[Table_MainInfo] 研 究 报 告 2016-4-1 金 融 工 程 ( 点 评 报 告 ) 产 品 报 告 长 江 证 券 金 融 工 程 产 品 组 合 报 告 两 个 月 度 策 略 调 仓 [Table_Author] 分 析 师 范 辛 亭 联 系 人 (8621)68751859 fanxt@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0490510120008 邓 越 02765799830 dengyue1@cjsc.com.cn 报 告 要 点 金 工 策 略 产 品 化 将 各 类 选 股 择 时 等 策 略 产 品 化, 以 标 准 化 的 产 品 代 码, 标 准 化 的 产 品 展 示 方 式 公 布 策 略 的 构 建 逻 辑 与 历 史 回 测 表 现 事 前 发 布 调 仓 与 买 卖 点 联 系 人 联 系 人 陈 奕 (8621)68751259 chenyi4@cjsc.com 杨 靖 凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn 根 据 产 品 特 性, 周 期 性 地 在 策 略 调 仓 前 一 日, 发 布 选 股 策 略 的 调 仓 择 时 策 略 的 买 卖 点, 以 实 现 样 本 外 跟 踪 策 略 表 现 目 的 事 后 跟 踪 策 略 表 现 根 据 事 前 的 调 仓 与 买 卖 点, 跟 踪 策 略 后 续 表 现, 并 在 下 一 次 跟 踪 报 告 中 公 布 跟 踪 结 果 [Table_Doc] 相 关 研 究 每 日 资 讯 20160330 2016-3-30 策 略 创 造 与 演 进 未 来 我 们 会 开 发 更 多 的 选 股 择 时 策 略 并 且, 在 跟 踪 原 有 策 略 的 同 时, 对 各 策 略 的 表 现 进 行 评 估, 并 不 断 地 改 进 每 日 资 讯 20160329 2016-3-29 每 日 资 讯 20160328 2016-3-28 CJFE_RR_EVENT_01 和 CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 产 品 月 度 调 仓 CJFE_RR_EVENT_01 和 CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 为 月 度 调 仓 产 品, 本 月 更 新 持 仓 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 1 / 9
产 品 列 表 在 选 股 与 择 时 的 策 略 研 究 中, 我 们 尝 试 将 所 有 的 策 略 进 行 封 装, 以 标 准 化 的 代 码 予 以 区 别 将 各 类 选 股 择 时 等 策 略 产 品 化, 以 标 准 化 的 产 品 代 码, 标 准 化 的 产 品 展 示 方 式 公 布 策 略 的 构 建 逻 辑 与 历 史 回 测 表 现 事 前 发 布 调 仓 与 买 卖 点 根 据 产 品 特 性, 周 期 性 地 在 策 略 调 仓 前 一 日, 发 布 选 股 策 略 的 调 仓 择 时 策 略 的 买 卖 点, 以 实 现 样 本 外 跟 踪 策 略 表 现 目 的 事 后 跟 踪 策 略 表 现 根 据 事 前 的 调 仓 与 买 卖 点, 跟 踪 策 略 后 续 表 现, 并 在 下 一 次 跟 踪 报 告 中 公 布 跟 踪 结 果 策 略 创 造 与 演 进 未 来 我 们 会 开 发 更 多 的 选 股 择 时 策 略 并 且, 在 跟 踪 原 有 策 略 的 同 时, 对 各 策 略 的 表 现 进 行 评 估, 并 不 断 地 改 进 表 1: 产 品 列 表 产 品 简 称 产 品 代 码 调 仓 周 期 调 仓 时 点 持 仓 量 事 件 脉 冲 因 子 策 略 CJFE_RR_EVENT_01 月 度 月 初 30 只 行 业 轮 动 选 股 策 略 CJFE_RR_SELIND_01 周 度 周 一 不 定 社 交 自 媒 体 热 股 沪 深 300 增 强 策 略 CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 月 度 月 初 50 只 产 品 描 述 1 CJFE_RR_EVENT_01 A 股 市 场 上 每 天 都 会 有 公 司 发 生 各 种 各 样 的 事 件, 不 同 的 事 件 也 在 影 响 着 各 家 公 司 的 股 价 正 面 的 事 件 对 公 司 股 价 产 生 正 向 的 冲 击, 而 负 面 的 事 件 则 对 股 价 产 生 负 向 的 冲 击 事 件 的 发 生 同 时 也 会 使 得 该 公 司 受 到 市 场 的 关 注 程 度 上 升, 更 将 这 一 事 件 的 影 响 加 以 扩 大, 直 接 地 反 应 到 股 价 二 级 市 场 的 走 势 但 是, 由 于 事 件 发 生 的 随 机 性 以 及 时 间 上 的 集 聚 性, 跟 随 事 件 发 生 进 行 投 资 的 方 法, 往 往 面 临 资 金 管 理 与 仓 位 控 制 的 问 题 某 些 特 定 的 事 件 只 在 一 段 时 期 内 发 生, 在 跟 随 这 些 事 件 进 行 投 资 的 过 程 中 面 临 的 这 两 个 问 题 就 更 为 严 重 因 此, 我 们 想 要 找 寻 一 种 事 件 驱 动 投 资 的 方 法, 不 再 根 据 单 一 的 事 件 进 行 投 资, 而 是 构 建 一 套 事 件 驱 动 评 估 系 统, 在 这 一 套 系 统 中, 我 们 测 算 了 许 多 个 正 面 事 件 对 于 股 票 超 额 收 益 的 冲 击, 将 量 化 后 的 冲 击 影 响 作 为 建 立 因 子 体 系 的 基 础 最 终, 我 们 能 够 建 立 了 一 套 事 件 投 资 的 评 估 体 系, 从 而 构 建 一 个 事 件 脉 冲 因 子, 指 导 我 们 进 行 事 件 驱 动 的 投 资 策 略 构 建 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 2 / 9
2 CJFE_RR_SELIND_01 不 同 的 行 业 会 随 着 经 济 周 期 的 波 动 出 现 依 次 涨 跌 的 现 象, 行 业 轮 动 策 略 目 的 就 是 找 到 不 同 阶 段 表 现 最 好 的 行 业 进 行 直 接 投 资 我 们 将 沪 深 300 的 成 分 股 按 照 行 业 进 行 分 类, 选 取 5 个 主 流 行 业 进 行 投 资 投 资 行 业 有 几 种 可 以 选 择 的 方 式, 一 个 是 投 资 相 应 的 行 业 产 品, 包 括 行 业 指 数 行 业 ETF 行 业 分 级, 另 一 个 是 投 资 行 业 的 成 分 股 两 种 方 法 各 有 利 弊, 第 一 种 方 法 操 作 简 便, 但 是 可 能 出 现 收 益 偏 差 较 大, 第 二 张 方 法 操 作 繁 琐, 但 基 本 可 以 获 得 相 应 收 益 我 们 采 取 第 二 张 方 法, 直 接 投 资 行 业 成 分 股, 同 时 使 用 行 业 中 市 值 较 大 的 股 票 来 代 表 这 个 行 业 3. CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 行 业 分 析 师 在 社 交 自 媒 体 平 台 推 荐 个 股 的 阅 读 量 是 机 构 投 资 者 对 此 个 股 的 投 资 价 值 的 认 可 程 度 和 分 析 师 在 机 构 投 资 者 中 的 影 响 力 的 综 合 表 现, 分 析 师 影 响 力 大 热 度 处 于 上 升 阶 段 的 个 股 更 有 潜 力 取 得 超 额 收 益 分 析 师 在 行 业 内 更 容 易 取 得 超 额 收 益, 我 们 采 用 行 业 中 性 配 置 的 方 法 加 权 个 股 研 报 热 度 虽 然 体 现 当 前 市 场 热 点, 但 毕 竟 研 报 内 容 有 事 实 支 撑, 持 有 时 间 可 以 更 长, 我 们 选 择 月 度 调 仓 从 沪 深 300 成 分 股 中 选 出 得 分 最 高 的 50 只 构 成 选 股 组 合, 力 争 在 控 制 跟 踪 误 差 的 同 时 获 得 超 越 沪 深 300 的 相 对 收 益 历 史 表 现 1 CJFE_RR_EVENT_01 图 1: 事 件 脉 冲 因 子 策 略 历 史 表 现 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2010/2/1 2010/7/1 2010/12/1 2011/5/1 2011/10/1 2012/3/1 2012/8/1 2013/1/1 2013/6/1 2013/11/1 2014/4/1 2014/9/1 2015/2/1 2015/7/1 2015/12/1 30 只 持 仓 50 只 持 仓 沪 深 300 中 证 500 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 3 / 9
表 2: 事 件 脉 冲 因 子 策 略 历 史 表 现 综 合 2010 2011 2012 2013 2014 2015 绝 对 年 化 收 益 率 32.77% 32.43% -31.45% 17.31% 58.85% 63.99% 102.90% 超 额 沪 深 300 26.26% 35.08% -4.44% 7.26% 66.92% 10.50% 100.39% 超 额 中 证 500 18.78% 17.92% 4.05% 14.61% 40.37% 24.75% 61.10% 年 化 夏 普 比 率 1.0278 1.0931-1.3572 0.5515 2.3096 2.8022 2.2997 绝 对 胜 率 56.66%% 52.89% 50.41% 53.91% 57.98% 61.63% 62.30% 最 大 回 撤 -48.85% -24.20% -34.13% -23.39% -14.01% -9.84% -48.85% 2 CJFE_RR_SELIND_01 图 2: 行 业 轮 动 策 略 3. CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 图 3: 社 交 自 媒 体 热 股 沪 深 300 增 强 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 4 / 9
跟 踪 以 来 表 现 1 CJFE_RR_EVENT_01 图 4: 事 件 脉 冲 因 子 策 略 跟 踪 以 来 表 现 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 2015/12/31 2016/1/21 2016/2/11 2016/3/3 2016/3/24 沪 深 300 中 证 500 创 业 板 脉 冲 因 子 表 3: 事 件 脉 冲 因 子 策 略 跟 踪 以 来 表 现 年 初 以 来 表 现 超 额 沪 深 300 超 额 中 证 500 超 额 创 业 板 -14.14% 0.16% 6.08% 6.35% 本 周 以 来 表 现 超 额 沪 深 300 超 额 中 证 500 超 额 创 业 板 3.37% 2.56% 1.22% 0.93% 2 CJFE_RR_SELIND_01 图 5: 行 业 轮 动 策 略 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 5 / 9
3 CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 图 6: 自 媒 体 沪 深 300 增 强 策 略 表 4: 社 交 自 媒 体 热 股 沪 深 300 增 强 策 略 跟 踪 以 来 表 现 产 品 名 称 跟 踪 以 来 表 现 (3 月 1 日 起 ) 超 额 沪 深 300 社 交 自 媒 体 热 股 沪 深 300 增 强 策 略 11.03% 1.22% 当 期 调 仓 1 CJFE_RR_EVENT_01 表 5: 事 件 脉 冲 因 子 策 略 当 前 持 仓 当 期 持 仓 (2016/4/1 调 仓 ) 股 票 代 码 持 仓 比 例 股 票 代 码 持 仓 比 例 000430 1/30 600080 1/30 000488 1/30 600858 1/30 000608 1/30 000981 1/30 000690 1/30 002658 1/30 002081 1/30 600031 1/30 002091 1/30 600645 1/30 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 6 / 9
002527 1/30 001896 1/30 300081 1/30 002157 1/30 300156 1/30 002217 1/30 600211 1/30 002231 1/30 600360 1/30 002240 1/30 600418 1/30 002356 1/30 000150 1/30 300398 1/30 000671 1/30 600409 1/30 300322 1/30 603117 1/30 备 选 300337 1/30 300487 1/30 600077 1/30 002010 1/30 000598 1/30 300378 1/30 002055 1/30 2 CJFE_RR_SELIND_01 表 6: 行 业 轮 动 选 股 策 略 当 期 调 仓 当 期 持 股 (2016/3/28 买 入 ) 股 票 代 码 持 仓 比 例 (%) 所 属 行 业 中 信 证 券 15.00 非 银 海 通 证 券 15.00 非 银 华 泰 证 券 7.50 非 银 招 商 证 券 7.50 非 银 广 发 证 券 5.00 非 银 京 东 方 A 15.00 信 息 东 方 财 富 10.00 信 息 乐 视 网 10.00 信 息 海 康 威 视 7.50 信 息 科 大 讯 飞 7.50 信 息 3 CJFE_RR_BIGDATA_HS300_01 表 7: 社 交 自 媒 体 热 股 沪 深 300 增 强 调 入 股 票 (2016/4/1 调 仓 ) 行 业 证 券 名 称 目 标 比 例 行 业 证 券 名 称 目 标 比 例 银 行 民 生 银 行 19.20% 电 广 传 媒 1.27% 传 媒 食 品 饮 料 伊 利 股 份 4.75% 凤 凰 传 媒 1.27% 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 7 / 9
东 方 明 珠 1.27% 鲁 信 创 投 2.86% 长 城 汽 车 1.24% 锦 龙 股 份 2.86% 汽 车 上 汽 集 团 1.24% 非 银 金 融 山 西 证 券 2.86% 宇 通 客 车 1.24% 中 航 资 本 2.86% 金 钼 股 份 1.20% 有 色 金 属 方 正 证 券 2.86% 紫 金 矿 业 1.20% 国 信 证 券 2.86% 立 讯 精 密 1.19% 电 子 化 工 君 正 集 团 2.55% 大 族 激 光 1.19% 国 防 军 工 中 航 飞 机 2.31% 上 海 电 力 1.17% 房 地 产 金 地 集 团 1.98% 京 能 电 力 1.17% 公 用 事 业 招 商 蛇 口 1.98% 国 电 电 力 1.17% 中 天 城 投 1.98% 内 蒙 华 电 1.17% 建 筑 装 饰 中 国 中 冶 1.90% 石 基 信 息 1.07% 葛 洲 坝 1.90% 计 算 机 神 州 泰 岳 1.07% 乐 普 医 疗 1.82% 海 康 威 视 1.07% 医 药 生 物 九 州 通 1.82% 广 深 铁 路 0.98% 海 普 瑞 1.82% 大 秦 铁 路 0.98% 交 通 运 输 电 气 设 备 中 国 西 电 1.82% 海 南 航 空 0.98% 通 信 海 格 通 信 1.77% 中 国 国 航 0.98% 机 械 设 备 中 集 集 团 1.37% 采 掘 西 山 煤 电 0.73% 机 械 设 备 徐 工 机 械 1.37% 海 南 矿 业 0.73% 采 掘 钢 铁 包 钢 股 份 1.32% 陕 西 煤 业 0.73% 传 媒 东 方 财 富 1.27% 纺 织 服 装 际 华 集 团 0.69% 风 险 提 示 : 本 报 告 中 对 于 历 史 的 回 测 不 代 表 未 来 的 业 绩 承 诺 请 阅 读 最 后 评 级 说 明 和 重 要 声 明 8 / 9
长 江 证 券 研 究 所 投 资 评 级 说 明 行 业 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 股 票 指 数 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 看 好 : 相 对 表 现 优 于 市 场 中 性 : 相 对 表 现 与 市 场 持 平 看 淡 : 相 对 表 现 弱 于 市 场 公 司 评 级 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 的 涨 跌 幅 度 相 对 同 期 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 基 准, 投 资 建 议 的 评 级 标 准 为 : 买 入 : 相 对 大 盘 涨 幅 大 于 10% 增 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 5%~10% 之 间 中 性 : 相 对 大 盘 涨 幅 在 -5%~5% 之 间 减 持 : 相 对 大 盘 涨 幅 小 于 -5% 无 投 资 评 级 : 由 于 我 们 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 我 们 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 联 系 我 们 上 海 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 21 楼 (200122) 电 话 :021-68751100 传 真 :021-68751151 武 汉 武 汉 市 新 华 路 特 8 号 长 江 证 券 大 厦 9 楼 (430015) 传 真 :027-65799501 北 京 西 城 区 金 融 大 街 17 号 中 国 人 寿 中 心 606 室 (100032) 传 真 :021-68751791 深 圳 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 18 楼 (518000) 传 真 :0755-82750808,0755-82724740 重 要 声 明 长 江 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 :10060000 本 报 告 的 作 者 是 基 于 独 立 客 观 公 正 和 审 慎 的 原 则 制 作 本 研 究 报 告 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 包 含 作 者 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 升 可 跌, 过 往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据 ; 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 ; 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内, 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 静 默 措 施 的 利 益 冲 突 本 报 告 版 权 仅 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 须 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 刊 载 或 者 转 发 本 证 券 研 究 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 证 券 研 究 报 告 的 风 险 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 本 报 告 的, 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利