第 20 卷 第 3 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.20 No.3 2014 年 6 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Jun. 2014 对 余 额 宝 所 引 发 法 律 问 题 的 思 考 基 于 金 融 创 新 的 视 角 黎 四 奇, 李 时 琼 ( 湖 南 大 学 法 学 院, 湖 南 长 沙,410082) 摘 要 : 作 为 一 项 金 融 创 新, 余 额 宝 打 破 了 利 益 的 平 衡, 对 传 统 金 融 秩 序 格 局 产 生 了 强 大 的 心 理 冲 击 效 应 基 于 立 场 的 不 同, 在 理 论 界 与 社 会 界 掀 起 了 一 场 关 于 宝 宝 业 务 的 存 废 之 争, 但 激 情 并 不 能 结 出 理 性 之 果 在 人 类 智 识 存 在 局 限 的 条 件 下, 对 余 额 宝 的 利 弊 进 行 利 益 称 量 平 衡 与 取 舍, 并 对 创 新 怀 有 适 度 的 宽 容 与 鼓 励, 才 能 使 激 烈 的 言 论 在 意 见 分 歧 的 情 况 下 获 得 公 正 竞 赛 的 机 会 关 键 词 : 余 额 宝 ; 金 融 创 新 ; 规 制 中 图 分 类 号 :D912.28 文 献 标 识 码 :A 文 章 编 号 :1672 3104(2014)03 0113 07 人 类 的 历 史 多 次 印 证 了 以 下 规 律 : 新 事 物 的 产 生 与 被 普 遍 接 受 充 满 着 曲 折 斗 争 与 变 数, 因 为 新 即 意 味 着 旧 的 被 淘 汰 秩 序 的 失 衡 与 利 益 的 重 整 时 下, 由 余 额 宝 宝 宝 业 务 1 所 触 发 的 新 旧 交 锋 就 是 对 这 一 规 律 的 有 力 回 证 以 央 视 证 券 资 讯 频 道 执 行 总 编 兼 首 席 新 闻 评 论 员 钮 文 新 为 代 表 的 反 对 者 旗 帜 鲜 明 地 认 为, 余 额 宝 是 典 型 的 金 融 寄 生 虫, 是 趴 在 银 行 身 上 的 吸 血 鬼, 同 时 对 其 扣 上 一 顶 沉 重 的 冲 击 整 个 中 国 经 济 安 全 的 大 帽 虽 然 余 额 宝 的 创 始 者 及 拥 护 者 也 进 行 了 针 尖 对 麦 芒 的 回 击, 但 是 不 可 否 认, 钮 某 特 殊 的 身 份 与 官 方 一 些 暧 昧 的 表 态 仍 让 为 数 众 多 的 宝 宝 投 资 者 们 胆 战 心 惊 冲 动 激 情 撒 泼 及 刻 意 炒 作 等 并 不 能 达 到 真 理 越 辩 越 明 的 效 果, 相 反, 它 只 会 使 简 单 的 问 题 复 杂 化, 只 会 使 问 题 迁 移 不 决 很 久 以 前, 布 坎 南 曾 言 : 私 人 偏 好 的 满 足 是 集 体 活 动 存 在 的 首 要 目 标 [1] 事 实 上, 余 额 宝 存 废 之 争 实 为 一 个 奶 酪 之 争 在 特 定 的 政 治 经 济 社 会 语 境 下, 其 或 去 或 留 只 有 综 合 当 下 的 法 律 及 未 来 法 律 与 市 场 发 展 的 走 势, 我 们 才 可 以 寻 觅 到 理 性 且 顺 应 时 代 潮 流 的 答 案 一 余 额 宝 合 法 与 否 及 深 层 原 因 考 究 ( 一 ) 合 法 性 一 个 生 死 攸 关 的 问 题 根 据 目 前 的 法 律 评 价 标 准, 余 额 宝 是 否 违 反 法 律 的 禁 止 性 或 限 制 性 规 定, 这 是 一 个 至 关 紧 要 的 问 题 因 为 它 将 直 接 决 定 余 额 宝 在 市 场 中 存 在 的 合 法 性, 而 这 也 是 反 对 者 力 图 将 其 置 于 万 劫 不 复 之 地 的 杀 手 锏 余 额 宝 的 创 新 者 是 支 付 机 构, 或 者 说 余 额 宝 产 品 是 作 为 第 三 方 支 付 机 构 的 业 务 品 种 之 一 而 存 在 的 虽 然 支 付 宝 公 司 的 业 务 在 表 达 方 式 上 被 包 装 为 第 三 方 支 付, 但 是 在 本 质 上, 它 更 多 地 表 现 为 商 业 银 行 网 银 中 间 业 务 的 外 包 因 此, 在 评 判 宝 宝 业 务 是 否 合 法 时, 我 们 只 须 根 据 相 关 的 规 范 文 件 来 进 行 对 号 入 座 式 的 比 照 即 可 若 对 比 的 结 果 是, 宝 宝 业 务 超 越 了 监 管 者 许 可 的 范 围, 那 么 其 合 法 性 就 不 能 得 到 法 律 的 保 障 反 之, 若 该 业 务 并 没 有 超 越 第 三 方 支 付 机 构 法 定 的 本 份, 或 者 法 律 对 此 并 无 白 纸 黑 字 的 禁 止 性 或 限 制 性 的 规 定, 那 么 根 据 对 私 法 主 体 而 言, 法 无 禁 止 即 自 由 的 法 理, 该 项 业 务 的 存 在 就 具 有 正 当 性 对 此, 我 们 进 一 步 作 如 下 探 讨 现 时 下, 第 三 方 支 付 机 构 存 在 正 当 性 保 障 的 规 范 文 件 是 央 行 2010 年 第 2 号 文 件 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法 ( 后 简 称 办 法 ) 及 2010 年 第 17 号 文 件 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法 实 施 细 则 2010 年 的 办 法 第 2 条 明 确 规 定 : 本 办 法 所 称 非 金 融 机 构 支 付 服 务 是 指 非 金 融 机 构 在 收 付 款 人 之 间 作 为 中 介 机 构 提 供 下 列 部 分 或 全 部 货 币 资 金 转 移 服 务 : 网 络 支 付 预 付 卡 的 发 行 与 受 理 银 行 卡 收 单 及 中 国 人 民 银 行 确 定 的 其 他 支 付 服 务 为 了 进 一 步 厘 定 业 务 的 界 限, 收 稿 日 期 :2014 03 19; 修 回 日 期 :2014 05 25 基 金 项 目 : 教 育 部 新 世 纪 优 秀 人 才 支 持 计 划 (NCET120175); 教 育 部 哲 学 社 会 科 学 重 大 课 题 攻 关 项 目 加 快 发 展 民 营 金 融 机 构 的 法 律 保 障 研 究 (13JZD012) 作 者 简 介 : 黎 四 奇 (1972 ), 男, 湖 北 咸 宁 人, 法 学 博 士, 湖 南 大 学 法 学 院 教 授, 主 要 研 究 方 向 : 金 融 法 ; 李 时 琼 (1978 ), 女, 湖 南 永 州 人, 湖 南 大 学 法 学 院 博 士 研 究 生, 长 沙 理 工 大 学 文 法 学 院 讲 师, 主 要 研 究 方 向 : 金 融 法
114 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 2014 年 第 20 卷 第 3 期 该 条 对 相 关 的 支 付 种 类 进 行 了 定 义, 如 网 络 支 付 指 依 托 公 共 网 络 或 专 用 网 络 在 收 付 款 人 之 间 转 移 货 币 资 金 的 行 为, 包 括 货 币 汇 兑 互 联 网 支 付 移 动 电 话 支 付 固 定 电 话 支 付 数 字 电 视 支 付 等 ; 预 付 卡 指 以 营 利 为 目 的 发 行 的 在 发 行 机 构 之 外 购 买 商 品 或 服 务 的 预 付 价 值, 包 括 采 取 磁 条 芯 片 等 技 术 以 卡 片 密 码 等 形 式 发 行 的 预 付 卡 ; 银 行 卡 收 单 指 通 过 销 售 点 (POS) 终 端 等 为 银 行 卡 特 约 商 户 代 收 货 币 资 金 的 行 为 由 此 可 见, 第 三 方 支 付 机 构 的 功 能 被 限 定 于 货 币 资 金 的 转 移 服 务 同 时, 办 法 第 4 5 条 又 对 禁 止 性 事 项 进 行 了 明 确, 即 支 付 机 构 之 间 的 货 币 资 金 转 移 应 当 委 托 银 行 业 金 融 机 构 办 理, 不 得 通 过 支 付 机 构 相 互 存 放 货 币 资 金 或 委 托 其 他 支 付 机 构 等 形 式 办 理 支 付 机 构 不 得 办 理 银 行 业 金 融 机 构 之 间 的 货 币 资 金 转 移, 经 特 别 许 可 的 除 外 ; 支 付 机 构 应 当 遵 循 安 全 效 率 诚 信 和 公 平 竞 争 的 原 则, 不 得 损 害 国 家 利 益 社 会 公 共 利 益 和 客 户 合 法 权 益 那 么, 就 目 前 的 实 践 而 言, 余 额 宝 业 务 是 否 超 越 了 办 法 所 设 定 的 货 币 资 金 转 移 的 红 线 呢? 如 果 没 有, 那 么 它 是 否 又 违 背 了 办 法 第 4 5 条 的 禁 止 性 规 定 呢? 而 且, 钮 某 等 人 也 正 是 基 于 冲 击 国 家 经 济 安 全 来 对 抗 宝 宝 存 在 的 合 法 性 对 此, 我 们 有 必 要 从 宝 宝 业 务 的 流 程 与 本 质 及 对 禁 止 性 规 定 的 理 性 解 读 来 既 服 人 之 口, 又 能 胜 人 之 心 余 额 宝 由 国 内 领 军 性 的 第 三 方 支 付 平 台 支 付 宝 因 势 利 导 创 新 出 的 一 项 客 户 支 付 账 户 余 额 资 金 的 增 值 服 务 通 过 该 项 业 务, 宝 宝 的 消 费 者 们 不 仅 可 以 在 支 付 宝 网 站 上 直 接 购 买 基 金 等 理 财 金 融 产 品, 获 取 较 高 的 收 益 回 报, 而 且 并 不 妨 碍 其 随 时 使 用 余 额 宝 内 的 资 金 进 行 网 上 购 物 消 费 及 支 付 宝 转 账 等 操 作 在 流 程 上, 其 表 现 为 一 种 用 户 通 过 支 付 账 户 向 余 额 宝 子 账 户 转 入 资 金 货 币 基 金 依 协 定 利 率 将 聚 集 资 金 存 入 银 行 银 行 利 息 返 还 用 户 收 益 支 付 的 投 资 循 环 模 式 在 这 一 既 定 的 程 式 中, 支 付 宝 并 不 涉 足 基 金 销 售, 也 不 参 与 基 金 投 资 运 作, 以 互 联 网 为 交 易 平 台, 它 仅 扮 演 了 一 个 客 户 导 入 的 角 色 实 事 求 是 地 看, 在 本 质 上, 余 额 宝 的 宝 宝 业 务 属 于 第 三 方 支 付 业 务 与 货 币 市 场 基 金 产 品 的 一 种 组 合 性 创 新 虽 然 它 呈 现 出 与 其 他 金 融 市 场 及 品 种 联 姻 的 特 色, 但 是 它 仍 然 维 持 着 资 金 支 付 转 移 的 角 色 本 位 实 际 上, 为 了 活 跃 我 国 金 融 市 场 及 加 速 资 金 的 融 通, 我 国 金 融 业 的 监 管 者 对 第 三 方 支 付 机 构 与 基 金 公 司 之 间 的 协 作 是 持 支 持 与 鼓 励 态 度 的 如 中 国 证 监 会 2013 年 第 18 号 文 证 券 投 资 基 金 销 售 机 构 通 过 第 三 方 电 子 商 务 平 台 开 展 业 务 管 理 暂 行 规 定 的 第 1 2 条 即 规 定 : 为 了 进 一 步 拓 宽 公 开 募 集 证 券 投 资 基 金 的 销 售 渠 道, 保 障 基 金 销 售 机 构 在 第 三 方 电 子 商 务 平 台 上 基 金 销 售 活 动 的 安 全 有 序 开 展, 维 护 基 金 投 资 人 合 法 权 益, 根 据 证 券 投 资 基 金 销 售 管 理 办 法 等 有 关 法 律 法 规, 制 定 本 规 定 ; 本 规 定 所 称 第 三 方 电 子 商 务 平 台, 是 指 在 通 过 互 联 网 开 展 的 基 金 销 售 活 动 中, 为 基 金 投 资 人 和 基 金 销 售 机 构 之 间 的 基 金 交 易 活 动 提 供 辅 助 服 务 的 信 息 系 统 据 此 条 的 规 定, 第 三 方 支 付 机 构 应 该 属 于 第 三 方 电 子 商 务 平 台 的 范 畴 此 外, 证 监 会 2013 年 的 第 91 号 文 件 证 券 投 资 基 金 销 售 管 理 办 法 第 25 条 规 定 : 基 金 销 售 机 构 可 以 选 择 商 业 银 行 或 者 支 付 机 构 从 事 基 金 销 售 支 付 结 算 业 务 基 金 销 售 支 付 结 算 机 构 应 当 确 保 基 金 销 售 结 算 资 金 安 全 及 时 高 效 的 划 付 同 时, 该 文 件 第 26 条 对 支 付 机 构 参 与 结 算 的 条 件 规 定 如 下 : 基 金 销 售 机 构 应 当 选 择 具 备 下 列 条 件 的 商 业 银 行 或 者 支 付 机 构 从 事 基 金 销 售 支 付 结 算 业 务 : 有 安 全 高 效 的 办 理 支 付 结 算 业 务 的 信 息 系 统 该 信 息 系 统 应 当 具 有 合 法 的 知 识 产 权, 且 与 合 作 机 构 及 监 管 机 构 完 成 联 网 测 试, 测 试 结 果 符 合 国 家 规 定 标 准 ; 制 订 了 有 效 的 风 险 控 制 制 度 ; 中 国 证 监 会 规 定 的 其 他 条 件 客 观 地 看, 证 监 会 的 该 两 个 文 件 为 支 付 机 构 与 基 金 销 售 牵 线 搭 桥 性 的 规 定 也 为 余 额 宝 业 务 开 展 的 合 法 性 提 供 了 权 威 性 的 护 身 符 在 通 过 网 络 媒 体 的 隔 空 喊 话 中, 钮 某 意 图 给 宝 宝 业 务 套 上 挑 战 国 家 经 济 安 全 的 紧 箍 咒, 从 而 达 到 一 招 制 敌 的 效 果 那 么, 宝 宝 业 务 是 否 严 重 影 响 了 国 家 经 济 安 全 呢? 若 果 真 如 此, 那 么 其 罪 大 也, 哪 有 不 取 缔 之 理? 法 律 的 定 纷 止 争 无 非 在 于 一 个 理 字, 其 问 题 解 决 的 路 径 是 先 事 实, 后 法 律, 而 并 不 在 于 话 语 者 声 音 的 大 小 作 为 一 项 金 融 创 新, 首 开 行 业 先 河 的 余 额 宝 于 2013 年 6 月 13 日 悄 然 上 线, 根 据 其 合 作 方 天 弘 基 金 管 理 有 限 公 司 公 布 的 数 据, 截 至 2014 年 2 月 27 日, 余 额 宝 用 户 量 已 突 破 8 100 万 户 [2] 虽 然 用 户 对 余 额 宝 理 财 产 品 趋 之 若 鹜, 形 成 的 规 模 效 应 宏 大, 但 是 我 国 经 济 走 势 平 稳, 社 会 经 济 秩 序 良 好, 且 也 并 无 紊 乱 的 迹 象 相 反, 经 过 后 金 融 危 机 阶 段 的 适 时 调 整, 我 国 经 济 的 发 展 已 走 出 了 受 外 部 危 机 冲 击 的 困 境 为 了 达 到 釜 底 抽 薪 的 效 果, 许 多 金 融 领 域 的 专 家 与 银 行 界 人 士 打 出 了 另 一 张 王 牌, 即 认 为 : 从 维 护 金 融 市 场 秩 序 公 平 竞 争 与 国 家 金 融 安 全 计, 应 将 余 额 宝 等 互 联 网 金 融 货 币 基 金 存 放 银 行 的 存 款 纳 入 一 般 性 存 款 管 理, 不 作 为 同 业 存 款, 依 规 定 缴 纳 存 款 准 备 金 [3] 实 际 上, 立 于 中 国 金 融 市 场 的 场 景, 此 论 给 人
法 学 黎 四 奇, 李 时 琼 : 对 余 额 宝 所 引 发 法 律 问 题 的 思 考 基 于 金 融 创 新 的 视 角 115 一 种 强 烈 的 贼 喊 捉 贼 之 嫌, 因 为 垄 断 是 长 期 主 宰 中 国 银 行 业 的 力 量, 国 有 商 业 银 行 在 它 的 庇 护 下 得 以 生 存 其 付 出 的 高 昂 代 价 就 是 宏 观 经 济 和 微 观 经 济 都 在 默 默 地 承 受 着 银 行 业 垄 断 所 带 来 的 种 种 负 效 应, 致 使 中 国 银 行 业 危 机 四 伏 [4] 对 此, 财 经 金 融 评 论 员 余 丰 慧 认 为 : 像 余 额 宝 等 货 币 基 金 破 除 了 金 融 资 源 垄 断 局 面, 提 高 了 金 融 资 源 配 置 效 率, 惠 及 了 普 通 百 姓 的 利 益, 正 在 形 成 可 喜 的 金 融 公 平 竞 争 格 局, 这 不 仅 是 为 了 金 融 更 长 久 的 安 全, 而 且 也 是 为 了 整 个 中 国 经 济 的 长 治 久 安 [5] 据 此, 在 笔 者 看 来, 不 论 事 实 而 乱 扣 帽 子 的 做 法 除 了 证 明 利 益 受 损 者 的 气 急 败 坏 之 外, 也 极 大 地 反 衬 出 了 当 事 方 的 心 虚 与 底 气 不 足 而 且, 持 该 论 者 也 进 行 了 概 念 偷 换, 因 为 基 金 公 司 通 过 余 额 宝 所 汇 集 的 资 金 与 商 业 银 行 的 存 款 存 在 本 质 上 的 差 别 同 时, 对 于 存 款 准 备 金 的 认 缴 主 体, 我 国 2003 年 的 商 业 银 行 法 第 32 条 明 确 规 定 : 商 业 银 行 应 当 按 照 中 国 人 民 银 行 的 规 定, 向 中 国 人 民 银 行 交 存 存 款 准 备 金, 留 足 备 付 金 故 而, 视 作 一 般 存 款 管 理 的 观 点 不 仅 逆 于 事 物 的 本 性, 而 且 也 于 法 无 据 可 循 政 府 再 分 配 职 能 是 确 保 社 会 公 正 的 必 要 的 补 偿 机 制 [6] 在 市 场 对 余 额 宝 的 解 读 存 在 歧 义, 并 有 可 能 背 离 正 义 的 轨 道 时, 对 这 一 现 象 进 行 释 疑 是 政 府 职 能 部 门 责 无 旁 贷 的 使 命 问 题 ( 二 ) 为 什 么 会 这 样? 法 律 创 新 中 必 须 考 究 的 经 上 分 析, 就 目 前 的 法 律 而 言, 在 出 身 上, 余 额 宝 的 身 份 合 法 性 是 不 容 质 疑 的, 对 此 央 行 行 长 周 小 川 认 为, 肯 定 不 会 取 缔 余 额 宝 等 金 融 产 品 同 时, 央 行 副 行 长 潘 功 胜 亦 曾 表 示, 不 应 简 单 地 将 互 联 网 金 融 与 实 体 经 济 对 立 起 来, 互 联 网 金 融 可 以 加 大 对 小 微 企 业 的 资 金 供 养, 拓 宽 投 资 渠 道, 提 高 交 易 效 率, 降 低 交 易 成 本 高 层 的 表 态 无 疑 解 决 了 宝 宝 投 资 者 们 的 后 顾 之 忧 然 而, 为 了 拨 开 问 题 背 后 的 层 层 迷 雾, 仅 仅 指 出 事 实 是 不 够 的, 也 许 更 重 要 的 是 要 提 出 一 种 解 说, 为 什 么 会 是 这 样 [7] 我 国 金 融 资 源 被 正 统 金 融 高 度 垄 断, 分 配 极 其 不 公, 资 源 配 置 效 率 差, 公 众 投 资 渠 道 狭 窄 且 回 报 低 在 此 种 背 景 下, 为 什 么 银 行 业 及 代 表 银 行 业 的 某 些 金 融 专 家 会 兴 师 动 众 地 对 势 单 力 薄 的 余 额 宝 群 殴 与 问 罪 呢? 这 个 中 的 原 因 无 非 是 一 个 利 字 当 头, 而 市 场 的 重 新 洗 牌 与 效 益 的 锐 减 使 得 垄 断 下 的 银 行 业 大 佬 们 难 以 适 应 商 场 如 同 战 场 的 竞 争 效 应 为 什 么 余 额 宝 会 成 为 中 国 银 行 业 的 众 矢 之 的 呢? 其 根 本 原 因 就 在 于 余 额 宝 触 动 了 中 国 银 行 业 的 奶 酪 在 缺 乏 足 够 的 进 取 之 心 因 循 守 旧 及 裹 足 难 前 与 金 融 自 由 化 及 国 际 化 的 鲜 明 对 比 下, 我 国 银 行 业 面 临 以 下 两 大 严 峻 的 挑 战 : 其 一 是 资 本 性 脱 媒, 即 资 本 市 场 的 直 接 融 资 日 益 使 得 银 行 间 接 融 资 的 资 源 萎 缩 与 枯 竭, 且 利 率 市 场 化 时 代 的 来 临 更 是 使 得 银 行 传 统 的 存 贷 款 利 差 的 来 源 方 式 雪 上 加 霜 ; 其 二 是 技 术 性 脱 媒 危 机, 在 金 融 技 术 创 新 的 推 动 下, 第 三 方 支 付 等 互 联 网 金 融 迅 猛 发 展, 银 行 中 间 业 务 日 渐 被 瓜 分 与 蚕 食 垄 断 下 的 旱 涝 保 收 所 衍 生 的 轻 视 与 淡 化 金 融 技 术 创 新 的 意 识 使 得 银 行 传 统 的 负 债 与 资 产 业 务 在 维 持 与 扩 张 上 面 临 前 后 衔 接 断 层 与 难 以 为 继 的 风 险 数 据 显 示, 因 余 额 宝 所 形 成 的 资 金 池 90% 以 上 的 资 产 被 投 资 于 银 行 的 协 议 存 款, 而 约 7% 左 右 的 资 金 被 投 资 于 债 券 这 种 投 资 资 金 的 分 流 表 明, 余 额 宝 的 收 益 主 要 源 于 银 行 机 构 所 支 付 的 利 息, 而 这 种 利 息 又 具 有 市 场 价 格 发 现 的 特 点 在 银 行 业 的 管 理 中, 每 年 年 末 银 行 都 将 面 对 形 式 上 量 化 的 存 款 考 核 指 标, 以 确 定 绩 效 情 况, 在 供 给 与 需 求 的 矛 盾 下, 银 行 的 这 一 指 标 要 求 恰 好 给 凭 借 余 额 宝 等 宝 宝 业 务 所 形 成 的 货 币 基 金 提 供 了 就 高 要 价 的 契 机, 从 而 导 致 银 行 利 润 向 货 币 基 金 与 宝 宝 投 资 者 的 回 流 2013 年 春 节 前 夕 各 类 互 联 网 金 融 理 财 产 品 收 益 率 的 直 线 彪 升 就 说 明 了 我 国 银 行 业 内 部 管 理 所 产 生 的 一 种 怪 异 现 象, 如 2014 年 1 月 26 日, 微 信 理 财 7 天 年 化 收 益 达 7.902% 余 额 宝 7 日 年 化 收 益 率 在 6.4% 6.45% 之 间 然 而, 从 2 月 4 日 至 2 月 7 日, 余 额 宝 7 日 年 化 收 益 率 依 然 在 6.04% 6.09% 之 间 [8] 由 此, 人 们 不 难 形 成 如 下 的 判 断, 即 银 行 业 奶 酪 的 减 少 也 与 过 惯 了 好 日 子 的 银 行 内 部 管 理 的 积 弊 不 无 千 丝 万 缕 的 关 联, 具 有 搬 起 石 头 砸 自 己 的 脚 的 特 点 2013 年 有 一 句 网 络 流 行 语 : 创 业, 就 是 要 做 一 头 站 在 风 口 上 的 猪, 风 口 站 对 了, 猪 也 可 以 飞 起 来 余 额 宝 的 横 空 出 世 其 在 整 个 金 融 行 业 中 所 产 生 的 示 范 性 燎 原 效 应 及 民 众 的 追 棒 就 是 对 这 一 金 融 创 新 正 当 性 最 有 力 的 注 解 在 现 代 社 会, 评 价 法 律 好 坏 的 标 准, 自 当 是 是 否 反 映 民 情 民 意 民 生 民 愿, 自 当 是 是 否 平 等 地 对 待 法 律 视 为 平 等 的 人, 自 当 是 是 否 限 制 政 府 权 力 滥 用 与 尊 重 正 当 程 序 无 须 赘 述 的 是, 宝 宝 业 务 是 合 乎 这 一 标 准 的 在 投 资 决 策 前, 公 众 是 理 性 的 经 济 人 前 期, 公 众 之 所 以 长 期 甘 受 银 行 业 的 集 体 剥 削, 是 因 为 社 会 中 缺 乏 可 行 的 投 资 途 径, 而 应 境 而 生 的 余 额 宝 恰 好 起 到 了 见 缝 补 缺 的 作 用 对 此, 招 商 银 行 前 行 长 马 蔚 华 曾 自 我 揭 丑 地 发 表 了 如 下 意 见 : 为 什 么 钱 会 跑 到 余 额 宝 那 儿 去, 因 为 传 统 银 行 利 率 低, 管 制, 该 给 老 百 姓 的 没 有 给, 而 余 额 宝 是 6%, 这 是 谁 也 不 傻 的 事 [9] 虽 然 这 给 人 一 种 向 公 众 撒 娇 的 感 觉, 但 是 却 也 道 出 了 我 国 银 行 业 坐 享 其 成 与 吃 老 本 的 现 实
116 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 2014 年 第 20 卷 第 3 期 与 心 态 在 哲 学 语 境 中, 无 物 常 驻, 万 物 皆 流, 变 化 即 成 长 我 国 古 语 亦 有 易, 穷 则 变, 变 则 通, 通 则 久 之 谓 社 会 是 法 律 之 母, 以 稳 定 与 秩 序 为 目 标 的 法 律 必 须 考 虑 到 社 会 明 天 发 展 的 要 求, 因 为 归 根 到 底 地 看, 稳 定 性 与 确 定 性 本 身 却 并 不 足 以 为 我 们 提 供 一 个 行 之 有 效 的 富 有 生 命 力 的 法 律 制 度 法 律 还 必 须 服 从 进 步 所 提 出 的 正 当 要 求 稳 定 性 必 须 常 常 为 调 整 留 出 足 够 的 空 间 在 个 人 生 活 和 社 会 生 活 中, 一 味 强 调 安 全, 只 会 导 致 停 滞, 最 终 还 会 导 致 衰 败 从 反 论 的 立 场 来 看, 也 是 如 此, 即 有 时 只 有 经 由 变 革 才 能 维 持 安 全, 而 拒 绝 推 进 变 革 和 发 展 则 会 导 致 不 安 全 与 社 会 分 裂 [10] 虽 然 银 行 界 希 望 通 过 取 消 提 前 支 取 不 罚 息 冲 击 国 家 经 济 安 全 出 身 非 法 等 诉 求 而 将 余 额 宝 逼 上 绝 境, 但 是 金 融 安 全 是 一 张 你 我 他 共 织 成 的 大 网, 如 果 网 中 的 当 事 者 都 不 能 因 时 思 变, 那 么 在 稳 定 的 守 旧 中, 最 后 的 结 果 就 是 谁 都 会 不 那 么 安 全 实 际 上, 竞 争 下 的 压 力 也 是 动 力, 竞 争 是 市 场 运 作 的 原 动 力, 有 效 竞 争 能 带 动 最 佳 的 经 济 资 源 分 配 最 低 的 价 格 最 高 的 质 量 和 最 大 的 物 质 进 步 [11] 面 临 生 存 压 力 下, 转 变 思 维, 积 极 创 新 才 是 正 道 在 经 济 金 融 化 的 时 代, 银 行 业 的 做 强 做 大 事 关 民 族 的 繁 荣 昌 盛 与 生 存 空 间 的 拓 展 虽 然 法 律 能 以 强 力 对 所 涉 的 各 种 利 益 进 行 先 后 的 排 序 与 分 配, 但 是 对 于 一 种 可 持 续 发 展 的 金 融 秩 序 构 建 而 言, 在 正 规 金 融 一 统 江 湖 的 眼 下, 既 得 利 益 者 心 灵 的 转 换 对 于 社 会 各 主 体 的 共 赢 是 无 论 如 何 夸 大 重 要 性 也 不 为 过 的 日 本 明 治 维 新 时 期, 一 个 叫 福 泽 谕 吉 的 日 本 人 曾 告 诫 其 同 胞 : 一 个 民 族 的 崛 起, 应 走 一 条 人 心 灵 转 移 政 治 制 度 的 改 变 器 物 与 经 济 层 面 的 改 变 的 三 段 路 线 勿 容 置 疑, 此 论 对 于 我 国 金 融 业 思 维 及 金 融 监 管 法 律 制 度 的 创 新 而 言 亦 是 受 用 无 穷 的 二 风 险 与 规 制 一 个 制 度 创 新 的 问 题 ( 一 ) 风 险 识 别 金 融 风 险 的 大 小 是 金 融 监 管 法 律 制 度 调 整 及 监 管 强 弱 的 方 向 标, 因 为 金 融 风 险 会 增 加 金 融 的 脆 弱 性, 而 金 融 脆 弱 性 会 导 致 金 融 企 业 偏 离 稳 健 的 经 营 状 态 [12] 同 时, 也 会 加 剧 金 融 监 管 法 律 供 给 与 需 求 之 间 的 紧 张 与 此 同 理, 虽 然 余 额 宝 刺 激 了 人 们 的 投 资 欲, 吸 收 了 成 万 上 亿 的 投 资 者, 但 是 庞 大 的 数 量 也 使 得 风 险 事 前 规 制 成 为 一 个 不 得 不 深 察 的 问 题 在 基 金 销 售 与 第 三 方 支 付 业 务 对 接 的 过 程 中, 央 行 与 中 国 证 监 会 在 前 述 的 规 范 文 件 中 也 设 制 了 一 些 要 求, 如 系 统 安 全 的 检 测 与 认 证 内 控 制 度 结 算 专 用 账 户 的 开 立 等 然 而, 问 题 是 这 些 措 施 能 遏 制 宝 宝 业 务 的 风 险 吗? 同 时, 从 反 者, 道 之 动 ; 弱 者, 道 之 用 的 角 度 看, 宝 宝 的 反 对 者 对 其 风 险 的 指 责 也 并 非 一 无 是 处 2 无 论 是 从 秩 序 维 护, 还 是 从 对 新 生 事 物 的 扶 持 来 看, 余 额 宝 的 风 险 是 一 个 绕 不 过 的 坎 安 全 性 效 益 性 与 流 动 性 是 衡 量 某 一 金 融 机 构 是 否 稳 健 的 重 要 准 则 要 达 到 这 一 目 的, 就 有 必 要 对 货 币 基 金 的 特 点 进 行 真 相 查 明 货 币 基 金 是 聚 集 社 会 闲 散 资 金, 由 基 金 管 理 人 运 作, 并 将 资 金 托 管 于 第 三 方 机 构 保 管 的 一 种 开 放 式 基 金, 其 主 要 投 资 于 一 年 以 内, 平 均 期 限 为 120 天 的 短 期 货 币 工 具, 如 票 据 企 业 债 券 银 行 定 期 存 单 政 府 公 债 及 同 业 存 款 等 短 期 有 价 证 券 相 对 于 其 他 类 型 的 开 放 式 基 金, 其 具 有 高 流 动 性 高 安 全 性 高 稳 定 性 与 高 收 益 性 及 分 红 免 税 的 准 储 蓄 特 点 如 此, 是 否 意 味 着 投 资 于 货 币 基 金, 投 资 者 就 可 以 高 枕 无 忧 呢? 实 质 上, 在 取 消 余 额 宝 与 监 管 余 额 宝 的 诟 病 中, 货 币 基 金 业 务 的 可 持 续 发 展 面 临 以 下 两 大 死 穴 其 一 是 流 动 性 风 险 流 动 性 缺 失 或 弱 化 会 直 接 导 致 资 金 链 的 断 裂, 从 而 引 发 链 条 所 涉 当 事 人 利 益 的 集 体 受 损 及 金 融 秩 序 的 非 常 态 化 虽 然 货 币 基 金 是 一 个 天 然 的 避 风 港, 但 是 其 也 存 在 着 流 动 性 不 足 的 风 险 诚 如 前 文 所 言, 货 币 基 金 多 投 资 于 稳 定 性 比 较 高 的 金 融 工 具, 这 种 联 接 关 系 揭 示 的 风 险 规 律 是 货 币 基 金 的 风 险 是 波 动 于 投 资 对 象 的 在 以 余 额 宝 为 基 础 的 货 币 基 金 中 的 绝 大 部 分 被 用 于 购 买 同 业 存 款 时, 如 果 同 业 存 款 拆 入 者 出 现 流 动 性 问 题, 或 面 临 破 产 支 付 不 能 的 风 险, 那 么 这 一 后 果 也 必 将 传 导 给 货 币 基 金 与 余 额 宝 的 投 资 者 除 此 之 外, 余 额 宝 所 奉 行 的 T+0 赎 回 和 货 币 基 金 投 资 模 式 也 加 剧 了 流 动 性, 因 为 货 币 基 金 一 方 面 承 诺 资 金 赎 回 的 T+0, 另 一 方 面 又 要 将 汇 集 的 资 金 进 行 投 资 产 生 高 额 的 收 益, 这 种 期 限 错 配 所 产 生 的 是 一 种 又 要 马 儿 好, 又 要 马 儿 不 吃 草 的 理 想 状 态 其 二 是 风 险 提 示 不 充 分 由 于 金 融 投 资 对 投 资 者 的 专 业 知 识 需 求 较 高, 但 一 般 投 资 者 多 不 具 有 这 些 应 有 的 专 业 知 识 为 了 防 止 欺 诈 或 对 金 融 消 费 者 进 行 误 导, 或 防 止 当 事 人 在 签 约 后 出 现 出 尔 反 尔 等 现 象, 在 金 融 产 品 的 推 介 中, 推 介 者 多 附 有 风 险 告 知 与 信 息 充 分 披 露 的 义 务 如 我 国 证 券 法 第 63 条 规 定 : 发 行 人 上 市 公 司 依 法 披 露 的 信 息, 必 须 真 实 准 确 完 整, 不 得 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 同 时, 将 风 险 教 育 与 风 险 揭 示 作 为 营 销 整 体 计 划 的 一 部
法 学 黎 四 奇, 李 时 琼 : 对 余 额 宝 所 引 发 法 律 问 题 的 思 考 基 于 金 融 创 新 的 视 角 117 分 也 是 金 融 机 构 的 惯 常 做 法, 如 方 正 证 券 就 在 其 官 网 设 置 专 栏 来 给 投 资 者 进 行 证 券 投 资 的 基 本 知 识 普 及 与 促 成 风 险 意 识 的 形 成 固 然 在 金 融 安 全 整 体 比 较 平 稳 的 情 况 下, 货 币 基 金 跌 破 面 值 的 概 率 较 低, 但 是 此 种 风 险 仍 然 存 在 如 2008 年 金 融 危 机 时 期, 若 美 联 储 不 出 手 收 购 美 国 共 同 基 金 所 持 有 的 部 分 债 券, 则 其 就 将 面 临 面 值 趺 破 的 风 险 因 此, 货 币 基 金 的 相 对 安 全 并 不 是 其 不 对 投 资 者 进 行 风 险 充 分 告 知 的 理 由 实 际 上, 避 谈 风 险 或 对 风 险 轻 描 淡 写 高 收 益 承 诺 回 扣 返 利 等 促 销 方 式 在 放 大 风 险 的 同 时, 也 开 启 了 市 场 可 能 无 序 竞 争 的 潘 多 拉 之 盒 同 时, 这 种 风 险 淡 化 也 使 得 货 币 基 金 公 司 面 临 着 可 能 的 法 律 诉 争 对 此, 我 国 广 告 法 第 4 条 规 定 : 广 告 应 真 实 合 法, 不 得 欺 骗 和 误 导 消 费 者 同 法 第 38 条 对 广 告 主 广 告 经 营 者 和 发 布 者 的 责 任 承 担 进 行 了 划 分 2013 年 新 修 订 的 消 费 者 权 益 保 护 法 第 55 条 规 定 : 经 营 者 提 供 商 品 或 服 务 有 欺 诈 的, 应 该 按 照 消 费 者 的 要 求 增 加 赔 偿 其 受 到 的 损 失, 增 加 赔 偿 的 金 额 为 消 费 者 购 买 商 品 的 价 款 或 者 接 受 服 务 的 费 用 的 3 倍 在 消 费 者 就 是 上 帝 的 观 念 日 益 植 入 人 心 并 日 渐 被 司 法 者 接 受 的 当 下, 无 疑, 这 些 规 定 增 加 了 货 币 基 金 法 律 成 本 扩 张 的 或 然 性 ( 二 ) 规 制 思 考 在 意 图 改 变 国 有 金 融 的 绝 对 垄 断 地 位 无 异 于 蚍 蜉 撼 大 树, 可 笑 自 不 量 力 的 现 实 下, 将 余 额 宝 喻 为 吸 血 鬼 或 金 融 寄 生 虫 等 易 给 人 言 过 其 实 之 嫌, 同 时 将 该 类 业 务 置 于 死 地 亦 不 符 合 我 国 金 融 业 未 来 改 良 发 展 的 方 向 因 此, 客 观 面 对 宝 宝 业 务 的 风 险, 并 设 计 相 应 的 制 度 才 是 王 道 一 是 流 动 性 问 题 的 处 置 宝 宝 类 货 币 基 金 的 流 动 性 风 险 更 多 地 表 现 为 一 种 鸡 蛋 都 放 在 一 个 篮 子 中 的 集 中 性 风 险 风 险 分 置 是 货 币 基 金 资 金 流 动 性 与 支 付 能 力 的 重 要 保 证 因 此, 我 国 证 监 会 有 必 要 以 专 门 的 文 件 来 给 货 币 基 金 对 同 一 金 融 机 构 的 投 资 上 限 设 定 阀 值, 如 规 定 对 同 一 银 行 机 构 的 同 业 存 款 购 买 不 能 超 过 因 宝 宝 业 务 所 形 成 资 金 池 的 30% 或 更 低 在 总 体 上, 货 币 基 金 的 投 资 对 象 与 投 资 品 种 应 多 元 化 此 外, 由 于 投 资 期 限 错 配 会 恶 化 流 动 性, 及 使 得 业 务 青 黄 难 接, 因 而 有 必 要 对 余 额 宝 业 务 T+0 的 赎 回 模 式 进 行 调 整, 而 给 货 币 投 资 基 金 的 收 益 在 时 间 上 留 下 必 要 的 缓 冲 在 实 践 中, 人 们 一 般 以 7 天 为 一 个 周 期 来 核 算 年 化 收 益 率 3, 因 此 在 资 金 赎 回 上 可 考 虑 采 取 T+7 模 式, 或 在 安 全 与 公 平 的 基 础 上, 测 算 出 一 个 合 理 的 投 资 者 资 金 赎 回 期 间 二 是 风 险 揭 示 问 题 金 融 金 融 市 场 金 融 产 品 等 专 业 术 语 对 我 们 来 说 都 属 于 舶 来 品 在 人 们 喜 善 厌 恶 的 心 理 下, 在 投 资 结 果 没 有 最 后 呈 现 之 前, 人 们 也 惯 于 从 善 的 方 面 来 考 虑 问 题, 而 在 利 益 与 损 失 相 伴 相 生 的 金 融 投 资 中, 这 种 单 边 化 或 一 厢 情 愿 式 的 思 维 本 身 就 是 一 种 极 大 的 风 险 为 了 规 范 市 场 及 保 护 余 额 宝 等 宝 宝 业 务 推 介 者 自 身 的 利 益, 央 行 与 中 国 证 监 会 有 必 要 联 合 推 出 部 门 规 章 制 度, 对 相 应 的 第 三 方 支 付 机 构 及 与 该 支 付 机 构 合 作 的 基 金 公 司 课 以 以 下 义 务 : 一 是 具 有 资 质 的 第 三 方 支 付 机 构 必 须 向 余 额 宝 的 投 资 者 说 明 货 币 基 金 公 司 的 相 关 情 况 ; 二 是 合 作 的 货 币 基 金 公 司 必 须 真 实 完 整 准 确 地 说 明 投 资 的 风 险 与 可 能 的 收 益 情 况 ; 三 是 为 了 维 护 与 保 障 市 场 应 有 的 竞 争 秩 序, 不 得 对 投 资 者 作 出 固 定 收 益 与 保 本 的 承 诺 三 余 论 对 金 融 创 新 法 律 态 度 的 一 点 思 考 在 纷 繁 复 杂 的 社 会 中, 关 于 余 额 宝 的 存 废 之 争 并 非 作 为 一 个 孤 立 问 题 存 在 的, 实 际 上, 它 只 是 我 国 金 融 业 发 展 转 型 中 各 种 利 益 主 体 之 间 较 量 的 冰 山 一 角 虽 然 博 弈 都 是 紧 密 围 绕 利 益 的 分 切 展 开 的, 但 是 在 人 类 法 律 制 度 文 明 的 演 进 历 程 中, 这 种 分 切 的 方 式 与 结 果 还 代 表 着 正 义 与 非 正 义 文 明 与 非 文 明 真 善 美 与 假 恶 丑 在 科 学 技 术 日 新 月 异 与 人 们 的 观 念 亦 与 时 俱 进 的 今 天, 如 果 一 种 利 益 的 获 取 与 占 有 是 以 反 市 场 反 竞 争 反 效 率 与 反 效 益 的 方 式 得 以 维 系, 那 么 制 度 的 变 更 与 人 心 灵 的 转 换 就 是 人 心 所 向 与 大 势 所 趋 在 两 派 观 点 的 针 锋 相 对 中, 力 图 致 商 场 对 手 于 死 地 的 思 维 定 向 对 于 问 题 的 解 决 是 于 事 无 补 的, 它 只 会 加 深 误 解 与 分 歧, 并 很 有 可 能 产 生 一 种 两 败 俱 伤 的 恶 果 因 此, 识 时 务 下 的 相 对 宽 容 是 必 然 的 选 择 对 此, 拉 德 布 鲁 赫 即 认 为 : 相 对 主 义 就 是 普 遍 的 宽 容 相 对 主 义 既 坚 持 已 见, 又 讲 公 正 对 待 异 见 因 此, 相 对 主 义, 同 时 包 含 着 唤 起 斗 争 和 提 醒 尊 重, 在 证 实 其 对 手 所 信 奉 的 观 点 不 可 证 明 时 就 要 对 此 进 行 斗 争 ; 在 表 明 其 对 手 所 信 奉 的 观 点 不 可 驳 倒 时 就 要 对 此 予 以 尊 重 : 一 方 面 要 做 到 果 断 斗 争, 另 一 方 面 要 做 到 判 断 的 宽 容 和 公 正 这 就 是 相 对 主 义 的 品 德 [13] 法 起 源 于 对 立 利 益 的 斗 争, 法 的 最 高 任 务 是 平 衡 利 益 [14] 纷 争 的 平 息 与 解 决 必 须 以 法 律 为 支 撑 然 而, 一 项 金 融 创 新 是 否 应 当 得 到 社 会 的 承 认, 并 通 过 正 式 的 立 法 来 确 定 与 巩 固 其 地 位 的 标 准 主 要 考 察 的 是 它 是 否 顺 应 了 特 定 时 代 经 济 发 展 的 需 求, 是 否 加 速 了 资 金 的 循 环 与 增 加 了 市 场 活 力, 是 否 营 造 了 一 种 良 好 的 竞 争 氛 围, 及 是 否 实 现 了 一 种 金 融 资 源 正 义 配 置
118 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 2014 年 第 20 卷 第 3 期 的 结 果 如 果 它 代 表 了 一 种 有 限 资 源 分 配 正 义 的 方 向, 及 打 破 了 一 种 僵 化 的 低 效 率 的 金 融 秩 序 格 局, 那 么 这 种 创 新 就 具 有 天 赋 人 权 的 正 当 性 而 且, 对 人 类 的 发 展 而 言, 必 须 注 意 到 的 是, 如 果 决 策 者 对 安 全 作 尽 可 能 扩 大 性 的 解 读, 而 使 这 一 概 念 在 制 度 上 无 所 不 包, 那 么 就 不 可 避 免 地 会 产 生 这 样 一 种 危 险, 即 人 类 的 发 展 会 受 到 刻 意 非 理 性 的 妨 碍 与 抑 制, 因 为 一 定 程 度 的 压 力 风 险 挑 战 与 不 确 定 性 往 往 是 作 为 一 种 激 励 成 功 与 变 革 的 因 素 而 存 在 的 实 际 上, 对 于 中 国 金 融 业 的 发 展 而 言, 余 额 宝 所 溢 出 的 红 利 是 显 而 易 见 的 余 额 宝 互 联 网 金 融 打 破 了 中 国 银 行 业 在 理 财 产 品 销 售 方 面 一 语 天 下 的 垄 断, 对 处 于 寡 头 地 位 严 重 依 赖 利 差 坐 享 其 成 的 中 国 银 行 业 而 言, 这 不 失 为 一 剂 剂 量 适 度 的 清 醒 剂, 它 必 定 会 唤 起 银 行 业 的 危 机 意 识 与 创 新 观 念 客 观 上, 中 国 银 行 业 集 体 性 的 卧 榻 之 侧, 岂 容 他 人 鼾 睡 式 的 反 击 也 代 表 着 创 新 意 识 的 觉 醒 与 危 机 意 识 的 形 成 利 率 市 场 化 是 金 融 改 革 的 一 个 大 方 向, 虽 然 余 额 宝 的 实 力 并 不 足 以 改 变 利 率 非 市 场 化 这 一 现 实, 但 是 它 可 以 推 动 市 场 朝 这 一 方 向 迈 进 同 时, 余 额 宝 较 高 的 收 益 率 也 间 接 地 实 现 了 藏 富 于 民 的 效 果, 而 民 富 不 仅 会 导 致 市 场 中 商 品 与 服 务 供 给 与 需 求 的 平 衡, 而 且 也 给 国 家 财 富 的 积 累 创 造 了 契 机 人 是 社 会 中 的 人, 企 业 也 是 社 会 中 的 企 业 创 新 所 产 生 的 溢 出 利 好 并 非 只 是 针 对 创 新 者 的, 实 质 上, 在 外 部 效 应 下, 无 论 是 创 新 的 反 对 者, 还 是 积 极 支 持 者, 其 都 会 从 创 新 中 受 益 在 针 对 余 额 宝 的 各 种 大 呼 小 叫 中, 有 好 事 者 夸 张 性 地 用 了 革 银 行 的 命 这 一 表 述 其 实, 无 论 是 从 规 模 上, 还 是 从 第 三 方 支 付 业 务 的 操 作 流 程 与 综 合 实 力 来 评 价, 余 额 宝 根 本 没 有 能 力 来 革 银 行 的 命, 其 至 多 只 是 以 行 动 的 方 式 倒 逼 中 国 的 银 行 业 要 因 地 制 宜 地 进 行 改 革 支 付 业 务 的 存 续 必 须 依 托 于 支 付 机 构 与 银 行 之 间 的 委 托 转 账 这 种 代 理 关 系 说 明 通 过 支 付 机 构 融 通 的 资 金 是 逃 了 和 尚 逃 不 了 银 行 这 个 庙 在 另 一 方 面, 它 也 意 味 着, 若 银 行 开 罪 于 第 三 方 支 付 机 构 而 拒 绝 与 后 者 合 作, 那 么 后 者 即 成 了 断 奶 的 孩 子 因 此, 在 某 种 程 度 上, 与 其 说 余 额 宝 的 成 功 是 互 联 网 技 术 的 红 利, 莫 不 如 说 它 是 一 种 推 动 中 国 金 融 业 思 想 转 型 与 制 度 创 新 的 红 利 金 融 证 券 技 术 直 接 决 定 着 一 个 国 家 经 济 的 活 力 及 金 融 市 场 的 繁 荣 程 度, 因 为 金 融 证 券 技 术 不 仅 对 个 人 社 会 以 及 对 企 业 的 意 义 重 大, 而 对 国 家 的 发 展 和 生 存 都 是 如 此 [15] 若 中 国 的 银 行 业 拘 泥 传 统, 安 于 守 成 及 当 下 的 存 在 不 能 给 未 来 的 发 展 留 下 空 间, 那 么 根 据 适 者 生 存 物 竞 天 择 的 进 化 论, 其 后 果 只 能 是 与 日 式 微 与 半 死 不 活 时 下, 中 国 梦 是 一 个 比 较 流 行 的 政 治 概 念, 而 这 一 概 念 事 关 我 社 会 的 和 谐 与 中 华 民 族 的 民 富 国 强 因 此, 摒 弃 已 见 与 私 利, 在 利 益 的 天 秤 上 对 余 额 宝 等 金 融 产 品 创 新 进 行 成 本 与 效 益 的 理 性 客 观 思 量, 并 持 一 种 容 忍 的 态 度 无 疑 是 值 得 称 赞 与 尊 重 的 尽 管 创 新 代 表 着 利 益 平 衡 的 打 破, 但 是 创 新 也 更 代 表 着 发 展 对 于 历 史 而 言, 代 表 正 能 量 的 创 新 一 般 是 青 山 遮 不 住, 毕 竟 东 流 去, 因 为 如 果 预 期 的 净 收 益 超 过 预 期 的 成 本, 一 项 制 度 安 排 就 会 被 创 新 [16] 注 释 : 1 2 3 余 额 宝 的 成 功 促 使 多 家 互 联 网 大 佬 与 基 金 公 司 等 纷 纷 仿 效 推 出 自 己 的 宝 宝 产 品, 如 苏 宁 零 钱 宝 微 信 理 财 通 添 富 现 金 宝 百 度 百 赚 利 滚 利 等 这 些 理 财 产 品 大 体 上 可 以 划 分 为 支 付 功 能 型 产 品 ( 如 余 额 宝 苏 宁 零 钱 宝 等 ) 互 联 网 巨 头 型 产 品 ( 如 百 度 理 财 微 信 理 财 通 等 ) 基 金 公 司 自 力 更 生 型 产 品 ( 如 广 发 基 金 的 广 发 钱 袋 子 嘉 实 基 金 公 司 的 嘉 实 活 期 乐 等 ) 银 行 开 发 型 产 品 ( 如 平 安 银 行 的 平 安 盈 工 行 的 天 天 益 交 行 的 实 时 提 现 等 ) 这 些 理 财 品 种 背 后 绑 定 的 都 是 货 币 基 金, 因 而 在 广 义 上, 受 到 多 方 围 剿 的 并 非 只 有 余 额 宝, 而 是 互 联 网 型 的 宝 宝 理 财 产 品 在 对 余 额 宝 的 攻 击 中, 有 人 认 为 在 营 销 宣 传 中, 对 其 风 险 提 示 不 够 充 分, 同 时 对 投 资 者 的 知 识 普 及 也 不 够 理 想 客 观 而 言, 这 一 批 评 还 是 比 较 中 肯 的 作 为 一 种 理 财 产 品, 货 币 基 金 并 不 等 同 于 保 本 的 活 期 储 蓄, 其 仍 存 在 亏 损 的 可 能 而 且, 在 给 出 可 能 的 最 大 收 益 率 的 同 时, 也 对 亏 损 率 的 说 明 不 够 也 正 因 为 如 此, 证 监 会 日 前 在 其 官 方 微 博 中 声 明, 在 业 务 开 拓 中, 部 分 基 金 管 理 人 基 金 销 售 支 付 机 构 及 基 金 公 司 存 在 风 险 揭 示 不 足 推 介 不 规 范 等 失 范 行 为 所 谓 7 日 年 化 收 益 率 是 指 以 货 币 基 金 最 近 7 天 的 平 均 收 益 状 况 为 基 础 所 测 算 出 的 年 化 后 的 数 据 该 收 益 率 并 不 能 完 全 代 表 投 资 基 金 的 实 际 年 收 益, 只 可 以 用 作 对 近 期 盈 利 水 平 进 行 预 判 的 基 础 因 此, 它 只 是 一 个 短 期 的 评 价 指 标 在 不 同 的 收 益 结 算 模 式 下, 7 日 年 化 收 益 率 的 计 算 公 式 也 有 所 不 同, 当 下, 货 币 基 金 的 收 益 转 结 存 在 以 下 两 种 方 式 : 一 是 日 日 分 红 按 月 转 结 模 式, 即 日 日 单 利, 月 月 复 利 ; 二 是 日 日 分 红 按 日 转 结 模 式, 即 日 日 复 利 参 考 文 献 : [1] Buchanan J M, Tullock G. The Theory of Consent [M]. University of Michigan Press, 1962: 5. [2] 马 薪 婷. 余 额 宝 7 日 年 收 益 率 年 内 首 次 跌 破 6%[N]. 证 券 日 报, 2014 03 03. [3] 贺 江 兵. 余 额 宝 纳 入 一 般 性 存 款 建 议 被 指 涉 嫌 违 法 [N]. 华 夏 日 报, 2014 03 01. [4] 杨 大 光. 中 国 银 行 业 反 垄 断 问 题 研 究 [M]. 北 京 : 经 济 科 学 出 版 社, 2004: 15. [5] 余 丰 慧. 余 额 宝 纳 入 一 般 性 存 款 是 真 正 扰 乱 金 融 秩 序 [EB/ OL].http://finance.sina.com.cn/zl/bank/20140227/114118325262
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