解 讀 美 國 總 統 大 選 對 投 資 的 影 響 金 融 醫 療 保 健 與 國 防 類 股 影 響 較 深 投 資 概 覽 有 兩 種 選 民 : 意 識 型 態 選 民 ( 最 大 的 團 體 ) 與 根 據 其 所 獲 得 經 濟 利 益 的 選 民 ( 搖 擺 不 定 的 投 票 者 ) 搖 擺 不 定 的 選 民 可 決 定 選 舉 的 的 結 果, 通 常 是 選 舉 活 動 中 競 相 爭 取 的 對 象 搖 擺 不 定 的 各 州 與 選 民, 預 期 將 成 為 決 定 未 來 美 國 總 統 大 選 的 重 要 因 素 經 濟 變 數, 例 如 : 通 膨 和 經 濟 成 長 會 影 響 到 搖 擺 不 定 的 投 資 人 以 及 選 舉 結 果 但 還 有 其 它 變 數, 例 如 : 黨 派 掌 權 期 間 的 長 短, 現 仼 總 統 是 否 參 與 選 舉, 或 者 是 否 處 於 戰 時, 皆 是 選 舉 的 重 要 考 慮 因 素 除 了 受 歡 迎 的 要 素 外, 掌 控 國 會 的 黨 派 對 經 濟 政 策 擁 有 較 大 的 影 響 力, 證 據 顯 示, 美 國 商 業 周 期 與 選 舉 周 期 有 關 財 政 懸 崖 (fiscal cliff) 是 下 屆 總 統 最 大 的 挑 戰 股 巿 表 現 與 選 舉 結 果 有 相 關 性 股 市 表 現 愈 好, 現 仼 總 統 蟬 聯 連 仼 的 可 能 性 較 大 醫 療 保 健 改 革 財 政 革 新 與 國 防 是 這 次 總 統 大 選 最 重 要 的 議 題, 而 這 些 議 題 將 影 響 相 關 類 股 美 國 總 統 大 選, 目 前 成 為 股 票 投 資 人 投 資 股 市 的 一 項 重 要 考 量 因 素, 經 濟 與 股 市 變 動 都 可 能 會 影 響 大 選 的 結 果 富 達 評 估 總 統 大 選 週 期 和 財 政 與 貨 幣 政 策 的 關 連 性, 然 後 觀 察 未 來 潛 在 的 財 政 懸 崖 對 大 選 贏 的 一 方 有 何 挑 戰 最 後, 會 影 響 美 國 選 舉 的 因 素, 亦 將 影 響 美 國 股 市 同 時, 檢 視 各 類 股 在 不 同 財 政 法 規 國 防 以 及 醫 療 保 健 的 方 案 下, 其 表 現 為 何 經 濟 情 勢 會 影 響 投 票 嗎? 雖 然 你 需 要 分 辨 兩 種 不 同 型 態 的 選 民, 但 答 案 是 肯 定 的 第 一 種 典 型 的 選 民, 因 意 識 型 態 的 因 素 會 將 其 寶 貴 的 一 票 投 給 他 ( 她 ) 們 喜 歡 的 候 選 人 他 們 是 最 常 見 的 一 種 選 民, 如 圖 一 所 示 持 續 不 變 的 結 果 東 西 岸 的 投 票 人 較 傾 向 把 選 票 投 給 民 主 黨, 而 內 陸 的 各 州 則 較 喜 歡 共 和 黨 然 而, 通 常 都 是 第 二 種 投 票 者 可 完 全 主 宰 大 選 的 結 果 這 類 的 選 民 我 們 稱 之 為 搖 擺 不 定 的 投 票 者 他 們 是 根 據, 處 於 某 一 總 統 後 選 人 統 治 下 可 能 對 其 較 有 利 的 前 提 下, 來 決 定 將 選 票 投 給 誰 根 據 民 意 測 驗 的 顯 示, 這 種 現 象 對 於 那 些 無 特 別 黨 派 獨 大, 搖 擺 不 定 各 州 的 形 成, 有 很 大 的 幫 助 這 些 選 區 通 常 是 大 選 活 動 競 爭 最 激 烈 的 殺 戮 戰 場 歷 史 上, 幾 個 搖 擺 不 定 的 關 鍵 州 分 別 為 :1960 年 代 的 德 州,2000 年 的 佛 羅 里 達 州, 以 及 2004 年 的 俄 亥 俄 州 2008 年 美 國 總 統 大 選 之 結 果 ( 紅 色 = 共 和 黨 ; 藍 色 = 民 主 黨 ) 資 料 來 源 :New York Times, Aug-2012 這 幾 州 便 是 經 濟 狀 況 能 影 響 選 票, 並 能 決 定 選 舉 結 果 的 關 鍵 州 理 論 上, 如 果 經 濟 情 況 良 好, 執 政 黨 應 可 贏 得 大 部 分 的 選 票 並 可 掌 握 這 些 搖 擺 不 定 的 州 經 驗 與 數 據 可 證 實 此 項 說 法 : 圖 二 與 圖 三 顯 示 了 自 1916 年 以 來, 通 膨 經 濟 成 長 與 選 舉 結 果 之 間 的 關 係 在 通 膨 較 低 與 經 濟 成 長 較 高 的 情 況 下, 現 仼 執 政 者 會 獲 得 較 多 的 選 票, 說 明 了 選 民 與 強 勁 經 濟 成 長 和 執 政 黨 之 密 切 關 係 然 而, 高 通 膨 對 選 民 的 利 益 造 成 傷 害, 而 使 現 仼 候 選 人 失 去 選 票 低 通 膨 環 境 有 利 執 政 黨 資 料 來 源 :Ray C. Fair Predicting Presidential Elections: and other things, 2nd edn, Stanford University Press, (2012) 1 FIST-MKT-EXMP1210-193
經 濟 高 成 長 對 執 政 黨 有 利 是 一 個 相 當 弱 的 選 舉 結 果 預 測 指 標 ( 見 圖 四 ) - 圖 中 有 2 個 顯 著 的 例 子,1968 和 2000 年 的 失 業 率 雖 下 降, 但 民 主 黨 仍 輸 了 總 統 大 選 美 國 失 業 率 與 總 統 大 選 循 環 ( 紅 色 : 共 和 黨 ; 藍 色 : 民 主 黨 ) 資 料 來 源 :Ray C. Fair, Loc. Cit., 2012 費 爾 (Ray Fair) 教 授 發 展 一 套 下 列 的 預 測 模 型, 其 數 據 取 自 於 1916 年 以 來, 最 近 24 任 美 國 總 統 大 選 的 相 關 資 料 成 長 率 通 貨 膨 脹 捷 報 來 源 總 統 參 選 任 職 期 數 政 黨 變 數 戰 爭 變 數 截 至 2012 年 7 月 27 日 為 止, 費 爾 模 型 根 據 2012 第 3 季 不 眀 的 經 濟 數 據, 預 測 出 民 主 黨 將 贏 得 49.5% 的 選 票 低 通 膨 雖 對 歐 巴 馬 有 利, 但 經 濟 成 長 趨 緩 卻 對 其 有 不 利 的 影 響 然 而, 根 據 費 爾 的 說 法, 現 在 要 預 測 選 舉 結 果 仍 言 之 過 早 耶 魯 大 學 教 授 費 爾 嚐 試 建 立 一 套 經 濟 計 量 學 模 型, 以 解 釋 美 國 大 選 的 結 果 ( 見 上 圖 ) 他 將 幾 個 其 它 的 變 數 加 在 該 模 型 中, 這 些 變 數 包 括 : 捷 報 來 源, 總 統 參 選, 任 職 期 數, 政 黨 變 數 和 戰 爭 變 數 捷 報 來 源 是 指 那 段 在 過 去 15 季 當 中, 經 濟 成 長 率 超 過 3.2% 的 期 間 - 選 民 較 容 易 記 得 經 濟 高 成 長 率 總 統 參 選 的 變 數 為 考 慮 總 統 是 否 再 次 參 選, 提 供 選 民 已 知 悉 的 利 益 任 職 期 間 意 謂 著 該 政 黨 掌 權 多 久 任 期 愈 久 則 敗 選 的 可 能 性 愈 大 政 黨 變 數 則 為 測 試 選 舉 結 果 是 否 純 屬 政 黨 效 應, 而 戰 爭 變 數 則 是 考 慮 衝 突 的 效 應 失 業 率 並 不 在 費 爾 模 型 的 考 量 範 圍 內, 或 許 它 是 造 成 經 濟 成 長, 通 膨 及 衰 退 指 標 的 部 分 因 素 事 實 上, 過 去 顯 示 失 業 率 資 料 來 源 :Ray C. Fair Predicting Presidential Elections: and other things, 2nd edn, Stanford University Press, (2012) 選 舉 團 (Electoral College) 費 爾 模 型 可 預 測 誰 將 贏 得 選 民 投 票 (popular vote) 然 而, 總 統 最 終 是 由 選 舉 團 選 出, 而 非 直 接 由 選 民 投 票 選 出 正 如 喬 治 布 希 於 2000 年 的 大 選 一 樣, 他 雖 擁 有 較 少 的 選 民 投 票 ( 更 多 美 國 人 投 票 給 高 爾 ), 但 仍 贏 得 大 多 數 選 舉 團 的 投 票 ( 贏 得 大 多 數 選 舉 團 的 必 需 門 檻 得 票 數 是 270 票 ; 而 布 希 贏 了 271 票 ) 選 舉 團 代 表 人 數 因 州 而 異, 選 舉 團 代 表 則 是 由 各 州 直 接 選 民 投 票 產 生 而 來, 典 型 的 以 勝 者 為 王 作 基 礎 的 例 子 以 加 州 為 例, 即 使 候 選 人 甲 的 票 數 只 佔 50.1%, 但 所 有 加 州 55 位 選 舉 團 的 票 數 都 屬 於 贏 的 一 方 ( 候 選 人 甲 ), 而 非 按 照 比 率 計 算 選 舉 團 的 票 數 商 業 循 環 周 期 與 選 舉 周 期 自 1960 年 代 以 來, 美 國 已 經 歷 7 個 平 均 長 度 為 75 個 月, 或 6 年 多 的 商 業 周 期 選 舉 周 期 通 常 於 每 48 個 月 發 生 的 較 頻 繁, 現 任 執 政 者 平 均 蟬 聯 任 期 為 兩 任 數 十 年 來, 一 些 學 者 已 將 商 業 周 期 和 選 舉 周 期 加 以 理 論 化 令 人 爭 議 的 是, 當 執 政 黨 尋 求 連 任 時, 他 們 將 會 刺 激 經 濟, 促 進 增 加 連 仼 的 機 會 藉 此 他 們 有 可 能 會 實 施 一 些 隨 後 將 造 成 通 膨 變 高 和 經 濟 成 長 減 緩 的 方 案 一 般 相 信, 經 濟 成 長 和 失 業 情 況 將 在 選 舉 期 間 不 斷 循 環 同 時 在 助 選 期 間, 現 任 總 統 將 會 嘗 試 影 響 貨 幣 與 財 政 政 策 然 而, 這 種 理 論 在 現 實 中 並 不 成 立 2 FIST-MKT-EXMP1210-193
對 貨 幣 政 策 的 影 響 自 1970 年 代 後 期 以 來, 總 統 對 貨 幣 政 策 的 影 響 力 已 變 得 相 當 微 弱 雖 然 尼 克 森 總 統 在 1972 年 競 選 連 任 時 使 用 了 這 樣 的 戰 術 然 而, 聯 邦 準 備 改 革 法 案 (Federal Reserve Reform Act) 於 1977 年 通 過 之 後, 促 使 央 行 貨 幣 政 策 變 得 獨 立 自 主 聯 準 會 授 命 於 成 就 最 高 的 巿 場 就 業 與 生 產 力, 並 致 力 於 穩 定 物 價 更 重 要 的 是, 該 法 案 讓 聯 準 會 自 行 負 責, 激 勵 貨 幣 政 策 透 明 化, 並 降 低 政 府 干 預 力 對 財 政 政 策 的 影 響 雖 然 一 般 人 認 為 美 國 總 統 在 大 選 之 前, 有 減 稅 和 増 加 消 耗 支 出 的 傾 向, 但 數 據 顯 示 卻 大 相 逕 庭 ( 見 圖 五 ) 過 去 雖 有 這 樣 的 情 況 出 現 在 1972 年 尼 克 森 總 統 競 選 連 任 期 間, 但 政 府 最 大 的 預 算 支 出 通 常 會 發 生 在 大 選 期 間 的 前 兩 年 實 際 政 府 支 出 近 來, 大 選 獲 勝 者 並 無 實 施 什 麼 生 氣 澎 勃 的 財 政 措 施 共 和 黨 中 保 守 浱 茶 黨 (Republican Tea Party) 的 出 現, 反 映 出 一 些 選 民 希 望 降 低 政 府 對 財 政 政 策 的 干 預, 以 及 減 少 國 家 負 債 及 聯 邦 預 算 赤 字 的 想 法 同 時 也 有 一 些 權 衡 審 核 策 略, 限 制 了 總 統 在 大 選 期 間 特 令 實 施 財 政 政 策 的 作 法 例 如 : 國 會 選 舉 也 在 期 中 舉 行, 並 相 當 少 見 總 統 在 大 選 期 間 掌 控 參 眾 議 員 ( 見 圖 六 ) 因 此, 許 多 公 共 支 出 都 在 前 兩 年 消 耗 的 這 種 情 況, 一 點 都 不 令 人 驚 訝 有 些 分 析 家 甚 至 更 進 一 步 的 爭 論, 可 掌 控 國 會 的 黨 派, 比 起 獲 得 總 統 大 選 的 黨 派 更 為 重 要 未 來 的 挑 戰 - 財 政 懸 崖 下 仼 執 政 黨 將 面 臨 到 最 大 的 挑 戰 是, 如 何 以 不 傷 害 到 受 損 的 美 國 經 濟 為 前 提, 化 解 所 謂 的 財 政 懸 崖 的 潛 在 危 機 他 們 有 一 個 選 擇, 亦 即 他 們 可 以 採 取 不 分 好 壞 的 賦 稅 增 加 與 裁 減 龐 大 政 府 支 出 如 此 一 來, 美 國 國 會 預 算 辦 公 室 (The Congressional Budget Office CBO ) 預 測, 到 2013 年 為 止, 美 國 經 濟 將 銳 減 4%, 這 是 為 什 麼 這 項 提 案 不 受 歡 迎 的 原 因 反 觀, 倘 若 取 消 10 年 巨 額 減 稅 到 期 及 政 府 減 支 自 動 生 效 的 話, 將 對 美 國 預 算 赤 字 的 情 況 火 上 加 油, 甚 至 有 可 能 會 導 致 主 權 債 評 等 的 下 降 兩 個 政 黨 之 間 有 不 同 的 政 見 共 和 黨 意 欲 大 幅 刪 減 龐 大 政 府 支 出, 但 反 對 增 加 賦 稅 ; 而 民 主 黨 則 採 雙 管 齊 下 方 式, 不 僅 想 裁 減 更 多 受 限 的 支 出, 同 時 亦 想 增 加 賦 稅 理 想 的 方 式 則 是 導 入 增 加 稅 收, 減 少 支 出 並 設 定 裁 減 對 經 濟 最 不 敏 感 的 區 域, 以 降 低 經 濟 的 創 傷 雖 然 兩 黨 皆 想 避 免 財 政 懸 崖, 但 針 對 問 題 來 尋 求 兩 黨 可 達 成 的 共 識 卻 相 當 困 難 資 料 來 源 :Datastream, US Bureau of Economic Data, Jan-61 to Dec-11 Data covers each year of the last thirteen election terms, excluding 2012. It shows the Average Annual Return. 美 國 債 務 負 擔 總 統 控 制 資 料 來 源 :The US House of Rep., US Senate, 31.08.2012 右 圖 的 資 料 來 源 :Ray C. Fair Predicting Presidential Elections: and other things, 2nd edn, Stanford University Press, (2012) 資 料 來 源 :Office of Management and Budget, 31.08.2012 3 FIST-MKT-EXMP1210-193
假 如 國 會 無 法 找 出 妥 善 解 決 財 政 懸 崖 方 法 的 話, 仼 意 制 定 法 律 來 刪 減 支 出 與 增 加 賦 稅 將 可 預 見 如 此 一 來, 經 濟 上 最 具 生 産 力 的 部 分 將 可 能 受 損 若 無 法 達 到 一 個 明 確 選 舉 結 果 的 話, 上 述 風 險 將 會 變 大 美 國 總 統 歐 巴 馬 再 次 當 選 的 機 率 選 舉 與 股 市 一 般 人 認 為 共 和 黨 與 企 業 界 較 親 近 ( 寬 鬆 管 理 ), 傾 向 支 持 較 低 稅 率, 並 且 在 統 治 管 理 上 扮 演 的 角 色 較 有 限 反 之, 民 主 黨 則 較 有 意 願 去 規 範 企 業, 支 持 較 高 的 稅 率, 同 時 較 積 極 扮 演 政 府 在 統 治 管 理 上 的 角 色, 這 暗 示 了 共 和 黨 獲 選 的 結 果 應 對 股 市 較 有 利 然 而, 事 實 並 非 如 此 舉 例 來 說, 如 下 圖 所 示, 過 去 48 年 來 後 12 仼 大 選 期 間, 史 坦 普 500 指 數 顯 示, 在 民 主 黨 任 內 贏 得 總 統 大 選 的 平 均 年 報 酬 率 比 較 高 美 國 民 主 黨 或 共 和 黨 任 內 的 總 統 對 美 股 之 影 響 藍 色 - 民 主 黨 紅 色 - 共 和 黨 資 料 來 源 :Office of Management and Budget, 31.08.2012 的 時 期 會 出 現 在 總 統 任 期 的 第 三 年 此 現 象 可 能 與 總 統 仼 期 內 政 府 支 出 的 情 況 有 關 ( 參 見 上 一 頁 美 國 政 府 支 出 表 ) 該 表 顯 示, 大 部 分 的 政 府 支 出 會 發 生 在 總 統 仼 內 的 第 1 年 與 第 2 年 當 中 然 而, 選 舉 最 大 的 效 應 將 可 能 是 反 應 在 類 股 表 現 上 ; 醫 療 保 險 金 融 與 國 防 類 股 可 能 會 是 受 選 舉 結 果 影 響 最 深 的 類 股 美 國 總 統 選 舉 後 第 一 年 的 股 市 表 現 資 料 來 源 :Datastream, 31.08.2012; Note: The graph breaks down US equity returns (S&P 500) by the party in power over the last 48 years (twelve terms in total) 利 差 交 易 巿 場 (Spread betting market) 對 於 近 期 選 戰 的 結 果, 曾 提 供 相 當 正 確 的 預 測 巿 場 預 測 對 歐 巴 馬 競 選 連 仼 可 能 性, 呈 持 續 波 動 的 情 況 右 上 圖 顯 示, 獲 勝 的 可 能 性 與 史 坦 普 500 指 數 表 現 水 平 有 關 最 近 一 次 Intrade ( 總 部 設 於 愛 爾 蘭, 全 球 知 名 的 預 測 交 易 所 之 一 ) 所 做 的 選 舉 預 測 顯, 歐 巴 馬 再 當 選 的 可 能 性 約 為 57%, 截 至 04.09.12 為 止 的 預 測 結 果 ) 承 如 右 方 第 二 個 圖, 史 坦 普 500 指 數 對 選 舉 結 果 可 能 有 重 大 的 意 義, 然 而 原 物 料 類 股 在 美 國 股 市 的 下 跌, 可 能 會 影 響 到 歐 巴 馬 勝 選 的 機 會 資 料 來 源 :Datastream,31.08.2012. During this period the incumbent party won six terms and lost six terms. 美 國 總 統 選 舉 後 四 年 的 股 市 表 現 歷 史 經 驗 顯 示 選 舉 之 後 若 現 任 總 統 當 選 股 市 將 有 慶 祝 行 情 投 資 人 對 選 舉 後 美 國 股 市 的 表 現 亦 深 感 興 趣 就 過 去 的 經 驗 顯 示, 若 現 任 總 統 贏 得 連 任 的 話, 股 市 會 反 彈 上 揚 ( 參 見 右 方 第 二 個 圖 ), 且 根 據 過 去 的 數 據 顯 示, 美 國 股 市 表 現 最 強 勁 右 下 方 圖 形 之 資 料 來 源 :Datastream,31.08.2012The graph breaks down US equity returns (S&P 500) by year of an election term over the last 48 years (twelve terms in total) 4 FIST-MKT-EXMP1210-193
富 達 全 球 健 康 護 理 基 金 經 理 人 Hilary Natoff 表 示 : 雖 然 在 總 統 大 選 期 間 有 些 不 確 定 性, 投 資 人 不 應 存 有 負 面 的 情 緒 許 多 基 本 面 的 趨 動 力 依 舊 存 在, 選 股 仍 是 相 當 重 要 的 課 題 這 些 驅 動 力 包 括 : 對 平 價 健 康 保 險 需 求 的 成 長 與 生 活 型 態 相 關 的 疾 病, 對 生 命 期 望 與 未 能 滿 足 醫 療 需 求 的 增 加 擁 有 創 新 治 療 方 法, 強 勁 產 品 供 應 鏈 和 傳 輸 管 道 的 公 司 將 表 現 不 凡 在 另 一 方 面, 則 會 避 開 大 型 藥 廠, 歐 美 各 大 藥 廠 多 項 專 利 藥 品 於 2011-2014 年 間 到 期, 專 利 產 品 與 技 術 價 值 將 如 墜 崖 般 地 一 落 干 丈, 造 成 營 收 損 失, 形 成 所 謂 專 利 懸 崖 (patent cliff) 的 現 象 政 治 與 經 濟 企 業 對 總 統 候 選 人 是 否 有 偏 好? 歐 巴 馬 的 重 要 捐 款 來 源 ( 科 技 公 司 ) 微 軟 -- 443,748 美 元 谷 歌 -- 357,38 美 元 Comcast -- 235,037 美 元 時 代 華 納 -- 230,088 美 元 IBM -- 147,271 美 元 羅 姆 尼 的 重 要 捐 款 來 源 ( 銀 行 ) 高 盛 -- 676,080 美 元 摩 根 大 通 -- 522,799 美 元 摩 根 士 丹 利 -- 518,897 美 元 美 國 銀 行 -- 510,728 美 元 瑞 士 信 貸 -- 427,560 美 元 富 達 美 國 基 金 經 理 人 Adrian Brass( 請 見 圖 ) 指 出 : 美 國 總 統 大 選 民 調 顯 示, 目 前 沒 有 一 個 候 選 人 贏 得 大 部 分 美 國 選 民 的 心 然 而, 選 舉 結 果 或 許 是 在 近 幾 十 年 中, 對 美 國 經 濟 遠 景 影 響 最 深 遠 的 一 次 首 先, 候 選 人 在 意 識 型 態 上 對 政 府 權 限 和 作 法 有 不 同 的 分 岐 : 歐 巴 馬 傾 向 提 高 賦 稅 與 政 府 支 出, 羅 姆 尼 則 主 張 刪 減 成 本 與 全 面 性 的 減 稅 第 二,11 月 總 統 大 選 過 後, 布 希 減 稅 措 施 即 將 到 期 廢 止, 因 此 兩 位 候 選 人 必 須 提 出 因 應 未 來 財 政 懸 崖 的 解 決 方 案 第 三, 由 於 目 前 國 會 是 掌 握 在 共 和 黨 的 手 裏, 民 主 黨 似 乎 不 大 可 能 重 新 取 得 眾 議 院 的 掌 握 權 歐 巴 馬 總 統 大 選 的 勝 利, 可 能 會 因 此 讓 4 年 的 政 策 陷 入 僵 局 然 而, 如 果 羅 姆 尼 當 選 的 話, 共 和 黨 有 可 能 同 時 贏 得 參 眾 兩 院 的 掌 控 權 醫 療 保 健 平 價 醫 療 法 案 (The Affordable Care Act) 於 2010 年 簽 署 通 過 ( 俗 稱 歐 巴 馬 健 保 案 ) 該 法 案 是 為 了 讓 3 千 萬 貧 窮 的 美 國 民 眾 擁 有 自 己 的 健 康 保 險 而 設 計 但 卻 遭 受 共 和 黨 強 烈 反 彈, 他 們 批 評 該 制 度 無 競 爭 力 無 效 率 價 格 昂 貴, 同 時 對 醫 療 保 健 業 不 利 共 和 黨 亦 因 該 法 案 強 迫 民 眾 購 買 保 險, 而 質 疑 其 合 法 性 該 法 案 亦 將 其 安 全 網 擴 大 至 窮 人 醫 療 補 助 計 劃 (Medicaid), 此 計 劃 為 提 供 健 保 給 最 窮 的 美 國 人 選 戰 之 後 的 結 果 將 使 醫 療 保 健 產 業 有 分 歧 的 發 展 歐 巴 馬 獲 勝 (Obama wins) 如 果 歐 巴 馬 贏 得 大 選, 支 撐 銀 髮 醫 療 保 險 (Medicare) 和 窮 人 醫 療 補 助 計 劃 (Medicaid) 的 相 關 企 業 ( 包 括 藥 商 ) 將 可 能 因 此 受 惠 同 時 亦 可 増 加 相 關 就 業 機 會, 屆 時 將 需 要 更 多 醫 護 人 員 以 因 應 病 患 的 增 加 低 收 入 的 愛 滋 病 患 者 將 可 獲 得 治 療 愛 滋 病 的 藥, 使 製 藥 公 司 因 銷 售 量 增 加 而 受 惠 然 而, 私 人 健 康 保 險 公 司 則 將 可 能 遭 受 損 失 羅 姆 尼 獲 勝 (Romney wins) 羅 姆 尼 可 能 會 嚐 試 廢 除 該 法 案 而 以 其 它 方 案 取 代 如 此 一 來 對 那 些 與 銀 髮 醫 療 保 險 和 窮 人 醫 療 補 助 計 劃 有 合 約, 有 利 可 圖 的 不 同 類 股, 將 會 造 成 不 利 的 影 響 由 於 屆 時 將 有 較 少 受 保 患 者, 對 藥 商 亦 可 能 有 負 面 的 影 響 在 另 一 方 面, 私 人 健 康 保 險 公 司 則 可 能 受 惠 - 平 價 醫 療 法 案 (The Affordable Care Act) 的 賦 稅 費 用 及 法 規 將 可 能 會 被 取 消 金 融 改 革 2010 年 通 過 的 多 德 - 法 蘭 克 法 案 (The Dodd-Frank Act), 全 名 為 Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, 多 德 - 法 蘭 克 華 爾 街 改 革 與 消 費 者 保 護 法 案 該 法 案 為 歐 巴 馬 政 權 提 出 最 主 要 的 金 融 改 革 法 案 主 旨 在 於 針 對 華 爾 街 的 風 險 承 擔 進 行 監 管, 並 為 消 費 者 提 供 更 多 保 障 然 而, 此 法 案 相 當 複 雜 且 實 施 困 難 重 重 共 和 黨 總 統 候 選 人 羅 姆 尼 批 評 該 法 案 實 行 過 於 繁 重, 並 已 誓 言 若 當 選 美 國 總 統 之 後 將 廢 除 該 法 案 註 : 文 中 所 提 及 之 個 股 或 公 司, 僅 是 作 為 說 明 或 舉 例 之 用 途, 並 非 推 薦 或 投 資 建 議 5 FIST-MKT-EXMP1210-193
但 廢 除 該 法 案 是 不 大 可 能 的 事 情 華 爾 街 各 個 公 司 行 號 已 投 入 大 量 時 間 與 資 源 導 入 這 個 新 法 案, 因 此 即 使 羅 姆 尼 當 選, 改 革 法 案 仍 將 可 能 繼 續 實 施 下 去, 而 非 被 廢 除 儘 管 有 此 威 脅, 甚 至 令 人 爭 議 的 伏 克 爾 法 則 (Volcker Rule) - 歐 巴 馬 提 出 的 金 融 改 革 方 案, 該 方 案 限 縮 金 融 業 規 模 與 自 營 交 易 專 賣, 以 限 制 金 融 業 所 承 擔 的 風 險, 降 低 風 險 發 生 機 率, 都 不 大 可 能 在 羅 姆 尼 當 選 後 有 所 改 變 這 樣 的 情 況 在 最 近 銀 行 醜 聞 發 生 後 不 得 人 心 然 而, 羅 姆 尼 卻 可 能 可 以 影 響 金 融 穩 定 監 管 委 員 會 (Financial Stability Oversight Council - 2010 年 美 國 金 融 監 管 改 革 成 立, 承 擔 制 定 監 管 機 構 如 何 審 查 金 融 風 險 責 任 ) 非 銀 行 的 金 融 企 業, 例 如 : 資 產 管 理 公 司 和 保 險 業 者 可 能 將 會 受 惠 假 如 歐 巴 馬 當 選 的 話, 他 計 劃 將 店 頭 衍 生 性 商 品 契 約 (OTC derivative contract) 一 律 轉 換 至 交 易 所 進 行 交 易, 採 集 中 結 算 機 制, 如 此 一 來, 結 算 所 (clearing house) 將 可 受 惠 國 防 無 論 哪 一 黨 當 選 國 防 企 業 均 有 利 歐 巴 馬 企 圖 裁 撒 火 箭 國 防 的 計 劃, 實 需 民 主 黨 強 勢 控 制 國 會 才 得 以 達 成, 然 而 民 意 調 查 顯 示, 這 樣 的 計 劃 是 行 不 通 的 即 使 歐 巴 馬 連 仼 成 功, 但 國 會 仍 掌 握 在 共 和 黨 手 裡 的 話, 刪 減 國 防 預 算 的 動 力 將 趨 緩 下 來 目 前 至 少 在 伊 朗 與 以 色 列 核 武 危 機 的 情 況 下, 地 理 位 置 政 治 情 勢 的 緊 張, 相 對 的 讓 美 國 國 防 政 策 造 成 不 小 的 壓 力, 不 管 誰 當 家, 許 多 企 業 皆 可 因 此 受 惠 譬 如, 不 論 選 舉 結 果 如 何, 製 造 軍 用 監 視 系 統 無 人 駕 駛 飛 機 的 公 司 皆 可 受 惠 同 時, 兩 黨 對 電 腦 防 禦 系 統 研 發 上 的 資 助 亦 不 遺 餘 力 此 外, 北 大 西 洋 公 約 組 織 (NATO) 同 盟 國 附 近 武 器 庫 存 枯 竭 的 情 况, 對 美 國 國 防 產 業 來 說, 是 一 項 蓄 勢 待 發, 填 補 該 處 庫 存 不 足 的 好 時 機 如 果 羅 姆 尼 贏 得 大 選 的 話, 有 可 能 會 將 武 器 出 口, 以 抵 銷 對 承 包 商 因 伊 拉 克 阿 富 汗 戰 事 逐 步 減 緩 不 利 影 響 的 損 失 然 而, 令 人 爭 議 的 一 點 是, 許 多 市 場 分 析 師 認 為, 羅 姆 尼 的 勝 利 雖 可 能 為 國 防 產 業 帶 來 潛 在 利 益, 但 與 歐 巴 馬 政 權 相 比, 可 能 會 増 加 更 多 的 軍 事 衝 突 結 論 根 據 以 往 事 證 顯 示, 經 濟 情 勢 可 影 響 搖 擺 不 定 選 民 的 選 票, 並 對 決 定 選 舉 結 果 有 所 幫 助 然 而, 有 些 證 據 顯 示, 商 業 周 期 與 選 舉 周 期 的 確 有 些 關 聯 若 可 掌 控 國 會, 對 經 濟 政 策 將 有 影 響 力 同 時, 也 有 強 力 的 證 據 顯 示, 股 市 的 表 現 與 選 舉 結 果 有 強 烈 的 闗 係 如 何 遏 阻 財 政 懸 崖 和 政 黨 整 合 作 用 的 威 脅, 是 此 次 競 選 活 動 最 主 要 的 議 題 醫 療 保 險 改 革 金 融 法 規 及 國 防 支 出 亦 是 重 要 的 焦 點 文 中 摘 譯 自 FIL Limited In Perspective The US election: Investment implications, September 2012 富 達 證 券 獨 立 經 營 管 理 本 基 金 經 金 管 會 核 准 或 同 意 生 效, 惟 不 表 示 絕 無 風 險, 基 金 經 理 公 司 以 往 之 經 理 績 效 不 保 證 基 金 之 最 低 投 資 收 益 ; 基 金 經 理 公 司 除 盡 善 良 管 理 人 之 注 意 義 務 外, 不 負 責 各 基 金 之 盈 虧, 亦 不 保 證 最 低 之 收 益, 投 資 人 申 購 前 應 詳 閱 基 金 公 開 說 明 書 本 文 提 及 之 經 濟 走 勢 預 測 不 必 然 代 表 本 基 金 之 績 效, 本 基 金 投 資 風 險 請 詳 閱 基 金 公 開 說 明 書 有 關 基 金 應 負 擔 之 費 用 ( 境 外 基 金 含 分 銷 費 用 ) 已 揭 露 於 基 金 之 公 開 說 明 書 或 投 資 人 須 知 中 投 資 人 索 取 公 開 說 明 書 或 投 資 人 須 知, 可 至 富 達 投 資 服 務 網 www.fidelity.com.tw 或 境 外 基 金 資 訊 觀 測 站 www.fundclear.com.tw 查 詢, 或 請 洽 富 達 證 券 或 銷 售 機 構 索 取 富 達 證 券 並 不 針 對 個 人 狀 況 提 供 投 資 建 議, 投 資 人 應 審 慎 考 量 本 身 之 投 資 風 險, 自 行 作 投 資 判 斷, 並 應 就 投 資 結 果 自 負 其 責 FIL Limited 為 富 達 國 際 有 限 公 司 ; 富 達 證 券 股 份 有 限 公 司 為 FIL Limited 在 台 投 資 100% 之 子 公 司 106 台 北 市 敦 化 南 路 二 段 207 號 15 樓, 服 務 電 話 0800-00-9911 按 2 Fidelity 富 達, Fidelity Worldwide Investment, 與 Fidelity Worldwide Investment 加 上 其 F 標 章 為 FIL Limited 之 商 標 6 FIST-MKT-EXMP1210-193