/ 行业及产业 交通运输 行业研究 217 年 7 月 31 日 SCFI 环比大涨, 再次强调买入 中远海控 看好 申万宏源交运一周天地汇 (217724-21773) 证券研究报告 相关研究 " 吉祥 南航 6 月数据全面上行, 集运继 续回暖再次强调看好逻辑 申万宏源 交运一周天地汇 (21771-217716)" 217 年 7 月 17 日 证券分析师陆达 A2351672 luda@swsresearch.com 研究支持罗江南 A2311592 luojn@swsresearch.com 匡培钦 A2311744 kuangpq@swsresearch.com 联系人罗江南 (8621)23297818 7469 luojn@swsresearch.com 本期投资提示 : SCFI 环比大涨, 重申运价回升逻辑再次强调买入中远海控 上周 SCFI 收于 925.45 点, 环比增加 88.3 个点, 大增 11% 其中欧洲基本港环比上升 4.79%, 美西线环比上升 37.6%, 美东线环比上升 2.24%, 南美线略降 4.71%, 亚洲区域线基本维稳 我们继续看好集运行业供需改善运价回暖逻辑, 需求端, 全球贸易持续回暖, 带动全球集装箱运量增速回升, 预计全年需求增速将达到 左右 ; 供给端, 上半年运力增速维持在 1.29% 左右, 结合现有造船合同从全年来看, 运力增速也仅 4.2% 左右, 供需剪刀差初现, 随着三季度集运旺季的催化, 运价有望继续加速回升 另外, 上半年全球集运市场新三大联盟成立运营, 新联盟提高了联盟成员的自律性, 制约了各大集运企业之间的恶性竞争, 有效防止了运价的非市场性下跌, 这也使得行业提价有力 中远海控现运力 173 万 TEU 左右, 是全球第四大班轮企业, 同时拟收购东方海外国际, 运力将突破 29 万 TEU 跻身前三大巨头之列, 作为龙头之一, 具有较强运价利润转换能力, 再次重申买入 杭州大湾区规划建设积极推进, 上港 宁波港 宁波海运有望受益 6 月份浙江第十四次党代会对杭州大湾区规划作出了详细部署, 上周上海市政府也明确表态, 上海将全面积极响应浙江提出的小洋山区域合作开发, 共同谋划推进环杭州湾大湾区建设 相比粤港澳大湾区, 杭州大湾区毗邻长江入海口, 同时坐拥上海港 宁波舟山港两个国际化大港, 在内外贸海运方面的优势更加突出 从港口角度来说, 上海港的洋山港区深入杭州湾口,216 年集装箱吞吐量达 3713.3 万 TEU, 连续七年全球领先, 同时洋山四期码头预期今年年底试运营, 将释放产能进一步带动业务量增长 ; 宁波舟山港地处杭州大湾区南岸,216 年总货物吞吐量超 9 亿吨, 连续八年全球居首, 其中宁波港货物吞吐量达 6.65 亿吨, 集装箱吞吐量达 2282.6 万 TEU 一方面, 上海港及宁波舟山港的大港地位将促进杭州大湾区的贸易及货运发展, 另一方面, 杭州大湾区的发展将加强这两大港的江海连运 陆海联运功能并带动业务量增长, 建议关注 另外宁波海运依托宁波舟山主营国内江海散运业务及宁波环城高速收费业务, 杭州大湾区建设有望带动建材等大宗散货运输需求, 从而促进宁波海运业务量增长, 建议关注 维持行业观点, 推荐快递 铁路 航运 航空等行业 ; 个股方面建议关注吉祥航空 上港集团 韵达股份 建发股份 : 快递 : 高成长消化低估值, 具备长期投资价值, 推荐低估值的韵达股份 圆通快递 ; 铁路 : 提价预期强, 受益国企改革红利, 推荐大秦铁路 ( 量价齐升 ) 广深铁路( 涨价 盘活资源 混改 ); 航运 : 供给侧出清, 需求弹性较大, 经济复苏最为受益板块, 推荐中远海控 ( 集运龙头, 业绩弹性强 ); 航空 : 需求旺盛, 期待暑运旺季行情, 推荐客座率 航线更优的吉祥航空, 以及收益混改的中国国航 个股组合 : 中远海控 ( 集运周期回暖 )/ 吉祥航空 ( 成长民营航空 ) 建发股份 ( 金砖会议催化 )/ 上港集团 ( 杭州湾大湾区 )/ 中储股份 ( 物流地产 )/ 楚天高速 ( 转型电子 )/ 瑞茂通 ( 受益煤炭回暖 )/ 韵达股份 ( 高增速消化估值 ) 回顾基本面及市场变化 :1) 上周交通运输行业指数上涨.67%; 跑赢沪深 3 指数.85 个百分点 ( 跌幅.18%) 子行业板块中物流 航运 公交 公路 港口板块上涨, 其中航运板块涨幅最大为 7.66%; 公铁路 机场 航空下跌, 其中航空板块跌幅最大为 3.5, 铁力路板块跌幅最小为 2.; 2) 数据回顾 : 中国沿海 ( 散货 ) 综合运价指数 CCBFI 报收于 1155.56, 周上涨.2%;CCFI 指数收于 874.38, 周下跌.3%;BDI 指数报收于 933., 周下跌 4. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
1. 行业市场表现与估值水平 1.1 交运指数上涨.67% 上周交通运输行业指数上涨.67%; 跑赢沪深 3 指数.85 个百分点 ( 跌幅.18%) 子行业板块中物流 航运 公交 公路 港口板块上涨, 其中航运板块涨幅最大为 7.66%, 物流板块涨幅最小为.32%; 铁路 机场 航空下跌, 其中航空板块跌幅最大为 3.5, 铁力路板块跌幅最小为 2. 图 1: 上周累计涨幅最大的二级子行业为航运, 跌幅最大的为公交 ( 数据截止 17/7/3) 上周交运二级子行业累计涨幅 物流.32% 铁路 -2.5 机场航运航空公交公路 -3.5-2.89% 2.54% 2.18% 7.66% 港口交通运输.67% 3.1% 沪深 3 -.18% -6. -4. - 4. 6. 8. 图 2: 年初以来累计涨幅最大的二级子行业为机场, 跌幅最大的为公交 ( 数据截止 17/7/3) 年初以来交运二级子行业累计涨幅 -22.49% -1.7 8% 2.54% 7.57% 5.62% 17.17% 12.44% 33.4 25.73% 物流铁路机场航运航空公交公路港口交通运输沪深 3-3 - - 3 4 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 16 页简单金融成就梦想
表 1: 上周超额收益跌幅最大的交运子行业为航空, 涨幅最大的为航运 ( 数据截止 17/7/3) 板块名称 本周区间涨跌幅 % 二级行业超额收益 % 一周超额收益最多公司 自月初以来超额收益最多的公司 沪深 3 -.2 SW 交通运输.7.8 锦江投资 (27.1%) 重庆路桥 (37.2%) SW 港口 3. 3.2 厦门港务 (11.9%) 厦门港务 (16.) SW 公路 2.2 2.4 重庆路桥 (15.) 重庆路桥 (37.2%) SW 公交 2.5 2.7 锦江投资 (27.1%) 锦江投资 (35.7%) SW 航空 -3.6-3.4 春秋航空 (6.2%) 外运发展 (12.7%) SW 航运 7.7 7.8 亚通股份 (14.9%) 招商轮船 (27.1%) SW 机场 -2.9-2.7 厦门空港 (1.3%) 厦门空港 (9.2%) SW 铁路 -2.5-2.3 铁龙物流 (5.4%) 铁龙物流 (3.4%) SW 物流.3 交运股份 (19.) 交运股份 (24.) 1.2 重点公司盈利预测与相对估值表 表 2: 重点公司盈利预测与相对估值表 代码子行业公司名称评级 当前股价 EPS PE (17/7/28) 217E 218E 219E 217E 218E 219E PB 6121 航空春秋航空 买入 31.26 1.64 1.91 2.3 19 16 14 2.14 63885 吉祥航空 买入 14.21 1.22 1.5 1.81 12 9 8 2.54 629 南方航空 增持 8.1.71.83.94 11 1 9 2.1 6115 东方航空 增持 6.71 8.65.72 12 1 9 2.72 61111 中国国航 增持 8.68.64.7.77 14 12 11 3 69 机场上海机场 买入 36.5 1.78 9 2.22 21 17 16 3.69 89 深圳机场 买入 9.2.35.42 26 22 18 1.86 828 高速东莞控股 增持 12.9.83.95 1.12 16 14 12 3.21 635 楚天高速 增持 5.6.32.34.35 18 16 16 1.72 635 山东高速 增持 6.38.68.71.75 9 9 9 1.42 657 物流象屿股份 增持 1.89.49.6.73 22 18 15 2.85 627 外运发展 买入 18.93 1.2 1.31 1.41 16 14 13 2.15 63167 航运渤海轮渡 增持 11.77 4 9 24 22 2 6 61872 招商轮船 增持 5.6.2.27.29 26 19 18 2.26 61866 中远海发 买入 3.84 - - - - 1.79 626 中远海能 买入 6.74.25.29.32 27 23 21 5 61919 中远海控 增持 6.88.32.47.78 22 15 9 3.1 618 港口上港集团 增持 6.8.41.46 2 17 15 13 2.75 617 日照港 增持 4.69 7 7 8 67 67 59 1.44 582 北部湾 增持 11.92.42.46 6 28 26 21 1.99 61333 铁路广深铁路 买入 4.91.19.2.22 26 25 22 1.3 6125 铁龙物流 增持 9.9.23.27.33 43 37 3 2.73 616 大秦铁路 增持 8.79.63.66.87 14 13 1 1.56 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 16 页简单金融成就梦想
1.3 行业估值向历史平均靠拢 图 3: 航空行业绝对 PB 3 绝对 PB 走势 25. 15. 5. 图 4: 航空行业相对 PB 7. 相对 PB 走势 6. 5. 4. 3. 航空运输 航空运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 5: 航运行业绝对 PB 图 6: 航运行业相对 PB 1 绝对 PB 走势 8. 6. 4. 3. 相对 PB 走势 2.5 1.5 航运 航运 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 7: 铁路行业绝对 PE 图 8: 铁路行业相对 PE 6 绝对 PE 走势 5 4 3 1.8 1.6 1.4 1.2.8.6.4.2 相对 PE 走势 铁路运输 铁路运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 16 页简单金融成就梦想
图 9: 公路行业绝对 PE 图 1: 公路行业相对 PE 5 45. 4 35. 3 25. 15. 5. 绝对 PE 走势 2.5 相对 PE 走势 1.5 高速公路 高速公路 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 11: 机场行业绝对 PE 图 12: 机场行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 2.5 相对 PE 走势 1.5 机场 机场 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 13: 港口行业绝对 PE 图 14: 港口行业相对 PE 7 绝对 PE 走势 6 5 4 3 3. 相对 PE 走势 2.5 1.5 港口 港口 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 16 页简单金融成就梦想
图 15: 物流行业绝对 PE 图 16: 物流行业相对 PE 4 绝对 PE 走势 35. 3 25. 15. 5. 2.5 相对 PE 走势 1.5 物流 物流 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 17: 公交行业绝对 PE 图 18: 公交行业相对 PE 9 8 7 6 5 4 3 绝对 PE 走势 8. 相对 PE 走势 7. 6. 5. 4. 3. 公交 公交 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 图 19: 交运行业绝对 PE 图 2: 交运行业相对 PE 16 绝对 PE 走势 14 1 1 8 6 4 6. 相对 PE 走势 5. 4. 3. 交通运输 交通运输 / 重点公司整体剔除石油化工 石油开采 电力 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 16 页简单金融成就梦想
2. 行业数据回顾 2.1 航空行业数据回顾 图 21:217 年 6 月民航客运量.44 亿人, 同比上 图 22: 217 年 6 月民航旅客周转量 753.2 亿人 升 ( 截止 17/6/3) 公里, 同比上升 ( 截止 17/6/3).4.4.3.3.2.2.1.1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 民航客运量 ( 亿人 ) 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 23:217 年 6 月民航货邮运输量 58.1 万吨, 同比上升 8%( 截止 17/6/3) 7 6 5 4 3 2 1 - - - - 图 24:217 年 6 月民航货邮周转量 2.63 亿吨公里, 同比上升 13%( 截止 17/6/3) 25 2 15 1 5 5 4 3 - - 民航货邮运输量 ( 万吨 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 16 页简单金融成就梦想
2.2 机场行业数据回顾 图 25:217 年 6 月上海机场旅客吞吐量 565.92 万人, 同比上升 ( 截止 17/6/3) 图 26:217 年 6 月深圳机场旅客吞吐量 347.24 万 人, 同比上升 4%( 截止 17/6/3) 7 6 5 4 3 2 1 3 4 35 3 25 2 15 1 5 - 上海机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 27:217 年 6 月白云机场旅客吞吐量 498.4 万人, 同比上升 7%( 截止 17/6/3) 图 28:217 年 6 月厦门空港旅客吞吐量 19.19 万 人, 同比上升 7%( 截止 17/6/3) 6 25 5 4 3 2 1-2 15 1 5 - - 白云机场旅客吞吐量 ( 万人 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人 ) 图 29:217 年 4 月上海机场飞机起降 4256 次, 同比上升 4%( 截止 17/6/3) 图 3:217 年 6 月深圳机场飞机起降 263 次, 同比上升 4%( 截止 17/6/3) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 29, 28, 27, 26, 25, 24, 23, 22, 21, - 上海机场飞机起降 ( 次 ) 深圳机场飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 16 页简单金融成就梦想
图 31:217 年 6 月白云机场飞机起降 35414 次, 同比上升 3%( 截止 17/6/3) 图 32:217 年 6 月厦门空港飞机起降 14863 次, 同比上升 3%( 截止 17/6/3) 17, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 12% 8% 6% 4% 2% -2% -4% 16,5 16, 15,5 15, 14,5 14, 13,5 13, 8% 6% 4% 2% -2% -4% 白云机场飞机起降 ( 次 ) 厦门空港飞机起降 ( 次 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 16 页简单金融成就梦想
Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Apr/17 May/17 Jun/17 Jul/17 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Apr/17 May/17 Jun/17 Jul/17 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Apr/17 May/17 Jun/17 Jul/17 Aug/16 Sep/16 Oct/16 Nov/16 Dec/16 Jan/17 Feb/17 Mar/17 Apr/17 May/17 Jun/17 Jul/17 2.3 航运行业数据回顾 图 33: 波罗的海干散货指数报收于 933., 周下 跌 4.( 数据截止 17/7/28) 图 34: 中国沿海集装箱运价指数收于 874.38, 下 跌.3%( 数据截止 17/7/28) 1,45 1,25 1,5 85 65 45 25 BDI 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 CCFI 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 图 35: 波罗的海原油油轮运价指数报收于 644., 周下跌 3 6%( 数据截止 17/7/27) 图 36: 中国沿海干散货运价指数收于 1155.56, 周 上涨.2%( 数据截止 17/7/28) 1,15 1,5 95 85 BDTI 1,35 1,25 1,15 1,5 95 CCBFI 75 65 55 45 85 75 65 55 45 资料来源 : 申万宏源研究,Bloomberg 资料来源 : 申万宏源研究, 中华航运网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 1 页共 16 页简单金融成就梦想
2.4 港口行业数据回顾 图 37:217 年 6 月全国主要港口货物吞吐量 1.7 亿吨, 同比上升 6%( 截止 17/6/3) 图 38: 217 年 6 月全国主要港口外贸货物吞吐 3.37 亿吨, 同比上升 7%( 截止 17/6/3) 12, 3 4, 1, 8, 6, 4, 2, - - - - 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, - - - - 全国主要港口货物吞吐量 ( 万吨 ) 全国主要港口外贸货物吞吐量 ( 万吨 ) 图 39:217 年 6 月全国主要港口集装箱吞吐量 227.89 万箱, 同比上升 ( 截止 17/6/3) 图 4:217 年 6 月全国主要港口旅客吞吐量 68 万人, 同比下降 7%( 截止 17/6/3) 2,5 4 1,2 1 2, 1,5 1, 5 3 - - -3 1, 8 6 4 2 8 6 4 - -4 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万箱 ) 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 16 页简单金融成就梦想
214-1 215-4 215-1 216-4 216-1 217-4 214-1 215-4 215-1 216-4 216-1 217-4 214-1 215-4 215-1 216-4 216-1 217-4 2.5 铁路行业数据回顾 图 41:217 年 5 月铁路客运量 2.41 亿人, 同比上 升 3.78%( 截止 17/6/3) 图 42:217 年 5 月铁路旅客周转量 133.15 亿人 公里, 同比上涨 3.94%( 截止 17/6/3) 3. 2.5 1.5 7 6 5 4 3 - - -3 1,6 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1 8 6 4 - -4-6 铁路客运量 ( 亿人 ) 铁路客运量 : 当月值 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路旅客周转量 : 当月值 图 43:217 年 5 月铁路货运量 2.99 亿吨, 同比上 升 16.47%( 截止 17/6/3) 图 44:217 年 5 月铁路货物周转量 2165 亿吨 公里, 同比上升 19.61%( 截止 17/6/3) 3.5 3. 2.5 1.5 25. 15. 5. -5. - -15. - 2,5 2, 1,5 1, 5 3 25. 15. 5. -5. - -15. - -25. 铁路货运量 ( 亿吨 ) 铁路货运量 : 当月值 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路货物周转量 : 当月值 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 16 页简单金融成就梦想
214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 214-6 214-8 214-1 214-12 215-2 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 2.6 公路行业数据回顾 图 45:217 年 6 月公路客运量 11.64 亿人, 同比 下降 4%( 截止 17/6/3) 图 46:217 年 6 月公路旅客周转量 767.57 亿人公 里, 同比下降 3%( 截止 17/6/3) 1,4 3 18. 16. 14. 1 8. 6. 4. - - -3-4 -5 1,2 1, 8 6 4 2 - - -3-4 -5-6 -6 公路客运量 ( 亿人 ) 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图 47:217 年 6 月公路货运量 3 亿吨, 同比 上升 12%( 截止 17/6/3) 图 48:217 年 6 月公路货物周转量 5857.78 亿吨 公里, 同比上升 13%( 截止 17/6/3) 4 3 7, 35. 3 25. 15. 5. - - 6, 5, 4, 3, 2, 1, - - - - 公路货运量 ( 亿吨 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 16 页简单金融成就梦想
行业 3. 重点研究报告摘要 交运一周天地汇 :CCFI 上涨 2% 至 877.33 点, 再次强调集运回暖逻辑 (217/7/24) 航运行业集运行业深度研究报告 : 供需改善旺季催化, 长看集运回暖 (217/7/17) 交运一周天地汇 : 吉祥 南航 6 月数据全面上行, 集运继续回暖再次强调看好逻辑 (217/7/17) 217 年下半年交通运输行业投资策略 : 供需改善, 运价提升, 长看集运回暖 (217/7/11) 交运一周天地汇 : 中远海控 17H1 预盈 18.5 亿, 拟收购东方海外, 继续看好集运回暖 (217/7/1) 交运行业中报前瞻 : 集运周期回暖, 铁路货运表现靓丽, 物流维持高景气 (217/7/7) 交运一周天地汇 : 集运运价大涨喜迎旺季到来, 厦门主题催化续推建发 象屿 (217/7/3) 交运一周天地汇 : 厦门主体兑现推荐买入建发 象屿, 航空旺季到来优选南航吉祥 (217/6/27) 交通运输行业 A 股纳入 MSCI 对交运行业影响分析 : 交运 12 只标的纳入 MSCI 名单, 建议关注航空 航运 港口等子版块 (217/6/22) 交运一周天地汇 :5 月快递业务增速回升至 32%, 港口开启区域性整合之路 (217/6/19) 交运一周天地汇 : 高考结束即将触发航空暑期行情, 旺季优选低估值吉祥 (217/6/12) 交运一周天地汇 : 油价汇率助力暑期行情, 再次强调吉祥为航空旺季优选 (217/6/5) 交运一周天地汇 : 航空旺季优选民营吉祥, 快递布局国际业务催生行业新动力 (217/5/31) 交运一周天地汇 : 航空四月表现良好等待旺季, 中通 Q1 业绩大涨验证集中度提升 (217/5/22) 交运一周天地汇 : 快递增速放缓至 25.7%, 继续看好航空二季度业绩回升 (217/5/15) 交通运输行业一周天地汇 : 白云机场免税招标落地, 非航收入稳步增长 (217/5/8) 交通运输行业 216 年报及 217 一季报业绩回顾 : 关注超预期大宗 海运 韵达, 静待航空暑运旺季改善 (217/5/5) 交运行业一周天地汇 : 国航货运混改获批, 航企混改进程继续推进 (217/4/24) 建筑装饰行业 一带一路 系列研究报告之八 : 要富先建港, 新世纪海上丝路新篇章加速书写 (217/4/2) 交运行业一周天地汇 : 一季度快递单量增 32%, 机场免税店招标催化新动力 (217/4/17) 交通运输行业 217 年一季报前瞻 : 铁路航运表现靓丽, 物流景气高涨 (217/4/14) 快递行业跟踪点评 : 一季度单量增 31%, 单价环比上升 (217/4/14) 交运一周天地汇 : 大秦 海控 Q1 业绩均预喜, 铁路混改推进集运复苏在即 (217/4/1) 再论 驱动力信号验证 策略体系报告之七 : 策略如何看交运 (217/4/7) 民用机场收费标准调整方案点评 : 机场收费新政出炉, 基价提升增厚机场业绩 (217/4/5) 雄安新区相关交运投资机会梳理 : 雄安新区规划出炉, 利好华北港口及相关物流 (217/4/5) 交运一周天地汇 : 机场收费新方案整体上调费率, 雄安新区落地利好港口物流 (217/4/5) 交运一周天地汇 : 南航引资推动航空混改, 大秦提价显著增厚利润 (217/3/27) 公司 中远海控 -61919- 行业回暖量价齐升, 业绩大幅改善再次推荐买入 (217/7/26) 吉祥航空 -63885-6 月数据表现靓丽, 旺季行情即将兑现 (217/7/13) 中远海控 -61919-17H1 扭亏预盈 18.5 亿, 行业回暖业绩大增 (217/7/7) 象屿股份 -657- 配股募资注入营运资金, 为主业添砖加瓦 (217/7/4) 建发股份 -6153- 大宗回暖贸易改善, 地产构筑稳固安全边际 (217/6/28) 上港集团 -618- 中远海获 股权, 港航携手共渡行业低谷 (217/6/13) 吉祥航空 -63885- 国内民营航空龙头, 当为暑期旺季行业优选 (217/6/9) 顺丰控股 -2352- 联手 UPS 成立合资企业, 有望加速业务国际化进程 (217/5/26) 上港集团 -618- 一带一路助力贸易复苏, 地产金融多点开花 (217/5/16) 圆通速递 -6233- 收购先达国际物流, 迈开国际快递重要一步 (217/5/9) 上港集团 -618-17Q1 业绩下降 5.4, 地产项目推进有望增厚收益 (217/5/2) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 16 页简单金融成就梦想
中远海控 -61919- 供需改善运价回暖,17Q1 扭亏盈利 2.7 亿元 (217/5/2) 建发股份 -6153- 大宗回暖带来收入大增,17Q1 利润增长 32.76%(217/5/2) 申通快递 -2468- 成本严控提升毛利率,17Q1 业绩增长 33%(217/4/28) 象屿股份 -657- 业务拓展规模翻倍, 当前估值具备性价比 (217/4/28) 楚天高速 -635- 公司点评 : 利润增长 27%, 持续看好高速 智能制造协同发展 (217/4/28) 瑞茂通 -618- 大宗供应链业务量价齐升,17Q1 业绩大增 87.8%(217/4/27) 顺丰控股 -2352-17Q1 增速 14%, 关注多元化发展 (217/4/27) 外运发展 -627- 公司点评 :DHL 业绩回升, 公司 17Q1 利润增长 37%(217/4/26) 象屿股份 -657- 大宗回暖带来业绩高弹性, 员工持股构筑安全边际 (217/4/26) 韵达股份 -212-17Q1 增长 35.37% 超预期, 市占率小幅提升 (217/4/25) 渤海轮渡 -63167- 燃油成本控制得当, 毛利率稳步提升 5 个百分点 (217/4/25) 顺丰控股 -2352- 调研报告 : 千亿市值快递龙头企业, 服务优质新业务拓展有力 (217/4/2) 韵达股份 -212-16 年单量增长 51.7%, 品质服务构筑核心竞争力 (217/4/18) - 申通快递 -2468- 单价小幅回升, 降本增效助业绩大增 64.96%(217/4/18) 吉祥航空 -63885- 机队规模稳步扩充, 国内国际均衡发展 (217/4/18) 广州港 -61228- 华南地区最大综合性枢纽港, 发展现代物流业绩可期 (217/4/12) 建发股份 -6153-16 年实现利润增长 8%, 股价低估静待改革催化 (217/4/11) 中远海控 -61919-17Q1 扭亏预盈 2.6 亿, 供需改善全年运价看涨 (217/4/1) 大秦铁路 -616- 运量运价双击, 一季报业绩预喜 -(217/4/1) 中国国航 -61111- 扩张策略维持稳健, 定增落地助力发展 (217/3/31) 山东高速 -635- 资产盘活增厚利润, 主业转型和国企混改稳步推进 (217/3/31) 中远海控 -61919- 运价低迷带来业绩亏损, 供需结构改善行业回暖可期 (217/3/31) 东方航空 -6115- 牵手携程布局航旅产业, 民航混改试点效应显著 (217/3/31) 南方航空 -629- 经营数据稳健增长, 携手美航混改启航 (217/3/31) 春秋航空 -6121- 运力与票价双重施压, 业绩表现不达预期 (217/3/31) 楚天高速 -635- 高速业务稳定,17 年关注电子业务新成长 (217/3/31) 广深铁路 -61333- 公司点评 : 业绩整体符合预期, 提价预期渐行渐近 (217/3/3) 大秦铁路 -616- 运价恢复增厚利润, 运量回升迎来业绩拐点 (217/3/29) 上港集团 -618- 港口业务回暖业绩超预期, 商务地产项目稳步推进 (217/3/29) 日照港 -617- 收费折扣带来毛利率下滑, 关注一带一路及贸易回暖 (217/3/28) 南方航空 -629- 股权业务双合作, 联手美航打造超级承运人 (217/3/28) 铁龙物流 (6125) 沙鲅运量逐步企稳, 特种箱成长性初现 (217/3/24) 外运发展 (627) 货代业务收入稳健, 电商物流蓬勃发展 (217/3/22) 深高速 (6548) 主营业务稳步增长, 业务多元化发展顺利 (217/3/2) 中储股份 (6787) 国内物流地产龙头, 业绩超预期 (217/3/2) 中储股份 (6787) 土地循环开发增厚利润, 混改先锋转型现代物流 (217/3/1) 广深铁路 (61333) 高铁调价推进市场化定价, 客运唯一标的有望受益 (217/2/14) 楚天高速 (635) 获投资收益 4251 万增厚, 国企改革价值仍被低估 (217/2/7) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 16 页简单金融成就梦想
信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX65 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 21-23297221 189389221 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 1-66561 18938961 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 21-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 海外 张思然 21-23297213 13636343555 zhangsr@swsresearch.com 综合 朱芳 21-23297233 189389233 zhufang@swsresearch.com 股票投资评级说明 证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) : 相对强于市场表现 以上 ; 增持 (Outperform) : 相对强于市场表现 ~; 中性 (Neutral) : 相对市场表现在 -~+ 之间波动 ; 减持 (Underperform) : 相对弱于市场表现 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) 中性 (Neutral) 看淡 (Underweight) : 行业超越整体市场表现 ; : 行业与整体市场表现基本持平 ; : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 3 指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 16 页简单金融成就梦想