吧 gg 二零一七年十月十三日 经济触角 光银国际研究团队评论 简述 海关总署最新数据显示,17 年 9 月份, 按人民币计, 出口同比增长 9.%, 不及预期的.9%, 但较 8 月份的 6.9% 有较大幅度上升 ; 进口同比增长 19.%, 高于预期的 16.% 和 8 月份的 1.% 17 年前三季度, 按人民币计, 进口较去年同期增长 1.%, 出口增长.3%, 中国外贸回稳向好势头依然稳固 贸易活动加快增长, 主要是由于外需不断增加, 且内需强劲和大宗商品价格上升助推进口 国际货币基金组织分别上调 17 年和 18 年全球经济增速预测至 3.6% 和 3.7%, 全球经济延续复苏态势, 将继续支撑中国对外贸易增长 中国对美国 欧盟等主要贸易伙伴出口进一步增长, 更加说明全球贸易持续温和复苏 我们认为, 到 17 年底, 中国外贸发展仍将保持稳中向好的基本面 林樵基研究部主管 banny.lam@cebi.com.hk (8)916-963 17 年三季度中国进出口保持回稳向好 海关总署最新数据显示,17 年 9 月份, 按人民币计, 出口同比增长 9.%, 不及预期的.9%, 但较 8 月份的 6.9% 有较大幅度上升 ; 进口同比增长 19.%, 高于预期的 16.% 和 8 月份的 1.% 17 年前三季度, 按人民币计, 进口较去年同期增长 1.%, 出口增长.3%, 中国外贸回稳向好势头依然稳固 贸易活动加快增长, 主要是由于外需不断增加, 且内需强劲和大宗商品价格上升助推进口 国际货币基金组织分别上调 17 年和 18 年全球经济增速预测至 3.6% 和 3.7%, 全球经济延续复苏态势, 将继续支撑中国对外贸易增长 此外, 中国对美国 欧盟等主要贸易伙伴出口进一步增长, 更加说明反映全球贸易持续温和复苏 我们认为, 到 17 年底, 中国外贸发展仍将保持稳中向好的基本面 出口持续向好 今年 9 月份, 出口仍录得同比 9.% 的稳健增长, 反映了随着中国主要贸易伙伴经济前景的改善, 受假期影响, 海外货运需求加快增长 9 月份, 中国对美国 欧盟 日本和东盟等主要贸易伙伴的出口大幅增加, 增幅落在 9.% 至 16.% 范围内, 反映出这些地区经济正温和复苏 其中, 高新技术产品出口和机电产品出口占到总出口较大比例, 两类产品出口大幅上升超过 13% 总而言之, 发达国家经济基本面明显改善, 由此, 我们预期中国产品的海外需求将继续增长, 未来数月内, 中国出口将继续保持增长态势 内需强劲,9 月份及三季度中国进口大幅增长 随着经济活动稳步复苏, 大宗商品价格上升, 按人民币计,9 月份和三季度进口分别同比增长 19.% 和 16.3% 供暖季即将到来, 原油和煤炭需求增加, 进口也随之增长 然而, 由于近期政府房地产收紧政策和持续去杠杆, 预期会给房地产投资和消费降温, 内需增长也将有所放缓 我们认为, 今年未来几个月内, 进口增速或将稍有放缓, 但增长依然稳健 预期外部环境更加利好外贸发展 9 月份, 新出口订单 PMI( 中国制造业 PMI 指数的分项指数 ) 和进口 PMI 分别为 1.3 和 1.1, 均保持在 以上, 表明当前外部环境稳定, 利好企业生产 展望第四季度, 中国外贸发展有利条件和不利因素并存 世界经济温和复苏及国内经济延续稳中向好 但包括国际市场仍存在不稳定 不确定性 ; 四季度进出口增速将受基数抬高影响 总体而言, 中国外贸发展稳中向好的基本面没有改变, 在不发生大的风险事件的情况下, 经过持续努力, 预计四季度进出口总值将继续增加, 今年全年外贸进出口有望实现两位数的增长 1
图.1: 中国出口同比增长 图.: 中国进口同比增长 17 1 13 11 9 7 3 1-1 -3 图.3: 中国贸易顺差 ( 十亿美元 ).. 3.. 1.. -. -1. 1 13 1 1 16 1Q17Q173Q17 图.: 中国出口重点商品 ( 人民币值 ) ( 累计同比 %) 16 1 1 8 6 机电产品 高新技术产品 手持无线电话机 及其零件 3 3 1 - - -1 1 13 1 1 16 1Q17Q173Q17 图.: 中国出口商品主要国别 ( 地区 )( 人民币值 )( 累计同比 %) 18 16 1 1 8 6 美国 欧洲联盟 日本 东南亚 国家联盟 图.6: 中国制造业采购经理指数 - 新出口订单和进口 3 1 9 8 7 6 3 新出口订单 PMI 进口 PMI
中国经济数据 1 1 Q16 16 1Q17 Q17 1H17 3Q17 实际国民生产总值 ( 同比 %) 7.3 6.9 6.8 6.7 6.9 6.9 6.9 - 制造业 PMI.1 9.7 1. 1. 1.8 1.7 1.7. 非制造业 PMI.1....1.9.9. 出口 ( 人民币 / 同比 %).9 (1.8).8 (.) 1.8 1. 1. 9. 进口 ( 人民币 / 同比 %) (.) (13.) 9..6 31.3 1.1.7 16.3 贸易余额 ( 人民币 / 十亿 ) 38.9 3686. 898.8 337.3.9 83.3 178. 8.7 出口增长 ( 美元 / 同比 %) 6. (.9) (.8) (7.7) 8. 9.1 8. 6.9 进口增长 ( 美元 / 同比 %). (1.).7 (.). 1. 18.9 1. 贸易余额 ( 美元 / 十亿 ) 383.1 93. 13. 9.9 6.6 1.8 18.1 117. 消费物价指数 ( 同比 %). 1... 1. 1. 1. - 生产者物价指数 ( 同比 %) (1.9) (.) 3.3 (1.) 7..8 6.6 - 固定资产投资 ( 年初至今 / 同比 %) 1.7. 8.1 8.1 9. 8.6 8.6 - 房地产投资 ( 年初至今 / 同比 %). 1. 6.9 6.9 9.1 8. 8. - 工业增加值 ( 同比 %) 8.3 6.1 6.1 6. 6.8 6.9 6.9 - 零售额 ( 同比 %) 1..7.6...8. - 新增贷款 ( 人民币 / 十亿 ) 9781.3 11719.9 8.9 16.9. 37. 797. - 广义货币供应量 ( 同比 %) 1. 13.3 11.3 11.3.6 9. 9. - 总社会融资 ( 人民币 / 十亿 ) 167.1 18.6 3.1 178. 693..9 1117. - 9/16 /16 11/16 1/16 1/17 /17 3/17 /17 /17 6/17 7/17 8/17 9/17 实际国民生产总值 ( 同比 %) 6.7 - - 6.8 - - 6.9 - - 6.9 - - - 制造业 PMI. 1. 1.7 1. 1.3 1.6 1.8 1. 1. 1.7 1. 1.7. 非制造业 PMI 3.7..7..6..1...9. 3.. 出口 ( 人民币 / 同比 %) (.6) (3.).9.6 1.9..3 1.3 1. 17.3 11. 6.9 9. 进口 ( 人民币 / 同比 %). 3. 13..8..7 6.3 18.6.1 3.1 1.7 1. 19. 贸易余额 ( 人民币 / 十亿 ) 68.1 319.3 87.9 67.3 37. (6.) 163. 8.6 79. 9.3 31. 86. 193. 出口增长 ( 美元 / 同比 %) (.) (7.3).1 (6.1) 7.9 (1.3) 16. 8. 8.7 11.3 7.. 8.1 进口增长 ( 美元 / 同比 %) (1.9) (1.) 6.7 3.1 16.7 38.1).3 11.9 1.8 17. 11. 13.3 18.7 贸易余额 ( 美元 / 十亿 ). 8. 3.1 39.6 9.8 (9.7) 3.7 37..8.8 6.7. 8. 消费物价指数 ( 同比 %) 1.9.1.3.1..8.9 1. 1. 1. 1. 1.8 - 生产者物价指数 ( 同比 %).1 1. 3.3. 6.9 7.8 7.6 6.... 6.3 - 固定资产投资 ( 年初至今 / 同比 %) 8. 8.3 8.3 8.1-8.9 9. 8.9 8.6 8.6 8.3 7.8 - 房地产投资 ( 年初至今 / 同比 %).8 6.6 6. 6.9-8.9 9.1 9.3 8.8 8. 7.9 7.9 - 工业增加值 ( 同比 %) 6.1 6.1 6. 6. - 6.3 7.6 6. 6. 7.6 6. 6. - 零售额 ( 同比 %).7..8.9-9..9.7.7 11...1 - 新增贷款 ( 人民币 / 十亿 ) 1. 61.3 79.6. 3. 117.. 1. 11. 1. 8. 9. - 广义货币供应量 ( 同比 %) 11. 11.6 11. 11.3 11.3 11.1.6. 9.6 9. 9. 8.9 - 总社会融资 ( 人民币 / 十亿 ) 1711. 886. 1736.6 163. 37. 86. 136.3 1383. 6.9 1771.1 119. 179.1-3
世界经济 / 金融指标 全球股指 货币市场 指数 收市市盈率一周变动收益率一周变动价格 美国 联邦基金目标利率 1.. 道琼斯工业平均指数,81.1 19.7.9 美国最佳利率.. 标准普尔 指数,.93 1.81 -. 联储贴现率 1.7. 纳斯达克综合指数 6,91.1.79.9 欧洲央行最低再融资利率 1 周.. 欧洲 日本央行政策利率 -.. 富时 指数 7,6...6 美国综合国债 1 个月收益率.96 -. 德国 DAX 3 指数 1,98.89 18.1.11 美国综合国债 1 年收益率 1.39.6 法国 CAC 指数,36.81 18.6 -.3 美国综合国债 年收益率 1.9 -.1 斯托克 6 价格指数 39.8 1.8 -.19 美国综合国债 年收益率.33 -.3 亚洲 美国综合国债 3 年收益率.86 -. 香港恒生指数 8,76.3 1.17.6 伦敦银行同业拆放利率 - 1 个月 1.. 恒生中国企业指数 11,19.81 9..3 伦敦银行同业拆放利率 - 3 个月 1.36.1 上海深圳沪深 3 指数 3,91. 16.7. 日本综合国债 1 年收益率 -.16. 上海证券交易所综合指数 3,39. 17.76 1. 日本综合国债 年收益率.6.1 深证综合指数,36.81 3.83.3 德国综合国债 1 年收益率 -.73. 日经 指数 1,1.18 18.93. 德国综合国债 年收益率.3 -.3 韩国 KOSPI 指数,73.6 16..3 中国基准利率.3. 台湾证交所加权股价指数,7.9 16.38.3 中国国债收益率 CFIF 报价 - 1 年 3.1.6 标普 / 澳证 指数,81.1 17.3 1.81 中国国债收益率 CFIF 报价 - 年 3.68.7 MSCI 指数 中国国债收益率 CFIF 报价 - 3.68.7 MSCI 世界指数,3.6 1.6.37 年年上海银行同业拆放利率 - 隔夜.61 -.33 MSCI ACWI 指数 93.9.3.3 上海银行同业拆放利率 - 1 个月. -. MSCI 新兴市场指数 1,11.6 16.3 1.71 香港基本利率 ( 贴现率 ). -.9 MSCI 美国指数,8.89.19 -.8 香港银行同业拆放利率 - 隔夜. -.9 MSCI 英国指数,193.9.9.6 香港银行同业拆放利率 - 一个月. -.6 MSCI 法国指数 1.3 18.8 -.8 离岸人民币拆放利率 - 隔夜.7. MSCI 德国指数 16. 18..3 离岸人民币拆放利率 -1 个月 3.9 -. MSCI 中国指数 86.1 17..6 公司债 ( 穆迪 ) MSCI 香港指数 1,76. 13..6 Aaa 3.61. MSCI 日本指数 1,7.3 1.69.93 Baa.3 -.1 * 中国 香港市场根据 13//17 收市价, 其余市场根据前一日收 市价 全球商品 外汇市场 价格 一周变动一周变动现货价格 能源 美元指数 93. -.81 NYMEX 轻质低硫原油期货 美元 / 桶 1.8. 欧元 / 美元 1.188.8 ICE 布伦特原油期货 美元 / 桶 7.33.93 英镑 / 美元 1.331 1.9 天然气期货 美元 / 百万英 3.1.17 澳大利亚元 / 美元.78.9 基本金属 热单位 美元 / 加拿大元 1.7 -.7 LME 原铝现货 ($) 美元 / 吨,11.7-1.3 美元 / 日元 11.6 -. 铜期货 美元 / 磅 313.3 3.3 美元 / 瑞士法郎.97 -. LME 钢筋期货 美元 / 吨 3. 1.36 人民币中间价指数 6.866 -.76 LME 铅现货 ($) 美元 / 吨,6. -1. 美元 / 中国人民币 6.87 -.99 贵金属 中国人民币 1 月无本金 现货金 美元 / 盎司 1,9.7 1.39 交割远期 6.73-1. 黄金期货 美元 / 盎司 1,96.8 1.7 美元 / 中国境外即期汇率 6.87-1. 现货银 美元 / 盎司 17..3 美元 / 港币 7.869.1 现货铂 美元 / 盎司 937.8.36 中国人民币 / 港币 1.18 1.1 农产品 中国境外即期汇率 / 港币 1.1863 1.11 玉米期货 美元 / 蒲式耳 39. -.1 美元 / 韩元 1,19. -1.7 小麦期货 (CBT) 美元 / 蒲式耳 31. -.71 美元 / 新台币 3.17 -.87 11 号糖 ( 全球 ) 美元 / 磅 1.8 -.76 美元 / 新加坡元 1.38 -.7 大豆期货 美元 / 蒲式耳 99..6 美元 / 印度卢比 6.98 -.7 数据来源 : 彭博, 光银国际, 国家统计局
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