可 以 支 撑 10 年 左 右 的 开 采, 现 有 矿 山 的 规 划 寿 命 也 大 都 在 2025 年 前 后 除 了 已 有 的 矿 山, 公 司 当 前 开 发 的 矿 山 项 目 主 要 是 Meliadine Project, 估 计 该 矿 山 含 有 黄 金 96.67 吨 GOLDCORPINC: 全 球 黄 金 矿 业 巨 头 之 一 Goldcorp 公 司 于 1954 年 成 立 于 加 拿 大, 公 司 在 加 拿 大, 美 国, 墨 西 哥, 中 美 洲 和 南 美 洲 等 地 从 事 贵 金 属 的 收 购, 勘 探, 开 发 和 经 营 公 司 是 世 界 上 产 量 最 大 的 黄 金 生 产 企 业 之 一, 也 是 增 长 最 快 成 本 最 低 的 业 内 翘 楚, 同 时 生 产 银 铜 铅 锌 产 品 出 色 的 贵 金 属 勘 探 能 力 也 是 公 司 一 大 竞 争 力 目 前 公 司 拥 有 加 拿 大 墨 西 哥 阿 根 廷 危 地 马 拉 和 美 国 的 十 余 座 金 矿 及 混 合 矿,
4 其 中 加 拿 大 红 湖 地 区 是 世 界 最 大 的 黄 金 矿 区 之 一 以 证 实 及 推 断 储 量 合 计, 公 司 黄 金 储 量 1154.39 吨, 白 银 储 量 19974.77 吨, 铜 储 量 368 万 吨 另 外 还 拥 有 铅 168 万 吨, 锌 403 万 吨, 钼 108409 吨 公 司 贵 金 属 产 量 近 三 年 逐 年 上 涨,2015 黄 金 产 量 97.89 吨, 同 比 增 长 24.3%, 主 要 原 因 是 Cerro Negro 和 Éléonore 矿 山 在 2015 年 正 式 投 产 白 银 产 量 1145.32 吨, 同 比 增 长 9.8% 另 外 铜 产 量 23360.03 吨, 铅 产 量 78879.81 吨, 锌 产 量 176356.92 吨 Franco-Nevada Corporation: 世 界 重 要 黄 金 生 产 商 Franco-Nevada Corporation 是 一 个 以 金 属 等 资 源 性 资 产 石 油 天 然 气 黄 金 为 中 心 的 物 流 公 司 该 公 司 大 部 分 收 入 都 来 自 于 美 国, 加 拿 大, 墨 西 哥, 澳 大 利 亚 和 非 洲 的 多 元 化 投 资 组 合 产 生 的 该 产 品 组 合 包 括 超 过 340 个 资 产, 涵 盖 从 早 期 勘 探 生 产 的 各 个 阶 段 油 气 资 产 主 要 位 于 加 拿 大 西 部 沉 积 盆 地 油 气 资 产 还 包 括 在 加 拿 大 的 石 油 和 天 然 气 的 权 利 主 要 涉 及 约 100000 亩 土 地 总 量 提 高 矿 产 的 权 利, 以 及 在 北 极 地 区 的 天 然 气 资 源 的 工 作 权 益 Franco-Nevada Corporation2015 年 共 销 售 黄 金 8.26 吨, 较 2014 年 增 长 22.32%; 销 售 白 银 63.81 吨, 铂 族 金 属 0.83 吨 江 西 铜 业 : 国 内 铜 业 龙 头 公 司 是 一 家 中 外 合 资 的 世 界 级 的 大 型 先 进 铜 生 产 商, 是 中 国 铜 业 龙 头 集 团 的 阴 极 铜 产 量 居 全 国 首 位 世 界 铜 行 业 第 二, 黄 金 白 银 产 量 居 全 国 前 列 2014 年, 江 铜 集 团 在 世 界 500 强 中 排 名 第 381 位, 在 中 国 制 造 业 企 业 500 强 排 名 第 26 位 公 司 同 时 在 A 股 和 H 股 上 市 截 至 2016 年 8 月 23 日, 公 司 在 H 股 的 总 市 值 约 为 478 亿 港 元, 在 A 股 的 总 市 值 约 为 410 亿 人 民 币 公 司 2015 年 生 产 铜 精 矿 含 铜 20.9 万 吨, 阴 极 铜 125 万 吨 各 类 铜 材 产 品 95 万 吨 黄 金 26 吨 白 银 570 吨 硫 酸 307 万 吨 硫 精 矿 251 万 吨 钼 精 矿 ( 平 均 品 位 45%) 6906 吨 铼 酸 铵 2761 千 克 精 碲 55 吨 精 铋 658 吨 公 司 拥 有 六 座 在 产 矿 山 : 德 兴 铜 矿 ( 包 括 铜 厂 矿 区 富 家 坞 矿 区 朱 砂 红 矿 区 ) 永 平 铜 矿 城 门 山 铜 矿 ( 含 金 鸡 窝 银 铜 矿 ) 武 山 铜 矿 东 乡 铜 矿 和 银 山 铅 锌 矿 公 司 2015 年 末 100% 所 有 权 的 查 明 资 源 储 量 为 : 铜 金 属 1036 万 吨 伴 生 硫 及 共 生 硫 10068 万 吨 黄 金 331 吨 银 9352 吨 钼 23.7 万 吨 4. 风 险 提 示 系 统 性 风 险 ; 大 宗 商 品 价 格 下 跌 ; 改 革 进 度 低 于 预 期
信 息 披 露 分 析 师 声 明 行 业 研 究 有 色 金 属 行 业 5 [Table_Analysts] 邓 勇 涂 力 磊 谢 盐 贾 亚 童 施 毅 刘 博 田 源 刘 威 李 明 刚 刘 强 吴 杰 李 淼 刘 彦 奇 石 油 化 工 行 业 房 地 产 行 业 有 色 金 属 行 业 基 础 化 工 行 业 煤 炭 行 业 钢 铁 行 业 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务